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1、第一部分 江铃汽车股份有限公司简介及行业前景分析 1.公司简介江铃汽车股份有限公司（以下简称“江铃汽车”）由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来，该公司12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，总股份为49,400万股，股票代码为000550。主要产品是五十铃N系列轻型卡车，是深市唯一一只汽车工业股。公司经营范围为生产及销售汽车、专用(改装)车、发动机、底盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车(中国)有限公司的福特(FORD)E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售(不含批发)；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务.经40多年的发展，它已成为中国最大
2、的汽车生产厂家之一，并进入世界著名商用汽车大公司行列。公司销量名列全国汽车行业第七位，经济效益在同行业中保持第六位，利润在江西省工交企业中名列首位，在全国轻型汽车行业中名列第二，连续三年入选中国百强上市公司。2.行业发展前景目前，中国汽车市场发展很快，汽车消费需求日益增加，这对于中国汽车产业来说，将迎来一个黄金十年，预计未来十年，我国汽车市场年均增长率将达到7.1%，到2020年中国汽车市场的销量有望占据全球汽车总销量的一半以上，将是美国市场销量的两倍左右。中国汽车市场前景非常广阔。江铃汽车是中国高端轻型商用车龙头企业，毛利率和净利率水平一直位于行业高端，并且维持着较高的股息率。江铃汽车抓住市
3、场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、防弹运钞车等，凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势，江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。2010年，公司创记录地销售了178,999辆整车，包括66,224辆JMC品牌卡车、60,417辆JMC品牌皮卡及SUV和52,358辆福特品牌系列商用车。总销量比09年同期增长56%。畅销中国十几年的江铃轻型卡车延续着市场优势，“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一。第二部分 江铃汽车公司的财务状况综合分析 （1），一，水平分析：以09
4、年为基期 表1-1 江铃汽车公司资产负债表水平分析表 单位：元项目2009年2010年变动额变动率货币资金3,913,822,790.005,813,161,613.001,899,338,823.0048.53%交易性金融资产 应收票据87,081,079.00316,698,347.00229,617,268.00263.68%应收账款66,959,113.00166,276,206.0099,317,093.00148.32%预付款项181,909,432.00306,113,642.00124,204,210.0068.28%其他应收款8,110,918.0011,647,963.00
5、3,537,045.0043.61%应收关联公司款应收利息7,336,547.0024,638,125.0017,301,578.00235.83%应收股利-存货1,059,798,200.001,436,493,510.00376,695,310.0035.54%其中：消耗性生物资产-一年内到期的非流动资产-其他流动资产10,495,359.00-10,495,359.00-100.00%流动资产合计5,335,513,438.008,075,029,406.002,739,515,968.0051.34%可供出售金融资产-持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资17,292,232.001
6、7,928,392.00636,160.003.68%投资性房地产-固定资产1,986,615,520.002,258,975,834.00272,360,314.0013.71%在建工程504,506,800.00371,547,916.00-132,958,884.00-26.35%固定资产清理-生产性生物资产-油气资产-无形资产316,284,766.00309,170,873.00-7,113,893.00-2.25%开发支出-商誉-长期待摊费用-递延所得税资产134,133,452.00205,062,722.0070,929,270.0052.88%其他非流动资产-非流动资产合计2
7、,958,832,770.003,162,685,737.00203,852,967.006.89%资产总计8,294,346,208.0011,237,715,143.002,943,368,935.0035.49%短期借款25,000,000.0024,569,940.00-430,060.00-1.72%交易性金融负债-应付票据-应付账款2,043,469,947.003,117,731,938.001,074,261,991.0052.57%预收款项270,399,302.00425,433,271.00155,033,969.0057.34%应付职工薪酬116,428,878.001
8、69,597,536.0053,168,658.0045.67%应交税费63,143,058.00109,195,704.0046,052,646.0072.93%应付利息216,630.00208,858.00-7,772.00-3.59%应付股利5,539,231.006,933,817.001,394,586.0025.18%其他应付款622,411,566.00907,718,045.00285,306,479.0045.84%应付关联公司款-一年内到期的非流动负债447,139.00433,682.00-13,457.00-3.01%其他流动负债-流动负债合计3,147,055,75
9、1.004,761,822,791.001,614,767,040.0051.31%长期借款7,601,361.006,938,910.00-662,451.00-8.71%应付债券-长期应付款70,475,000.0054,569,000.00-15,906,000.00-22.57%专项应付款-预计负债122,361,074.00171,789,454.0049,428,380.0040.40%递延所得税负债-其他非流动负债-非流动负债合计200,437,435.00233,297,364.0032,859,929.0016.39%负债合计3,347,493,186.004,995,120
10、,155.001,647,626,969.0049.22%实收资本（或股本）863,214,000.00863,214,000.0000.00%资本公积839,442,490.00839,442,490.0000.00%盈余公积431,607,000.00431,607,000.0000.00%减：库存股-未分配利润2,709,683,201.003,993,012,551.001,283,329,350.0047.36%少数股东权益102,906,331.00115,318,947.0012,412,616.0012.06%外币报表折算价差-非正常经营项目收益调整-归属母公司所有者权益（或股
11、东权益）4,843,946,691.006,127,276,041.001,283,329,350.0026.49%所有者权益（或股东权益）合计4,946,853,022.006,242,594,988.001,295,741,966.0026.19%负债和所有者（或股东权益）合计8,294,346,208.0011,237,715,143.002,943,368,935.0035.49%备注根据上表可知，在资产负债表中，10年流动资产相比09年增加2,739,515,968.00元，增幅达到51.34%，固定资产增加272,360,314.00元，增长13.71%，无形资产减少7,113,8
12、93.00元，减幅2.25%，负债同比增加1,647,626,969.00元，涨幅49.22%；而股东权益在10年也比09年变动1,295,741,966.00元，变动比率为26.19%。二，垂直分析：以2010年为例， 江铃汽车公司资产负债表垂直分析表表1-2报表日期结构/%2010年期末流动资产货币资金51.73 5,813,160,000.00 结算备付金0.00 0.00 拆出资金0.00 0.00 交易性金融资产0.00 0.00 衍生金融资产0.00 0.00 应收票据2.82 316,698,000.00 应收账款1.48 166,276,000.00 预付款项2.72 306,
13、114,000.00 应收保费0.00 0.00 应收分保账款0.00 0.00 应收分保合同准备金0.00 0.00 应收利息0.22 24,638,100.00 应收股利0.00 0.00 其他应收款0.10 11,648,000.00 应收出口退税0.00 0.00 应收补贴款0.00 0.00 应收保证金0.00 0.00 内部应收款0.00 0.00 买入返售金融资产0.00 0.00 存货12.78 1,436,490,000.00 待摊费用0.00 0.00 待处理流动资产损益0.00 0.00 一年内到期的非流动资产0.00 0.00 其他流动资产0.00 0.00 流动资产合
14、计71.86 8,075,030,000.00 非流动资产0.00 发放贷款及垫款0.00 0.00 可供出售金融资产0.00 0.00 持有至到期投资0.00 0.00 长期应收款0.00 0.00 长期股权投资0.16 17,928,400.00 其他长期投资0.00 0.00 投资性房地产0.00 0.00 固定资产原值48.73 5,475,720,000.00 累计折旧28.50 3,202,310,000.00 固定资产净值20.23 2,273,400,000.00 固定资产减值准备0.13 14,425,500.00 固定资产净额20.10 2,258,980,000.00 在
15、建工程3.31 371,548,000.00 工程物资0.00 0.00 固定资产清理0.00 0.00 生产性生物资产0.00 0.00 公益性生物资产0.00 0.00 油气资产0.00 0.00 无形资产2.75 309,171,000.00 开发支出0.00 0.00 商誉0.00 0.00 长期待摊费用0.00 0.00 股权分置流通权0.00 0.00 递延所得税资产1.82 205,063,000.00 其他非流动资产0.00 0.00 非流动资产合计28.14 3,162,690,000.00 资产总计100.00 11,237,700,000.00 流动负债短期借款0.22
16、24,569,900.00 向中央银行借款0.00 0.00 吸收存款及同业存放0.00 0.00 拆入资金0.00 0.00 交易性金融负债0.00 0.00 衍生金融负债0.00 0.00 应付票据0.00 0.00 应付账款27.74 3,117,730,000.00 预收款项3.79 425,433,000.00 卖出回购金融资产款0.00 0.00 应付手续费及佣金0.00 0.00 应付职工薪酬1.51 169,598,000.00 应交税费0.97 109,196,000.00 应付利息0.00 208,858.00 应付股利0.06 6,933,820.00 其他应交款0.00
17、 0.00 应付保证金0.00 0.00 内部应付款0.00 0.00 其他应付款8.08 907,718,000.00 预提费用0.00 0.00 预计流动负债0.00 0.00 应付分保账款0.00 0.00 保险合同准备金0.00 0.00 代理买卖证券款0.00 0.00 代理承销证券款0.00 0.00 国际票证结算0.00 0.00 国内票证结算0.00 0.00 递延收益0.00 0.00 应付短期债券0.00 0.00 一年内到期的非流动负债0.00 433,682.00 其他流动负债0.00 0.00 流动负债合计42.37 4,761,820,000.00 非流动负债0.0
18、0 长期借款0.06 6,938,910.00 应付债券0.00 0.00 长期应付款0.49 54,569,000.00 专项应付款0.00 0.00 预计非流动负债1.53 171,789,000.00 递延所得税负债0.00 0.00 其他非流动负债0.00 0.00 非流动负债合计2.08 233,297,000.00 负债合计44.45 4,995,120,000.00 所有者权益0.00 实收资本(或股本)7.68 863,214,000.00 资本公积7.47 839,442,000.00 库存股0.00 0.00 专项储备0.00 0.00 盈余公积3.84 431,607,0
19、00.00 一般风险准备0.00 0.00 未确定的投资损失0.00 0.00 未分配利润35.53 3,993,010,000.00 拟分配现金股利0.00 0.00 外币报表折算差额0.00 0.00 归属于母公司股东权益合计54.52 6,127,280,000.00 少数股东权益1.03 115,319,000.00 所有者权益(或股东权益)合计55.55 6,242,590,000.00 负债和所有者权益(或股东权益)总计100.00 11,237,700,000.00 分析评价：从上表可以看出，江铃汽车的资产结构中，流动资产的比例为71.86%，固定资产的比例为20.10%，因此固
20、流比例大致是1：3.58，可见江铃汽车采取的是保守型的固流结构政策。流动资产的内部结构：其中货币资金的比例最高，其次是存货。可见江铃汽车的资产流动性强，支付能力也很强。负债结构：从上表可以看出，江铃汽车公司的流动负债的比重为42.37%，比例较高；非流动负债2.08%，比重较低，表明该公司在使用负债资金时，期限结构以短期资金为主；从负债的成本结构上看，该公司大部分负债是应付账款，属于无成本负债；从负债方式结构上看，江铃汽车公司的商业信用是负债资金的主要来源，这种负债结构可以降低公司的风险，降低企业的负债成本。三，趋势分析 江铃汽车公司资产负债表趋势分析表表1-3项目2009/%2010/%报表
21、日期200820092010流动资产货币资金1,511,610,000.00 258.92 3,913,820,000.00 148.53 5,813,160,000.00 结算备付金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 拆出资金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 交易性金融资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 衍生金融资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据220,609,000.00 39.47 87,081,100.00 363.68 316,698,000.00 应收账款167,236,000.00 40.04 66,95
22、9,100.00 248.32 166,276,000.00 预付款项145,683,000.00 124.87 181,909,000.00 168.28 306,114,000.00 应收保费0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收分保账款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收分保合同准备金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收利息0.00 0.00 7,336,550.00 335.83 24,638,100.00 应收股利6,944,480.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应收款11,213,700.00 72.33 8,
23、110,920.00 143.61 11,648,000.00 应收出口退税0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收补贴款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收保证金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 内部应收款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 买入返售金融资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 存货1,057,870,000.00 100.18 1,059,800,000.00 135.54 1,436,490,000.00 待摊费用0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 待处理流动资产损益0.00 0.00
24、 0.00 0.00 0.00 一年内到期的非流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产31,474,900.00 33.35 10,495,400.00 0.00 0.00 流动资产合计3,152,640,000.00 169.24 5,335,510,000.00 151.35 8,075,030,000.00 非流动资产0.00 0.00 发放贷款及垫款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 可供出售金融资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 持有至到期投资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应收款0.00 0.00
25、0.00 0.00 0.00 长期股权投资16,135,600.00 107.17 17,292,200.00 103.68 17,928,400.00 其他长期投资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资性房地产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产原值4,817,700,000.00 103.40 4,981,400,000.00 109.92 5,475,720,000.00 累计折旧2,731,110,000.00 108.98 2,976,400,000.00 107.59 3,202,310,000.00 固定资产净值2,086,600,000.0
26、0 96.09 2,005,000,000.00 113.39 2,273,400,000.00 固定资产减值准备18,029,300.00 101.95 18,381,300.00 78.48 14,425,500.00 固定资产净额2,068,570,000.00 96.04 1,986,620,000.00 113.71 2,258,980,000.00 在建工程294,212,000.00 171.48 504,507,000.00 73.65 371,548,000.00 工程物资0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产清理0.00 0.00 0.00 0.00 0
27、.00 生产性生物资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公益性生物资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 油气资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产326,687,000.00 96.82 316,285,000.00 97.75 309,171,000.00 开发支出0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 商誉0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用300,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股权分置流通权0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 递延所得税资产105,233,00
28、0.00 127.46 134,133,000.00 152.88 205,063,000.00 其他非流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计2,811,140,000.00 105.25 2,958,830,000.00 106.89 3,162,690,000.00 资产总计5,963,780,000.00 139.08 8,294,350,000.00 135.49 11,237,700,000.00 流动负债0.00 0.00 短期借款38,669,200.00 64.65 25,000,000.00 98.28 24,569,900.00 向中央银行
29、借款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 吸收存款及同业存放0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 拆入资金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 交易性金融负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 衍生金融负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款1,024,070,000.00 199.54 2,043,470,000.00 152.57 3,117,730,000.00 预收款项34,507,400.00 783.60 270,399,000.00 157.34 42
30、5,433,000.00 卖出回购金融资产款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付手续费及佣金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付职工薪酬112,014,000.00 103.94 116,429,000.00 145.67 169,598,000.00 应交税费-67,521,400.00 -93.52 63,143,100.00 172.93 109,196,000.00 应付利息51,968.00 416.85 216,630.00 96.41 208,858.00 应付股利4,929,750.00 112.36 5,539,230.00 125.18
31、6,933,820.00 其他应交款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付保证金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 内部应付款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应付款485,780,000.00 128.13 622,412,000.00 145.84 907,718,000.00 预提费用0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 预计流动负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付分保账款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 保险合同准备金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 代理买卖证券款0.0
32、0 0.00 0.00 0.00 0.00 代理承销证券款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 国际票证结算0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 国内票证结算0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 递延收益0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付短期债券0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 一年内到期的非流动负债447,558.00 99.91 447,139.00 96.99 433,682.00 其他流动负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计1,632,950,000.00 192.72 3,147,0
33、60,000.00 151.31 4,761,820,000.00 非流动负债0.00 0.00 长期借款8,056,040.00 94.36 7,601,360.00 91.29 6,938,910.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应付款72,602,000.00 97.07 70,475,000.00 77.43 54,569,000.00 专项应付款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 预计非流动负债99,079,500.00 123.50 122,361,000.00 140.40 171,789,000.00 递延所得税负债0.00 0
34、.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计179,738,000.00 111.52 200,437,000.00 116.39 233,297,000.00 负债合计1,812,690,000.00 184.67 3,347,490,000.00 149.22 4,995,120,000.00 所有者权益0.00 0.00 实收资本(或股本)863,214,000.00 100.00 863,214,000.00 100.00 863,214,000.00 资本公积839,442,000.00 100.00 839,4
35、42,000.00 100.00 839,442,000.00 库存股0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 专项储备0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 盈余公积431,607,000.00 100.00 431,607,000.00 100.00 431,607,000.00 一般风险准备0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 未确定的投资损失0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 未分配利润1,916,120,000.00 141.41 2,709,680,000.00 147.36 3,993,010,000.00 拟分配现金股利0.00 0.
36、00 0.00 0.00 0.00 外币报表折算差额0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司股东权益合计4,050,380,000.00 119.59 4,843,950,000.00 126.49 6,127,280,000.00 少数股东权益100,708,000.00 102.18 102,906,000.00 112.06 115,319,000.00 所有者权益(或股东权益)合计4,151,090,000.00 119.17 4,946,850,000.00 126.19 6,242,590,000.00 负债和所有者权益(或股东权益)总计5,963,780,0
37、00.00 139.08 8,294,350,000.00 135.49 11,237,700,000.00 分析：1.2009 年 12 月 31 日货币资金余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增加约 24 亿元，增长 比例约 159%，主要是由于本集团本年度经营活动产生的现金流量净额增加所致。 2. 2009 年 12 月 31 日应收票据余额与 2008 年 12 月 31 日相比，减少约 1.34 亿元，减 少比例约 61%，主要是由于部分票据到期承兑以及经销商更多的选择以现金方式结算 货款。2010 年 12 月 31 日应收票据余额与 2009 年 12 月 31 日相比
38、，增加约 2.3 亿元，增加 比例约 264%，主要是由于部分票据未到期承兑及经销商更多的选择以票据方式结算货 款。 3. 2009 年 12 月 31 日应收账款余额与 2008 年 12 月 31 日相比，减少约 1 亿元，减少比 例约 60%；同时，2009 年 12 月 31 日预收款项余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增 加 2.36 亿元，增加比例约 684%，主要是由于 2009 年度本集团预收款销售增加。2010 年 12 月 31 日应收账款余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加约 0.99 亿元，增 加比例约 148%，应收账款余额增加和 2010
39、年销售收入增加相关；同时，2010年预收款项余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加 1.55 亿元，增加比例约 57%， 主要是由于 2010 年度本集团预收款销售增加。 4. 2009 年 12 月 31 日在建工程余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增加约 2.10 亿元，增 加比例约 71%，主要是由于本集团工程项目投入增加。 5. 2009 年 12 月 31 日应付账款余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增加约 10.19 亿元，增 加比例约 100%，主要是由于 2009 年度本集团整车产销量的增加使得原辅料及零部件 采购增加。 6. 2009 年
40、12 月 31 日应交税费余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增加约 1.31 亿元，增 加比例约 194%，主要是由于 2009 年度本集团整车销售量及税前利润的增加使得相应 的应交增值税及应交所得税的增加。2010 年 12 月 31 日应交税费余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加约 4,605 万元，增 加比例约 73%，主要是由于 2010 年度本集团整车销售量及税前利润的增加使得相应 的应交所得税增加。 7. 2010 年 12 月 31 日应收利息余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加约 1,730 万元，增 加比例约 236%，主要是由于 2010 年度本集团银行定期存款增加所致. 8. 2010 年 12 月 31 日递延所得税资产余
