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1、,联系人,证券分析师,券,cn,子行业评级,月度股票池,0.0 0,-0.0 2,Table_IndQuotePic,报,Table_Doc,1 of 16,行,业研,Table_MainInfo,经济下行触底预期推动估值修复,银行业月报,究,分析师：,齐艳莉,SAC NO：,S1150511010015,金融服务行业月报2012 年 10 月 31 日,Table_Author齐艳莉28451625qyl_Table_Contactor,Table_Summary投资要点：行业动态与数据1、中央汇金继续增持工、农、中、建四大国有银行股权，并明确表示在未来 6 个月内以自身名义继续在二级市场增
2、持股份。2、央行公布 2012 年前,证,黄锋28451650L,三季度社会融资规模统计数据报告，统计数据表明，金融脱媒仍在进一步深化，信托融资与企业债券融资快速上升。3、央行公布三季度金融机构贷款投向统计报告，其中小微企业贷款继续快速增长、三农贷款增速全面回升，房地产贷款增长加快，主要是个人购房贷款、房地产开发贷款增速回升。,研究报告,Table_IndInvest国有大型银行股份制银行城市商业银行Table_StkSuggest华夏银行民生银行招商银行兴业银行南京银行,看好看好看好推荐推荐推荐推荐推荐,4、银监会公布 2012 年 9 月银行业资产负债表情况，数据显示大型商业银行与股份制商
3、业银行的资产与负债占比分别小幅提高 0.3 与 0.2 个百分点，城市商业银行与其他类金融机构占比出现下降。宏观经济预期下行触底吸国际资本流入我们认为，第三季度 GDP 同比增长 7.4%，创出 14 个季度新低，虽然宏观经济增速还在持续下行，但触底的概率较大，四季度 GDP 有望缓慢复苏，逐步进入 L 型增长。由于 9 月份欧美日三大经济新一轮量化宽松导致国际资本开始大量流向新兴市场，人民币升值预期极可能再次吸引大量热钱通过各种途径进入，这使得管理层在货币政策的进一步放松进程上需要一定的时间进行观察，必须警惕外汇占款的快速增加导致通胀重新上升的可能，预期中的降准将被推后。,最近半年行业相对走
4、势,行业评级与投资策略由于央行近期连续两周公开市场操作净回笼资金 2910 亿元，造成短期流动性紧张，直接对股市的阶段性下跌形成推动作用。周二央行逆回购投放 3950,行,-0.0 4-0.0 6-0.0 8,亿元，扣除到期量净投放资金 2060 亿元，Shibor 利率随即出现明显回落，资金供给不足状况快速缓解。对于 11 月而言，我们认为只要宏观经济下行,业,0 7/1 2,0 8/1 2 0 8/1 2 0 9/1 2金融服务,0 9/1 2,1 0/1 2 1 0/1 2沪深300,触底的预期没有发生改变，银行板块进行估值修复的动力就没有消除。在管理层密切关注新一轮量化宽松浪潮下国际资
5、本流动带来何种影响尚不确定,月,相关研究报告,的情况下，稳健货币政策的有效连续性将使货币放松的进程减缓。鉴于目前国际资本开始大量流入新兴市场，中央汇金增持吸引机构资金视线的积极效应尚未淡去，以及党的十八大维稳等积极因素推动下，我们判断银行板块仍有望表现强势。我们继续给予银行业看好的投资评级，推荐华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、南京银行。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,银行业月报目 录1.行业动态与数据.41.1 中央汇金继续增持工、农、中、建四大国有银行股权.41.2 央行公布 2012 年前三季度金融统计数据报告.41.3 央行公布
6、2012 年前三季度社会融资规模统计数据报告.41.4 央行公布三季度金融机构贷款投向统计报告.41.5 银监会公布 2012 年 9 月银行业资产负债表情况.51.6 银监会要求审慎发展银行承兑汇票业务.52.预期宏观经济下行触底.53.热钱涌入预期推后降准实施.83.1 三大经济体同时印钞票，重燃人民币升值预期.83.2 央行大力度公开市场操作，缓解短期资金供给不足.94.市场表现与估值分析.105.行业评级与投资策略.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 16,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,银行业月报图 目 录1：GDP 季度同比增长
7、.62：CPI 月度同比.63：PPI 月度同比与环比.64：工业增加值月度同比增长.75：工业企业月度利润总额与同比增长.77：月度新增人民币中长期贷款占比.77：月度新增人民币中长期贷款占比.78：人民币汇率走势.89：央行公开市场操作净投放资金统计.910：上海银行间同业拆放利率 SHIBOR 走势.911：2012 年银行业指数与主要股指涨跌幅比较.1012：10 月银行业指数与其他行业指数（中信一级）涨跌幅比较.1013：10 月银行各子行业指数涨跌幅比较.1114：银行业各上市公司 10 月涨幅比较.1115：银行上市公司受汇金增持影响涨幅比较.1116：银行业市盈率与市净率处于历
8、史最低位.1217：银行业市盈率比较.1218：银行业市净率比较.12表 目 录表格 1：银行上市公司三季度数据统计.12表格 2：重点推荐上市公司.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 16,银行业月报1.行业动态与数据1.1 中央汇金继续增持工、农、中、建四大国有银行股权10 月初中央汇金公司如期第四次继续增持四大国有银行股。数据显示，中央汇金此次增持工商银行 473 万股，增持农业银行 572 万股，增持中国银行 384 万股，增持建设银行 281 万股，同时明确表示其拟在未来 6 个月内以自身名义继续在二级市场增持股份。1.2 央行公布 2012 年前三季度金融统计数据报告
9、统计数据显示：9 月末，M2 余额 94.37 万亿元，同比增长 14.8%，比上月提高1.3 个百分点；M1 余额 28.68 万亿元，同比增长 7.3%，比上月末高 2.8 个百分点；M0 余额 5.34 万亿元，同比增长 13.3%。前三季度人民币贷款增加 6.72 万亿元，外币贷款增加 845 亿美元。前三季度人民币存款增加 9.03 万亿元，外币存款增加 1388 亿美元。9 月份银行间市场同业折借月加权平均利率为 2.93%，质押式债券回购加权平均利率为 3.01%。国家外汇储备余额 3.29 万亿美元。1.3 央行公布 2012 年前三季度社会融资规模统计数据报告统计数据显示，2
10、012 年前三季度社会融资规模为 11.73 万亿元，比上年同期多1.92 万亿元。其中，人民币贷款增加 6.72 万亿元，同比多增 1.04 万亿元；委托贷款增加 8600 亿元，同比少增 2076 亿元；信托贷款增加 7015 亿元，同比多增6176 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加 7631 亿元，同比少增 2202 亿元；企业债券净融资 1.56 万亿元，同比多 7186 亿元；非金融企业境内股票融资 2177 亿元，同比少 1338 亿元。从结构看，前三季度人民币贷款占社会融资规模的 57.3%，同比低 0.6 个百分点；委托贷款占比 7.3%，同比低 3.6 个百分点；信托贷款占比6
11、.0%，同比高 5.1 个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比 6.5%，同比低 3.5 个百分点；企业债券占比 13.3%，同比高 4.7 个百分点；非金融企业境内股票融资占比 1.9%，同比低 1.7 个百分点。数据表明，金融脱媒仍在进一步深化，信托融资与企业债融资快速上升。1.4 央行公布三季度金融机构贷款投向统计报告,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 16,银行业月报央行 10 月 22 日公布2012 年三季度金融机构贷款投向统计报告。数据显示，2012 年 9 月末全部金融机构人民币各项贷款余额 61.51 万亿元，同比增长 16.3%，前三季度增加 6.72 万亿元，同比多
12、增 1.04 万亿元。前三季度贷款投向呈现以下特点：第一是企业短期贷款和票据融资同比多增，固定资产贷款增速继续回升。第二是小微企业贷款继续快速增长。第三是轻工业中长期贷款增速回升，服务业中长期贷款加快增长。第四是三农贷款增速全面回升。第五是房地产贷款增长加快，主要是个人购房贷款、房地产开发贷款增速回升。第六是住户贷款增速提高。第七是中、西部地区贷款快速增长，东部地区贷款增速回升。1.5 银监会公布 2012 年 9 月银行业资产负债表情况10 月 26 日银监会公布了 2012 年 9 月银行业金融机构资产负债表情况（境内）。数据显示，截至 9 月末，全部银行业金融机构（境内）总资产为 126
13、.4 万亿元，同比增长 19.6%，总负债为 118.17 万亿元，同比增长 19.4%。其中大型商业银行总资产 57.12 万亿元，同比增长 13.1%，占比为 45.2%，总负债为 53.34 万亿元，同比增长 12.7%，占比为 45.1%；股份制商业银行总资产为 21.94 万亿元，同比增长 31.8%，占比为 17.4%，总负债为 20.7 万亿元，同比增长 32.6%，占比为 17.5%；城市商业银行总资产为 11.44 万亿元，同比增长 27.8%，占比为9.1%，总负债为 10.67 万亿元，同比增长 28%，占比为 9%。大型商业银行与股份制商业银行的资产与负债占比分别小幅提
14、高 0.3 与 0.2 个百分点，城市商业银行与其他类金融机构占比出现下降。1.6 银监会要求审慎发展银行承兑汇票业务近日，银监会下发关于加强银行承兑汇票业务监管的通知，要求推动银行承兑汇票业务的审慎发展，银行业金融机构需加强银行承兑汇票业务统一授信管理，并科学核定客户票据业务授信规模，禁止签发超过企业授信限额的票据，防范倒票违规，打击票据空转、挪用保证金等行为。2.预期宏观经济下行触底前三季度 GDP 为 353480 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.7%。其中，一季度增长 8.1%，二季度增长 7.6%，三季度增长 7.4%。三季度 GDP7.4的同比增,请务必阅读正文之后的免责条款部
15、分,5 of 16,银行业月报幅，是经济增速持续下行的第 7 个季度，同时也创出了三年半以来的新低。图 1：GDP 季度同比增长资料来源：国家统计局自 5 月 23 日国务院常务会议发出明确信号将稳增长放在更加重要的位臵，启动一批事关全局、带动性强的重大项目以来，国家发改委先后批准了包括清洁能源、铁路、节能环保、城市轨道交通、公路建设、机场、港口航道、污水处理等在内的大量项目。10 月 12、13、15 日国务院召开了三场高端会议，会议上温总理表示：稳增长我们的态度很坚决，目前中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。,图 2：CPI 月度同比（%）资料来源：国家统计局请务必阅读正文之
16、后的免责条款部分,图 3：PPI 月度同比与环比（%）,6 of 16,银行业月报,图 4：工业增加值月度同比增长资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所图 6：M1、M2 月度同比增长（%）,图 5：工业企业月度利润总额与同比增长（%）图 7：月度新增人民币中长期贷款占比,资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所统计数据显示，9 月份 PPI 虽然继续同比下行 3.6%，但环比降幅比上月收窄了0.4 个百分点，部分生产资料价格开始止跌回稳或者是回升，这说明国内市场需求有开始出现好转的迹象。同时 9 月份全国规模以上工业企业实现利润 4643 亿元，同比增长 7.8%，结束了此前连续 5 个月
17、的同比负增长。货币供应量方面，9月份 M1 同比增长快速从 8 月份的 4.5%上升到 7.3%，虽然仍然大幅低于 M2 同比 14.8%的增幅，但已经显示出企业资金状况的好转与活跃度的回升。再有我们也观察到月度新增人民币中长期贷款在月度新增人民币贷款中的占比稳步走高，说明各项建设资金已经开始陆续到位，未来对宏观经济稳增长的促进作用将逐步显现。总体上，我们认为，虽然宏观经济还在持续下行，但触底的概率较大，四季度GDP 有望缓慢复苏，逐步进入 L 型增长。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 16,，,银行业月报3.热钱涌入预期推后降准实施3.1 三大经济体同时印钞票，重燃人民币升值预期
18、9 月 6 日欧洲央行宣布实施直接货币交易计划（OMT），未来将无限量购买 1年-3 年期债券，所购买的债券期限主要锁定在 1-3 年期，购债数量没有限制，购债没有明确的收益率目标。9 月 15 日美联储正式实施新一轮量化宽松政策（QE3）每月采购 400 亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）现有扭曲操作（OT）维持不变。9 月 19 日日本央行宣布，将增加资产购买规模 10 万亿日元，其中日本国债购买规模 5 万亿日元，贴现国库券 5 万亿日元，同时维持基准利率在 0-0.1%不变；同时日本央行还取消了在资产购买计划项目下购买日本国债利率 0.1%的最低限，并决定把资产购买期限延长至 2013
19、 年 12 月底。9 月份欧美日三大经济体同时实施量化宽松，特别是美联储的 QE3 没有明确的结束时间，而是以美国经济出现实质有效增长与就业市场改善达到预期作为标准，这就意味着新一轮宽松的规模将超过以往。10 月以来，全球资本开始从发达国家快速流入新兴市场，包括港澳台在内的中国、泰国、韩国、印度成为热钱的主要目标。由于中国经济预期触底，转入复苏的概率大增，使亚洲最发达的金融市场香港首当其冲。10 月 19 日10 月 24 日香港金融管理局四次入市干预，共向市场投放 143.61 亿港元来维持 7.75 港元兑 1 美元的联系汇率制度浮动上限。与此同时，9 月上旬以来人民币兑美元即期汇率持续强
20、势，甚至一度达到偏离中间价 1%的涨停。持续的贸易顺差与经济触底的向好趋势重新燃起人民币升值的预期，吸引国际资本流入。图 8：人民币汇率走势6.76.76.66.66.56.56.46.46.36.36.2美元兑人民币：中间价美元兑人民币：即期美元兑人民币:NDF12个月资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 16,银行业月报3.2 央行大力度公开市场操作，缓解短期资金供给不足9 月最后一周，央行为了缓解中秋国庆长假资金紧张，促进消费，加大了 14 天和28 天逆回购力度，共计投放资金 3650 亿元。长假过后，随着巨额逆回购陆续到期，统计数据显示
21、，月第三周和第四周央行公开市场操作分别净回笼资金 2210亿和 700 亿元，资金供给出现短期明显不足，上海 Shibor 利率大幅上扬。第五周统计显示，逆回购到期回收 1990 亿元，央票到期投放 100 亿元，10 月 30 日分别进行 7 天和 28 天逆回购 2900 亿元和 1050 亿元，合计净投放 2060 亿元。如图所示在央行 10 月 30 日进行巨额资金逆回购后，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）出现快速下行，资金紧张的情况得有明显缓解。图 9：央行公开市场操作净投放资金统计资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所图 10：上海银行间同业拆放利率 SHIBOR 走势5.
22、04.54.03.53.02.52.0,SHIBOR隔夜,SHIBOR1周,资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所由于全球新一轮量化宽松导致国际资本开始大量流向新兴市场，人民币升值预期极可能再次吸引大量热钱通过各种途径进入，这使得管理层在货币政策的进一步,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 16,银行业月报放松进程上需要一定的时间进行观察，必须警惕外汇占款的快速增加导致通胀重新上升的可能。4.市场表现与估值分析10 月银行业指数上涨 1.34，在 29 个中信一级行业中涨幅排名第 6 位，相比沪深 300 指数 2.32的跌幅，大幅跑赢 3.66 个百分点。统计数据显示，2012 年
23、以来，银行业指数下跌 5.30，强于上证指数 6.23与深证成指 5.88的跌幅，弱于沪深 300 指数 4.51的跌幅。图 11：2012 年银行业指数与主要股指涨跌幅比较20%15%10%5%0%-5%-10%,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,银行(中信),上证综指,深证成指,沪深300,资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）图 12：10 月银行业指数与其他行业指数（中信一级）涨跌幅比较资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）子行业方面，10
24、月份股份制银行上涨 2.27，领涨银行板块。受中央汇金公司增持的国有银行板块上涨 1.14，城商行表现相对较差，仅上涨 0.02。上市公司方面，民生银行、建设银行、华夏银行涨幅位列前三位，宁波银行与招商银行,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 16,银行业月报略跌，排名靠后，而中信银行下跌 1.64表现最差。图 13：10 月银行各子行业指数涨跌幅比较资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）如果综合考虑中央汇金公司增持的提前效应，我们统计了 9 月 27 日至 10 月 30日银行各上市公司的涨跌幅，民生银行、建设银行、华夏银行依然位居前列，光大银行、北京
25、银行、中信银行列后三位，所有银行上市公司全部实现上涨，银行业板块涨幅为 4.91。,图 14：银行业各上市公司 10 月涨幅比较,图 15：银行上市公司受汇金增持影响涨幅比较,资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）截至 10 月 30 日银行业市盈率（TTM，整体法）仅有 5.53 倍，位列 29 个中信一级行业第一名；市净率为 1.08 倍，略高于钢铁行业，列位第二位。目前银行业市盈率与市净率继续处于历史最低位，估值优势明显。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 16,CS银行,CS建筑,CS煤炭,CS汽车,CS石油石化,CS家电,CS房地产,CS机械
26、,CS商贸零售,CS交通运输,CS电力及公用,CS建材,CS食品饮料,CS纺织服装,CS综合,CS非银行金融,CS传媒,CS计算机,CS国防军工,CS医药,CS餐饮旅游,CS电子元器件,CS电力设备,CS基础化工,CS农林牧渔,CS有色金属,CS轻工制造,CS通信,CS钢铁,CS银行,CS交通运输,CS建筑,CS石油石化,GS金属制,GS金属制,GS金属制品,GS金属制,GS金属制品,CS汽车,CS轻工制造,CS综合,CS电力及公,CS通信,CS房地产,CS煤炭,CS建材,CS机械,CS家电,CS电力设备,CS纺织服装,CS商贸零售,CS非银行金融,CS国防军工,CS基础化工,CS计算机,CS
27、农林牧渔,CS电子元器件,CS有色金属,CS传媒,CS餐饮旅游,CS医药,CS食品饮料,银行业月报图 16：银行业市盈率与市净率处于历史最低位资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）,50454035302520151050,图 17：银行业市盈率比较市盈率(TTM,整体法）,6543210,图 18：银行业市净率比较市净率(整体法),资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所（截至 10 月 30 日）表格 1：银行上市公司三季度数据统计,证券简称,每股收 净利润 净利润同比益（元）（亿元）增长（）,10 月 30 日收盘价（元）,每股净资产(元),市净率,市盈率,
28、华夏银行兴业银行民生银行光大银行平安银行浦发银行宁波银行北京银行南京银行,1.342.441.040.4721.4011.161.191,91.80263.41288.10190.33102.38261.2633.3599.7129.65,40.4140.2034.7134.6733.1831.2230.4328.2726.63,8.3312.245.962.6713.097.488.976.827.56,10.3912.785.442.7215.959.0977.427.967.97,0.800.961.100.980.820.821.210.860.95,4.663.764.304.264
29、.914.005.804.305.67,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 16,银行业月报,招商银行农业银行交通银行建设银行工商银行中信银行中国银行,1.610.370.70.630.530.580.38,347.901200.83445.131581.911856.02272.261063.63,22.5519.1815.8713.8013.2812.3810.37,10.072.484.234.133.813.592.73,8.852.244.933.63493.074.172.84,1.141.110.861.141.240.860.96,4.695.034.534.925.
30、394.645.39,资料来源：WIND 资讯，渤海证券研究所我们认为，中央汇金公司继续增持工、农、中、建四大国有银行，吸引了市场资金聚焦于银行板块的超低估值。由于三季报显示银行上市公司继续保持了良好的稳健增长，而且宏观经济下行出现触底预期，未来经济的复苏减轻了市场对银行资产质量进一步变差的担忧，增强了买入的动力。在股价涨幅最大的股份制银行中，业绩同比增幅成为选择投资标的最重要衡量标准。5.行业评级与投资策略10 月份银行上市公司明显受到市场资金的青睐，分析其原因，中央汇金的第四次如期增持起到了重要催化剂效果，让市场再一次聚焦银行板块超低的估值水平。然而推动市场资金买入的主要原因，还是第三季度
31、 GDP 同比增长 7.4%创出 14个季度新低，宏观经济下行触底的预期。而温总理稳增长我们的态度很坚决，目前中国经济增速基本趋于稳定，并且将继续出现积极的变化的表态增强了市场对这一判断的信心。我们分析认为，困扰银行板块估值修复的主要原因就是宏观经济的持续下行与不断再融资，再加上利率市场化与金融脱媒的加速，对银行资产质量与盈利能力的担忧掩盖了银行板块超低的估值水平。三季报银行业持续稳健的业绩增长明显减轻了这种担忧。由于央行 10 月中下旬连续两周公开市场操作净回笼资金 2910 亿元，造成短期流动性紧张，直接对股市的阶段性下跌形成推动作用。30 日央行逆回购投放 3950亿元，扣除到期量净投放
32、资金 2060 亿元，Shibor 利率随即出现明显回落，资金供给不足状况快速缓解。对于 11 月而言，我们认为只要宏观经济下行触底的预期没有发生改变，银行板块进行估值修复的动力就没有消除。在管理层密切关注新一轮量化宽松浪潮下国际资本流动带来何种影响尚不确定的情况下，稳健货币政策的有效连续性将使货,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 16,银行业月报币放松的进程减缓。鉴于目前国际资本开始大量流入新兴市场，中央汇金增持吸引机构资金视线的积极效应尚未淡去，以及十八大维稳等积极因素推动下，我们判断银行板块仍有望表现强势。我们继续给予银行业看好的投资评级。表格 2：重点推荐上市公司,证券代码
33、600015600016600036601166601009,证券简称华夏银行民生银行招商银行兴业银行南京银行,投资评级推荐推荐推荐推荐推荐,收盘价(10.30）8.335.9610.0712.247.56,2011A1.481.051.672.361.08,EPS2012E1.711.231.772.631.29,2013E1.901.371.952.921.42,2011A5.635.686.035.197.00,市盈率2012E4.884.865.694.665.86,2013E4.394.345.174.195.34,BPS10.395.448.8512.787.97,市净率0.801
34、.101.140.960.95,资料来源：渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 16,回避,看好,看淡,银行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12
35、 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获
36、得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为渤海证券股份有限公司，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 16,银行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236,渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 16,
