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1、评级：,Table_Title,行,业,周,报,Table_Summary,证,券,研,究,报,告,相关报告,；,股票研究,农业,Table_MainInfo2013.02.18谨慎参与禽类股行情,Table_Invest,上次评级：,中性中性,2013 年农业周报第 5 期（总第 53 期）孙建平（分析师）翟羽佳（研究助理）021-38676316 021-,农业行业指数（12.02.08-13.02.08）20%农业指数 沪深30010%0%,证书编号,S0880511010044,S0880111090077,-10%,本报告导读：,-20%,节前一周农业涨 0.31%，跑输大市 0.7
2、3pc。猪价持续下跌，鸡苗价格节后有望继续反弹，但力度与持续度存疑，谨慎参与禽类股行情。2 月下旬以后要警惕板块回调。,-30%12-02,12-05,12-08,12-11,摘要：行业表现：跑输大市。节前一周农业板块周涨幅为 0.31%，跑输大市,0.73 个百分点。动保表现最好。行业新闻：（1）农业部：推进农村集体产权股份合作制改革；（2）财政部：从农业补贴等六方面扶持农民合作组织；（3）温家宝：加大政策支持海洋渔业发展；,重点公司评级大北农/002385海大集团/002311通威股份/600438圣农发展/002299雏鹰农牧/002477,增持增持增持增持增持,（4）农业部：抓好经济作
3、物生产扩大棉油糖高产创建规模。公司动态：（1）朗源股份：股东万丰兴业减持公司 4.99%股份；（2）唐人神：美国成立合资公司，注册资本 1000 万美元，持股 51%；（3）星河生物：12 年盈利 448 万，其中营业利润-102 万，13 年 1季度预计亏损 300-500 万；（4）荃银高科：12 年预计盈利 361.47 万元，同比增长 24.38%。,瑞普生物/300119 增持新希望/000876 增持天宝股份/002220 增持上月个股涨跌排行（%）涨跌幅前十 涨跌幅后十金宇集团 13.10 华英农业-5.83安琪酵母 11.43 金新农-4.76金健米业 10.02 敦煌种业-3
4、.98,农产品价格：猪价下跌迅速。上一周大宗农产品以下跌为主。猪价继续下跌，周均价 14.95 元/公斤，仔猪价格 25.5 元/公斤，猪粮比回落至 6.44。主产区肉鸡苗价格上涨至 2.27 元/羽，主产区肉毛鸡下跌至 9.10 元/公斤，海参价格维持 200 元/公斤，鲍鱼价格下跌至 260 元/公斤。行业策略：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情。节前一周农业涨,开创国际民和股份瑞普生物龙力生物*ST 大地中水渔业大北农,8.477.946.555.134.424.063.87,大康牧业东凌粮油天康生物雏鹰农牧北大荒亚盛集团圣农发展,-3.60-3.38-3.08-2.93-2.71-2.5
5、1-2.35,0.31%，跑输沪深 300 指数 0.73 个百分点。猪价下跌迅速，已跌破15 元/公斤，上半年维持下行探底是大概率事件。鸡苗价格节后有望继续反弹，民和股份、益生股份受益，民和短期弹性更大，短期继续推荐买入。但需谨慎：毛鸡价格下跌，不足次支撑过高及过长时间的,Table_Report农业月报 2013 年 2 月短期情绪提振，节后警惕回调,2013-02-04,鸡苗价格反弹，短期仍为交易性机会。2 月下旬步入政策真空期，主要子行业基本面偏弱，前期涨幅较大，且伴随年报期到来，需警惕板块回调。维持行业中性评级。,农业周报 2013 年第 3 期（总第 51 期）2 月表现或不如往年
6、2013-01-28农业周报 2013 年第 2 期（总第 50 期）,重点组合：海大集团/大北农/雏鹰农牧/圣农发展/瑞普生物。,猪价回落渐进,2013-01-21,农业周报 2013 年第 1 期（总第 49 期）防御为主2013-01-15畜牧产业链报告之 2中国的肉鸡养殖行业2012.12.28请务必阅读正文之后的免责条款部分,1.,行业周报目 录行业表现与策略观点.31.1.行业表现：跑输大市.31.2.策略观点：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情.42.行业要闻及公司动态.52.1.行业要闻.52.2.公司动态.63.农产品价格：猪价下跌迅速.73.1.大宗农产品：下跌为主.73.2
7、.畜禽、水产价格：猪价跌破 15 元/公斤.74.重点公司盈利预测表.10图 1：上周 A 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名.3图 3：农业指数月度相对收益.4图 4：农业指数历史相对收益（1、2 月）.4图 5：生猪价格下跌至 14.95 元/公斤.8图 6：仔猪价格震荡至 25.5 元/公斤.8图 7：母猪价格震荡至 1744 元/头.8图 8：上周猪粮比回落至 6.44.8图 9：主产区肉鸡苗价格反弹至 2.27 元/羽.8图 10：主产区肉毛鸡价格小幅回落至 9.10 元/公斤.8图 11：泰安六和鸭苗本周暂无更新.9图 12：鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤.9图 13：海
8、参价格维持 200 元/kg.9图 14：鲍鱼价格下跌至 260 元/kg.9图 15：草鱼价格维持 12.8 元/公斤.9图 16：寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6.9表 1：农业及各子行业阶段表现.3表 2：国际农产品期货价格表现.7表 3：国内农产品期货价格表现.7表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止 2 月 8 日）.10,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 11,300,行业周报1.行业表现与策略观点1.1.行业表现：跑输大市节前一周，A 股市场继续上涨，沪深 300 指数周涨幅 1.04%，农业板块周涨幅为 0.31%，跑输大市 0.73 个百分点。汽车、建筑等板块涨
9、幅居前，行业表现位列全行业倒数第二。图 1：上周 A 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名,8.006.004.002.000.00,%,(2.00)(4.00),汽车,建筑,医药,电子元器,基础化工,有色金属,电力及公,综合,家电,沪深,非银行金,农业,银行,(6.00),件,用,融,数据来源：WIND，国泰君安证券研究就细分子行业表现而言，动物保健板块继续保持强势，周涨幅 3.85%。其他呈现上涨的子版块，饲料（0.25%）、水产（0.77%）涨幅均不超过1%。其余板块出现下跌，跌幅分别为：种业 1.33%，畜牧 1.55%，种植业 2.19%。进入 2 月以来，动保、水产、饲料表现较好。
10、表 1：农业及各子行业阶段表现,行业指数,上周（02.04-02.08）绝对收益 相对收益,2 月至今绝对收益 相对收益,1 月绝对收益 相对收益,农业指数畜牧养殖饲料指数种业指数水产指数种植业动物保健,0.31%-1.55%0.25%-1.33%0.77%-2.19%3.85%,-0.73%-2.59%-0.79%-2.37%-0.27%-3.23%2.81%,1.54%-1.15%2.66%-2.74%3.21%-0.82%6.97%,-1.62%-4.31%-0.50%-5.90%0.05%-3.98%3.81%,6.44%8.29%5.16%9.69%2.89%4.44%6.51%,-
11、0.06%1.79%-1.34%3.19%-3.61%-2.06%0.01%,沪深 300,1.04%,3.16%,6.50%,数据来源：Wind，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 11,-10%,-20%,行业周报1.2.策略观点：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情节前一周农业涨 0.31%，跑输沪深 300 指数 1.04 个百分点。进入 2 月以来涨 1.54%，动保、水产、饲料表现较好。正如我们此前所预期，今年2 月农业表现并不如往年般强势。猪价在结束季节性反弹后下跌迅速，节前已跌破 15 元/公斤，上半年维持下行探底是大概率事件。12 年相比以往的猪周期下行
12、段，盈利情况明显好于往年，母猪存栏居高不下，母猪去产能的速度和力度将影响到本轮猪周期见底时间与猪价回升力度。本轮猪周期底部目前预计在 3 季度，我们将密切跟踪猪价走势，及时提示底部信号。节前一周我们已经推荐了民和股份、益生股份。节前鸡苗价格大幅反弹，节后补栏继续，价格有望进一步反弹。民和股份、益生股份受益，民和短期弹性更大，继续短期推荐买入。但需注意：毛鸡盈利空间决定鸡苗的反弹力度及可持续性，肉毛鸡价格下跌至 9.10 元/公斤，目前毛鸡价格不足以支撑过高及过长时间的鸡苗价格反弹，禽类养殖股短期仍为交易性机会。2 月下旬以后，步入政策真空期。主要子行业基本面依然偏弱，且前期涨幅较大，伴随年报期
13、到来，需警惕板块回调。维持行业中性评级。,图 2：农业指数月度相对收益,图 3：农业指数历史相对收益（1、2 月）,15%,09-12 AVG,2012,2013,30%,Jan,Feb,10%5%0%-5%Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,20%10%0%-10%2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013数据来源：WIND，国泰君安证券研究4 of 11,行业周报2.行业要闻及公司动态2.1.行业要闻农业部：推进农村集
14、体产权股份合作制改革农村集体产权制度改革是中国农村经济体制的一项重大制度创新。下一步，农业部将按照中央一号文件的要求，鼓励具备条件的地方推进农村集体产权股份合作制改革，探索集体经济组织成员资格界定的具体办法。全面完成农村集体“三资”清理，深化农村集体“三资”管理示范县创建活动。（信息来源：中国政府网）财政部：从农业补贴等六方面扶持农民合作组织关于支持农民合作组织发展促进农业生产经营体制创新的意见。财政部门将从农业补贴、农业农村基础设施、农业产业发展、农业社会化服务、农产品流通、农村人才培训等六个方面对合作组织予以支持。鼓励龙头企业与合作组织更多地开展联系和合作，推广完善“农户+合作组织+龙头企
15、业”等多种有效经营方式。（信息来源：新华网）温家宝：加大政策支持海洋渔业发展通过关于促进海洋渔业持续健康发展的若干意见，对子行业的影响主要有以下三点：1.严格执行伏季休渔，控制近海捕捞强度；2.控制近海养殖密度，拓展离岸养殖和集约化养殖，大力发展海水产品加工和流通；3.加快渔船更新改造和渔业装备研发，渔港建设和管理，培育壮大渔民专业合作社和海洋渔业龙头企业。（信息来源：中国农业信息网）农业部：抓好经济作物生产扩大棉油糖高产创建规模关于做好 2013 年农业农村经济工作的意见强调，要统筹抓好经济作物生产。扩大棉油糖高产创建规模，培育壮大棉花、糖料等作物的优势产业带，加强天然橡胶等热作生产基地建设
16、。（信息来源：中国农业信息网）,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 11,。,行业周报2.2.公司动态,2013/2/9,朗源股份,300175,4.35,大股东万丰兴业通过大宗交易 4.13 元/股，减持公司 4.992%（2,350 万股)。减持后持有上市公司股份 30,537,600 股，占上市公司总股本的 6.486%。,2013/2/8,新五丰,600975,6.72,控股子公司湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司收到节能重点工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理工程（第一批）中央预算内基建资金 500 万元。,2013/2/8,唐人神,002567,13.57
17、,全资子公司香港大业投资有限公司与华特希尔有限责任公司（美国）在美国印第安纳州设立合资公司，名称暂定“美神国际（美国）种猪有限公司”，注册资本为 1,000 万美元，香港大业投资有限公司占 51%股份，华特希尔有限责任公司（美国）占 49%的股份。,2013/2/7,南宁糖业,000911,8.17,信用评级公司将公司列入观察名单。因为整个制糖及房地产等周期性不景气因素造成公司预计亏损，但是巨额亏损还是会对公司债券的本息偿还能力造成影响。,2013/2/6,天康生物,002100,9.76,证监会核准公司非公开发行不超过 6,200 万股新股。,2013/2/6,星河生物,300143,12.
18、03,发布年度报告，实现利润 448.9 万元（其中营业利润为-102 万元），其中非经常性项目有政府补助 576 万元，子公司或关联方利润转移 10 万余元。虽更换名称，但主营业务仍为鲜品食用菌的研发、生产和销售。12 年归属母公司股东净利润为 649.43 万元，同比下降 88.96%。有一定程度的扩张，如对西充菇木真生物科技有限公司增资控股 5,165.59 万元（持股 52.16%），255 万元在上海成立专用礼盒制造企业（持股51%）。主要的产品：金针菇收入 16,024.67 万元（增长 14.71%，占营业总收入的64.66%，毛利率为 26.71%），真姬菇收入 6,077.5
19、6 万元（增长 13.11%，占营业总收入 24.52%，毛利率为 24.76%），白玉菇 96.21%；营业收入为 1,967.32 万元（增长49.74%，占营业总收入的 7.94%，毛利率为 22.89%）；公司计划将 2013 年食用菌年产量在 2012 年产量的基础上提高 30%以上。公司将继续实行多渠道并进的策略，通过全资子公司东莞市菇木真销售香菇、木耳、银耳以及花菇、松茸、黑松露等，继续加大科研投入。13 年一季度业绩预告，亏损：300 万元500 万元，比上年同期下降：140至 167,2013/2/6,天邦股份,002124,7.7,股东减持，实际控制人吴天星 2 月 4 日
20、以均价 7 元/股，减持 800 万股（占公司 3.89%）减持后，吴天星仍持有公司 14.60%股份。,2013/2/6,瑞普生物,300119,21.62,“猪鸡病原细菌耐药性研究及其在安全高效新兽药研制中的应用”项目荣获 2012 年度国家科学技术进步奖二等奖，该项目由川大、重庆大学、瑞普生物、惠中兽药、中国农大、四川农业大学六家单位联合申报。预计不会对公司本年度利润产生重大影响。,2013/2/5,荃银高科,300087,14,12 年业绩快报：盈利 361.47 万元，同比增长 24.38%。原因：收购的子公司经营效益较好。子公司营业收入较上年同期增加 12,510.68 万元，占增
21、加额的 91.60%。母公司本期净利润较上年同期下降 915.25 元，主要原因系老品种销售毛利下降，新品种推广未达预期所致。数据来源：WIND，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 11,行业周报3.农产品价格：猪价下跌迅速3.1.大宗农产品：下跌为主上一周国际市场大宗农产品以下跌为主，棉花、豆油上涨，其余品种均下跌，原糖、大豆、豆粕、糙米下跌超过 2%。国内大宗农产品节前一周也普遍下跌。除了大豆 2 号上涨，硬麦与上周持平，其余品种价格都出现不同程度的下跌。棉花与白糖价格下跌幅度相对较大，分别下跌 2.64%和 1.54%，其余品种价格下跌幅度均不及 1%。表 2：
22、国际农产品期货价格表现区间涨跌幅,国外期货大豆豆粕玉米小麦棉花11 号原糖豆油糙米,最新价格1414.75408.9697748.583.1917.7452.0115.835,5 日-2.60%-3.20%-1.69%-1.02%0.63%-2.21%1.13%-3.12%,1 月0.09%-0.73%-4.59%-4.38%9.16%-4.73%2.24%5.15%,3 月0.48%-5.59%-4.03%-13.54%17.82%-8.32%10.61%7.10%,年初16.87%30.51%7.81%14.67%-8.96%-23.90%-0.78%6.35%,数据来源：Bloomber
23、g，国泰君安证券研究表 3：国内农产品期货价格表现区间涨跌幅,国内期货大豆 1 号大豆 2 号玉米硬冬小麦强筋小麦棉花白糖豆油棕榈油,最新价格4834474524592321251819750537587527124,5 日-0.43%2.17%-0.53%0.00%-0.91%-2.64%-1.54%-0.88%-0.70%,1 月1.92%1.98%0.29%-2.89%-3.30%2.36%-5.02%1.55%4.34%,3 月-1.67%-3.22%1.40%6.32%-1.29%3.13%2.54%-0.16%4.21%,年初11.38%0.21%8.18%7.80%11.17%-
24、4.54%-9.36%-2.69%-10.97%,数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究3.2.畜禽、水产价格：猪价跌破 15 元/公斤节前一周生猪价格继续回落，周均价 14.95 元/公斤；仔猪价格震荡至 25.5元/公斤；母猪价格 1744 元/头；猪粮比回落至 6.44。猪价回落迅速，节后将继续下跌。今年冬季至目前为止，没有大的疫病，13 年上半年猪价持续下跌是大概率事件。在以前的猪价强劲反弹下，阶段性养殖盈利明显好转，随着猪价开始下跌，盈利也随之回落，自繁自养头均盈利已跌破 100 元。每轮猪周期的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 11,8,1200,4.0,行业周
25、报底部必定在亏损区域。12 年相比以往的猪周期下行段，盈利情况明显好于往年，母猪存栏居高不下，这将影响到 13 年猪价见底时间与回升力度。本轮猪周期底部目前预计在 3 季度，我们将密切跟踪猪价走势，及时提示底部信号。,图 4：生猪价格下跌至 14.95 元/公斤201816141210,图 5：仔猪价格震荡至 25.5 元/公斤50454035302520,1001 1006,1011 1104,1109,1202 1207,1212,15,1001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212,数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究图 6：母猪价格震荡至 1744 元/头
26、20001800,数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究图 7：上周猪粮比回落至 6.449.08.0,7.016006.0,14001001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究,5.01001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究,节前一周主产区肉鸡苗价格小幅上涨为 2.27 元/羽，养殖户忙于臵办年货，进苗积极性回落，鸡苗价格稳定；主产区肉毛鸡价格小幅下跌至 9.10元/公斤；泰安六和鸭苗暂无更新。鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤。,图 8：主产区肉鸡苗价
27、格反弹至 2.27 元/羽元/羽654321011/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09 12/12数据来源：神农网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,图 9：主产区肉毛鸡价格小幅回落至 9.10 元/公斤元/公斤121110987610/06 10/10 11/02 11/06 11/10 12/02 12/06 12/10数据来源：神农网，国泰君安证券研究8 of 11,行业周报,图 10：泰安六和鸭苗本周暂无更新元/羽876543210,图 11：鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤元/公斤1110987654,11/7/19 1
28、1/10/19 12/1/19 12/4/19 12/7/19 12/10/19,06/10,07/10,08/10,09/10,10/10,11/10,12/10,数据来源：鸡病专业网，国泰君安证券研究,数据来源：商务部，国泰君安证券研究,海参价格维持 200 元/公斤，鲍鱼价格下调至 260 元/公斤，草鱼价格与上周持平 12.8 元/公斤。寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6。,图 12：海参价格维持 200 元/kg元/公斤24022020018016014012010010/04 10/08 10/12 11/04 11/08 11/12 12/04 12/08 12/12数据来源：农
29、业部，国泰君安证券研究图 14：草鱼价格维持 12.8 元/公斤元/公斤181614,图 13：鲍鱼价格下跌至 260 元/kg元/公斤30025020015010010/05 10/09 11/01 11/05 11/09 12/01 12/05 12/09 13/01数据来源：农业部，国泰君安证券研究图 15：寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6200150100,125010,810/06,10/11,11/04,11/09,12/02,12/07,12/12,0,1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 1301,数据来源：农业部，国泰君安证券研究请务必阅读正
30、文之后的免责条款部分,数据来源：商务部，国泰君安证券研究,9 of 11,行业周报4.重点公司盈利预测表表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止 2 月 8 日）,股票简称,现价,EPS（元）,PE,PB,流通市值,总市值,评级,2-1,11A,12E,13E,11E,12E,13E,（亿元）,（亿元）,基础农业生产,圣农发展正邦科技雏鹰农牧好当家东方海洋獐子岛民和股份,11.667.9218.567.9311.2516.8212.23,0.510.290.800.280.390.710.62,0.540.500.700.370.510.780.44,0.740.750.960.480.671
31、.090.52,22.927.323.228.328.823.719.7,21.615.826.521.422.121.627.8,15.810.619.316.516.815.423.5,3.13.24.72.12.24.52.6,106.221.242.457.126.6114.826.3,106.234.199.157.927.4119.636.9,增持增持增持增持增持增持谨慎增持,农产品加工,大北农海大集团通威股份新希望天宝股份西王食品安琪酵母,23.8917.566.4414.807.9117.9018.42,0.630.450.121.520.370.610.91,0.900.60
32、0.241.500.440.651.23,1.200.790.351.700.560.811.48,37.939.053.79.721.429.320.2,26.529.326.89.918.027.515.0,19.922.218.48.714.122.112.4,5.04.62.92.32.53.52.3,87.0133.544.3159.031.115.554.3,191.5133.644.3257.236.833.760.7,增持增持增持增持增持增持增持,农业服务业,瑞普生物隆平高科登海种业农产品大华农,21.6221.8824.296.2614.95,0.590.320.660.15
33、0.62,0.740.580.800.240.72,0.960.711.030.300.90,36.668.436.841.724.1,29.237.730.426.120.8,22.530.823.620.916.6,2.97.97.42.22.0,15.991.079.885.710.0,41.791.085.5106.239.9,增持增持谨慎增持谨慎增持谨慎增持,数据来源：WIND，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 11,增持,减持,增持,减持,地址,行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业
34、资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升
35、可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关
36、联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制
37、、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明,1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。,评级,说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上
38、,以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,股票投资评级行业投资评级,谨慎增持中性中性,相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 11,
