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1、一、折旧与折旧方法 一）折旧的概念：1、折旧；2、摊销 二）折旧的计算方法（一）设备磨损（二）设备折旧的计算方法：1、直线折旧法；2、年数和折旧法；3、双倍余额递减法；4、折旧率法；5、工作量法。（三）最佳折旧年限设备经济寿命的确定（四）设备租赁的概念（五）设备更新的原则 三）折耗二、所得税与净现金流量 1、净现金流量的计算;2、所得税与折旧和利息;3、所得税与融资成本;4、通货膨胀与净现金流量三、财务现金流量表 1、期初现金流量表;2、运营现金流量表;3、期末现金流量表,第四章 折旧与企业所得税,第四章 折旧与企业所得税,所得税是企业的一种现金流出，所得税的大小取决于利润的大小和税率的高低，
2、而利润的大小受到折旧方法的影响。本章的目的在于阐述折旧和折耗的概念，以及所得税对现金流量的影响；所得税对资金成本的影响；通货膨胀对现金流量的影响；等等。,一、折旧与折旧方法,一）折旧的概念1、折旧（depreciation）是指实物资产（assets）随着时间流逝和使用消耗在价值上的减少。资产是前期发生的支出，该支出的收益在资产投入使用后的实际经济寿命期内逐渐实现。因而，当期计提的折旧额应尽可能与当期用于创造收入而形成的资产消耗相匹配。当期计提的折旧费，是一种非现金流出，也就是说，不是计提期间实实在在的货币资金流出。固定资产是指使用期限超过一年的房屋建筑物、机器设备、工器具等；单价在规定的限额
3、以上。固定资产折旧是指在固定资产的使用寿命内，按照确定的方法对应计提折旧额进行的系统分摊。,一、折旧与折旧方法,2、摊销（amortization）费是指无形资产和长期待摊费用等一次性投入费用的分摊。无形资产是诸如版权、专利权、特许使用权、商标权等资产。无形资产从开始使用之日起，在有效使用期内平均计算摊销费。,二）折旧的计算方法,以设备为例，设备更新(Replacement)或废弃(Abandonment)，来自于许多原因，如：资产的自然寿命，或物理寿命的结束；资产经济寿命的完结；更新更好设备的出现，或者说技术寿命的完结，等等。一般来说，企业总是希望多提和快提折旧费以期少交和慢交所得税；而政府
4、为了防止企业的这种倾向，保证税收来源，对折旧的计算总是予以限定。,（一）设备磨损,设备磨损分为两大类，四种形式1、有形磨损（物理磨损）第一有形磨损，使用磨损（合理使用）第二有形磨损，自然磨损，即锈蚀、腐蚀等（科学管理）2、无形磨损（精神磨损）第一无形磨损，即由于效率提高而产生的相对磨损，需帐务处理第二无形磨损，即出现新的、更好的设备。3、设备的综合磨损：是指对任何实际设备所同时存在的有形磨损和无形磨损。,设备磨损的补偿方式,（二）设备折旧的计算方法,1、直线折旧法：例如，某设备原值（包括购置、安装、调试和筹建期的借款利息）为2500万元，折旧年限为10年，净残值率为5%，则按直线折旧法，（每年
5、的）折旧率为（15%）/10=9.5%；（每年的）折旧额为25009.5%=237.5万元。上述计算中的折旧率称为个别折旧率（针对某项特定资产），为了方便起见，企业还使用分类折旧率（针对某一类资产）、综合折旧率（针对全部固定资产）。,2、年数和折旧法,年折旧率（折旧年限已使用年限）年数和100%年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧率（如：2500 95%10/55=432万元）,3、双倍余额递减法,年折旧率折旧年限100年折旧额固定资产净值年折旧率,4、折旧率法,5、工作量法,例如，按总工作小时数、总行驶里程数折旧等。案例分析：某企业的一辆运输卡车，原价60000元，预计总行驶里程为50万
6、千米，假设残值率为5%。若本月行驶4000千米，则该辆卡车的月折旧额计算如下：单位里程折旧额60000（1-5%）/5000000.114（元/千米）本月折旧额40000.114 456（元）,（三）最佳折旧年限设备经济寿命的确定,设备的年度费用包括资金恢复费用和年度使用费用，资金恢复费用是指一次性购置费用的分摊；年度使用费用则包括年度运行费用和年度维护保养费用。假设年度使用费用每年以q的速度递增；假设不论使用多久设备残值均为零，则可按下式确定设备的经济使用寿命。,设备目前的实际价值为30000元，由上表计算可知，设备的经济寿命为5年，最低年度总成本为13500元。,（四）设备租赁的概念,设备
7、租赁的概念：设备租赁是设备使用者（承租人）按照合同规定，按期向设备所有者（出租人）支付一定费用而取得设备使用权的一种经济活动。设备租赁一般有融资租赁和经营租赁两种方式：在融资租赁中，租赁双方承担确定时期的租让和付费义务，而不得任意终止和取消租约，贵重的设备宜采用这种方法。在经营租赁中，租赁双方的任何一方可以随时以一定方式在通知对方后的规定期限内取消或终止租约，临时使用的设备通常采用这种方式。,案例分析,某企业需要某种设备，其购置费为10000元，打算使用10年，残值为零。这种设备也可租到，每年租赁费为1600元。运行费都是1200元/年。假设所得税率为55%，采用直线折旧法。基准贴现率为10%
8、。试为企业决定采用采购或者是租赁方案。,解：企业若采用购置方案，年折旧费1000元计入总成本，而租赁方案每年1600元计入总成本，因此后者税金少付：55%（1600-1000）=330元AE=10000(A/P,10%,10)+1200=2828元AE=2800-330=2470元。故：宜采用租赁方案。,（五）设备更新的原则,1、不考虑沉没成本（Sunk Cost）。沉没成本是指过去已经发生的一种成本，它是已经花费的金钱或资源。沉没成本属于过去，是不可改变的。,2、不能简单地按照新、旧方案的直接现金流量比较。假定某工厂在4年前以原始费用2200元购买机器A，估计还可以使用6年，第6年末估计残值
9、为200元，年度使用费用为700元。现在市场上出现了机器B，原始费用为2400元，估计可以使用10年，第10年末残值为300元，年度使用费为400元。现拟采用两个方案：方案甲继续使用机器A；方案乙是把机器A以600元出售，然后购买机器B，假设i为15%。,可以证明，机器A的价值（现值）为707元，即（864-836）（P/A,15%,6）=107元。也就是说，同机器B相比，机器A值707元，但其售价只是600元，因此，它应该保留，不需要更新。,3、逐年滚动比较。某设备4年前花35000元购置，假如将现有设备保留使用1年、2年、3年，其年度使用费分别为25000元、27000元、29000元。该
10、设备目前的残值为9000元，每保留使用1年贬值2000元。当前，新设备的购置费为42000元，年度使用费固定为19000元，经济寿命为5年，5年末的残值估计为10000元。资金的机会成本为12%，旧设备是否应该更换？如果应更换，以何时更换最经济？,使用旧设备：第n年年度费用(P-L)(A/P,12%,1)+L i%+D第一年年度费用(9000-7000)1.12+7000 0.12+25000=28080第二年年度费用(7000-5000)1.12+5000 0.12+27000=29840第三年年度费用(5000-3000)1.12+3000 0.12+29000=31600使用新设备等额年
11、费用为(42000-10000)(A/P,12%,5)+1000012%+19000=29076.80故，旧设备使用1年后更换。,三）折耗,任何一种自然资源，伴随着提取和使用，该项资产的储藏量越来越少，价值越来越低。折耗（depletion）就是对这种递耗资产的抵减。到目前为止，国内对煤炭等提取的维简费（维持简单再生产）和征收资源税，其性质和计提折耗是一致的。,二、所得税与净现金流量,1、净现金流量的计算经营成本总成本费用折旧利息 外购原材料、燃料和动力费人工工资及福利外部提供的劳务及服务费修理费其他实际支出的费用利润销售收入总成本费用销售税金及附加净现金流量销售收入经营成本销售税金及附加 销
12、售收入（总成本费用折旧利息）销售税金及附加 利润折旧利息,2、所得税与折旧和利息,净现金流量税后净利润折旧利息支付（销售收入总成本费用）（1所得税率）折旧利息支付（销售收入经营成本折旧利息支付）（1所得税率）折旧利息支付（销售收入经营成本）（1所得税率）折旧所得税率利息支付所得税率可以看出，尽管折旧和利息不作为全部投资的现金流出，但由于可以低扣所得税，因此，折旧越多越快、利息支付越多（资本结构中负债比例越高），税后的净现金流越多。,3、所得税与融资成本,假设正常年份下的销售收入为R，经营成本为C，非现金流的折旧及摊销为D，利息支付为I，税收为T（t 所得税率），初始投资为P，则有项目内部收益率
13、为：,第一种极端情况是，假设全部由投资者股权（权益）融资（equity financing），股东要求的投资回报为，则有第二种极端情况是，假设项目的投资全部由债务融资（debt financing），债权人要求的利率为，利息支付为，则有,债务融资成本由于可以抵扣所得税而降低（1-t）的比率。,一般项目的资金来源都是由权益融资和债务融资两部分组成，因此，资金来源的平均加权成本为其中，为债务融资占全部资金来源的比例；id为债务融资成本（主要是债权人要求的利率）；ie为融资成本（股东要求的回报率）。一种常用的估计权益融资成本的方法资产资本定价模型CAPM（capital-assets-pricing
14、-model）：其中，r0和rm代表无风险投资收益率和股票市场的平均收益率；代表该行业股票投资收益率相对于整个市场收益率的偏离系数。事实上，等式右边第二项可以看作是股权投资的风险溢价。,案例分析,某项目全部投资资金的30%来自银行贷款，年利率为5.31%,其余由企业盈余的权益资金和募股筹集。根据该行业的净资产收益率，股东要求的回报率不低于6.5%。目前该企业处于盈利状态，所得税率为33%，则该项目全部投资的资金平均成本为,4、通货膨胀与净现金流量,假设按实价（real price）计算的收益率为ie；按时价（current price）计算的收益率为if；项目计算期内的年通货膨胀率为f，则有,
15、案例分析,某一类投资项目，投资者最低的有吸引力基准收益率是8%（MARR），估计今后国内通货膨胀率为3%。如果项目是按时价（current price）计算净现金流量，满足投资者要求的项目内部收益率应不低于多少？,三、财务现金流量表,1、初始现金流量表 M公司是一家高新技术企业，成功研制了一种商用的草坪节水喷灌控制系统。如果将它投产，需要生产场地、厂房和设备。M公司现在可以购买一块价值1000万元的地皮，在此之上建造厂房，造价约700万元，工期为2年，第一年需要投资500万元，余下的资金为第二年的投资额。两年后，厂房竣工交付使用（经济使用年限为20年），公司需要购置900万元的设备（经济使用年
16、限为5年）进行生产，另需运输及安装费40万元。为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资本200万元。,三、财务现金流量表,2、运营现金流量表 设某项目初始投资20万元，当年投入运营，年销售收入20万元，经营成本10万元，计算期为5年，销售税金及附加忽略不计。分别按直线折旧每年提取折旧额31000元和双倍余额折旧，年折旧额分别是（64000，38400，23040，14780，14780），试计算税前和税后的净现金流量及相应的投资内部收益率。,直线法折旧下的投资现金流量表（单位：元）,双倍余额法折旧下的投资现金流量表（单位：元）,通过对比可以发现，尽管总的折旧额不变，加快折旧使所得税晚缴，提高了投资收益率，IRR从26.86%提高到28.20%。,三、财务现金流量表,3、期末现金流量表 M公司投资项目结束时，土地的售价预计为1200万元，厂房和设备的余值分别为400万元和100万元。在投资项目结束时，土地、厂房和设备的未提折旧额，即账面价值为 土地不计提折旧，未计提折旧额为最初的取得成本1000万元；厂房累计折旧额为700（1/205）175（万元），未计提折旧额为700175525（万元）；设备由于经济使用年限为5年，依法全额计提折旧，在项目结束时，未计提折旧额为零。,期末现金流量表（单位：万元）,
