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1、中国家用电器零售业的沃尔玛,黄光裕帝国的倒下,黄光裕帝国的倒下,引子：2008年11月28日中国证监会证实“首富”黄光裕涉嫌在上市公司重组、资产置换等重大事项过程中违规证监会表示：2008年3月28日和4月28日，证监会对三联商社（6.90，-0.17，-2.40%）（SH 600898）、中关村（6.00，-0.06，-0.99%）（SZ 000931）股票异常交易立案侦查,黄光裕帝国的倒下,调查发现在涉及上市公司重组、资产置换等重大事项过程中，北京鹏润投资有限公司有重大违法违规嫌疑，涉及金额巨大，证监会已经将有关证据资料移送到公安机关。北京鹏润有限公司的实际控制人为黄光裕,黄光裕帝国的倒下
2、,黄光裕所涉嫌的问题包括三个方面：其一为操纵股价也就是操控其兄黄俊钦控股的*ST金泰（4.07，-0.03，-0.73%）：2007年下半年，*ST金泰连续拉了42个涨停板，被称为中国股市第一“妖股”。它创下了A股市场个股连续涨停数量的历史之最,黄光裕帝国的倒下,其二是黄光裕为让国美实现在香港上市，通过行贿前商务部官员郭京毅等要员而绕开商务部的相关审核规定；其三是早年黄光裕兄弟初创阶段曾出现违规贷款13亿元,黄光裕帝国的倒下,2008年11月24日23点北京鹏润大厦18层的国美电器总部仍然灯火通明。国美总监级以上管理人员各司其位，静待一场紧急会议的结果。黄光裕掌控的国美帝国经历了22年来最为漫
3、长难捱的一天，而黄本人却缺席了,黄光裕帝国的倒下,2008年11月25日清晨国美总部的例行晨会上，国美一位“集团领导”不惜违反香港证监会规定，提前公布“第三季度盈利5亿元”以安抚员工紧张的情绪。,黄光裕帝国的倒下,2008年11月25日下午的情况要好些：海尔集团副总裁周云杰率队拜访国美总部，并奉上2009年第一笔23亿元的供货大单。但几乎同时，更多的供货商开始盘点与国美的未结算货款，一家银行下令紧急核查国美及黄光裕关联企业的贷款情况。,黄光裕帝国的倒下,2008年11月25日国美电器首席执行官陈晓在晚上主持国美全国紧急视频会议，暂时缓解了正在国美蔓延的慌乱。国美留守内阁统一了对供货商以及普通员
4、工的安抚策略，并根据会议内容将制定致国美全体同仁书，即日下发至遍布全国的1300多家门店,黄光裕帝国的倒下,紧急会议的第二天国美迅速展开自我救赎:上海国美开始约供应商恰谈货款结算的相关事宜。有些过去谈不拢的现在好谈了一位不愿具名的山东家电营销部门负责人向环球企业家透露：国美将在内部流程上缩短结款审批周期，同时在供应商还款方面也会有一些新的政策,黄光裕帝国的倒下,这位负责人指出：维护好供应商的利益，是国美生死存亡的关键即使是国内最强势的家电厂家也承认，每与国美谈判一次就“如同被扒了一层皮”,黄光裕帝国的倒下,现在无疑是国美的老对手苏宁提升市场话语权的绝佳机会：黄光裕一事曝光当天，苏宁即连夜在其总
5、部南京召开全国视频会议商讨黄光裕拘查的影响和对策。,黄光裕帝国的倒下,进一步看：到2010年5月国美需进行46亿元可转债的赎回其年利润只有20亿元左右，资金压力可想而知苏宁截止到2008年6月30日持有现金125亿元，是国美的4倍，并非没有可能在必要时刻接盘国美,黄光裕财富,最近20042008的5年里，他当了三次首富：在“胡润百富榜”10年的历史中，除了黄光裕之外，只有荣智健家族曾三次当首富 2008年10月7日，2008胡润百富榜在上海揭晓，39岁的黄光裕以财富430亿元，第三次当上中国首富在此以前：他曾在2004年以财富105亿元；2005年以财富140 亿元分别两次蝉联20042005
6、年首富,黄光裕财富,2007年以财富450亿元2007年胡润“中国富豪榜”排名第4；2008年福布斯中国富豪榜则计算黄光裕的财富为183.60亿美元，位居第三。中国鹏润（0493.HK），2002年4月收购宁城老窖（600159），2002年11月收购,黄光裕财富,黄光裕拥有香港上市公司35.55%的股份，市值140亿元；零售非上市公司100%的权益，市值约100亿元历年套现135亿元，部分投资到房地产领域,黄光裕其人,黄光裕男，1969年5月出生，属鸡，广东汕头人毕业院校：中国人民大学一分院（1988年7月1992年7月）个人荣誉：2004中国十大商业新闻2004胡润中国大陆百富榜首富200
7、7年度中国最聚人气企业家,黄光裕创业史,1985年他16岁初中未毕业就辍学了跟着20岁的哥哥从老家广东汕头北上内蒙古做生意。1986年承包北京珠市口东大街420号国美服装店，开始创业。1987年将国美服装店更名为国美电器店，正式走上家电零售业。,黄光裕创业史,1999年国美进军天津，此后开始大规模向全国扩张同年创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。2001年12月国美在12个城市共拥有49家直营连锁店及33家加盟连锁店，总资产达到5亿元。2003年资产达到18亿元，在胡润百富榜上排名第27位,黄光裕创业史,2004年6月鹏润集团以83亿港元的价格，收购其22个城市94家国美门
8、店资产的65%股权。国美实现以借壳方式在香港上市，黄光裕资产突破亿元，成为中国首富。2004年12月国美电器直营门店达200家，并准备向海外,黄光裕创业史,2005年黄光裕开始在全国“跑马圈地”，一口气开了250多家门店连续收购了永乐、大中和三联商社等行业巨头,黄光裕创业史,黄光裕旗下的房地产项目，也得到了强劲的资金注入：2005年初，黄光裕在鹏润地产的基础上，分别成立了明天地产、国美置业和尊爵地产。零售和房地产成为黄光裕商业王国的两大支柱产业,黄光裕经典语录,经典语录一：做对的事 什么是“做对的事”？讨论的结果就是为更多人所接受的事：给人好的结果，或者照顾他，甚至只是满足他内心感觉的事。也许
9、你生意上成功了，但更多的人不接受你（的做法），那还是不成功，最终会导致失败：这也算是做生意的“道”吧！,黄光裕经典语录,经典语录二：三分把握就做 关于较高目标，实际上这是两个词，一个是较高，一个是目标。可能是我自己对自己要求比较高，也比较严格一点我做事的习惯，方向一旦明确，大概都想好，应该有三分把握，我就敢去做。,黄光裕经典语录,黄光裕我是要求速度的，尽快实施我不会说花三个月来谋划，把这个规划书标点符号我都给它改清楚了，然后再去做这件事情，我不会。我是边实施边做边修正，（中途放弃的事）不能说一点没有，但是在重要事情上要让我放弃可以说是非常难。,黄光裕经典语录,经典语录三：一有机会就出击 有些人
10、创业的时候可能为了挣钱，有些人可能是为了做一番事业，然后呢，要做到尽可能做大，一有机会绝对要出击，我属于这一种。我并不是说挣了钱，完了有个名，赶紧带老婆孩子享福去，完了看着钱别丢了，我可能不是这种人。,黄光裕经典语录,经典语录四：重要的是有感觉 你要做什么事，首先得分析一下自己是不是有这种感觉。喜欢不喜欢我觉得并不是太重要，你懂不懂这个专业我觉得也不是很重要，重要的是有没有感觉，做买卖有没有感觉。,黄光裕经典语录,黄光裕有了感觉之后，我觉得首先你要有想法，对一个事构思一定要有想法，有切入点所以作为一个公司也好，作为一个行业也好，实际上是达到目标的一个载体而已（公司和行业本身）并不是最关键的。或
11、者就找得到感觉，我觉得比例应该比较少。,黄光裕经典语录,经典语录五：半步说：人与人之间是差不多的，差一步而已，有时是半步,黄光裕经典语录,经典语录六：六字真言：黄光裕说：“我成功的秘诀是六个字：敢想、敢干、坚持。敢想就是：要树立目标，有理想，有广阔的视野和远见一个人站不高就看不远如果没有远大的理想，一生是很难成就大事的,黄光裕经典语录,敢做：就是要把自己的想法付诸实施，边实施边提高和改进坚持:就是做任何事情都不可能一帆风顺，碰到逆境时要坚持不懈，才能发现机会、抓住机会机会总是垂青于有准备的人的,黄光裕经典语录,比如说：多年来，我就放弃了做批发，而一直坚持做零售业，这是我办企业的一个指导思想在集
12、团发展到一定阶段时，我当时就觉得企业应有更远大的目标。,黄光裕经典语录,经过研究调查后1997年我开始涉足地产业，这并不是为了短期效益，而是看到了地产业的未来发展。多年来，我一直力求把这两个行业做精做细，才创出了今天的业绩,黄光裕经典语录,经典语录七：知本永远给资本打工你为什么要读博士呢？那是因为你内心恐惧，你觉得在这个社会上没有生存能力，然后你才去读博士。读博士是为啥呢？是为了能去打工归根结底是要去打工,黄光裕经典语录,黄光裕其它经典语录：1、巨大的现金就在我这儿，谁也说不清它是谁的，如果不加以利用，岂不是一种机械的经商头脑？2、我烦死胡润了，还给他钱？他的这个榜是个“通缉令”，谁上谁倒霉,
13、黄光裕经典语录,3、说我是首富，那是不懂中国国情。4、我们最终是英雄，还是变成烈士，现在结果还未见分晓5、人的发展问题，看你是贪心多还是野心多，或者是霸气多，再一个，看你有没有那个胆量。6、他们厂商之间用手打架，和我们用嘴打架。,黄光裕经典语录,7、很多人跟我谈说我成本很高，没办法我不能给你这个利润或者不能卖这个价钱但为什么别人同样的产品甚至比你好也能做到这个价位？这就是你的问题，是你适应能力的问题，而不是我给你让位的问题。不是你水涨船高，我就应该不挣你钱，而是你的成本高于你的同行，你的生存空间就会越来越小,黄光裕经典语录,8、其实咱们谁也离不了谁，谁想把谁挤垮、谁想把谁控制在手心之中可能性都
14、不大我做事的规律就是：你对我信任，我就给你越大的信任；你能给我付出，我就带头扶持你的品牌。你若拿我黄光裕平衡我的对手，我就有办法去平衡你的对手！,黄光裕经典语录,9、投资并不是看能不能赢利，能够赢利的买卖，有时候我不做。我要做的是一个可以发展得很大、可持续的，最起码几十年看起来，是看不到头的行业，而且要适合我们的经营理念，投资方向。这是一个很难选择的事情,黄光裕经典语录,10、做PE（Private Equity 私募股权投资）、玩资本比卖家电赚钱快多了11、我们现在更多地是站在企业安全的角度来看问题，并没有太多地考虑盈利的问题。没有扩张，就没有大型企业。当然，如何把握，这要因人而宜、因企业而
15、宜。不能抄袭，也抄袭不来，因为每个企业的背景和内涵都不一样。,黄光裕经典语录,12、大中电器违背了行业道德，拿了人家的1.5亿，还在那里哭成泪人，伪装成弱势群体。13、他（华平投资的孙强）强势我强势，但在真理面前大家都平等。强势的声音是有道理的，这是强者的声音，但并不等于强词夺理,黄光裕经典语录,14、黄光裕成为首富后，在回答记者提问“觉得自己做得最奢侈的事情是什么？”时，黄光裕思索良久后答：可能现在想吃点什么好吃的东西不用再先问价钱了,黄光裕用人,锻造一把国美屠刀，不仅是对他经营策略的总结，某种程度上也是对他那种敢冒险、能执行的性格的一种描述。他性格中的血腥的一面成就了他的今天,黄光裕用人,
16、在很多媒体记者的感官中，难以挥去的是黄光裕的草莽气息。曾经有一段时间，关于黄光裕及其国美帝国太过于霸道的报道屡见报端，类似于“教父”、“价格屠夫”之类的称号被加在了他的头上，甚至有的媒体开始指责国美是“黑社会老大式的企业文化”,黄光裕用人,黄光裕对某些媒体的咄咄逼人难以遮掩自己的年轻气盛：“我觉得很奇怪，他们这种故事从哪里编出来的？真这样，国家打黑我就要首当其冲了。我黑在哪里？我怎么黑了？,黄光裕用人,这是国美的一场高层人才招聘面试会主考官是由黄光裕亲自带队的十几位总监及总经理们被试者是由猎头从同行企业推荐过来的一位候选人。他一言不发，坐在宽大的老板桌后看着你你感觉自己仿佛是笼子中的一头猎物你
17、不可能和他有平等对话的权利,黄光裕用人,这是我几十年工作经历中最紧张的一次面试：这位在行业中有着一定知名度的候选人事后感慨说：走南闯北几十年，我也和不少大老板直接共过事，但是黄是最不可捉摸的人。,黄光裕用人,一位国美的中层经理诚恳地对记者说:你不必问我黄老板的事情，外面对他的了解也许比我们企业内部员工对他的了解更多每天他藏在他那深如宫殿的办公室里，除了5大中心的总监能和他直接讲话，下面的人很少能见到他,黄光裕用人,换人如换刀 人事调整的出发点是因为黄光裕不相信任何一个人，他不能容忍经理们建立起自己的地方势力这种调整在内部人员看来，变革的实质不是为了强化管理流程，似乎更是为了进行人事斗争,黄光裕
18、用人,和价格杀手的称号类似，国美人事变动之频繁同样闻名于业界：在国美，机构调整几乎每半年就要来一次，国美的中高层是一个黄可以随时任免的位置。,黄光裕用人,黄自己透露：不光二级公司，各三级公司的总经理，也均由其亲自任免，对于每一个我看重的人，我都会调他到我的身边工作一段时间，可以互相熟悉。这句话的另一面是：对于每一个我不再看重的人，我就会把他雪藏，或者将他赶尽杀绝。,黄光裕用人,个别高管人员的变动也许不足为奇，但整个管理层被撤换的事情在国美也是时常有之：2003年6月，哈尔滨分公司因为分公司经理有不听从黄的指令的嫌疑，整个分公司从总经理到副总经理等十多人都被悉数拿下，全部换血。这种情况早在深圳分
19、公司也上演过,黄光裕用人,2002年下半年，为了让采购与销售更专业化，国美实行采购与销售脱钩制:但后来在实际运营过程中，造成了采购与销售互相对立、互相推卸责任的弊病。坚持到2004年8月，采、销中心又最终合并,黄光裕用人,2003年黄光裕亲自操刀，将全国销售区域分为南北两个大区，本来是想通过内部竞争而扩张，但事实是人为地把国美的规模优势一分为二了5个月之后，不得不重新恢复成原来的格局,黄光裕用人,2004年底2005年初黄再次调整国美高层，将国美分成东北、华中、华北一、华北二、华东、西南、华南七个大区同时将总经理人选进行了一次八大军区司令大对调,黄光裕用人,黄光裕对于变革持肯定态度:公司在不同
20、的发展阶段需要有不同的管理方案只要有必要，就会马上调整，找出最佳方案。但是在他的下属们看来，这种变化过于随意每一次变阵之前都没有经过充分论证没有岗位责任的重新设置更没有业务流程的重新设计每一次变动都会带来很长时间的混乱,黄光裕用人,这种随意的人事调整不考虑你个人意愿的做法，作为一个有尊严要求的人，你会觉得自己毫无尊严可言，这是难以忍受的。在这种频繁的组织调整中，很多员工离开了国美，包括原总经理何炬这样的高层。,黄光裕用人,一位最终离开国美的员工说：我后来离开了国美。为什么离开呢？因为我发现，在国美工作有点受罪，老板用人用得有点狠。整个国美的文化就是这样，人往死里用，从不懂得心疼人,黄光裕用人,
21、要说起来这可是一言难尽：比如我们要给黄光裕汇报的话，可能就得等一夜。他的工作习惯是中午上班，到天亮下班，我们得配合他。而即使这样，第二天还得打卡，因为有打卡制度。,黄光裕用人,大家无不说黄光裕用人太狠:工资在同行业中是最低的了，但是人们还是趋之若鹜，都愿意去国美。因为大家觉得，国美是有名的企业，老板是首富,关于国美电器集团,1987年1月1日国美电器集团成立是中国最大的以及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。国美电器集团在全国近300个大中型城市拥有直营门店1300多家旗下拥有国美、永乐、大中、黑天鹅等全国性和区域性家电零售品牌年销售能力1000亿元,关于国美电器集团,2003年、2006年
22、国美电器相继在香港、澳门开业，迈出中国家电连锁零售企业国际化第一步；2004年国美电器在香港成功上市2006年7月国美电器与中国第三大电器零售企业永乐电器合并将永乐180家门店纳入旗下，使得其在江浙一带的网络布局更加完善。,关于国美电器集团,2007年国美与贝尔斯登银行启动私募基金2007年12月国美全面托管大中电器，将大中约80家门店收入麾下，确立了其在京津地区的霸主地位国美收购陕西蜂星通讯店，并购涉及通讯行业收购大通北方共5家店面，并购进驻二三级市场,关于国美电器集团,2008年2月国美高价通过第三方控股三联商社成为具有国际竞争力的民族连锁零售企业截止2009年11月底国美、永乐、大中三品
23、牌在国内共拥有1114家门店，仍然是门店数量最多的家电连锁企业,关于国美电器集团,国美集团拥有员工（含门店促销员）近30万人在内地近300个大中型城市拥有直营门店达1300多家在香港、澳门两地已拥有15家门店 年销售额达1000亿元的家电零售企业，每年为国家上缴税收达15亿元以上。对上游制造商的影响是巨大的,关于国美电器集团,2009年6月23日停牌逾七个月的国美电器在香港复牌数据显示：黄光裕家族至今仍持有国美36%的股份即使不参与增发，仍将持有至少29%的股份，其第一大股东的地位并没有改变,关于国美电器集团,国美电器（0493 HK）的2008年中期业绩：截至2008年6月30日国美电器（上
24、市公司部分）的营业收入达到约248.74亿元人民币，同比增17.57%国美电器权益所有者应占净利润为11.5亿元人民币，同比增长191.14%。,关于国美电器集团,国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念为消费者提供个性化、多样化的服务国美品牌得到中国广大消费者的青睐。国美电器集团本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商,国美电器所获荣誉,国美电器荣誉：1、2008年3月中国连锁经营协会发布“2007年中国连锁百强”经营业绩，国美电器以1023.5亿元位列首位；2、国美电器集团是
25、中国企业500强之一，被中央台授予“CCTV我最喜爱的中国品牌特别贡献奖”；3、睿富全球最有价值品牌中国榜评定国美电器品牌价值为490亿元，成为中国家电连锁零售第一品牌；,国美电器所获荣誉,4、中国保护消费者协会连续多年授予国美电器“维护消费者权益诚信满意单位”。5、荣膺：福布斯2008亚太地区最佳上市公司50强美国商业周刊“2008亚洲50家最佳表现公司”美国财富杂志“2008最受赞赏的中国公司”等多项赞誉,国美电器所获荣誉,6、在世界品牌实验（WBL）颁布的“中国500最具价值品牌”国美电器以品牌价值301.25亿元成为中国最具品牌价值的家电零售第一品牌；,黄光裕帝国的建立,（一）黄光裕帝
26、国初创时期：薄利多销，广告促销1986年，17岁的黄光裕（那时他还叫黄俊烈）跟着哥哥黄俊钦，揣着在内蒙古攒下的4000元，然后又连贷带借了3万元，在北京前门的珠市口东大街420号盘下了一个100平方米的名叫“国美”的门面。在那里，黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。,黄光裕帝国的建立,1987年1月1日招牌正式挂出来的国美电器店决定走“坚持零售，薄利多销”的经营策略当时家电还是有货不愁卖，就看你能不能进货。在当时卖方市场背景下，很多商家正在采用“抬高售价、以图厚利”的经营方式,黄光裕帝国的建立,1991年黄光裕第一个想到利用北京晚报中缝打起“买电器，到国美”的标语，每周刊登电器的价格。当时国营
27、商店对于广告的认识还停留在“卖不动的商品才需要广告”的层面,黄光裕帝国的建立,国美早期的广告效果：即使后来也有人想学习国美的广告策略，但黄光裕已经以每次800元的低价包下了报纸中缝很少的广告投入为国美吸引来了大量顾客，电器店生意“火得不行”，“所有存货一卖而光”黄光裕乘胜追击，陆续开了多家门店，1993年前，小店面已达七八家,黄光裕帝国的建立,国美早期的广告效果：为了避免“消费者看了广告也不知到何处买产品”的情况发生黄光裕说服那些用美金做产品形象广告的外国厂家与国美合作打广告既让厂家广告开支得以减少，又让消费者“看得到买得到”,黄光裕帝国的建立,黄光裕又向厂家要求：赠予国美一些样品作展开设相应
28、的产品专柜使顾客能看、能摸，现场就能买到,黄光裕帝国的建立,1992年黄光裕在北京地区初步进行连锁经营，将他旗下所持有的几家店铺统一命名为“国美电器”就此形成了连锁经营模式的雏形到1993年时国美电器连锁店已经发展至五六家黄氏兄弟财富增长后因为经营理念的不同，两兄弟分家了黄光裕分得了“国美”这块牌子和几十万元现金,黄光裕帝国的建立,24岁的黄光裕和哥哥分家后，开始一心一意建造他的家电零售王国，并从此开始以惊人的速度书写他和国美的财富神话：1993年，黄光裕的小门面变成了一家大型电器商城；1995年，国美电器商城从一家变成了10家；1996年，国美由单纯经营进口商品开始转向以国产与合资品牌为主。
29、1999年国美开始向全国扩张，从北京走向全国,黄光裕帝国的建立,到2004年底国美电器已经在全国的40多个城市及香港及东南区地区拥有了190个门店和30个分公司截止到2009年3月：国美已经在全国130个城市开出1330家门店2009年内当时有望达到1400家,国美发展史上三个关键点,国美发展史上有三个关键点，也是黄光裕的三次创新：首先：创立品牌：1993年将北京的几家门店国豪、亚华、恒基等，统一为国美，拥有了自己的品牌此举为国美今后的扩张奠定了基础，黄光裕可谓是国内企业家中最早有品牌意识者之一,国美发展史上三个关键点,第二次：产品结构转型营销产品结构由进口电器改为国产电器转型：在1996年下
30、半年，以长虹、海尔等为首的国内家电企业崛起，国产家电品牌发展势头势不可挡。,国美发展史上三个关键点,黄光裕感受到中国家电制造业所具备的特有优势以及所带来的巨大潜力他迅速地将产品结构由先前单纯经营进口商品转向经营国内品牌几乎在一夜之间，所有国产品牌都稳稳地站在了国美的展示台上。现在，国产、合资品牌已占国美所售商品的90%,国美发展史上三个关键点,第三次，经营空间的扩充：1999年，国美走出京城，开始全国性的跨地域经营。从天津开始，上海、成都一路攻城掠地，迄今国美在全国300多家城市有了自己的势力,黄光裕帝国的建立,（二）借壳上市2000年黄光裕将目光转向了香港，同时他认识了有“金牌壳王”之称的同
31、乡詹培忠。这是黄光裕财富之旅中的最关键一环正是与詹的合作，使黄光裕学到了资本运作技巧最终超越了詹培忠，成就了国美家电连锁的霸业,黄光裕帝国的建立,2000年6月与詹培忠有密切关系的上市公司德智发展（HK 0070）设立了一家BVI公司Jumbo Profit以“独立的机构短期投资者”名义，以1920万港元现金收购了京华自动化（HK 0493）原大股东的一小部分股份。,黄光裕帝国的建立,2000年7月詹培忠自己控制的BVI公司Golden Mount以5600万港元现金购得京华自动化原大股东的绝大部分股份，从而控制了这家上市公司最明显的疑点就是对于有“壳王”之称的詹来说二级市场炒作才是其最终目的
32、，实际想控制上市公司很可能幕后另有其人。2000年9月通过向大股东供股，詹培忠进一步加大了对京华自动化的控制力度。,黄光裕帝国的建立,直到2000年12月6日京华自动化发布公告：将用现金加股权的方式向第三方购买资产以发展物业租赁业务而卖方正是黄光裕名下的BVI公司此次运作完成后黄光裕以持股3600万股（16.1%），成为京华自动化的第二大股东仅次于詹培忠（22.3%）,黄光裕帝国的建立,2002年2月5日京华自动化发布公告：增发13.5亿股新股，每股0.1元全部由黄光裕名下的BVI公司Shining Crown现金认购公司将全力发展地产业务在此消息刺激下，京华自动化的股价在短时间内涨了4倍此交
33、易完成后黄光裕将合计持有京华自动化85.6%的股份终于取代詹培忠，走向前台,黄光裕帝国的建立,2002年4月26日黄光裕向外转让了11.1%的股份将其个人的持股比例降低到74.5%，从而回避了全面要约收购2002年7月京华自动化发布公告正式更名为“中国鹏润”而中国鹏润的主要业务便是向黄光裕收购的位于北京朝阳区西坝河北里7号院的物业项目,黄光裕帝国的建立,值得注意的是：在买壳过程中黄光裕不仅获得了对上市公司的绝对控制权还通过上市公司的现金支付以及股权转让实现了部分套现而詹培忠则在二级市场上获利颇丰。这种操作方式无疑对黄光裕的资本运作思路产生了至关重要的影响,黄光裕帝国的建立,（三）资本高手黄光裕
34、的财富应该从哪里说起呢？2004年就在黄光裕35岁时，也就是他创业18年后，他已经成功地铺就了他的零售网络。在这数年间，两度借壳同一间公司，财富估值突破百亿，几度坐上中国首富位置。黄光裕说“我很认同李嘉诚说的商者无域。”黄光裕最熟练的就是“左手倒右手”的资本游戏,黄光裕帝国的建立,2003年初黄光裕重组国美电器：将北京、天津、济南、广州、重庆等地共18家子公司94家门店置入由其全资公司北京鹏润亿福持有国美电器65%的股份，黄个人直接持有剩余35%的股份。,黄光裕帝国的建立,2004年4月鹏润亿福又把所持国美电器股权全部出售给了BVI公司Ocean Town：由黄光裕通过 Gome Hoding
35、s全资持有，国美电器转眼间变成了中外合资企业,黄光裕帝国的建立,两个月后，又一场大戏开演：这一次，黄光裕直接首发出演：2004年6月7日中国鹏润发布公告：其于6月3日通过全资控股子公司购买了Ocean Town100%的权益，其惟一资产便是国美电器65%的股权。此次交易完成后，中国鹏润的主营业务将转向零售业。,黄光裕帝国的建立,在这场价值88亿元的交易中，并未涉及现金：其中：24.35亿港元由中国鹏润发行4410万股新股支付余下80.58亿港元将通过发行两批可转换债券支付。交易完成后黄光裕对中国鹏润的持股量由66.9%增至74.9%，恰好在全面收购之底限。而如果可换股债券到期全部转股后，其持股
36、量则会增至97.2%,黄光裕帝国的建立,2006年11月20日37岁的黄光裕开始体会到“一览众山小”的滋味。来自国内外的家此业巨头、媒体、投资界一起为国美成功并购永乐举杯相庆此前四个月国美电器（0493.HK）宣布收购第三大家电零售商永乐电器（0503.HK）黄光裕启动了一起完全改写行业格局、涉及资金高达52.68亿港元的大并购。这起收购将国美送到了让众多对手难以比肩的行业老大的位置上,黄光裕帝国的建立,在收购永乐的同时黄光裕闪电控股中国A股上市公司中关村科技（000931.SZ）开始在制造领域攻城掠地，传出试图染指汕头爱多及广东高路华的消息又曝出与南方高科、香港东强电子密议股权收购,黄光裕帝
37、国的建立,控股中关村：2006下半年A股IPO大门被关闭黄光裕放弃直接上市，选择中关村（6.00，-0.06，-0.99%）作为“壳”公司打算沿袭国美电器“自买自卖”的道路上市,黄光裕帝国的建立,2006年7月黄光裕控制的鹏泰投资从北京住总集团受让中关村27.51%股权，合计持有中关村29.58%股份，成为中关村的第一大股东。随后，鹏泰投资表示将旗下房地产资产有条件注入上市公司。在黄光裕入住“中关村”前，股票开始大幅上涨。,黄光裕帝国的建立,2008年5月中关村发布定向增发方案：中关村将以每股14.67元的价格，向鹏润地产、鹏润科技和黄秀虹（黄光裕的妹妹）定向增发12.27亿股，用于购买鹏润系
38、地产资产。交易完成后，中关村的总股本将不超过19.21亿股。按计划，鹏润控股注资完成后中关村成为一家以住宅项目为主的房地产开发和建筑施工企业从而实现黄光裕地产资产上市的目的,黄光裕帝国的建立,鹏润注入的资产主要包括：鹏润蓝海项目、原铁路局文化活动中心项目、金樽大厦、国泰广场项目、大康国际鞋城、无锡电瓶厂等二级开发项目，以及鹏润建国酒店。黄光裕将这些要注入的资产评估为180亿元,黄光裕帝国的建立,黄光裕的借壳方案推出后，在资本市场引起了极大震动：按照公告鹏润地产2007年的总资产为34.8亿元，净资产为21.4亿元，用收益法评估竟然高达180亿元，而且大部分是可售的住宅。资产评估过程中2008年
39、的预计市盈率超过40倍，全部资产包的市净率高达9倍,黄光裕帝国的建立,由于市场无法满足黄光裕的胃口2008年8月29日中关村发布公告决定放弃鹏润地产注入的180亿元地产资产。这离黄光裕宣布将鹏润地产180亿元地产资产注入中关村仅3个月，黄光裕的“地产借壳梦”宣告破灭黄光裕介入中关村两年多这只股票价格大起大落为二级市场的套利提供了大量机会这终于引发了中国证监会的关注与调查,黄光裕帝国的建立,（四）资本游戏自1987年就开始与资金打交道的黄光裕，是一位相当精于控制资金运转的人：不仅如此，在骨子里他对资本游戏有强烈爱好。在起步阶段，黄光裕一直是将国美电器当做“类金融”公司来经营的,黄光裕帝国的建立,
40、所谓国美类金融模式就是：国美已经形成了货款+股市增发/减持扩张店面获得货款模式通过不断向上市公司注入新开店面，形成一个资本为纽带的循环。这种“类金融”模式使零售商成为“不受管辖的金融企业”为其进行其它的市场操作带来了资金基础而黄光裕就事发“市场操作”上,黄光裕帝国的建立,国美对厂家的货款支付方式，除现款外，一般采用账期和承兑汇票：账期的周期一般为1个月左右，承兑汇票期限一般是3个月左右即：国美在拿到厂家货物时，支付给对方承兑汇票，厂家3个月后就可以在银行取出现金。,黄光裕帝国的建立,银行为国美担保国美对银行支付一定比例的押金，大约为20%。国美越开店，银行承兑汇票就越多，压下的厂家货款就越多。
41、有人曾推测国美的账上怎么也趴着30亿40亿元的现金,黄光裕帝国的建立,国美在中国内地电器零售商中所处的地位可谓强势这使国美与供货商交易时的议价能力处于主动。通常情况下国美可以延期6个月之久支付上游供货商货款这样的拖欠行为令其账面上长期存有大量浮存现金,黄光裕帝国的建立,这就是所谓大型零售业令人着迷的“沉淀”资金。“巨大的现金就在我这儿，谁也说不清它是谁的如果不加以利用，岂不是一种机械的经商头脑？”黄光裕曾如是描述国美的现金流：就像一家银行，虽然每天有大量进款和出款但总有一笔相对的、一定期限内的“沉淀”资金,黄光裕帝国的建立,国美沉淀资金效用尽管卖电器的利润不高（2001、2002年国美还出现了
42、连续亏损）但是巨大的“沉淀资金”帮助国美完成了迅速扩张同时使黄光裕进入了利润更高的房地产开发。黄光裕借此进入了很多只有他自己才说得清的其他投资领域和交易项目,黄光裕帝国的建立,2006年10月商务部曾针对此出台零售商与供应商进货交易管理办法：将零售商的货款支付期限明确规定在60天以内，并对各种名义的进场费予以规制但在家电领域由于国美、苏宁两大巨头的“不买账”，该办法实际执行的效果差强人意,黄光裕帝国的建立,（五）投资心态在房地产领域黄光裕认为要以“投资家”的身份来看待房地产市场。黄光裕是个老地产了，他的第一个项目在1996年就动工了。他的房地产业务迈的步子一直都不大，当大家都认为房地产很赚钱的
43、时候，黄光裕却放着大好时机不赚钱。,黄光裕帝国的建立,1998年到2003年是房地产开发的黄金时代：在那之后，房地产开发成本急剧提高，最容易赚钱的时代已经成为过去。而黄光裕却选择在2005年大举扩张自己的房地产业务。,黄光裕帝国的建立,黄光裕不断强调：他选择进入地产行业，更看重的不是市场环境，而是集团业务结构的调整。他说：“我们首先考虑的是企业的持续发展和风险控制问题，利润多少不是最重要的。我们进军房地产，看中的是互补效应，不是以房地产很挣钱作为决策依据，这一点可以说是企业的根本。”,黄光裕帝国的建立,黄光裕认为：他做房地产和其他人做房地产不同：“从想做房地产和想在这个行业里做成什么样，包括选
44、地、设计的构思和宣传的思路，我们都不一样。我做地产是投资，我希望选择我们房子的人也是投资，我不会当投机者。”,黄光裕帝国的建立,在房地产方面，黄光裕一直都不贪心：他的期望是把地产作为第二个行业。为了打响品牌，黄光裕把国美的“薄利多销”模式也运用到地产项目上。鹏润家园是黄光裕所做的第一个房地产项目：鹏润家园开盘后，推出五折六折特价房有奖销售黄光裕这种典型的“薄利多销”理念开辟了一个市场,黄光裕帝国的建立,“鹏润家园”是黄光裕投入四五年精力打造的第一个大型住宅项目中途却两次停售，每次一停七八个月。人们对其中的原因甚为不解，黄光裕的解释是：“不卖，就是想使小区有更好的形象，使消费者买起来放心。”要想
45、在房地产做出好品牌，更是要做出好口碑，这是黄光裕的痛处。,黄光裕帝国的建立,黄光裕的做法的确不同于许多主要依靠银行贷款的房地产开发商：他认为：卖图纸、预售，还没开始动工就开始卖，我们基本上不太用这种方法。我们跟他们的性质还是不太相同：一是我们房子比较好二是我们不急于回笼资金三是我们大部分卖的是现房，期房卖得不多，我们对期房有所控制。,国美电器巨变,2008年12月23日国美集团董事局主席黄光裕因涉嫌经济犯罪，被拘留调查。2009年1月16日黄光裕辞去董事职务，并终止董事会主席的身份陈晓接任董事会主席的职务，并兼任行政总裁，国美电器正式进入陈晓时代,国美电器巨变,一是国美集团高层的大换血：200
46、8年11月28 日陈晓出任国美电器董事局代理主席2008年12月10日方巍接替周亚飞出任国美电器代理CFO2008年12月24 日：黄光裕暂停国美电器行政职务杜鹃辞去国美电器所有职务王俊洲出任执行董事，可代黄光裕“签字”,国美事件的后续余音,2009年1月18 日黄光裕辞去国美电器所有职务陈晓出任国美电器董事局主席兼总裁 2009年2月18日黄秀虹受命担任国美集团母公司鹏润投资董事长与总裁毫无争议地正式成为国美决策委员会成员。,国美事件的后续余音,2010年8月30日上午备受关注的国美黄光裕案在北京市高级人民法院进行了二审宣判：黄光裕三罪并罚被判十四年以及罚没8亿元人民币的判决维持不变；其妻子
47、杜鹃被改判缓刑，即被判处有期徒刑三年缓期三年执行，并当庭释放。许钟民被判处有期徒刑三年、并处罚金人民币1亿元的判决维持不变。据悉，杜鹃已全部缴清罚款2亿元，黄光裕也已上缴部分罚金。,国美事件的后续余音,在此以前2010年2月12日黄光裕案经过三次退回补充侦查后被北京市检察院第二分院以涉嫌非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪公诉至北京市第二中级人民法院此后的4月14日和15日法庭针对本案进行了为期一天半的庭前示证当月22日北京市第二中级人民法院开庭审理此案，庭审至当日21时许结束。,国美事件的后续余音,5月18日北京市第二中级法院以黄光裕犯非法经营罪判处其有期徒刑八年，并处没收个人部
48、分财产人民币2亿元；以犯内幕交易罪判处其有期徒刑九年，并处罚金人民币6亿元；以犯单位行贿罪判处其有期徒刑二年数罪并罚决定执行有期徒刑十四年并处罚金人民币6亿元，没收个人财产人民币2亿元,国美事件的后续余音,对于同案被诉的其他被告人及被告单位：1、法院以内幕交易罪判处黄光裕妻子杜鹃有期徒刑三年六个月并处罚金人民币2亿元。2、以内幕交易、泄露内幕信息罪判处北京中关村科技发展（控股）股份有限公司原董事长许钟民有期徒刑三年并处罚金人民币1亿元；,国美事件的后续余音,3、以单位行贿罪判处许钟民有期徒刑一年决定执行有期徒刑三年并处罚金人民币1亿元。4、国美电器有限公司（以下简称国美公司）、北京鹏润房地产开
49、发有限责任公司（以下简称鹏房公司）单位行贿罪分别被判处罚金人民币500万元、120万元。,国美事件的后续余音,宣判后黄光裕认为自己不构成内幕交易罪和非法经营罪以及罚金过重，向北京市高级人民法院提出上诉。一同提出上诉的还有杜娟和许钟民：杜娟上诉认为一审量刑过重，其参与内幕交易的程度不严重，且系从犯，请求法庭对其判处缓刑；许钟民则认为其所获刑期和罚金均过重,国美电器巨变,二是国美关系人的大结局 2008年10月15日最高人民法院前副院长黄松有涉嫌严重违纪开始接受中央纪律委员会审查2008年11月26日晚现任北京新恒基集团董事长黄俊钦因涉嫌经济犯罪，被警方带走接受调查。2008年11月26日晚北京中
50、关村科技发展（控股）股份有限公司董事长许钟民因涉嫌经济犯罪接受警方调查。,国美的事件的新进展：黄光裕、陈晓的控制权之争,2009年6月22日美国私募基金巨头贝恩投资顾问有限公司注资32.36亿港元（约合人民币28亿元）获得了国美集团董事会11个席位中的3个非执行董事席位，成为第二大股东。,国美的事件的新进展：黄光裕、陈晓的控制权之争,2009年7月13日国美集团在香港发行以融资为目的的22.96亿股新股，每股0.672港元。2009年7月20日贝恩公司发现黄光裕所持有的国美集团股份，突然间从27.2%增加到了34%，其第一大股东的位置更加牢固,国美的事件的新进展：黄光裕、陈晓的控制权之争,20
