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1、,2012 年 9 月 28 日研究所,行业研究,评级：中性,证券分析师：孔令峰 S0350512090003,估值风险犹存，把握两条投资主线,010-88576088,计算机行业四季度投资策略,主要观点：行业业绩增速尚未见底，估值风险犹存。1-7 月软件产业收入增速同比环比均出现下滑，其中软件外包服务出口增速大幅下滑 20.6 个百分点只 24.1%。软件行业滞后性明显，软件行业的净利润增速下滑始于 2010年三季度，相比整个市场延迟三个季度。目前全球经济持续低迷且国内经济增速依然下滑，由此可以判断软件行业增速尚未见底，而行业目前的估值（TTM）相对于全部 A 股的估值（TTM）溢价倍数为
2、2.78，依然远高于 07 年以来 2.17 的平均水平。我们认为行业估值依然有下降空间，估值风险犹存。2009 年下半年开始上市的中小板和创业板公司首发原始股东限售股在经历 3 年限售期后，自今年下半年开始迎来大非解禁高峰期，对整个行业的估值带来一定的风险。人力成本上涨压力趋缓，阶段性旺季到来。2010 年，整个行业人工成本出现 50%以上的涨幅，薪酬上涨侵蚀了行业的利润水平。2011 年人工成本继续上涨，全年销售费用增长 40.2%，管理费用增长 38.1%，相比2010 年高峰期有一定增速有一定回落，今年上半年二者分别上涨 31%和 35.7%，增速维持趋缓态势。今年上半年行业营业收入同
3、比增长 16.34%，依然低于人力成本增速。我国软件行业目前市场需求依然以政府、金融、电信、能源等中大型企事业单位为主，根据下游客户需求特性，一般每年一二季度是客户制定预算和集中招标期间，下半年是行业集中生产和收入确认期间，尤其是四季度，收入和利润占比占到全年的四成左右。电网电力信息化市场持续增长。国家电网的 SG 186 工程完成之后，从 2012 年开始，国网将全面展开“三集五大”体系建设，市场空间约为 190 亿，远高于 SG 186 工程市场规模。南方电网 2011 年信息化投入 28.78亿元，在“十二五”信息化建设规划中支出将投资 146 亿元。未来规划是到 2020 年完成管理信
4、息化和电网生产信息化的深入融合，建成一体化、现代化、智能化的信息平台，全面建成信息化企业。发电端市场财务管控加速推广，燃料管控能够有效降低电厂运营成本、提高效率，明年开始有望正式获得推广。重点推荐转换成本较高、客户粘度较高、产品线日益丰富的远光软件。政策驱动，云计算迎来春风。云计算“十二五”规划指出在经济方面培育和扶持一批具有竞争力的产业链核心企业，云计算的核心本质是实现企业的“开源节流”，降低企业信息化成本，未来在中小企业市场有望获得爆发性增长。根据赛迪顾问统计，2011 年我国云计算市场规模达到 288 亿元，同比增长 72.3%，未来三年我国云计算市场将持续高速增长，预计年复合增长率为
5、58.74%。基础设施服务领域重点推荐浪潮信息、荣之联、鹏博士；应用平台供应商主要推荐网宿科技、华胜天成和浪潮软件；应用软件和服务领域重点推荐用友软件、美亚柏科、科大讯飞、拓尔思、焦点科技、生意宝和上海钢联。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,2,证券研究报告,信息安全市场空间不断拓宽。在全球 2009 年 IT 投资同比下滑 5.16%的情况下，信息安全市场实现了逆势的增长，可见信息安全受企业和政府重视的程度仍在不断加强。2006 年到 2010 年全球信息安全市场规模从440.71 亿美元增长至 695.31 亿美元，年均复合增长率为 12.07%。预计未来很长一段时期内仍将保持
6、持续增长。国内信息安全市场受益政策和市场双重拉力，市场增速不断提高。网络安全由防“外”转向防“内”，内容与行为审计监管产品迎来机遇。互联网行业的快速发展推动安全审计及监管产品持续高速发展，移动互联网拓宽了网络安全与行为监管市场边界。推荐启明星辰、蓝盾股份和美亚柏科。,请务必阅读正文后免责条款部分,1.1,1.2,1.3,1.4,2.1,2.2,3.1,3.2,3.3,4.1,4.2,4.3,4.4,5.1,5.2,5.3,5.4,5.5,5.6,2,证券研究报告,目,录,1、行业业绩增速尚未见底，估值风险犹存.31-7 月软件产业收入增速同比环比均出现下滑.3软件行业滞后性明显，净利润增速下滑
7、尚未见底.3行业相对市场估值溢价依然处于高位.4四季度开始迎来大非解禁高峰.42、人力成本上涨压力趋缓，阶段性旺季到来.6人力成本经历高增长后逐渐趋缓.6四季度迎来阶段性旺季，遵循两条投资主线.63、电网电力信息化市场持续增长.7国网信息化投资持续增加.7南网信息化投资加速.7发电端市场启动.84、政策驱动，云计算迎来春风.9科技部发布中国云科技发展“十二五”专项规划.9开源节流是云计算的核心体现.9目前国内外云计算产业差距不大，国内相关厂商迎来机遇.10云计算产业链投资标的.115、信息安全空间不断拓宽.12全球信息安全市场未来能够保持稳定增长.12国内信息安全市场受益政策和市场双重拉力.1
8、3网络安全由防“外”向防“内”转变，内容与行为审计监管产品迎来机会.15互联网行业的快速发展推动安全审计及监管产品持续高速发展.16移动互联网拓宽网络内容与行为监管市场边界.17推荐启明星辰、蓝盾股份和美亚柏科.186、重点关注公司.19请务必阅读正文后免责条款部分,1.1,3,证券研究报告1、行业业绩增速尚未见底，估值风险犹存1-7 月软件产业收入增速同比环比均出现下滑根据工信部统计，今年 1-7 月份，我国软件产业实现软件业务收入 13037 亿元，增速同比下降 4.2 个百分点，1-7 月份增速环比上半年回落 0.8 个百分点。软件出口方面 1-7 月份同比增长 12.5%，增速低于去年
9、同期 3.2 个百分点，受国外市场低迷影响，软件外包服务出口增速大幅下滑，同比增长 24.1%，增速低于去年同期 20.6%个百分点。,图 1、1-7 月软件产业收入增速略有下滑资料来源：工信部、国海证券研究所,图 2、2011-2012 年前 7 个月软件出口增长情况资料来源：工信部、国海证券研究所,1.2 软件行业滞后性明显，净利润增速下滑尚未见底相比其他行业，软件行业最大的特点是订单收入确认周期较长，如 ERP 项目的实施周期为一年以上，商业模式大都以订单为主。因此当期业绩主要反映前期订单情况，经济的波动对行业影响具有明显滞后性。我们通过对比软件行业和全部A 股的净利润增速可以发现，在过
10、去的 5 年多时间里，软件行业的周期性拐点相对全部 A 股均出现一定的滞后性。全部 A 股的净利润增速自 2010 年初开始下滑，受滞后性影响，软件行业的净利润增速则始于 2010 年三季度，延迟了三个季度。目前全球经济持续低迷且国内经济增速依然下滑，由此可以判断软件行业增速尚未见底。请务必阅读正文后免责条款部分,2007-01-04,2007-03-16,2007-05-28,2007-07-31,2007-10-10,2007-12-13,2008-02-26,2008-05-05,2008-07-09,2008-09-11,2008-11-24,2009-02-05,2009-04-13
11、,2009-06-19,2009-08-24,2009-11-04,2010-01-08,2010-03-22,2010-05-27,2010-08-04,2010-10-19,2010-12-22,2011-03-04,2011-05-12,2011-07-18,2011-09-21,2011-12-01,2012-02-14,2012-04-23,2012-06-29,2012-09-03,2007-01-04,2007-03-08,2007-05-10,2007-07-05,2007-08-30,2007-11-01,2007-12-27,2008-03-03,2008-04-29,20
12、08-06-27,2008-08-22,2008-10-27,2008-12-22,2009-02-25,2009-04-23,2009-06-23,2009-08-18,2009-10-21,2009-12-16,2010-02-11,2010-04-16,2010-06-17,2010-08-12,2010-10-19,2010-12-14,2011-02-16,2011-04-15,2011-06-14,2011-08-09,2011-10-12,2011-12-07,2012-02-10,2012-04-11,2012-06-08,2012-08-06,4,证券研究报告图 3、软件行业
13、净利润增速滞后于市场表现数据来源：Wind 资讯，国海证券研究所1.3 行业相对市场估值溢价依然处于高位07 年以来，软件行业净利润增速在 2010 年初开始见底回升，而市场增速却处于下降趋势，因此软件行业 2010 年出现大幅上涨行情，相对于全部 A 股的估值溢价倍数也持续保持在平均溢价之上，由于受到滞后性影响，软件行业于 2010年 9 月份开始净利润增速见顶出现下滑，根据前面我们分析，整个软件行业的业绩增速尚未见底，而行业目前的估值（TTM）相对于全部 A 股的估值（TTM）溢价倍数为 2.78，依然远高于 07 年以来 2.17 的平均水平。我们认为行业估值依然有下降空间，估值风险犹存
14、。,图 4、07 年以来软件行业与市场的估值(TTM)对比,图 5、软件行业相对全部 A 股的估值溢价倍数,9080706050403020100,全部A股,Wind软件与服务,4.03.53.02.52.01.51.00.5,相对溢价倍数,平均溢价倍数,0.0,资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所,资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所,1.4 四季度开始迎来大非解禁高峰2009 年下半年开始上市的中小板和创业板公司首发原始股东限售股在经历 3 年限售期后，自今年下半年开始迎来大非解禁高峰期，软件行业受政策支持，是创请务必阅读正文后免责条款部分,5,证券研究报告业板和中小板的主力军，解
15、禁股总数也较大，对整个行业的估值带来一定的风险。根据我们统计，今年下半年将有 10.59 亿股限售股解禁，其中四季度最为集中，有 9.16 亿股开始解禁。2013 年将新增 25.46 亿股限售股解禁，2014 年将有 25.26亿股限售股解禁。图 6、今年下半年和未来两年的原始股解禁数量,2012年下半年久其软件新世纪辉煌科技焦点科技神州泰岳立思辰网宿科技银江股份同花顺超图软件合计,解禁数量（百万）71.071.3124.387.2275.9107.482.9100.286.552.01,058.8,2013年皖通科技太极股份联信永益科远股份中海科技四维图新广联达达实智能启明星辰榕基软件赛为
16、智能天源迪科三五互联中青宝东方财富华平股份数字政通数码视讯银之杰易联众,解禁数量（百万）72.0121.519.451.0123.9201.5306.443.8107.6121.754.4101.490.757.8126.154.552.2153.981.979.9,2014年杰赛科技荣之联东方国信万达信息汉得信息捷成股份东软载波天泽信息易华录上海钢联拓尔思银信科技方直科技天玑科技卫宁软件佳创视讯紫光华宇海联讯大智慧合计,解禁数量（百万）69.9150.091.070.665.0129.0165.0120.064.151.1135.554.659.982.057.061.1111.0100.0
17、888.92,525.7,资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,高新兴乐视网顺网科技世纪瑞尔合计,115.7255.675.777.42,546.0,2006-03-31,2006-06-30,2006-09-30,2006-12-31,2007-03-31,2007-06-30,2007-09-30,2007-12-31,2008-03-31,2008-06-30,2008-09-30,2008-12-31,2009-03-31,2009-06-30,2009-09-30,2009-12-31,2010-03-31,2010-06-30,2010-09-30,
18、2010-12-31,2011-03-31,2011-06-30,2011-09-30,2011-12-31,2012-03-31,2012-06-30,2007-03-31,2007-06-30,2007-09-30,2007-12-31,2008-03-31,2008-06-30,2008-09-30,2008-12-31,2009-03-31,2009-06-30,2009-09-30,2009-12-31,2010-03-31,2010-06-30,2010-09-30,2010-12-31,2011-03-31,2011-06-30,2011-09-30,2011-12-31,201
19、2-03-31,2012-06-30,6,证券研究报告2、人力成本上涨压力趋缓，阶段性旺季到来2.1 人力成本经历高增长后逐渐趋缓软件行业主要成本费用是人力成本，2010 年，整个行业人工成本出现 50%以上的涨幅，薪酬上涨侵蚀了行业的利润水平。2011 年人工成本继续上涨，全年销售费用增长 40.2%，管理费用增长 38.1%，相比 2010 年高峰期有一定增速有一定回落，今年上半年二者分别上涨 31%和 35.7%，增速维持趋缓态势。今年上半年行业营业收入同比增长 16.34%，依然低于人力成本增速。,图 7、2006-2012 年软件行业营业收入增速,图 8、2007-2012 年软件行
20、业期间费用增长情况,营业收入同比增长率60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind、国海证券研究所,销售费用（合计）销售费用增长率12,000,000,00010,000,000,0008,000,000,0006,000,000,0004,000,000,0002,000,000,0000资料来源：Wind、国海证券研究所,管理费用（合计）管理费用增长率,80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2.2 四季度迎来阶段性旺季，遵循两条投资主线我国软件行业目前市场需求依然以政府、金融、电信、能源等中大型企事业单位为主，根据下游客户需求特性，一般每年一二季度是客户制定预
21、算和集中招标期间，下半年是行业集中生产和收入确认期间，尤其是四季度，收入和利润占比占到全年的四成左右。图 9、软件行业四季度收入和净利润占全年比重,70%60%50%,营业收入占比65.31%,净利润占比,40%30%,44.25%36.47%,33.99%,46.14%39.67%,37.86%36.23%,44.53%38.09%,20%10%0%,2007Q4,2008Q4,2009Q4,2010Q4,2011Q4,请务必阅读正文后免责条款部分,从,7,证券研究报告数据来源：Wind、国海证券研究所软件行业根据下游需求不同分为多个细分行业，作为典型的新兴产业，软件行业历来不乏热点。我们认
22、为在行业整体估值风险犹存，增速放缓的前提下，选股思路应该遵循两条主线：一是关注需求刚性明显、政策支持力度强、受宏观影响较小的细分行业，如电力信息化、智能交通等；而是寻找未来存在爆发机会目前处于初创期且公司质地优良，存在成为行业王者的预期，如云计算，信息安全等。3、电网电力信息化市场持续增长3.1 国网信息化投资持续增加电力行业占了全部央企资产与收入的 20%左右，国网、南网和五大发电集团收入是世界 500 强水平，信息化支出占其收入和资产比重甚微，且需要资本化，并不影响电力企业的盈利能力。以国网为例，2011 年实现营业收入 16700 多亿，而当年在管理领域信息化投入（SG 186）仅 20
23、 多亿，占比仅为 1%左右。国家电网的 SG 186 工程于 2006 年提出，2011 年完成，实现了从之前的传统方式到 SG 186 的数字化方式转变。2012 年开始，国网将全面展开“三集五大”体系建设，“三集五大”以集约化、扁平化、专业化为方向，以统一信息平台、统一管理标准、统一支撑服务为保障，实现全公司资源、业务、管理向总部和省级集中、压缩管理层级，优化业务流程，创新管理模式。跟十一五的计划相比，三集五大主要体现在平台更加集中，应用进一步融合，安全使用水平和保障水平进一步提高上。实现从 SG 186 的数字化方式向智能化方式转变。图 10、国网信息化投资规划和目标,项目,规划投入资金
24、,规划时间,信息化目标,构建一体化企业级信息集成平台，建设八大业,SG-186,100亿（软件部分约50亿）,2006-2011,务应用，健全六个保障体系，最终实现信息化,的纵向贯通、横向集成。,三集五大,190亿（软硬件）,2011-2014,人财物集约化，大规划、大建设、大运行、大生产（大检修）、大营销。,资料来源：国海证券研究所3.2 南网信息化投资加速“十一五”期间，南方电网信息化水平由 C 级跃升至 B+，基本建成覆盖全网的四级分层模式的数据通信网络，综合业务数据网络覆盖率达到 90%以上，重点建设“4+1”工程（安全生产、市场营销、财务系统、人力资源四个管理系统和企业级数据中心），
25、实现了对业务主要流程的支撑。2010 年全网完成信息化资金投请务必阅读正文后免责条款部分,8,证券研究报告入 21.4 亿元。南方电网在“十二五”信息化建设规划中支出，“十二五”期间将投资 146 亿元，网站绩效考评达到央企 A 级，为提升公司管理水平和整体形象提供信息化支持。“十二五”信息化建设的总体思路，要求以三个融合为内涵，以三个转变为导向，以四个提升为手段，实现国内领先、国际先进。2011 年的工作重点是建设好“6+1”工程，即六大企业应用系统（资产管理系统、财务管理系统、人力资源管理系统、营销管理系统、协同办公系统、综合管理系统）和企业分析决策系统，建设综合技术平台以及信息化标准、安
26、全、管控保障体系，完成投资 28.78 亿元。南网的未来规划是到 2020 年完成管理信息化和电网生产信息化的深入融合，建成一体化、现代化、智能化的信息平台，全面建成信息化企业，是南方电网新一轮信息化建设、助力公司战略转型和管理创新的总体目标。图 11、南网信息化投资规划和目标,项目“4+1”工程信息化T3发展战略和“十二五”信息化规划编制,规划投入资金2010年信息化投入21.4亿元146亿（2011年完成28.78亿）,规划时间十一五十二五,信息化目标安全生产、市场营销、财务系统、人力资源四个管理系统和企业级数据中心。到2020年完成管理信息化和电网生产信息化的深入融合，建成一体化、现代化
27、、智能化的信息平台。,资料来源：国海证券研究所3.3 发电端市场启动财务管控加速推广国电集团财务信息化于 2010 年上半年全面启动，首批推广单位有 13 家，国电云南公司率先验收，于 2011 年 10 月通过验收。国电云南的财务信息化项目包括 8个基础子系统，收入成本费用和财务决策支持类，预算管理等模块，项目持续 20个月。我们预计单是国电集团的财务信息化市场规模就能达到 5 个亿左右。国电集团要求今年所有单位全面推广财务信息化，国电集团的财务管控迎来加速推广期。我们认为后期财务管控将在其他发电集团获得推广。燃料管控市场获开启受煤炭价格上涨影响，我国电力企业近些年普遍微利甚至亏损，控制成本
28、和加强煤厂管理成为电厂的重要工作。目前电厂已经发布了煤炭管理规则，燃料管控项目有望明年正式获得推广。煤厂的成本控制主要体现在：实现智能化，包括运输货车的自动识别（射频技术）自动采样、自动化验、数字化煤厂管理、自动测算密度、燃烧比例等；提高煤炭燃烧效率；无人值守；车辆的智能管理等。用自动化和提高效率来降低煤厂的运营成本，也能减少煤炭的损失。远光软件在东北的煤厂燃料管控项目两期投入共请务必阅读正文后免责条款部分,9,，,证券研究报告,300 多万，一个电厂真正实现智能化管理至少要 1000 万以上，我国五大发电集团旗下的所有电厂燃料管控市场规模巨大，有望在明年起获得快速增长。,4、政策驱动，云计算
29、迎来春风,4.1 科技部发布中国云科技发展“十二五”专项规划,规划指出：在科技方面，突破一批关键技术，建立云计算技术和标准体系，形成可批量推广的云计算解决方案，研制亿级并发云服务器，性能功耗比和整体服务能力较现有水平提升 5-10 倍。研制 EB 级云存储系统，支持多种数据访问方式，支持在线扩展和节点负载自动平衡，总体可用性不小于 99.99%。研制支持多租户、多应用类型的云操作系统及公共服务与管理平台，总体可用性不小于 99.99%。开展若干面向重点区域与行业的应用示范，提供在互联网服务、中小企业信息化、电子政务、医疗卫生、文化教育、城市管理、工业设计、社会公共服务等领域云计算服务。在经济方
30、面，培育和扶持一批具有竞争力的产业链核心企业，支撑一批典型应用示范，推动云计算产业链发展。在社会方面，促进传统产业改造，支撑现代服务业发展，提供具有特色的云计算服务，造福上亿公众用户。,4.2 开源节流是云计算的核心体现,云计算是互联网时代信息基础设施与应用服务模式的重要形态，是新一代信息技术集约化发展的必然趋势。它以资源聚合和虚拟化、应用服务和专业化、按需供给和灵便使用的服务模式，提供高效能、低成本、低功耗的计算与数据服务，支撑各类信息化的应用。,云计算是由分布式计算、并行处理、网格计算发展而来的。开源节流是云计算的本质所在，“开源”主要是指云计算集合所有互联网上的服务器资源，包括硬件资源（
31、服务器、存储器、CPU 等）和软件资源（如应用软件、集成开发环境等）本地计算机只需要通过互联网发送一个需求信息，远端就会有成千上万的计算机提供需要的资源并将结果返回到本地计算机。“节流”体现在用户在运用 IT 技术时无需建设成本昂贵的数据中心，最大程度上节省了硬件成本，软件开发成本也可以基于云计算的庞大资源，为用户尤其是中小企业节省庞大开支。,根据 CCID 统计，2011 年，我国云服务市场规模达到 288 亿元，同比增长 72.3%，CCID 预测，未来 3 年我国云服务市场规模将高速增长，从 2011 年的 288 亿元增长至 2014 年的 1153 亿元，年均复合增长率为 58.74
32、%。,请务必阅读正文后免责条款部分,10,证券研究报告,图 12、云计算图示资料来源：国海证券研究所,图 13、我国云服务市场规模及增速预测资料来源：CCID、国海证券研究所,4.3 目前国内外云计算产业差距不大，国内相关厂商迎来机遇云计算的技术创新打破了既有的技术和传统垄断体系，推动产业链和产业力量分化重组，为重塑产业格局带来新的重大机遇。发达国家高度重视云计算发展带来的全球信息优势重构机遇，纷纷围绕云计算及其产业发展，在标准、政策、政府应用等方面制定了长期发展战略，以期在云计算领域占据主导地位。近年来，我国政府高度重视对云计算的发展，把云计算列为重点发展的战略性新兴产业，已经在部分城市先行
33、开展云计算服务创新发展试点示范工作。我国目前已经在千万亿次高效能计算机、高端容错计算机、网络计算平台软件技术、PB级海量存储系统与数据处理技术等方面积累了一批技术成果；大型互联网企业开发了云主机、云存储、开放数据库等基础信息资源服务等；电信和 IT 设备只奥上在云计算专用服务器、存储设备、企业私有云解决方案的技术研发上具备了一定实力，专用服务器产品已经开始进入国际市场；IDC 企业依托自己的数据中心开始提供弹性计算、存储于网络资源等服务；软件厂商逐渐转向云计算领域。云计算产业格局在国际上尚未定型，技术体系和标准有待成熟，对中国而言存在发展窗口期，况且我国已经具备一定的产业基础，云计算的技术特点
34、和开源化趋势也为我国企业提供了掌握核心技术、实现局部突破的良好契机。请务必阅读正文后免责条款部分,美国,欧洲,日本,韩国,中国,11,证券研究报告图 14、各国云计算领域规划和进展,国家,云计算领域规划和进展,2009年9月宣布执行一项长期云计算政策，成立了新网站Apps.gov，通过它展示并提供得到政府认可的云计算应用，帮助政府更好地接受云计算理念，目前云计算在联邦、州和地方各级政府机构中广泛应用。美国正在采取措施明确云计算的内涵，使用云整合数据，并着手制定云计算标准。欧洲作为云计算的追随者，由于对数据的安全性和隐私性要求比较严格，对云计算的应用采用审慎的态度。越来越多的欧洲中央政府、地方政
35、府、医院等机构采用云计算服务，世界各大知名IT商也纷纷在欧洲设立数据中心、云计算中心。其中，欧盟制定了第七框架计划，为若干个云计算项目提供资金支持，并组织专家为云计算的研究方向制定框架；英国制定了“G-Cloud”战略，在境内设立G-CIoud（私人政府云计算基础设施）。日本谋求利用云计算创造新的服务和产业，并为此退出了“有效利用IT、创造云计算新产业”的发展战略。典型案例表现在：一是运用云计算技术把汽车变成信息终端；二是把云计算应用于新型急救医疗系统；三是将云计算应用于电影院的实况转播；四是积极开发建立在电力云基础上的“电力银行”，运用包括云计算在内的IT和通信技术，参与世界各国的智能电网和
36、智能城市的开发和实际试验。日本的运营商纷纷进行各自的云计算布局，三大运营商和软银根据日本企业的要求，制定了具体的云计算服务战略，提供以IaaS与PaaS为主的云计算服务，进一步扩大到了学校和金融机构。韩国的广播通信委员会于2009年的12月底公布了搞活云计算综合计划，韩国政府决定在2014年之前向云计算领域投入约36亿人民币促进云计算的发展。澳大利亚政府正在积极筹划建设自己的云计算服务平台，他们不希望自己的数据(尤其是涉及国家机密的数据)都托管到国外。澳大利亚 要实现该目标，澳大利亚将新建大量数据中心。在未来的两到三年内，预计澳大利亚将投入15亿美元建设云计算数据中心。澳洲电信Telstra近
37、日宣布：“考虑到日益增长的数据服务需求，未来五年内，公司将在云计算领域增加8亿美元投资。中国政府在推动云计算产业发展方面进入实质性操作阶段是2010年10月，发改委下发通知，在北京、上海、深圳、杭州、无锡五个城市率先开展试点示范工作，截止目前，中国已经有数十个城市都将云计算确定为重点发展的产业，并采取多种举措促进云计算的发展。北京的“祥云工程”引领云计算产业发展，上海的“云海计划”抢占云计算产业战略制高点，无锡的“太湖云谷”，政府助力打造中国最早的云计算中心，深圳的“华南云计算中心”打造完整云计算产业链条等。资料来源：国海证券研究所，公开资料整理4.4 云计算产业链投资标的云计算的产业链包括基
38、础设施、应用平台和应用软件。在云计算初期阶段，提供搭建云计算基础结构的软硬件产品供应商有望最先受益，云计算架构弱化了软硬件平台差异，这对高端硬件领域不占优势的本土厂商来说提供了发展良机，技术门槛的降低使得国内本土厂商完全可以自主创新为主的方式实现云计算本土化的实施过程，基础设施领域重点推荐浪潮信息、长城电脑、鹏博士、荣之联等；应用平台供应商主要为云计算服务商提供系统应用平台或者平台增值服务，主要包括传统的系统集成商和数据服务商，重点公司包括网宿科技、华胜天成、浪潮软件等；应用软件和服务提供商是指既包括直接为终端客户提供自有软件与服务的云服务提供商（SaaS）,也包括为面向最终消费者的服务商搭建
39、服务平台的供应商（PaaS），目前取得一定进展的云计算应用软件和服务提供商主要有用友软件、美亚柏科、科大讯飞、拓尔思、焦点科技、生意宝、上海钢联等。请务必阅读正文后免责条款部分,12,证券研究报告,图 15、云计算产业链投资标的,数据来源：国海证券研究所,5、信息安全空间不断拓宽,5.1 全球信息安全市场未来能够保持稳定增长,随着获利逐渐成为信息安全犯罪产业链的核心，许多信息网络漏洞和攻击工具被不法分子和组织商品化，以此来谋取暴利，从而使信息安全威胁的范围加速扩散。如何对互联网进行有效管理是摆在世界各国面前的一个重要课题。对信息安全威胁的不断提升推动了全球信息安全市场的快速发展，信息安全厂商数
40、量不断增加，安全产品结构不断丰富，市场规模以及信息安全投入占信息化投入的比例持续增长，近几年来，全球信息安全产品市场规模迅速扩大。,根据赛迪顾问统计，尽管受到全球金融危机的影响，但是由于外部法律法规需求的走强，2009 年全球信息安全市场达到 622.27 亿美元，占全球 IT 支出的比重上升至 1.95%，在全球 2009 年 IT 投资同比下滑 5.16%的情况下，信息安全市场实现了逆势的增长，可见信息安全受企业和政府重视的程度仍在不断加强。2006年到 2010 年全球信息安全市场规模从 440.71 亿美元增长至 695.31 亿美元，年均复合增长率为 12.07%。预计未来很长一段时
41、期内仍将保持持续增长。,请务必阅读正文后免责条款部分,13,）,证券研究报告图 16、2006-2010 年全球信息安全市场增长率8007006005004003002001000,2006A,2007A,2008A,2009A,2010A,数据来源：赛迪顾问、国海证券研究所5.2 国内信息安全市场受益政策和市场双重拉力国内信息安全行业起步较晚，早期重视程度不够，国内面临的信息安全威胁更为严峻。2007 年，在受网络黑客攻击的国家中，中国是最大的受害国之一，全球平均每天有约 6.4 万台计算机受到恶意程序影响，其中 26%发生在中国，这一比例高于其他任何国家。2008 年互联网应急中心通过技术
42、平台共捕捉约 90 万个恶意代码，比去年同期增长 62.5%（CNCERT中国互联网网络安全工作报告；）公安部 2009 年对 6000余家政府网站检测显示，37%的政府网站存在网页安全漏洞；根据国家计算机病毒应急处理中心病毒样本库的统计，2009 年，新增病毒样本 299 万个，是 2008年新增病毒数的 3.2 倍，其中木马程序巨量增加；木马样本共 330 万多个，占病毒木马样本总数的 72.9%，比 2008 年提高 18.9%；新增木马 246 万多个，是2008 年新增木马的 5.5 倍（赛迪顾问2009-2010 年中国信息安全产品市场研究年度报告。与此同时，广大网银用户成为黑客实
43、施网络攻击的主要目标。根据 CNCERT 监测，2011 年针对网银用户名和密码、网银口令卡的恶意程序较往年更加活跃。CNCERT 全年共接收网络钓鱼事件举报 5459 件，较 2010 年增长近 2.5 倍，信息安全漏洞呈现迅猛增长趋势，2011 年，CNCERT 发起成立的“国家信息安全漏洞共享平台（CNVD）”共收集整理信息安全漏洞 5547 个，较 2010年大幅增加 60.90%，木马和僵尸网络活动越发猖獗，2011 年，近 890 万余个境内主机 IP 地址感染了木马或僵尸程序，较 2010 年大幅增加 78.50%。请务必阅读正文后免责条款部分,2007年,2007年,2005年
44、,1997年,14,证券研究报告,图 17、2008 和 2009 年新增病毒木马情况（万）,图 18、2010 和 2011 年 CNVD 收集到的网络钓鱼、漏洞和木马数量,新增木马,新增病毒样本,木马占病毒比例（右轴）,网络钓鱼事件(件）信息安全漏洞（个）木马僵尸程序（万）,350300,72.9%299,80%70%,60005000,5459,5547,250200,54.0%,246,60%50%,4000,3447,40%,3000,15010050,45,93,30%20%10%,20001000,1560,499,890,0,0%,0,2008A资料来源：CNCERT，国海证券
45、研究所,2009A,2010A资料来源：CNCERT，国海证券研究所,2011A,面对日益严峻的信息安全威胁，如何建立有效、可信的信息安全环境，提升信息安全临界点，已经成为信息系统领域内参与各方关注的焦点。各政府机构、企事业单位甚至个人对信息安全的重视程度逐渐提高，因此产生的信息安全需求也快速增长。国内信息安全行业除受内需驱动外，国家及各级政府的重视和扶持政策的实施也不断推动我国信息安全行业持续快速发展。目前国内政府推动信息安全行业发展的政策及专项措施主要如下：图 19、国内政府推动信息安全行业发展的相关政策及专项措施,时间,发文单位,文件名,主要相关内容,2011年2010年,国务院国务院,
46、国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业 继续实施软件增值税优惠政策；进一步落实和完善相关营业税优惠政策，发展若干政策的通知（国发20114号）对符合条件的软件企业免征营业税，并简化相关程序。国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 将新一代信息技术产业作为七大战略性新兴产业之一，强调“加快建设宽（国发201032号）带、泛在、融合、安全的信息网络基础设施”。,2009年,工信部,软件产品管理办法（工业和信息化部令第9号）,明确了软件产品实行登记和备案制度，对软件产品的生产、销售和监督管理进行规范。,重点扶持领域：为国家信息化建设及国家信息安全基础设施提供支撑的信,2008年,发改委
47、,2009 年国家发改委信息安全专项,息安全产品行业化；为基础信息网络和重要信息系统安全运行提供技术支持的信息安全专业化服务；面向国家电子政务建设的安全标准体系及重要,信息安全产品的关键标准；采用自主信息化装备的信息系统示范工程。“继续保持在防火墙、防病毒和入侵检测等领域的优势，大力促进高端产,2008年,信产部,国家软件行业“十一五”专项规划,品发展。研制安全基础软件产品，推动包括安全管理、内网监控、外网防护等信息安全防护软件平台的研发和行业化，提高国产软件在信息安全领,域的市场份额，逐渐建立起自主可控的信息安全保障体系”。,国家公安部、国家保密局、国家密码管理局、国务 信息安全等级保护管理
48、办法（公通字200743号）院信息化工作办公室,明确计算机信息系统进行等级保护，明确了专业安全公司在等级保护建设中的地位和作用，也明确了各个部委机关的配合与进一步加强信息化安全标准战略与基础理论研究，加快急需标准的制定，,国家标准化管理委员会、国务院信息化工作委员会,国家信息化安全标准化“十一五”规划,做好标准的推广实施，建立参与国际标准化活动的长效机制，在“十一五”期间重点做好信息安全等级保护、涉密信息系统安全保密、密码技术和网络信任体系、电子政务信息安全标准、电子商务安全标准等十六项标准的研究和制定。明确了公安机关公共信息网络安全监察部门负责对互联网安全保护技术措,2005年2005年20
49、05年,国家公安部国家发改委国家保密局,互联网安全保护技术措施规定（公安部令第82 号）施的落实情况依法实施监督管理。保障互联网网络安全和信息安全、防范违法犯罪的技术设施和技术方法。产业结构调整指导目录（2005年）（国家发改委第 将“信息产业”中的“信息安全产品、网络监察专用设备开发制造”作为40号令）鼓励类。涉及国家秘密的信息系统分级保护管理办法（国保 要求将涉密信息系统分级进行保护，并明确了专业安全公司在分级保护建发200516号）设中的地位和作用。,2005年2003年,国务院国家保密局中共中央办公厅国家公安部,国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）（国发200544
50、号）涉及国家秘密的计算机信息系统集成资质管理办法（国保发20055号）国家信息化领导小组关于加强信息安全保障工作的意见（中办发200327号）计算机信息系统安全专用产品检测和销售许可证管理办法（公安部令第32号）,将信息产业及现代服务业列为重点领域及其优先主题。明确涉密系统集成单位必须经过保密工作部门资质认定。提出了加强信息安全保障工作的总体要求。中华人民共和国境内的安全专用产品进入市场销售,实行销售许可证制度。,请务必阅读正文后免责条款部分,15,证券研究报告资料来源：国海证券研究所，公开资料整理在国内信息安全市场需求驱动和各项政策扶持下，政府、用户、厂商等各方对信息安全重视的程度逐渐提高，
