房地产周刊：成交量快速恢复优良业绩支撑估值0115.ppt

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1、,/地产|证券研究报告 板块最新信息中立中银国际重点推荐股票池公司名称 代码 评级 收盘价 13 年预 溢(折)测 NAV 价比例(人民币)(人民币)(%)万科 A 000002.CH 买入 10.12 15.34(34.0)保利地产 600048.CH 买入 14.10 18.15(22.3)招商地产 000024.CH 买入 30.10 32.41（7.1）华侨城 A 000069.CH 买入 7.33 9.65(24.0)首开股份 600376.CH 买入 12.89 23.79(45.8)中南建设 000961.CH 买入 13.78 19.59(29.7)荣盛发展 002146.CH

2、 买入 15.15 15.83(4.3)金融街 000402.CH 买入 6.85 11.65(41.2)金科股份 000656.CH 买入 15.33 16.53(7.3)华夏幸福 002244.CH 买入 28.10 42.36(33.7)资料来源：彭博及中银国际硏究预测以 2013 年 1 月 14 日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格地产,2013 年 1 月 15 日房地产周刊成交量快速恢复，优良业绩支撑估值节后，上周成交量迅速恢复到 12 月中旬水平，截至目前当月日均成交量同比大涨 190%；价格方面，除少数城市外价格高位维

3、持之外，没有进一步上涨。近期主流开发商将陆续公布 12 年全年销售数据、业绩预告及 12 月拿地数据，较为积极的数据对板块股价继续起到支撑作用。截至昨日我们的重点关注公司 2013 年平均市盈率在 10 倍左右，而我们预期的乐观估值上限为12 倍市盈率，预期短期仍能保持上行态势，但震荡将加大。支撑评级的要点 政策宏观动态：上周政策淡静，国土资源部发布土地复垦条例实施办法；在全国国土资源工作会议上，国土部部长表示要加强土地宏观调控，对大企业大地块监督将常态化。房产税方面，国税总局总会计师表示由于信息系统缺失等因素，房产税扩大试点的方案目前难以出台；重庆 13 年调高房产税应税价格起征标准 627

4、 元至 12,779 元/平米。上市公司动态：中银国际关注的房地产上市公司中金地集团和保利地产2 家公司公布了 12 年度 12 月销售情况，环比增长 42%和 12%，全年销售额同比增长 10%和 39%。招商地产公布 12 年 4 季度销售业绩，全年销售额同比增长 73%。房企拿地依旧积极，保利以 107 亿资金收获 338 万方建筑面积，另外金地集团、招商地产、阳光城等多家房企也公告拿地；保利、阳光城、中国国贸、振业等多家公司预告业绩，净利润同比增长率从 28%至 50%以上不等，业绩增速均令人满意或超预期。市场概况：上周我们观察的 17 个主要城市合计成交面积为 415.6 万平米，环

5、比上涨 36.1%；17 个城市成交量涨多跌少，其中，一线环比上涨 40.7%，二三线环比上涨 34.3%；价格指数环比下跌 3.6%，其中，广州涨幅居前，深圳和重庆跌幅居前；可售存量指数环比微跌 0.8%，十五大城市新增可售面积为 284.1 万平方米，环比增加 89.2%，12 周移动平均消化月数微跌至9.95 个月，创 11 年 4 月至今最低值。投资评级和建议：元旦过去，实体市场立即恢复到 12 月中旬水平，同时由于同比基数较低，预计 1-2 月同比大涨无疑。由于近日政策淡中偏好，市场对于房价上涨和 CPI 超预期等不利信息的消化能力增强。同时，主流开发商良好的 12年销售和业绩增强了

6、投资者信心。我们一直将此次上涨的最乐观目标价位定为 12 倍 13 年市盈率，由于市场乐观情绪高涨，直接在年初冲击这一目标位的可能性非常大，届时估值到位后，预计板块将休息等待新的信息确认，例如有否上调盈利预测空间、新任政府对房价的容忍度等。预计近期虽然乐观的行业数据继续支撑股价，但震荡幅度将加大，个股推荐不变，仍为万科、保利地产、招商地产、荣盛发展、金科股份、华夏幸福等。,田世欣(8621)2032 证券投资咨询业务证书编号：S1300206110230_*张严、金毅为本报告重要贡献者中银国际研究可在中银国际研究网站(.)上获取,9,房地产市场成交概况一线、二三线成交量全面上升上周四个一线城市

7、合计成交 119.9 万平方米，环比上升 40.7%，深圳、.北京、上海、广州、成交量全面上涨，分别环比上升 64.6%、59.9%、54.6%和 0.5%。上周 13 个二三线城市合计成交 295.7 万平方米，环比上升 34.3%。厦门成交量涨幅最大，环比上升 133.6%，成都次之，上升 72.9%。一线、二三线大城市价格出现小幅下跌上周中银国际主要城市销售价格指数环比下跌 3.6.%至 175.7。其中，一线城市分类指数环比下跌 4.7%至 182.4，二三线城市分类指数环比下跌 1.7%至 164.9。分城市来看，广州涨幅居前，涨幅为 3.1%和 8.2%；深圳和重庆跌幅居前，跌幅分

8、别为 9.5%和 8.4%。库存下跌，十大城市新增供应环比上涨上周，中银国际主要城市可售存量指数环比下跌 0.8%至 110.6。其中，一线城市分类指数环比下跌 1.1%至 95.0，二三线城市分类指数环比下跌 0.6%至 125.4。分城市来看，深圳和成都可售面积周涨幅居前，涨幅分别为 6.0%和 1.3%；厦门和北京的可售面积周跌幅居前，分别达 2.9%和 2.7%。此外，十五大城市新增可售面积环比上涨 89.2%至 284.1 万平方米，同期成交量环比上涨 40.1%，新增供应去化率为 146.3%。分城市看，武汉和广州的新增可售面积周涨幅居前，为 367.7%和 365.8%，宁波、天

9、津无新盘推出。图表 1.主要一二线城市区域成交概述,北京,上海,深圳,广州,重庆,成都,武汉,杭州,周度成交量(万平方米)环比(%)周度成交均价(人民币/平方米)环比(%)13 年年初至今周平均成交量(万平方米)13 较 12 年同比(%)52 周移动平均成交量(万平方米)近 4 周平均成交量(万平方米)环比(%)可售面积(万平方米)(截至最新日期)存量消化月数(12 年平均)存量消化月数(52 周移动平均)存量消化月数(近 4 周平均),39.96023,587(1.24)32.46833.033.26935776,41.65516,185(8.13)34.23539.241.2139807

10、65,12.66518,734(9.51)10.1519.99.8(6)332888,25.8114,3173.0525.87127.730.014722666,52.9495,530(8.38)44.31658.066.0131,234654,25.5737,126(0.04)20.115620.919.3(10)2,867333234,53.8687,3450.0143.05740.644.392,231121312,10.91822,059NA10.13910.111.935561131311,资料来源：中国指数研究院及中银国际研究,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,2008/

11、22,2008/29,2008/36,2008/43,2008/50,2009/5,2009/12,2009/19,2009/26,2009/33,2009/40,2009/47,2010/2,2010/9,2010/16,2010/23,2010/30,2010/37,2010/44,2010/51,2011/6,2011/13,2011/20,2011/27,2011/34,2011/41,2011/48,2012/3,2012/10,2012/17,2012/24,2012/31,2012/38,2012/45,2012/52,08/5/18,08/7/27,08/10/5,08/12/

12、14,09/2/22,09/5/3,09/7/12,09/9/20,09/11/29,10/2/7,10/4/18,10/6/27,10/9/5,10/11/14,11/1/23,11/4/3,11/6/12,11/8/21,11/10/30,12/1/8,12/3/18,12/5/27,12/8/5,12/10/14,12/12/23,2009/1,2009/8,2009/15,2009/22,2009/29,2009/36,2009/43,2009/50,2010/5,2010/12,2010/19,2010/26,2010/33,2010/40,2010/47,2011/2,2011/9

13、,2011/16,2011/23,2011/30,2011/37,2011/44,2011/51,2012/6,2012/13,2012/20,2012/27,2012/34,2012/41,2012/48,2013/02,2009/7,2009/14,2009/21,2009/28,2009/35,2009/42,2009/49,2010/4,2010/11,2010/18,2010/25,2010/32,2010/39,2010/46,2011/1,2011/8,2011/15,2011/22,2011/29,2011/36,2011/43,2011/50,2012/5,2012/12,2

14、012/19,2012/26,2012/33,2012/40,2012/47,2013/01,10,图表 2.部分二三线城市区域成交概述,南京,苏州,厦门,福州,宁波,东莞,青岛,周度成交量(万平方米)环比(%)周度成交均价(人民币/平方米)环比(%)13 年年初至今周平均成交量(万平方米)13 较 12 年同比(%)52 周移动平均成交量(万平方米)近 4 周平均成交量(万平方米)环比(%)可售面积(万平方米)(截至最新日期)存量消化月数(12 年平均)存量消化月数(52 周移动平均)存量消化月数(近 4 周平均),17.12112,8770.0115.69417.316.4(11)5268

15、77,11.3(24)11,3660.0213.0(17)14.814.8(10)5511099,13.813412,785(0.02)9.81588.18.1(18)307799,4.2(23)12,9820.024.8185.505.75.1(13)2111099,13.87012,264(3.89)11.05010.711.451,006212220,19.5248,361(2.15)17.626016.617.512955131313,22.31410,4580.0020.98026.934.8731,21513108,资料来源：中国指数研究院及中银国际研究,图表 3.中银国际主要城市

16、销售价格指数22020018016014012010080,图表 4.中银国际主要城市可售存量指数1301201101009080706050,一线城市指数合计加权指数,二三线城市指数,一线城市指数合计加权指数,二三线城市指数,注：按各城市周均成交额加权平均，以 09 年第 7 周为基期资料来源：中国指数研究院，中银国际研究图表 5.中银国际主要城市成交面积指数,注：按各城市周均成交额加权平均，以 09 年第 7 周为基期资料来源：中国指数研究院及中银国际研究图表 6.十五大城市新增供应及消化率,3002702402101801501209060300,(万平方米)35030025020015

17、0100500,(%)5004003002001000,一线城市指数合计加权指数,二三线城市指数,新增可售面积(左轴),新增供应消化率(右轴),注：按各城市周均成交额加权平均，以 09 年第 7 周为基期资料来源：中国指数研究院，中银国际研究,注：十五大城市为北京、上海、深圳、广州、重庆、成都、武汉、杭州、南京、苏州、厦门、福州、宁波、东莞和青岛。资料来源：中国指数研究院及中银国际研究,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,11,宏观政策动态上周官方政策静淡，住建部研究员及城乡经济研究所所长均表示房地产限购等政策近阶段不会变化，抑制投机性需求将坚定不移的执行。土地政策方面，国土资源部部长

18、徐绍史日前签署国土资源部第 56 号令，发布土地复垦条例实施办法，自今年 3 月 1 日起施行。在全国国土资源工作会议上，国土部部长表示要加强土地宏观调控，对大企业大地块监督将常态化。另外，根据中指院发布的 12 年土地市场报告，2012 年全国 300 个城市土地出让金总额近 2 万亿元，同比减少 12.6%。其中住宅用地出让金为 1.3 万亿元，同比减少 14.3%。从成交量来看，二线城市贡献最大，一线城市和三四线城市12 年土地交易规模均大幅萎缩，跌幅分别达 39%和 35%。预计 13 年全国土地市场尤其一线城市仍将继续升温。房产税方面，国税总局总会计师表示由于信息系统缺失等因素，房产

19、税扩大试点的方案目前难以出台；近期财政部贾康也表示房产税改革要采取渐进方式，并引入更多理性讨论。上周关于房产税讨论峰回路转，虽然 13 年房产税扩围已是板上钉钉，但具体扩围时间还有可能往后推迟。同时，已征收房产税的重庆从 13 年 1 月 1 日起，将高档住房应税价格起征标准提高至每平方米12,779 元，较上一年上调每平方米 627 元，上调幅度为 5%，这个涨幅相对 12年初涨幅明显缩小。,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,理,坚定不移,12,图表 7.中央及地方政策和动态,类别,概要,事件,中央政策 国土部：3 月 1 日起施行土地 国土资源部部长徐绍史日前签署国土资源部第 5

20、6 号令，发布土地复垦条例实施办,复垦条例实施办法,法，自今年 3 月 1 日起施行。办法规定，土地复垦应当综合考虑复垦后土地利用,的社会效益、经济效益和生态效益。生产建设活动造成耕地损毁的，能够复垦为耕地的，应当优先复垦为耕地。住建部：个人住房信息将归档管 住房保障档案管理办法从 2013 年 1 月 1 日起施行，个人及房源信息将归档管理。住房保障对象档案将按照“一户一档”、住房保障房源档案将按照“一套一档”的原则进行归档管理。管理机构将对归集的档案材料将进行查验，确保其符合档案管理要求；同时，还将定期对档案进行检查。官方言论 财政部：保障性住房财税支持政 财政部发布消息表示 2013 年

21、除继续提供财政资金扶持保障性住房建设外，还将通过减,策今年延续,免税收的方式保证保障性住房建设。通知提出了六大保障举措，强调首先要严格按照,规定渠道筹集城镇保障性安居工程财政资金，明确地方各级财政部门可从公共预算、住房公积金增值收益、土地出让收益、国有资本经营预算、地方政府债券收入中安排资金，用于廉租住房、公共租赁住房、城市棚户区改造等需要政府支持的城镇保障性安居工程项目。住建部王珏林：房地产限购等政 住建部政策研究中心研究员王珏林预计，为稳定国内房价预期，近阶段国内房地产市,策近阶段都不会变化,场的政策可以概括为“三不变”，即房地产限购、限价和限贷都不会发生变化。王珏林,表示，对未来中国房地

22、产市场充满信心，因为国内城市化发展还有很大空间。税总官员：房产税扩大试点方案 国家税务总局总会计师汪康 1 月 12 日在国研中心企业所中国企业发展高层论坛上表,目前还很难出台,示，税务总局正在研究制定房产税扩大试点的范围，但目前要提出一个完善的方案还,有难度。汪康所指“难度”包括了完整的信息系统缺失等因素。在回答腾讯财经关于扩大试点倾向于哪一类城市时，汪康仅表示“还在研究”。陈淮：楼市抑制投机需求政策将 中国城乡建设经济研究所所长陈淮近日称，2013 年我国房地产调控中抑制投机性需求的政策将坚定不移。如果取消限购，也只会有更加完善、严密的抑制投机性需求的政策替代。在 1 月 11 日的全国国

23、土资源厅局长会议上，国土部部长徐绍史强调 2013 年将继续加强房地产用地调控。地方政策 广州将试水网上“卖地”入诚 广州国土房管局发布广州市国有建设用地使用权网上挂牌出让规则(意见征求稿),信黑名单者 3 年不得拿地西安租房税待出,及配套文件，“限时竞价的时限是 5 分钟”、“若被列入黑名单则 3 年内不得买地”等条款被列入规则之中。但如网上卖地时遇到延时或者网络故障导致竞买申请人不能登录系统参与网上挂牌出让活动的，竞买人自行承担相应的法律后果。继上海、深圳、沈阳之后，西安近日房屋租赁税也提上了台面。根据惯例，税由房东,出，最终转嫁到房客身上，因此西安的房租水平目前面临较大的上涨压力。广州将

24、试水网上“卖地”入诚 广州国土房管局发布广州市国有建设用地使用权网上挂牌出让规则(意见征求稿),信黑名单者 3 年不得拿地,及配套文件，“限时竞价的时限是 5 分钟”、“若被列入黑名单则 3 年内不得买地”,等条款被列入规则之中。但如网上卖地时遇到延时或者网络故障导致竞买申请人不能登录系统参与网上挂牌出让活动的，竞买人自行承担相应的法律后果。统计数据 中指院：2012 年全国卖地 2 万亿 中国指数研究院发布 2012 年土地市场报告，2012 年全国 300 个城市土地出让金总额近,大降 12.6%,2 万亿元，同比减少 12.6%。其中住宅用地出让金为 1.3 万亿元，同比减少 14.3%

25、。报,告显示，土地出让获益前三位的均为二线城市，这也与陆续披露年度业绩的房企的拿地策略如出一辙。易居地产：20 城市房地产成交量 国内 20 大城市（北京、上海、广州、深圳、青岛、南京、杭州、南昌、福州、厦门、,大翘尾 同比增长 90.3%,丹东、唐山、济宁、蚌埠、温州、九江、莆田、荆门、茂名、北海）房市交易行情呈,大翘尾之势，库存上扬受抑制。2012 年 12 月份，以上 20 个城市成交量共计 998 万平方米，同比增长 90.3%，环比增长 12.4%。12 月继续保持良好的成交态势，冲击了 7 月份创下的年内成交高位。资料来源：观点地产网及中银国际研究上市公司动态上周，中银国际关注的房

26、地产上市公司中金地集团和保利地产 2 家公司公布了 12 年度 12 月销售情况，招商地产公布 12 年 4 季度销售业绩。公布 12 月销售数据的两家公司都超额完成了全年的销售目标，其中保利完成 102.8%，金地完成 113.8%。,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,13,上周，房企拿地依旧积极，保利公告拿地 14 幅，总建筑面积约 339 万平方米，成交总价 107 亿元；另外，金地集团、福星股份、招商地产、阳光城和荣盛发展分别公告拿地；名流置业、广宇集团、冠城大通、金科股份、阳光股份、亿城股份公告借款及担保事项；中航地产及嘉凯城公告对外投资；其他方面，深振业、中国国贸、阳光城

27、、保利地产公布 2012 年业绩预告，公告公司业绩均出现增长；荣盛发展公告股权激励计划进入行权期并批准持有者自主行权；万科 A 则继续停牌。图表 8.2012 年 12 月份上市公司销售数据,公司名称,当月销售面积(万平米),环比增长率(%),当月 环比 年初至今 同比 年初至今 同比销售额 增长率 累计销售面积 增长率 累计销售额 增长率(亿元)(%)(万平米)(%)(亿元)(%),单月销售均价,环比增长率(%),累计销售均价,同比增长率(%),金地集团保利地产万科碧桂园富力地产首创置业花样年,74.685.8116.880.025.025.710.4,0.617.9(19.0)(14.0)

28、(44.0)145.0(13.0),42.097.1140.755.130.022.68.4,42.011.5(18.0)(10.0)9.0160.0(14.0),287.4901.11,295.6764.0287.7172.696.0,28.538.620.011.027.046.029.0,341.51,017.41,412.2476.0322.1132.480.1,10.438.916.010.07.020.014.0,12,844.011,310.012,046.26,887.511,984.88,793.88,079.7,0.1(5.0)1.05.210.26.1(1.5),10,9

29、00.011,290.010,900.06,230.411,196.27,670.98,345.1,(14.1)0.2(3.6)(0.9)(15.6)(17.7)(11.1),融创中国,30.2,62.0,46.9,15.0,192.6,62.0,316.0,65.0,15,529.8(29.2),16,407.1,1.7,佳兆业招商地产华夏幸福,22.2n.a.n.a.,(20.0)n.a.n.a.,24.0n.a.n.a.,9.0n.a.n.a.,257.7247.5273.8,18.0106.059.0,174.0363.9211.4,14.073.028.0,10,830.3n.a.n

30、.a.,36.2n.a.n.a.,6,751.714,700.27,718.0,(3.8)(16.0)(19.5),资料来源：万得资讯及中银国际研究,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,14,图表 9.中银国际关注地产上市公司近期公告拿地情况,上市公司,成交日期,地块名称,占地面积(平米),容积率,建筑面积(平米),土地用途,成交总价(万元),楼面价 权益(元/平方米)(%),保利地产 1 月 沈阳市和平区满融地块郑州市龙源北街南四宗地块,180,995142,739,2.51.7,452488242976,商住住宅,58,95968,675,1,3032,826,100100,青岛市

31、崂山区香港东路嘉兴市嘉善县干窑镇牛头湾,26,920167,455,2.61.0,70,800 商住、科教167,455 住宅、公管,92,32313,028,13,040778,10070,南京市建邺区江心洲纬七路过江隧 18,573,1.1,20,430,住宅,16,600,8,125,100,道以北,无锡市新区宏源路以东地块郴州市苏仙北路地块武汉市东湖新技术开发区关山村,93,42984,57598,028,2.51.94.3,233,5731,606,930421,520,商住商住住宅,72,63923,760118,026,3,1101,4792,800,518080,广州市番禺区钟

32、村街汉溪村地块,120,442,4.2,501,598 商业金融,341,087,6,800,50,从化市温泉镇乌土村三宗地块,257,121,1.0,269,977,住宅,24,903,922,100,三亚市海棠湾,164,748,0.8,131,192 酒店、会展,70,800,5,397,100,重庆市巴南区李家沱组团,61,123,2.3,142,024,商住,46,000,3,239,100,重庆市九龙坡区大杨石组团三宗地 71,902,5.0,357,358,商住,86,796,2,429,51,块,成都市新都区大丰街道地块,53,814,4.0,215,257,商住,36,970

33、,1,717,51,金地集团 1月 10日 武汉东湖新技术开发区曙光村地块 117,285,4.1,475,100,商住,124,135,2,613,82.91,天津莘庄项目.浙江金华湖海塘项目,142,77233,991,2.01.5,285,54450,987,居住居住,32,12420,429,1,1254,007,50100,阳光城,1 月 8 日,沣太七路以北项目沣二路以东项目,30,9218,600,2.23.0,68,02625,799,住宅住宅,3,7951,060,558411,100100,招商地产 1 月 8 日1 月 9 日福星股份 1 月 8 日荣盛发展 1月 12日

34、,大连市高新区七贤路南侧项目昆明市官渡区六甲街道办事处项目武汉市江岸区红桥村 A 包武汉市江岸区红桥村 B 包武汉市江岸区红桥村 C 包成都市青羊区苏坡街道培风社区,52,35269,420161,602136,17380,37129,214,2.81.75.94.94.53.6,147,633118,014800,000107,732361,670105,169,住宅住宅居住居住居住商住,49,82087,246137,90065,17832,24152,059,3,3757,3931,7246,0508914,950,5010010060100100,资料来源：万得资讯及中银国际研究,20

35、13 年 1 月 15 日,房地产周刊,15,图表 10.中银国际关注地产上市公司上周其他重大事项,类型 上市公司融资担保 冠城大通冠城大通广宇集团阳光股份金科股份名流置业名流置业名流置业亿城股份对外投资 中航地产嘉凯城业绩预告 深振业 A中国国贸保利地产阳光城其他 荣盛发展万科 A,公告日期1 月 8 日1 月 8 日1 月 9 日1 月 11 日1 月 11 日1 月 11 日1 月 11 日1 月 11 日1 月 12 日1 月 8 日1 月 9 日1 月 8 日1 月 10 日1 月 14 日1 月 12 日1 月 11 日1 月 14 日,事件公司控股子公司北京海淀科技园建设股份有限

36、公司下属子公司北京德成置地房地产开发有限公司就向五矿国际信托有限公司融资借款人民币 5 亿元事宜达成一致意见，并与其签署了应收账款转让及回购合同，相当于借款年利率为 11.63%，借款期限为实际放款之日起一年。公司控股子公司福州大通机电有限公司与平安银行股份有限公司福州分行签署了综合授信额度合同，公司与平安银行就上述合同签署了相关保证合同，公司为福州大通向平安银行申请的授信净敞口金额人民币 2,170 万元提供连带责任担保。公司和浙信房产为共同投资设立的子公司浙江信宇房地产开发有限公司在中信银行股份有限公司杭州分行申请金额人民币 5 亿元的三年期房地产开发贷款提供按出资份额共同保证。其中，公司

37、提供本金 2.45 亿元及相应利息费用的连带责任保证，浙信房产提供本金 2.55 亿元及相应利息费用的连带责任保证。信宇房产为公司此次保证担保提供同等金额的反担保。本事项尚需提交公司股东大会审议通过后实施。公司控股子公司北京瑞景阳光物业管理有限公司将向中国工商银行股份有限公司北京珠市口支行，借款，借款总额人民币 29,000 万元，借款期限 71 个月，借款利率为银行同期基准贷款利率，公司控股子公司北京瑞阳嘉和物业管理有限公司将与北京瑞景共同承担全部还款义务。鉴于公司及控股子公司经营发展需要，公司第八届董事会第二十二次会议审议通过了关于公司预计新增对控股子公司担保额度的议案，董事会同意提请股东

38、大会批准公司 2013 年度预计新增对控股子公司提供总额不超过 19.6 亿元的担保。公司拟以全资设立的子公司名流武汉为主体，与四川信托共同发行“川信名流置业武汉有限公司股权投资集合资金信托计划”。信托计划总额为人民币 12 亿元，分两期发行募集，两期间隔不超过 6 个月，信托存续期均为 2 年。其中优先级信托单位 6 亿元，由四川信托分期募集（每期 3亿元）后用于向名流武汉溢价增资 3 亿元股本以获取其 24.90%的股权；次级信托单位 6 亿元，由公司以持有的对名流武汉的 6 亿元债权分期认购（每期 3 亿元）。由公司和公司实际控制人刘道明先生分别为其提供连带责任保证，保证期间为债务人债务

39、履行期限届满之日后两年。信托计划综合成本为 15%/年。鉴于公司子公司名流武汉在湖北银行股份有限公司荆州银海支行办理的借款 8,000 万元于 2013 年1 月 17 日到期，中国华融资产管理股份有限公司湖北省分公司拟收购此笔金融债务。完成债权人变更后，华融资产将与名流武汉、公司全资子公司武汉名流地产有限公司（以下简称“武汉地产”）签署三方债务转移协议，将债务转移至武汉地产，并由华融资产与武汉地产进行债务重组，其债务重组收益为年利率 15%，重组债务金额为 8,000 万元，重组期限为债权转让之日起 24 个月。本公司将为本次债务重组的履行提供连带责任保证，保证期间为主协议项下债务履行期限届

40、满之日起二年；并抵押全资子公司北京浩达天地置业有限公司持有的“名流未来大厦”14 层南侧997.77m2 写字楼，质押本公司持有的武汉地产 60%的股权。公司全资子公司沈阳印象名流置业有限公司拟向公司第二大股东北京国财创业投资有限公司（以下简称“北京国财”）借款人民币叁亿元整（￥30,000 万元），借款期限为 12 个月，借款年利率为 7.8%。由于北京国财为公司持股 5%以上的股东，该事项存在关联交易。公司全资子公司苏州亿城翠城地产有限公司拟向兴业银行苏州分行申请房地产开发贷款 3.8 亿元，贷款期限为 3 年，贷款年利率为基准利率上浮 10%。该笔贷款以苏州亿城翠城拥有的苏州胥口 51

41、号地项目的土地使用权和在建工程为抵押物，并由公司提供连带责任保证。江苏中航地产有限公司是公司持股 53.78%的控股子公司。公司拟以人民币 17,226.375 万元收购长安国际信托股份有限公司所持有的江苏中航 46.22%的股权。本次收购完成后，江苏中航将成为公司全资子公司。2013 年 1 月 7 日，公司董事会审议通过了关于公司收购江苏中航地产有限公司46.22%股权的议案。本次股权收购不构成关联交易，不需提交公司股东大会审议，也不构成重大资产重组。公司全资子公司嘉凯城集团中凯有限公司（以下简称“中凯”）拟与冠联国际企业有限公司（中国香港）（以下简称“冠联国际”）签署股权转让协议，中凯以

42、协议转让方式，按照 114,324.17万元的暂定对价收购冠联国际持有的厦门立信伟业房地产开发有限公司（以下简称“立信伟业”）100%的股权，从而获得位于上海市杨浦区新江湾城的“香榭臻邸”项目 100%的权益。2012 年业绩快报：营业总收入 306,804 万元，比上年同期增长 18.52%。营业利润增长 50.07%至84,575.17 万元。利润总额增长 50.13%至 84,708.97 万元。归属于上市公司股东净利润增长 43.82%至62,411.14 万元。每股收益 0.485 元，较上年 0.338 元增长 43.49%。加权平均净资产收益率 19.91%，增长 3.4 个百分

43、点。根据公司测算,预计公司 2012 年度归属于母公司的净利润将比上年同期增加 50%以上，具体数据以公司 2012 年年度报告为准。2012 年度业绩快报：营业收入 6,890,035.31 万元，较上年同期增长 46.68%；营业利润 1,339,783.19万元，较上年同期增长 34.46%；利润总额 1,353,147.08 万元，较上年同期增长 34.42%；归属于上市公司股东的净利润 840,463.2 万元，较上年同期增长 28.69；每股收益 1.18 元，较上年同期增长28.69%；加权平均净资产收益率 21.76%，较上年同期增加 1.56 个百分点。2012 年度业绩预增

44、：归属于上市公司股东净利润 53,000 万元-59,000 万元，同比增长 70%-90%，基本每股收益 0.99 元-1.1 元；归属于上市公司股东扣除非经常损益后的净利润为 44,000 万元-47,000万元，同比增长 40%-50%，扣除非经常损益后的每股收益 0.82 元-0.88 元。公司同意 2009 年股权激励计划 63 名激励对象在第二个行权期且在股票期权有效期内可自主行权共 1054.31 万份股票期权。根据上述决议，公司 2009 年股权激励计划第二个行权期将采用自主行权模式。公司正在筹划重大事项，为维护投资者利益，避免对公司股价造成影响，经向深圳证券交易所申请，公司

45、A 股和 B 股股票自 2013 年 1 月 14 日开市起继续停牌，待相关事项确定后，公司将尽快刊登相关公告并申请公司股票复牌。,资料来源：万得资讯及中银国际研究,2013 年 1 月 15 日,房地产周刊,2010/1,2010/8,2010/15,2010/22,2010/29,2010/36,2010/43,2010/50,2011/5,2011/12,2011/19,2011/26,2011/33,2011/40,2011/47,2012/2,2012/9,2012/16,2012/23,2012/30,2012/37,2012/44,2012/51,2009/52,2010/7,2

46、010/14,2010/21,2010/28,2010/35,2010/42,2010/49,2011/4,2011/11,2011/18,2011/25,2011/32,2011/39,2011/46,2012/1,2012/8,2012/15,2012/22,2012/29,2012/36,2012/43,2012/50,2010/1,2010/8,2010/15,2010/22,2010/29,2010/36,2010/43,2010/50,2011/5,2011/12,2011/19,2011/26,2011/33,2011/40,2011/47,2012/2,2012/9,2012/

47、16,2012/23,2012/30,2012/37,2012/44,2012/51,2010/1,2010/8,2010/15,2010/22,2010/29,2010/36,2010/42,2010/50,2011/5,2011/12,2011/19,2011/26,2011/33,2011/40,2011/47,2012/2,2012/9,2012/16,2012/23,2012/30,2012/37,2012/44,2012/51,2010/1,2010/8,2010/15,2010/22,2010/29,2010/36,2010/43,2010/50,2011/5,2011/12,2

48、011/19,2011/26,2011/33,2011/40,2011/47,2012/2,2012/9,2012/16,2012/23,2012/30,2012/37,2012/44,2012/51,2010/1,2010/8,2010/15,2010/22,2010/29,2010/36,2010/43,2010/50,2011/5,2011/12,2011/19,2011/26,2011/33,2011/40,2011/47,2012/2,2012/9,2012/16,2012/23,2012/30,2012/37,2012/44,2012/51,10,11年周均成交面 10,000,1

49、0,11,000,10,000,9,000,16,000,10,000,8,000,25,20,15,10,5,0,45,40,35,30,25,20,15,10,5,0,60,50,40,30,20,10,0,25,20,15,10,5,0,16,图表 11.北京成交量上升，价格下跌,图表 12.上海成交量上升，价格下跌,(万 平方米)70605040302010年周均成交面积23.68万平方米0,(元/平方米)35,00030,00025,00012年周均成交面 20,000积25.66万平方米15,00013年周均成交面积24.95万平方米积19.40万平方米5,000,(万 平方米)8

50、0706050403020 10年周均成交面积 29.94万平方米0,11年周均成交面积 25.33万平方米,(元/平方米)20,00019,00018,00017,00016,00015,00012年周均成交面 14,000积27.79平方米 13,00012,00013年周均成交面积26.88平方米8,000,成交面积（左轴）20112013资料来源：中国指数研究院，中银国际研究图表 13.深圳成交量上升，价格下跌(万 平方米)30,20102012成交价格（右轴）(元/平方米)30,000,成交面积（左轴）20112013资料来源：中国指数研究院，中银国际研究图表 14.广州量价齐升(万