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1、,2.1,2.2,20,-10,10,0,-20,1,证券研究报告|行业跟踪报告,原材料,|钢铁,推荐（维持）2013 年 1 月 8 日,产销两旺格局不变 库存水位大幅降低12月下旬钢铁行业运行数据点评,上证指数行业规模,2276占比%,产能释放继续受控，粗钢日均产量维持在 190 万吨水平，同时，销售数据继续前期良好表现，重点钢企库存跌至 1000 万吨下方，钢价略有下滑，我们维持前期判断，我们认为行业景气度继续回升，未来钢价仍有一定幅度上涨空间。,股票家数（只）,44,2.1,钢厂产能释放继续受控，粗钢日产量继续下滑。根据中钢协最新统计数据，,总市值（亿元）4688流通市值（亿 3857
2、行业指数,12 下旬全国粗钢日均产量 190.07 万吨，环比 12 月中旬 191.09 万吨下降了1.02 万吨或 0.53%。同期重点钢企粗钢则略有回升，中钢协数据显示，重点钢企粗钢日产量为 163.71 万吨，环比 12 月中旬的 160.74 万吨增加了 2.97,%绝对表现相对表现,1m9.6-3.3,6m2.70.2,12m-14.6-25.4,万吨或 1.85%。销售数据继续前期良好表现。12 月下旬 76 家重点钢铁企业钢材日均销量164.2 万吨，虽然同比 11 月下旬的 167.49 万吨略降 1.96%，但销量仍居于,(%)30,钢铁,沪深 300,历史高位，本旬销量较
3、 12 年年内平均水平 131.3 万吨多出 32.9 万吨或,25.06%；本月长材销量累计达到了 2135.4 万吨，同比 11 月的 2098.74 万吨上涨了 1.75%；板带材销量 1999.75 万吨，比 11 月份 1876.49 万吨的销量上升了 6.57%。重点钢企业库存量降至 1000 万吨下方，创 12 年年内次低水平。本旬 76 家,-30Jan-12,May-12,Aug-12,Jan-13,重点钢铁企业钢材库存 946 万吨，环比 12 月中旬 1086 万吨下降了 139.88,数据来源：港澳资讯、招商证券相关报告,万吨或 12.88%，是自 12 年 1 月上旬
4、以来的最低水平；旬末库存量相当于日产量 5.78 天，环比 12 月中旬 6.75 天下跌 0.98 天，低于 12 年均值 1.42 天；旬末库存量相当于日销售量 5.76 天，环比 12 月中旬 8.24 天下降 2.48 天，比 12 年平均水平降低了 2.92 天。钢材出厂价格环比略有下降。76 家重点企业钢材旬均售价报 4169 元/吨，环比 12 月中旬下降了 8 元/吨或 0.19%；分品种看，本旬长材销售价格 3954元/吨，环比上涨 1.14%，板材销售价格 4266 元/吨，环比下跌了 1.86%，管材价格则大幅下滑了 3.85%至 4871 元/吨。投资策略：总体来看，目
5、前行业基本维持产销两旺格局不变，且库存水位大幅降低，钢价虽然有小幅回调，但我们认为行业景气度正逐步回升，钢价仍具备一定的上升空间。公司选择方面，我们继续推荐受益矿石价格上涨的攀钢钒钛、金岭矿业、酒钢宏兴和凌钢股份；同时推荐受益于铁路和基建投资的长材类相关公司：八一钢铁、柳钢股份、三钢闽光和河北钢铁。风险提示：淡季需求受限，若钢产量控制不力，钢价可能回调。重点公司主要财务指标,张士宝,股价 10EPS 11EPS,12EPS,11PE,12PE,PB,评级,0755-83734778,宝钢股份 4.97,0.74,0.42,10.5,4.1,0.8,审慎推荐-A,S1090511040020,新
6、兴铸管 6.42八一钢铁 5.95国瓷材料 34.07三钢闽光 5.04豫金刚石 5.54安泰科技 10.65,0.70.690.690.210.50.26,0.760.630.710.470.470.37,0.80.781.130.40.90.57,9.312.455.613.612.034.7,9.39.935.215.66.622.8,1.42.313.21.43.94.0,强烈推荐-B强烈推荐-B审慎推荐-A强烈推荐-B强烈推荐-A审慎推荐-A,资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,-10,万吨,12年9月下旬,行业研究,图 1：全国和重点钢企焦炭分旬日产量,图 2：全国
7、和重点钢企生铁分旬日产量,150,万吨,全国及重点钢铁企业焦炭分旬日产量,200,万吨,全国及重点钢铁企业生铁分旬日产量,13011090,190180170160,70,焦炭 全国,焦炭 重点企业,150,生铁 全国,生铁 重点企业,140,50301009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下旬资料来源：中钢协，招商证券图 3：全国和重点钢企粗钢分旬日产量,13012011010009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬 10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬 11年9月下旬 1
8、2年2月中旬 12年7月上旬12年11月下旬资料来源：中钢协，招商证券图 4：全国和重点钢企钢材分旬日产量,220,万吨,全国及重点钢铁企业粗钢分旬日产量,300,万吨,全国及重点钢铁企业钢材分旬日产量,200180160,280260240220200,140,180160,钢材 全国,钢材 重点企业,120,粗钢 全国,粗钢 重点企业,140,120,10009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下旬资料来源：中钢协，招商证券图 5：重点钢企生铁和焦炭分旬库存量走势,10009年5月下旬0
9、9年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬 12年2月中旬12年7月上旬12年11月下资料来源：中钢协，招商证券图 6：重点钢企粗钢和钢材分旬库存量走势,万吨70,重点钢铁企业焦炭及生铁分旬库存量,1480,重点钢铁企业粗钢及钢材分旬库存量,60,焦炭 重点,生铁 重点,1280,10805088040,30,680,粗钢 重点,钢材 重点,480202801080,009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下,09年5月下旬 09年10月下旬 10
10、年3月下旬 10年8月下旬,11年1月下旬 11年6月下旬 11年11月下旬 12年4月下旬,资料来源：中钢协，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：中钢协，招商证券,Page 2,万吨,2000,09年7月中旬 10年2月上旬09年9月上旬09年10月下旬 10年5月中旬 10年12月上旬11年5月上旬11年8月中旬10年7月上旬10年8月下旬 11年3月中旬 11年10月上旬 12年6月中旬12年1月中旬12年3月上旬 12年9月下旬,-100,12,5,4,行业研究,图 7：重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量,图 8：重点钢铁企业钢材分旬日销售量,万吨12,重点钢铁企业焦炭、生
11、铁及粗钢分旬日销售量焦炭 重点生铁 重点粗钢 重点,200,万吨,重点钢铁企业钢材分旬日销售量,108,180160,1406120410028009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬 11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下旬009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下,资料来源：中钢协，招商证券图 9：重点钢企焦炭、铁钢材等分旬售价走势,资料来源：中钢协，招商证券图 10：重点钢企钢材分旬日销售量与日产量对比,元/吨5500
12、5000,重点钢铁企业焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格,200,重点钢铁企业钢材分旬日销售量量与日产日产量对比,45001504000,3500,100,钢材日产量,钢材钢材日销售量,30002500,焦炭 重点粗钢 重点,生铁 重点钢材 重点,500,日销售量日产量,09年5月下旬 09年12月中旬10年3月下旬 10年10月中旬11年1月下旬11年6月下旬11年11月下旬12年4月下旬12年8月上旬12年11月中旬,1500100009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬12年7月上旬12年11月下资料来源：中钢
13、协，招商证券图 11：钢材库存/日产量&销量每旬末钢材库存相当于日产量和日销售量天数钢材库存/钢材日产量(天）,-50资料来源：中钢协，招商证券,1110,钢材库存/钢材日销量（天）10.41,10.62,10.28,98,7.33,9.30 9.018.628.78 8.807.947.62,8.227.65,76,4.41 3.81,7.115.21 5.455.02,7.21,309年5月下旬09年11月上旬10年4月中旬10年9月下旬11年3月上旬11年8月中旬12年1月下旬12年7月上旬12年12月中旬资料来源：中钢协，招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究,图 1
14、2：钢铁行业历史PEBand8000,图 13：钢铁行业历史PBBand8000,70006000500040003000200010000,40 x30 x22x15x10 x,70006000500040003000200010000,40 x30 x22x15x10 x,Dec-09,Aug-10,Apr-11,Dec-11,Aug-12,Dec-09,Aug-10,Apr-11,Dec-11,Aug-12,数据来源：港澳资讯、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,行业研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪
15、酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。张士宝：证券分析师，2010-2011年水晶球最佳分析师第三名、2011年金牛分析师第四名、新财富钢铁行业最佳分析师。上海财经大学管理学硕士、江西财经大学经济学学士（会计学专业），会计师，中国期货从业资格。宝钢8 年工作经验，撰写过国家发改委委托的专题2006 年中国钢铁产业地图。黄星：经济学硕士，2009年加入招商证券。2010-2011年水晶球最佳分析师第三名（团队），2011年金牛分析师第四名（团队）。投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现
16、为标准：强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间,中性：回避：,公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间公司股价表现弱于基准指数 5%以上,公司长期评级A：公司长期竞争力高于行业平均水平B：公司长期竞争力与行业平均水平一致C：公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。
17、本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,
