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1、杜邦分析法在东风汽车股份有限公司的应用 【摘 要】杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率（财务指标）之间的内在联系，据以建立财务比率分析综合模型来综合分析和评价公司财务状况和经营成果的方法。本文通过运用杜邦财务分析法对东风汽车股份有限公司的销售净利率、总资产周转率、资产净利率、平均权益乘数、股东权益报酬率、企业资产进行分析。通过分析发现了东风汽车股份有限公司的财务状况和经营成果中存在一些问题，并对这些问题提出了解决措施。 【关键词】杜邦分析法；财务分析；盈利能力 一、引言 随着我国市场经济体制的建立以及以后的不断发展，经济环境和投资环境发生了翻天覆地的变化。公司管理当局和投资大众迫切需要及时掌握
2、有关企业财务状况和经营成果等方面的信息，一方面有助于公司调整现有的经营方针，以实现利润最大化。另一方面有助于投资者进行投资决策的调整。然而企业的财务状况是一个完整复杂而又不可分割的系统，内部各个财务信息要素之间是相互联系，相互影响，并相互作用的子系统。因此，只有全面深入了解企业财务状况内部的各项因素及相互作用的关系，才能全面揭示企业财务状况的全貌。杜邦分析法应运而生，并在财务分析这方面起到了关键性的作用。 杜邦系统的几种主要财务比率关系：（1）销售净利率=净利润/销售收入。（2）总资产周转率=销售收入/资产平均总额。（3）资产净利率=销售净利率总资产周转率。（4）股东权益报酬率=资产净利率权益
3、乘数。其中（3）式被称为杜邦等式。本文运用杜邦分析法现以东风汽车股份有限公司为例，进行财务分析。 二、公司简介 东风汽车股份有限公司（股票代码：600006，股票简称：东风汽车）是由东风汽车公司于1998年独家发起，将其下属轻型车厂、柴油发动机厂、铸造三厂为主体的与轻型商用车和柴油发动机有关的资产和业务进行重组，采取社会募集方式设立的股份有限公司，1999年7月27日在上海证券交易所挂牌上市。公司总股本20亿股，其中东风汽车有限公司占60.1%，流通股股东合计持有股份占总股份的39.9%。 三、财务分析 1.销售净利率分析。销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加
4、，企业的净利润也会随之增加。要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入；另一方面降低各种成本费用，这样才能提高使净利润的增长高于销售收入的增长，从而提高销售净利率。2010年销售净利率：3.0486%；2011年销售净利率：2.6035%；2012年销售净利率：0.7838%；自2010年以来销售净利率大幅度下降，自2010年的3.0486%下降到2012年的0.7838%。 其中2011年至2012年期间销售净利率下降幅度最大约为1.8%。这说明东风汽车股份有限公司净利润的增长远远低于销售收入的增长.据了解，东风汽车股份有限公司之所以2012年公司汽车销量下滑主要是受三方面的影响：一是市场持
5、续低迷。二是作为2012年实现增量的新产品上市延迟。新品微客CV03及轻客御风年初计划在2012年4月上市销售，但两款新品至9月才开始实现销售，全年减少万余辆；三是受2012年7月以来“中日钓鱼岛事件”的影响，公司旗下郑州日产产品销售受到较大冲击，销量比计划减少2万辆。2012年主要受中重型车用和工程机械市场大幅下滑影响，公司发动机销量同比下滑。在主要应用市场中，2012年中重卡市场同比下滑21%，工程机械市场同比下滑20%。 2.总资产周转率分析。总资产周转率反映了销售收入与资产总额之间的关系。它是衡量资产周转情况的重要指标。总资产周转率=销售收入/资产总额。2010年总资产周转率：117.
6、19%；2011年总资产周转率：111.91%；2012年总资产周转率：93.13%。自2010年至2013年总资产周转率不断下降，说明东风汽车股份有限公司的资产周转情况正在向不好的方向发展。其销售收入与资产额变化情况如下表所示： 表1 东风汽车股份有限公司收入与资产额表 单位（元） （数据来源于2010年，2011年，2012年东风汽车股份有限公司年度财务报告）。 3.资产净利率分析。资产净利率是反应企业盈利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性比较强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产净利率的高低。资产净利率=
7、销售净利率总资产周转率。2010年资产净利率：3.2067%；2011年资产净利率：2.8697%；2012年资产净利率：0.7457%。自2010年至2013年资产净利率不断下降，且下降幅度越来越大。2010年至2011年期间下降约为0.34%，2011年至2012年期间下降幅度为2.1%。资产的净利率的大幅度下降与公司的销售活动和资产管理方面有着密切的关系。它表明着企业的销售收入不高，且在资产管理方面存在严重的问题。东风汽车股份有限公司应该提高销售收入和加强企业在资产方面的管理，提高资产的利用率。 4.平均权益乘数分析。它反映了资产与股东权益之间的关系。该指标越大，企业的负债程度越高，它是
8、资产权益率的倒数。权益乘数=1/（1-资产负债率）。2010年平均权益乘数：1/（1-0.61）=2.56；2011年平均权益乘数：1/（1-0.61）2.56；2012年平均权益乘数：1/（1-0.6）=2.50。2010年至2012年期间，平均权益乘数变化幅度不大，属于正常的变动范围。这也说明了东风汽车股份有限公司在这期间负债程度没有什么重大变化。 5.股东权益报酬率分析。股东权益报酬率是一个综合性特别强，最具有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。它正是反映了股东投入资金的盈利能力，这一比率反映了企业筹资，投资和生产运营等各方面经营活动的效率。2010年股东权益报酬率：9.69%；201
9、1年股东权益报酬率：7.67%；2012年股东权益报酬率：0.36%。2012年末度股东权益报酬率大幅度下降到 0.36%，不足1%。相比2010年来说，股东权益报酬率大幅度下降。它表明东风汽车股份有限公司在股东投入资金的盈利能力下降，也进一步说明公司在企业在筹资，投资和生产经营方面的效率缩减。 6.企业资产分析。分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比率是否合理。 （数据来源于2010年，2011年，2012年东风汽车股份有限公司年度财务报告）。 在2010年末非流动资产占总资产的比率约为31.58%，流动资产所占比例为68.42%，其中货币资金占流动资产的31.30%。在20
10、11年末非流动资产占总资产的比率约为34.06%。流动资产所占比例为65.94%，其中货币资金占流动资产的27.66%。在2012年末非流动资产占总资产的比率约为38.48%。流动资产所占比例为61.52%，其中货币资金占流动资产的35.04%。 2010年至2013年期间流动资产占总资产的比率不断下降，非流动资产占总资产的比率不断上升，表明东风汽车股份有限公司在这期间利用流动资产购买了非流动资产。其中2010年至2011年货币资金占流动资产的比例得到下降，说明企业在这期间充分利用了公司的闲置资金。在2012年至2013年期间货币资金占流动资产的比例又得到提升，公司应该考虑是否有闲置资金未得到
11、充分利用。将这些闲置资金充分利用起来，来提高公司的销售收入，提高公司的盈利能力。 四、对策和建议 通过运用杜邦分析法对东风汽车股份有限公司财务状况和经营成果的分析发现了其销售收入减少并且费用过高，针对销售量收入减少和费用过高的情况，我们应该从以下几个方面解决： （1）努力开拓市场，拓宽销售渠道，改变企业的营销策略，并且加大公司产品的宣传力度，提高东风股份有限公司产品的知名度和美誉度。（2）每年年初制定年度计划销量表，年末就实际销售量与计划销售量的差额进行分析，分析未能达成目标的原因，及时的调整产品的销售策略。（3）制定完整的售后服务体系，让顾客真正做到真正无后顾之忧。（4）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。 针对闲置资金的问题，我们应该从以下几个方面解决：（1）进行对外投资。以取得资金的保值功能，避免企业出现大量的闲置资金。（2）进行对内投资。购买先进的生产设备，加大广告的投放力度。提高员工福利，增加员工归属感，加大对员工培训的投入。 参考文献 1荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学M.中国人民大学出版社，2009（9） 2孙茂竹，文光伟，杨万贵.管理会计学M.中国人民大学出版社，2009（7） 3张新民，钱爱民.财务报表分析M.中国人民大学出版社，2011（1）
