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1、,0,1,证券研究报告/食品饮料短期恢复进程缓慢酒鬼酒（000799）2012 年年报点评,2013 年 2 月 5 日中 性,事件：酒鬼酒（000799）公布了 2012 年年报，公司 2012 年实现收入 16.52亿元，同比增加 71.8%,净利润 4.95 亿元同比增加 157.2%,实现EPS1.52 元,低于预期。公司 2012 年度分配方案为每 10 股派 2 元。点评：,分析师李辉执业证号：S1250511010001电话：010-57631229邮箱：,2012Q4 收入如期大幅下滑,4Q12 实现营业收入 1.74 亿，同比下降,43%；实现归属上市公司股东净利润 0.37
2、 亿元，同比下降 65%。存货,6.32 亿元，同比增长 24.87%。由于公司的核心竞争力本来源于高毛利低费用率，商业模式为品牌拉力叠加团购动销。基于塑化剂造成的负面影响尚需时日化解，且适逢高端受整风打压及白酒行业性放缓预期，我们短期审慎看平公司业绩增长。,市场表现,未来仍将加大销售费用投入,2012 年公司销售费同比上升了 19.76%，,主要是由于销售收入增加导致市场费用增加；管理费用同比上升了23.56%，主要是由于加大了科研投入力度；财务费用同比大幅减少4030.44%，主要是由于本期无借款及资金余额增加收到利息；所得税费用同比上升了 1419%，主要是由于本期弥补亏损期限已过，报告
3、期,利润增长。预计公司 2013 年将持续大幅增加销售费用投入，用于恢复品牌信心，返利经销商及消化退货。,资料来源：西南证券研发中心基本数据,2013Q1 将继续受累于去“塑化剂事件”影响,公司加大市场支持、,总股本(百万股),324.93,修复力度，继续精耕湖南本土市场。省外重点市场稳步推进规模化战略，加强预算管理、营销管理。以加强“百强县”、“千强店”、“金网工程”建设为重点，促进终端网络下沉；以加强名烟名酒店网点建设为支撑，推进产品市场动销。预计经销商的补贴费用将继续拖累公司 2013 年 Q1 报表表现。风险提示塑化剂的影响难以估量。盈利预测预期 2013、2014、2015 年每股收
4、益 0.64、0.76、0.95元，考虑公司受塑化剂影响及白酒行业性预期变坏，我们短期审慎看平公司业绩增长，给予公司“中性”评级。请务必阅读正文后的免责声明部分,A股股本（百万股）B股股本(百万股)A股流通比例(%)第一大股东第一大股东持股比例（%）,324.9363.28中皇有限公司31.00%,2,年报点评/酒鬼酒 000799利润预测表,损益表（百万元，元/股）营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用投资净收益营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润少数股东损益归属母公司所有者净利EPS,2012A1,652358235323134-6386432212653158
5、495-14951.52,2013E1,111247157297148-737292002928520702070.64,2014E1,333295189357179-8453500035010324702470.76,2015E1,609351227436213-9534260042611730903090.95,请务必阅读正文后的免责声明部分,年报点评/酒鬼酒 000799西南证券投资评级说明西南证券公司评级体系：买入、增持、中性、回避买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间中性：未
6、来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下西南证券行业评级体系：强于大市、跟随大市、弱于大市强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本
7、报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西南证券所有，仅限内部使用，未经书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。西南证券研究发展中心重庆地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 7 楼邮编：400023电话：（023）63725713北京地址：北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 层邮编：100033电话：（010）57631234主要研究人员联系方式,姓名许维鸿崔秀红张仕元,电子邮件,研究领域业务总监副总经理宏观研究,姓名徐永超贺众营申明亮,电子邮件,研究领域建筑建材建筑建材有色金属,刘,峰,宏观研究,梁从勇,农林牧渔,张,刚,z_,首席策略研究,李,辉,食品饮料,马凤桃,基金研究,潘红敏,餐饮旅游,李,慧,交通运输,苏晓芳,通信行业,请务必阅读正文后的免责声明部分,
