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1、23 日,投资要点：,table_research,12%,市场表现,16,行业数据,16,100,相关研究,6,3,银行行业/月度报告,table_reportdate,银行 2012 年 08 月081403,table_subject新增中长期贷款占比环比提升,中性维持,table_main,宏源行业类模板,银行行业研究组,信贷总量较低，但在预期中 新增中长期贷款占比环比提升，需求改善中 资金价格缓慢下行，注定了资本市场无大行情，但趋势不坏,分析师：张继袖（S1180511010006）电话：010-88085227,Email：报告摘要：社会融资总量同比增长 93%，M1 依旧在底部徘
2、徊。从增速上看，社,会融资总量中贷款增长 9.87%，企业债券融资增长 4.9 倍；结构上看，人民币贷款占比 51.85%，债券融资占比大幅提升至 23.88%。直接融资的力量正在加强。M2 同比增长 13.9%，比上月末高 0.3 个百分点；,table_industryTrend2011-8-232012-8-23,M1 同比增长 4.6%，比上月末低 0.1 个百分点；M0 同比增长 10.0%。当月净投放现金 421 亿元。新增贷款 5401 亿元，但新增中长期贷款占比环比提高。7 月份的总,2%-8%,量数据似乎比 6 月份更遭。全年新增贷款维持 8 万亿，下半年总量只有 3.2 万
3、亿，平均每月只有 5300 亿，所以下半年没有新增贷款的预,-18%Aug-11,Dec-11上证指数,Apr-12银行,期也就在 5300 亿元左右。新增贷款结构中，票据占比环比再次大幅,提高，而中长期贷款占比环比提高，说明部分项目对资金的需求已经开始显现,table_industry股票家数（家）,存款减少 5006 亿元，居民存款减少为主。7 月人民币存款减少 5006亿元，同比少减 1695 亿元。其中，住户存款减少 5340 亿元，非金融企业存款减少 3969 亿元，财政性存款增加 4274 亿元。存款减少和 6月底冲存款规模有关。银行间利率在 7 月继续反弹。6 月 7 日宣布降息
4、后，珠三角利率下降,总市值（亿元）流通市值（亿元）重点公司（家）重点公司占行业市值比重,5396927024,了 10 个 BP 至 3.90%，银行间资金面是宽松的。7 月 6 日央行再次降息后，珠三角利率下降 25 个 BP，但 7 月 11 日反弹至 4.40%，8 月21 日反弹至 5%，银行间资金面出现紧张。个月 SHIBOR 缓慢下行。本次降息都市场的影响远不及 2008 年，主要是信贷没有放量，价格的调整必然是缓慢的。投资建议。我们 7 月的组合宁波银行和光大银行，在 16 家上市银行中排名第 2 和 5，分别上涨 1.80%和-2.11%。本月（至下月数据披露）组合以大行为主，
5、因为资产质量稳定性：工行、建行、农行。,table_product1宏源证券*公司研究*招商银行：同业占比提升，净息差下降中报点评*600036*银行*张继袖，2012.82宏源证券*公司研究*银行业：不良增幅较大中报点评*600000*银行*张继袖，2012.8宏源证券*公司研究*华夏银行：ROE和 CCAR 下降较多-中报点评*600015*银行*张继袖，2012.84宏源证券*公司研究*兴业银行：非信贷资产收益提升-中报点评*601166*银行*张继袖，2012.8请务必阅读正文之后的免责条款部分,table_page银行行业/月度报告目录一、金融数据分析.4（一）社会融资总量同比增长
6、94%.4（二）M1 增速比上月低 0.1 个百分点至 4.6%.5（三）新增人民币贷款 5401 亿元.6（四）7 月份存款减少 5006 亿元.8（五）银行间市场交易活跃，利率反弹.9二、市场热度下降.11（一）月度行业和个股涨跌幅.11（二）估值.13三、投资建议和组合.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页,共 16 页,table_page银行行业/月度报告插图图 1：M1、M2 增速差扩大至 9.3%.5图 2：7 月份 M0 增速 10%，环比下降 0.8 个百分点.6图 3：7 月准货币增速比上月提高 0.64 个百分点至 26.59%.6图 4：存量贷款中信贷结构
7、需要继续优化.7图 5：新增中长期贷款占比提升.7图 6：新增贷款中居民贷款占比环比提升 4.20 个百分点.8图 7：7 月人民币存款减少 5006 亿元.8图 8：存款增速反弹.9图 9：定期存款占比维持高位.9图 10：银行间拆借加权平均利率反弹.10图 11：银行间回购加权平均利率反弹.10图 12：6 个月 SHIBOR 缓慢下行.10图 13：票据贴现利率出现反弹，但不改下行趋势.11图 14：一级行业 7 月份至 8 月 22 日涨跌幅.12图 15：上市银行 7 月份至今涨幅.12图 16：银行市值与上证市值走势.12图 17：截至 8 月 22 日银行板块成交金额占比上证指数
8、 4.82%.13图 18：银行板块与上证指数 PE 值差.13图 19：银行板块与上证指数 PB 值差.14表格表 1：社会融资总量.4表 2：社会融资总量结构.5表 3：上市银行盈利预测.14表 4：上市银行估值.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 3 页,共 16 页,table_page银行行业/月度报告一、金融数据分析（一）社会融资总量同比增长 94%2012 年 1-7 月社会融资规模为 8.82 万亿元，比上年同期多 5143 亿元。7 月份社会融资规模为 1.04 万亿元，比上年同期多 5023 亿元。其中，人民币贷款增加 5401 亿元，同比多增 485亿元；外币贷款
9、折合人民币增加 73 亿元，同比多增 64 亿元；委托贷款增加 1279 亿元，同比多增 47 亿元；信托贷款增加 263 亿元，同比多增 291 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加 222亿元，同比多增 1948 亿元；企业债券净融资 2487 亿元，同比多 2065 亿元；非金融企业境内股票融资 316 亿元，同比多 64 亿元。从增速上看，贷款增长 9.87%，企业债券融资增长 4.9 倍。结构上看，人民币贷款占比 51.85%，债券融资占比大幅提升至 23.88%。直接融资的力量正在加强。表 1：社会融资总量,当月值,新增人民币贷款,新增外币贷款,新增委托贷款,新增信托贷款,新增未贴现银行
10、承兑汇票,企业债券融资,非金融企业境内股票融资,2011-012011-022011-032011-042011-05,17,5606,48818,24513,67310,838,10,2635,3776,7807,4305,516,862347572492842,1,2724191,5131,4071,216,-9814147501180,3,157-1,1765,6312,3321,695,1,0128772,682761721,731270557448351,2011-06,10,860,2011-072012-012012-022012-032012-042012-052012-062
11、012-07,5,3779,75410,43118,7049,63711,43217,80210,416,4,9167,3817,10710,1146,8187,9329,1985,401,9-148526950963021,04073,1,2321,6463947701,0152157891,279,-282475221,01837557988263,-1,726-214-2842,8212793803,113222,4224421,5441,9748871,4411,9822,487,25281229565190184246316,资料来源：wind，宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条款
12、部分,第 4 页,共 16 页,table_page银行行业/月度报告表 2：社会融资总量结构,新增人民币贷款,新增外币贷款,新增委托贷款,新增信托贷款,新增未贴现银行承兑汇票,企业债券融资,非金融企业境内股票融资,2011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-07,58.45%82.88%37.16%54.34%50.89%0.00%91.43%75.67%68.13%54.07%70.75%69.38%51.67%51.85%,4.91%5.35
13、%3.14%3.60%7.77%0.00%0.17%-1.52%5.04%5.08%1.00%2.64%5.84%0.70%,7.24%6.46%8.29%10.29%11.22%0.00%22.91%16.88%3.78%4.12%10.53%1.88%4.43%12.28%,-0.56%2.17%0.26%3.66%1.66%0.00%-0.52%2.53%5.00%5.44%0.38%4.87%5.55%2.52%,17.98%-18.13%30.86%17.06%15.64%0.00%-32.10%-2.19%-2.72%15.08%2.90%3.32%17.49%2.13%,5.76
14、%13.52%14.70%5.57%6.65%0.00%7.85%4.53%14.80%10.55%9.20%12.60%11.13%23.88%,4.16%4.16%3.05%3.28%3.24%0.00%4.69%0.83%2.20%3.02%1.97%1.61%1.38%3.03%,资料来源：wind，宏源证券（二）M1 增速比上月低 0.1 个百分点至 4.6%7 月末，广义货币(M2)余额 91.91 万亿元，同比增长 13.9%，比上月末高 0.3 个百分点；狭义货币(M1)余额 28.31 万亿元，同比增长 4.6%，比上月末低 0.1 个百分点；流通中货币(M0)余额 4.97
15、 万亿元，同比增长 10.0%。当月净投放现金 421 亿元。对本轮促进经济复苏，更多需要依靠价格的力量，而不是粗放型的信贷投放。这样经济复苏的过程虽然缓慢，但是结果可能更好，因为粗放型信贷投放会增加未来银行坏账风险，也会带来通胀压力。基于此，M1 的复苏应该是个缓慢过程。图 1：M1、M2 增速差扩大至 9.3%,%,M1、M2增速差,M1,M2,4030201002003.04 2004.04 2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04-10-20资料来源：央行，宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条款部分,
16、第 5 页,共 16 页,2000.01,2000.07,2001.01,2001.07,2002.01,2002.07,2003.01,2003.07,2004.01,2004.07,2005.01,2005.07,2006.01,2006.07,2007.01,2007.07,2008.01,2008.07,2009.01,2009.07,2010.01,2010.07,2011.01,2011.07,2012.01,2012.07,table_page银行行业/月度报告图 2：7 月份 M0 增速 10%，环比下降 0.8 个百分点,%,M0,M2,504030201002003.04
17、2004.04 2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04-10资料来源：央行，宏源证券图 3：7 月准货币增速比上月提高 0.64 个百分点至 26.59%35,30,准货币增速,2520151050资料来源：央行，宏源证券（三）新增人民币贷款 5401 亿元7 月末，本外币贷款余额 63.88 万亿元，同比增长 15.9%。人民币贷款余额 60.18 万亿元，同比增长 16.0%，与上月末持平，比上年同期低 0.6 个百分点。当月人民币贷款增加 5401 亿元，同比多增 485 亿元。分部门看，住户贷款增加
18、 1840 亿元，同比增加 78 亿，环比减少 907 亿元；非金融企业及其他部门贷款增加 3558 亿元，同比增加 401 亿，环比减少 2933 亿元。从期限看，短期贷款 1614 亿元，增速-13%，同比减少 240 亿，环比减少 4085 亿；中长期贷款增加 2100 亿元，增速-7.2%，同比减少 163 亿元，环比减少 723 亿元。票据融资增加1526 亿元，同比增加 873 亿元，环比增加 1186 亿元。7 月末外币贷款余额 5834 亿美元，同比增长 16.2%，当月外币贷款增加 12 亿美元。新增贷款中，短贷、票据和中长期贷款占比分别为 29.88%、28.25%和 38
19、.88%，同比变化,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 6 页,共 16 页,%,table_page银行行业/月度报告为-7.75%、15%和-7.06%，环比变化为-32.08%、24.56%和 8.19%。从贷款主体看，居民户和非金融企业贷款占比分别为 34.07%和 65.88%，同比减少 1.70 个百分点和提高 1.79 个百分点，环比提高 4.20 个百分点和下降 4.69 个百分点。7 月份的总量数据似乎比 6 月份更遭。全年新增贷款维持 8 万亿，下半年总量只有 3.2 万亿，平均每月只有 5300 亿，所以下半年没有新增贷款的预期也就在 5300 亿元左右。新增贷款结构中
20、，票据占比环比再次大幅提高，而中长期贷款占比环比提高，需求在逐步恢复。受经济下行的影响，以及银行规避风险的考虑，新增居民贷款占比环比继续提升。存量信贷中，中长期贷款占比下降 0.15 个百分点至 55.20%，票据占比提高 0.21 个百分点至 3.81%，短期贷款占比下降 0.07 个百分点至 38.16%。7 月的信贷数据中，中长期贷款占比环比提升，说明部分项目对资金的需求已经开始显现，但银行对项目是有选择的，而且现在的选择标准要高于以往，所以市场看到的是中长期贷款的缓慢增长，信贷结构依然短期化。银行资产结构的偏好和资本市场期望的是有差距的。图 4：存量贷款中信贷结构需要继续优化短期贷款,
21、70%,中长期贷款,10%,票据融资-右轴60%50%40%30%2005.04 2006.04 2007.04 2008.04 2009.04 2010.04 2011.04 2012.04资料来源：央行，宏源证券图 5：新增中长期贷款占比提升,9%8%7%6%5%4%3%2%,短期贷款,票据融资,中长期贷款,100%80%60%40%20%0%2010.062010.082010.102010.122011.022011.042011.062011.082011.102011.122012.022012.042012.06-20%-40%资料来源：央行，宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条
22、款部分,第 7 页,共 16 页,2009.01,2009.04,2009.07,2009.10,2010.01,2010.04,2010.07,2010.10,2011.01,2011.04,2011.07,2011.10,2012.01,2012.04,2012.07,table_page银行行业/月度报告图 6：新增贷款中居民贷款占比环比提升 4.20 个百分点,%,非金融机构,居民户,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009.07 2009.10 2010.01 2010.04 2010.07 2010.10 2011.01 2011.04 2011.
23、07 2011.10 2012.01 2012.04 2012.07资料来源：央行，宏源证券（四）7 月份存款减少 5006 亿元7 月末，本外币存款余额 90.42 万亿元，同比增长 13.6%。人民币存款余额 87.81 万亿元，同比增长 12.6%，比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 3.7 个百分点。当月人民币存款减少 5006 亿元，同比少减 1695 亿元。其中，住户存款减少 5340 亿元，非金融企业存款减少 3969 亿元，财政性存款增加 4274亿元。1-7 月人民币存款增加 6.88 万亿元，同比多增 2053 亿元。7 月末外币存款余额 4124亿美元，同比增长
24、66.5%，当月外币存款增加 73 亿美元。存款减少使行业贷存比（含票据）比 6 月提高 0.96 个百分点至 70.65%。图 7：7 月人民币存款减少 5006 亿元,35,00030,00025,00020,00015,000,40,00030,00020,00010,0000,-10,00010,000-20,000,5,0000-5,000-10,000-15,000,-30,000-40,000-50,000-60,000-70,000,资料来源：央行，宏源证券,总体,定期存款,活期存款-右,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 8 页,共 16 页,2007.01,2007.04
25、,2007.07,2007.10,2008.01,2008.04,2008.07,2008.10,2009.01,2009.04,2009.07,2009.10,2010.01,2010.04,2010.07,2010.10,2011.01,2011.04,2011.07,2011.10,2012.01,2012.04,2012.07,2006.12,2007.03,2007.06,2007.09,2007.12,2008.03,2008.06,2008.09,2008.12,2009.03,2009.06,2009.09,2009.12,2010.03,2010.06,2010.09,201
26、0.12,2011.03,2011.06,2011.09,2011.12,2012.03,2012.06,6,table_page银行行业/月度报告图 8：存款增速反弹,40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%,35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%,企业存款增速资料来源：央行，宏源证券图 9：定期存款占比维持高位55.0050.0045.0040.0035.0030.00,居民储蓄增速-右活期存款定期存款,存款增速-右,资料来源：央行，宏源证券（五）银行间市场交易活跃，利率反弹7 月份，银行间人民币市场以拆借、现
27、券和债券回购方式合计成交 25.03 万亿元，日均成交 1.14 万亿元，日均成交同比增长 30.4%。7 月份，银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.78%，比上月高 0.06 个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为 2.85%，比上月高 0.04 个百分点。代表经济需求旺盛程度的长三角和珠三角的票据贴现利率反弹至 4.9%和 5%。银行间利率在 7 月继续反弹，月 7 日宣布降息后，珠三角利率下降了 10 个 BP 至 3.90%，银行间资金面是宽松的。7 月 6 日央行再次降息后，珠三角利率下降 25 个 BP，但 7 月 11 日,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 9 页
28、,共 16 页,table_page银行行业/月度报告反弹至 4.40%，8 月 21 日反弹至 5%，银行间资金面出现紧张。6 个月 SHIBOR 缓慢下行。图 10：银行间拆借加权平均利率反弹,%,加权平均,隔夜,7天,765432102007.052007.112008.052008.112009.052009.112010.052010.112011.052011.112012.05资料来源：央行，宏源证券图 11：银行间回购加权平均利率反弹,7,%,加权平均,隔夜,7天,65432102007.052007.112008.052008.112009.052009.112010.052
29、010.112011.052011.112012.05资料来源：央行，宏源证券图 12：6 个月 SHIBOR 缓慢下行6.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000SHIBOR:6个月资料来源：央行，宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 10 页,共 16 页,7,table_page银行行业/月度报告图 13：票据贴现利率出现反弹，但不改下行趋势14.0012.0010.008.006.004.002.000.00,票据直贴利率(月息):6个月:珠三角,票据直贴利率(月息):6个月:长三角,资料来源：央行，宏源证券二、市场热度下降（一）月度行
30、业和个股涨跌幅银行指数 7 月份下跌 4.10%，上证指数下跌 5.47%，银行跑赢指数；7 月初至 8 月 22 日银行指数下跌 5.12%，上证综指下跌 4.82%，跑输大盘。主要是进入 8 月份，上市银行中报逐步登台，资产质量的糟糕数据超预期，导致银行指数下跌。7 月初至今，和中信一级行业比，银行板块排名倒数 12 位。从个股涨跌幅看，月份至今，16 家银行全部下跌，中信银行跌幅最小，下跌 1.04%。从银行板块市值变化看，截至 8 月 22 日，银行总市值占上证总市值的 30.32%，流通市值占比 22.29%，成交金额占上证指数 4.82%，再次进入年度低水平区间，8 月以来板块成交
31、占比维持在 5%以下，市场对银行板块没有热情。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 11 页,共 16 页,2005-01-07,2005-04-15,2005-07-22,2005-10-28,2006-01-25,2006-05-12,2006-08-11,2006-11-17,2007-02-16,2007-05-25,2007-08-24,2007-11-30,2008-02-29,2008-05-30,2008-08-29,2008-12-05,2009-03-13,2009-06-12,2009-09-11,2009-12-11,2010-03-19,2010-06-18,201
32、0-09-17,2010-12-17,2011-03-18,2011-06-17,2011-09-16,2011-12-23,2012-03-30,2012-06-29,非银行金融,房地产,汽车,家电,建材,交通运输,机械,国防军工,商贸零售,轻工制造,电力设备,银行,上证综指,纺织服装,建筑,有色金属,石油石化,通信,钢铁,煤炭,电力及公用事业,综合,食品饮料,计算机,基础化工,电子元器件,餐饮旅游,农林牧渔,医药,传媒,table_page银行行业/月度报告图 14：一级行业 7 月份至 8 月 22 日涨跌幅86420-2-4-6-8-10-12区间涨跌幅%资料来源：wind，宏源证券图
33、 15：上市银行 7 月份至今涨幅0-2-4-6-8-10-12区间涨跌幅%资料来源：wind，宏源证券图 16：银行市值与上证市值走势50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,银行市值/上证市值资料来源：wind，宏源证券,银行流通市值/上证流通市值,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 12 页,共 16 页,2005-01-07,2005-04-15,2005-07-22,2005-10-28,2006-01-25,2006-05-12,2006-08-11,2006-11-17,2007-02-16,2007-05-25,2007-08-24,2007-11-30
34、,2008-02-29,2008-05-30,2008-08-29,2008-12-05,2009-03-13,2009-06-12,2009-09-11,2009-12-11,2010-03-19,2010-06-18,2010-09-17,2010-12-17,2011-03-18,2011-06-17,2011-09-16,2011-12-23,2012-03-30,2012-06-29,2005-01-07,2005-04-22,2005-08-05,2005-11-18,2006-03-03,2006-06-16,2006-09-22,2007-01-05,2007-04-20,20
35、07-07-27,2007-11-09,2008-02-15,2008-05-23,2008-08-29,2008-12-12,2009-03-27,2009-07-03,2009-10-09,2010-01-15,2010-04-30,2010-08-06,2010-11-12,2011-02-18,2011-05-20,2011-08-26,2011-12-09,2012-03-23,2012-06-29,table_page银行行业/月度报告图 17：截至 8 月 22 日银行板块成交金额占比上证指数 4.82%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%银行成交
36、金额/上证指数成交金额资料来源：wind，宏源证券（二）估值截至 8 月 22 日，银行板块静态 PE（TTM，整体法）PB和（整体法）分别是 5.81X 和 1.19X，上证指数的 PE 和 PB 为 10.77X 和 1.59X，银行估值仍然处在折价之中，但上证指数估值下行更明显，与我们的判断一致。图 18：银行板块与上证指数 PE 值差6050403020100-10-20,资料来源：wind，宏源证券,上证PE-银行PE,上证PE,银行PE,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 13 页,共 16 页,2005-01-07,2005-04-29,2005-08-19,2005-12-0
37、9,2006-03-31,2006-07-21,2006-11-10,2007-03-02,2007-06-15,2007-09-28,2008-01-18,2008-04-30,2008-08-15,2008-12-05,2009-03-27,2009-07-10,2009-10-23,2010-02-05,2010-05-28,2010-09-10,2010-12-24,2011-04-08,2011-07-22,2011-11-11,2012-03-02,2012-06-15,table_page银行行业/月度报告图 19：银行板块与上证指数 PB 值差876543210-1-2,上证P
38、B-银行PB资料来源：wind，宏源证券表 3：上市银行盈利预测EPS,上证PB,银行PB,BVPS,10,11,12E,13E,10,11,12E,13E,深发展 A宁波银行浦发银行华夏银行民生银行招商银行南京银行兴业银行北京银行交通银行工商银行建设银行中国银行中信银行农业银行光大银行,1.230.811.031.200.621.190.781.720.770.630.470.540.370.460.290.32,2.011.131.461.481.051.671.082.361.440.820.600.680.440.660.380.45,2.281.341.571.541.271.981
39、.222.421.420.940.660.740.470.720.420.50,2.561.431.721.651.432.131.352.831.501.060.720.820.510.790.460.55,6.545.526.597.113.676.216.3415.944.833.942.352.792.312.571.672.01,14.316.497.989.334.857.657.2910.688.094.392.743.242.593.732.002.38,15.017.619.6510.635.839.238.2213.479.305.233.203.722.904.362.2
40、92.82,17.468.7910.7911.986.8610.859.2216.2910.476.163.684.253.254.962.593.21,资料来源：宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 14 页,共 16 页,table_page银行行业/月度报告表 4：上市银行估值,收盘价,市盈率（倍）,市净率(倍）,2012-8-22,10,11,12E,13E,10,11,12E,13E,深发展 A宁波银行浦发银行华夏银行民生银行招商银行南京银行兴业银行北京银行交通银行工商银行建设银行中国银行中信银行农业银行光大银行行业平均,14.799.727.518.705.919.817
41、.8912.467.314.343.834.062.763.822.482.75,12.0612.077.307.259.548.2110.147.269.466.888.107.537.388.318.498.698.67,7.378.625.135.885.655.867.295.275.095.296.426.006.205.806.616.156.16,6.497.254.785.654.654.946.495.155.164.635.825.465.845.305.975.525.57,5.786.794.365.274.154.605.844.404.864.115.314.985
42、.434.865.405.005.07,2.261.761.141.221.611.581.240.781.511.101.631.461.201.491.491.371.43,1.031.500.940.931.221.281.081.170.900.991.401.251.071.021.241.161.14,0.991.280.780.821.011.060.960.930.790.831.201.090.950.881.080.970.98,0.851.110.700.730.860.900.860.760.700.701.040.960.850.770.960.860.85,国有大行
43、,平均,7.68,6.10,5.54,5.04,1.37,1.19,1.03,0.90,股份制银,行平均,8.58,5.89,5.31,4.80,1.43,1.09,0.93,0.80,城商行平,均,10.55,7.00,6.30,5.83,1.51,1.16,1.01,0.89,资料来源：宏源证券三、投资建议和组合中报进入披露期，上市银行虽然净利润增长依然抢眼，但是不良贷款和逾期贷款的上升幅度还是给市场带来了不小的压力，此时经济何时见底就变得非常重要。我们看到了一些信号：利率逐渐下行，经济重心由东向西转移，广阔的西部地区将会带动经济缓慢前行，而在这个过程中，经济结构将出现调整。当然，这是理想
44、状态。我们 7 月的组合宁波银行和光大银行，在 16 家上市银行中排名第 2 和 5，分别上涨 1.80%和-2.11%。本月（至下月数据披露）组合以大行为主，因为资产质量稳定性：工行、建行、农行。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 15 页,共 16 页,买入,table_page银行行业/月度报告分析师简介：张继袖：宏源证券研究所银行行业高级研究员，南开大学会计学博士。主要研究覆盖公司：全覆盖机构销售团队,华北区域,牟晓凤010-,李倩010-,王燕妮010-,张瑶010-,华东区域华南区域,张珺010-夏苏云,赵佳010-贾浩森010-,奚曦021-罗云010-,孙利群010-赵越,
45、李岚孙婉莹0755-,覃汉,胡玉峰,QFII,010-,010-,宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。,类别股票投资评级行业投资评级,评级增持中性减持增持中性减持,定义未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20%未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5%未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5未来 6 个月内跑输沪深
46、 300 指数 5%以上,免责条款：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 16 页,共 16 页,
