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1、工程项目投资与融资,复旦大学出版社主编：郑立群,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,第七章 工程项目融资模式债务融资,项目贷款 债券融资 融资租赁,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,一、项目贷款概述贷款人向某一特定项目提供的贷款就叫做项目贷款（Project financingProject loan）。项目贷款是为某一特定工程项目而发放的贷款，它是国际中长期贷款的一种形式。资金来源上，其主要来源于国际金融市场、国际金融机构、外国政府或受外国政府支持的信贷机构，它与同项目有联系的贷款（Tied loan）的资金来源基本相同，但又不同于自由现汇贷款（Untied Loan）；信用担保上
2、，主要是依靠该工程项目的预期经济收益和其它参与人对工程停建、不能营运、收益不足以还债等风险所承担的义务，而非主办单位的财力与信誉；贷款使用上，项目贷款一般规定用在有偿还能力并能盈利的项目上，是完全依靠项目自身今后的收益来偿还的。项目贷款之所以能得到发展并为越来越多的国家所利用是因为项目贷款的利用有一定的优点，这种好点主要体现于以下三个方面：,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,第一、扩大借债能力。近些年来，由于世界性的通货膨胀和能源价格的大幅度上升，新建大型项目的费用剧烈增长，一些国家又因本身财力不足和借债能力有限，于是对一些条件本来很好的建设项目也不得不暂时放弃。项目贷款这种新的贷款方式
3、帮助这些国家解决了资金不足的间题，这是因为贷款人不以项目主建人的偿还能力作为主要考虑因素而是根据对项目经济潜力的预测来贷款。由于借进的款项不在主建人的资产负债表上反映出来，主建人的资信及其通过其他渠道借款的能力亦不会因此而受影响。有鉴于此，一些国家便借助这种方式来解决他们对外汇资金的部分需求。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,第二、减轻对外负债风险。由于项目贷款事先就已明确利息用项目的收入来偿还，同时各有关方又通过他们的合同条款中规定的义务为项目的收入和贷款的偿还提供了可靠的保证，因此项日主建人不必直接承担对外负债的风险。如果说主建人有风险那也仅限于他在项目中投资的那一部分。这对一个国
4、家来说有很大的好处，因为这样既可以帮助它建设项目，又可以减轻它直接对外负债的风险从而在国际上保护它的信誉，而这对一个国家的经济又是至关重要的。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,第三、降低项目建设成本，提高项目经济效果。由于项目贷款的特点是把着眼点放在项目上，贷款人对项目各有关因素要进行分析，项目本身要算经济帐，同时项目各有关方要对项目作出各种保证，以及项目要有严格的计划管理等。因此、使用项目贷款建没的项目一般不会出现占压资金的现象，资金使用效率有了保证。这样项目建设成本便可有效降低。看一个项目是否可用项目贷款及其实际经济效果如风我们可以分析这二个主要因素：,2008年3月,复旦大学出版
5、社 郑立群,1）项目建设周期、项目贷款的平均利率和平均资金使用利润率的关系如何。一般说来如果在资金使用利润率相同的情况下，项目建设周期短，经济效果就较好，即使贷款利率略高，项目往往也有能力偿还贷款本、息。反之项目建设周期长，经济效果就差，就是贷款利率较低，项目自身也不一定能保证还本付息。（2）由于使用项目贷款而使项目建设比用其他保守方法在时间上要提前许多，从而能获更多利润。分析这二个因素以后我们就可以发现，用项目贷款建设项目，总的来说是有利的，因为项目贷款既可帮助缩短项目建设周期，也可使项目提前建设。当地这些还至取决于其他许多因素。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,尽管有上述种种优点，
6、项目贷款也有其自身不可避免的缺点，主要有以下两点：第一，贷款手续复杂。项目贷款不如自由现汇借贷方便，它须与项目联系在一起，且要将项目有关数据提供给有关方，成立由有关方参加的项目班子，对项目进行审查，为项目贷款提供各种保证，经贷款人审查后才能获得贷款。由此可见，其手续比其他贷款都要复杂。此外，也不是什么项目都可获得项目贷款，它仅限于产品销路好，吸引力强，能保证还款和盈利的项目。目前，世界上利用项目贷款较多的是能源（如石油和煤炭）开发和矿产、化工、交通运输、公共设施等新建项目。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,第二，资金使用有局限性。项目贷款不如自由现汇贷款灵活，它仅限于该项目使用，如果贷
7、款人提供的项目贷款是以买方信贷或卖方信贷的形式，那么贷款只限用于购买该项目使用的贷款国设备和技术,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,二、商业银行贷款（一）概述工程项目建设生产中经常会碰到一些诸如资金短缺、周转不灵的情况，这时候就需要展开融资活动来弥补资金不足以保证经营目标的实现。而融资渠道的选择与融资需求又是紧密相关的。商业银行是传统的债务融资渠道，其作为项目贷款最主要的渠道，在项目融资中占有举足轻重的地位因此要充分利用好这种融资渠道就要先了解其适用的前提。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（二）商业银行贷款的种类我国商业银行贷款的种类可以从不同的角度进行划分。按贷款的期限划分按
8、贷款期限的长短，可以将贷款划分为短期贷款和中长期贷款。短期贷款的期限在一年或一年以内，其特点是期限短、风险小、利率低，通常以“通加放款”的方式发放，主要用于满足借款人对短期资金的需求。中长期贷款期限都在一年以上，其特点是期限长、利率高、流动性差、风险大。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2、按贷款的用途划分按资款的用途不同，可将贷款分为流动资金贷款、固定资金贷款、科技开发贷款和专项贷款。流动资金贷款包括流动基金贷款、周转性贷款、临时贷款和结算贷款，是企业为解决流动资金不足向银行申请的贷款，固定资金贷款包括基本建设贷款、技术改造贷款、专用基金贷款，是企业为满足其对固定资产的维修、更新、改
9、造或扩大的资金需求而向银行申请的贷款。科技开发贷款是企业为解决引进先进技术、新工艺、开发新产品的资金需要而向银行申请气得的贷款。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,3、按贷款有无担保品划分按贷款有无担保品，可将贷款划分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。信用贷款是指企业根据自身的信誉而无需提供抵押品或法人担保从银行取得的贷款。担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。保证贷款是指企业按中华人民共和国担保法规定的保证方式，由第三人承诺在其不能偿还贷款时，按预定承担一半保证责任或连带责任而取得的贷款，即当贷款人不能偿还贷款时，保证人负有代为偿还的经济责任。抵押贷款是以企业提供抵押品或以第三人提供
10、的抵押品作为还款保证而取得的贷款，如借款人不能按期还本付息，银行可按贷款合同的规定变卖抵押品，以所得款项收回本息。质押贷款是以企业或第三人的动产或权利作为质押从而取得的贷款，票据贴现是指企业将未到期的商业票据卖给银行而取得的贷款。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（三）商业银行贷款的条件企业要申请商业银行贷款，所需要具备的条件主要有：(1)企业须经国家工商管理部门批准设立，登记注册，持有营业执照。(2)实行独立经济核算，企业自主经营、自负盈亏。即企业有独立从事生产、商品流通和其他经营活动的权利；有独立的经营资金、独立的财务计划与财务报表；能依靠自身的收入来补偿支出，独立的计算盈亏，独立
11、对外签订购销合同。只有这样，公司才有偿还能力，使贷款安全流回银行。(3)有一定数量的自有资金。这是企业实施工程项目建设和生产经营的重要条件。自有资金水平的高低，是企业自我发展能力大小的决定性因素之一。也是提高企业经营风险承受能力和偿还债务能力的重要条件。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,(4)遵守政策法规和银行信贷、结算管理制度，并按规定在银行开立基本帐户和一般存款帐户。(5)生产经营有效益。企业使用银行贷款投资的项目必须能给社会和企业带来效益，从而提高信贷资金的使用效率。(6)不挤占挪用信贷资金。企业应按借款合同中规定的用途使用贷款，不得随便改变或挤占挪用。(7)恪守信用。企业取得贷
12、款后，还必须严格履行贷款合同规定的各项义务，如按规定用途使用贷款，按合同规定的期限，利率还本付息等。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,其他条件。企业在申请项目贷款时，还应符合以下条件：有按期还本付息的能力；原应付贷款利息和到期贷款已清偿，没有清偿的已经做了贷款人认可的偿还计划；除自然人和不需要经工商部门核准登记的事业法人外，应当己在工商部门办理了年检手续；已开立基本账户或一般存款账户；除国务院规定外，有限责任公司和股份有限公司对外股本权益性投资累计额未超过其净资产总额的50：借款人的资产负债率符合贷款的要求；申请中长期贷款的新建项目的企业法人的所有者权益与项目所需总投资的比例不低于国家
13、规定的投资项目的资本金比例。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（三）商业银行贷款融资的特点商业银行贷款融资的特点有：（1）融资手续简单，速度较快。贷款的上要条款制定只需取得银行的同意，不必经过诸如国家金融管理机关、证券管理机构等部门的批准。（2）融资成本较低。借款人与银行可直接商定信贷条件，无需大量的文件制作，而且有经济发生变化的情况下，如果需要变更贷款协议的有关条款，借贷双方可以采取灵活的方式，进行协商处理。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（四）贷款程序1、企业提出贷款申请工程项目若需要向银行贷款，应当向主办银行或其他银行的经办机构直接提出书面申请，填写贷款申请书。申请书的
14、内容包括贷款金额、贷款用途、偿还能力及还款方式，同时必须向银行提交以下资料：(1)项目及保证人的基本情况；(2)财务部门或会计（审计）师事务所所核准的上年度财务报告，以及申请贷款前一期的财务报告；(3)不合理占用的贷款的纠正情况；(4)抵押物、质押物清单和有处分权人的同意抵押、质押的证明及保证人拟同意保证的有关证明文件；(5)项目建议书和可行性研究报告；(6)项目的批复文件；(7)银行认为需要提供的其他有关资料,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2、审查与审批(1)立项(2)对项目进行信用等级评估(3)进行项目评估(4)综合判断(5)进行贷款审查，确定能否贷款,2008年3月,复旦大学出
15、版社 郑立群,3签订借款合同移行对借款申请进行审查后，认为各项均符合规定，并同意贷款，便与借款人签订借款合同。在借款合同中约定贷款种类、贷款用途、贷款金额、利率、贷款期限、还款方式、借款双方的权利和义务、违约责任、纠纷处理及双方认为需要约定的其他事项。如果是申请保证贷款，还要由保证人和银行签订保证合同，或由保证人在借款合同上载明与银行协商一致的保证条款，加盖保证人的法人公章，并由保证热的法人代表或其授权代理人签署。抵押贷款、质押贷款应由抵押人、质押人与银行签订抵押合同或质押合同，需要办理登记的，应依法办理登记。借款合同自签订之日起即发生效力，若无我国借款合同条例规定的允许变更或解除合同的情况发
16、生，借款人和银行局不得擅自变更或解除合同。若借款合同按规定变更或解除后，借款人以占用的借款和应付的利息，仍应按合同规定偿付。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,4贷款发放借款合同签订后，双方即按合同的规定核实贷款。借款人可根据借款合同办理提款手续，按合同计划一次或多次提款。借款人提款时，由借款人填写银行同意制定的不可撤销的提款凭证，然后到银行办理借款手续，银行将贷款转入借款人的存款帐户，借款人即可支用。银行贷款从提取之日起即开始计算利息。借款人取得借款后，必须严格遵守借款合同，按合同约定的用途、方式使用贷款。如果借款人需要变更提款计划，应按借款合同中有关条款的规定办理，或在计划提款日前合
17、理的时间内，向银行口头或书面提出申请，得到银行同意后才能变更。借款人在有效期内未提取借款金额，又未向银行提出变更提款计划申请的，则未提取的金额在提取期终了时自动注销。如借款人以后需要使用这部分借款，则须重新办理借款申请。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,5银行贷后检查贷后检查是指银行在借款人提取借款后，对其贷款使用情况和有关建设、生产经营情况和财务情况进行监督和跟踪调查。通常，贷款后的710天，银行要对贷款的用途、贷款的物资保证情况、借款人的还款来源和能力进行跟踪调查，对未按借款合同规定使用贷款的，则应及时进行处理，以及时发现问题，灵活调整贷款政策，减少信贷损失。,2008年3月,复旦
18、大学出版社 郑立群,6贷款收回与延期贷款到期时，借款人应按借款合同按期足额归还本付息。通常，银行在短期贷款到期前一个星期、中长期贷款到期前一个月，向借款人发送还本付息通知单。贷款到期时，一般由借款人主动开出结算凭证，交银行办理还款手续。对于贷款到期而借款人未主动还款的，银行可采取主动扣款的办法，从借款人的存款帐户中收回贷款本息。借款人如因客观原因不能按期归还贷款，应按规定提前的天数向银行申请展期，填写贷款展期申请书，说明展期理由，填明展期金额及展期日期，交由银行审核办理。若银行不同意展期，则由银行会计部门于贷款到期日次日转入逾期贷款帐户，按规定加收罚息。对不能归还或不能落实还本付息事宜的借款人
19、，银行有权依法起诉追回贷款本息。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,三、出口信贷（一）概述出口信贷是指一国政府为支持和扩大本国大型设备的出口，加强产品的国际竞争力，对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付贷款需要的一种国际信贷方式。出口信贷可分为卖方信贷、买方信贷以及与买方信贷相似的贷款额度；可以是短期的、中期的，也可以是长期的；可以由出口信贷机构直接提供，也可以在出口信贷机构担保之下由商业银行提供,2008年3月,复旦大学出版社 郑
20、立群,出口信贷作为一种国际信贷方式，与商业银行贷款、政府贷款等其他信贷方式相比，具有其自身的特点，可以归纳为以下三个方面：（1）出口信贷的发放一般是为了支持本国大型设备的出口，所以它以实物资产的出售为基础，通常贷款金额大，借款偿还期长，中期一般为25年，长期可达510年，属对外贸易中的长期贷款。（2）出口信贷的利率一般是国家利率，要受到出口信贷“君子协定”的约束。其利率水平一般低于相同条件下资金贷放市场利率，利差由出口国政府补贴。（3）出口信贷的发放与出口信贷保险相结合。由于出口信贷贷期期限长、金额大，发放银行面临着较大的风险，所以发达国家为了鼓励本国银行或其他金额机构发放出口信贷贷款，一般都
21、设有国家信贷保险机构，对银行发放的出口信贷给予担保。如发生贷款无法收回的情况，风险由国家来承担，信贷保险机构用国家的资金对发放银行进行赔偿。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（二）卖方信贷卖方信贷（Supplier Credit）是由出口方银行向出口商提供的贷款。具体来说，卖方信贷是指在大型机械设备或成套设备的进出口贸易中，为了解决出口商因以延期付款方式（赊销）出售设备而遇到的资金周转困难，由出口商所在国银行向出口商提供的优惠贷款。在一个国家出口信贷发展的初期，往往把卖方信贷作为其出口信贷的主要方式，这是因为提供信贷的银行和申请信贷的出口商都在同一国度，操作比较方便。发放卖方信贷的业务
22、程序大致如下：（1）出口商同意以延期付款的方式与进口商签订出口合同。合同一般要求进口商在分批交货验收和保证期满时预付10%15%的现汇货款；其余85%90%的款项在全部交货后若干年内分期偿还（以国际惯例，一般要求每6个月偿还一次本息），并支付延期付款期间的利息。因为出口商对进口商的延期付款义务是以进口商开出的本票或由进口商承兑的汇票为证明文件，本票或汇票可以是生息的，也可以将利息加在合同价格中。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（2）出口商收到本票或汇票后，凭出口贸易合同向其所在地的银行申请卖方信贷，银行及按期与出口商达成的协议购买或贴现出口商所持有的本票或汇票，双方签订出口卖方信贷融
23、资协议。需要注意的是，进出口合同必须和出口卖方信贷融资协议在内容上协调一致，像进出口合同中规定的定金比例、延期付款的次数、每次延付的金额以及最常延付期，其实就是卖方信贷融资协议中的定金条款、付款方式和付款期限。（3）进口商按照进出口合同的约定，分期偿还货款并支付利息给出口商，并承担信贷期内的保险费、手续费等有关费用。（4）收到进口商所付货款的出口商根据贷款协议偿还银行贷款本息。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（三）买方信贷买方信贷是指出口国银行或非银行金融机构在出口信贷机构担保下，直接向外国进口商或进口商银行提供融资，进口商用该笔资金支付进口的
24、大型机械或设备货款的出口信贷方式。买方信贷有两种形式，一是可以直接贷款给进口商，这种情况通常要求银行担保，如图72所示；二是可以通过进口商银行间接向进口商提供贷款，即贷给进口商银行，再由进口商银行转贷给进口商，如图73所示。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,买方信贷关系比较复杂，往往涉及到出口商、出口商银行、出口商所在国家的出口信贷机构以及进口商、进口商银行等，他们之间的关系是以合同的形式确定下来的。1贷款直接提供给进口商这种方式的基本操作程序如下：（1）进口商与出口商签订进出口合同，合同中除一般的价格、期限等内容外，还要明确买方向出口信贷机构交
25、纳保费的义务。但在较多的时候，是由出口商把保费折入价格，作为向买方报价的一部分。（2）在签订贸易合同后至预付定金之前，进口商与出口国银行签订贷款协议，该贷款协议以签订的进出口合同为基础，即如果进口商不按合同购买出口国设备，则出口国银行就不对其提供贷款。（3）进口商取得贷款后，以现汇支付出口商的货款。（4）进口商按照贷款协议分期偿还出口国银行的借款本息。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2通过进口商银行间接向进口商提供贷款这种方式的基本操作程序如下：（1）进口商与出口商签订进出口合同。（2）在签订贸易合同后至预付定金之前，进口国银行与出口国银行签订贷款协议，贷款协议已进口商和出口商签订的
26、进出口合同为基础，但在法律上具有相对的独立性。（3）进口国银行取得出口国银行贷款后，与进口商签订转贷款协议，将款项转贷给进口商。（4）进口商用所取得贷款，以现汇支付出口商的贷款。（5）进口国银行根据贷款协议分期偿还出口国银行贷款。（6）进口商与其所在国银行之间的债务按转贷款协议或事前商定的方式在国内进行清偿结算。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,不管是哪种买方信贷方式，必须要注意以下五个涉及买方信贷出口业务的合同。(1)买卖双方签订的商业合同。(2)贷款银行、出口信贷机构和进口商的银行签订贷款协议。该款由贷款银行向旧口商或进口商的银行贷出。(3)贷款银行和出口信贷机构并同时签署担保合同
27、，由出口信贷机构在借款人无法偿还借款时向贷款银行赔偿损失，赔偿率可达100%。(4)贷款银行和出口信贷机构签署利息补贴合同。原因是由于出口信贷是固定利率的、期限较长的信贷，贷款银行很难在市场上筹集到利率、期限都能与之搭配的资金。在贷款的币种是外币时，汇率变动的风险仍很突出。(5)出口信贷机构与出口商之间签订保费支付合同。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,政策性银行贷款（一）概述我国的政策性银行是社会主义市场经济条件下政府与金融相互渗透、相互利用的一种新型金融方式，它由政府创立、扶持，使政府执行经济职能，矫正资源分配“市场失灵”，贯彻国家产业政策和区域发展战略的宏观调控工具，它是社会主义
28、金融体系中与商业银行并存、互补，又与之对应的一种类型的金融机构，具有自身独特的运行规律。从设立的初衷及实际执行的职能来看，政策性银行客观存在着包括稳定社会、发展经济和调控金融的作用。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,从概念上解释，政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配合政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策融资活动的金融机构。目前我国的政策性银行主要由国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。政策性银行由于具有经济政策意图，其贷款具有期限长、利率低等特点，但对申请贷款的企业有比较严格的要求。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,二）国家开发
29、银行贷款融资国家开发银行贷款主要用于支持国家批准的基础设施项目、基础产业项目、支持产业项目，以及重大技术改造项目和高新技术产业化项目建设。基础设施项目主要包括：农业、水利、铁道、公路、民航、城市建设、电信等行业；基础产业项目主要包括：煤炭、石油、电力、钢铁、有色、黄金、化工、建材、医药、森工等行业；支柱产业项目主要包括：石化、汽车、机械（重大技术装备）、电子等行业中的政策性项目；其他行业项目主要包括：环保、高科技产业及轻工、纺织等行业政策性项目。到目前为止，在我国的国家重点建设项目中，国家开发银行累计贷款占85%以上。国家开发银行发放的贷款种类主要包括基本建设贷款、技术改造贷款、设备储备贷款、
30、外汇固定资产贷款和外汇流动资金贷款等。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,国家开发银行发放贷款的程序包括：(1)文件准备贷款申请书(2)申请贷款(3)项目评审国家开发银行主要对以下几项内容进行评审：项目概况评审借款法人评审总投资评审资金筹措评审产品市场评审财务效益与偿债能力评审担保条件评审贷款风险评审(4)贷款项目的审批与承诺(5)贷款合同谈判与签订,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（三）中国进出口银行贷款融资中国进出口银行是1994年经国务院批准成立的国有政策性银行，其主要职能是通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款以及国务院交办的其
31、他业务，贯彻国家产业政策、外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与交流提供政策性金融支持。在其办理的业务当中，最主要的还是鼓励出口、优化出口商品结构、提升出口产业水平，实现带动经济增长、改善国际收支的出口卖方和买方信贷业务。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,1中国进出口银行的出口卖方信贷出口卖方信贷种类出口卖方信贷项目贷款中短期额度贷款境外加工贸易贷款对外承包工程贷款境外投资项目贷款,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,(2)出口卖方信贷申请程序第一步，项目评估借款人递交项目贷款申请书后，中国进出口银行首先要组织进行项目评估，评估
32、的主要内容包括以下几个方面：借款人的资信评估项目可行性和经济效益分析担保评估第二步，项目审批中国进出口银行实行审贷分离，贷款分级审批的信贷管理制度。贷款的审批程序是：初审评审审批第三步，贷款的发放、管理和回收落实放款条件确定代理行,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2中国进出口银行的出口买方信贷出口买方信贷是为了支持我国资本货物出口而向国外买方提供贷款，使国外买方即期支付我国出口商的一种融资方式。借款人为中国进出口银行认可的国外买方、卖方银行或财政部。贷款范围限于支持国外买方采购中国的机电产品、成套设备和高新技术产品及服务。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,出口买方信贷的适用条件
33、贸易合同金额不低于200万美元；贷款金额一般不超过项目合同金额的85%，船舶一般不超过80%；中国产品及服务在贸易合同金额中应占70%以上，船舶应占50%以上；贸易合同必须符合贸易双方国家的有关法律规定，取得各自政府或政府主管部门的批准，并提供进口国外汇管理部门同意汇出全部贷款本息及费用的文件；原则上应按照中国进出口银行的要求办理出口信贷担保。出口买方信贷的贷款利率参照经济合作与发展组织每月公布的商业参考利率来确定，一般情况下，贷款的币种、期限不同，贷款的利率也不同。贷款币种为美元或经中国进出口银行确定的其他货币。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,(2)出口买方信贷的申请审批程序出口买
34、方信贷性质上属于资本输出，其申请和审批程序比出口卖方信贷要复杂的多。出口买方信贷的基本程序如下：出口商向中国进出口银行申请贷款承诺。出口商与进口商签署商务合同。进口国银行或财政部提供担保。申请并签订贷款协议。进口方银行通过议付行向出口商出具/通知即期信用证。进口商向出口商支付15%的定金。出口商通过进口商发送货物。出口商通过议付行向进口方银行交单议付/提款。借款人向中国进出口银行还本付息。赔偿/追索,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,(3)出口买方信贷贷款文件出口买方信贷文件既体现了国际惯例，又是买方信贷项目各方当事人实现其权利和义务的法律依据。出口买方信贷文件要求完整、准确、详细、严谨
35、、合法，主要包括：有关贷款先决条件的文件；借款人的营业执照、章程；董事会关于利用中国进出口银行出口买方信贷的决议；进口方银行或进口方财政部的担保函；有关当事人的签字授权及印鉴册。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,五、银团贷款（一）概述银团贷款是指由一家银行牵头、多家银行参加的、按照一定的分工和出资比例组成的结构严谨的金融集团，集中资金向某一借款人（或以工程项目）提供的金额较大的中长期贷款。银团贷款是我国利用国外商业贷款融资中的一种比较典型、普遍的方式。银团贷款根据各参与行在银团中承担的权利和义务的不同，可分为直接型银团贷款和间接型银团贷款。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,1直
36、接型银团贷款是指在牵头行的统一组织下，由借款人与各个贷款银行直接签订一个贷款协议，根据贷款协议规定的条件，按照各自事先承诺的参加份额，通过委托代理行向借款人发放、收回和统一管理的银团贷款。具有以下特点：牵头行的代理作用。参与行权利和义务相对独立。银团参与行相对稳定。代理行的责任明确。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2间接型银团贷款间接型银团贷款是指由牵头行直接与借款人签订贷款协议，向借款人单独发放贷款，然后再由牵头行将参与的贷款权分别转让给其他愿意提供贷款的银行，实现过程不必经借款人的同意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。具有以下特征：牵头行身份的多重性。牵头行既是银团贷款的组织者
37、，也是银团贷款的代理人。参与行和借款人债权债务的间接性。相对比较简单、工作量小。正是因为直接型银团贷款和间接型银团贷款各自所具有的特点不同，相对而言，直接型投资更具有优越性，因此，在国外商业贷款融资中，直接型的银团贷款融资方式为人们所普遍接受。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（二）银团贷款的过程国外银团贷款融资过程中主要涉及的当事人有：借款人、牵头行、副牵头行、安排行、参加行、代理行和担保人。银团贷款融资的程序如下：1、借款人制作委托书3、牵头行制作承诺书4、牵头行发放资料备忘录5、组织银团贷款6、谈判7、签订贷款协议,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（三）银团融资的特点与其
38、他债务融资方式相比，银团融资具有如下特点：(1)贷款金额较大。(2)贷款期限较长，一般是中长期贷款。(3)贷款风险小。(4)有利于借款人扩大知名度。银团贷款方式对贷款银行和项目借款人都有显著的优点：（1）对贷款银行方面。有利于银行间的协作和竞争；有利于分散信贷风险；有利于加强信贷管理。（2）对工程项目方面。实施工程项目的企业有能力筹集到数额较大的资金；贷款货币的选择余地大，贷款银行的选择范围也同样比较大，方便了借款人；参与银团贷款的银行通常是国际上具有一定声望和经验的银行，它们具有理解和参与复杂工程项目融资结构的经验和承担其中信用风险的能力；提款方式灵活，还款方式也比较灵活。,2008年3月,
39、复旦大学出版社 郑立群,第二节、债券融资,一、债券融资概述（一）债券的定义和特点债券是政府、企业向社会公众筹措资金而发行的一种有固定收益的有价证券，是债务人承诺按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务证书。债券的票面一般应载明下列内容：发行者的名称、地址；债券票面额；债券票面利率；还本期限和还本方式；利息支付方式；债券发行日期和编号；发行单位的印证和法定代表人的签章；发售机关的印证和发售经办人签章；审批机关批准发行的文号、日期。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（二）债券的种类债券的种类很多，按不同的标准，债券可区分为如以下几类。1按发行主体分类这是最主要的分类方
40、式。债券根据发行者的不同，可分为政府公债、地方债券、金融债券、公司债券、国际债券等几大类。政府公债：指由国家、中央政府代理机构发行的债券。地方债券：指由市、县、镇等公共机关发行的债券。金融债券：指由银行等金融机构发行的债券。公司债券：又称企业债券，是股份公司为筹措资金而发行的债券。发行债券的公司或企业向债券持有者作出承诺，在指定的时间，按票面额还本付息。公司债券的持有者是公司债权人，而不是公司的所有者，这是与股票持有者最大的不同点。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2按偿还期限的长短分类根据偿还期限长短不同，可把债券分为短期债券、中期债券、长期债券三种。短期债券期限一般在一年以内，中期
41、债券期限一般在一至五年，长期债券期限在五年以上。3按债券票面是否记名分类可分为记名债券和不记名债券。记名债券是将债券购买人的姓名登记在债券名册上。到期时应偿还的本金和应支付的利息只能由债券记名人本人或其正式委托人、合法继承人、受赠人领取。债券持有人要转让该债券时，必须到债券发行人处办理转让手续。不记名债券是债券票面上不记名，只附有息票，发行者见票即付利息，认票不认人。这种债券一般不能挂失。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,4按债券是否有抵押、担保分类可分为有抵押债券、担保信托债券、保证债券、信用债券。抵押债券是指以土地、房屋等不动产或动产作为抵押品而发行的债券。债券到期如不能偿还本息，
42、债券持有人可占有或拍卖抵押品作为抵偿。担保信托债券是发行者以动产或持有的有价证券为担保的发行的债券，是抵押债券的一种，也称流动抵押债券。保证债券又称为担保债券，是以第三者作担保的债券。担保人可以是中央或地方政府，金融机构或其他企业。债券到期发行人不能偿还本息，担保人有代向债券持有人偿还本息的义务。信用债券是无抵押、无担保的债券。此类债券发行者一般信用较高，通常是政府、金融机构、知名度较高的公司才有条件发行。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,5按是否可参加公司分红分类可分为参加公司债券和非参加公司债券。6按筹集的方法分类债券按其是否公开发行，分为公募债券和私募债券。公募债券是指向社会公开
43、销售的债券。这种债券不是向指定的少数投资者出售，而是通过证券公司向社会上所有的投资者募集资金。发行公募债券必须遵守信息公开制度，以保护投资人的利益。私募债券是指只向与发行人有特定关系的投资人发售的债券。私募债券的发行范围很小，不采用公开呈报制度，债券的转让也受到一定程度的限制，流动性较差。一般说来，投资人认购私募债券的目的不是为了转卖，而是为了持有债券获取利息。7按投资人的收益分类债券投资人的收益可分为固定利率性债券和浮动利率债券等固定利率债券是指债券票面上已注明利息率的债券。浮动利率债券是指债券票面上利率不固定，而是按规定作定期调整。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,8其他债券类型分
44、期偿还债券，是指规定在将来到期日分期、分次、分组还本付息的债券。一次还本债券，是指在债券到期日一次还本付息的债券，这种债券最为普遍。年金债券，是指每期偿付的本息用年金法计算确定后，连本带息每期支付同样金额，至若干年后本息两清。通知债券，是指债券未到期前，发行者一般采用抽签方法确定提前偿还一部分或全部债券的一种债券。偿债基金债券，是公司债券发行时一种偿债基金，逐年积累，待债务到期时一次用于偿债。可转换公司债券，是指依发行公司决定或债券持有人要求，可以转换问公司普通股票的债券。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,债券发行的条件所谓债券的发行条件，主要是指制约债券发行的诸要素，或者说是对债券发
45、行的总要求，按照国际惯例，发行债券需要符合规定的条件，一般包括发行债券最高限额，发行公司自有资本最低限额、公司获利能力、债券利率水平等。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（一）发行债券的法定条件依照中华人民共和国证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，
46、必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：（1）前一次公开发行的公司债券尚未募足；（2）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；（3）违反证券法规定，改变公开发行公司债券所募资金用途的。除了法定条件以外，债券发行条件还主要包括债券发行的客观因素和对债券自身的要求两个方面。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（二）债券发行的客观条件 1债券发行的社会环境的制约。（1）政治经济形势的影响。每个投资者都是分属不同的国家或地区，某个国家或地区的政治、经济形势的状
47、况对债券投资者的投资行为有很大的影响，一般情况下，如果一个国家或地区政治稳定，经济形势看好，经济稳定增长，社会产品供应充足，物价稳定，投资者不会急于抢购商品，随着收入不断增大，手持现金和社会闲散资金增加，通过债券途径获取较高的收益便成了投资者追求的目标。相反，如果一个国家政治经济形势不稳定、一方面投资者难以获得稳定的收入，另一方面人们对债券投资前景渺茫，吉凶末卜也不愿购买债券，置资金于风险之中。目前，我国政局稳定，经济呈现稳定增长的势头，为债券发行奠定了基础。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（2）巨额社会游资提供了保证。近年来，随着经济体制改革的深化，财政分灶吃饭、企业自主权扩大等，
48、打破了国民收入的原有的分配格局。突出表现为，国家在国民收入分配中所占的比重下降，地方、企业尤其是居民个人在国民收入分配中所占的比重逐步提高。据统计，1979年国家在国民收入可分配额中所占的比重为397，企业所得部分占106，个人所得部分占497，到1984年，国家所占部分为218，6年下降了179个百分点，而企业和个人所占份额则直线上升，分别占149和633，6年分别上升了43和136个百分点。目前，我国预算外资金已达3000亿元，城乡居民储蓄存款8000多亿元，个人手持现金2000多亿元。这些大量的社会闲散游资，为债券的发行提供了可靠的保证。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（3）新
49、的信用形式和金融商品的出现为债券发行提供了可能。在财政信贷双重资金供应体制下，单一的融资渠道和银行信用形式存在，使人们不同的投资愿望难以实现，除用于扩大消费外，只能是被迫储蓄。近年来，随着金融体制改革的深化，特别是随着金融市场的逐步发育，新的信用形式和金融商品多样化，融资多渠道，使债券、股票等新的金融商品的出台和迅速发展成为现实。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,（4）金融财税政策的制约。一个国家的财政金融、税收财务政策，从宏观上决定了债券的结构，如我国对债券发行债种、数额管理都很严格，都要事先得到批准，对债券数额实行指标管理，未经许可不准发行。在利率政策上由于不实行复利计息办法，且一
50、般都是固定利率确定之后就不再调整，因而从客观上增加了投资者债券收益的风险，使债券发行量受到制约，在财务税收政策上规定以负债方式取得的资金不能作为资本金，从而影响长期债券的发行。,2008年3月,复旦大学出版社 郑立群,2不断强化的公众金融意识债券发行的命运是掌握在投资人手中的，投资者的多寡、投资能力的强弱决定着债券发行市场的规模，而投资者及其投资能力主要取决于其金融意识的变化及其于金融知识的掌握上。近年来，我国公众的金融意识不断增强，债券作为金融市场朗重要的金融商品，由于其有较高的收签，变现能力强，因而对投资者有较强的吸引力，从而为债券的发行展示了广阔的前景。,2008年3月,复旦大学出版社
