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1、第二章,效用、风险,与风险态度,2,主要内容,?,一、风险与不确定性,?,二、风险的管理,?,三、风险偏好,?,四、风险偏好与保险决策,?,五、财富得失及保险决策：丹尼尔,卡伊曼的,例证,3,一、风险与不确定性,?,（一）风险,?,（二）不确定性,?,（三）风险与不确定性的区别,4,（一）风险,?,风险：实际结果和预期结果的相对差异。,?,在保险理论中，风险分为“投机风险”和,“纯粹风险”。,“投机风险”：就是一种风险同时包括带,来损失和带来收益的两种可能性。,“纯粹风险”：就是只会带来损失不能带,来收益的风险。,?,保险理论尽量把它的研究范围划定在纯粹风,险之中。,5,（二）不确定性,?,不
2、确定性是人们在风险条件下，对无法预测,的未来的困惑，它来自于风险的存在。,?,即使有风险存在，但当人们没有认识到它时，,不确定性也是不存在的。,6,（三）风险与不确定性的区别,?,第一，风险是客观存在（,A state of,world,），而不确定性是心理状态（,A state,of mind,）。,?,第二，风险是可以测定的,(Measurable),，其,发生有一定的概率，而不确定性是不能测定,的,(Immeasurable),。,?,风险的重要性在于它能给人们带来损失或收,益；而不确定性的重要性则在于它影响着个,人、公司和政府的决策过程。,7,二、风险的管理,?,（一）风险的度量,?,
3、（二）风险的管理手段,8,（一）风险的度量,?,概率,?,期望值,?,方差,?,标准差,?,离散系数,9,概率,(Probability),?,在一般情况下，事件,A,在,n,次试验中出现,m,次，则比,值,f,（,A,）,m/n,称为,A,在,n,次试验中出现的频率。当试验的次数逐渐,增多时，事件出现的频率逐渐稳定于某个常数,p,，,定义此常数,p,为事件,A,发生的概率：,?,概率可以度量风险事件发生或造成损失的可能性。,p,n,m,Lim,A,P,n,?,?,?,?,),(,10,期望值,?,期望值是在不确定性条件下所有可能结果的,加权平均值。,?,如果某事件有,n,种可能的结果，取值分
4、别为,X,1,X,2,X,n,，各种结果的概率分别为,P,1,P,2,P,n,(P,1,+P,2,+,+P,n,=1),E,（,X,）,=P,1,X,1,+P,2,X,2,+,+P,n,X,n,11,方差,?,方差是每一种可能结果的取值与期望值之差,平方的加权平均数,?,用2表示方差，则：,2=P,1,X,1,-E(X)2+,+P,n,X,n,-E(X)2,标准差,?,标准差是方差的平方根：,=,2,12,离散系数,?,离散系数就是标准差与期望值的比值。,?,离散系数越小，损失分布的相对危险越小。,13,例,:,?,假设汤姆和米奇各有一辆北京现代汽车公司生产的索,纳塔牌轿车。根据以前若干年的开
5、车经验，可以推测,本年度汤姆开车时发生意外事故的可能性为,2,，这,个“,2,”就是汤姆的车本年度发生意外事故的概率。,再假设，汤姆的车发生风险事故时仅有三种可能的损,失结果：,0.4,的可能是全损，损失,20,万元；,0.9,的,可能是半损，损失,10,万元；,0.7,的可能是,1/4,损，损,失,5,万元。假设米奇的车本年度发生意外事故的概率,为,4,，米奇的车发生风险事故时也仅有三种可能的,损失结果：,1,的可能是全损，损失,20,万元；,1,的可,能是半损，损失,10,万元；,2,的可能是,1/4,损，损失是,5,万元。,14,?,损失额的概率分布,损失,汤姆概率,米奇概率,20,万元
6、,0.4,1,10,万元,0.9,1,5,万元,0.7,2,0,万元,98,96,?,期望值,E,（,X,）,=P1,X1+P2,X2+,+Pn,Xn,?,汤姆损失的期望值（,20,0.4,）（,10,0.9,）,（,5,0.7,）（,0,98,）,0.205,（万元）,?,米奇损失的期望值,（,20,1,）（,10,1,）,（,5,2,）（,0,96,）,0.4,（万元）,?,方差2=P1,X1-E(X)2+,+Pn,Xn-E(X)2,?,汤姆的意外损失的方差,2.6331,；,标准差,1.62,?,米奇的意外损失的方差,6.05,；标准差,2.46,15,?,汤姆的意外损失的离散系数,1.
7、62/0.205,7.9,?,米奇的意外损失的离散系数,2.46/0.4,6.15,?,总结：,?,方差和标准差表达的信息是分布出现的结果与期望,值偏差的可能性和偏差的大小。方差和标准差大则,说明实际结果可能远离期望值，结果更不易预测，,风险更大。,?,当两个分布的期望值相同的时候，方差和标准差大,则意味着风险大；但期望值不相同的两个损失分布,是不能根据方差和标准差的大小来判断风险大小的。,?,比较期望值不相同的两个损失分布代表的风险大小,用的是离散系数。离散系数越大，损失分布的相对,危险越大。,16,（二）风险的管理手段,?,风险管理：,是通过风险的识别、衡量和控制，以最,小的成本将风险导致
8、的各种不利后果减少到,最低限度的科学管理方法，是组织、家庭或,个人用以降低风险负面影响的决策过程。,17,18,风险管理的主要手段,?,1,、避免：回避损失发生的可能性,?,2,、自留：自我承担风险的损失后果,?,3,、预防：消除风险因素，降低损失的概率与,损失程度,?,4,、抑制：损失发生时或之后采用的降低损失,程度的措施,?,5,、转嫁：将损失及损失有关的财务后果转嫁,出去。风险转嫁的方式主要有：,公司、合同安排、基金制度、保险等。,?,由此可见，保险仅仅是风险管理手段中风险转嫁措施中的一种,选择而已，但就是这种选择的存在，衍生出了一个朝气蓬勃的,保险行业，也衍生出了保险学这样一门有价值的
9、学科。,19,20,三、风险偏好,?,效用：,是人们在某一特定时期、从某一特定组合,中获得满足的程度。,?,效用函数：,是人们面对各种选择的时候，某种选择和,选择所导致的特定结果财富水平、闲暇,时间、社会声望、荣誉感、安全感等带,来的生理和心理满足程度之间的关系。,?,那么是什么决定了投资者的效用函数呢？,是投资者的风险偏好。,21,?,风险偏好就是风险态度，人们对待风险的态,度是不同的。,?,风险态度是指人们承担风险的意愿。,?,人们的风险态度可分为三类：,风险爱好者（,Risk lover,）,风险厌恶者（,Risk averter,）,风险中性者（,Risk neutral,）,22,例
10、,:,?,假定消费者面临一张彩票：中彩概率是,10%(P),可得,1000,万元,(W,1,),，不中彩概率是,90%(1-P),所得为零,(W,2,),。,?,这张彩票的期望收入值为：,?,PW,1,+(1-P)W,2,=10%,1000+90%,0=100(,万,),?,假设有稳定的货币收入,W,0,=100,万，比较消费者对稳,定收入的态度和对彩票期望收入的态度，即可判断,他是哪种类型。,23,风险中性者,:,?,若消费者认为确定性收入的效用等于不确定,期望收入的效用：,?,即：,U,（,W,0,）,P,?,U,（,W,1,）+(1P),?,U,（,W,2,）,?,该消费者是风险中性者。
11、,24,风险中性者的效用函数具有以下性质：,1),财富数量的增加导致满足程度的上升。,2,）边际效用恒定。,25,风险厌恶者,:,?,若消费者认为确定性收入的效用高于不确,定期望收入的效用：,?,即：,U,（,W,0,）,P,?,U,（,W,1,）+(1P),?,U,（,W,2,）,?,该消费者是风险厌恶者。,26,风险规避的效用函数满足以下两个假设：,1,）财富数量的增加导致满足程度的上升,2,）边际效用递减,27,风险爱好者,:,?,若消费者认为确定性收入的效用低于不确,定期望收入的效用：,?,即：,U,（,W,0,）,P,?,U,（,W,1,）+(1P),?,U,（,W,2,）,?,该消
12、费者是风险爱好者。,28,风险爱好的效用函数满足以下两个假设：,1,）财富数量的增加导致满足程度的上升,2,）边际效用递增,29,30,四、风险偏好与保险决策,?,倍努力定理（,Bernoulli Principle,）：只要,保险是按照精算公平费率,Actuarially,fair premium,，,AFP,提供的，对一个风险厌,恶的投保人来说，投保后的期望效用总是大,于不投保时的期望效用。,?,什么是精算公平保费？,31,?,保险费的构成,总保险费,纯保险费,附加保费,危险保费,（当年保险,金的给付）,储蓄保费,（续年保险,金的给付）,新契,约费,维持费,理赔,费用,一般,费用,32,?
13、,保险人向投保人收取的总保险费由两部分组,成：纯保费和附加保费。,?,纯保费：指的是恰好补偿保险公司所承担的,风险的期望索赔额的保险费。,?,附加保费：总保险费不仅要满足对保险金支,付的需要，还要满足对费用支付的需要，以,及对风险加成、税收和利润的需要，除纯保,费外，其余部分统称“附加保费”。,?,而贝努利定理中所指的精算公平保费是指和,损失的期望值相等的保险费，也就是纯保费。,33,34,五、财富得失及保险决策：丹尼尔,卡伊曼的例证,?,丹尼尔,卡伊曼（,Daniel Kahneman,）,2002,年诺贝尔,经济学奖获得者。,?,丹尼尔,卡伊曼的一个研究结论是：人们面对风险时，,更多在意的
14、是赢还是输，成功还是失败，是财富的,变化，而不是最终财富的多少。通常来讲，已经得,到的东西又失去，同没得到某物相比，前者的痛苦,要远大于后者。,?,保险保障的恰恰是人们现有的资源，包括物质资源,（财产、利益和信用）和人力资源（人的生命和身,体），所以保险带给人们的效用也会大于保险费带,来的效用。当前，其前提条件仍然是仅针对风险厌,恶者。,35,36,?,从风险厌恶者的凹形预期效用曲线来看，保,险带来的预期效用增加值要大于预期效用减,少值，所以汤姆的理性选择应是购买保险。,?,对于预期效用曲线是直线的风险中性者来说，,风险带来的预期效用增加值等于预期效用减,少值，买不买保险都没有关系；对于预期效,用曲线凸形的风险爱好者来说，保险带来的,预期效用增加值小于预期效用减少值，不买,保险是他的理性选择。,
