《中国医药行业分析报告（）.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国医药行业分析报告（）.doc（18页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、医药行业分析（2010年）一、医药行业概述1、医药行业界定医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。自上世纪70年代以来，我国制药工业有了长足发展，对保障人民群众用药发挥了重要作用。国民经济行业分类指南对医药行业进行了界定，其界定基本标准主要有：第一，若一个单位从事一种经济活动，即按照该活动确定单位的行业；第二，一个单位从事两种以上的经济活动，则按照主要活动确定单位的行业。如果无法用增加值确定该单位的主要活动，可依据销售收入、营业收入或从业人员确定主要活动。据证券之星提供的数据，我国医药行业共有公司114家。2、医药行业结构我国医药行业可以分
2、为7个具体的子行业，其分类及具体定义如表1。表1.1医药行业具体界定2710化学药品原药制造指供进一步加工药品制剂所需的原药生产。2720化学药品制剂制造指直接用于人体疾病防治、诊断的化学药品制剂的制造。2730中药饮片加工指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物及中草药进行加工、处理的活动。2740中成药制造指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产。2750兽用药品制造指用于动物疾病防治医药的制造。2760生物、生化制品的制造指利用生物技术生产生物化学药品、基因工程药物的生产活动。2770卫生材料及医药用品制造指卫生材料、外科敷料、药用包装材料以及其他内、外科用医药制品的制造。3、医药行业
3、特征（1）从行业一般特征来看，医药行业发展的可持续性强，在生命周期上并无严格的成熟期。医药行业的发展轨迹侧重表现在因技术和理念创新而带来的行业突破，而非传统的因资源枯竭或需求萎缩导致的行业消亡再生，很多行业的高增长系外生性的投资拉动导致的，然而医药行业的高增长基本属于内生性的增长，且保持既快且稳的特征，医药行业抗周期的特性显而易见。（2）医药行业与宏观经济的相关度较小。它是典型的弱经济周期行业，在衰退时期仍能保持较高的增速，可以防御宏观经济的周期性波动。数据显示：石油加工、有色金属、纺织、钢铁等行业在前一时期的萧条相比，医药行业明显保持了高景气度。医药行业不属于周期性的行业,其应对经济变化的能
4、力较强，医药市场所受全球金融危的影响相对较小。故此，医药行业被称为是一个“永远的朝阳行业”。因此，医药板块的股份一直跑赢大盘。（3）医药行业市场准入标准较高。在测试生产、销售推广以及临床应用等环节均设有一定的技术壁垒和操作约束。医药行业日益显现出技术和资金密集的特征，研发费用在行业成本中具有较高比重，研发能力正成为行业内核心竞争力的要件。（4）药品和医疗服务的需求弹性较小。医药行业市场需求具有刚性特征，稳定的市场需求成为行业持续发展和稳定盈利的基础。数据显示：医药行业近年来产能稳步扩大，市场销售和利润实现均有较大幅度的增长，表现出稳中有升的市场需求。4、医药行业在国民经济中的作用多年来，我国医
5、药工业在国民经济中的地位稳步提高，主要经济指标占全部工业总额的比重呈稳步增长态势。虽然医药行业在国民经济中所占比重不大，以资产为主的规模比重仅为2%3%，效益指标相对高一些也仅为3%4%，但它却是我国实现经济效益的稳定来源产业之一。2006年至今，医药板块的市值占比逐年上升，已经是一个举足轻重的大市值板块了。医药行业与人民群众的日常生活息息相关，是为人民防病治病、康复保健、提高民族素质的特殊产业。在保证国民经济健康、持续发展中，起到了积极的、不可替代的“保驾护航”作用。5、医药行业目前的优劣势优势有： 第一，我国医药行业的资产结构比较合理，为企业生存和发展提供了坚实的物资基础，有利于行业继续保
6、持较快的发展速度；第二，资产周转状况较好，管理、营销环节管理水平较高，有利于把握市场发展机遇，提高运营效率，创造新的经济效益；第三，国家相关政策的出台，有效推动了医药行业的迅速发展，有利于医药公司做大做强。第四，我国医药行业在外贸中碰到的贸易摩擦较少，出口量显著增加。劣势有： 第一，我国医药行业的应收账款总额及产成品不断加大，沉淀资金占用情况并没有得到缓解；第二，成本费用总额快速上升，成本费用率也上升了，这不利于企业的盈利；第三，技术创新体系尚未形成，生产技术水平有待改善。跨国制药公司的研究与开发投入一般都占销售总额的15%以上，而在我国不足2%。科研投入的不足使我国拥有自主知识产权的医药产品
7、较少，产品更新慢，重复严重，化学原料药中很多的品种是“仿制”产品；第四，装备水平亟待提高。我国大部分制药企业的装备还以机械化为主，距发达国家已进入以计算机控制为主的自动化装备生产阶段还有较大差距；第五，科技成果迅速产业化的机制尚未完全形成。我国医药科技成果的转化率仅8%左右，真正形成产业化生产只有2%3%。6、医药行业现状及未来发展趁势（1）医药行业现状我国医药行业在新医改、人口老龄化、基层需求充分释放以及消费升级的共同作用下，目前正步入行业发展的“黄金十年” 。目前我国是仅次于美国的世界第二制药大国，可生产化学原料药1300多种，总产量80余万吨，其中有60多个品种具有较强国际竞争力；化学药
8、品制剂30多种剂型、4500余个品种；在全球已经研究成功的40余种生物工程药品中，我国已能生产18种，其中部分药品具有一定产业化规模；中成药产量60余万吨，中成药品种、规格达8000多种；可生产医疗器械近50个门类、3000多个品种、11000余个规格的产品。近6年医药工业生产规模不断扩大，产值、产量稳步增长，连年创出新高。全国医药工业总产值由1712.8亿元增长至目前的3876.5亿元，年均增长17.75%；工业增加值由468.3亿元增长至1133.2亿元，年均增长19.33%。医药工业实现产品销售收入2962.1亿元，在39个工业行业中排第18位；实现利润273.95亿元，在39个工业行业
9、中排第11位。重点子行业中的化学制药业成为医药工业的主要支柱，中药工业稳步发展，生物制药和医疗器械行业进入高速发展时期（2）未来趁势（1）我国医药企业从总体上来讲大多数规模小、集中度不高，因此重组是需要长期发展的一个热点。加上国家出台政策鼓励药品流通企业兼并重组，鼓励民间资本参与发展医疗事业，从长远趋势上看，医药企业一定会通过市场的竞争达到优胜劣汰和兼并重组的。（2）医疗器械的发展空间非常大，在我国还属于起始阶段。国外的器械和药品几乎各占一半，器械和医用耗材的作用非同一般，而我国目前的占有率只有不到15%,差距非常明显。该行业的发展领域有三个方向，高端的医用诊断仪器、临床医用耗材、家用康复护理
10、仪器。既然我国的医疗器械行业处于成长初期，那么民众对于医院医用耗材和家用护理仪器的需求非常大。因此，医药行业中相关的优质上市公司未来在该领域的发展空间非常大。（3）生物制药在未来几年有很大的发展空间。预计在未来三年，全球销量前十的品牌药中，将有6-7种属于生物制药，单克隆抗体、重组蛋白、治疗性疫苗、干细胞移植等将是生物制药的发展方向。我国医药行业在新医改、人口老龄化、基层需求充分释放以及消费升级的共同作用下，目前正步入行业发展的“黄金十年”，医药行业已经逐渐成为大市值行业。从2006年至今，医药板块的市值占比逐年上升，至今其市值比率已排在全市场的第四位，成为一个举足轻重的大市值板块。国家相关政
11、策对医药行业的发展影响显著。2009年4月公布中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见，不仅让13亿国民受惠，最直接受益的是医药企业及相关的上市公司。医疗改革有利于医药类上市公司并购重组，做大做强；有实力的医药公司将可以利用资本市场，彼此之间建立并购或合作的关系。此次医改将配备医疗设备将作为一项重点，直接惠及的将是国内的大型医疗器械企业。这也推动了我国医药行业的以较高的收入和利润增长率持续增长。2010年4月，国务院发布医药卫生体制五项重点改革2010年度工作安排，对2010 年4 月至2011 年3月期间基本医疗保障、基本药物制度实施等五方面工作进行安排。这政策对2010年医药行业发展起
12、了相当重要作用。二、医药行业2010年的运行情况分析2010年以来，在全国宏观经济形势好转及国家相关政策的带动下，医药行业发展表现出良好的增长态势，生产增速加快、销售稳步提高、出口继续扩大，经济效益提高。1、医药行业的产销衔接状况变得更好（1）生产增势明显2010年以来，我国医药工业生产继续保持较快的增长速度，增势明显，各项生产经营指标较上年同期有明显提高。2010年以来，我国医药制造业持续保持较高的工业增加值增长率（约13%），至6月其累计工业增加值增长率达14.95%，但还是低于工业企业增加值累计增速17.6%，医药制造业还有较大的发展空间。从各小分行业生产情况看，截止6月，医药制造业主要
13、分行业均保持两位数以上的增速，其中化学原料药产量累计增长23.94%，比去年同期增速提高产量累计达108.53万吨；中成药产量累计增长21.36%，产量达99.47万吨。我国医药产业调整结构，集中精力加大生产，开拓市场，并取得了较好的经济效益。今年生产的增长得益于国家政策的支持，医保政策及其覆盖率的提高提高了人们支付水平和就诊率，需求的增大势必会拉动生产的增加。（2）销售稳定增长，产销衔接状况也改善2010年以来，医药制造业的销售收入大幅提高，截止8月，累计实现销售产值6976.1亿元，同比增长25.69% ，比2009年同期增速提高了7.73个百分点。其主要分行业中：截止5月，化学药品制剂制
14、造业累计实现销售产值1276.8亿元，同比增长21.97%，比2009年同期增长速度提高2.04个百分点； 化学药品原药制造业累计实现销售产值895.4亿元，同比增长26.45%，比2009年同期增长速度提高18.15个百分点；中成药制造业累计实现销售产值 881.9亿元，同比增长 29.03%，比2009年同期增长速度提高9.89个百分点。具体情况如表2.1。医药制造业销售收入的增加原因：一方面是需求增大导致产品销售量增加，这与生产量的扩大可以相适应；另一方面是产品价格的提高。在全国工业品出厂价格持续回升的驱动下，医药行业工业品出厂价格指数也持续提升，超过了2009年同期水平。我国医药制造业
15、工业产品出厂价格指数已达到103.86，比2009年同期增长3.86个百分点。全国医药工业累计产销率为100.8%，且呈现增长趋势，既今年全国医药制造业的产销衔接状况比以前有了改善。 表2.1 销售收入 单位：亿元 %时间医药制造业同比增减化学药品制剂同比增减化学药品原药同比增减中成药同比增减2009-117963.721.292465.620.661776.815.04169922.892010-021430.228.35457.123.25320.328.17307.230.122010-054149.327.821276.821.97895.426.45881.929.032010-08
16、6976.125.692、投资规模快速增长今年我国加快推进基本医疗保障制度建设，稳步扩大医保覆盖面，大幅提高筹资水平和支付水平。这有利于减轻患者负担，提高就诊率和住院率，推动医改扩容，带动国内药品、医疗器械等需求的持续增加。2010年以来，医药制造业行业投资快速增长，截止8月，医药制造业累计投资1114.34亿元，比2009年同期累计增长29.3%，但受2009 年同期基数较高的影响，增速低于2009年同期（37%）和2009年全年累计水平（36.3%）。3、行业规模不断扩大2010年以来，我国医药制造业行业规模继续扩大。截止8月，累计实现销售产值6976.1亿元，比2009年同期增长25.6
17、9%，资产总计10236.8亿元，比2009年同期增长19.47%；企业单位数6910家，比2009年同期增长513家，今年总增加324家；从业人数1585144人，比2009年同期增长7.4%，今年总增加110409人。具体情况如表2.2。表2.2 单位：亿元 % 人 家时间销售收入同比增长资产总计同比增长从业人数同比增长企业数2009-085483.917.968459.513.94148.06.1764972009-117963.721.298832.315.27147.54.5565862010-021430.228.359093.016.98151.06.867502010-0541
18、49.327.829859.219.29155.86.868522010-086976.125.6910236.819.47158.57.469104、资产运营状况有所好转，但沉淀资金占用情况缓解不大产成品资金占用和应收账款居高不下，是今年以来医药行业资产运营始终没有解决的一个问题。至2010年8月，医药制造业应收账款净额为1269.2亿元，比2009年同期增长17.94%；产成品资金占用598.9亿元，比2009年同期增长13.55%；医药制造业流动资产平均余额为5627.8亿元，其中应收款及产成品就占到全部流动资产的33.67%。这说明医药行业中有超过1/3的资金处于沉淀状态，资金占用情况
19、还是没得到缓解。5、成本费用总额上升，成本费用率并没有降低2010年，我国医药制造业成本费用总额有所上升。至8月止，我国医药制造业累计成本费用为6183.9亿元，比2009年同期增长1292.4亿元，上升率达26.42%。其中，产品销售成本累计为4854.9亿元，比2009年同期增长25.62%，占成本费用总额比重为78.51%， 其比重较2009年同期比重增长0.78个百分点；产品销售费用为804亿元，比上年同期增长21.87%，占成本费用总额比重为13%，其比重较上年同期下降0.35个百分点；管理费用为451.7亿元，比2009年同期增长了24.06%，占成本费用比重为7.3%，同比下降0
20、.13个百分点；财务费用为73.3亿元，比2009年同期下降了0.24个百分点，占成本费用比重为1.19%，同比下降0.3个百分点。具体如表2. 3所示。医药制造业成本费用总额随着生产、销售的增长而上升是很正常的，但是其上升率（26.42%）略超过了收入上升率（25.69%）和生产的增长率，说明成本费用率并没有得到降低，成本费用有待于进一步的控制及改进以加强行业盈利能力。而且成本费用中的期间费用比重下降了，说明成本费用的增加中，主要原因还是原材料成本上升较快。这也许可能是无价上涨致使原材料价格上涨。表2. 3 单位：亿元 %时间成本费用总额产品销售成本同比增长产品销售费用同比增长管理费用同比增
21、长财务费用同比增长2009-117087.25521.421.3938.319.96527.618.0499.9-2.772010-021258.5967.627.59174.628.7399.118.4617.2-5.762010-053660.52860.527.83484.124.85270.722.5645.2-1.672010-086183.94854.925.62804.021.87451.724.0673.3-0.246、 行业运营绩效 (财务指标分析)(1) 成长能力2010年来我国医药行业迅速发展，无论资产还是收入都有较大的幅度增长。截止8月，我国医药制造业累计实现销售收入6
22、976.1亿元，比2009年同期增长25.69%，其增长率比2009年同期增长率增加7.73个百分点；资产总额比上年同期增长19.47%，累计达10236.8亿元，其增长率比上年同期增长率增加了6.53个百分点；资本保值率为123.57%，比上年同期增加7.38%。总资产增长如图1图2.1 总资产增长(2) 盈利能力2010年58月，我国医药制造业销售净利率为8.17%，与2009年同期相比净利率增加了0.63%；净资产报酬率为10.96%，与2009年同期相比报酬率增加了0.34%；每股收益也稳定增长，从0.11元/股 增长到0.29元/股。具体见表2.4所示。至8月，我国医药制造业累计实现
23、利润总额为718.2亿元，比上年同期增长188.5亿元，增长率达35.59%，高于增加值增幅；亏损企业亏损总额为31.8亿元，比上年同期增加2.7亿元，增长率为9.28%，而亏损企业的比例却从2月份的19.66%降到5月的16.75%,再降至8月的16.43%。我国医药制造业利润总额持续增加，亏损企业的亏损面也持续下降。同时亏损企业亏损总额也有小幅的上升，但远不及利润的增速，究其原因可能是医药行业扩张较快，随之亏损额总体会有一定上升。总体来说，我国医药制造业运行质量较好，效益提升较快，盈利能力较上年有所提高。表2.4 时间销售净利率同比增减资产报酬率同比增减净资产报酬率同比增减每股收益同比增减
24、2010-028.96%1.78%2.11%0.55%4.02%0.96%0.11-0.052010-058.56%1.02%4.01%0.69%7.70%0.08%0.200.042010-088.17%0.63%5.59%0.2%10.96%0.34%0.290.03（3）偿债能力截止2010年8月，我国医药制造业资产负债率为49%，和2009年同期的负债率相同；现金比率、流动比率和速动比率也基本稳定不变，分别为0.43、1.41和1.06。虽然今年长期与短期偿债能力并没有得到增强，但是可以看出流动及速度比率均大于1，说明医药行业偿债能力一直很强，并没有偿债风险。具体数据如下表2.5。表2
25、.5 时间流动比率同比增减速度比率同比增减现金比率同比增减资产负债率同比增减2010-021.4120.8%1.0614.0%0.4717.5%0.48052010-051.409.4%1.058.2%0.476.8%0.48-4%2010-081.417.6%1.066.0%0.432.4%0.490%(4) 经营能力2010年58月，我国医药制造业总资产周转率为0.68次，同比增长了0.03次分；产成品周转率为11.65次，同比增长1.44次；应收账款周转率5.38次，同比增长0.38次。显然销售收入增长超过了这些资产项的增长，但各资产管理水平还有进一步改进的空间。同时流动资产的周转率却有
26、小幅度的下降，资产质量变好了。如表2.6所示。表2.6 单位： 次 %时间流动资产周转率同比增减总资产周转率同比增减产成品周转率同比增减应收账款周转率同比增减2010-020.300.160.013.020.651.270.092010-050.76-0.020.420.037.501.243.340.292010-081.24-0.050.680.0311.651.445.380.387、医药行业进出口贸易分析（1）进口金额与数据的增速加快金额： 2010年16月，我国医药品进口总值累计为36.1亿美元，同比增长18.5%，比上年同期增速增加了3.1个百分点；抗菌素（除制剂）进口总值累计1.
27、9亿美元，同比增长14.7%，比上年同期增速提高20.5个百分点；抗菌素进口总值累计3.5亿美元，同比增长20.1%，比上年同期增速增加23.3百分点。进口总值累计为41.5亿美元，比上年同期增加了6.4亿美元，增速达18.2%。如表2.7。 数量： 2010年16月，我国医药品进口数量累计为36015吨，同比增长27.2%，比上年同期增速增加49.7个百分点；抗菌素（除制剂）进口数量累计为545吨，同比增长1.8%，比上年同期增速增加7.5个百分点；抗菌素进口数量累计为3786吨，同比增长62.5%，比上年同期增速增加49个百分点。如表2.8。 我国医药行业进口在去年的增长较缓甚至出现大幅的
28、下降，而随着经济的复苏，今年的进口却强劲增加。并且数量增加幅度明显超过金额的增加幅度，即医药行业的进口数量大增，但单价下降，出现“量增价低”的局面。其原因一方面可能与美元汇率的下跌导致产品进口价降低有关，另一方面，说明国内医药市场受到新医改政策正式施行和基本药物目录、医保目录颁布等利好政策影响，容量进一步扩大带动需求快速提升。表2.7 单位 ：万美元 % 时间抗菌素总值累计（除制剂）累计同比增减抗菌素制剂累计总值累计同比增减医药品累计总值累计同比增减2010-01305842530722.15007011.82010-02553833.68547-2907100.22010-03877315.
29、91672117.716653312.82010-04115629.12285915.42239019.42010-051574519.42883221.128804615.72010-061896514.73525220.136088918.5表2.8 单位：吨 %时间抗菌素量累计（除制剂）累计同比增减抗菌素制剂累计量累计同比增减医药品累计量累计同比增减2010-019285.3611211.1647733.12010-0216743.890444.91119120.62010-0327016.4156032.81849230.22010-04341-4.3215433.42364723.1
30、2010-05431-6.6293850.92869521.52010-065451.8378662.53601527.2（2）出口形势较好，出口额与数据稳定增长，且增速明显提高我国医药品出口额稳定增长，截止2010年6月，出口额累计为53.13亿美元，同比增长32.2%，比上年同期增速提高31.2个百分点；其出口数量亦稳定、大幅度增长，累计达32.78万吨，同比增长19.8%，比上年同期增速提高了29.8个百分点。显然医药品出口不仅数量增多了，而且单价亦增加了。抗菌素出口额增长最快，而且价格亦增加最快，至6月，出口额累计为14.04亿美元，同比增长33%，比上年同期增长率提高51.1个百分点
31、；其出口数量累计为4.51万吨，同比增长4.1%，比上年同期增速提高1.8个百分点。中成药及医用敷料出口额有一定的增长，但其出口额占总出口额比重还不是很大。中成药出口额累计为0.93亿美元，同比增长21%，出口数量为0.66万吨，同比增长14.6%，单价有所增加；医用敷料出口额累计为4.37亿美元，同比增长6.2%，出口数量7.61万吨，同比增长2.2%，其单价亦增加了。我国维生素C的出口额及数量虽大幅度增加，但价格却下跌了。至6月，维生素C的出口额为4.82亿美元，同比增长14.6%，而数量出口为5.68万吨，同比增长39.2%。 总体来说，今年我国医药行业出口不仅数量大幅度增长而且价格亦大
32、部分增长了，说明我国医药国际市场稳定增长，并没受国外贸易保护政策的影响。我国外贸顺差明显，但医药品和抗菌素（除制剂）的贸易顺差就分别达到17.03亿美元、12.24亿美元。表2.9 单位：亿美元 %时间抗菌素累计额（除制剂）同比增减医药品累计额同比增减中成药累计额同比增减医药敷料累计额同比增减维生素c累计额同比增减2010-012.1736.38.0925.30.18610.67-17.80.75122010-024.0927.115.7430.10.2942.11.295.51.43-0.42010-036.632925.3032.60.4321.81.91-3.92.5515.12010-
33、048.9627.933.8129.50.5717.52.65-3.73.2412.72010-0511.5933.343.5232.80.7520.63.522.24.0915.42010-0614.043353.1332.20.93214.376.24.8214.6表2.10 单位：万吨 %时间抗菌素累计数（除制剂）同比增减医药品累计数同比增减中成药累计增减同比增减医用敷料累计数同比增减维生素C累计数同比增减10-010.7837.35.2120.50.1330.51.20-17.20.8424.410-021.389.59.6923.80.2129.12.318.71.6415.710-
34、032.2410.315.2920.20.315.23.38-4.12.9235.910-042.945.820.6316.20.41.44.70-4.73.7434.710-053.746.326.7619.50.525.16.18-0.44.7438.610-064.514.132.7819.80.6614.67.612.25.6839.2三、各重点分行业分析1、化学药子行业分析（包括化学药品制剂及化学药品原药）（1）化学药品制剂及化学药品原药仍然是我国医药制造业的支柱产业，是医药行业发展稳定的基础。但随着产业结构的调整的深入，及其他分行业的发展，其资本构成在全行业中的比例有小幅的下降。截
35、止2010年5月，化学药（包括化学药品制剂及化学药品原药）分行业资产总计5216.5亿元，比2009年同期增长18.72%，而全行业资产比2009年同期增长21.01%，显然化学药分行业资产增速低于全行业资产增速。化学药分行业占全行业总资产比重为47.91%，此比重较2009年同期下降0.9个百分点。各子行业比重如图3.1。图3.1（2）化学药子行业具体财务分析1、 成长能力我国化学药子行业的销售收入及资产总额持续上升，2009年收入增长了14.47%，但增速有所下降，利润也增长很多但同样增速下降了。说明化学药行业有一定的成长力，但不是很强，这可能是此子行业的发展已具备相当规模，此子行业已达到
36、成熟期。具体如表3.1。 表3.1时间销售收入增长率利润增长率总资产增长率200818.80%50.92%4.46%200914.47%31.95%13.97%2、盈利能力化学药子行业盈利稳定，其毛利率基本稳定在30%左右，销售净利率却有小幅度的持续增长，至2009年已达到8.27%。资产报酬率和所以者权益报酬率都有小幅度的增速。总体来说此行业盈利还算稳定，并且不受经济危机的影响，而此子行业的期间费用有所降低。具体指标如表3.2。 表3.3时间销售毛利率销售净利率资产报酬率所有者权益报酬率200728.01%5.65%4.58%9.28%200829.13%7.18%6.61%12.38%20
37、0929.62%8.27%7.66%14.12%3、偿债能力分析：从表3.4 中知流动比率持续上涨，比09年比08年增加了0.23，达到了1.51。同时速动比率也由08年的0.93提高到09年的1.13，现金比率由0.38涨到0.51，而且负债率有所下降，只有0.46。很明显，化学药子行业的偿债能力增强了，尤其是短期偿债能力。表3.4时间流动比率速动比率现金比率资产负债比20071.220.920.320.5120081.280.930.380.4720091.511.130.510.464、营运能力分析：化学药子行业的总资产周转率为0.93次，同比增长了0.01次分，并没有多大的提高；同时存
38、货周转率、应收账款周转率等都维持稳定，并没有多大的改善具体指标如表3.5 。此子行业营运能力并没有改善趋势。表3.5 单位：次时间应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率20075.874.141.380.8120086.4074.261.640.9220096.554.511.620.932、中药子行业分析（1）中药（中成药及中药饮片）分行业比重下降截止2010年5月，中药分行业资产总计为2814.5亿元，同比增长18.15%，但低于全行业资产增速2.86个百分点。其占全行业资产比重为24.55%，同比下降0.61个百分点。可知两大主要分行业的比重都有所下降。（2）具体财务分析1、
39、成长能力中药子行业是我国特有的行业，在2009年其收入及利润迅速增长，增速分别达到20%、46.83%，和2008年比有了质的飞跃，这可能与此子行业的特征有关。此子行业的资产增长率也增加了11.83%，说明此子行业有较强的成长能力。具体如表3.6所示。表3.6时间销售收入增长率利润增长率总资产增长率2008-5.54%-8.72%3.77%200920.05%46.83%15.60%2、盈利能力从表3.7可以看出中药行业的盈利能力稳定且有增强趋势。销售净利润增长到了6.5%，约增长了1个百分点。资产报酬率也约增长了1个百分点，达7%。所有者权益增长到了12.77%，比08年提高了2.81%。中
40、药行业在2008年受到了金融危机的影响，盈利能力有所下滑，但在2009年又恢复的增长力。随着我国中药的走向世界，中药分行业面临的竞争加剧，同时也伴随着全球扩张的机会，我国中药分行业必须做好准备，利用机遇。表3.7时间销售毛利率销售净利率资产报酬率所有者权益报酬率200724.47%5.50%6.31%11.65%200826.96%5.32%5.55%9.96%200926.85%6.50%7.05%12.77%3、偿债能力从下表3.8知流动比率比2008年提高了0.5，达到了2009年的1.57，速动比率也增长到了1.17， 同比提高0.1， 现金比率亦由0.49提升到0.58，但资产负债率
41、却没什变化保持在0.45左右。说明中药子行业的长期偿债能力稳定但短期偿债能力显著增强。表3.8时间流动比率速动比率现金比率资产负债比20071.481.070.420.4620081.501.070.490.4420091.571.170.580.454、营运能力中药子行业营运能力稳定，从下表中可以看出各资产的周转率并没有显著的变化，营运能力有待于进一步改善。表3.9 单位：次时间应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率20077.364.841.791.1520087.544.271.661.0420097.614.831.671.083、生物制药子行业分析（1）生物制药资产的增速
42、最快生物制药分行业资产总计为1150.9亿元，同比增长38.88%，远高于全行业资产增速，其所占比重亦增加到了11.67%，同比增长1.53个百分点。可以看出，受新技术、新材料等高新技术产业发展的带动，生物制药行业普遍受到了投资者的青睐。虽然目前行业规模还比较小，但已经展现了勃勃的发展生机。（2）具体财务分析1、成长能力生物制药子行业的销售收入及利润增长速度最快，分别为26.27%和24.8%，且增速不断的提高，总资产也快速的增长。生物制药子行业正处于快速发展的成长阶段，且成长力最强。如表3.10表 3.10时间销售收入增长率利润增长率总资产增长率200812.68%-28.31%22.75%
43、200926.27%24.80%18.15%2、盈利能力下图2是2009年三类分行业的盈利能力对比图，从中可以很明显地看出，生物制药行业的盈利显著高于化学药和中成药。2010年增速依旧，可以预见该行业的勃勃生机。图3.23、偿债能力从下表中可以明显看出，和其他子行业一样，生物制药子行业的短期偿债能力有所增长，长期偿债能力也有小幅的提高。具体数据如下表3.11。表3.11时间流动比率速动比率现金比率资产负债比20071.100.830.300.5020081.110.780.310.4820091.160.880.420.464、营运能力分析：生物制药存货周转率有所提升，由2008年的3.09次提升到3.79次，存货的管理质量变高了，这可能与生物制药的销售情况好而减少存货相关。同时各资产周转率都有所提高，说明此子行业的资产管理水平有一定的改善，这也更有利于生物制药的更好发展。具体如表3.12所示。表3.12时间应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率20075.793.601.190.5720086.593.091.300.5220096.753.791.360.564、医疗仪器制造子行业分析 医疗仪器制造业增长最稳定。医疗仪器制造业资产总计为858亿元，同比增长23.22%，其增速和全行业资产增速接近，其占全行业资产比重为
