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1、第五讲 期货交易流程,四个环节：开户与下单 竞价 结算 交割,第二节 开户与下单,一、选择经纪公司 注意事项：应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。应选择一个运作规范的经纪公司。二、开户签署风险揭示书签署合同缴纳保证金,期货经纪有限公司客户交易指令,交易指令,一、开户个人客户和单位法人户,1、风险揭示 个人客户应在仔细阅读并理解后，在该期货交易风险说明书上签字；单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该期货交易风险说明书上签字并加盖单位公章。,（二）签署合同 期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期货经纪合同。个人客户
2、应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签字并加盖公章。（三）缴纳保证金,二、下单,所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。,市价指令,限价指令,止损指令,阶梯价格指令,当客户发出这一指令时，仅指令要买卖哪种商品，哪个月份的期货，买卖合约多少张，并不指明具体价位。,
3、限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。,客户为了避免大的损失，预设一个最大亏损的价位限度，当价格到一定水平时，按市价处理。,按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令。,（1）指令种类,止损限价指令,当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行的一种指令。,限时指令,双向指令,套利指令,取消指令,在某一指定时间内必须执行的指令,客户同时下达买入和卖出两种期货合约的指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤销。,是指同时买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后，另一个指令也立即执行。,取消指令是指客户要求将某
4、一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。,国际上常用的交易指令（1）市价指令(Market Order),定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买入两张八月份大豆期货合约。,特点：交易者能够迅速的建立或了结交易头寸。成交价格与交易者的期望价格可能有差异。,（2）限时指令(Time Limit Order)限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当日指令和开放指令。当日指令(Day Order):在当日有效，隔日自动取消。如果不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。开放指令(Open Order):有效期一直可以
5、延长到客户提出取消为止。,（3）止损指令(Stop Order),即买进期货合约时，成交价格必定等于或高于客户指定的价格；卖出期货合约时，成交价格必定等于或低于客户指定的价格。主要作用是阻止损失或保障利润,例如：以72.75的止损价格出售3张9月份咖啡期货合约。（当价格下跌到72.75以下时，必须卖出，以防止更大的损失。）,（2）下单方式,书面下单；电话下单；网上下单；自助终端下单；,资料来源：湖南大有期货经纪公司，2006.2.20,自助交易系统界面,第三节 期货交易流程 竞价,一、竞价方式,公开喊价方式,1、连续竞价制（动盘）面对面公开叫价；辅以手势；为减少误听，买卖双方需要进行反馈；叫价
6、一般是连续和递进的，只需叫价格的一部分；欧美较为流行。2、一节一价制（静盘）每个交易日分为若干节，每节只有一个价格；日本较为普遍。,国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：当BPSPCP，则：最新成交价=SP当BPCPSP，则：最新成交价=CP当CPBPSP，则：最新成交价=BP开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则。,计算机撮合成交方式：,上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入
7、价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。A:15505 B:15490 C:15500 D:15510,参考答案C,例题:,练习：,假设某时某期货品种的买报价为2400，卖报价2380，而前一成交价为2390，则成交价为（）；若前一成交价为2370，则成交价为（）；若前一成交价为2450，则成交价为（）；,二、成交回报与确认,当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包含内容：交易方
8、向、成交手数、成交价格、成交回报时间等。,交易核对：,交易所每日对经纪公司会员和自营会员进行结算，以便核对。经纪公司对客户结算，使客户确认所有交易指令是否正确执行。（在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议）,第四节 结算,结算的概念,概念：期交所根据公布的结算价，对交易双方的盈亏状况进行，资金的清算和划转。郑州、大连、上海期交所，交易所只对会员结算，期货公司会员对客户结算。中金期交所则采取分级结算制度。分级结算制度：期交所对结算会员，结算会员对非结算会员。,期交所对会员的结算依据：4个表。期货公司对客户的结算依据：交易结算单。数据保留至少2年。结算准备金低于最低余额时，视为追加保证金的通知，
9、下一交易日开市前必须补足。,交易所对会员结算,每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结算的依据。向会员提供会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表。结算结果有异议，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所，否则视为准确。结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。每日结算完毕后，结算准备金低于最低余额时，该结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。,会员对客户结算,结算方法基本同上，手续费按规定执行。经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。客户本人也有义务随时了解本人
10、的资金状况。对结算单没有异议，应签字确认。如有异议，应在下一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对结算单确认。注：期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的，您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。,二、结算公式与应用,当日结算价是指某一合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。,1、结算准备金余额（指当日结算准备金）=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-
11、当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费等,2、当日交易保证金,当日交易保证金=今日结算价当日交易结束后的持仓手数交易单位（X吨/手）交易保证金比率,当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏（1）平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=(卖出平仓价-上一交易日结算价)*卖出量+(上一交易日结算价-买入平仓价)*买入平仓量 平当日仓盈亏=(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)*卖出平仓量+(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)*买入平仓量,3、当日盈亏,（2）持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量 当日开仓持仓盈亏=（卖出开仓价-当日结算价）*卖
12、出开仓量+（当日结算价-买入开仓价）*买入开仓量,例1：某新客户存入保证金10万元，在5月1日买开仓大豆期货合约40手，成交价为2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2050元/吨，当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。,结算应用举例,解答：,平仓盈亏=（2050-2000）*20*10=10000元持仓盈亏=（2040-2000）*（40-20）*10=8000元当日盈亏=10000+8000=18000元当日交易保证金=2040*20*10*5%=20400当日结算准备金余额=100000-2040*20*10*5
13、%+18000=97600元,例2：5月2日该客户再买入28手大豆合约，成交价为2040元/吨，当日结算价为2060元/吨，其帐户情况如何？,解答：,当日开仓持仓盈亏=（2060-2040）*28*10=5600元历史持仓盈亏=（2060-2040）*20*10=4000元当日盈亏=5600+4000=9600元当日交易保证金=2060*48*10*5%=49440当日结算准备金余额=97600+2040*20*10*5%-2060*48*10*5%+9600=78160元,例3：5月3日，该客户将38手大豆合约平仓，成交价为2090元/吨，当日结算价为2050元/吨，则其当日盈亏和当日结算准
14、备金余额分别为？,解答：,平仓盈亏=（2090-2060）*38*10=11400元持仓盈亏=（2050-2060）*（48-38）*10=-1000元当日盈亏=11400-1000=10400元当日结算准备金余额=78160+2060*48*10*5%-2050*10*10*5%+10400=127750元,风险管理风险度风险度=交易保证金/客户权益客户权益=准备金余额+交易保证金-其它支出+其它收入,风险控制 若客户没有持仓，则风险度=0；若客户满仓，则风险度=100%；若风险度100%，则客户已经穿仓，要被强制平仓。,例4：5月2日，结算后该客户的风险度为？5月3日，结算后该客户的风险度
15、为？,解答：5月2日风险度=49440/（78160+49440）=38.75%5月3日风险度=10250/（127750+10250）=7.43%,例5：某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元/吨，当天平仓5手合约，成交价格为2030元/吨，当日结算价格为2040元/吨，则该客户当日平仓盈亏和持仓盈亏分别是多少？当日平仓盈亏 持仓盈亏,（卖出合约开仓价买入合约平仓价）买入平仓数量,（20202030）5 10500元,（卖出合约开仓价当日结算价)卖出未平仓数量,（20202040）15 10 3000元,一、单选题。1.大连商品交易所黄大豆1号期货合约的最小变动价位是（）。A
16、.0.5元/吨B.1元/吨C.2元/吨D.5元/吨,2.大连商品交易所豆粕期货合约的单位为10吨/手，当豆粕期货价格为4000元/吨时，每手豆粕的合约价值是（）。A.4000元B.40000元C.42000元D.以上都不对,3.大连商品交易所棕榈油期货合约的最小变动价位是2元/吨，每手为10吨，则每手合约的最小变动价值是（）。A.2元B.10元C.20元D.200元,4.5月10日，大连商品交易所的7月份豆油收盘价为11220元/吨，结算价为11200元/吨，涨跌停板幅度为4%，则下一交易日价格不能超过（）元/吨。A.11648B.11688C.11760D.11780,5.假如某期货合约在2
17、008年2月21日的结算价为67110元/吨，涨跌停板幅度为4%，最小变动价位为10元/吨，那么22日的报价范围为（）。A.64425.669794.4B.63754.570465.5C.6443069790D.6375070470,6.某投资者以4790元/吨买入建仓4手燃料油期货合约，同日卖出平仓2手，成交价4780。当日结算价4770，保证金比率8%，则当日交易保证金为（）元。A.38160B.76480C.152640D.152960,7.6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2
18、215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。A:500元，-1000元，11075元 B:1000元，-500元，11075元 C:-500元，-1000元，11100元 D:1000元，500元，22150元,8.2011年5月16日，某客户在大连商品交易所开仓卖出C1109期货合约5手，该合约当天的收盘价是2364元/吨，当日结算价为2366元/吨，交易保证金比例为6%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。A:7098元 B:11830元 C:22200元 D:22300元,二、判断题,1.交易保证金比率越低，则价格波动所引发交易者的盈亏幅
19、度也会越小，其中蕴含的市场风险也就随之降低。2.涨跌停板一般是以合约上一交易日的收市价为基准确定的。3.持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按双边计算的某一合约投机头寸的最大数额。,4.我国交易所的会员和投资者的持仓达到交易所报告界限的，会员和投资者应主动于下一交易日9点前向交易所报告。5.在我国期货交易所进行交易，套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。6.个人开户在期货公司仅需提供本人身份证，单位开户仅需提供企业法人营业执照影印件。7.市价指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。,练习1,某新客户存入保证金10万元，在9月1日买开仓上海铜期货合约10手（5吨/
20、手），成交价为20000元/吨，同一天该客户卖出平仓5手合约，成交价为20400元/吨，当日结算价为20500元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。,解答：,平仓盈亏=（20400-20000）*5*5=10000元持仓盈亏=（20500-20000）*（10-5）*5=12500元当日盈亏=10000+12500=22500元当日结算准备金余额=100000-20500*5*5*5%+22500=96875元,练习2 某客户存入20，0000元，玉米期货保证金比率为5%，1、第一天，卖出开仓50手，开仓价2500元/吨，当日结算价2480元/吨。2、第二天，
21、卖出开仓10手，成交价2475元/吨；后买平仓30手（含历史仓20手），成交价2460元/吨，当日结算价2460元/吨。3、第三天，全部平仓，成交价2450元/吨，当日结算价2455元/吨。计算每日盈亏、当日结算准备金余额及风险度。,练习3 2011年5月16日，郑州商品交易所郑棉1109期货合约的收盘价是25310元/吨，结算价是25325元/吨，该合约下一交易日跌停板价格是（）元/吨。A.24315B.24298C.22779D.26335,例题1：大连大豆期货市场某一合约的卖出价 格为2100元/吨，买入价格为2103元/吨，前一成交价为2101元/吨，那么该合约的撮合成交价应为：例题2
22、：上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15501元/吨，前一成交价为15498元/吨，那么该合约的撮合成交价应为：例题3：郑州小麦期货市场某一期货合约的卖出价格为1120元/吨，买入价格为1121元/吨，前一成交价为1123元/吨，那么该合约的撮合成交价应为：,第五节 期货交易流程 交割,种类：实物交割和现金交割；作用：期货交割是促使期货价格和现货价格趋于一致制度保证。,一、交割的种类与作用,（一）实物交割方式集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方
23、式。,二、实物交割方式与交割结算价的确定,实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需由会员代理，并以会员名义在交易所进行。,集中交割流程图,滚动交割流程图,资料来源：大连商品交易所,交割方式：滚动交割卖方提出；配对原则：申报交割意向的买持仓优先；持仓时间最长的买持仓优先；步骤：申请：交割月19个交易日配对：申请次日转移实物所有权、货款：配对后2天,玉米期货合约交割条款规定,我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。例：大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。,（二）交割结算价,三、交割违约的处理,交割违约：在规定交割期内卖方未能交付有效标准仓单，或买方未能解付货款或解付不足的情况，均构成交割违约。交割违约的处理：先由交易所代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，其损失和费用由违约会员承担。交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处罚。,
