财务管理学课件--第一章财务管理概述.ppt

《财务管理学课件--第一章财务管理概述.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理学课件--第一章财务管理概述.ppt（815页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、,财务管理学,第一章 总论,第一节 财务管理的特点,企业的资金运动 财务管理的概念 财务活动与财务关系 财务管理的特点,一、企业的资金运动,企业的再生产活动在价值上就表现为资金的运动。随着再生产活动的不断进行，企业的资金也就总是处在不断的运动当中，并且贯穿于企业再生产过程中的各个方面。,企业资金由现金资产变为非现金资产，又回到现金资产所需时间不超过一年的流转途径，称为资金的短期循环。,（一）资金的短期循环,现金 材料 在产品 产成品 现销 赊销（应收账款）,基本形式：,（投资者）股东 银行（债权人）应收账款（赊销）现金 商业信用 现销 人工成 赊 本及营 购 业费用 现购 管理和销 售费用 产

2、成品 在产品 原材料,（二）资金的长期循环,资金由现金资产变成非现金资产，又回到现金所需的时间超过一年的流转过程，称为资金的长期循环。,应收账款（赊销）现金 现销 出 投 售 资 固定资产 折 旧产成品 在产品,财务（finance）,是指政府、企业和个人对货币这种资源的获取和管理。这里讲的财务管理是研究企业对货币资源的获取和管理。,二、财务管理的概念,财务管理(Financial Management)是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的。是组织财务活动和处理财务关系的一项经济管理工作。是企业管理的一个重要组成部分。又称公司理财(Corporation Financia

3、l)。,三、财务活动与财务关系,企业生产经营过程中的资金运动，也就是企业的财务活动。,（一）财务活动,1.筹资活动,是企业通过各种渠道，采取各种方式筹集所需资金的过程。,2.投资活动,是指将筹集的资金投入企业内外部的过程。投资是企业筹资的根本目的所在。,3.资金的分配活动,资金分配从总体上说，就是将企业的利润分别以利息、税金和股利等形式在所有者、债权人和国家之间进行分配。,企业在生产经营过程中，必然与其他利益相关者发生经济关系，这种关系称为财务关系。,（二）财务关系,1.企业与国家之间的财务关系2.企业与投资者、被投资者之间的财务关系3.企业与债权人、债务人之间的财务关系4.企业与内部各单位之

4、间的财务关系5.企业与职工之间的财务关系,财务关系的主要表现：,财务管理的主要内容：投资决策、融资决策、营运资金管理和收益分配决策。,（一）财务管理是价值管理 财务管理主要是对财务活动进行管理，财务活动反映出企业中价值形成、实现和分配的内容；财务管理使用资金、成本、收入、利润等价值指标，运用财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析等手段，处理价值运动中经济关系。,四、财务管理特点,财务管理活动涉及到企业生产、供应、销售等各个环节，每个部门也都在合理使用资金、节约资金支出、提高资金使用率上，接受财务的指导，受到财务管理部门的监督和约束。现代企业的财务管理也涉及到企业外部的各种关系。在市场

5、经济条件下，企业在市场上进行融资、投资以及收益分配的过程中与各种利益主体发生着千丝万缕的联系。,（二）广泛性,财务管理作为一种价值管理，是围绕资金运动展开的，它包括筹资管理、投资管理、权益分配管理、成本管理等等，而企业生产经营活动各方面，多数可以通过资金运动过程和结果反映出来，这就决定了财务管理是一项综合性强的经济管理活动。,（三）综合性,在企业的生产经营活动中，经营决策是否得当，经营是否合理，技术是否先进，产销是否顺畅，都可以在各项财务指标中反映出来。从而为企业经营管理和决策人员及时提供反馈信息，以便制定经营方针。,（四）信息反馈灵敏性,第二节 财务管理的目标,企业经营目标 企业财务管理目标

6、,一、企业经营目标,企业是以盈利为目的的组织，它的出发点和归宿是盈利，企业必须生存下去才可能获利，只有不断发展才能求得生存，企业的经营目标可以概括为生存、发展获利。,企业只有生存才能获利。生存基本条件：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳定的生存。,（一）生存,企业是在发展中求得生存的。企业的发展集中表现为扩大收入。其根本途径在于：不断更新设备、技术、工艺提高质量、扩大销量。要求：筹集企业发展所需资金。,（二）发展,企业必须能够获利，才有存在的价值，从财务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。第三个要求：通过合理有效使用资金使企业获利。,（三）获利,企业目标对财

7、务管理的要求：,企业的财务目标是指企业进行理财活动所要达到的根本目的。企业的财务目标是由整体目标和具体目标两个层次构成。,二、财务管理的目标,整体目标是指一般财务目标，它决定着整个财务管理过程的发展方向。是财务活动的出发点和归宿。具体目标是指在整体目标的制约下，从事某一部分（某阶段）财务活动所要达到的目标。,1.利润最大化 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。优点：直观明确，易于操作。,（一）财务管理目标的主要观点,缺陷：1）没有考虑利润取得时间；2）没有考虑利润和投入资本额的关系；3）没有考虑获取利润所承担风险的大小；4）容易使财务决策产生

8、短期行为。,观点：把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股利润，来概括企业的财务目标。缺陷：虽然克服了不考虑投入与产出关系的缺陷，但是仍存在以利润最大化为目标的其它缺陷。,2.每股利润最大化（资本利润率）,3.股东财富最大化,财富的大小取决于拥有股票数量的多少和股票价格的高低。在股票数量一定的情况下，当股票的价格达到最高时，股东财富最大。股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。,优点：1）考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；2）反映了对公司资产保值增值的要求；3）克服管理上的片面性和短期行为；4）有利于社会资源合理配置；5）容易量化。,缺陷：1）只适用于上市公司；2）只强调股

9、东的利益；3）股票价格受多种因素影响。,企业价值是企业全部资产的市场价值。,4.企业价值最大化,优点：1）考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；2）反映了对公司资产保值增值的要求；3）克服管理上的片面性和短期行为；4）有利于社会资源合理配置。,缺陷：不易量化。,只有充分兼顾各方的利益，使各方整体利益最大化，企业才能健康发展。,（二）财务管理目标的协调,所有者目标：股东财富最大化（企业价值最大化）经营者目标：A 增加报酬工资奖金；B 增加闲暇时间较少的工作时间，工作时间里较多的空闲，较少劳动强度；C 避免风险。,1.所有者与经营者利益冲突与协调,经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标

10、，而背离股东的利益。表现：一是道德风险；二是逆向选择。,为了解决所有者与经营者在实现理财目标上存在的矛盾，应当建立激励和制约机制。1）建立激励机制通常可采用以下激励方式：适当延长经营者任期；实行年薪制；实行绩效股。,2）建立约束机制采取的制约措施：实行经营状况公开制度、定期审计制度等；解聘；接收。,债权人的财务目标：到期收回本金，并获得约定的利息收入。公司借款的目的是用于扩大经营。,2.所有者与债权人利益冲突与协调,所有者与债权人的矛盾主要表现在两个方面：一是所有者可能未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；二是所有者与股东未征得现有债权人的同意，要求经营者发行新债券或举借

11、新债。,为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常采用以下方法：（1）限制性借债；（2）收回借款或不再借款。,（三）企业目标与社会责任,一致性：生存-生产产品 满足社会需求 发展-扩大规模 扩大就业 获利-提高劳动生产率、改进产品 质量、提高服务水平提高社 会生产力水平和公众生活质 量。不一致：伪劣产品、环境污染,第三节 财务管理的方法体系,财务管理与会计的关系 财务管理的方法体系,一、财务管理与会计的关系,（一）区别 1概念不同。财务属管理范畴，是在一定的整体目标下，关于资产的购置、投资、融资和管理的决策体系。会计则着重记录功能，是以货币为主要计量单位，采用专门方法，对单位经济活动进行完整、连续、

12、系统的核算和监督，通过对交易或事项确认、计量、记录、报告，并提供有关单位财务状况、经营成果和现金流量等信息资料的一种活动。,2.职能作用不同,会计基本职能是核算和监督，侧重于对资金的反映和监督。财务的基本职能是预测、决策、计划、控制和分析，组织和调节企业的资金运动。,3.经历环节不同,财务管理的环节主要包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析；会计的环节则从单据的录入开始，到审核、记账、结账，最后形成报表。,4.依据不同,会计核算的依据是国家的统一会计制度，如会计法、会计准则。财务管理的依据则是在国家政策、法律允许范围内，根据管理层的意图，由企业制定内部财务管理办法，享有独立的理财

13、自主权、自主决策权。,5.面向的时间范围不同,会计是面向过去，必须以过去的交易或事项为依据，是对过去的交易或事项进行确认和记录。财务要注重未来，是基于一定的假设条件，在对历史资料和现实状况进行分析，以及对未来情况预测和判断的基础上，侧重对未来的预测和决策。,6.目的和结论不同,会计的目的是要得出一本“真账”，结论具有合法性、公允性、一贯性。财务的目的在于使企业财富最大化或价值最大化，其结论只有恰当的、合理的，其结果不是唯一的。,（二）财务管理与会计的联系,1两者都是为特定对象服务的。工作对象：资金及其流转。2会计是财务的基础，财务离不开会计 3终极目标都是资金的有效运转。,二、财务管理的方法体

14、系,财务预测 财务决策 财务计划 财务控制 财务分析,（一）财务预测,财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。财务预测一般包括以下工作步骤：1.确定预测对象和目的；2.搜集和整理相关资料；3.建立数学模型进行财务预测；4.确定财务预测结果。,（二）财务决策,财务决策是指财务人员在财务管理目标的总体要求下，根据企业经营战略的要求和国家宏观经济政策的要求，从提高企业经济效益的理财目标出发，采用一定方法，从若干个备选方案中选出最优或满意方案的过程。财务决策一般包括以下工作步骤：1.确定决策对象；2.提出备选方案；3.选择最优方案。,

15、（三）财务计划,财务计划是在一定的计划期内，以货币形式反映生产经营活动所需的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。财务计划一般包括如下工作步骤：1.分析财务环境，确定计划指标；2.协调人力、物力、财力，进行综合平衡；3.编制财务计划。,（四）财务控制,财务控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动加以影响或调节，以便实现财务计划所规定的财务目标。财务控制一般包括如下工作步骤：1.制定控制标准，分解和落实计划指标；2.实施追踪控制；3.确定和调整差异；4.搞好考核奖惩。,（五）财务分析,财务分析是根据核算资料提供的信息，运用特定的方法，对企业财务活动过程及

16、其结果进行分析和评价的一项工作。财务分析一般包括如下工作步骤：1.进行指标对比，作出评价；2.分析原因，明确责任；3.落实措施，改进工作。,第四节 财务管理的环境,经济环境 法律环境 金融市场环境,一、经济环境,财务管理的经济环境是指对财务管理有重要影响的一系列宏观、微观经济因素。,主要包括：1经济发展状况 2政府的经济政策 3通货膨胀 4市场竞争,法律环境是企业与外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规。1、企业组织法律规范 2、税务法律规范 3、财务法律规范,二、法律环境,三、金融市场环境,（一）金融市场的概念 金融市场是指资金融通的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物

17、资本和货币资本的流动。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即证券的发行和买卖市场。,1.金融市场是企业投资和融资的场所2.企业通过金融市场使长短期资金相互转换3.金融市场为理财活动提供有意义的信息,（二）金融市场的作用,（三）金融市场的分类,1.按融资期限分：短期货币市场、长期资本市场 2.按证券发行与流通分：一级市场、二级市场 3.按交割时间分：现货市场、期货市场 4.按交易种类分：资金市场、外汇市场、黄金市场,外汇市场 短期证券市场 短期货币市场 短期借贷市场金融市场 资金市场 一级市场 长期证券市场 长期资本市场 二级市场 长期借贷市场 黄金市场,金融市场上利率就是资金使用权的价格。利率

18、=纯粹利率通货膨胀附加率变现力附加率违约风险附加率到期风险附加率,(四)金融市场上利率,第二章 财务管理的价值 观念,财务管理的价值观念是指财务活动主体在进行财务决策和实施财务决策过程中，应具备的价值理念。而货币的时间价值和投资的风险价值，是现代财务管理的两个基本观念。,第一节 货币时间价值,货币时间价值的概念 货币时间价值的计算,一、货币时间价值的概念,货币的时间价值(The time value of money)是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。要点：1.只有经历投资和再投资；2.要持续一定的时间；3.货币的时间价值是指“增量”。,可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。通常

19、将货币的时间价值等同于无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率。,例2-1：,某企业需购买一台设备，如采用现付方式，其价款为30万元；如延期至5年后付款，则价款为42万元。如果银行5年期存款利率为10%，问现付与延期付款哪个对企业有利？,二、货币时间价值的计算,基本方法：现值计算法 现值-P终值计算法 终值-F,（一）单利的计算,单利是指本金在使用年限中所得到的利息，只按最初本金计算利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。,1.单利终值计算,单利终值的计算公式为:F=p（1+in）,2.单利现值的计算,现值的计算是终值计算的逆运算,计算公式为:p=F/(1+in),例2-2：,某

20、企业将一张面值10000元，期限六个月的商业汇票到银行去贴现，年贴现率10%。问能得到的贴现值是多少？,（二）复利的计算,复利就是不仅对本金计算利息，还要对已经产生的利息再计算利息。,1.复利终值的计算,复利终值是指一定量的本金按复利计算的本利和。复利的终值计算公式：（已知现值p,求终值F）F=p（1+i）（1+i）称复利终值系数,记作（F/p,i,n）,可以通过查阅“一元复利终值表”直接获得。,n,n,例2-3：,某人将本金1200元存入银行，年利率7%，期限4年，求4年后按复利计算的本利和？,P33 例2-3,例2-4：,某人拟将本金10000元，投入报酬率为7%的项目，要经过多少年才能使

21、现有的资金达到15000元？,2.复利现值的计算,复利现值是指将来特定的本利和所需的本金。复利现值公式：p=F（1+i）（1+i）称为”复利现值系数”,记（p/F,i,n）,可以通过查阅”一元复利现值表”得到。,-n,-n,例2-5：,某企业计划现在存入一笔钱，以便4年后能进行一次设备维修，预计共计维修费25万元。若银行存款利率为8%，问企业现在应存多少钱，才能在4年后支付这笔费用？,3.名义利率与实际利率的换算,公式为：i=(1+r/m)-1 式中：i-实际利率 r-名义利率 m-每年复利次数,m,（三）年金的计算,年金是指在相同间隔期内收到或付出的系列等额款项。根据等额款项收付的时间不同，

22、可将年金分为：普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。,1.普通年金的计算,普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项,又称后付年金。,(1)普通年金终值,普通年金终值按复利计息方法计算的各个相同间隔期期末收到或付出的等额款项的未来总价值。,F=A（1+i）-1/i,式中的分式称作“年金终值系数”，记作(F/A,i,n)，可以通过直接查阅“1元年金终值表”求得有关数值。上式可以记作：F=A(F/A,i,n),n,计算公式：,例2-6：,某企业每年年末从税后利润中提取3万元存入银行建立奖励基金。对有突出贡献的科研人员进行奖励，若银行存款利率为10%，问3年后这笔基金共有多少元？,P35 例

23、2-5,(3)年偿债基金的计算,偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。,A=F i/（1+i）-1,式中分式部分称作“偿债基金系数”.偿债基金系数是年金终值系数的倒数,可以通过查”一元年金终值表”求倒数直接获得。计算公式也可以写为：A=F/（F/A,i,n）,n,计算公式：,例2-7：,某企业5年后需偿还一笔长期借款，共计100万元。该企业为了保证能到期偿还该笔债务，计划从现在起每年年末向银行存入一笔钱，设立偿债基金。若银行存款利率为10%，问每年应存入多少钱，才能保证到期偿还债务？,(3)普通年金现值,普通年金现值按复利计息方法计算的

24、各个相同间隔期期末收到或付出的等额款项的现时总价值。,计算公式：,p=A1-（1+i）/i,-n,式中的分式称作“年金现值系数”，记作（p/A,i,n，可以通过查阅“1元年金现值表”直接获得。上式可以记作：p=A（p/A,i,n）,例2-8：,某企业计划现在存入一笔款项，以便在将来的5年内每年年末向退休人员发放5000春节慰问金。若银行利率为10%，现在应存入的款项是多少？,(4)年投资回收额的计算,投资回收额是指为收回一笔现时进行的长期投资，以后每年必须收回的等额款项。年投资回收额的计算是年金现值的逆运算。计算公式为：A=p i/1-（1+i）,-n,例2-9：,某企业以7%的年利率向银行贷

25、款400万元投资一个大项目，该项目有效期15年。问每年至少应收回多少元，才能在15年内收回投资？,例2-10：,某企业初始投资100万元，有效期8年，每年年末收回20万元，问该项目的投资报酬率为多少？,预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称即付年金。,2.预付年金的计算,(1)预付年金终值的计算,FA 公式中的分式是预付年金终值系数，称1元的预付年金终值。它和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1，记作（F/A,i,n+1）1，所以：F=A（F/A,i,n+1）-1,例2-11：,某企业出租一仓库，每年年初可以收到租金1000元。若银行存款利率为10%，问5年后这笔租金的本利

26、和是多少？,P36 例2-8,(2)即付年金现值的计算,p=A 公式中的分式是预付年金现值系数，称1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作（P/A,i,n1）1.所以 p=A（P/A,i,n-1）+1,例2-12：,某人分期付款购买汽车一部，预计每年年初付款4万元，5年付清。若银行利率为10%，问该部汽车相当于现在一次付款多少元？,P37 例2-9,3.递延年金的计算,递延年金是指系列等额款项的收付是发生在第一期以后的某个时期。,例2-13：,某投资项目从投资到投产，需要年时间，投产后预计每年年末能收到45000元,该项目有效期5年,若投资报酬率以10%计

27、算,则该项目5年的收入相当于现在多少元?,例2-14：,某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案:(1)从现在起,每年年初支付20万元连续支付10次,共200万元.(2)从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元.假设该公司最低报酬率为10%,问该公司应选择哪个方案?,4.永续年金的计算,永续年金是指无限期等额收付的年金。由于永续年金持续期无限,没有终止的时间,因此没有终值,只有现值。计算公式：p=A/i,例2-15：,某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖学金。若银行利率为10%，现在应存入多少钱？,例2-16：,某大型设备如采用一次性付款，需在购

28、买时付款100万元；如采用分期付款，需从购买时分三年付款，每年需付40万元。在年利率为12%情况下，问哪种付款方式对企业有利？,例2-17：,某企业投资一项目，基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次偿还，问共偿还多少？如果银行要求建成投产2年后分3年偿还，问平均每年应偿还多少？,第二节 投资风险价值,风险的概念 风险的分类 风险的衡量 风险报酬,一、风险的概念,风险是指在一定条件下和一定时间内 可能发生的各种结果的变动程度。从财务角度看，风险是指无法达到预期报酬的可能性。,二、风险的分类,（一）按投资的全部风险是否可分散划分（从个别投资主体角度）:市场

29、风险和公司特有风险 1市场风险：是指那些影响所有企业的因素带来的风险。如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等，不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。,2公司特有风险：,是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。,（二）从企业本身来看,1 经营风险：经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 2 财务风险：财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业财务带来的不确定性。,三、风险的衡量,风险与概率直接相关,并由此同期望值、标准离差、标准离差率等发生联系，

30、因此对风险进行衡量时要考虑这几个指标值。,（一）单项资产风险的衡量,1.概率 概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机件的概率是介于0与1之间的一个数。,例2-16：,ABC公司有两个投资机会，A机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至会亏损。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况有三种：繁荣、正常、衰退，有关概率分布和预期报酬率如下：,如果随机变量(例如报酬率)只取有限个值，并且对应于这些值有确定

31、的概率，则称随机变量是离散型分布。,-60%,15%,90%,0.1,0.3,0.2,0.4,0.1,0.2,0.3,0.4,15%,20%,10%,A方案,B方案,如果对每种情况都赋于一个概率，并分别测定其报酬率，则可用连续型分布描述。,-100%,80%,60%,40%,20%,100%,-80%,-60%,-40%,-20%,0.1,0.2,0.3,0.4,A方案,B方案,2.期望值,期望值是指各方案按其可能的收益率和对应概率计算的加权平均收益率。,3.标准差,标准差：指实际收益率和预期收益率的偏 离 程度（偏离大，风险大，否则 反之）,4.标准离差率,标准离差率：,P43 例2-15,

32、例2-17：,（二）证券组合的风险,投资者在进行投资时，一般不把其所有资金投投资于一种证券，而是同时持有多种证券。同时投资多种证券叫证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。,1.证券组合风险的分类,可分散风险-公司特有风险 不可分散风险-市场风险 不可分散风险的程度，通常用系数来衡量。系数来衡量：反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。可衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。,若（A）=1，其风险与整个市场的平均风险相同，即市场收益率上涨1%，A股票的收益率也上涨1%。若（B）=2，其风险程度是股票市场的平均风险的2倍，即市场收益率上涨1%，B股票的收益率上涨2%。若（C）=0

33、.5，则其风险程度是股票市场的平均风险的一半，即市场收益率上涨1%，则C股票的收益率只上涨0.5%。,总之：系数可以反映各种股票不同的市场风险程度，因股票的特有风险可通过投资组合分散，故市场风险就成了投资者注意的焦点，因此系数成为股票投资决策的重要依据。,证券组合系数是单个证券系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。,四、风险报酬,风险报酬又称风险价值，或风险收益。是指投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外收益。,（一）证券组合的风险报酬,证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部份额外报酬。Rp=(Km-Rf),P45 例

34、2-16,例2-18：,（二）风险和报酬的关系,风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高，风险和报酬率的这种联系，是市场竞争的结果。,必要报酬率 无风险报酬率风险报酬率 无风险报酬率通常为政府债券或存款利率；风险报酬率=风险报酬系数风险程度 RRF+RR=i+bQ,（三）期望投资报酬率,研究风险的目的:处置风险，达到最佳的经济效益。风险处置方法有：1.预防风险：充分考虑权衡，尽量选择风险小的项目。2.分散风险：多角经营，多角投资。3.转移风险：企业采用特定方式将企业自身的风险转嫁到企业外的经济主体或个人。4.控制风险：采取计划、跟踪、记录、差异分析、激励等措施降低风险。,第二章案例分析,

35、案例1：（一）基本案情 兴帮公司欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款24万元；第二种是每年年初付5万元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付4万元，第3年至第5年年初各付6万元。银行利率为8。,（二）分析要点及要求 1计算三种方式的现值。2分析哪种付款方式对公司有利？,案例2：,（一）基本案情 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高

36、级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。,田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。,（二）分析要点及要求：,1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？2、如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？

37、增加到1000亿美元需多长时间？3、本案例对你有何启示？,（一）基本案情 北方公司2008年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新产品。,案例3：,1开发洁清纯净水 面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为清清纯净水将进人百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下：市场销路 概率 预计年利润 好 60 150万元 一般 20 60万元 差 20 10万元经过专家测定该项目的风险系数为05。,2开发消渴啤酒 北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北方气温大

38、幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下：,市场销路 概率 预计年利润 好 50 180万元 一般 20 85万元 差 30 25万元据专家测算该项目的风险系数为0.7。（二）分析要点及要求：1对两个产品开发方案的收益与风险予以计量。2进行方案评价。,作业：某企业投资一项目，基建3年，每年初向银行贷款500万元，年利率为12%，银行要求建成投产1年后一次偿还，问共偿还多少？如果银行要求建成投产1年后分4年偿还，问平均每年应偿还多少？,第三章 企业筹资管理,第一节 企业筹资概述,企业筹资的意义和分类 企业筹资渠道与方式

39、企业筹资的原则 资金需求量的预测,企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。,一、企业筹资的动因和类型,（一）企业筹资的动因,1.依法筹集资本金；2.满足经营规模扩大的需要；3.满足到期偿债的需要；4.满足资金结构调整的需要。,（二）企业筹资的类型,1.按资金使用期限的长短分：短期资金指供一年以内使用的资金。长期资金是指供一年以上使用的资金。,2.按所筹资金的权益特征分：,权益资金:企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，又称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。,负债资金:企业

40、通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或债务资金。,3.按资金的来源渠道分：,内部筹资 指企业通过留用利润而形成的筹资来源。外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。,4.按是否通过金融机构分：,直接筹资:企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。间接筹资:企业借助银行等金融机构而商融通资本的一种筹资活动。,1 筹资渠道:是指筹集资金来源的方向与通道.我国企业目前筹资渠道主要有:A.政府资金 B.银行资金 C.非银行金融机构资金 D.其它法人资金 E.个人资金

41、F.企业内部资金,二、企业筹资渠道与方式,筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式和工具。目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:A.吸收直接投资 B.发行股票 C.利用留存收益 D.商业信用 E.发行债券 F.租赁 G.银行借款.,2.筹资方式：,3、筹资来源和筹资方式的关系,1.合理性原则:合理确定资金的需要量，控制资金的投放时间。2.效益性原则:认真选择筹资方式，力求降低筹资成本和筹资风险。3.科学性原则:适当安排资金结构，适度举债。,三、企业筹资的原则,（一）资金需求量预测的意义 1.是融资计划的前提；2.有助于改善投资决策；3.有助于提高企业对不确定事件的反映能力。,四、资金需求量的预

42、测,（二）资金需求量预测的方法-销售百分比法,销售百分比法是以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。基本假设：1、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；2、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。,步骤：1.划分敏感项目和非敏感项目；2.对敏感项目，计算基期销售百分比，再根据报告期预计销售收入和基期销售百分比，测定敏感项目金额；3.对非敏感项目根据实际情况确定；4.预计留存收益增加额；5.利用资产=负债+所有者权益等式确定融资需求。,1.总额法,根据销售总额确定融资需求的一种方法。,例3-1：,红光公司x1年度资产负债表如下：（公司x1年度销售收入4000万元，实现净利1

43、00万元，支付股利60万元。预计x2年度销售收入5000万元，销售净利率的增长率为10%，股利支付率保持不变）采用销售百分比法预测x2年的外部融资额。,(1）计算x1年销售百分比 流动资产销售百分比24040006%固定资产销售百分比6540001.625%资产销售百分比7.625%应付票据销售百分比1840000.45%应付账款销售百分比2540000.625%预提费用销售百分比740000.175%负债销售百分比1.25%,分析：,(2)计算X2年预计销售下的资产和负债 流动资产50006%=300（万元）固定资产50001.625%=81.25（万元）应付票据50000.45%=22.5

44、（万元）应付账款50000.625%=31.25（万元）预提费用50000.175%=8.75（万元）预计总资产300+3+81.25+12=396.25（万元）总负债=46+22.5+31.25+8.75+32=140.5（万元）,分析：,(3)预计留存收益增加额 预计销售净利率=1004000（1+10%）=2.75%预计的留存收益率=1-60100=40%预计留存收益增加 预计销售额计划销售净利率（1股利 支付率）=50002.75%40%=55（万元）,分析：,(4)计算外部融资需求 外部融资需求 预计总资产预计负债预计股东权益 396.25140.5（192+55）8.75（万元）,

45、分析：,2.差额法,根据销售增加量确定融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加(资产销售百分比新增销售额)(负债销 售百分比新增销售额)计划销售净利率 计划销售额(1股利支付率)=7.625%1000-1.25%1000-1004000（1+10%）5000（1-60%）=8.75（万元）,第二节 负债筹资决策,短期负债筹资 长期负债筹资,对企业来说，负债筹集资金是企业的一项重要的资金来源。根据所需资金时间长短，负债筹资分为短期负债筹资和长期负债筹资。,一、短期负债筹资,短期负债筹资主要包括短期银行借款和商业信用。具有筹资速度快，筹资弹性大，筹资成本低的特点。,（一）商业信用融资,1、商业信

46、用概念：商业信用是指商品交易中，由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系。,2、商业信用的具体形式：,商业信用产生于商品交换之中，属于自然性融资，它是几乎所有企业都采用的短期筹资方式，是工商界最大的短期资金来源。商业信用的具体形式有应付帐款、应付票据、预收货款等。,（1）应付账款,应付账款是指企业购买货物暂未付款而形成的对对方的欠账。为了促使买方按期付款、及早付款，卖方往往规定一些信用条件（买方对付款期限和现金折扣所作的具体规定“2/10，n/40”）,应付账款按其是否负担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用。免费信用是指买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用是指买

47、方企业放弃折扣期付出代价而获得的信用；展期信用是指买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。,放弃现金折扣的成本,指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现金折扣的机会成本。,例3-3：,某企业赊购商品20万元，供应商给出的信用条件为“2/15,n/40”。假设企业分别在购货后的第15、25、40、50天付款。试计算一下商业信用成本。,公式：,例3-4：,企业现有资金50万元，其用途有二：一是按“1/10，n/40”信用政策支付货款50万元；二是将50万元投资与收益率为14%的短期投资项目上（40天）。,案例：,1、案例资料：四通公司经常性地向四有公司购买原材料，四有公司

48、开出的付款条件为“2/10，N/30”。某天，四通公司的财务经理宋海查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道，“这一交易的资金成本仅为2%，而银行贷款成本却为12%，因此根本没有接受现金折扣。”2、思考与讨论的问题：（1）会计人员在财务要领上混淆了什么？（2）丧失现金折扣的成本有多大？,(2)应付票据,企业进行延期付款交易时，开具的反映债权、债务关系的票据。应付票据是由应付账款发展而来的一种商业信用。,(3).预收货款,卖方企业在交付货物之前，向

49、买方预先收取的部分或全部货款。,3.商业信用筹资的优缺点,优点：利用方便；缺少限制；如果对方无现金折扣或有现金折扣利用时，则无资金成本。缺点：时间短；到期不能偿付货款时，会影响企业信誉，对今后购货、筹资不利。,（二）短期银行借款-银行信用,1.种类：1）按偿还方式分：一次性偿还借款 分期偿还借款 2）按利息支付方式分：收款法借款 贴现法借款 加息法借款 3）按有无担保分：抵押贷款 信用贷款,2.借款的信用条件,1）信贷额度（贷款限额）：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。2）周转信贷协定（循环贷款协定）：指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。,3）补偿性余额：

50、指银行要求借款人在银行中保留按借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。4）借款抵押：银行向财务风险较大、信誉情况不确定的企业发放贷款，往往需有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。,3.银行信用的优缺点,优点：银行资金充足，能随时提供所需资金；银行贷款弹性好，避免资金闲置。缺点：资金成本高；限制较多；筹资风险大。,二、长期负债筹资,长期负债是指偿付期限在一年以上的债务。包括：长期借款、公司债券、融资租赁等。,（一）长期借款筹资,1.借款种类：1）按用途分：固定资产投资借款 专项借款 2）按借款的条件分：信用借款 担保借款 贴现借款 抵押借款 3）按提供贷款的机构分：政策性银行贷款