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1、第二讲 财务报表分析基本方法,一、趋势分析法二、共同比分析法三、比率分析法四、因素分析法五、财务分析局限性,财务报表分析的方法结构,财务报表分析的方法结构体现在以下几个方面1.定性分析与定量分析相结合定性分析是财务分析师从某种认识论和方法论出发，根据以往经验和个人思维方法，对分析对象进行的综合评判，做出分析结论。对那些不容易或不可能用数量表示的指标的分析，如政治经济形势、政策因素、文化因素等，只能根据实践经验、统计分析推理和主观判断来解决。定量分析是财务分析师根据历史或现实的有关统计数据，通过建立数学模型，运用预测技术、模拟技术和最优化数学模型等，对研究对象进行的量化测算，并根据量值做出相应结
2、论。,2.静态分析与动态分析相结合静态分析指对公司过去某一时点或时期的状况进行分析。根据是：公司过去的资料，不考虑当前和未来各种影响因素可能发生的变化。动态分析指考虑到各种影响因素可能发生的变化，对公司现在和未来的情况所进行的分析。理由：公司生产经营业务和财务活动是一个动态的发展过程。财务分析所能得到的信息资料，特别是财务报表资料，一般是过去情况的反映。在新的形势下，同样的投入可能会有不同产出。一方面，要时刻注意数值的时效性，在弄清过去情况的基础上，分析在当前情况下的可能结果，即进行动态分析。另一方面，要联系公司和投资者、决策者的实际情况，将静态分析和动态分析相结合，然后对指标的涵义作出判断，
3、以便为决策服务。,3.结果分析与原因分析相结合结果分析是对公司财务活动运行的最终状态所进行的分析，是一种全局分析、总量分析、整体分析；而原因分析则是结果分析的不断衍生，是按照事物的因果关系链，由果溯因，也即是为了找出结果形成的具体原因而进行的分析。因素分析法：即为结果分析与原因分析相结合的例子。,4.总量分析与结构分析相结合总量分析的目的：着眼于对公司财务状况和经营状况的综合和整体评估，以便向报表使用者提供一个对公司整体和结论性印象。总量分析向报表使用者展示公司的经营和财务状况是好是坏，是优是劣，发展趋势是增长还是衰落。总量分析的趋势是越来越综合、概括和抽象。结构分析在以下方面是总量分析的延伸
4、和发展：（1）结构分析能揭示公司财务状况和经营成果总量的形成原因；（2）结构分析能揭示与总量分析结论相反的各种例外和特殊事项，通常会出现两种情况：一是总量分析结论趋好，但有一些经营业务和财务活动的状况欠佳，这可能意味着公司的经营或财务危机。二是总量分析结论趋坏，但也有一些经营业务和财务活动的状况初露端倪，呈现兴盛和发展的趋势，这可能意味着公司的经营或财务出现好的转机；（3）结构分析能从财务报表各项目或者说经营和财务活动各方面的依存关系，来说明某项或整体经营和财务活动的状况，也即，它并非单独地揭示某一会计报表项目的好坏、优劣，而是相互联系地评价各财务报表项目。,5.整体分析与局部分析相结合整体分
5、析对公司总的财务状况和经营成果进行综合分析评价。局部分析对单项财务业务进行分析，如对某一项资产的周转速度进行分析或对某项融资业务的成本进行分析等等。局部是构成整体的一部分，局部的好坏会直接影响到整体状况，进而整体状况的优劣可以通过对局部进行分析来找出原因。因此，公司经营者在进行财务分析时，不仅要进行整体分析，以获取有关公司整体运营状况的信息，还需要进行局部分析，从而找出整体状况的形成原因，并进一步为财务决策服务。,财务报表分析的具体方法：比较法与比率法（1）对两期或两期以上的财务报表相同项目进行分析，既可采用直接比较法，了解该项目金额的增减变动情况；（如某上市公司2006年销货成本为8000万
6、元，而2005年的销货成本为7500万元）；也可采用相对比较法即百分比比较该项目金额的增减变动百分比。（2）对财务报表上不同项目之间的分析，由于它们之间存在一定关系，可以通过在它们之间构成的比率进行研究，此即比率法。如：a.流动资产与流动负债进行比较，可得到流动比率（current ratio）以反映企业的短期偿债能力；b.将收益表上的税前利润额与资产负债表的净资产进行对比，可得净资产收益率（ROE）以反映盈利能力。,一、趋势分析法,趋势分析法：将连续数年的财务报表上有关项目按金额或选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，以揭示财务状况和经营成果的变化和发展趋势。趋势分析法的具体运用主要是通
7、过编制比较财务报表来进行的，既有按金额编制的比较财务报表，又有按百分比编制的比较财务报表。由于趋势百分比分析，均以基期为计算基础，因此基期的选择必须慎重。基期选择要求:代表性(Typical)或正常性(Normal)条件否则，运用百分比比较得出结果没有意义，还可能引起误解。,趋势分析法举例：,（一）比较分析法（Comparative analysis method）横向比较分析法1.概念:就是将相关两个或两个以上的相同项目的财务数据直接进行比较，以发现财务指标变动差异及其趋势的方法。思路:在进行比较分析时，除了可以对单个项目研究其趋势外，还可以针对特定项目之间的关系进行分析，以揭示出其隐藏的问
8、题。2.比较分析法的具体形式（1）根据财务报表分析的要求与目的a.实际指标与本公司以前多时期历史指标比较b.实际指标与本公司计划指标或预算指标比较c.实际指标与同行业先进水平或平均水平比较重点选择：对比较报表上的财务数据，要选择重点项目进行分析，并非所有的项目都要进行分析,(2)按指标数据形式的不同绝对数指标的比较:即利用两个或两个以上的绝对数指标进行对比，以揭示这些绝对数指标之间的数量差异。如:银广夏虚构利润1999年为1.78亿元,2000年为5.67亿元,增长率高达318%,不可能!相对数指标的比较:即利用两个或两个以上的相对数指标进行对比，以揭示这些相对数指标之间的数量差异。(3)比较
9、分析法的常见形式：比较财务报表将最近两期或数期财务报表数据并列在一起编制的报表。比较财务报表研究同一个项目在不同期间变动的情况，列示出财务报表各项目前后两期或多期的金额对比，并计算其增减变动金额和百分比，以便于财务分析师应用。,比较损益表或利润表,3.运用比较分析法需要注意的问题运用比较分析法时,需要注意对比指标之间的可比性指标可比性：指所对比的同类指标之间在指标内容、计算方法、时间长度等方面完全一致。a.实际财务指标与标准指标的计算口径保持一致b.实际财务指标与标准指标的时间覆盖面保持一致c.实际财务指标与标准指标的计算方法保持一致d.绝对数指标比较与相对数指标比较需要同时进行4.实际进行比
10、较分析时需要注意的问题 a.物价水平的差异导致数据差异 b.不同会计处理与计价方法导致差异 c.公司经济类型不同、财务规模的变动、财务工具与财务政策的调整，都会导致差异,（二）指数趋势分析法当需要比较3年或3年以上的财务报表时，比较分析法就变得比较麻烦了。指数趋势分析的具体做法：在分析连续数年的财务报表时，以其中一年的数据为基期数，将基期的数值确定为100，其他各年的数据分别转换为基期数的百分数，然后比较分析相对数的大小，得到有关项目的变化趋势。在某种程度上，与趋势百分比分析法类似，只不过将百分数100%，直接换成100就可以了。,二、共同比分析法,共同比分析：采取纵向分析的垂直方式纵向分析对
11、同一期间财务报表中的不同项目间关系进行比较分析。纵向分析主要通过编制共同比财务报表（Commonsize Statements）来进行的。共同比财务报表以财务报表上的某一关键项目的金额作为100%，而将其余项目换算为对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位或重要性。共同比报表分析的优点：显示出各项目的相对重要性，便于不同时期财务报表的相同项目进行比较。共同比财务报表的形式：共同比损益表：以销售净额作为关键项目，把它作为100%，其余项目的金额都与之比较，计算百分比。共同比资产负债表：分别以资产总额、负债及所有者权益总额为100%，计算各组成项目所占的百分比。,共同比收益表举例,三、比率分析法
12、,概述：比率分析法是运用最为广泛的一种财务报表分析方法，也是一种最重要的财务报表分析方法。证券分析师们主要以比率分析法为基础开展其工作，并以其为基础开发出其他一系列的综合财务分析方法，如沃尔评分法、杜邦分析法等。一般理解：比率分析主要通过一种有意义的数学方法，把财务报表中的某些项目联系起来，并考察其数字的变化，以得出一些有意义的分析结论。,1.比率分析法的内涵与作用比率分析法：是利用两个指标之间的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量与评价企业财务活动状况的一种分析方法。比较财务报表是用来研究同一项目在不同期间变动的情况；共同比财务报表则是用来分析同一期间财务报表上有关项目之间的相对重要性。与
13、比较法的区别与之不同的是：对同一期间不同财务报表上的各项目之间存在的一定关系，将这些关系转换成比率，就可以用来分析公司的财务能力情况。比率分析法作用是相互关联的不同项目、指标之间的比较，可以说明项目之间的内在关系，反映影响财务状况各因素之间的内在逻辑结构，解释与评价由此反映的某方面的情况。如：流动资产与流动负债进行比较，可以考察其的短期偿债能力。功能与作用：超出一般的简单比较分析法的运用范围，更能够较为深刻地洞察财务状况、经营成果与现金流量的变化。,2.财务比率的分类财务结构比率：主要涉及资产负债表各项目之间的关系获利能力比率：主要涉及损益表各项目之间的关系综合财务比率：同时涉及资产负债表与损
14、益表各项目间 关系的比率在财务比率分析中，有关的财务比率指标较多，但是基本上可以分为以下五类：1.反映投资报酬率与盈利能力的比率指标2.反映资本结构与融资能力的比率指标3.反映短期流动性和偿债能力及营运资本管理4.现金流量管理比率5.对于上市公司，有反映股票市场表现比率指标,财务比率指标举例,偿债能力比率举例短期偿债能力比率,流动资产/流动负债,速冻资产/流动负债,长期偿债能力分析,盈利能力比率,经营效率比率（营运能力比率）,盈利能力比率 1.运用资本报酬率2.总资产报酬率3.销售净利率4.资产周转率：净资产销售收入，总资产销售收入，固定资产销售收入5.毛利率*负债率和杠杆比率6.负债率7.杠
15、杆比率8.利息保障倍数(收益杠杆比率)9.现金流量比率*流动性比率和营运资本比率10.流动比率11.酸性测试比率(速动比率)12.应收款项天数(平均收账期)13.平均存货周转期14.应付款项天数15.现金循环周期,普通股股东投资比率 16.每股收益17.股利保障倍数18.市盈率19.股利收益率20.盈利收益率 除了在计算最后三个比率时需要用到股票市价，其他所有的比率都可以由公司的公开报表中计算得来。通过比率之间的各种比较可以提供以下信息：公司比率年度间的变化趋势，说明公司状况是在好转还是在恶化；某些情况下，与“标准”进行比较；尽管公司间经常存在各种差异，但在某些情况下，也可以与其他公司的比率进
16、行比较。,四、因素分析法,（一）因素分析法的内涵及功能应用比较分析法和比率分析法，可以确定财务报表中各项经济指标变动而产生的差异。至于差异形成的原因及各种原因对差异形成的影响程度，则需要进一步应用因素分析法来进行具体分析。因素分析法通过分析影响财务指标的各项因素，并计算各该因素对指标的影响程度，用以说明本期实际与计划或基期相比，财务指标发生变动或差异产生的主要原因的一种分析方法。因素分析法适用范围:多种因素构成的综合性指标的分析，如成本、利润、资金周转率等方面的指标。,因素分析法的技术意义：公司的财务活动是复杂的，比如公司利润的形成及多少，要受到商品销售额、费用、税金等因素的影响和制约，即任何
17、一项综合性财务指标，都是受许多因素影响的，而各因素之间的组合和排列又有多种形式，这些因素的不同变动方向、不同变动程度对综合指标的变动具有重要的影响。要想在错综复杂的、相互起作用的诸多因素中，分别测定出各个影响因素对综合性财务指标变动的影响程度，就必须运用抽象法，即在假定其他因素不变，而只有其中某一因素变动的情况下，来测定这一因素的影响程度。,(二）比率因素分解法把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。净资产收益率=总产值率 x 产品销售率 x 销 售（息税前）利润率 x 100%,（三）连环替代法 进行因素分析最常用的方法有两种，即连环替代法和差额计算法。1.连环替代法是把财务指标分解成为各
18、个可以计量的因素，再根据因素之间的内在逻辑关系，顺次地测定这些因素对财务指标的影响方向和影响程度的一种方法。2.连环替代法的运用程序：第一步：根据综合财务指标形成的内在逻辑，找出该项财务指标受哪些因素变动的影响，找出财务指标与各影响因素的内在关系，建立分析计算公式：Y=abc,第二步：按构成综合财务指标的因素之间的关系，列出基准值的计算公式和比较值的计算公式：基准值：Y0=a0b0c0（1）比较值：Y1=a1b1c1（2）差异值：=Y1Y0，即为分析对象。第三步：按构成综合财务指标的各因素的排列顺序，逐一用构成比较值的各因素替代基准值的各因素，并计算出每次替代的结果。替代排列在第一位置的a，用
19、a1替换a0：Y2=a1b0c0（3）,替代排列在第一位置的b，用b1替换b0：Y3=a1b1c0（4）替代排列在第一位置的c，用c1替换c0：Y1=a1b1c1（5）注意：以上各式中，Y2、Y3、Y1分别表示a、b、c三个因素变动影响形成的结果值。第四步:将替代各因素后产生的各结果值顺序比较，计算出各因素变动对综合财务指标的影响程度：,分别反映a、b、c三个因素变动对综合指标Y的影响程度。第五步：将各因素变动影响程度之和相加，检验是否等于总差异。各个因素的影响数额的代数和等于财务指标的实际数与基数（计划数）之间的总差异值。,下面以产品销售收入为例，说明因素分析法的应用。影响产品销售收入的因素
20、很多，按经济指标之间的关系可以综合为两个，即产品销售量和产品销售价格。这两个因素增减变动都引起产品销售收入的增减其关系可用公式表示为：产品销售收入=产品销售单价产品销售数量通过比较分析，确定差异如下表：,上表资料表明，产品销售收入实际比计划增加20000元，这是产品销售数量增加50件和产品销售单价降低20元，这两个因素综合影响而产生的结果。为了确定这两个因素变动对产品销售收入变动的影响程度，可用因素分析法计算，如下表,3.连环替代法的特点根据举例，可以看出连环替代分析法有以下几个特点：计算条件的假定性应用连环替代法测定某一因素变化的影响程度时，是以假定其他因素不变为条件的。因此，计算结果只能说
21、明在某种假定条件下的结果。这一特点是由分析本身的性质所决定的。分析的任务在于确定事物内部各种因素的影响程度，以便更深刻地认识事物运动的过程及其规律性。为研究某一因素的影响，必须排除其他因素的变动影响，这种抽象分析方法在研究复杂经济活动时是必不可少的。因素替代的顺序性应用因素分析法时，要正确规定各个因素的替换顺序，以保证分析计算结果的可比性。如果改变随意替换顺序，在计算每一个因素的影响程度时，所依据的其他因素的条件不同，计算结果也会发生变化，分析的结论也就当然不同。,计算程序的连环性应用因素分析法计算各因素变动影响程度时，是按规定的因素替换顺序，逐次以一个因素的实际数替换基数，而且每次替换都是在
22、上一次因素替换的基础上进行。各次替换之间存在连续性：即本次替换在前一次已经替换的基础上进行的。结果：每次比较的基础不固定，这就形成了计算程序的连环性。,4.因素替代顺序确定因素的替换顺序必须根据分析的目的，使分析结果有助于加强管理，正确区分主次因素与经济责任，并根据各因素的依存关系和重要程度确定替换的先后顺序。根据因素之间的相互依存关系，一般替换顺序：基本因素在前，从属因素在后；数量因素在前，质量因素在后；实物量指标在前，货币指标在后。原因是什么？可控性的高低即：如果既有基本的因素，又有从属的因素，一般先替换基本因素，然后再替换从属因素；如果既有数量指标，又有质量指标，一般先替换数量指标，再替
23、换质量指标；如果影响因素中既有实物量指标，又有价值量指标，一般先替换实物量指标，再替换价值量指标。,（四）差额计算法差额计算法是上述连环替代法的一种简化形式。它是利用各个因素的比较期与基期之间的差异，依次按顺序替换直接计算出各个因素变动对综合指标变动的影响程度的一种分析方法。从连环替代法中已知：表示a因素变动对综合指标差异影响的程度数值，表示b因素变动对综合指标差异影响的程度数值，表示c因素变动对综合指标差异影响的程度数值。,五、财务比率分析的局限性,尽管对企业的报表进行比率分析，可以使信息使用者获得许多关于企业财务状况的信息。但是，对企业报表的比率分析仍不足以对企业的财务状况整体作出全面评价
24、。因此，比率分析具有局限性比率分析的局限性主要由两个方面因素造成：比率分析方法本身有一定的局限性由于计算比率的会计信息本身有局限性,财务报表本身的局限性1.报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源 a.列入报表的仅是可以利用的、可以用货币计量的经济资源。b.实际上，企业有许多经济资源或受客观条件制约或受会计惯例的制约并未在报表中得到体现。例如，企业的人力资源、历史悠久的企业账外存在的大量无形资产，未申请专利的专有技术，均不可能在报表中予以反映。因此，可以说，报表仅反映了企业经济资源的一部分。Microsoft公司最大财富是什么?,2.受历史成本惯例的制约，企业的报表资料对未来决策的价值受到限
25、制会计信息处理中广泛坚持的历史成本惯例，使会计信息在通货膨胀面前的信任度大大降低。坚持历史成本惯例将不同时点的货币数据简单相加，会使信息使用者不知晓他所面对的会计信息的实际含义，也就很难对其现在和未来的经济决策有实质性参考价值。固定资产：各个时期形成，历史成本必然不同由于进行比率分析时，经常要考虑将报表中相关的项目比较，由于历史成本原则在资产定价中广泛应用，在计算很多比率的时候，就会出现用市场价值计量的数据与用历史成本计量的数据相比较的情况，这样就使得计算出来的数据不准确，难以反映实际情况。如：销售成本率,3.企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、同行业之间的对比难以有真切的实际
26、意义 a.企业在不同会计年度间采用不同会计方法，以及不同企业以不同会计方法为基础形成的信息具有极大的不可比性。b.当企业发生变更会计政策的情况时，一定要进行深入的研究，要仔细分析政策变更对企业经营成果与现金流量的影响和发生变更的原因。,4.会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者在企业对外形成其财务报表之前，信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的偏好进行仔细分析与研究，并尽力满足信息使用者对企业财务状况的期望。投其所好这就难免形成“你想看什么，我尽力提供什么”，“你希望我的业绩如何，我就编出这样的业绩让你看”的思维与实践。其结果，很有可能使信息使用者所看到的报表信息与企业实际状况
27、相距甚远，从而误导信息使用者作出错误决策。经常会出现为了修饰流动比率，管理者在报表日前将短期债务还掉，过后再借回的情况。美国华尔街的证券分析师，在股市泡沫时期，其行为特征对公司的倒逼机制，就是如此。可见，对企业财务状况的全面分析与评价，除考虑货币因素外，还应注意非货币性因素，并加强信息使用者对误导信息的抵御与防范。,财务比率分析的局限性 1.比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，就可能造成对实际情况的误解 财务报告是企业整体状况的一个总结，其中财务报表是用数据反映企业经营管理情况，除了财务报表，还有许多其他有用的信息会在财务报告中向外公布。比率分析由于其自身的计算和比较
28、过程只是涉及到财务数据的比较，所以如果财务分析师不注意参考非数字信息来对比率进行分析，就会造成对报表理解的偏差，而误解公司的实际情况。,2.为了达到某种目的，公司可以人为地修饰财务比率，千方百计地对财务信息进行歪曲，以误导投资者和财务分析师。事实上，现实中许多上市公司的财务报告舞弊就是出于诸如此类的目的产生不同的报表使用者对报表不同比率的重视程度不同：在进行申请贷款时，债权人非常看重企业的清偿能力，企业可能会对反映清偿能力的财务比率进行修饰，满足债权人的要求，达到借款的目的。股东对反映盈利能力的比率会比较重视，企业也可以作相应的修饰，改变报表比率。政府在进行反垄断规制时，导致企业将当期利润递延至未来这些修饰通常会误导报表使用者，使他们做出错误的决策。,3.比率分析使用的数据基本上都是历史数据，对预测未来仅具有参考价值，并非绝对合理可靠。4.由于各个企业使用的会计制度不同，与其他企业对比时，可比性较差。5.比率分析忽视公司资源流向的动态方面，而这方面正是评价公司财务能力的重要方面。,
