证券市场基础知识方案课件.ppt

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1、,第一章 证券市场概述,第二章 股票,第三章 债券,第四章 证券投资基金,第五章 金融衍生工具,第六章 证券市场运行,第七章 证券中介机构,中国证券业从业人员资格考试科目,证券市场基础知识,吉林财经大学金融学院 赵炳盛,第八章 证券市场法律制度与监督管理,证券从业资格考试复习方法,理解全书,重点记忆,多做习题,考试内容覆盖面广，几乎不可能完全依靠“背”来解决考试题型为客观题：单选、多选和判断，不需要完全记忆,特别重要的内容几乎无法依靠理解来做题的内容,建议做历年的真题不建议找所谓专家押题或自己押题,第一步：,第二步：,第三步：,我的工作不是来划书，也不是来讲题，而是帮助你们理解，帮助你们把一些

2、不好记的东西更好记，就是帮你们把书读薄。,关于考试细节的若干建议,1.确认考试时间，不要记错日期犯低级错误2.考试前有看考场的时间，尽量提前看考场，没时间去也要在考试当前尽 量提前到考场。特别是现在还有现场照相之类的事情在考试之前做。3.考试时候采用机考，点击按键的时候注意看好是什么键，别上来就提交 交上去就要不来卷子了4.做题时先做会，不会的留在后面在做，平均45至50秒钟一个题，如果某 些提耽误时间太多，其它会的题没有作答就得不偿失了5.计算题尽量留到后面做，因为它占用时间较多，而对我们来说还比较难 且计算题一般都是单选，0.5分一个，实在不行可以放弃6.不要抓住一个题死扣，60分和99分

3、是同样效果的，允许你错或不答相当 数量的题。有选择的留出10几道题（其内容是较难理解和较难背要花很 长时间）不做也是一种很好的战略7.不要想着作弊，除了监考人员，考场一个教室里就有一圈摄像头，几乎 没可能作弊的，而且后果也非常严重,证券从业资格考试复习方法,1.复习时书上会有例如，比如字样的内容尽量记一下，属于活学活用的题，考试 比较愿意出这样的内容2.复习时候很多难以记忆的内容（主要是条比较多的，例如法规部分）可以通过 具体的试题来记忆，背题比直接被法规容易3.练习题不要找所谓的专家押题，什么考试研究组之类的不是出题人，书店有出 售历年真题，这些都是题库里的题，你很有可能也会随机到4.复习时

4、候对数字要敏感，诸如几个月，百分之多少的规定一定要记住，这个靠 理解没有用5.做题时有些没有背到或忘记，本着以下几个原则作出选择 a.公平原则 所有制定出的法规、产品和业务等都要本着对买卖双方公平的原则，不能让 一方利益受损，如果出现明显对某一方不公平的表述肯定是不对的。b.弱者保护原则 保护弱势群体是各个方面都体现出来的，个人理财也是如此，特别是对低风 险承受能力的社会公众。如果有明显让弱势群体吃亏的选项肯定是不对的。c.近似选项原则 如果四个选项中有两个明显非常接近，那么正确答案很可能就是二者之一 d.相反选项原则 如果四个选项之中有两个选项表示意思截然相反，那么正确答案一定就是二 者之一

5、,证券从业资格考试复习方法,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证券投资基金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,证券市场概述,证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。,证明或设定权利的书面凭证以书面形式或规定的其它形式,有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债券的凭证。,商品证券（提货单）,货币证

6、券（本票汇票）,资本证券,资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。资本证券是有价证券的主要形式。,按发行主体不同,政府证券政府机构证券公司证券,按是否在证券交易所挂牌交易,上市证券非上市证券,按募集方式,公募证券私募证券,按证券代表的权利性质,股票债券其它证券,有价证券的特征,证券市场概述,股票的特征,债券的特征,层次结构结构,证券市场概述,按进入市场的顺序,发行市场交易市场,发行市场是交易市场的基础和前提交易市场是证券得以持续扩大发行的必要条件,按服务和覆盖上市公司类型,全球性市场、全国性市场、区域性市场,按上市公司规模、监管要求不同,主板市场、二板市场、三板市场,按

7、市场集中程度,集中交易市场（交易所）和场外市场,按品种形成的结构关系,股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场,按是否在固定场所进行,有形市场和无形市场,品种结构结构,交易所结构,参与者,证券市场概述,证券发行人,公司（企业）（公司中金融企业发行的证券为金融证券）,政府和政府机构,证券投资人,机构投资者,个人投资者,政府机构,金融机构,企业和事业法人,各类基金,证券经营机构银行业金融机构保险经营机构QFII和QDII主权财富基金其它金融机构,证券投资基金社保基金企业年金社会公益金,*投资者风险特征与投资适应性,参与者,证券市场概述,证券中介机构,证券公司,证券服务机构,自律性组织,证券交易所

8、,证券业协会,证券监管机构,证券登记结算机构,国际证券市场发展现状与发展趋势,证券市场一体化,投资者法人化,金融创新深化,金融机构混业化,交易所重组与公司化,证券市场网络化,金融风险复杂化,金融监管合作化,证券市场概述,资料：美国87年股灾对全球金融市场的影响,二战结束后美国经济进入一个长期持续、稳定的发展期，金融市场也同样长期持续增长。,此后，危机影响到各国，全球投资者共损失1.7万亿美元,证券市场概述,资料：东南亚金融危机,1997年2月，以乔治索罗斯为代表的国际炒家突袭泰国外汇市场开始，最后遍及整个东南亚及东亚。,乔治索罗斯,美籍匈牙利人学习哲学出身量子基金管理人“金融强盗”之称,而后危

9、机蔓延至新加坡、马来西亚、日本、韩国等，止于中国香港,证券市场概述,美国的金融资产结构,利率上升和住房市场降温,贷款还款利率大幅上升,出售住房或抵押住房融资变困难,次级抵押贷款不能按期偿还,资料：2007年美国次贷危机与资产证券化,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证券投资基金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,证券市场运行,证券发行制度,注

10、册制 采取公开管理原则，要求发行人提供关于证券发行本身以及证券发行有关的所有信息，并对提供信息的真实、完整和可靠性负责，监管机构不对发行行为及证券本身做出价值判断。核准制 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，主要由证券商构成。,证券承销制度,包销，承销商将发行证券全部购入，或者在结束时在将售后 剩余证券购入全额报销余额包销代销,首次公开发行（IPO）拟上市公司第一次在证券市场上公开发行股票募集资金并上市的行为。上市公司增资发行 已经发行过股票的公司再次发行股票融资的行为。向原有股东配售股份，简称配股向不特定对象公开募集股份，简称增发发行可转换公司债券非公开发行股票，也称

11、为定向增发 增发的对象一般为控股股东、实际控制人、关联企业等,证券市场运行,证券市场运行,选择发行方式,选择投资银行,提出募集申请,公告招股说明,确定发行价格,认购与销售,提供上市辅导帮助股票发行,上报主管机构提交各项材料,披露企业信息披露资金使用方向、前景,可比公司定价法询价法,股票推向市场包销代销,证券市场运行,股票的 发行价格,首次公开发行（IPO）的三次定价,发行公司选定投资银行时，发行公司要求竞争承销业务 的投资银行报出其各自发行价格编制预备招股说明书时，投资银行在尽职调查基础上与 发行公司协商确定合适价格区域证券管理机构批准注册后，投资银行与发行公司商讨确 定价格，并反映在招股说明

12、书中,证券市场运行,证券交易所的组织形式,公司制证券交易所 公司制证券交易所是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公营、民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。会员制证券交易所 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，主要由证券商构成。,证券市场运行,证券交易所的上市制度,是指赋予某种股票在某个证券交易所进行交易的资格。,具有足够的规模满足股票持有分布的要求发行者经营状况良好,各证券交易所上市标准,证券市场运行,证券交易所的交易制度（一）,从价格决定特点来看，主要有两种交易制度：,间断性竞价交易制度连续竞价交易制度,竞价交易制度的细分,证券市场运行,证券交易所的交易制度（

13、二）,证券市场运行,我国证券交易所开盘价的产生,开市前的一段时间只接受申报不撮合成交，通过集合竞价产生开盘价。,上海证券交易所：10.15元深证证券交易所：10.10元 假如前一天收盘价10.13元,证券市场运行,证券交易所的运作系统（一）,1.集中竞价交易系统,结算系统,证券市场运行,证券交易所的运作系统（二）,2.大宗交易系统 大宗交易是指一笔数额较大的证券交易，通常在机构投资者之间进行。,3.固定收益证券综合电子平台 是上海证券交易所设置的、与集中竞价交易系统平行的、独立的固定收益市场体系，是国债、企业债、资产证券化债券等固定收益证券批发交易平台。,3.综合协议交易平台 是深圳证券交易所

14、位会员和合格机构投资者进行各类证券大宗交易或西医交易提供的交易系统，是主要服务与机构投资者的交易平台。,证券市场运行,证券交易所的交易原则和交易规则,交易时间交易单位价位,报价方式价格决定涨跌幅限制挂牌、摘牌、停牌与复牌,交易规则,交易行为监督交易异常处理交易信息发布,证券市场运行,证券市场运行,个股价格,股价平均数,股价指数,反映发行者的运行状况,反映市场运行状况,反映市场运行状况,计算平均数,指数化,证券市场运行,b.加权股价平均数,a.简单算术股价平均数,证券市场运行,c.修正的股价平均数,股价修正法,除数修正法,A、B、C三只股票的信息如下表所示，其中Pt代表t时刻的股价，Qt代表t时

15、刻的股数，在第2期，C股票1股分为2股。,一个例子,1.计算第t等于0、1、2和3时的简单算术股价平均数2.计算t等与2时道氏修正法的除数等于多少3.计算t等于2、3时按道氏修正法计算的简单算术股价平均数4.计算t等于2、3时的拉斯贝尔指数5.计算t等于2、3时的派许指数 注：t0为基期，基期指数值为100,证券市场运行,证券市场运行,1.选择样本股 样本股票必须具有典型性、普遍性2.确定基期 基期选择要有较好的均衡性和代表性3.计算计算期股价平均数 计算方法要科学，计算口径要统一4.股价指数化 指数要有连续性，要排除非价格因素对指数影响,股票价格指数的编制步骤,证券市场运行,a.简单算术股价

16、指数,英国经济学家普通股价格指数采用这种方法计算,证券市场运行,b.加权股价指数,加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要程性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。,证券市场运行,道琼斯工业股价平均数是世界上最早、最享盛誉、最有影响的股票价格平均数。由美国道琼斯公司编制在华尔街日报公布。1884 年由该公司创始人查尔斯亨利道和爱德华琼斯根据美国最优代表性的11种股票编制的股票价格平均数。,a.道琼斯工业股价平均数,证券市场运行,b.金融时报指数（FTSE100指数）,金融时报指数是英国最具权威性的股价指数，包括三种：金融时报工业股票指数：30家公司,包括烟草、食油、电 子、原油、化学药品、

17、金属机械等行业100种股票交易指数：100家最具代表性的大公司股票综合精算股票指数：伦敦股市700多种股票作为样本股,证券市场运行,是由香港恒生银行于1969年11月开始编制，挑选了33种有代表性公司股票为成分股，用加权平均法计算。33种成份股中包括金融业4种，公用事业6种，地产业9种,其他工商业14种。成份股不固定，目前已调整10次。,d.香港恒生指数,证券市场运行,股票收益,证券投资的收益与风险,b.资本损益,a.股息,现金股息，是最普通、最基本的 股息形式。股票股息，将增发的股票或库存 的股票作为现金替代财产股息，现金以外的财产支付 股息，如持有其他公司股票、债 券及实物负债股息，用债券

18、或应付票据分 配给股东建业股息，将一部分股本作为股 息派发给股东，这是唯一特殊的 用公司资本金支付股息的方式,利用股票价格波动低买高卖赚取的差价收入，买入价与卖出价之间的差额称为资本损益.,c.公积金转增股本,股票发行溢价法定公积金提取任意盈余公积金资产重估增值接受捐赠,证券市场运行,债券收益,b.资本损益,a.利息收益,取决于债券的票面利率和付息方式。,买入价与卖出价之间的差额称为资本损益.,c.再投资收益,债券所获得的现金流再投资的利息收入,证券投资风险,只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，通常由某一特殊因素引起。,非系统风险,系统风险,由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能

19、变动，对所有证券收益产生影响。,证券市场运行,系统性风险,b.经济周期波动风险,a.政策风险,政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要法规、举措出台，引起证券市场波动带来的风险。,证券市场行情周期性变动而引起的风险，这里特指长期趋势的改变。,d.购买力风险,c.利率风险,市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率影响证券的过程包括：改变资金流向影响公司盈利 利率风险对不同证券影响不同利率风险是固定收益证券的主 要风险利率风险是政府债券主要风险利率风险对长期债券影响大于 短期债券,又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。购买力风险对不同证券影响不同：

20、固定收益证券最容易受损长期债券的购买力风险大 于短期债券浮动利率债券或保值补贴 债券购买力风险小于固定 利率债券,证券市场运行,非系统性风险,b.经营风险,a.信用风险,又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。,公司决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误导致公司盈利水平变化使投资者预期收益降低的可能,c.财务风险,是指公司财务结构不合理、融资不当导致投资者预期收益下降的风险。,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证

21、券投资基金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,股票,股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。,公司名称公司登记成立的日期股票种类票面金额或代表股份数股票的编号,剩余收益分配的权利剩余财产分配的权利 剩余索取权公司重大经营决策权 剩余控制权,a.股票代表的权利,b.股票载明事项,股票是有价证券股票是要式证券股票是证权证券股票是资本证券股票是综合权利证券,收益性风险性永久性流动性参与性,c.股票的性质,d.股票的特征,股票,

22、普通股是股份制企业发行的代表着股东享有平等的权力、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最常见、最重要、最基本的标准型股票。,普通股,优先股,优先股是由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。,优先股是在普通股的基础上通过附加一些特殊权利又限制一些权利而产生的一种特殊股票。,注意,剩余所取权,剩余控制权,股票,股票的价值,股票的价格,股票的票面价值：票面上载明的金额,股票的账面价值：股票净值或每股净资产,股票的清算价值：清算时每一股份代表的实际价值,股票的市场价格：市场上实际交易的价格,股票的理论价格：等于内在价值,影响股票价格的因素,股票的内在价值

23、：未来收益的现值之和,股票价格,供求关系,投资者预期,宏观经济证券市场运行状况行业前景和公司经营状况,基本分析,技术分析,其它因素：政治及其它不可抗力、心理因素、政策及制度因素、认为操纵因素,股票,由于历史原因，我国证券市场存在股权分置现象，股权分置是指A股市场上的上市公司股份按照能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。,未完成股权分置改革,未上市流通股份发起人股份募集法人股份内部职工股优先股或其它已上市流通股份A股B股境外上市外资股,已完成股权分置改革,有限售条件的股份国家持股国有法人持股其它内资持股外资持股无限售条件的股份A股B股境外上

24、市外资股,股权分置改革的核心在于流通股股东与非流通股股东的目标变得一致。,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证券投资基金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证券投资基

25、金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,证券投资基金,1924年，马萨诸塞投资信托基金1940年，美国政府颁布了投资公司法和投资顾问法,a.起源于英国,是社会财富增长、工商业发展和海外投资需要而产生。,1886年，海外及殖民地政府信托1887年，苏格兰美国投资信托1879年，英国股份有限公司法公布,b.发展于美国,证券投资基金,证券投资基金,证券投资基金,是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期限内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。,a.封闭式基金,

26、是指基金发行总额不固定基金单位总数会随时增减，没有固定的存续期，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金类型。,b.开放式基金,证券投资基金,选取特定指数作为跟踪对象，因此也被成为指数基金。,b.被动型基金,证券投资基金,交易所交易基金或交易型开放式指数基金。特点：开放式基金可以在交易所上市交易场内（二级）采用现金交易场外（一级）采用证券交易是一种指数基金,a.ETF,深圳证券交易所推出的可上市交易的开放式基金。特点：开放式基金可以再交易所上市交易场内外都采用现金交易通过转托管系统场内外转移不是指数基金,b.LOF,通过采用投资组合保险技术保证到期时获得投资本金或一定

27、回报的证券投资基金。,e.保本基金,国内成立可投资于国外证券的投资基金。,d.QDII基金,在一只基金内部通过结构化设计，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的多类份额并可分离交易的基金。,c.分级基金,证券投资基金,基金估值,基金估值其实就是想确定在当日基金值多少钱，因此尽可能采用能够在当日成交的价格计算。,存在活跃市场的品种,估值日有市价,市价,没有市价,最近环境无重大变化,最近交易日市价,环境有重大变化,类似投资品种价格,最近市价无法真实反映,调整最近交易日市价,不存在活跃市场的品种,采用普遍认同且被认为具有可靠性的技术进行确定,以上都无法客观反映,基金管理公司与托管银行协商,证券

28、投资基金,整体框架,证券市场概述,什么是证券,证券市场参与者,股票,债券,证券投资基金,股票的特征与种类,股票的价值与价格,普通股与优先股,我国的股票类型,债券的特征与种类,各种类型债券,证券投资基金当事人,费用与资产评估,收入、风险与信息披露,金融衍生工具,金融远期、期货与互换,金融期权,其它衍生工具,证券中介机构,证券市场运行,证券市场监管,金融衍生工具,金融衍生工具是指建立在基础产品或变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。金融衍生工具可以独立存在，也可以嵌入到非衍生工具中。衍生工具的特点：跨期性 衍生工具通常在未来某一个时间按照约定的条件进行交割杠杆性 衍生

29、工具大都采用保证金交易，保证金比例一般低于10%联动性 衍生工具与标的的基础资产价格紧密联系，难以预测不确定性或高风险性 衍生工具的风险除了自身供求之外，还包括基础资产价格变动风险 此外还有信用风险、流动性风险、结算风险、操作风险和法律风险,金融远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。,多方：在合约中规定在将来买入标的物的一方 空方：在合约中规定在将来卖出标的物的一方,在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割 价格、合约规模、标的物的品质等

30、细节进行谈判，以便尽量满 足双方的需要，属于非标准化合约。,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息 交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低 每份远期合约千差万别，流通不便，因此流动性较差 远期合约的履约没有保证，违约风险较高,优点描述,缺点描述,金融衍生工具,金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按照约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。,期货合约交易均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自与交易所的清算部或专设的清算公司结算。,1.集中交易制度,期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的 期

31、货合约的交易双方均可在到期日之前采取反向交易进行对冲平仓而不需要实物交割。,2.标准化合约及对冲平仓制度,金融衍生工具,为了控制期货交易风险，交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。,3.保证金及其杠杆作用,结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度。即每日对交易盈亏进行结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。,4.结算所和无负债结算制度,限仓制度是对交易者持仓数量加以限制的制度。大户报告制度是在建立限仓制度后当持仓量达到规定数量时，必须向交易所申报有关情况。,5.限仓制度和大户报告制度,金融衍生工具,同一种商品的现货与期货价格受到相同因素影响，虽然波动

32、幅 度会有不同，但价格变动的趋势和方向一致。随着期货合约到期日的临近，期货和现货价格逐渐趋合，在到 期日基差接近于零，两个价格大致相等,套期保值是指在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向相反的交易，以期保值。,金融衍生工具,将来想卖出，害怕价格下跌，现在就卖出期货。,将来想买入，害怕价格上涨，现在就买入期货。,金融衍生工具,金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产的合约。,金融期权,1.按期权购买者的权利划分,看涨期权 赋予持有者按约定价格购买一定数量标的资产权利的合约。看跌期权 赋予持有者

33、按约定价格卖出一定数量标的资产权利的合约。,金融期权是一种单方面的权利，与远期和期货合约不同的地方在于买卖双方的权利义务关系是不对称的。,金融衍生工具,1.看涨期权的盈亏分析,假设2007年4月11日微软股票价格为28.11美元。甲认为微软股票价格将上涨，因此以0.75美元的期权费向乙购买了一份2007年7月到期、协议价格为30美元的微软股票看涨期权，一份标准的期权交易里包含了100份相同的期权。,实值期权,平价期权,虚值期权,金融衍生工具,2.看跌期权的盈亏分析,假设2007年4月11日微软股票价格为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此以0.75美元的期权费向乙购买了一份2007年

34、7月到期、协议价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期权交易里包含了100份相同的期权。,0,-75,30,29.25,实值期权,平价期权,虚值期权,金融衍生工具,金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。,金融互换,平行贷款,由英国在20世纪70年代首创。是指在不同国家的母公司分别在国内为对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。,金融衍生工具,互换引例,这样一笔互换既可以用于降低筹资成本，也可以用于企业的资产或负债的管理。,金融衍生工具,利用互换转移某项负债,金融衍生工具,利用互换转移某项资产,

35、1.得到债券年收益率为4.7%2.按互换的条款得到LIBOR3.按互换的条款支付5%,金融衍生工具,利用互换降低筹资成本,1.支付借款利息 LIBOR+0.5%2.按互换的条款得到 LIBOR3.按互换的条款支付 5%,若微软公司目前正准备在债务市场筹集资金，浮动利率借款的利息为 LIBOR+0.5%，固定利率借款为 6%。当期签署互换协议后，其具有如下三种现金流：,这三项现金流的净效果是微软支付固定利率 5.5%，相比较微软直接接入固定利率借款6%的利息率而言，微软公司可以通过互换节省0.5%的利息成本。使用互换降低筹资成本的理论依据是比较优势理论。,金融衍生工具,人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。,