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1、第六章 股票定价模型,组合投资与管理,第六章 股票定价模型,本章内容 1 股票价值决定基准及评价指标 2 收益、红利及现金流量 3 股价红利贴现模型 4 其他股票定价模型,目的与要求 目的：理解股票价值决定的几个评价指标，掌握股价红利贴现模型及其他改正模型的应用。要求：认识及理解股票价值决定基准及评价指标；理解收益、红利与现金流量对于建立股票定价模型的意义；理解股价红利贴现模型及其在不同假设条件下的简化形式；掌握股价红利贴现模型的应用；了解其他股票定价模型的原理和定价方法。,一、股票价格的定价基准及特征价格基准：以股票价格作为股票投资分析评价时的依据。基于价格基准角度的分析方法是技术分析法。价
2、值基准：以企业内在价值作为股票投资分析评价时的基础。基于价值基准角度的分析方法是基本分析法。价值价格复合基准：同时以股票价格和企业内在价值作为股票投资分析评价时的依据。,第一节 股票价值决定基准及特征,二、基本评价指标 1、现金红利收益率 2、股价收益率（市盈率）股价收益率的意义,第一节 股票价值决定基准及特征,股价收益率（PER）与收益成长,第一节 股票价值决定基准及特征,未来股价收益率（PFER）,即：,3、股价净资产率 4、潜在资产的评价与“托宾q”值“托宾q”值具有收敛于1的特征。,第一节 股票价值决定基准及特征,一、股票收益与股票价格 1、收益的重要性 2、收益变动分析二、红利与股票
3、价格 1、红利的变化与股票收益 2、红利变化的性质 三、现金流量,第二节 收益、红利及现金流量,目标红利支付额,现金流量,一、威廉姆斯模型,第三节 股价红利贴现模型,注：一期后的资本收益是一期后各期红利差额的折现价值。,第三节 股价红利贴现模型,威廉姆斯模型简化之常数增长模型,当 时，存在,第三节 股价红利贴现模型,威廉姆斯模型简化之多元增长模型,T期之前各期红利的贴现值,T期之后各期红利的贴现值,第三节 股价红利贴现模型,多元增长模型简化之两阶段模型,第三节 股价红利贴现模型,多元增长模型简化之三阶段模型,第三节 股价红利贴现模型,多元增长模型简化之H 模型,二、沃尔特模型 假设前提：1.资
4、本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资；2.再投资收益率一定；3.贴现率一定；4.内部留存额一定；,第三节 股价红利贴现模型,内部留存率：,内部留存额：,第三节 股价红利贴现模型,红利,收益,第期,第期,第期,三、戈登模型 假设前提：1.资本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资；2.再投资收益率一定；3.贴现率一定；4.内部留存率一定；,第三节 股价红利贴现模型,第三节 股价红利贴现模型,当时,第四节 其他股票定价模型,一、现金流贴现模型（CFDM）,第四节 其他股票定价模型,第四节 其他股票定价模型,二、P/E比率模型 1、P/E比率模型 常数增长模型 例：已知一只股票的收益率为10，如果收益按8稳定增长，且红利支付率为40，问该股票的市盈率是多少？,解：,第四节 其他股票定价模型,多元增长模型,由于,所以,第四节 其他股票定价模型,2、影响P/E比率的因素分析 前提条件：企业无外部融资且净资产收益率为常数。可知各参数与P/E比率的关系分别为,由于,所以,
