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1、考试科目名称及代码：企业管理A市场营销（75分）一、解释下列概念（每小题4分,共20分）1.消费者市场2.广告3.顾客渗透率4.定位5.国际营销二、论述题（第1小题15分,第2、3小题各20分,共55分）1.产品生命周期成长期阶段的主要特征及相应的营销策略。2.我国企业实施网络营销的重要性、主要障碍及其对策。3.在市场竞争日趋激烈的态势下,我国家用空调制造商如何提高顾客让渡价值？B财务管理（75分）一、名词解释（每小题5分,共20分）1.流动比率2.经营风险和财务风险3.综合杠杆度4.资本资产定价模型二、论述题（每小题10分,共40分）1.有人说,公司理财的目标在于使股东财富价值最大化。请结合
2、实际,对此说法加以评价。2.企业应当如何制订合理的信用政策？3.试阐述企业短期融资管理的原则。4.试分析影响企业股利政策的主要因素。三、计算题（15分）南华公司是一家正处于高速成长时期的公司,预期其股利发放水平在未来5年内以20%的年速度增长。此后,将保持5%的增长水平。已知该公司当前的股利发放为每股0.70元,该公司股票的必要收益率是15%。试估计该公司股票的价值,并分析这种估计的可靠性。参考答案A市场营销（75分）一、解释下列概念（每小题4分,共20分）1.消费者市场:指个人或家庭为了生活消费而购买或租用商品和劳务的市场。消费者市场是现代营销学的主要研究对象。成功的营销管理者是那些能够有效
3、地发展对消费者有价值的产品和牌子,并且用具有吸引力和说服力的方法把产品和牌子有效地呈现给消费者的人。研究消费者市场和消费者行为就是要让营销决策人员真正了解消费者的需求,作出适合目标市场的营销决策,减少产品失败的事情发生。随着改革开放和搞活经济,产品逐渐地丰富起来,中国将实现卖方市场向买方市场的转变。市场营销是现代企业必须进行的一种先进的、复杂的并且关系全局的活动,需要系统分析、财务估价和商业判断,需要对消费者市场进行创造性地分析。2.广告：指广告主支付一定的费用,通过特定的媒体传播商品或劳务的信息,以促进销售为主要目的的大众传播手段。这个定义说明：（1）广告对象是广大消费者,是大众传播有广而告
4、之的意思,而不是人员推销的那种个人传播行为。（2）广告内容是传播商品或劳务方面的经济信息。（3）广告手段是通过特定的媒体来进行的,对租用媒体要支付一定的费用,它有别于新闻信息传播。（4）广告目的是为了促进商品或劳务的销售,取得利润。广告按不同标准可以进行不同的分类。按广告覆盖面来分可以分为全国性广告、区域性广告、地方性广告。3.顾客渗透率：是指所有向该公司购买的顾客占所有顾客的百分比。如果公司失去了某些顾客,那么它就是较低的顾客渗透率;相反,如果公司通过某种途径赢得了某些顾客,那么它就是较高的顾客渗透率。顾客渗透率是分析市场份额变动时的一个有效因素。4.定位：指企业为了使自己生产或销售的产品获
5、得稳定的销路,需要选择产品在目标市场上的具体位置。由于在市场上同时存在着竞争对手的产品,本企业的产品定位可以和竞争者相同,也可以有所不同。这就需要选择定位方法。可以根据产品的属性和利益、价格和质量、使用的用途、使用者、产品档次、竞争等各种方式来为企业定位。企业经营者也可以使用上述多种方法的结合来创立其产品定位。5.国际营销：指以国际市场为导向的营销。国际营销与传统的多国营销不同。多国营销是根据不同国家市场的不同需求制定不同的营销策略。而国际营销则把整个世界市场视为一个整体,将产品标准化,通过统一布局与协调,从而取得全球性竞争优势。国际营销集中表现在以下几种商品市场：（1）有国际相似的消费需求的
6、商品。如工业品、消费品等。（2）母国生产具有优势的奢侈品。（3）技术标准化。（4）研究开发成本高的技术密集型产品。市场全球化的过程正在不断加快,企业应创造条件创出一流产品,制定国际营销战略,才能在国际市场中获得更多的竞争优势,取得成功。二、论述题（第1小题15分,第2、3小题各20分,共55分）1.产品生命周期成长期阶段的主要特征及相应的营销策略。答：产品生命周期成长期阶段是指产品被市场迅速接受和利润大量增加的时期。成长期阶段的主要特征表现在：（1）销售迅速增长是成长期的标志。由于有大规模的生产和利润机会吸引,新的竞争者进入市场,他们通过大规模生产来提高吸引力和利润。他们引进新产品的特点和扩大
7、分销连锁的数量。（2）在需求迅速增长的同时,产品价格维持不变或略有下降。公司维持同等的促销费用或把水平稍微提高,以满足竞争和继续培育市场。销售的高速上升,促使促销费用对销售额的比率不断下降。（3）利润增加。在这一阶段利润增加的原因是：促销成本被大量的销售额所分担;随着生产经验的增加,单位产品制造成本比价格下降得更快。（4）增长速度由原来的加速上升渐渐转变为减速上升。为了准备新的战略,公司必须注意增长速度何时开始下降。在成长期阶段,公司为了尽可能地维持市场成长而采取的营销策略有：（1）公司改进产品质量和增加新产品的特色和式样。（2）公司增加新式样和侧翼产品。（3）公司进入新细分市场。（4）公司进
8、入新的分销渠道。（5）公司广告的目标,从产品知名度的建立转移到说服消费者接受和购买产品上。（6）公司在适当时候降低价格,以吸引要求低价供应的另一层次价格敏感的购买者。2.我国企业实施网络营销的重要性、主要障碍及其对策。答：网络营销指企业或组织利用现代互联网的一切技术与资源,对企业产品及服务进行宣传与销售服务等各种商务活动的营销方式和手段。网络营销的推广是为了树立企业品牌形象、广告宣传、增加销售订单。好的网络营销策划可以让企业免去沉重的广告宣传费用,节约庞大的业务开销,而一个好的网络营销人才可以让企业削减去部分业务销售部门。能够很好运用网络资源营销的企业通过网络获取销售订单有可能远远的超过传统营
9、销的获利。（1）我国企业实施网络营销的重要性巨大的消费群体与企业习惯的变化。美国IDC于美国时间2月12日公布的全球因特网普及情况调查结果显示,“虽然全球经济正在衰退,但是因特网人口还是在稳步增加。2002年底全球因特网人口将超过6亿人”。其中每天上网的人数将近2亿,这个数字每年还在以30的速度增长。巨大的上网人数,带来了巨大的商机。在欧美国家,90以上的企业都建立了自己的网站;通过网络寻找自己的客户、寻找需要的产品,这已经成为了习惯。如果企业想购买些什么,特别是首次购买时,会先在网上进行初步的查找和选择,再进一步与供应者取得联系。现在,包括IBM、三星、索尼等跨国公司,都进行网上采购。网上巨
10、大的消费群体特别是企业的商务习惯变化,给网络营销提供了广阔的空间。突破地域的限制,面向全球。传统的报纸、电视、杂志等,都会受到地域性的限制,影响范围最多在几个国家之内;网络能达到世界上任何一个角落,它需要只是一台能上网的电脑。通过传统媒体的进行的产品推广,只能是小范围的宣传;通过互联网进行的产品推广,是面对全世界的营销宣传。 突破时区的限制,每天服务24小时。中国人与大洋彼岸约定通话时,不是太早就是太晚,因为各国之间存在时间差。我们睡觉的时候正是客户工作的时间。这给沟通带来不方便和高成本。而建立一个好网站,就能为客户提供每周7天,每天24小时不间断的联系,无论什么时候,总能抢在竞争对手之前为客
11、户提供他们需要的信息。 低成本的宣传方式。建立有效的网站,相当于作了一个永久性的产品展台,每天可以向千百甚至上万个来到网站浏览的访问者提供详细的公司产品和产品资料;通过Email向潜在客户发送广告,速度更快,发送量可以更大。最重要的是还可以节省印刷、邮寄等费用。特别是在对国外开展业务时,通过网上进行拓展的成本优势更加明显。 如果按照广告的目标客户到达率计（成本/千人）,通过网上进行宣传的成本,比任何一种媒体都要低。时效性好,简化交易过程。信息类产品对时效性有特别的要求。在对国外开展业务时,可能客户的地理位置非常分散,但是看样本、交流、最后将产品送达客户等商务活动,都需要最少的时间。结合信息产品
12、的本身特点,通过网上方式去做,完全可以满足时间上的要求,而且还能减少邮寄的成本。综合以上几点,并结合国外网站应用非常普及、国内网络相对较少的现状,通过网络手段作国内外市场,有诸多的优势。我国企业实施网络营销势在必行。（2）我国企业实施网络营销的主要障碍购物观念和方式陈旧。在中国,传统的购物习惯使“眼看、手摸、耳听、口尝”,公众普遍感到网上购物不直观、不安全。据最新调查,86的人表示不会以任何形式进行网上金融交易,88的人表示不打算在网上购物。 缺乏网络营销的商业大环境。目前,中国的商业活动基本上仍是手工作业,公众对商家的交易频率高但每笔交易额都很小,好像没有必要在网上交易。网络基础设施不够完备
13、。网络营销的基础是商业电子化和金融电子化。目前,全国性的金融网还未形成,金融业自身的电子化还未实现,商业电子化又落后于金融电子化,制约了网络营销的生存、发展空间。 互联网的质量有待提高。推广网络营销的技术障碍主要表现于网络传输速度和可靠性上。现行的中国互联网的传输速度很低,常常出现网络拥塞现象,同时还存在多种不可靠因素,包括软件、线路、系统的不可靠。网上安全和保密亟待完善。在网上进行网络营销的询价、成交、签约,涉及许多商业秘密和公众隐私。1998年初,有人利用在新闻组中查找到的普通技术手段,轻易地从多个商业站点窃取到了80000多个信用卡账号和密码。管理体制和运行机制不顺。现行的信息产业管理体
14、制存在着严重的计划经济烙印,过度集中和垄断制约了市场竞争,有碍网络营销在全社会的推广应用。资费过高仍然是广大公众享有网络营销的拦路虎。公众缺乏网络营销的知识和技能。我国是发展中国家,多数公众文化素质不高。现代通信和网络技术日新月异,多数公众难以跟上知识和技术的发展步伐。（3）面对障碍可采取的对策政府在推动网络营销中扮演着重要的角色。当前,我国政府应正确引导网络营销的发展,在指导思想上不要“一窝蜂”、“一刀切”,而要因地制宜、因事制宜、因时制宜,发达地区可以先行一步,欠发达地区则适时跟进。要注重实效,避免大起大落,造成国家和社会资源的浪费。建立“中国EC促进委员会”。为了引导全社会的网络营销活动
15、健康、有序地发展,需要一个有代表性、有权威性的协调机构,包括政府、企业、消费者社团各方面人士组成的“中国EC促进委员会”及其办事机构,负责网络营销的业务、技术、政策、法律和国际合作等总体框架的协调和规划的制定。创造良好的网络营销支撑环境。以企业信息化和金融电子化为突破口,让有条件的企业和专业银行在国家经贸委和人民银行的支持下,完善内部的支撑条件。在国家宏观层次上,信息产业部和国家信息化办公室要继续建设网络营销的政策、法规、法律、标准、规范等法治环境,特别是要保证网上交易的安全性和可靠性。运行网上安全认证体系。实施网络营销必须以网上安全支付为前提,建立安全认证（CA）机制及系统十分必要。CA应包
16、括加密、验证、授权、抗否认、自动撤消检查等基本功能,保障在网络中交易的各方具有平等的安全地位。CA应由国家授权的权威机构担任,推动网络营销在法治化的安全、有序环境中运行。有重点地开展网络营销试点工作。目前,中国的发达地区对推动网络营销的积极性很高,北京、广东、上海等信息化先导省市已经迈出了网络营销的第一步。主管部门要经常跟踪这些地区的网络营销活动,努力发掘经验,以供后走一步的城市和地区参考和借鉴。有选择性地开展网络营销的科技预测和攻关。网络营销在全球的发展方兴未艾,许多新构想、新技术、新装备和新方案层出不穷。中国有限的科技力量和财力资源必须在充分论证和预测的基础上,选择有限目标,集中优势,组织
17、科技攻关。国家863计划及国家创新计划应明确列入相应的课题,努力把网络营销的基础技术、关键技术掌握在本国科技人员手中,形成自主知识产权。鼓励在网络营销领域开展国际合作。美国、欧洲等发达国家在网络营销活动中,已在B to B（企业对企业）和 B to C（企业对消费者）网络营销方面有一些比较成功的案例,可供借鉴。中国企业的网络营销尚处于起步阶段,政府可鼓励国内企业与有诚意的国际机构和跨国公司开展互利的双边或多边合作。大力培养网络营销的专门人才。网络营销是一项全新的、具有划时代意义的重大技术进步,它的未来发展还难以预料。必须在公众中开展网络营销教育,做到3040的有文化基础的公众基本掌握网络营销的
18、应用技能和相关知识。特别要在年轻一代中培养既懂网络营销技术,又有金融、商贸知识的跨领域的专门人才。应尽快制定和完善相关法律法规。网络营销的交易过程涉及商户、银行、电信、公证、ISP和消费者,其中任何一个环节出问题都可能引发纠纷。从网络营销的实践来看,在各个环节不断出现的各种纠纷,困扰着网络营销的健康成长。要制定相关的电子支付制度、网络营销规则,对其中引起的纠纷做到有章可循、有法可依,建立完备的法律体系和权威的认证机构,维护整个电于商务的交易秩序,促使更多的人放心在网上购物。3. 什么是顾客让渡价值？在市场竞争日趋激烈的态势下,我国家用空调制造商如何提高顾客让渡价值？答：据统计,2004年全国空
19、调产量达到3200万台,比2003年增长10,而国内销量还不到1500万台,出口量不到1000万台,“千万台库存”已经对业界构成巨大压力。该数据同时也显示,目前我国城市家庭的空调拥有量已经达到60,国内城市空调市场尤其是家用空调已经出现饱和状态,在三至五年内增长空间有限,国内空调趋向以技术、质量、服务、价格等核心的更全面的品牌竞争。我国家用空调市场出现日趋激烈的竞争态势。（1）顾客让渡价值顾客让渡价值指顾客总价值与顾客总成本之间的差额部分。顾客总价值是指顾客购买某一产品与服务所期望获得的一组利益,包括产品价值、服务价值、人员价值和形象价值等。顾客总成本是指顾客为购买某一产品所耗费的时间、精神、
20、体力以及所支付的货币资金等,包括货币成本、时间成本、精神成本和体力成本等。让渡价值既可以用绝对差额又可以用相对比例来衡量。如果整体顾客价值为20000美元。整体顾客成本为（假定）16 000美元,则过渡价值等于4 000美元（用绝对数衡量）或者为1.25（用相对数衡量）。当相对数用来比较不同的供给时,经常被称之为价值或价格比例。顾客购买的总价值（预期收益）顾客总价值由产品价值、服务价值、人员价值和形象价值构成,其中每一项价值因素的变化均对总价值产生影响。a.产品价值。产品价值是由产品的功能、特性、品质、品种与款式等所产生的价值。它是顾客需要的中心内容,是决定顾客购买总价值大小最基本的因素。b.
21、服务价值。服务价值是指伴随产品实体的出售,顾客在产品享受以外又得到的各种附加服务或利益,包括产品介绍、送货、安装、调试、维修、技术培训、产品保证给顾客带来的享受和满足。服务价值是构成顾客决价值的重要因素之一。在现代市场营销实践中,随着消费者收入水平的提高和消费观念的变化,消费者在选购产品时,不仅注意产品本身价值的高低,而且更加重视产品附加价值的大小。c.人员价值。人员价值是指企业员工的经营思想、知识水平、业务能力、工作效益与质量、经营作风、应变能力等所产生的价值。企业员工直接决定着企业为顾客提供的产品与服务的质量,决定着顾客购买总价值的大小。d.形象价值。形象价值是指企业及其产品在社会公众中形
22、成的总体形象所产生的价值。包括企业的产品、技术、质量、包装、商标、工作场所等所构成的有形形象所产生的价值,公司及其员工的职业道德行为、经营行为、服务态度、工作作风等行为形象所产生的价值,以及企业的价值观念、管理哲学等理念形象所产生的价值等。顾客购买的总成本顾客总成本不仅包括货币成本,而且还包括时间成本、精神成本、体力成本等非货币成本。a.货币成本。一般情况下,顾客购买产品时首先要考虑货币成本的大小,因此,货币成本是构成顾客总成本大小的主要和基本因素。b.时间成本。在顾客总价值与其它成本一定的情况下,时间成本越低,顾客购买的成本越小,从而顾客让渡价值越大。c.体力成本。体力成本是指顾客购买产品时
23、,在体力方面的耗费与支出。d.心理成本。心理成本是指顾客购买产品时,在精神方面的耗费与支出。（2）我国家用空调制造商提高顾客让渡价值的途径提高顾客购买的总价值a.提高产品价值。在市场商品日益丰富、人们生活水平普遍提高的今天,顾客更为重视产品的特色,如要求功能齐备、质量上乘、式样新颖等,这意味着商家必须按照消费者需要的变化组织产品的生产。不同类型的顾客对产品价值也会有不同的要求,从而在购买行为上显示出极强的个性特点和明显的需求差异性,这就要求企业必须认真分不同类型顾客需求的个性特征,并据此进行产品的开发与设计,增强产品的适应性。在空调行业,人们更多关注空调对人体的影响,因此以海尔、美的、长虹和科
24、龙为代表的空调企业,始终坚持通过提升空调产品的技术含量和核心功能,以满足消费者切实需求,成为业界品牌的新走势。以科龙、长虹、伊莱克斯为代表的二线品牌将技术战逐步推向核心技术的攻坚战并大量采用高新科技。 b.提高服务价值。服务是所有品牌意识宣扬的利器,海尔等一线品牌在服务的基本功能层面上,开始深度功能挖掘,推出更高层次的服务。深入发掘消费者对服务的需求,推出更人性、更方便消费者的 服务措施。如海尔的“无尘空调安装”、“海尔家庭中央空调免费专业设计” “海尔无尘空调安装”、“海尔家庭中央空调免费专业设计”、“安全配电、定向排水”等更。格力的“千万用户大回访”;美的的“春天的问候美的空调服务到您家”
25、等活动。当三线品牌围绕价格展开竞争的同时,科龙、长虹相继在技术上向一线品牌发难,把技术竞争向深层次演进。素有价格屠夫之称的格兰仕拉开了三线品牌以价格为手段围攻一线、二线品牌的序幕,科龙、华凌同时采取价格应对措施,价格成为首当其冲的焦点。众多品牌的空调将服务作为强化品牌亲和力的一张王牌,但在价格战、技术战尚未走到尽头时,服务最多还只发展到第二层面,服务机制尚未健全、还未形成统一的服务理念,因此,服务层面的竞争还未真正展开,发展空间尤为广阔。c.提高人员价值。一个综合素质较高又具有顾客导向经营思想的工作人员,会比知识水平低、业务能力差、经营思想不端正的工作人员让顾客感到更大的满足,从而创造更多的满
26、意顾客。人员价值对企业、对顾客的影响作用是巨大的,并且这种作用往往是潜移默化、不易度量的。因此,空调制造商应高度重视对企业人员综合素质与能力的培养,尤其是其售后服务人员和销售人员。d.提高形象价值。在我国家用空调市场上,海尔、格力、美的等大品牌拥有高拥有率、高忠诚度、高预购率,领导地位明显;科龙、海信、新科等二线品牌在拥有率不很高的背景下,品牌忠诚度普遍没有一线品牌忠诚度高,必须重视市场和消费者需求的变化,应势而为,以提升产品竞争能力品牌忠诚不高,预购率较低,市场影响力不足。形象对于企业来说是宝贵的无形资产,良好的形象会对企业的产品产生巨大的支持作用,赋予产品较高的价值,从而带给顾客精神上和心
27、理上的满足感、信任感,使顾客的需要获得更高层次和更大限度的满足,从而增加顾客购买的总价值。因此,空调制造商应高度重视自身形象塑造,为企业进而为顾客带来更大的价值。 降低顾客购买的总成本a.降低货币成本。空调普通机型价格相对5年前下降了50%,以新科、格兰仕等推出一波又一波降价导致了利润微薄,有偿服务呼声渐高。降价弹性逐渐降低,在几乎所有品牌都价格下调的情况下,降价所带来的冲击力大大降低,消费者比以前成熟理智,购买时更加会结合价格以外的多种因素综合考虑。价格题材新鲜不再,价格题材已经得到了深度的开发,挖掘的空间已经不是很大。价格竞争是经济竞争重要一环,但比拼企业实力、成本下限的高水准的价格竞争即
28、将展开。以规模生产带来的低成本、低投入,给消费者创造最高的价值,这样的价格竞争才是高层次的。b.降低时间成本。这要求家用空调制造商在销售渠道的建设上更加贴近顾客,海尔等品牌的空调既有自建的销售网点又有借助于国美、大中等电器连锁巨头的销售渠道,还可以送货上门,大大的节省了顾客的时间成本。c.降低体力成本。空调制造企业如果能为顾客提供良好的售后服务,如送货上门、安装调试、定期维修、供应零配件等,则会减少顾客为此所耗费的体力,从而使顾客获得更大的让渡。d.降低心理成本。提供足够的信息和良好的服务可以减少顾客的心理成本。总之,在竞争激烈的今天,家用空调制造商必须认清竞争的多层面性,不能仅仅依靠价格竞争
29、,而要从提高顾客让渡价值的角度获取消费者的信赖,争得更大的市场份额,获得更大的生存和发展空间。B财务管理（75分）一、名词解释（每小题5分,共20分）1.流动比率：是流动资产除以流动负债的比值,其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债。流动比率可以反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务,要看有多少短期债务,以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多,短期债务越少,则偿债能力越强,反之越弱。2.经营风险和财务风险：经营风险是指企业经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素很多,主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。财务风险是指全部资本中债务资本碧绿
30、的变化带来的风险。当摘取资本比率较高时,投资者将负担较多的债务成本,并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击,从而加大财务风险;反之,当债务资本币率较低时,财务风险就小。3.综合杠杆度：经营杠杆通过扩大销售影响息税前盈余,而财务杠杆通过扩大息税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用,那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的波动。通常把这种杠杆的连锁作用称为综合杠杆度。4.资本资产定价模型：一种风险资产的均衡定价理论。该模型实际上是由现代证券组合理论（Modern Portfolio Theory）发展而来的。该模型认为,当市场处于均衡状态时,某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）
31、的线性函数,即：。式中,表示当市场处于均衡状态时,第i种资产（或资产组合）的期望收益率;表示市场无风险利率;表示当市场处于均衡状态时,市场证券组合（market portfolio）的期望收益率,一般可以某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示;表示第i种资产（或资产组合）的贝塔系数,它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematic risk）的大小。二、论述题（每小题10分,共40分）1.有人说,公司理财的目标在于使股东财富价值最大化。请结合实际,对此说法加以评价。答： （1）20世纪五、六十年代,随着代理问题研究出现,以及一系列事件发生,利润最大化目标的弊端越来越显示出
32、来,在这种情况下,股东财富最大化的理财目标成为理论的热点。股东财富最大化是指通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。（2）在股份公司中,股东财富有其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时,当股票价格达到最高时,则股东财富也达到最大。所以,股东财富最大化,又演变为股票价格最大化。（3）与利润最大化目标相比,股东财富最大化目标有其积极的方面,这是因为：股东财富最大化目标考虑了风险因素,因为风险的高低,会对股票价格产生重要影响;股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润对股票价格也会产生重要影响;股东财富最
33、大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。但应该看到,股东财富最大化目标也存在一些缺点：它只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用;它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不够;股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的。（4）一个公司的理财目标定为何种,应与其所处的理财环境联系起来。如果一个国家的证券市场高度发达,市场效率极高,上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标,比如在美国。但是,从大的方面来看,随着时代发展环境变化,现代意义上的企业与传统企业有很大差异,现代企业是多边契约关系的总和,股东当然要承担风险,但债权人和职工所承担的风险也很大
34、,政府也承担了相当大的风险,所以,财务管理目标应与企业多个利益集团有关,是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果,在一定时期和一定环境下,某一利益集团可能会起主导作用,但从企业长远发展来看,不能只强调某一利益集团的利益,而置其他利益集团的利益于不顾,也就是说,不能将财务管理的目标仅仅归结为某一利益集团的目标,从这一意义上说,股东财富价值最大化不是财务管理的最优目标。从理论上讲,各个利益集团的目标都可以折中为企业长期稳定发展和企业总价值的增长,各个利益集团都可以借此来实现它们的最终目的。所以,以企业价值最大化作为财务管理的目标,比以股东财富最大化作为财务管理目标更科学。2.企业应当如何制订合理的信
35、用政策？答：（1）企业的信用政策,包括信用期间、信用标准和现金折扣政策三个方面（2）信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间,或者说是企业给予顾客的付款其间。信用其的确定,主要是分析改变现行信用其对收入和成本的影响。延长信用期,会使销售额增加,产生有利影响;与此同时,应收账款、首长费用和坏账损失增加,会产生不利影响。当前者大于后者时,可以延长信用起,否则不宜延长。如果缩短信用起,情况与此相反。（3）信用标准,是指顾客或的企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准,便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时,往往险要评估它的赖账的可能性。这可以通过
36、“五C”系统来进行,即：品质、能力、资本、抵押和条件。（4）现金折扣政策。现金折扣是企业对顾客在商品价格上所作的扣减。现金折扣可能给企业带来收益,但也会增加成本。现金折扣带给企业的好处是吸引顾客为享受优惠而提前付款,缩短企业的平均收款起,使企业增加的成本,则指的是价格折扣损失,当企业给予顾客某种现金折扣时,应当考虑折扣所能带来的受益于成本孰高孰低,权衡利弊,抉择决断。3.试阐述企业短期融资管理的原则。答：企业短期融资管理的重点主要是融资组合问题,其主要原则有：（1）配合型融资原则。即短期资产由短期资金来融通,长期资产由长期资金来融通的。这里短期资产是指流动资产,而长期资产主要指固定资产,当然,
37、也包括无形资产和长期资产。另外,在流动资产中,有一部分最低的产品和原材料储备是经常占用的,也属于长期占用资产,称为长期流动资产。（2）冒险型融资原则。特点是临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分永久性资产的资金需要。（3）稳健型融资原则。特点是临时性负债指融通部分临时性流动资产的资金需要,另一部分临时性流动资产和永久性资产,则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。4.试分析影响企业股利政策的主要因素。答：影响企业股利政策的主要因素有：（1）法律因素。为了保护债权人和股东的利益,有关法规对公司的股利分配经常作如下方面的限制：a、资本保全;b、企业积累;c、净利润;d、超额
38、累计利润。（2）股东因素。股东从自身需要出发,对公司的股利分配往往产生这样一些影响：a、稳定的收入和避税;b、控制权的稀释。（3）公司的因素。就公司的经营需要来讲,也存在一些影响股利分配的因素：a、盈余的稳定性;b、资产的流动性;c、举债能力;d、投资机会;e、资本成本;f、债务需要。（4）其它因素。a、债务合同的约束。公司的债务合同,特别是长期债务合同,往往有限制公司现金支付程度的条款,这是公司只得采取低股利政策。b、通货膨胀。在通货膨胀情况下,公司折旧基金的购买力水平下降,会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源,因此在通货膨胀时期公司股利
39、政策往往偏紧。三、计算题（15分）南华公司是一家正处于高速成长时期的公司,预期其股利发放水平在未来5年内以20%的年速度增长。此后,将保持5%的增长水平。已知该公司当前的股利发放为每股0.70元,该公司股票的必要收益率是15%。试估计该公司股票的价值,并分析这种估计的可靠性。答：首先,计算非正常增长期的股利现值：年份 股利 现值因数现值10.71.2=0.840.8700.730820.841.2=1.010.7560.763631.011.2=1.2240.6580.8054 合计三年现值2.2998其次,计算第三年年底的普通股内在价值=1.2241.05（0.150.05）=12.852元计算其现值=12.8520.658=8.457元最后,计算股票目前的内在价值=2.29988.457=10.756元评价：这种方法比较简单,但主观色彩较浓,因为股利增长率等指标都是主观推测出来的,而且,未能将风险等因素考虑进来。
