投资银行课后题.docx

《投资银行课后题.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资银行课后题.docx（15页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、投资银行课后题投资银行：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的中介性金融机构。 资产：1、企业角度：一项资产所体现的未来的经济利益是其直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。2、任何主体：某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。3、整个经济角度：能够给其所有者带来预期收益能力。 资产的内涵：收益性、风险性、产权明确性、非消费性。资产具有多种形式。 资产的特性：流动性、可逆性、可分性、价值的可预见性、收益性。 资产的分类：按照存在形式：有形资产、无形资产。按照变现速度：流动资产、固定资产。按

2、照在资本运动中的作用：金融资产、非金融资产。按照是否能与所有者分离：主动资产、被动资产。按照资产价值形态不同：现金资产：现金和活期存款；实体资产：包括有形资产与无形资产；信贷资产：银行贷款和企业应收款；证券资产：各种有价证券 公开发行优点：发行范围广，投资者众多，筹集资金潜力大；可避免证券集中于少数人而影响发行人的经营管理；公开发行的证券能够在二级市场交易，流动性强，有利于发行人提高社会知名度。不足：发行手续繁杂，登记或核准时间较长，筹资速度较慢，发行费用较高。适合于社会声誉较高，筹资额较大的发行人 私募发行优点：不要求公开披露信息，发行手续简便，筹资时间短，节省发行费用，因为有确定投资者所以

3、发行人不必担心失败。缺点：证券流动性差，难以转让交易；投资者通常要求或得更高的收益率；不利于发行人提高社会声誉。 借壳上市的模式：1、上市公司自有资金收购：适用于上市公司自身资金实力较强，而拟上市的资产总额不大的情形。2、定向发行3、定向发行+公开发行+收购 债券信用评级：信用评级机构对拟发行债券的偿付能力及预期风险程度的综合评定。评级结果反映了投资者按约索回本金和获得利息支付的可靠性。评级为比较不同的债券投资的信用风险差异提供依据。 保证金交易：又称信用交易，指客户在买卖证券时只向证券商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。 报价

4、驱动机制：即由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。 证券投资基金：一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过公开发行基金份额，集中投资者的基金，由基金管理人管理，由基金托管人托管，以集合投资的方式进行证券投资。优点：为中小投资者拓展了投资渠道；发挥专家理财作用；分散投资风险；独立托管，资产安全；买卖方便，易于变现；严格监管，信息透明。缺点：基金管理人的代理风险；基金的投资限制；收取管理费用 封闭式基金：基金发起人在设立基金时确定基金单位的发行总额，在基金宣告成立后和封闭期限内，基金份额的规模都保持固定不变的投

5、资基金。 开放式基金：基金发起人在设立基金时，基金份额的发行总数不固定，可根据市场供求状况随时追加发行基金份额，并随时接受投资者赎回要求的投资基金。基金资本总额随基金份额的卖出和赎回增减变动。 公司型基金：指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。 REITs：房地产投资信托基金，是以信托方式组成而主要投资于房地产项目的集体投资计划。有关基金旨在向持有人提供来自房地产的租金收入的回报。 风险投资：投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。其本质内涵：以资本支持与经营管理服务培育和辅导

6、企业创业与发展 资产证券化：指将缺乏流动性但可以产生稳定现金流的资产，按照某种共同特征分类，形成资产组合，并将这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。 信用增级：提高所发行证券的信用级别。可以通过内部增级与外部增级两种方式，对应着两种方式信用增级机构分别是发起人和独立的第三方。第三方信用增级机构包括*机构、保险公司、金融担保公司、金融机构、大型企业的财务公司等。 风险隔离机制：通过分离或复制风险单位，使任一风险事故的发生不至于导致所有财产损毁或灭失。 风险隔离可以比较有效地控制风险，从总体上减少风险所造成的损失程度。 兼并：一家企业为获另一家企业的控制权，

7、使若干企业结合成一个整体来经营 收购：一家企业为获另一家企业的控制权，通过某种方式主动购买该企业的股权或资产的行为。 分立：母公司将其资产和负债独立出去，成为一家或数家独立公司，新公司股份按比例分配给母公司的股东。 资产剥离：将企业的一部分出售给第三方，进行剥离的企业将收到现金或相当的报酬。 杠杆收购：指由收购方以目标公司为担保进行债务融资，加上自有资金，来收购目标公司，收购之后重组目标公司并逐渐偿还债务。 管理层收购：杠杆收购的一种，指收购方为目标公司的管理层的杠杆收购。从中国目前的实际情况来说，管理层收购更合适的含义是目标公司管理层参与的收购，即只要一项收购的收购方有目标公司管理层参与就是

8、管理层收购。 杠杆收购特点：1、高杠杆性：即收购集团只为收购交易投入少量的股权资本，大量的收购资金则依靠举债筹措，具有以小博大的杠杆效应。2、特殊的资本结构：这种特殊性不仅表现在股权资本仅占很小的比例，还表现在多层次的债务融资结构既有优先债务，也有无担保的次级债务。3、高风险与高收益并存：高风险缘于高杠杆比率，高收益则是对承担高风险所要获得的回报 。4、所有权与控制权的再度结合。 杠杆收购获得成功取决于哪些因素：1选准合适的收购目标：管制程度低的成熟企业2较强的公司管理资源3安排合理的债务结构。 杠杆收购的原因：价值被低估；通货膨胀降低了债务融资的成本；税收效应；放松管制；高收益债券等金融创新

9、不断涌现。 库恩对投资银行的定义、包括哪几个层次？1、任何经营华尔街金融业务的银行都被称为投资银行。2、投资银行是指经营资本市场业务的金融机构。3、较为狭义的投资银行是指经营资本市场某些业务的金融机构。4、最狭义的投资银行是传统意义上的投资银行，即一级市场承销证券和二级市场交易证券的金融机构。 投资银行的发展模式及其利弊： 利 弊 分离式 减低风险 保障证券市场公正合理 促成金融行业的专业化分工 限制了银行业务活动 制约了本国银行的创新能力和影响力，削弱了本国金融机构的竞争力 混合式 能够充分利用有限资源实现规模效益 可能会给金融体制带来极大的风险 保障利润的稳定性 提高信息的共享程度 有利于

10、优胜劣汰和专业水平的提高 如何理解资产运营的一般模式： 狭义的资产运营强调产权经营，认为资产运营就是通过产权经营实现资产保值增值。广义的资产运营是指公司对其可以支配的所有资源进行优化配置，以实现最大限度的资产增值目标的过程。所有资产运营的方式都可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态及其相互之间的16种转换，并且每一个过程中都有无形资产的运营相匹配以实现增值最大化的目的。其中，资产证券化是最为常见的、最为高级的形式。 资产证券化的核心原理：基础资产的现金流分析1、资产的估价。基本观点：资产的价值就是它未来产生现金流的现值。包括现金流贴现估价法、相对估价法和期权估价法。2、

11、资产的风险/收益分析。风险/收益模型是从风险补偿的角度出发，计算一种资产或资产组合的收益率。在资产估价中，风险/收益模型主要是用在现金流贴现估价法中，同时在对比估价法和期权估价法中也可以起到一定的参考作用。 资产证券化的基本原理：1、资产重组原理。核心思想：通过资产的重新组合来实现资产收益的重新分割和重组。主要内容：最佳化原理：资产收益最佳，证券价值最大。均衡原理：协调资产原始所有人和投资者之间的利益。成本最低原理：降低资产重组的操作成本。优化配置原理：不仅要提高资产的利用效率，更重要的是实现社会资源优化配置。2、风险隔离原理。核心思想：通过资产的重新组合来实现资产风险的重新分割和重组。主要内

12、容：通过隔离基础资产和其他资产的风险，来提高资产运营的效率，从而最大化资产证券化参与各方的利益；通过风险隔离，把基础资产原始所有人不愿或不能承担的风险转移到愿意而且能够承担的人那里；证券投资者能够只承担他们愿意承担的风险，而不必是资产原始所有人所面临的全部风险。3、信用增级原理。通过信用增级来获得信用和流动性支持，能够降低成本。从某种意义上说，上面提到的资产组合和风险隔离也包含了信用增级的内容。信用增级的形式多种多样，例如股票发行中的“发行保荐制度”，引进“战略投资者”；债券发行中的“信用评级”；信贷资产证券化中的“超额抵押”等。 三种承销方式对证券发行人和承销商的影响：1、包销方式：发行人与

13、承销商之间确定了买卖关系，而非委托代理关系。这样承销商必须承担发行的全部风险，发行人则要支付较高的承销费。2、代销方式：发行人与承销商之间表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，不承担发行风险，因此获得的承销费也较低。发行人承担发行风险但节省了费用。3、余额包销方式：反映了发行人与承销商之间既有委托代理关系又有买卖关系。这种方式可以保证发行人按计划如数筹措资金，但所筹资金必须在承销期届满才能获得，而证券发行风险由发行人与承销商共同承担，相应地，承销商获得的承销费也比代销的佣金高。4、比较而言，包销是成熟证券市场中最普通的承

14、销方式。余额包销多用于股票增发的场合，代销较少采用。 IPO定价主要受哪些因素的影响？1公司业绩及预期增长表现：发行公司的业绩及预期增长率是决定公司投资价值的主要因素。2行业特征：行业按不同标准划分可有不同归类，不同行业有不同特征和发展前景。3股票市场状况：股价发行定价与当前股市环境有关。股票发行时二级市场股价水平直接影响股票发行价格。4股票售后市场运作：股票发行价格将影响上市后市场表现，进而影响发行公司和承销商声誉及二级市场运作。投资者对未来价格的敏感性；本次股票的发行数量等。 可被证券化的资产：能够产生现金流的资产：1住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡应收款、商业不动产抵押贷款、银行中长期

15、贷款、银行不良资产2资产证券化的难易程度取决于被证券化资产的现金流能否容易地被预测。 为什么说绿鞋期权是投资银行稳定价格的一种技巧：绿鞋期权是一种稳定价格的机制。一般只是在于稳定价格需要时，承销商才行使这权利。承销商是否超额分配部分额外股票，看市场情况和发行后市场对股票可能的吸收能力而决定。绿鞋期权授予承销商超额配售股票有了来源保证，避免花高价在市场上购买个购买股票遭受损失。此价格稳定技巧让市场有时间进行调整，以适应新股票进入，促进稳定价格的股票在市场上交易。 公司债的发行条件包括：1、发行额。公司债发行的累计债券总额不超过其净资产的40%。2、债券期限。考虑因素：发行人资金需求的时间长度；未

16、来市场利率的变动趋势；债券二级市场的发达程度；投资者的心理偏好；其他债券的期限构成。3、偿还方式。期满偿还；期中偿还：定期偿还、任意偿还、买入注销、提前售回；延期偿还。4、票面利率。考虑因素：债券的信用级别；债券期限长短；利息支付方式；市场利率变化趋势。5、发行价格。实际操作中，通常是先决定债券的期限和票面利率，再根据市场利率水平或市场上同类债券的到期收益率来确定发行价格。 为什么要进行债券信用评级？债券信用评级的依据是什么？债券信用评级目的：为投资者提供公开融资产品的信息以方便投资者进行债券投资决策，从而保护投资者利益。投资者购买债券是要承担一定风险的，如果发行人到期不能偿还本息，投资者就会

17、蒙受损失。由于受专业知识和信息限制，并非所有投资者都能对众多债券进行准确分析和选择，由此需要专业机构对准备发行的债券的还本付息可靠程度客观公正权威评定，也就是信用评级，以方便投资者决策。债券信用评级的依据：1债券发行人偿债能力，即债务人根据负债条件按期还本付息的能力。主要考察发行人的预期盈利、负债比例等财务指标和按期还本付息的能力2公司资信状况，包括发行人在金融市场信誉、历史偿债情况等3投资者承担的风险水平，评价发行人破产可能性的程度，以及发行人破产后债权人受到保护的程度和能得到的投资补偿程度。债券发行条件：发行人发行债券时所必须申明的条件或规定。包括债券发行额、债券面值、限期、偿还方式、票面

18、利率、利息支付方式、发行价格、担保情况、有无选择权等内容。确定适宜的发行条件直接关系发行人能否实现筹资计划，关系到投资银行能否顺利出售承购的债券，也影响投资者的投资收益水平高低。 提高或降低信用交易的保证金比率，会对投资者产生什么影响？ 保证金比率的高低是调节证券信用交易的有效工具，提高保证金比率可以紧缩信用，而降低保证金则可以放宽信用。监管部门可以根据金融形势、股票市场交易状况等条件，通过信用比例的放宽和收缩来调节股市的供给和需求。这样可以使我国证券监管部门获得更加市场化的监控手段，摆脱过多依赖政策和行政手段的困境，促进市场的健康发展 报价驱动机制和指令驱动机制各自的特点：报价驱动机制即由做

19、市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。指令驱动机制指参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。两种交易机制的差别：交易费用；订单执行风险；交易价格稳定性。 什么是做市商？做市商在证券交易中的作用？作用：1通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率；2做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减缓二级市场的价格波动；3做市商在某类市场结构中充当拍卖师，维护市场运行的秩序和公正。 证券经纪商、做市商和自营商之间的区别

20、：证券经纪商就是接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的投资银行。证券经纪商的责任：必须完全遵照执行客户的指令；必须对客户信息负保密责任；不得违反证券交易法规。做市商是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断买卖报价维持价格的稳定性和市场流动性，并从买卖价差中获取利润的投资银行。 证券自营商是指以营利为目的，运用自用资本进行证券买卖的投资银行。证券自营商的责任：投资银行的自营业务和经纪业务应有不同的部门负责，部门之间设有防火墙，采取绝对分开的原则；并且投资银行在从事自营业务的时候必须遵守一定的规则，在操作中注意风险控制。 投资基金的组织结构有什么特殊性？ 投资基金的投资者多为高度分散的中小投资

21、者。他们对不同类型的基金有自由选择权，但基金投资要以交付财产为前提，并不直接参与基金财产的运作和管理。由此决定投资基金需要具有特殊的组织结构，以保障基金安全运作和投资者利益。由基金主要当事人及其之间的关系构成的复合体，它集中表现为基金主要当事人之间依据基金契约，行使各自去权利并履行义务，以及由此形成的分工协作、互相监督、互相制衡的关系。 基金主要当事人之间的关系：投资基金的主要当事人有基金投资者、基金管理人和基金托管人，其他当事人包括基金销售代理机构，注册登记机构，会计事务所等中介服务机构。 基金持有人是投资者。基金管理人接受投资者委托，谋求所管理资产不断增值，并使持有人获取最大收益的机构。基

22、金管理人是基金资产的管理和运用者，基金收益的好坏取决于基金管理人的投资运作水平，投资者的利益与基金管理人的素质密切相关。基金托管人是为基金资产提供安全保管及清算交割等服务的机构。从某种程度上说，基金托管人与基金管理人是一种既合作，又相互制衡、相互监督的关系。 制定基金投资计划的基本依据和要求是什么？投资计划的执行有哪些管理要求？ 1基金的投资必须符合法律和基金契约的有关规定2综合分析宏观经济发展环境，行业发展现状及潜力，微观基金主体运行态势，证券市场走势和利率走势。基金选择和配置投资组合的资产类别，以及证券行业配置和期限配置的基础3各种证券或投资工具的风险和收益特征及流动性特征4基金经理根据对

23、未来市场机构抛售证券以兑换现金形成年末效用等市场因素的预测做出基金进出市场时机选择 为什么要推动REITs产品：1、“来自社会”的力量：在某些情况下，*和监管人是推动REITs 发展的主要原动力。其最大目标为社会提供新的投资工具，一种公认为风险比较低并同时具税务效益和透明度的投资工具。它是特别为配合退休金计划及对稳固经常收入的要求重于资本增值的投资者而设。2、“来自业界”的动力：在这个模式下，推动REIT 行业发展的动力主要来自房地产行业本身或银行业。REITs有助于优化资产负债。 我国引入REITs的意义：有利于完善中国房地产金融架构；分散与降低系统性风险，提高金融安全；有助于疏通房地产资金

24、循环的梗阻。 风投资本退出的途径：IPO；出售；回购；破产清算 一项资产具有什么样的特征才能使之适于证券化？1资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的2有良好的信用记录，违约率低3本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间4资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布5资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高6有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损失7资产的平均偿还期至少为一年。 风险隔离机制具体包括哪两个方面的要求？试简要叙述。 1、资

25、产从卖方向买方的转移必须构成一项”真实销售”。必须满足1出让人必须放弃对未来经济利益的控制2出让人必须由能力合理估计处在附有追索权条款下，它应承担义务3除非附有追索条款，否则受让人不能将资产退还出让人2、SPV是一个特殊目的实体。如果一个单一从事资产证券化业务的机构，其资本化程度必须很低，资金全部源于发行证券的收入。 与其他融资方式相比，利用资产证券化进行融资有什么特点？ 1资产证券化是一种结构型的投资方式。资产证券化核心是设计一种严谨有效的交易结构。资产证券化以传统银行贷款等资产为基础发行资产证券，通过资产证券化降低风险提高流动性2资产证券化是一种收入导向型融资方式。资产证券化凭进行证券化的

26、基础资产质量，未来现金收入的可靠性和稳定性，从原始权益人本身的资信能力居次要位置3资产证券化是一种表外融资方式。资产证券化融资要求将证券化资产从资产持有者资产负债表中剔除4资产证券化是一种低成本融资方式。支付费用的项目虽多，各项费用占交易总费用的比率比其他融资方式低5资产证券化是一种低风险融资方式。投资者在证券到期时可获本金利息的偿还。偿付资金来源证券化基础资产所创造的现金流。 在资产证券化融资中，为什么要组建SPV？对SPV有什么具体要求？ 为了进行破产隔离。对SPV自愿破产的制约：SPV必须具有一名或者一名以上独立董事；SPV的结构由两类股票组成；SPV由独立第三方控制。对SPV强制破产的

27、制约： 不能建立任何子公司；不能自聘任何工作人员；非常有限的开支；除证券化业务外，不能形成任何其他资产类型，不能发生其他任何债务；在履行支付投资者本息义务之前，不分配红利。 企业重组的具体形式：1、企业扩张：包括兼并、合并、收购、合营。收购：一家企业通过某种方式主动购买另一家企业的股权或资产的行为，其目的是为了获得该企业的控制权。收购后通常只进行业务整合而非企业重组。2、企业收缩：又称为出售，是指企业规模及经营范围缩小的各种行为，是企业扩张的逆过程。包括分立和剥离。分立：母公司将其资产和负债独立出去，成为一家或数家独立公司，新公司股份按比例分配给母公司的股东。剥离：将企业的一部分出售给第三方，

28、进行剥离的企业将收到现金或相当的报酬。3、公司所有权或控制权变更：包括反收购防御、股票回购、杠杆收购。 投资银行在企业重组中的作用？1、投资银行在企业扩张中的作用：以最优的交易结构和并购方式用最低的成本购得最合适的目标企业，从而获得最大的企业发展。策划收购方的经营战略和发展规划，帮助收购方明确收购目的，拟定收购标准。搜寻、调查和审查目标企业，分析并购目标企业的可行性、必要性和可能性。设计并购方式和交易结构。评估并购对买方的影响。组织和安排谈判制定谈判的策略技巧。设计一套保障买方权益的机制决定适当的“锁定协议”、毁约费、期权或换股协议，以保障议定的交易得以完成。帮助确定公平价格或合理价格，拟定可

29、接受的最高出价，向买方董事会提供关于价格的公平意见书。(8)游说目标企业所有者即目标企业管理层、职工接受买方收购。做好公关活动和舆论宣传，争取有关当局和社会公众的支持。调查、防范和粉碎目标企业的反收购防御措施。策划并购融资方案，承销发行并购融资证券或提供收购资金。在善意并购情况下与律师一起拟定合约条款，协助买卖双方签订并购合约，办理产权转移手续。在上市公司收购的情况下，帮助买方分析市场形势，策划并实施二级市场操作方案，与交易所、管理层及各有关当事人进行沟通和协调，发出收购要约，完成收购。改组目标企业的董事会和经理层，实现买方对目标企业的真正控制和接管。就接管后的企业整合、一体化和经营发展等问题

30、提出咨询意见，帮助买方最终实现并购目标。2、投资银行在企业收缩中的作用：帮助卖方以最优的条件将目标公司卖给最合适的买主。分析潜在买主的范围，寻找最合适的企业。帮助卖方明确销售目的。策划出售方案和销售策略。评估标的企业，制定合理售价，拟定销售底价，向买方董事长提出关于售价的公平意见。制定标的文件，组织招标或谈判，争取最高售价。积极推销标的企业，游说潜在买方接受卖方的条件。帮助编制合适的销售文件，包括公司备忘录和并购协议。与有关各方签署保密协议。做好有关方面的公关和说服工作。执行监管协议，直至交易完成。3、投资银行在公司所有权或控制权变更中的作用帮助发现潜在袭击者，调查、分析和估测袭击者的行动目的

31、和方案，监视其行为过程。评价敌方企业的收购条件是否公平，抨击其不合理之处。针对收购双方的具体情况确定拟用的反收购防御策略，分析各种策略的优劣利弊及其后续影响，帮助企业采取最有效的反收购措施。策划反收购融资。以公正判别者的身份分析和评价本次收购对双方企业、双方企业股东和职工、地方经济和社会的影响，争取有关当局、股东、职工、社会公众支持反收购。安排目标企业在反收购期间的财务活动。控制财务支出，保证反收购活动顺利进行。为目标企业策划和制定一揽子防御计划，防止下次再遭袭击。 结合中国投资银行业实际讨论中国投资银行业务发展特点和存在的主要问题并分析原因。 1业务单一、缺乏创新能力。我国投资银行呈现业务结

32、构雷同，业务品种单一，主要集中在经纪、承销和自营三项业务。企业并购、资产证券化、创新业务、国际化业务等其他业务还有待开拓。2资产资本规模小、抗风险能力差。中国投资银行由于资本资产规模小，抗风险能力差，在每一次系统风险来临时，破产、关闭、合并重组等不乏其例。我国最大的投资银行银河证券注册资本45亿元rmb最小投资银行这次资本金只有1000万rmb，与外国单个投资银行数亿资本资产规模相较甚远。3公司治理不规范，违规违法现象多。4缺少核心竞争力。目前国内投资银行鲜有特色，创新力不足，与外国同行相比缺少核心竞争力。 原因分析：1体制缺陷：体制缺陷是制约我国投资银行发展的原因之一。我国投资银行也实施特许

33、经营制，使新投资银行进入困难，使券商跨进行国际结算困难。2法制不健全。我国证券法虽已出台，但较笼统，未涉及许多具体投资银行业务，投资银行法也有待出台。3多头管制、政出多门。4缺乏专业人才。投资银行人员素质不高，缺乏专业的，经验丰富的投资银行家。 结合我国实际，试分析发展信用交易对我国证券市场的影响。 有利影响：对宏观证券市场：1有利于对证券市场的宏观调控。中央银行或市场监管机构可以利于信用交易的保证金制度，适时调整保证金比例来控制证券市场规模，调控流入证券市场的资金数量来防止证券价格过度波动，平稳经济。2有利于完善市场价格形成机制。信用交易制度成倍数放大交易量的特征，增强证券流动性，提高证券价

34、格运动连续性，抑制价格大幅度跳动。能很好的配合股权分置改革。股权分置改革会大量增加股票供给，信用交易能提高投资者交易能力，提高投资者投资信心，稳定股市。3有利于完善证券交易方式，促进我国证券市场与国际接轨。:对于主要参与者而言：1对市场参与者均有对冲避险功能。2对证券公司，有利于吸引客户增加佣金收入，券商向客户让你工资的利率高于银行贷款利率，因此可获利差收入。3商业银行，可以减少贷款调查审核、后续管理成本，也容易控制贷款风险5对投资者，丰富投资途径，满足风险偏好者的需求，促进大宗交易。 不利影响：助长投机行为，加剧价格波动，增加证券市场风险。对中小投资者的利益损害。机构投资者，券商联合操作证券价格，损害中小投资者利益。 总结：我国引入证券引用交易，利大于弊，但要加强对其监督管理，逐步引进信用交易制度。 反收购防御策略：1提高收购成本，降低目标公司的收购价值：毒丸战术；焦土战术；金降落伞、银降落伞和锡降落伞2提高相关者的持股比例，增加收购者取得控制权的难度：股份回购；白衣骑士、MBO、ESOP；帕克们防卫3制定策略性公司章程，提高改组管理层的难度：董事会轮选制；超级多数条款4贿赂收购者，以现金换取管理层的稳定：绿色邮件5找出收购行动中的违法、违规行为，提出法律指控：控告与诉讼6采取早期措施，防患于未然：鲨鱼监视