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1、酒鬼酒2007-2012财务报表分析,会计专硕（2）班2013330030 彭 勃,2013级MPACC财务报表分析作业,酒鬼酒股份有限公司简介,酒鬼酒股份有限公司于1997年07月上市，公司股票上市地为深圳证券交易所，证券代码为000799，股票简称“酒鬼酒”。公司主营业务为生产、销售酒鬼酒湘泉酒、内参酒等系列白酒产品，产品畅销全国30多个省、市、自治区，远销美国、日本、俄罗斯、韩国、东南亚及港澳台等20多个国家和地区。2007年，酒鬼酒公司在湖南省委、省政府及湘西州委州、政府的支持下，在社会各界的关心下，完成企业重组和改制工作。目前，中国糖业酒类集团公司子公司中皇有限公司成为公司第一大股东
2、。,本次财务报表分析的组成部分1、财务报表分析的三大切入点2、公司的战略分析3、资产负债表分析4、利润表分析5、现金流量表分析,财务报表分析的三大逻辑切入点,盈利质量,资产质量,现金流量,收入质量,利润质量,毛利率高低,退出壁垒,潜在损失,经营现金流,自由现金流,成长性,波动性,研发营销,资产结构,现金含量,“造血”功能,自由裁量,酒鬼酒盈利质量分析,收入质量(酒鬼酒),酒鬼酒盈利质量分析,收入质量（白酒行业）,酒鬼酒盈利质量分析,利润质量,酒鬼酒盈利质量分析,毛利率分析,酒鬼酒盈利质量分析,盈利质量可以从收入质量、利润质量和毛利率这三个角度进行分析。1收入质量的分析收入质量分析侧重于观察企业
3、收入的成长性和波动性。成长性越高，收入质量越好，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。通过对酒鬼酒6年的财务报表分析，发现酒鬼酒的主营业务收入从2007年到2012年间，主营业务收入从21124.5万元增长到165213万元，增长了7.8倍。与此同时，2007年-2012年中国白酒行业的销售收入从10899500万元增长到44662600万元。增长了4.1倍。可以看出，酒鬼酒的收入增长幅度远超同期白酒行业的增幅。表明酒鬼酒在近6年的成长性是十分突出的。,2.利润质量的分析 利润是企业为其股东创造价值的最主要来源，是衡
4、量企业经营绩效的最重要指标之一。利润质量的分析也是侧重于成长性和波动性。成长性越高、波动性越小，利润质量也越好，反之亦然。通过对酒鬼酒6年的财务报表分析，发现酒鬼酒的净利润在2007年到2012年间，从1173.08万元增长到64284.6万元，增长了54，8倍。可以看出，酒鬼酒的利润增长幅度很快，为股东创造出了丰厚的价值。,3.毛利率的分析 毛利率的高低不仅直接影响了销售收入的利润含量，而且决定了企业在研究开发和广告促销方面的投入空间。在激烈的竞争环境下，企业的可持续发展在很大程度上取决于企业的产品质量和产品品牌。通过对酒鬼酒6年的财务报表分析，发现酒鬼酒的主营业务收入从2007年到2012
5、年间，毛利率一直在74%-79%期间上下波动，波动幅度不大。而同期，中国白酒行业的毛利率一直在30%-35%期间上下波动。可以看出，酒鬼酒的毛利率是远远高出行业平均毛利的。白酒作为一个比较特殊的行业，不需要做出过多的研发和科技投入，而且可用于广告促销以提升企业知名度和产品品牌的空间越大。这就表明了酒鬼酒是一个比较高端的品牌，毛利率可以得到一定程度的保证，从而确保企业发展的可持续性。,酒鬼酒资产质量分析,退出壁垒,酒鬼酒资产质量分析,潜在损失,酒鬼酒资产质量分析,资产质量可以从资产结构和现金含量这两个角度进行分析。1、资产质量分析 资产结构是指各类资产占资产总额的比例。分析资产结构，有助于评估企
6、业的退出壁垒、经营风险和技术风险。一般而言，固定资产和无形资产占资产总额的比例越高，企业的退出壁垒就越高，企业自由选择权就越小。对于固定资产和无形资产占资产总额比例很高的企业，选择退出竞争的策略需要付出高昂的机会成本，因为在这些资产（尤其是固定资产）上的投资很可能要成为废铜烂铁。从酒鬼酒的资产质量分析来看，酒鬼酒的固定资产占比从2007年的25%降低到2012年的15%，无形资产从2007年的23%降低到2012年的4.5%。除此之外，公司的现金及现金等价物从2007年的10.42%上升到2012年的34.5%。存货从2007年到2012年在25%到34%之间波动。由此可以看出，酒鬼酒的固定资
7、产比重较高，退出壁垒也很高。,2现金含量的分析 资产的现金含量越高，企业的财务弹性就越大。对于拥有充裕现金储备的企业而言，一旦市场出现千载难逢的投资机会或其他有利可图的机遇，它们就可迅速加以利用，而对于出现的市场逆境，它们也可以坦然应对。反之，对于现金储备严重匮乏的企业，面对再好的投资机会和其他机遇，也只能望洋兴叹，对于始料不及的市场逆境，它们往往一蹶不振。从酒鬼酒现金资产占总资产的比重来看，酒鬼酒的上述比例从2007年的的10.42%上升到2012年的34.5%。有明显增长。由此可以看出酒鬼酒的资产质量在不断优化，结构不断向好发展。,酒鬼酒现金流量分析,经营现金流,酒鬼酒现金流量分析,自由现
8、金流,酒鬼酒现金流量分析,自由现金流,酒鬼酒现金流量分析,现金流量表分为三大部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”，投资活动产生的现金流量相当于企业的“放血功能”，而筹资活动产生的现金流量则相当于企业的“输血功能”。当“造血功能”大于“放血功能”时，企业不靠“输血”（股东注资或银行贷款）也可高枕无忧。反之，当“放血功能”大于“造血功能”时，企业只有依靠“输血”（股东注资或银行贷款）才能安然无恙。现金流量可以从经营性现金流量和自由现金流量这两个角度进行分析。,1经营性现金流量的分析 经营活动产生的现金流量相当于
9、企业的“造血功能”，即不靠股东注资、不靠银行贷款、不靠变卖非流动资产.企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能够独立自主地创造企业生存和发展的现金流量。如果经营性现金流入显著大于现金流出，表明其“造血功能”较强对股东和银行的依赖性较低。酒鬼酒的经营活动产生的现金流量在2008、2009两年间是负数，在2011年暴增至60722.40万元，增幅突然放大。而在2012年又骤然降至21793万元。这说明2012年的“塑化剂”事件对公司的经营性现金流量有很大的影响。但从总体来看，酒鬼酒的经营性现金流量在近几年来还是正数，表明能够独立自主地创造企业生存和发展的现金流量。,2自由现金流量 在现金流量的分析中
10、，经营性现金流量固然重要，但更重要的自由现金流量。经营性现金流量虽然能够揭示企业“造血功能”的强弱，但即使是正值的经营性现金流量也未必代表企业可将其全部用于还本付息或支付股利。衡量企业还本付息和支付股利能力的最重用指标是自由现金流量。将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较，就可评价企业创造现金流量的真正能力。酒鬼酒的狭义自由现金流量的波动以及增长趋势是不容乐观的。除了2011年以外，酒鬼酒的狭义自由现金流量都为负数。这表明企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（包括还本付息和支付股利）的经营性现金净流量捉襟见肘，不利于企业的长远发展。,酒 鬼 酒 股 份 有 限 公
11、 司,战略分析,PEST分析,Politics（政治法律环境）1、“十二五”期间中国经济的发展方式 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议指出，制定“十二五”规划，必须以加快转变经济发展方式为主线;坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。强调把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。中国要从过度依赖资金、自然资源和环境投入，以量的扩张实现增长；转向更多依靠提高劳动者素质和技术进步，以提高效率获取经济增长。,PEST分析,2、酱香型白酒国家标准的出台 2011.12.1，国家标准委制定酱香型白酒国家标准规定了相关技
12、术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输和贮存等，明确规定酱香型白酒不得添加食用酒精及非白酒发酵产生的呈香呈味呈色物质，需以高粱、小麦、水等为原料，经传统固态法发酵制成，以保障酱香型白酒质量。该标准的出台有利于实现兼香型白酒的品质保证，规范生产企业、流通等行为，提升市场形象和国际竞争力。对贵州茅台、郎酒等著名酱香型企业构成利好，但是对于馥郁香型的酒鬼酒来说，是不利的消息。,PEST分析,3、中央关于改进作风、密切联系群众的“八项规定”的出台 我国的国有企业、政府部门以及军队是高端白酒的主要消费群体，“八项规定”及“禁酒令”等政策的出台，严重限制了政府对白酒的需求，高端白酒的需求可能会严重不
13、振。这就对酒鬼酒的高端产品造成了严重的威胁。,PEST分析,4、企业的税负减少 根据最新的税法，酒鬼酒公司的企业所得税税率从原有的33%调整为25%。这样以来，企业就会有更多的资金投入到研发、销售，会给股东带来更多的收益。,PEST分析,Economics（经济环境）1、GDP平均每年增长8%以上，居民的消费水平提高，消费升级带动白酒行业增长 根据国际货币基金组织国际金融统计，发达国家消费支出占GDP的比例平均为80%左右，发展中国家平均为74%，而中国目前约为57%，中国仍处于“投资型经济”向“消费型经济”的转变过程中。在这一过程中，白酒消费作为消费的重要组成部分，增长的空间巨大。,PEST
14、分析,2、城乡建设的推进、城市人口逐年上升为酒品市场提供了更大空间巨大的消费市场潜力 国内外经济学家公认，在未来的5-10年，中国将是全球收入增长最快的国家之一，至少有1亿家庭进入年收入1万美元以上的行列，这个巨大的消费市场为白酒行业的发展提供了好的环境。,PEST分析,3、人民币升值对食品产业的影响 汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于本国商品的出口，不利于外国商品的进口，因而会减少贸易逆差，或增加贸易顺差；若升值，则不利于本国商品的出口，有利于外国商品的进口，因而会减少贸易顺差，或扩大贸易逆差。但是，对酒鬼酒来
15、说，出口收入占比较小，对企业构成负面影响有限。,PEST分析,Society（社会环境因素）1、地域市场品牌仍占消费主流例如：新疆人对伊力特酒、古城酒的认可安徽人对种子酒、古井贡酒的认可陕西人对西凤酒的认可山西人对汾酒的认可湖南人对酒鬼酒的认可,PEST分析,2、消费观念向注重品牌、文化、交际等精神文化需求方面转变。随着居民收入的进一步提升，越来越多的人从过去单纯喝酒、聚会喝酒，向着更深层次转变，如：喝“文化”、喝“品牌”以及“与谁喝酒”等层面。从过去单纯满足口腹之感向着精神享受转变。,PEST分析,3、食品安全成为社会焦点 随着经济的发展，人们越来越重视食品安全问题。任何一个产品稍有风吹草动
16、，就会引来全社会的关注。在这种环境下，企业应当进一步强化对产品质量的管控以及危机公关的能力。,PEST分析,Technology（技术环境）1、国家专利保护政策不断加强 随着我国与其他国家的联系不断密切，我国对专利的保护也不断增强。从立法、监管、保护等各个方面比过去更加严厉。,PEST分析,2、逐步实现生产方式与现代化技术的有机结合 酒鬼酒公司已完成非公开增发新股工作，募集资金主要用于“馥郁香型”优质基酒酿造技改项目（达到4500吨优质基酒产能）、基酒分级储藏及包装中心技改项目。,PEST分析,3、食用酒精为酒基的液态法白酒取得了长足的发展 液态法相对于固液结合法的优点是：出酒率高、生产效率高
17、、经济效益好、酒的质量好。,波特 五力模型分析,一、潜在进入者的威胁 1、消费者对品牌的高度识别度导致一线，二线白酒市场进入壁垒较高。2、在白酒行业，外资对国内企业的并购保持着较低调的态度。3、一些非白酒行业企业通过控股小白酒企业的方式进入，如联想集团先后控股武陵酒业和乾隆醉酒业。影响力量：小,波特 五力模型分析,二、供应商讨价还价的能力 农业生产继续稳定发展。酒酿造主要原料不会对白酒行业盈利水平形成威胁。影响力量：小,波特 五力模型分析,三、顾客讨价还价的能力 中高档白酒被为数不多的品牌所垄断，客户群体稳定且对价格不敏感。但是市场上还是有很多可供选择的品牌，消费者可以自主选择。表现最为明显的
18、是，茅台酒和五粮液酒占据了国内高端白酒市场的75%左右，消费者对于这二者的认知度非常高。酒鬼酒虽然也有可以媲美二者的高端白酒，但是由于地域因素、塑化剂事件的影响，导致了顾客还有很多的顾虑，对品牌的忠诚度还不是很稳定。影响力量：中,波特 五力模型分析,四、替代产品的威胁 1、啤酒，葡萄酒等替代品增长迅速，尤其是葡萄酒具有优雅，高贵的产品形象，随着居民收入的提高及葡萄酒在中国市场的成熟，可能对白酒市场有一定威胁。2、随着中国与外国的交流变得越来越密切，外国的洋酒，尤其是烈性洋酒也影响了中国消费者。越来越多的人本着新奇、感受外国文化等因素会减少对白酒的消费。3、随着中国人口老龄化进程的加速，“黄金酒
19、”等保健酒越来越畅销，无形中也减少了白酒的消费。影响力量：中,波特 五力模型分析,五、行业内竞争特点 1、政府对行业进行调控，大量小酒厂退出市场，行业趋于垄断竞争。成熟的市场使得企业竞争更多集中于品牌价值的提升。2、目前白酒行业处于一个回归理性的阶段，各类酒品的价格纷纷回归常态，这对于存货较高的企业是一个坏消息。3、白酒企业固定成本与库存成本都比较高。4、地方保护主义与地区封锁依然严重。影响力量：强,SWOT分析,波士顿矩阵,以2012年为例,市场增长率,高,低,低,高,相对市场占有率,酒鬼酒股份有限公司,资产负债表分析1、水平分析2、垂直分析3、趋势分析4、比率分析,资产方面分析货币资金：货
20、币资金呈现增长趋势对经营有利，而且公司的货币资金占总资产的比例呈现逐年扩大态势。尤其是在2010年和2011年，对总资产的影响分别达到了56.89%和33.44%。过大的资金存量一方面会造成资金闲置，不能发挥更大的盈利效果；另一方面在经济环境不确定的当下，大多数企业都奉行“现金为王”的战略，企业持有大量的现金能够维持公司自身的稳定。应收账款/票据：在销售扩大的状态下，该项目呈下降趋势，而且在固定资产中占比较小，几乎没有超过1%的。这样间接反映了公司的坏账不会很多，能够及时收回货款，对经营有利。,存货：该表的存货项目反映了存货的变动幅度较大，存货的占比变动幅度也呈现了上升的趋势。尤其是在2012
21、年，存货占比比上年暴增了将近20%。说明公司商品的销路不畅，有一定的阻碍。长期股权投资：长期股权投资表明企业能够充分利用闲置的资金进行合理投资。该比例呈现缓慢增长趋势，但是占比不高，没有太大的风险。固定资产：该项目自2010年起，呈现显著性增长，占资产的比例逐年扩大，表明公司在扩大产能和规模，提升公司的生产能力。在建工程：公司该部分的占比很小，说明公司没有长期的大型项目。投资基本在一个年度以内完成。,负债方面分析,预收账款：预收账款属于没有成本的资金，在保证货物供应能力的前提下，预收账款呈增长趋势有利于公司的发展。酒鬼酒的预收账款在2012年虽然有所回落，但是总体呈现上升的趋势，表明公司的产品
22、逐渐得到市场的认可。应付账款/票据：该项目也可以归属于没有成本的资金，在保证公司信誉的基础上，应付账款可以不限期或者合法延缓，尽可能的占用该笔资金，有利于企业的经营。但是，公司在该项目的占比不高，应当尽可能的提高该项目的占比。应付职工薪酬：该项目与经营成果挂钩，该项目呈现逐年增长的趋势。这表明公司的效益逐年提高，较好的职工薪酬对企业经营有利。,所有者权益分析,实收资本：酒鬼酒公司实收资本在2011年增加了21879000元，表明市场规模有所扩大，投资者跟进投入。这反映了股东对公司的信息，能够给市场传递积极的信号，对企业持续经营经营有利。资本公积：公司的资本公积在20072010年没有变动，在2
23、011年增加了401278000元。该项目的增加能够体现出公司的实力。所有者权益：该项目表明经营积累所形成的所有者权益。增长对公司经营有利。公司该项目对总资产的影响呈现波动增长的态势，但是总体来看对资产的影响有限。未分配利润：该项目除了2012年以外都是负数，表明公司的盈利能力还很欠缺，不能很好地给股东和投资者以稳定的回报。,资产负债表的垂直分析,应收账款和应收票据项目：在这两个项目中，它们占总资产的比例都不大，最高的一年是09年的应收票据，占到了2.01%。09年以后的年度都没有超过1%。尤其是应收账款，在2012年只占到了0.16%，且各年度的变化都不大。这表明公司对应收款项的管控是比较严
24、格的，通常不会有大额坏账出现的可能。存货：存货会占用企业大量的流动资金，间接提升企业的成本。过多的存货造成存货跌价准备，使企业的资产减值准备上升，造成企业面临一定的压力。通过对近五年的存货占比观察，发现公司该项目的占比呈现逐年下降态势。累计下降了大约10%。2012年的比例为24.87%。这反映了公司的销售渠道在不断提升。,固定资产净额：该项目的占比呈现逐年递减的趋势，从2007年的25.56%下降到2012年的15.53%。除去固定资产折旧的因素以外，表明公司的重点在向着其他方向转移。,流动资产部分分析,货币资金：该项目自2010年以来有大幅度的提升，表明公司的货币资金越来越充裕。说明公司的
25、经营比往期有很大的增长。应收票据和应收账款：这两项的比例比过去有大幅下降，在2012年，应收票据占2007年的10.90%，应收账款占2007年的23.04%。表明公司对应收项目的管理起到了显著的成效。,预付账款：公司2012年的预付账款与2007年相比有了大幅增加，是07年的1914.77%，增长了将近20倍。这表明公司的产品受到了市场的认可，产品销路很好。流动资产合计：公司的2012年流动资产合计数比2007年增加了291.17%，说明公司在最近的五年中处于较快的增长阶段。,非流动资产部分分析,长期股权投资：公司该项目在2007年以后，每年都以很大的幅度增长。表明公司有着较为丰富的投资项目
26、，可以合理充分的运用资金。固定资产净额：公司固定资产净额变化不大，从比例上看，只增长了一小部分。但是考虑到折旧和固定资产净值的基数，表明公司的固定资产提升还是较快的。,在建工程：公司在09、11、12这三年进行了在建工程的建造，表明公司为了适应市场的变化和需求，不断壮大自身的实力。无形资产和商誉：在连续的5年中，公司该项目都保持在一个很低的水平。尤其是商誉，一直是0。考虑到公司是生产酒类产品的制造业企业，这一项目的下降对公司应该影响不大。,资产负债表比率分析,酒鬼酒部分财务指标数据,流动比率分析,流动比率在150%以上，短期还款能力较强。经验值是2:1，即流动资产是流动负债的2倍。酒鬼酒公司近
27、5年来的流动比率不断提升，短期还款能力不断加强。但从另一方面来看，资产的使用率较低，浪费了一定的投资机会。,速动比率分析,通过对酒鬼酒速动比率观察发现，酒鬼酒的速动比率连续5年都在增长。该比率的经验值是2:1，即流动资产是流动负债的2倍。速动比率1，表明短期还款能力很强！但是，过高的速度比率表明公司对资金利用率不高，浪费了一些投资机会。,资产负债率分析,资产负债率反映企业全部资金中有多少来源于举债。该比率越大，表明企业债务负担越大，长期偿债能力越差，债权人收回欠债的保障越低；该比率越低，对债权人的保障系数越大，企业举债也较容易经验值是30%50%较合理。酒鬼酒公司近5年来该比率持续下降，表明公
28、司对债权人的保障很强，但是缺少合适的项目进行投资。,酒鬼酒主要财务指标与同业对比,酒鬼酒股份有限公司,利润表分析1、水平分析2、垂直分析3、趋势分析,利润表水平分析,水平分析,营业收入：公司的营业收入近5年在连续增长，表明公司的销售实在稳步提升。其他业务收入：公司该项目连续五年为0，表明公司的主营业务较为突出，没有通过债务重组、政府补助等增加企业利润。营业成本：公司的营业成本在这5年中持续增长，但是增长速度低于营业收入。这与公司的销售增长是相匹配的。同时也反映了公司对成本有着很好的控制。,利息支出:公司该项目连续五年为0,表明公司没有长期的借款，或是只有1年以内的短期借款。反映了公司没有太大的
29、现金压力。营业税金及附加、销售费用、管理费用：这三项反映的是公司日常经营活动所必要的支出。这三项费用在这5年中连续增长，说明公司产品的销售有了大幅度的提升，是有利的。但这其中管理费用的增加幅度远远大于另外两项，这警示管理层要合理控制管理费用，在增收的同时要合理节约开支。财务费用：公司的财务费用波动较大，自2011年开始由正转负，表明公司的票据等方面控制较好。,投资收益：该部分在2008年为负数，在其余年度都是正数。表明公司过去的投资都得到了回报，在主营业务增长的前提下，能够合理有效的利用闲散资金。利润总额、所得税费用、净利润：这三项都能客观的反映公司的经营状况。从2007年到2012年这5年，
30、公司在这三个部分的金额和比例都有着显著的增长。表明公司正处在一个较好的增长时期。,垂直分析,营业成本占营业收入的比例处于基本稳定且缓慢下降的趋势。从2007年的23.6%下降到了2012年的21.6%。表明公司对成本的控制在不段提升。营业外收入的占比大幅下降，从2007年的24.9%下降到2012年的1.4%。这表明营业外收入对营业成本的影响在递减，利润表的项目更加客观。营业外支出的占比保持了稳定的比例，历年都控制在1%以内，对营业收入的影响不大。,营业税金及附加和所得税费用：这两项的占比从2007年开始有着较大幅度的提升。这两个项目只有在销售产品增加的情况下才会增加，从侧面反映了公司的销售数
31、字的真实性。销售费用、管理费用、财务费用：“三费”的占比呈现出逐年减少的情况。这一方面表明公司营业收入的增长速度大于费用的增长速度，另一方面表明公司对各项费用的支出做到了合理的控制。,投资收益：投资收益的占比在缓慢增长，但是幅度和占比均不大。这既反映了投资收益的规模较小，也反映了投资收入在增长。净利润：净利润的占比在这五年中呈现u字形的微笑曲线，从总体来看，从08年的低点逐渐增长到了2012年的最高点。说明利润增长较为明显。,趋势分析,营业收入：公司该项目每年的增长幅度都是正数，尤其是2012年，比上年增长了682%。表明公司的收入处于增长的阶段。营业税金及附加：该项目的增长趋势同营业收入基本
32、相同，但是每年的幅度都大于营业收入。这既反映了公司营业收入增长的质量，也表明我国的税务负担较重。营业外收入 公司这五年该项目呈现波动式增长，表明随着公司的业务扩展，相关的收入也在增长。但是数额较小，不影响主营收入的质量。,投资收益：公司的投资收益由负转正，且增长幅度明显，表明公司的投资能力较强。营业成本、销售费用、管理费用：这三个项目最能佐证公司销售收入的客观性。在这5年中，随着公司销售收入的大幅提升，营业成本、销售费用、管理费用也在大幅增长。从增长的幅度来看，都低于营业收入的增长幅度。这说明了公司的利润也在增加。,营业外支出：该项目反映的是与企业日常经营活动无关的项目支出，除了2012年增长
33、巨大，为544.8%以外，其余年度虽然有增长，但是数额对利润表的质量不够成影响。营业利润、利润总额、净利润：这三项都反映的是公司的盈利的数额和质量。从连续5年的增长比率来看，这三个项目都有着一定程度的增长，尤其是营业利润的增长水平。这三个项目的变化充分反映了公司在这5年中处于快速发展时期。,酒鬼酒股份有限公司,现金流量表分析1、水平分析2、垂直分析3、趋势分析,水平分析,通过对酒鬼酒2007-2012年这5年的现金流量表水平分析进行分析，我们发现：一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金，这5年来每年都是呈现正向变动的，但是变动的幅度较大。2010-2011年度暴增120.71
34、%，2012-2011年度又回落至28.59%。这说明在2011年度公司销售大幅提升，上了一个新的台阶。但是收到“塑化剂”事件影响后，公司没能继续大幅度的增长，只是在前一年的基础上上升了28.59%，进入了缓步增长的阶段。收到的税费返还，公司只在2007年收到了一笔数额为的税收返还，其余年度没有收到有关补助。说明了该公司对政府的依赖性不强。收到的其他与经营活动有关的现金，该数额在这5年中，一直在千万元的范围内波动，最高的一年是2012年，达到了97621100元。同样，2012年也是变动最大的一年，达到了292.69%。数额净增了72761700元。这个数字的增加比例远远高于其他其他年度，一方
35、面是受到公司增长的影响，预收账款等有所增加，另一方面也许是有意粉饰报表而做的修缮。,经营活动现金流入小计，该数字的变动幅度与销售商品、提供劳务收到的现金变动趋势基本一致，说明二者的相关性较高，经营活动现金流入较为客观。购买商品、接受劳务支付的现金，该数额的变动幅度每年都呈现增长趋势，除了2011年为36.10%以外，其余年度都稳定在60%70%。于此相对的销售商品、提供劳务收到的现金，在2010-2011年度却暴增120.71%。在我看来，出现这种情况的原因是公司在2011年的行情急转直上，把过去积压的存货都销售了，所以生产放缓。支付给职工以及为职工支付的现金，该数额都是呈现正向变动。在201
36、2年暴增73.93%。这既是受到了公司收入增加利好的影响，还因为公司对外扩张，加大的公司的支出。支付的各项税费，这一数额在2012年暴增131.42%，能够切实反映公司收入的提高。经营活动产生的现金流量净额，考虑了经营活动的流入和流出，经营活动产生的现金流量净额充分反映了公司的经营能力。公司2012年该数额虽然是正的，为217930000元，但是较2011年下降了64.11%。表明公司应当在此基础上增收节支，加强经营能力。,二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金，从金额上看，该项目每年都有现金流入，但是每年的收入不稳定，不是每年递增的，这样就会使得每年的变动幅度较大。水平分析无法客观
37、反映。取得投资收益所收到的现金，从金额上看，该项目每年都有现金流入，但是每年的收入不稳定，不是每年递增的，这样就会使得每年的变动幅度较大。水平分析无法客观反映。收到的其他与投资活动有关的现金，该项目在2012年有一笔5884000元的收入，在其余年度没有收到。,购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，该项目的金额每年都在增加，表明公司在投资方面是花费了较大的精力。但是公司在2012年缩减了投资，表明公司没有盲目的扩张，在行情不好的时候及时缩减投资，保持公司的稳定。投资活动现金流出小计，该项目每年都在增长，只是变动的幅度各年不同。2011年是191.07%，2012年是69.86%。反
38、映公司在不同年度能够根据具体情况控制投资的规模。投资活动产生的现金流量净额，该金额反映了公司投资活动的情况。公司从2011年以来，连续两年投资活动产生的现金流量净额为负数。一是反映了公司的投资规模不断扩大，再一个反映了公司前期的投资在近些年来的回报不是很充足。,三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金，从2011年起，该项目才有数值，在此之前一直是0.说明自2011年，公司的发展势头良好，吸引了外部的注意，从而获得投资。取得借款收到的现金，公司自2010年以后就没有取得借款，表明公司自身现金流较为充裕，融资渠道丰富。发行债券收到的现金，公司近五年来没有发过公司债券。也许是有其他更加低廉的
39、融资渠道，也许是没有资质。,收到其他与筹资活动有关的现金，公司不存在收到其他与筹资活动有关的现金。筹资活动现金流入小计，公司筹资活动现金流入连续五年都是正数，说明公司有一定的筹资能力。但是2012年与上年相比，公司的筹资变动额下降了94.23%，说明公司的筹资能力有所下降。分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，公司在2012年没有分配股利、利润。而在此之前都一直在分配。说明公司在2012年的经营状况不如往年好。没有过多的结余分配。筹资活动产生的现金流量净额，在2010年之前，公司该项目都是负数，而从2011年起，公司每年都能筹集到千万到亿不等的资金。这充分表明公司的筹资能力有了质的转变。虽然2
40、012年比2011年有大幅度的下降，但是依然为公司筹集了24500000元的资金。,垂直分析,通过对酒鬼酒20072012年5年的现金流量表垂直分析，我们发现：一、在经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金、收到的其他与经营活动有关的现金、经营活动产生的现金流量净额这三个项目变化各年的变动幅度较大，07、10、11这三年是正数，其余年度都是负数。表明酒鬼酒的经营能力波动较大。尤其是2012年，呈现大幅度下降。说明酒鬼酒受到“塑化剂”事件影响较大，短期内难以恢复到11年爆发增长的时期。该公司经营流入和流出所占现金比很大，这在酒类行业中是很合理的。,二、在投资活动产生的现金流量中，在
41、投资活动流入的项目里，主要依靠“收回投资所收到的现金”这一项目贡献投资收益的现金流。取得投资收益所收到的现金和收到的其他与投资活动有关的现金这两个科目长期为0，表明公司没有进行这两项的相关投资。说明公司的投资活动项目较为稳健。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金这一项目自09年以后每年的支出都大于当年的净现金流入，（2011年除外）说明公司从09年之后开始扩大生产，加大公司的固定资产投入。投资活动产生的现金流量净额中，2009年流出和2012年的流入占比较大，表明公司2009年在扩大投资，而在2012年则收缩投资。,三、在筹资活动产生的现金流量中，我们发现筹资活动产生的现金流量净额
42、在07、10、12这三年为负数，在08和11年为正。这表明酒鬼酒公司在进行对资金的筹措过程中，并没有一个长期的、系统的规划和安排，无法保证每年都能筹到稳定的资金。,趋势分析,一、经营活动产生的现金流量 在这个项目中，销售商品、提供劳务收到的现金、经营活动现金流入小计这两个部分基本上都比2007年有很大的提高，说明公司的经营能力稳步提升，现金流流入较多。收到的其他与经营活动有关的现金，这一部分与07年相比，每年都不如07年多，总体呈现了递减的趋势。这个说明公司的主营业务突出，现金流入主要是经营活动创造的。,购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费这两部分的变动幅度较为类似，都在连年增长，说明
43、公司确实在采购原材料进行生产。支付给职工以及为职工支付的现金，也是每年都呈现增长，2012年比2007年的工资总数增长了近六倍。这一方面反映了公司在扩大产能和公司规模，也反映了公司的效益较好，能够支付一定数额的工资薪金。与此同时，经营活动现金流出小计，也呈现每年增长的趋势，虽然小于收到的现金流的增长幅度，但是数额也比较突出。这警示管理层需要控制经营方面的支出，做到最大限度的增收节支。经营活动产生的现金流量净额，在2011年之前并不是很理想。但是2011年和2012年有了明显的提升，与07年相比有了质的飞跃。,二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金，该部分只有2009年和2011年有收
44、入，与之前垂直分析的结果相同。收到的其他与投资活动有关的现金，该部分近5年的数值为0，表明没有收到其他与投资活动有关的现金。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金和投资活动现金流出小计这两个项目自2007年以后每年都有很大的增长。这说明固定资产等投资占到了公司投资很大的一部分。尤其是2011年，公司所有的投资都是对固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金这一项目投入的。投资活动产生的现金流量净额，这一项目从2007年开始每年都在递减，说明公司对外投资逐年增加。,三、筹资活动产生的现金流量：,通过对吸收投资收到的现金、取得借款收到的现金以及筹资活动现金流入小计这三个项目观察分析发现
45、，公司的筹资能力有待于进一步提升。近5年的筹资亮点是在2011年，有大规模的资金被筹集。而在其余年度，公司的筹资几乎没有太大的亮点。分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，在最近的5年中呈现逐年递减的态势，这表明公司不愿意把所得利润分配出去。一方面反映公司处于扩张阶段，对资金的需求很大；另一方面也反映了公司自身的现金流较为紧张。,支付其他与筹资活动有关的现金，这一项目在2011年以后为0，说明公司比以前更加注重对主业的筹资能力。也从侧面反映了公司的筹资能力已经捉襟见肘。筹资活动现金流出小计和筹资活动产生的现金流量净额，这两个项目每年都维持在一个较低的水平，说明公司的筹资能力不强，有待于进一步提升
46、自身的筹资能力，用更低的资本成本运用到公司的日常生产经营。,综述与建议,一、综述公司内控制度基本健全、企业运作逐步稳健规范、经营机制得到进一步创新。但是，目前公司分配机制、考核机制、激励机制有待进一步完善，还没有形成科学有效的考核评价体系，重要业务部门及经济单位、高管人员的定期审计考核制度有待进一步完善；公司预算管理、计划管理和内部控制体系有待进一步加强；还未引入高管人员股权激励制度，未建立起短期激励与长期激励相结合的激励机制，公司将进一步完善上市公司董事、独立董事、监事、经理层推选、任职、辞职或免职考核考评机制，做好上任资格考评、在任勤勉考核、离任责任考核，全面优化决策层、监督层、经理层队伍
47、，推动公司持续、稳定发展。,二、建议 1、公司资产结构方面，要很好的运用短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点，同时对负债规模进行总体控制，降低公司的财务风险。投入更多的资金到研究和开发新技术。2、公司营运方面，需重点加强成本费用的控制，在物资储运环节：科学调整物资库存结构、狠抓库房规范储存和安全防范，加强物资周转，使物资损耗率、物资积压率、仓储费及运输费率进一步降低；在成本费用管理环节：通过制订各项管理制度，调整部门职能，规范工作流程，明确工作职责，加大生产成本、制造费用、管理费用和销售费用的考核力度。对公司各项成本和费用制定严格的控制指标和计划指标，全面推行成本费定额管理 3、获利能力
48、方面，要加大成本控制力度，进一步提高销售毛利率。在主营业务方面加大投入，减少营业外收入占利润总额的比率。,结束，谢谢,logo,1、最孤独的时光，会塑造最坚强的自己。2、把脸一直向着阳光，这样就不会见到阴影。3、永远不要埋怨你已经发生的事情，要么就改变它，要么就安静的接受它。4、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要停止。5、通往光明的道路是平坦的，为了成功，为了奋斗的渴望，我们不得不努力。6、付出了不一定有回报，但不付出永远没有回报。7、成功就是你被击落到失望的深渊之后反弹得有多高。8、为了照亮夜空，星星才站在天空的高处。9、我们的人生必须励志，不励志就仿佛没有灵魂。10、拼尽全力，逼
49、自己优秀一把，青春已所剩不多。11、一个人如果不能从内心去原谅别人，那他就永远不会心安理得。12、每个人心里都有一段伤痕，时间才是最好的疗剂。13、如果我不坚强，那就等着别人来嘲笑。14、早晨给自己一个微笑，种下一天旳阳光。15、没有爱不会死，不过有了爱会活过来。16、失败的定义：什么都要做，什么都在做，却从未做完过，也未做好过。17、当我微笑着说我很好的时候，你应该对我说，安好就好。18、人不仅要做好事，更要以准确的方式做好事。19、我们并不需要用太华丽的语言来包裹自己，因为我们要做最真实的自己。20、一个人除非自己有信心，否则无法带给别人信心。21、为别人鼓掌的人也是在给自己的生命加油。2
50、2、失去金钱的人损失甚少，失去健康的人损失极多，失去勇气的人损失一切。23、相信就是强大，怀疑只会抑制能力，而信仰就是力量。24、那些尝试去做某事却失败的人，比那些什么也不尝试做却成功的人不知要好上多少。25、自己打败自己是最可悲的失败，自己战胜自己是最可贵的胜利。26、没有热忱，世间便无进步。27、失败并不意味你浪费了时间和生命，失败表明你有理由重新开始。28、青春如此华美，却在烟火在散场。29、生命的道路上永远没有捷径可言，只有脚踏实地走下去。30、只要还有明天，今天就永远是起跑线。31、认真可以把事情做对，而用心却可以做到完美。32、如果上帝没有帮助你那他一定相信你可以。33、只要有信心
