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1、当前国内外经济形势与政策建议,张永军 中国国际经济交流中心,内容提要,一、当前经济形势二、经济下行的原因三、未来经济走势判断四、未来改革和政策建议,一、关于经济形势,当前国内经济突出特点 经济增速下行压力较大，生产和资产交易均比较低迷。,近期工业生产增速明显下降,工业企业效益下降,中国经济：增长率是否偏低？,对此国内外有争论根据以往经验，国内潜在经济增长率为9-9.5%左右，据此进行对比，经济增长率明显偏低。但因为对潜在经济增长率的最新估计也存在明显差异，因此判断也不一致。,通胀压力不大,主要价格指数要么上涨步伐不快，要么出现同比下降的情况。从1995年我国有工业品生产者价格和工业生产者购进价
2、格统计以来，我国在1997-1999年、2001-2002年、2008-2010年出现过三次下降的情况，2012年二季度以来是第四次出现下降的情况。,准确判断中国就业形势比较困难,新增就业人数增加，可能与经济增长结构有关。,进出口贸易额的变化,在全球经济形势有所好转的情况下，3月份进、出口均出现下降。同时，一季度外贸顺差167.4亿美元，收窄59.7%。出口下降与基数关系比较大，但难以理解的是进口的下降。,关于经济增速下滑的原因,潜在经济增长率的下降国内需求放缓，国外需求增长明显减速，进出口均出现下降。具体表现为国内消费和投资增长放缓，出口形势不理想且频繁波动。中国经济是否会硬着陆？,二、关于
3、经济下行的原因,国内经济形势的变化与外部环境和内部因素的变化有密切联系。,经济增速下降的外部原因,发达经济体形势好转，新兴经济体增速普遍明显下降、部分新兴经济体国际收支恶化。在本轮国际金融危机中，发达国家成为危机的发源地和重灾区，初期新兴经济体受危机影响相对较小，危机后在较短时间内恢复了较快增长。但2012年以来新兴经济体经济增速普遍出现下降。主要新兴经济体GDP增速普遍出现下降：中国、巴西、印度、俄罗斯、南非、土耳其等,与经济形势变化相对应，发达经济体股市大幅度上涨，主要新兴经济体股市大幅度波动，总体出现较大幅度下降。中国股市在波动中呈现下降走势。主要新兴经济体汇率大幅度波动，总体出现不同程
4、度的贬值。最近人民币汇率出现贬值。,上证A股指数,人民币汇率变化,美国道琼斯指数,印尼雅加达指数,新兴经济体经济减速、金融动荡的成因,1.欧洲经济调整的影响 欧洲贸易由逆差到顺差，主要新兴经济体出口情况恶化2.美国QE政策先放风后退出，造成波动3.日本QE政策引起资本从新兴经济体流向日本4.前期为抑制通胀，有的新兴经济体收紧货币政策，紧缩信贷,内部看经济下行受金融风险的影响,2013年年中以来出现两次钱荒，经过采取措施，局面得到了缓解。但是，我们认为，目前企业融资利率仍然偏高，尤其是前期长短期利率倒挂的现象所揭示的金融风险不容忽视，近期经济下行，是金融风险释放使实体经济发展受到明显不利影响。,
5、长短期利率在判断经济形势方面的应用,美国的情况日本、德国等发达国家的情况债务危机相关国家的情况在中国的有效性,三、未来经济走势判断,发达经济体形势继续好转，新兴经济体增速下降态势将减缓，但部分经济体仍然面临较大风险。,美国先行指数,美国经济活动指数,美国经济预测,季度折年率 2013 2014 2013 2014 2015 IV Q*I Q II Q III Q IV Q 年 年 年 GDP 2.4 1.8 2.7 2.6 3.0 1.9 2.6 2.7 消 费 2.6 2.3 2.5 2.6 2.4 2.0 2.4 2.5 房屋许可 1.04 0.91 1.08 1.14 1.20 0.93
6、 1.08 1.36资本支出 7.3 4.1 7.1 7.3 6.3 2.8 5.9 5.8顺 差 382.8 381.5 381.4 384.3 382.4 412.3 382.4 383.0*实际值,欧元区经济指数,日本经济形势,近期受消费税率上升的影响，但近期日本也采取了其它刺激政策。能否避免经济下滑存在不确定性。,人民币实际有效汇率（IMF）,房地产价格是否下降！,商品房平均销售价格已经出现下降：2014年一季度全国商品房和住宅平均销售价格也均出现了3%左右的同比降幅。国家统计局发布的70个大中城市住宅销售价格数据显示，房价还在上涨，其中的差异何在？房价下跌的影响：需求端还是供给端？房
7、地产价格下降是否会对实体经济产生很大影响。,总体判断,中国经济有条件保持稳定增长。,四、未来宏观调控政策取向,近期，国务院对经济下行压力相当重视，明确推提出既要保持定力，又要主动作为；为今年继续应对经济波动做好了政策储备。当前要按照国务院常务会议确定的任务，有针对性地陆续出台相应有力措施。,四、未来改革与政策取向,1.财政政策：适当加快支出进度，落实结构性减税，加大改革力度。2.货币政策：加快推进利率市场化，把握好力度，要把握好金融结构变化对货币运行的影响，不宜收到过紧。3.保持稳定出口的政策 人民币汇率适当贬值后大体保持稳定，资本输出带动商品输出。4.对贸易和资金流入加大审查力度、防范热钱流出入的影响。,四、未来改革与政策取向,5、房产税不急于出台，有条件的城市可通过政府接盘的方式，将部分商品房转化为保障房。,
