第十五章国际财务管理课件.ppt
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1、1,第十五章 国际财务管理,第一节 国际财务基本理论第二节 外汇风险管理第三节 国际企业筹资管理第四节 国际企业投资管理第五节 国际企业营运资金管理第六节 国际企业纳税管理,2,第一节 国际财务基本理论,一、国际财务管理的概念国际财务管理的概念作为一门新的学科,国际财务管理的目标、内容、方法体系尚不十分成熟,国内外学者关于国际财务管理的概念的表述也存在不同的看法。概括起来,主要有以下几种观点。第一种观点:把国际财务管理理解为世界财务管理。第二种观点:把国际财务管理理解为比较财务管理。第三种观点:把国际财务管理理解为跨国公司财务管理。,3,二、国际财务管理的形成和发展,国际财务管理的形成和发展,
2、主要取决于以下三项因素:1.国际企业的迅猛发展,是国际财务管理形成和发展的现实基础。2.财务管理基本原理在国际上广泛传播,是国际财务管理形成和发展的历史因素。3.金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展,是国际财务管理形成和发展的推动力量。,4,三、国际财务管理特点,1.国际企业的理财环境具有复杂性。2.国际企业的资金筹集具有更多的可选择性。3.国际企业的资金投入具有较高的风险性。,5,第二节 外汇风险管理,一、外汇的概念 外汇是一国持有的以外币表示的进行国际结算的支付手段。国际货币基金组织曾对外汇做出如下说明:“外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇基金组织及财政部)以银行存款、财政
3、证券、长短期政府证券等形式以确保在国际收支逆差时可以使用的债权。”根据我国外汇管理暂行条例的规定,包括:外国货币,包括钞票、铸币等;外国有价证券,包括政府公债、国库券、公司证券、股票、息票;外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证;其它外汇资金。,6,二、外汇汇率,外汇汇率是指一种货币用另一种货币来表示的价格。汇率的标价方法有两种:一种是直接标价法,即以本国货币表示每单位外币的价格。另一种是间接标价法,即以外国货币表示每单位本币的价格。由此可见,直接标价和间接标价是成倒数关系的。大多数国家(包括我国)目前采用的是直接标价法。,7,三、外汇交易,外汇交易根据外汇交易交割时间的不同,外汇
4、交易大致分为如下几类:即期外汇交易、远期外汇交易和掉期外汇交易。即期外汇交易要求立即交割外汇;远期外汇交易是指在将来的某个时间交割外汇的远期合约;而掉期外汇交易则是指同时确定买进和卖出某一货币的两个合约,但这两个合约的交割日有所不同。,8,(一)即期外汇交易,即期外汇交易在银行间的外汇交易额中占了很大比重。(二)远期外汇交易远期外汇交易又称远期外汇合约,是指交易双方约定在将来某日,按现在确定的某一汇率,交割某一确定金额的外汇的协议。(三)外汇掉期交易外汇掉期交易是指在同一时间里顾客(通常是与同一家银行)签订购买和出售同等(或相近)金额外汇的两个合约,这两个买卖合约的交割日有前后之别。,9,四、
5、外汇风险的种类,1.交易风险交易风险,是指跨国公司未来现金交易受汇率波动影响的可能性。2.折算风险折算风险又称会计风险或称资产负债表风险,是指跨国公司合并财务报表时将外币标值的资产和负债折算了本币标值,因汇率变动而呈现账面损失的风险。3.经济风险 经济风险,又称营运风险,是指跨国公司的全部现金流量(间接或直接的)受汇率的影响程度。故又称为“现金流量风险暴露”。,10,五、外汇风险管理,(一)折算风险的管理由于折算风险是由汇率变动造成的资产负债表上的资产和负债发生变化的风险,因此,跨国公司通常采用资产负债表保值方法。也就是使公司的合并资产负债表中的外币风险资产与外币风险负债相等。(二)经济风险的
6、管理由于经济风险涉及到投入、生产、销售以及行业等经营管理的诸方面,因此经济风险的防范需要高级主管直接策划。它通常有两种方法:经营多样化和财务多元化。,11,1.经营多样化经营多元化是指公司在国际范围内分散其销售、生产地址以及生产设施和原材料来源。2.财务多元化 筹资多元化。投资多元化。公司可以将外币应收账款与外币应付款作一个配合。,12,(三)交易风险的管理,跨国公司对交易风险的管理通常采用套期保值的方法和不套期保值的方法。采用套期保值可以规避交易风险。套期保值是需要成本的,但它可以规避交市场套期保值等。这些套期保值方法可以分别应用于对应付账款套期保值和对应收账款套期保值,如远期外汇市场套期保
7、值、货币市场套期保值、期权市场套期保值等。下面我们对这些方法分别举例说明:,13,1.对应付账款套期保值,例15-1:假设W公司一年后应付5 000 000马克,该公司的财务分析师获悉以下的信息,可用于评价方案的可行性。如下表15-1、15-2、15-3所示:表15-1 有关汇率资料,14,表15-2 有关存贷款资料,表15-3 一年后汇率资料,15,第三节 国际企业筹资管理,一、国际企业筹资特性与国内企业相比,国际企业筹资的特性主要表现为以下几个方面:1.在资金需要量方面。2.在资金来源方面。3.在筹资机会与风险方面。4.在筹资决策方面。,16,二、国际企业筹资战略,筹资战略是国际企业跨国筹
8、资管理的重要组成部分。由不同筹资渠道与筹资方式所决定的筹资成本的高低,直接影响国际企业的经营成本和理财成效。具体说来,其主要内容是:1.筹资成本最小化。2.避免或降低筹资风险。3.设定最优筹资结构。,17,三、国际企业筹资渠道,(一)来自国际企业内部的资金(二)来自国际企业母国的资金1.从母国金融机构获得贷款。2.在母国资本市场上发行债券筹资。3.通过母国有关政府机构或经济组织获得贸易信贷。(三)来自国际企业东道国的资金(四)来自国际间的资金1.向第三国或国际金融机构借款。2.向国际资本市场筹资。,18,四、国际企业筹资方式,(一)国际股票筹资这是国际企业通过在国际市场上发行股票向投资者筹集资
9、本的一种方式,也称为国际股权筹资。采用国际股票筹资所筹措的资金,是国际企业资金来源的基础,主要用于两个方面:一是创建新的企业,二是扩展原有的业务。国际企业根据其不同的需要,可以发行不同的股票。这些股票,按其代表股东权利与义务的不同,又可分为国际普通股票和国际优先股票两种。,19,1.国际普通股票筹资。国际普通股票筹资,就是通过发行国际普通股票进行的筹资活动。发行国际普通股票所筹集的资金,称为普通股股本,是国际企业资金的基本来源。2.国际优先股票筹资。国际优先股票筹资,就是通过发行国际优先股票所进行的筹资。国际优先股票是一种比国际普通股票有某些优先权利的股票。国际企业通常在增募资本以吸收投资时发
10、行这种股票。,20,(二)国际企业的举债筹资,除了股票筹资,国际企业还可以通过举债方式筹措资金。国际企业利用举债方式筹措资金,具体形式又有国际债券筹资、国际信贷筹资及国际租赁筹资等。1.国际债券筹资。国际企业筹资所利用的国际债券,主要指外国债券和欧洲债券。发行国际债券一般有两种方式:一种是私募发行,即在有限范围内对特定的投资者发行债券;另一种则是公募发行,即对社会各单位和广大公众发行债券。,21,国际债券筹资的优缺点,国际债券筹资的优点在于:(1)其利率一般低于同期国际银行贷款利率;(2)国际债券筹资期限较长,大多可在5年以上,而中长期银行贷款的偿还期在5年以上的较少,因为银行一般不愿意提供较
11、长时期的贷款;(3)国际债券筹资的偿还方法灵活方便,既可以提前偿还,也可以通过发行新的债券延期偿还,而中长期银行贷款的偿还则须事先签约;(4)由于债券的利息是固定的,因而当国际企业利润增加时,债券持有人不会参加盈余的分配,这会使企业的股东获得更多的收益;(5)在采用国际债券筹资的情况下,国际企业的控制权不会遭到削弱;(6)如果考虑税款因素,国际债券的筹资成本一般低于国际普通股的筹资成本。,22,国际债券筹资的缺点在于:,(1)准备时间较长,有关规定较多,审查严格,手续复杂,发行费较高;(2)由于债券本息是一个固定的开支,在收入较少的情况下,国际企业可能无法支付本息,甚至导致破产,风险较大;(3
12、)由于国际债券筹资加大了企业的风险,从而会增加综合筹资成本。,23,2.国际信贷筹资。,(1)国际银行信贷。国际银行信贷是指国际企业在国际金融市场(如欧洲美元市场、亚洲美元市场)上向外国贷款银行借入资金的一种信贷方式。国际银行信贷按信贷期限的长短不同,又可分为短期银行信贷和长期银行信贷。短期银行信贷通常是指国际企业为了满足流动资本的需求或为了支付进口商品的货款而凭借其信用借入资金的一种银行信贷。其特点是:期限较短、用途不限、无须担保、形式灵活、手续简便。,24,中长期银行信贷通常是指国际企业为了满足固定资产投资的需要而向银行取得的贷款。其特点是:期限较长、用途不限、金额较大、风险较高、借贷双方
13、须签订协议并由借款人所在国政府担保。这种贷款大多由国际银团提供,也称为辛迪加贷款或银团贷款。国际银行信贷和国际债券筹资都是国际负债筹资,优缺点基本上相同。但是国际银行信贷还有不同于国际债券筹资的三个特点:一是用途不受贷款银行的限制;二是贷款供应充裕,国际企业可以灵活选用币种;三是与国内银行信贷相比,其利率较低。,25,(2)国际贸易信贷,国际贸易信贷也称国际企业的进出口信贷,是指一国为支持和扩大本国出口,增强国际竞争力,以对本国的出口给予利息贴补或提供信贷担保的方法,鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商(或其银行)提供利率较低的贷款,以解决本国出口商资金周转的困难,或满足国外进口商对本国出口
14、商支付货款需要的一种信贷方式。,26,国际贸易信贷可以从不同角度进行分类,根据提供信贷的主体不同,国际贸易信贷可分为商业信贷和银行信贷。根据期限的长短不同,国际贸易信贷可分为短期信贷和中长期信贷。其中,中长期信贷又称为出口信贷,其具体形式主要有两种:卖方信贷和买方信贷。卖方信贷通常发生在大型机械或成套设备国际贸易业务中。是指出口公司所在国银行向出口公司(卖方)提供的信贷。买方信贷则是由出口公司所在国银行向进口公司(买方)或进口公司所在国银行提供的用以支付货款的信贷。,27,3.国际租赁融资,国际租赁融资也是国际企业的一种筹资方式。在这种方式下,由于跨越国界,而使得承租人和出租人分属不同的国家,
15、故又称跨国租赁融资,简称国际租赁或跨国租赁。国际租赁的作用主要表现在以下几个方面:(1)减轻公司总体税负。(2)转移公司内部资金。(3)降低或避免政治风险。,28,国际融资租赁的优缺点,国际融资租赁的优点在于:(1)国际企业无需自筹大量资金即可及时引进设备,并能迅速地加以利用、投产、创利,同时腾出一定的资金用以扩大经营;(2)国际企业通过国际租赁可取得100%的资金融通,若借款则很少能取得100%的融资;(3)采用国际租赁方式,手续简便;(4)租赁期限一般比借款期限长,且偿付的方式灵活;(5)国际租赁可给国际企业带来减税优惠利益;(6)各国的租赁公司大多为国际大银行的附属机构,所使用资金来自母
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