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1、第十章 管理風險與不確定性,第四組劉玉蘭 鄭瑋瑛 王秀如 吳岱玲 蔡惠子 陳勝一 邱品齊 張義 蔡宜芳指導老師：郭瑞祥 教授,有一則徵文，徵求史上最短但最精彩的武俠小說。該則徵文要求如下：1、要同時涉及三大門派。2、要包含江湖門派間多年恩怨情仇，又要打破世俗倫理。3、同時情節還要扣人心弦，大有血雨腥風呼之欲來之勢。令人極為期待該小說之續集，同時留下N多懸念。4、越短越好。第二天，有人來投稿，全文只有十個字：,“禿驢，竟敢跟貧道搶師太,從此以後，過著幸福快樂的日子?,愛情的墳墓?,成立一家新公司時必須面對許多不確定性,公司剛成立時，新產品或服務的市場或許還不存在，使公司面對市場的不確定性。就算能
2、製造出產品或服務、市場也存在，創業家還是必需面對競爭的不確定性。因此需要採取風險管理策略以管理大量不確定性,市場的不確定性,科技的不確定性,競爭的不確定性,管理風險與不確定性,初創公司的問題,創立新科技公司的過程需要管理大量不確定性,新公司的融資,初創公司的問題,新公司面對的不確定性越高，利益關係人對提供資源開發機會要求的報酬率越高。,Uncertainty,Uncertainty,風險降低策略,成功的創業家通常用以下三種方法來管理新創公司的風險與不確定性。,Input,Output,Uncertainty,Uncertainty,尋求資訊,將投資極小化,保持彈性,尋求資訊,如果想減低新創公司
3、的風險，必須在行動前蒐集資訊失敗的創業家常沒瞄準就開槍，而承受原先可以避免掉的風險創業家應該先有計畫而不是馬上採取行動。行動之前審慎思考並評估機會，避免追求實現機會不大的目標計畫包括：完成企業企畫書及財務報表。投下資源前確認假設的正確性以減低風險。許多關於科技的可行性及市場大小假設，都可藉資訊加以證明或推翻ex:手錶中微小晶片ex:胰臟癌藥品市場、心血管藥品市場。在不同領域的關係中尋找資訊。成功的創業家尋找的是推翻假設的資訊。多數人收集肯定的資訊只是合理化他們要採取的行動。,11,Example(Licensing opportunity process),將投資極小化,創業家必須將花在不會有
4、殘留價值的資產投資極小化。企業風險程度很大一部份取決於企業經營不善時的損失程度。,使用標準品或原料，而不要採用專門設計的供應品,借用或租用資產，不要購買資產,保持彈性,新創公司保持足夠的彈性，好在必要時能迅速轉變經營方向，以降低新事業風險。降低損失發生機率，因而降低風險。ex:電腦磁碟機Ex:Viagra,給創業家的忠告,在創立公司之前一定要下功夫調查資訊。不要大筆投資在殘留價值低的資產。不要採取會降低新事業彈性的行動。,重新分配風險策略,創業家也可以透過將風險重新分配以減低自己的風險風險分散對象：能承擔風險的利益團體沒有用全部產能從事現有活動的利益團體 追求風險的利益關係人,給創業家的忠告,
5、如果可以將風險重新分配給比你能承受風險的人，就不要自己承擔風險。當追求風險者願意幫你承擔風險的時候，就不要自己承擔風險。,風險認知策略,另一種管理創新事業風險的方式是：降低相關利益單位的風險認知程度。（但並不會降低實際的風險）降低風險認知的方法背書ex:與知名業界人士或既有公司策略聯盟或以其他方式合作Ex:取得政府官員、媒體或其他權威人士的背書，提供對新創公司正面價值認知確定新公司的操作符合市場現有規則、標準、例行公事、以及程序。透過產業公會或標準制訂單位採取集體行動。,給創業家的忠告,輕忽市場規則、標準、例行公事以及程序，會提高市場對新創公司風險的疑慮。不要忽略集體行動，集體行動可以消除對新
6、創公司風險的疑慮。,管理風險與不確定性的工具,傳統的現金流量折現法：認為當投資計畫淨現值(NPV)為負數時，便無投資之價值，忽略了管理者的決策彈性而低估計畫價值。淨現值計算的缺點單一估計值，將不確定性簡單化投資終點的正確假設需假設發展產品或服務所需時間沒有辦法考慮許多影響機會不能階段性評估企業價值,管理風險與不確定性的工具,實質選擇權,實質選擇權：可用來修正現金流量折現法的缺失，將營運彈性考慮進去在投資的未來效益具有高度不確定性、階段性投資、投資決策可延遲、擴充、緊縮、暫停等彈性的投資計畫中，可求得更合理的計畫價值。科技發展是漸進式的，適合作階段性的評估。幫助創業家保持彈性，並且避免將資源投入
7、特定新產品所沒有辦法開發的市場上。當創業家沒有任何關於可行方法的資訊時，實質選擇權分析可以幫助創業家隨時間經過針對不同選擇而作出決定。,新藥上市前,R&D expense:USD 1 billionTime:10 15 yearsUncertainty:successful rate of each phase、payers attitude,23,Example:Licensing Process,Is integratedbusiness case compelling?,Term sheet and neg.parameters*,Key decision,Go to evaluatio
8、n,Go to full due diligence,Final approval,Company asset,Pre CDA,PostCDA,Negotiations,DD,實際選擇權評估範例,情境模擬分析,情境分析使創業家可以根據主要因素的不同假設，模擬有哪些不同的情況會發生，因此對做決定很有幫助。由於每一個情境都提供在不同假設下會有什麼樣的預期結果，情境分析使得創業家可以避免依賴不正確的簡化估計值。找出影響結果的主要假設也促成正確結果。,情境分析與實質選擇權的使用,兩種方法是互補的，通常同時使用實質選擇權分析幫助創業家隨時間經過針對不同選擇做決定。情境分析幫助創業家在每一個時間點針對不同
9、選擇做決定。,給創業家的忠告,不要用一般的淨現值計算方法做與新創公司有關的決定。為新創公司做決定時，不要忘了檢視不同的情境下會有什麼結果。,創業家如何說服利益關係人承擔風險,成功的創業家公平分配報酬。成功的創業家尊重隱性和顯性的合約。成功的創業家必須展現對自己企業致力獻身的承諾。成功的創業家和那些為他們承擔風險的利益關係人常有社交關係，這層關係使利益關係人相信創業家，承擔風險時也比較放心。成功的創業家會同時找來不同的相關團體，而不是一個找完找下一個。成功的創業家說服利益關係人的過程，會使利益關係人逐漸增加對新創公司的承諾。,給創業家的忠告,如果不願意分享報酬、不尊重合約，不持續獻身於新創公司，就不要嘗試說服其他人為你分擔風險。不要階段性地和顧客及供應商接洽，要同時和雙方交涉。,自我評估,我要怎麼做才能降低新創投資本來就有的風險?我要怎麼做才能將風險分攤到其他人身上，而不是獨自承擔？我要怎麼做才能降低新創投資可能帶來的風險？我要如何分析投資決策，以協助管理風險？我要怎麼做才能說服投資者承擔部分風險？,心 得,
