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1、第六章 波浪理论,一、简介,波浪理论是技术分析大师艾略特（REElliot）发明的一种分析工具，与其他追随趋势的技术方法不同，波浪理论可以在趋势确立之时预测趋势何时结束，是现存最好的一种预测工具。波浪理论是技术分析中运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。与道氏理论一样，波浪理论主要用于分析指数。“波浪”:股票价格的波动，都与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性，以一种“可识别的模式”前进和反转，这些模式在形态上不断重复（不一定在时间和幅度上重复）被称作“波浪”。,波浪运行的“可识别的模式”八浪循环,波浪理论的两个出发点:人类社会永远进步向前；人类群体的行为是
2、可以预测的。股市反映的就是人类的群体行为！曾给几位美国总统担任过顾问的巴鲁克说：“但是，实际在股票市场振荡中记录下来的不是各种事件本身，而是人类对这些事件的反应。简而言之，成百上千万的男男女女是如何感受这些事件并如何判断这些事件对他们未来的影响的。而且正是这种强烈的人性使股票市场成了一个如此戏剧性的世界，在此男男女女投入了他们相互冲突的判断，他们的希望与恐惧、力量与软弱、贪婪与幻想”。,二、波浪理论的基本内容波浪理论主要包括三方面内容：型态、比率及时间，其重要性依次排列。,波浪形态：波浪的形状和构造,比 率：各浪之间呈现一定比率关系，分析回撤点和价格目标,时 间：形态完成的时间之间也存在一定的
3、联系，是有节奏的重复运动，可验证形态和比率。,（一）波浪的形态,波浪在市场中反复出现，艾略特对它们一一命名、逐个定义、分别图解，并解释了他们如何连接在一起构成自身的大型变体。这就是形态。1、波浪的基本形态八浪周期波动:五浪上升、三浪下跌，循环往复。,1,c,b,a,2,3,4,5,1989-1995恒指走势,*为何五浪上升？符合线性运动中振荡和行进的最低要求。一浪不会有振荡，至少三浪有；三浪不会行进，至少五浪会。最有效的分段行进是5-3循环。2、波浪有不同的规模和级别。如趋势，有长达百年的超级大循环，也有短至几小时的小循环，但基本的八浪循环形式不变。每一级别的浪都可以向下一层次划分为更小的浪，
4、同时又都是上一层次浪的组成部分。,三个基本层次的波浪,推动浪,调整浪,152189,2834144,完整的市场循环,如何区分三浪和五浪结构？看这一浪与它的上一层次浪的运行趋势是否相同，如相同，则为五浪，不同则为三浪。,*区分三浪和五浪结构的意义？,3、波浪的层次 艾略特将趋势划分为九个层次，每个层次的浪有不同的名称和标志，分别以三套阿拉伯数字和罗马数字大、小写交替标示。投资者只要根据标示就可知道目前市场的位置即目前市场的走势在更广阔的范围内处在什么阶段。一般应用中只要辩明相对级数即可。,*浪的级别与层次划分,上述标记符号并不是唯一合法的，也可以使用其他的标记符号。,每一个波浪的长度并不是相等的
5、，它可以压缩，可以延长，可以简单，可以复杂，一切应以型态为准。,4、数浪的原则形态是波浪理论的基础，正确的数浪方法是波浪理论的分析前提。最基本的数浪规则有以下几条：第3浪永远不可能是15浪中最短的一浪。第4浪的浪底不能低于第浪的浪顶。（倾斜三角形例外）交替原则：“在几乎所有波浪的运行中，其波浪的型态可以说是维持着交替出现的形式。市场不会以同样的方式演变：后一次顶、底部的形成方式决不会与上一次一样。如果第二浪以简单形态出现，那么第四浪倾向于以复杂形态出现，反之亦然。（第四浪以复杂形态出现的概率很高，它通常会在低一个级别的第四小浪范围内完成其调整走势。）,*浪的延伸或延长：浪的运动发生放大或拉长的
6、现象。,延长规则：1、3、5浪中只有一浪延长，其它两浪长度和运行时间相似。,*波浪延伸的预测意义：预测推动浪运行长度。如第浪延伸，那么第浪和第浪的长度和运行时间可能相似。当第浪与第浪都是简单的升浪，则第浪可能是一个延伸浪，特别是当成交量急剧增加时。在成熟的股市，延伸浪经常会出现在第浪；而在新兴股市（或期货市场），浪往往延伸。5浪延伸可能出现双回撤形态。,第一次回撤至延长浪的起点后价格再次上升，回试延长浪的顶点并越过顶点继续上升,第一次回撤至延长浪的起点后价格再次上升，回试延长浪的顶点并越过顶点后开始下跌,5、各波浪的特性,第1浪：（1）几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的一种，第1浪是循
7、环的开始，空头市场跌势未尽，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在这类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；（2）另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，一般第1浪的涨幅通常是5浪中最短的。（3）形成过程中市场资金充裕，但经济仍处于不景气，成交量及市场宽度出现明显的增加。,1999.5.17_1999.6.30 1浪1999.6.30_1999.12.27 2浪,1756点,1047点,1341点,基本面向好，政策做多，主力机构拉高建仓高科技股（主流热点）、对倒拉高传统绩优股准备卖出，突破前期套牢密集区,第2浪：第2浪是下跌浪
8、，由于投资者误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当价格在此浪中跌至接近底部（第1浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头肩底、双底等。,证券法正式实施，借机获利回吐，热点转换至低价重组股建仓，洗筹震仓阶段,第3浪：第3浪往往是最大，最有爆发力（价格往往跳空）的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，此外，由于
9、第3浪涨势激烈，经常出现“延长浪”的现象。市场广泛性强。二线股（特别是股本比较小的那一类）会脱颖而出，而三、四线股也试图跑出几只黑马。,1999.12.27(1341)_2000.8.22(2114)3浪新股配售,证券公司股票质押价格跳空并伴大量成交,第4浪：第4浪是行情大幅涨升后的调整，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底部不会低于第浪的顶点。形成过程中高价股往往小幅回落，而低价股则大幅上窜下跳。第5浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，广泛性和力度稍弱，但市场情绪相当乐观，常常可以听到某些分析师的“豪言壮语”，人人赚钱。市场上原来的领头
10、羊现在已退居二线。,2000.8.22(2114)_2001.222(1893)4浪高科技、网络、绩优股均在下降通道中运行，低价股、WTO概念配合横盘出货,2001.2.22(1893)2001.6.13(2245)5浪B股对国内投资者开放,连续大涨,拉动大盘,但市场已无热点板块,出货行情,A浪：A浪是下跌的开始，但投资者大多认为上升行情尚未逆转，仅为一个暂时的回档现象。实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平台调整。B浪：B浪是对A浪的反弹，但是成交量不大。一般而言是多头的逃命线，但由于大多数投资者误以为
11、是另一波段的涨势，因而B浪常形成“多头陷阱”，许多投资者在此惨遭套牢。浪在技术上很少是强劲的，在浪中活跃的股票数量有限，但绩优股却十分抗跌。,2001.6.13(2245)_2002.1.29(1339)利好不断,申奥成功,加入WTO,APEC高峰会议上海召开,主力借机出货,2002.1.29(1339)_2002.6.25(1748)6.24国有股减持暂停，成交量485亿大换手，牛市陷阱，吸纳基础产业类绩优股,C浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。上述的波浪特性，只是建议性的，并不意味着必然如此。波浪特性有时会误导投资者，以至贻误战机。因
12、此在实际分析工作中，一定要以浪形为准。,十五年上证指数走势,理想化的艾略特波动序列,6、推动浪的各种型态,艾略特波浪理论中，波浪的型态（5-3）决定了其性质是推动浪还是修正浪。但每一个浪的形态并不完全一样。在现实情况中，推动浪会因基本面的不同而出现一些变异型态。变异型态主要有：“浪的延伸”、“失败的第浪”、“倾斜三角形”等。,（1）标准的推动浪,（2）延长形态,（3）失败型态：第浪未能突破第浪的顶部,第浪失败意味市场可能出现大逆转。“失败的第浪”出现的原因：（1）基本面突然的重大变化；（2）第浪过分扬升。,（4）推动浪的变异形态斜三角形 较少见，出现于快速上升或赶底的走势中,意味着消耗性上升或
13、下跌反转后回到形态起点3-3-3-3-3，5浪结构,7、调整浪的各种形态,调整浪不较难辨识和划分，其变化相当复杂，型态种类比推动浪要多得多。,（1）锯齿型：三浪运行，以标识。可以细分为更小一级的的形式。,当一个锯齿型态未能达到正常的目标时，市场会出现连续两个（至多三个）锯齿型态，即所谓的双重锯齿型或三重锯齿型。,（）平台型：-，以-标识。,平台型对于先前推动浪的拉回力度，经常小于锯齿型，经 常出现在强劲的市场趋势中，一般在延伸浪后出现。而且，市场走势愈强，平台整理的时间就愈短。,不规则平台形,C跌破A或无法到达A,（）三角型态：唯一以五浪运行的修正浪，即-。,艾略特认为，三角型态只会出现在第浪
14、、浪或浪中。第浪形成三角型态的机会甚少。,股票市场中，当三角型态结束之后运行的推动浪经常会出现“飚升”的情形。其上升目标大概就是三角型态最宽部分的距离。,（）双重三或三重三型态：,（5）调整浪的变异型态,市场坚挺时，浪突破浪的始点，是反弹还是反转？,前置三角形,变异的锯齿型,浪并未爬升到浪的始点水平，便已结束，而随后的浪也未跌破浪的终点,非常态顶部,如果第浪出现延伸，发生且终止在一个更大规模的第（）浪之内，那么即将到来的调整浪，如不以一个相当异常的小扩 张平台型态作为前导（浪）其中的浪将会显得非常地长。,（二）波浪之间的比率,波浪理论认为，各浪之间存在一定的比例关系。这种关系以菲波纳奇数列为基
15、础，可以推测波浪的目标和回吐比例。如一个上升浪可以是上一次高点的1.618，再一个高点则再乘以1.618，以此类推。另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐比率有0.236（0.3820.618），0.382，0.5，0.618等。,（三）波浪理论的时间,各浪的运行在时间上也与菲波纳奇数字有关。市场出现转折的日期可能为上一个重要顶（底）部的8、13、21周。,三、波浪理论的数学基础菲波纳奇数列,菲波纳奇数列是十三世纪的数学家里奥纳多菲波纳奇发现的一组数列，最初用于兔子繁殖问题的解答。这组神奇的数字是1、1、2、3、5、8、13、21、34。这组数字间有许多有趣的联系。1、任意相邻两数字之和等于其后
16、的那个数字。如3+5=8，5+8=13等。2、除了最初四个数字外，任一数和相邻的后一数之比都接近0.618。越往后，其比率越接近0.618。0.618；0.618；0.618；,3、任一数和相邻的前一数之比都趋向于1.618。有趣的是1.618的倒数是0.618。间隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于2.618或其倒数0.382。13 1.625；2113=1.615 3421 1.619；3413=2.618 4、除1、2外，任何数列中的数字*4再加一个数列中的数字可得另一个菲波纳奇数列。3*4=12+1=13 5*4+20+1=21 5、前相邻数字之和+1=最后一个加数后隔一的菲波纳奇数字
17、。1+1+2+3+5+8=20+1=21 1+1+2+3+5+8+13=33+1=346、交替原则：33=25-1；55=38+1；88=513-1；1313=821+1,五、菲波纳奇数列在波浪理论中的应用,1、浪形结构符合菲波纳奇数列2、浪的级数符合菲波纳奇数列3、浪的比率符合菲波纳奇数列4、浪的运行时间符合菲波纳奇数列(敏感日期,时间之窗),1、浪形结构、各个级别浪的数目与菲波纳奇数列有关 在波浪理论中，上升行情（牛市）可以由一个上升浪代表，亦可以划分为五个小浪，或者进一步划分为二十一个次级浪甚至还可以继续细分出长至八十九的细浪，对于空头市况（熊市）阶段，则可以由一个大的下跌浪代表，同样对
18、一个大的下跌浪可以划分为三个次级波段。或者可以进一步地再划分出十三个低一级的波浪甚至最后可看到五十五个细浪。一个完整的升跌循环，可以划分为二、八、三十四或一百四十四个波浪。在此不难发现，上面出现的数目字，包括1、2、3、5、8、13、21、34、55、89及144，全部都属于神奇数字系列。,各浪长度呈菲波纳奇比率关系：1.618、2.618、0.618、0.382倍。第3浪最小目标涨幅=（1浪涨幅*1.618）+2浪底由1浪涨幅测算出5浪上涨目标区域A的公式：5浪最低理论高度=1浪底点+1浪涨幅*2*1.6185浪最高理论高度=1浪顶点+1浪涨幅*2*1.618 由1浪至3浪测算出5浪上涨目标
19、区域B的公式：5浪最低理论高度=3浪顶+(3浪顶点-1浪底点)*0.3825浪最高理论高度=3浪顶+(3浪顶点-1浪底点)*0.618,2、浪的比率与菲波纳奇数列有关（1）推动浪的比率关系,5浪=3浪或3浪*0.6182浪为整个推动浪的黄金分割位,0.618,5浪=1浪或成0.618倍,5浪=1至3浪*1.618,1,1.618,(2)调整浪的比例关系：,1、如果调整浪以“3-3-5”平坦型回落，浪C幅度通常是浪A幅度的1.618倍。如果调整浪以“5-3-5”曲折型回落，则C浪幅度通常等于A浪幅度.,2、在收缩三角形内，每个浪的升跌幅度，与其它浪的比例，以黄金分割率的比例维系，通常为0.618
20、。,(3)调整浪对推动浪的回吐比,调整浪对推动浪的回吐幅度是推动浪的菲波纳奇百分比，常见的有：0.236(0.6180.382)、0.382、0.5、0.618。另外，1/1，1/3，2/3的比例也常见到。区分：强势的回档多为0.382及0.236；4浪多见 弱势市场的回档可达0.618、2/3及1/1,2浪、b浪多见。,0.618,0.382,3、浪的运行时间符合菲波纳奇数列分析者可因此发现未来市场转折点的时间之窗。在日线图上，分析者从重要的转折点出发，向后数到第13、2l、34、55、或者89个交易日，未来的顶或底就可能出现在这些“菲波纳奇日期”上。在周线图、月线图、甚至年线图上，本技术依
21、然管用。在周线图上，市场出现转折的日期可能为上一个重要顶（底）部的第8、13、21周。在菲波纳奇数列的运用上，理想的情形是波浪形态、比率分析、时间目标三个方面互相验证。比如说，波浪分析表明第5浪已经完成，并且5浪已经走满了从1浪底到3浪顶的距离的1.618倍，同时，从本趋势起点(前一个低谷)至今，正好为13周，从前一高峰到现在正好为34周。那么，就可确定市场重要的顶部即将出现。,四、波浪理论的应用实例,股灾前386点,29年股灾45点,艾略特就预言，在未来的几十年将会出现大多头市场。即“第五次浪潮”第浪尚未结束而已,艾略特于年月写过一篇笔记，名叫”市场未来的模式”，这篇笔记只有几段文字，但贵精
22、不贵多，它凝聚了艾略特半生的心血。他推断，人类年的经济发展可以分为个上升阶段和两个下降(或调整)阶段:（）-年：第一个上升阶段；（）-年：第一个调整阶段；（）-年：第二个上升阶段；（）-年：第二个调整阶段；（）-年：第三个上升阶段。,1990-2004,十年走势,五、波浪理论的交易策略,第1浪：尝试性建立部分仓位；第2浪：爱好风险者可在50%时建仓；第3浪：突破1浪时买进或加码买进；第4浪：在形态底部线或靠近1浪顶的地方买进；第5浪：指标顶背离时立刻卖出；a浪：清仓；b浪:最后卖出机会；c浪：如前未卖出，跌破a浪底时止损卖出。,六、不足之处,1、数浪难度大2、结论的多样性与易变性3、忽视成交量
23、4、更适用于事后验证。,数浪时应注意的问题：1、数得清就数，数不清就不数。没法数时，采用其它的分析方法。2、坚持铁律。不要凭主观心情数，认为是牛市就非得数出个5浪。3、注意波浪的级别。最初可能有几种数法，经过多次的验证，就知道如何数是正确的了。波浪的特点：1、对称性。主要是1浪与5浪对称，2浪与4浪对称，a浪与c浪对称。这种对称不光是在幅度上，也在速度与形态上。这种对称，是分辨浪的级别非常重要的提示。也是提高数浪准确率的有效引导。2、简洁性。凡能数出波浪的走势，形态都非常简洁，走势几乎呈一个线状，哪里是低点，哪里是高点都非常清楚，而有时这种形态是突然从杂乱的形态转变过来的。清晰、简洁的形态是力
24、度的象征。,*波浪理论与道氏理论,波浪理论从价格、时间、比例三方面对市场轮廓进行了全方位的描述，它的大部分内容来自道氏理论，是道氏理论的具体化和数字化。不同点：道氏理论对趋势作出了比较完善的解释，波浪理论则定量分析了趋势，对市场进行了非常细致的刻画，告诉投资者目前市场的位置。道氏理论信号必须等新趋势确立后才能产生，波浪理论对即将出现的顶、底部能提前发出预警信号。“道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理论指导你如何在大海上冲浪”,作业：,1、简述波浪理论的基本形态及特点。2、简述数浪的原则。3、为什么菲波纳奇数列是波浪理论的数学基础？4、对上证指数十五年走势进行比率分析。,第七章 其他技术分析理论相
25、反理论相反理论的基本要点是投资买卖的决定应基于群众行为。不论股票市场或期货市场，当所有人都看好时，牛市可能到顶；当所有人看空时，熊市可能见底。只要你和群众意见相反，你就能致富。这里要注意的是：1、相反理论考虑的这些看好看空比例的趋势，这是一个动态的概念。2、相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市场会因这些看好情绪变成实际购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至所有人看好，情绪趋于一致时，市场会发生质的变化供求的失衡。,3、相反理论在实际研究中，发现市场中赚钱的人只占5%，95%都是亏钱的。因此要赚钱就必须和群众路线相背，切不可同流。4、大众媒介永远都采
26、取群众路线，因此大众媒介全面看好时，就要看空，大众媒介看空时反而是入市时机。那么如何知道大家的看法是看好还是看空呢？可以采用两个指标：好友指数或市场情绪指标。这两个指标在国外都是由一些大经纪行，专业投资机构发布的。资料来源为各大经纪，基金，专业投资通讯录，甚至报章，杂志的评论。,以好友指数为例，如下：好友指数比例 指示0-50%一个主要的上升趋势就在目前，把握时机入货，博取无穷利润。5-20%一个不明区域，大部分人看空，只有少部分人看好。这些看空的人大量卖出将市价推低。但因为看空的人比例大，市场亦可能随时见底。20%-40%看空的人在比例上仍然较多。如果在这一个区域，市场不再向下，趋势就会变得
27、十分不明朗，要观望为上。如果在这个区域，市场转向上升，通常升幅会十分凌厉，而且创出新高点。,40%-55%趋势绝对不明朗。保本第一的原则下，观望最安全。55%-75%看好的人占多数，但又并非绝大多数。市场有很大上升余地。75%-95%趋势不十分明朗。很多时候市场都会在这个区域转势向下，但也仍然有机会在看好情绪一路高涨之下，攀升至百分之百的人都看好止。95%-100%市场全面看好。资金已全部入市，转势就在眼前，迅速卖出为上。如果做空，胜算最大。,四、随机漫步理论马尔基尔(BGMalkiel)在其名著漫步华尔街中提出，此书为美国著名大学MBA投资学课程的指定参考书。在此书中他对技术分析进行了全方位
28、的猛烈的抨击。随机漫步理论指出，股票市场成千上万的投资者每一个人都懂得分析，而且流入市场的信息也全部都是公开的，所有人都可以知道，这样，股票现在的价格就已经反映了供求关系或者距其本身价值不会太远。,市价之所以会上下波动主要是因为：1、新的经济、政治新闻消息是随意地、无预期地流入市场的。2、这些消息使投资人士重新估计股票的价值，作出买卖的策略，致使股票价格发生新的波动。因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前无人能够预计，因此股票走势推测根本不成立。,既然所有股票在市场上的价格已经反映其基本价值。这个价格就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利空消息出现，但即使
29、是这样，下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日涨并不代表今日涨。今日跌，也不代表明日跌。就好像掷铜板一样，这次掷出的是正面，并不代表下次掷出的又是正面，下一次掷出的正面或反面的机会各占50%。,随机漫步理论无疑是技术分析派的一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有技术分析专家都无立足之地。所以不少学者曾经研究这个理论的可信度。在无数研究之中，有三个研究，特别支持随机漫步的论调：1、用美国标准普尔指数的股票作长期研究，发觉股票狂升四五倍或是狂跌80%的比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。这符合统计学的正态分布现象。所以买股票要看你是否幸运，买
30、中升的股票还是下跌的股票的机会均等。,2、有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，击中20只股票作投资组合，结果这个随机挑选的投资组合的收益率竟然和股市整体表现相若，甚至比某些专家的投资组合表现更出色。3、另有人研究过各种单位信托基金的绩效，发现并无显著差异。今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，名列升幅榜首。所以买基金也要看你的运气，并无投资技巧。,五、亚当理论由韦尔德(JWWilder)提出。韦尔德曾当过机械工程师，精于数学分析。他于1978年出版了技术性买卖系统的新概念一书，发明了一系列技术辅助指标，深受技术派人士的欢迎，但在1987年，他推出新作
31、亚当理论，副题为“最重要的是赚钱”。在此书前言中，韦尔德提倡不要再研究“技术指标”而应采取“顺势而为”方法，使“投资成绩与日俱增”。,亚当理论认为没有任何的分析工具可以绝对准确地推测市场的走向，要顺势而行。每一套分析工具都有其自身缺陷，市场的走向根本不可推测。所以亚当理论教导投资人要放弃所有主观的分析工具，要在市场生存就得顺应趋势，只要顺势而行，就可将损失风险减到最低限度。由此，亚当理论提出投资十大戒条。,1、一定要认清市场趋势，否则绝对不买卖。2、入市买卖时，应在下单时定下止损价位。3、止损价位一到即要执行，不可以随便更改或调低。4、入市如看错趋势，不宜一错再错，连续亏损者要离市，再冷静分析
32、检讨。5、入市看错，只可止损，不可一路加仓摊低平均成本，否则可能越亏越多。6、切勿看错趋势而又不肯认输。,7、每一种分析工具都不完善，都有出错机会。8、市价上升投资者买进，市价下跌投资者卖出，顺势而行。9、切勿妄自推测市场的头和底，浪顶浪底最难测，不如顺势而行。10、看错趋势，一旦亏损10%就一定要斩仓，重新来过，不要让亏损超过10%，否则再翻身就很困难。,六、股市成长阶段论尽管世界各国股市发展的道路不完全一样，但一般都要经历以下5个阶段：1、休眠阶段：此阶段为股市萌芽期，了解证券市场的人并不多，股票公开上市的公司也少，投资者小心谨慎地买进股票。2、操纵阶段：随着市场的发展，股票流通性加强，但
33、由于上市公司数量较少，股票供不应求，一些证券经纪商和机构大户开始哄抬价格，操纵市场，获取暴利。,3、投机阶段：大量的资本增值吸引更多的人加入股票市场，投机阶段就开始了，股票价格大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票往往被超额认购，吸引了许多公司发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是股票的供应扩大。4、崩溃阶段：随着上市公司的增多，股票供应扩大，一部分投机资金开始撤出股市。股价向下调整，此时，更多的投资者开始认识到股票的价格被抬得太高了，纷纷抛出股票。股价开始急速下降，投资者损失惨重。,5、成熟阶段：股市经过崩溃阶段之后，投资者受到了重大的伤害，逐渐变得理智，盲目性减少。股市需要几个月甚至几年的时间的低迷盘整，有待公众对市场重新恢复信心。下跌使投资者产生了巨大的亏损，他们由此也转变了观念，更注重长期投资。而这时，一些没有经历过崩溃阶段的新的投资者加入进来，机构投资者的队伍也扩大了，这样股市进入成熟阶段。股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，虽然价格还是会波动，但不像以前那样激烈了。,
