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1、第12章 信用和利率,信用概述信用的基本形式直接融资与间接融资利息与利息率利率的决定,第一节 信用概述,一、信用 信用是一种经济上的借贷行为。一般而言，它有两点特征：一是偿还性，二是付息性，但偿还性是信用的最基本特征。而在借贷活动中，无论是贷出、偿还还是付息都体现为一种价值的单方面让渡，即货币执行支付手段的职能。为此，可以把“信用”这一范畴定义为：以偿还和付息为条件的价值单方面让渡。,二、信用的职能,信用的最基本职能是动员闲置资金并加以再分配。信用是国民收入再分配环节中的一个范畴，信用分配是建立在社会总资金运动过程中企业初次分配和财政二次分配基础上的。信用在发挥资金分配职能的时候，也在提供（在
2、一定条件下还可以创造）着流通手段和支付手段（即货币）。同时，银行信用的收缩和扩张直接决定货币供应量的减少和增加。,第二节 信用的基本形式,商业信用银行信用国家信用消费信用民间信用信托信用租赁信用,一、商业信用,商业信用是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用形式。商品赊销是其最典型的做法。商业信用在历史上曾采用过“口头信用”和“挂帐信用”的形式，在法律制度健全起来以后，大多采用“票据信用”的形式。在商业信用中被采用的商业票据可以有两种：（1）商业期票；（2）商业汇票。,二、银行信用,银行信用是银行等金融机构与企事业单位或个人之间发生的信用关系。银行信用是随着现代银行产生而出现的，晚于商
3、业信用，但是，银行信用发展的广度和深度却要比商业信用大得多。银行信用弥补了商业信用的缺陷并使信用关系得以充分扩展，但是，银行信用并非商业信用的敌意竞争者，在信用关系的发展中，二者实际是一种相互支持、相互促进的“战略伙伴”。,三、国家信用,国家信用是中央政府以国家的名义同国内外其他信用主体之间发生的信用关系。从国家作为债务人的角度来划分，可分为内债和外债。国家信用在经济生活中起着积极的作用：（1）是解决财政困难的较好途径；（2）可以筹集大量资金，改善投资环境、创造投资机会；（3）可以成为国家宏观经济调控的重要手段。在现代经济中，国家信用与银行信用有着密切的关系。,四、消费信用,消费信用是企业和以
4、银行为代表的金融机构向消费者个人提供的信用，直接用于生活消费。消费信用有两种基本类型，一种类似商业信用，由企业以分期付款方式向消费者提供房屋或耐用消费品，而企业一般也同时获得银行信用的资金支持；另一类则属于银行信用，由银行向消费者提供购房或耐用消费品贷款，用以支付货款。,五、民间信用,民间信用过去也称个人信用，是指个人之间的直接借贷关系。一般采取利息面议，直接成交的方式。民间信用的特点是利率高、风险大、容易发生违约纠纷，但却十分灵活，能弥补银行信用的不足。民间信用在我国既有其存在和发展的客观环境，又有其令人担忧的负面作用。,六、信托信用,信托是信用委托的意思，指的是接受他人委托，代为管理、经营
5、或处理某项经济事务的行为。信托有两大类型，一类是以商品物资为信托对象的商品信托，另一类是以资金、财产为信托对象的金融信托。这里主要指金融信托。金融信托按信托机构服务对象的不同，可分为个人信托、公司信托和公共团体信托三类。,七、租赁信用,租赁信用指出租人按照契约规定，将财产租给承租人使用并向承租人收取租金的一种经济行为。租赁信用可分为融资性租赁、服务性租赁和企业租赁。,第三节 直接融资与间接融资,直接融资与间接融资的概念直接融资与间接融资的优点与局限性直接融资与间接融资的发展情况金融证券化,一、直接融资与间接融资的概念,依金融中介机构在融资活动中所起作用的不同，企业的各种融资活动可以分为两大类型
6、：间接融资方式和直接融资方式。在间接融资方式中，商业银行是核心中介机构。,资金盈余者,资金,债权,债权,资金,银行,资金短缺者者,以银行为核心的金融运行,中央银行,商业银行,商业银行,商业银行,客户,客户,客户,客户,客户,2.直接融资是以证券公司为核心的。,证券公司甲,资金盈余者,委托买入证券,委托卖出证券,证券公司乙,资金短缺者,以证券公司为中心的金融运行,客户,客户,证券公司,证券公司,证券公司,证券公司,客户,客户,二、直接融资与间接融资的优点与局限性,间接融资的优点：三方面间接融资的局限性：二方面直接融资的优点：三方面直接融资的局限性：三方面,三、直接融资和间接融资的发展情况,改革开
7、放以来，受传统经济体制的影响，我国金融运行一直以银行间接融资为主。进入90年代，伴随着证券市场的发展，企业直接融资步伐加快，以股票融资为主的直接融资在我国金融运行中所占比重逐步提高，形成了当前间接融资为主，直接融资为辅的金融运行格局。,四、金融证券化,金融的证券化(securitization)一般是指把银行贷款和其他资产转换成可在金融市场上出售和流通的有价证券，即资产证券化。从广义角度看，公司融资方面的证券化也在证券化范围之内。,第四节 利息和利息率,利息和收益利息率收益率和到期收益率单利率和复利率固定利率和浮动利率名义利率和实际利率官定利率、公定利率和市场利率基准利率、一般利率和优惠利率年
8、利率、月利率和日利率,一、利息和收益,利息常被表述为：货币所有者因出让货币使用权而从借款人那里获得的补偿，或者资金短缺者从市场上筹集资金的成本。从本质上说，利息是剩余价值的特殊转化形态，是利润的一部分。收益是一个与利息既相联系又相区别的范畴，收益的内涵比利息要深，外延比利息要广。利息和股息收入是投资的基本收入。,二、利息率,利息水平的高低是以利率来表示的，利率的基本内涵是一定时期的利息量与本金的比率，用公式表示如下：R=I/P。利息计算方法有两种：单利法和复利法。单利法：I=PRT 复利法：A=P（1+r）n,三、收益率与到期收益率,收益率：收益率有多种，在投融资中常常用到的收益率是到期收益率
9、。到期收益率就是假设投资者将债券一直持有到期的条件下，债券的年均收益率。,四、单利率和复利率,单利率和复利率分别是在单利法和复利法这两种不同的计息方式中采用的利率，在表示方法上没有什么不同，但是，同样的本金，同样的利率水平，计算方法不同，计算的结果是不一样的。反过来说，同样的本金，同样的利息用单利率表示的利率水平与用复利率表示的利率水平是不一样的，前者大于后者。,五、固定利率和浮动利率,固定利率和浮动利率是依对借贷期内利率是否可以调整的不同而划分的两种利率。以借贷关系成立时确定的利率为标准，在借贷期内不做调整的利率是固定利率。相反，在借贷期内利率可做调整的利率为浮动利率。,六、名义利率和实际利
10、率,名义利率和实际利率是从利率是否包括对通货膨胀所引起的货币贬值风险的补偿角度区分的。名义利率就是包含通货膨胀补偿的利率水平。名义利率、实际利率和通货膨胀率这三者之间的关系如下：R=r+i,七、官定利率、公定利率和市场利率,官定利率、公定利率和市场利率是从利率的决定机制角度划分的。官定利率顾名思义是由官方确定的。公定利率是由非官方机构的行业自律组织加以规定的，对组织成员有一定约束力。市场利率则是由市场供求决定的利率水平,八、基准利率、一般利率和优惠利率,基准利率、一般利率和优惠利率是从利率在经济中的作用角度划分的。基准利率是在利率体系中起决定作用或指导作用的利率。一般利率是指市场上存在的各种不
11、含优惠的利率。优惠利率是指国家通过金融机构或金融机构本身对于认为需要扶植的行业、企业或个人所提供的低于一般利率水平的贷款利率。,九、年利率、月利率、日利率,年利率、月利率、日利率是以利率计算的基本期限单位为标准划分的。年利率是以年为单位计算利息时使用的利率，以百分位%表示。月利率是以月为单位计算利息时使用的利率，以千分位表示。日利率是以日为单位计算利息时使用的利率，以万分位表示。,第五节 利率的决定,马克思的利率决定理论西方古典利率决定理论凯恩斯的利率决定理论可贷资金理论影响利率总水平的其他因素利率的期限结构利率期限结构理论,一、马克思的利率决定理论,利润可分割为两部分：借贷资本家的利息和职能
12、资本家留下的企业主收入。分割利润的利息率既与借贷资本的供求状况有关，更与资本借贷的性质有关。正常情况下，利率水平应介于零和平均利润率之间。马克思的利率决定理论也因此被称为平均利润决定论。,二、西方古典利率决定理论,西方古典利率理论着眼于实际经济因素（储蓄和投资）变动对利率变化的影响。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数。,三、凯恩斯的利率决定理论,凯恩斯的利率决定理论是以货币供求为基础，他发展了流动性偏好理论的利率决定模型，通过货币的供求来决定均衡利率。,L=L1+L2,M2,M2,M1,M1,r0,r1,四、可贷资金理论,DLIMd SLSMS IMd=SMS,r1,M0,M1,S,I+M
13、d,I,S+MS,r0,五、影响利率总水平的其他因素,资金供求状况企业承受能力国家产业政策等经济政策银行经营成本社会经济运行周期预期价格变动率历史汇率水平国际利率水平汇率,六、利率的期限结构,什么是利率的期限结构 利率的期限结构是对债券的到期收益率(yield to maturity)和它的期限(term to maturity)之间关系的概括。收益线 它是反映一定时点不同期限的债券到期收益率的结构的线，座落在以期限为横轴、到期收益率为纵轴的坐标平面上。收益线包含三种要素：时点、时期和收益。它有三种典型形状：向右上方凸起；与横轴平行；向左下方凸起。,七、利率期限结构理论,纯预期理论流动性偏好理论市场分割理论固定偏好理论,复习思考题,试分析银行信用与其它基本信用形式的联系。如何理解信用的基本职能，以银行信用为例说明如何发挥信用在国民经济运行中的积极作用？说明直接融资方式与间接融资方式的异同及其发展状况？金融证券化的含义是什么？有哪些积极意义？,应如何认识利息的本质？说明利率和收益率之间的区别与联系。说明西方利率决定理论的主要内容。决定利率总水平的因素有哪些？什么是收益线？什么是利率的期限结构？利率的期限结构理论有哪些？,
