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1、第二章,汇率制度与外汇管理,第一节,汇率制度,一、,汇率制度,（,Exchange,Rate,System,）,是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本,安排和规定。,汇率制度包括四个方面的内容,1,、确定汇率的依据,2,、汇率的波动界限,3,、维持汇率应采取的措施,4,、汇率的调整,（一）,固定汇率制度,1,、概念：两国货币的比价基本固定，即使有变动，也局,限于一定范围。,2,、各国中央银行维持货币汇率的主要措施：,贴现政策、动用外汇储备、外汇管制、货币法定贬值与,升值,3,、固定汇率制度的利弊,利,：便于从事成本利润核算，抑制外汇投机，有利,于金融市场稳定。,弊,：无法发挥调
2、节国际收支的作用，无法兼顾内外,均衡。,（二）浮动汇率制度,1,、概念：政府对汇率不加固定，也不规定上下,波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，,自行决定本国货币对外国货币的汇率,.,2,、类型,根据政府是否干预来划分，分为,自由浮动,和,管理浮动,根据浮动方式来划分，可分为,单独浮动,、,联合浮动,、,钉住单一货币,、,钉住一篮子货币,?,管理浮动货币当局对外汇市场进行直接或间接的干,预，使市场汇率向对本国有利的方向浮动或维持在对,本国有利的水平。（政府公开进行外汇买卖，调整再,贴现率，实行资本流动管制）,?,联合浮动若干国家组成货币集团，内部成员国之间,规定货币比价和波动幅度限制，实行固
3、定汇率，而对,非成员国货币实行同升或同降的浮动汇率安排。,?,一国（多为发展中国家）货币钉住某关键货币或一篮,子货币，与之挂钩，随该货币（篮子）汇率的变动而,变动。,浮动汇率制的利弊分析,?,（一）,汇率变动反映两国货币间购买力的对比；本国,货币政策自主性增强；通过汇率变动调节国际收支无,需牺牲国内经济，也避免了黄金外汇的大量流失；对,世界性通货膨胀有一定的绝缘作用；浮动汇率调节国,际收支的机制避免了一国大量保有外汇储备或采取强,硬的贸易管制措施，避免了资源配置的扭曲。,?,（二）,汇率的频繁波动给贸易和投资带来较大的不确,定性；汇率波动对国内资源配置有不利影响；助长金,融投机活动的盛行，影响
4、金融市场及金融体系的稳定；,若引发竞争性贬值，对国际经济与合作不利。,关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论,（一）赞成固定汇率制的理由,1.,固定汇率制有利于促进贸易和投资；,2.,固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；,3.,固定汇率制有助于促进国际经济合作；,4.,浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。,（二）赞成浮动汇率制的理由,1.,浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；,2.,浮动汇率制能确保货币政策的自主性；,3.,浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；,4.,浮动汇率制有助于促进经济稳定；,5.,浮动汇率制下的私人投机是稳定的。,?,1999,年,1,月国际货币基金组织将各成
5、员国的汇率制度划分为八大,类：,（,1,）,无独立法定通货的汇率安排,(Exchange Arrangements with,No Separate Legal Tender),（,2,）,货币局,（,Currency Board Arrangements,）,（,3,）,其他传统的固定钉住安排,（水平钉住）,（,Other Conventional Fixed Peg Arrangements,）,（,4,）,水平区间钉住,（,Pegged Exchange Rates within Horizontal,Bands,）,（,5,）,爬行钉住,（,Crawling Pegs,）,（,6,）,
6、爬行区间钉住,（,Exchange Rates within Crawling Bands,）,（,7,）,不事先公布干预路径（目标）的管理浮动,（,Managed,Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate,）,（,8,）,独立浮动,（,Independent Floating,）,汇率制度名称,国家,.,地区,/,（,个）,?,第一类,放弃独立法定货币,40,?,第二类,货币局制度,9,?,第三类,固定钉住,40,?,第四类,水平波幅钉住,5,?,第五类,爬行钉住,4,?,第六类,爬行波幅,6,?,第七类,管理浮动,4
7、2,?,第八类,独立浮动,40,从各种汇率制度国家（,地区）,在,imf,的所占比,例看，各种汇率制度并不均衡。主要有四大类：,放弃独立法定货币（含欧元区,12,国）、,固定,钉住制、管理浮动制、,独立浮动制，,施行这,四类制度的国家（,地区）,总数占全部,185,个,成员的近,90%,。,?,汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一,国政府的政策行为。它首先建立在一国所具有,的特殊的经济特征的基础之上；并且在不同的,时期，由于政府所追求的政策目的不同，政府,所选择的汇率制度也不同；在世界经济一体化,的趋势下，一国汇率制度的选择还受其对外经,济贸易关系的影响，受国际经济和金融大环境,的制约。,
8、影响一国汇率制度选择的因素,?,1,一国经济的结构性特征是汇率制度选择的基础。,小国比较适宜于实行固定汇率制度，因为它一般与少,数几个国家的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的,对外贸易带来不利影响；此外，小国经济内部的结构,调整成本较低。相反，大国由于对外贸易的商品构成,多样化及贸易的地区分布的多元化，就很难选择一种,货币作为参照货币实行固定汇率，加之大国经济内部,的结构调整的成本较高，并且往往倾向于追求独立的,经济政策。因此，大国一般比较适宜于实行浮动汇率,制度。,?,2,特定的政策意图是汇率制度选择的政策目,的。在一国政府面临较高的国内通货膨胀率时，,政府的政策意图是控制国内的通货膨胀，固
9、定,汇率制度就比较受青睐。这时候若采取浮动汇,率制度则本国的高通货膨胀使本国货币贬值，,本国货币贬值又通过成本、工资收入机制等进,一步加剧国内的通货膨胀。若一国政府的政策,意图是为了防止从国外输入通货膨胀，则应该,选择浮动汇率制度。因为在浮动汇率制度下，,一国货币政策的自主性较强。,?,3,一国与其他国家的经济合作情况对汇率制,度的选择有着重要的影响。当两国之间存在非,常密切的经济贸易往来时，两国货币保持固定,比价较有利于各自的经济发展。区域经济合作,关系比较密切的国家之间，也适宜于实行固定,汇率制度，如欧洲货币体系的汇率机制。,?,4,国际经济和环境制约着一国的汇率制度选,择。在国际资本流动
10、日益频繁并且资本流动规,模日益庞大的背景下，一国国内金融市场与国,际金融市场联系越是密切，本国政府对外汇市,场的干预能力越有限，则该国实行固定汇率制,度的难度很大。,?,在汇率制度的选择上，美国经济学家罗伯特,赫勒提,出了“经济论”。这一理论认为，一国汇率制度的选,择主要是由经济方面的因素决定的。这些因素有：经,济开发程度、经济规模、进出口贸易的商品结构和地,区分布、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市,场的联系程度、相对的通货膨胀率等。如果一国的对,外开放程度高，经济规模小，进出口的商品结构单一,（集中在某几种商品）或进出口的地区相对集中，则,该国倾向于实行固定汇率制度或盯住汇率制度。相反
11、，,对外开放程度低，进出口商品多样化或进出口的地区,分布多元化，国内通货膨胀率较高的国家，则倾向于,实行浮动汇率制度。,?,发展中国家的经济学家，也集中讨论了发展中国家的,汇率制度选择问题，提出了汇率选择的“依附论”。,这一理论认为，发展中国家的汇率制度的选择，主要,取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特,征。发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种,货币作为“参考货币”（被钉住的货币），主要取决,于他们在经济、政治、军事等方面的对外依附关系。,从美国的进口在其进口总额中占很大比重的国家，或,者从美国得到大量军事赠予或从美国大量购买军需物,资的国家，同美国有复杂的条约关系的国家，往往
12、将,本国货币钉住美元；同法国有传统殖民地联系的非洲,国家，则倾向于钉住法国法郎；同美国等主要工业国,家的政治经济关系较为“温和”的国家，则选择钉住,其它货币。,第二节,外汇管理,一、外汇管理概述,二、外汇管理的方式,三、外汇管理的经济效应分析,一、外汇管制概述,外,汇,管,制,(Exchange,Control/Exchange,Restriction),，,又,叫,做,外,汇,管,理,（,Exchange,Management,），是指一国政府对外汇的收、支、,存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法,规以及制度措施等。,（一）外汇管制的历史演进,一次大战前：基本上不存在外汇管制。,一战
13、爆发后：外汇管制产生。,一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制。,1929,1933,年：许多国际收支严重逆差的国家，又开,始了外汇管制。,（二）外汇管制的原因和目的,原因：一是,当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或,其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措,资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；,二是,当一国经济发,展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也,会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建,设。,目的：,维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济,的顺利发展。,二、外汇管制的方式,1.,数量管制,数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括,
14、外汇结汇控制,和,外汇配给控制,。,2.,价格管制,价格管制是对外汇买卖的价格即,汇率,进行限制，,可采取,直接管制或间接管制,的方式。,1,）间接管制：,间接管制是指以外汇基金作为缓冲体,来稳定汇率水平。,2,）直接管制：,直接管制主要是规定各项外汇收支按何,种,汇,率,进,行,交,易,，,通,常,采,取,实,行,本,币,定,值,过,高,（,Currency,Overvaluation,）和复汇率制（,Multiple,Exchange,Rate,System,）的方式。,采取高估本币措施的目的：,a,鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；,b,维持本国的物价稳定，控制通货膨胀；,c,减轻政府
15、的外债负担。,复汇率制是一种歧视性政策,原则：,对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对,需要限制的交易则规定不利的汇率。,三、外汇管制的经济效应分析,（一）外汇管制的收益,1.,保护本国产业。,2.,维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的,方向发展。,3.,防止资本的大量涌入或外逃。,4.,便于国内财政、货币政策的推行。,5.,有利于实现政府在政治、经济方面的意图,。,（二）外汇管制的成本,1.,降低资源的有效分配和利用。,2.,阻碍国际贸易的正常发展。,3.,不利于有效地吸收利用国外资金。,4.,不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提,高。,5.,增加交易成本及行政费用。,6.,增加
16、国际贸易摩擦。,第三节,我国的外汇管理和人民币汇率,一、我国的外汇管理,二、人民币汇率,一、我国的外汇管理,（一）我国外汇管理的沿革,1.,第一阶段，,从建国初期到私营工商业社会,主义改造完成（,1949,1956,）。,外汇管理处于分散状态是这一时期的主要,特点。,2.,第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到党,的十一届三中全会（,1956,1978,）。,外汇管理工作也从分散走向集中，进而实行全面,的计划管理。,对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管,理。,所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。,对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法,。,3.,第三阶段，外汇管理体制进入全面改
17、革的时,期（,1979,1993,）。,1,）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。,2,）实行外汇上缴和留成制度。,3,）建立外汇调剂市场。,4,）改革外汇金融体系，引进外资金融机构。,5,）建立对资本输出入的管理制度。,6,）发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理,。,（二）我国现行的外汇管理体制,1.,对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常,项目可兑换。,1,）,银行结汇是,指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定,银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行结汇逐步由,强制结汇向意愿结汇过渡，经常项目的外汇管理逐步放松。,2,）银行售汇,是指企事业单位需要外汇，只要持有,
18、效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。,银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对,外支付用汇的限制。,我国政府承诺从,1996,年,12,月,1,日起履行国际货币基金协,定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。,2.,逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极,有序地推进人民币资本项目可兑换。,我国目前的资本项目管理手段主要包括,交易审批、,数量和规模控制,等，外汇管理部门根据交易类型的不同，,实施不同的管理政策。,合理利用外商直接投资，积极鼓励企业“走出去”。,严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。,审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击,。,3.,建立和规范外汇
19、市场。,4.,金融机构经营外汇业务实行许可证制度。,5.,取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流,通。,6.,建立国际收支统计申报制度。,二、人民币汇率,（一）人民币汇率和汇率制度的演变,1.,第一个时期,(1949,1952,年,),：国民经济恢复时期,1950,年,7,月,8,日，实现全国统一的人民币汇率；,1949,年至,1950,年,3,月：人民币汇率频繁调整与大幅度,贬值；,1950,年,3,月全国财经会议后：人民币汇率不断调高。,2.,第二个时期,(1952,1980,年,),：,实行中央集中计划经济时期,从,1953,年初到,1972,年底：人民币汇率保持基,本稳定；,1973,
20、年,3,月后：采取钉住一篮子货币的方法,来制订人民币汇率。,3.,第三个时期（,1981,年,1993,年）：,进入经济体制改革和对外开放时期,1981,年到,1984,年期间：人民币实行双重汇率，并逐步贬值；,贸易外汇内部结算价：,主要用于进出口贸易外汇的结算，按,1978,年全,国出口平均换汇成本再加上一定的利润计算得出，为,1,RMB,￥,2.80,，,其比价从,1981,1984,年间一直没有变动；,人民币外汇牌价：,主要用于非贸易外汇的兑换和结算，依旧沿用原来,的钉住一篮子货币的方法制定。,1985,年,1,月,1,日：,恢复单一汇率；,1986,年,1,月,1,日：,人民币汇率实行
21、管理浮动，国际,货币基金组织将我国的管理浮动列入“其他管理浮,动”类，属于有较高弹性的浮动汇率制度；,1985,1990,年：,长期的相对平稳与突然的剧烈跳,跃相交替。,调整时间,调整前的汇率,调整后的汇率,1985,年,10,月,3,日,2.8,3.2,1986,年,7,月,5,日,3.2,3.7,1989,年,12,月,16,日,3.7,4.72,1990,年,11,月,17,日,4.72,5.22,1991,年,1993,年底：,人民币外汇牌价逐步向下小,幅度调整。外汇调剂业务发展很快，我国又形成了官,方汇率与外汇调剂价格并存的新的双重汇率。,（二）现行的人民币汇率制度,参考一篮子货币的
22、有管理的浮,动汇率,人民币汇率是有管理的浮动汇率。,（,1,）对经常项目外汇收支实行结售汇管理；,（,2,）对外汇指定银行的结算周转外汇实行比例管,理；,（,3,）对外汇银行之间以及外汇银行与客户之间买,卖外汇的价格实行浮动幅度管理；,（,4,）中国人民银行向外汇交易市场吞吐外汇，直,接干预人民币汇率的生成；,（,5,）人行通过对国内利率和货币供应量的调节，,实施对人民币汇率的宏观调控；,（,6,）对资本项目实行相应的外汇管制。,人民币汇率制度存在的主要问题在于汇率弹性过小，,因而人民币汇率制度改革的方向应该是逐步地、适,度地扩大汇率波动幅度，采取更为灵活的弹性更大,的汇率制度，从而使人民币汇率成为一种真正的有,管理的浮动汇率制度。,谢谢,！,
