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1、2013年免税行业分析报告2013年6月目 录一、免税行业基本知识41、免税业基本概念42、中国入境免税限额参考53、全球免税业发展史64、中国免税业发展史75、免税购物业态形式86、免税行业盈利模式107、中国进口商品征税情况128、免税相关政策法规14二、全球免税行业现状171、市场规模:2012年预计520亿美金172、经营情况:产品，渠道及区域分布17（1）商品以奢侈品最受青睐17（2）渠道以机场免税店最为热门18（3）区域以亚太地区增长最快193、他山之石:海外免税成功案例20（1）全球最大的免税消费市场:韩国20（2）全球规模最大的免税企业:DFS24（3）政策支持下的离岛免税26
2、韩国济州岛26我国台湾免税特区28三、中国免税行业现状291、市场规模:预计2015年超过300亿元人民币292、经营情况:渠道趋同于国际主流，产品结构有差异30（1）产品结构一一以烟酒商品为主30（2）大型机场店一一数量少规模小31（3）市内免税店一一成长的烦恼323、竞争格局:垄断竞争，政策主导333、政策概况:海南离岛免税政策效应显著35（1）中国免税行业相关政策35（2）海南离岛免税政策效应显著36四、中国免税业前景展望421、行业增长动力:旅游蓬勃，政策放宽，经营改善44（1）旅游行业蓬勃发展是免税业发展主动力44（2）政策放宽对行业空间打开作用关键46（3）企业经营能力提升构成又一
3、助力492、行业发展趋势:向旅游零售转型49五、风险因素51六、行业投资策略及重点公司分析511、免税业兼具需求和政策双驱动512、垄断经营畅享行业高增长：中国国旅51一、免税行业基本知识1、免税业基本概念免税业是指一些国家和地区选择设立在口岸、运输工具和市内的一家或几家零售商给予特殊待遇，允许其向出入境旅客销售免税商品的旅游服务行业。免税业1947年诞生以来，随着国际旅游业的兴起和发展，免税业以其提供品质高、价格优惠的商品的特性，形成一个独特的旅游消费市场。免税行业中，我们常见的有免税购物和退税购物两种形式。二者在税种、税率和退税商品等方而都有区别。免税购物与退税购物的比较免税购物(Duty
4、 Free)免去的是进口环节的关税、消费税和增值税等，针对的商品有箱包、化妆品和首饰等，通常为国外品牌。免税商品的消费群体一般为离境/离岛人员，各国或各地区的规定略有差异。另外各个国家对入境人员所携带进境物品都有特定的免税限额规定，携带超出限额的免税商品入境时需申报并缴税。2、中国入境免税限额参考退税购物(Tax Free Shopping)始于欧洲，目前已发展至包括日本、韩国、新加坡等国在内的50余个国家，在各国贸易发展过程中成为一项重要的国际惯例。外国游客凭机票及有关身份证明在商店开具退税单，海关在退税单盖章后，游客可在退税点收到退税款。百货商店多与退税代理集团合作，环球蓝联集团(Glob
5、al Blue、全球回报集团(Global Refund)是目前国际较为知名的两大退税代理商。其中全球回报集团已发展形成全球最大的购物退税CTax Free Shopping)体系，其退税业务覆盖欧洲、韩国、新加坡和阿根廷等国家。在以上地区可以退税的商店中85%以上可以选择Global Refund完成退税，全球回报集团在北京、上海、广州也设有办事处。退税购物退的是增值税和消费税，税率在5%20%。许多国家有“可享受退税的最低金额”即“起退点”的规定，即消费者同一日在同一退税点购买退税物品超过这个额度，才能享受退税。3、全球免税业发展史18世纪中期，杂货零售商开始在航行于公海海域的船只上想船员
6、提供日用品。因为公海上的消费不存在关税，所以这些商品便是最早的免税品。1947年，现代免税业起源于爱尔兰香侬机场。此后，免税业逐步扩张到世界各地，免税店的类型也从机场、火车站、机上和轮渡免税店逐步扩展到口岸、外交官、军用和现在的市内免税店等。20世纪80年代初，购物退税制度在瑞典诞生，进一步助推免税业在全球普及。由于欧盟间关税取消，免税业的主战场逐步转移到亚太地区。2011年，亚太区销售额达160亿美元，较2010年增长25.5%，销售规模首次超过欧洲。现代免税业发展进程4、中国免税业发展史1979年，中国旅游服务公司经国务院授权下设免税处在全国范围内开展免税业务，并在同年开设了第一家免税店，
7、象征着免税业正式在中国起步。该免税处即中国免税品(集团)有限公司的前身。1984年，经国务院批准，中国免税品公司正式成立，并对全国免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格和统一制定管理规定”的“四统一”管理。2009年，中国免税业产值突破10亿美元，是2004年行业产值(3.3亿美元)的3倍，年复合增长率达25%，远高于全球10%的水平。2011年，离岛免税政策正式在海南实施，海南成为继日本冲绳岛、韩国济州岛和金门、马祖之后第四个执行离岛免税政策的区域。2012年4月，全球最大的免税综合业态一一中免集团三亚海棠湾国际购物中心项目启动，并预计于2013年年底营业。该项目将成为中国免税
8、商业史上汇聚国际顶级品牌最多、档次最高的大型免税主题商场。我国免税业发展进程5、免税购物业态形式目前全球常见的免税店业态分为出入境免税店、市内店及离岛免税店。全球免税店业态分类出境免税店设置在出境口岸的海关隔离区，是全球最常见的免税店形式，销售收入主要取决于机场、港口等口岸客流量。根据比对Generation Research和国际机场巨会(ACI) 2009年数据，全球免税销售额排名前15的国际机场有9个位于国际机场客流量前300全球免税销售额排名前15的国际机场(2009)入境免税店是主要针对出境回国游客设立的免税经营门店，消除了出境再返境游客拎着商品世界绕一圈的烦恼，适合本国出境人数基数
9、大的国家。在免税业成熟国家，入境免税店兼备销售点和提货点的双重功能。出境店购物、入境店提货的模式允许本国旅客离境前在本国免税店购物，回国后在入境店提货。因此入境店在产生直接销售收入的同时，还可以有效带动出境店和市内店等其他业态门店的发展，直接和间接经济效益都非常大。市内店通常位于城市的繁华商业区，手持出入境护照并持有一定时间内离开本国有效机票的游客可在此购买免税品，一般免税品售价较市价便宜10%-40%。市内免税店往往不能当场提货，而是临时领取购买证明书，在出境时于机场出境手续柜台内的受理点领取货物，以免将免税品留在国内。离岛免税店针对的对象更为广泛，包括本国本土、本岛以及外国离岛、离境旅客，
10、免税额度是旅客最为关心的要素，提货方式可为“岛内付款提货，海关离境验放”或者机场专用商品受理点提取，国际最知名的即是韩国济州岛和日本冲绳岛。2011年4月中国海南岛开始实施“国人离岛免税”政策，海南岛成为继济州岛、冲绳岛等之后的又一个免税岛，为国人的免税品消费开辟了一个新的渠道。目前，中国根据中华人民共和国海关对免税商店及免税品监管办法将我国的免税店分为运输工具、口岸、市内和外交人员等几大类，其中各类门店的销售对象和交易方式规定如下表。中华人民共和国海关对免税商店及免税品监管办法规定的各类免税店的销售条件6、免税行业盈利模式免税业的本质是零售业，因此其盈利模式同普通零售业一样，通过商品的进出差
11、价赚取利润。与普通零售业所不同的是，免税业在政策的庇护下具有明显的垄断特征，盈利能力远高于一般的商品零售，如普通零售业毛利率、净利率水平一般为20%-25%/5%-10%，而免税业毛利率、净利率水平则高达30%-40%/15%-20%。免税商品的竞争力很大程度上取决于其价格优势，价格优势的形成主要是免税产品相比市场同类产品免除了进口环节税，而进口环节税的多少又取决于各国之间的关税壁垒和贸易政策，由此可见，关税及贸易政策是免税业发展的根本影响因素。近年随着贸易保护主义抬头，不少国家采取高关税政策保护本国生产者利益，客观为免税行业的发展提供了条件。免税业收入主要受客流总量、进店率和人均消费三因素直
12、接影响，其中客流总量取决于该国出入境游客规模，主要受该国对外政策、旅游行业发展背景等因素影响;进店率和免税经营企业广告营销、店而选址、商品品类管理与定价等因素相关;人均消费主要受游客消费能力、免税商店规模、商品组合及定价等因素影响。免税业成本包括进货成本、特许费用和租金、关税等，其中运营商与免税品供应商的议价能力直接决定其进货成本，而国家免税业的竞争格局如何决定特许费和租金在成本中的分量;出于保护本地企业的原因，一些国家会对某些特定商品仍然征收部分关税，因此关税仍会计入这部分国家免税业的成本项内。免税品价格影响因素分析7、中国进口商品征税情况免税商品是指免征进口综合税(关税、进口环节税)的进口
13、商品。现今国际间贸易大多遵守互惠巨定，以相互减让进口关税或给以优惠关税为主要内容。我国进口关税的优惠税率中，烟、酒税率最高。进口环节税是指进口商品由海关环节征收的国内税，在我国主要是增值税和消费税。根据我国税法规定，进口货物增值税税率一般为17%，而消费税根据税目品种实行不同税率，税率在5%-30%间，个别达到45%。如果旅客在国外购买商品后回到国内，需缴纳行邮税(海关对入境旅客行李物品和个人邮递物品征收的进口税，其中包含了进口环节的增值税和消费税)。主要品类产品适用税种及税率一览我们以1000元的进口化妆品为例，如果进口关税、消费税率、增值税率分别为10%,30%, 17%，则在征收完三类税
14、后，化妆品的入境价格约为1838元，即该商品完税价格需缴纳税负约为84%比开始的成交价格高了838元。这也是该化妆品若作为免税商品，可以免除的税额总和。根据我们测算的商品完税价格税负比例来看，烟酒类税负最重，分别为109%和79%，免税品的销售主力香化产品税负也较高，约为84%，食品、服装、箱包的税负相对较低，在30%-40%之间。海关对进口货物征税环节示意图但免税商品免征的税种仅仅针对进口环节而言，当其进入销售环节时还应按章征税，我国免税商店零售免税货物时照理应缴纳增值税，国家税务局对这一税目也有相应规定。2008年起我国对所有出境口岸免税店销售的免税商品都不再按照销售额征收增值税;2009
15、年，税务总局对免税店零售免税品依照4%征收率计算缴纳增值税。部分商品入境税负情况8、免税相关政策法规中国对于免税品零售业务增值税征收的相关法规海南离岛退税购物政策退税物品目录海南离岛免税商品品种及每人每次购买数量范围二、全球免税行业现状1、市场规模:2012年预计520亿美金免税行业诞生于1947年，发展至今已有超过65年的历史。全球免税市场规模从1970年的4.5亿美元上升到2011年的460亿美元，增长超过100倍，年均复合增速达11.95%。根据Generation Research预测，2012年全球免税业市场规模约520亿美元，预计2020年将达到1200亿美元，2012-2020年
16、复合增速预计11%，快速增长料将持续。2、经营情况:产品，渠道及区域分布（1）商品以奢侈品最受青睐根据Generation Research的数据，2011年免税服装、配饰、珠宝和手表等奢侈品销售额最大，达到166亿美元，占全球免税销售总额的36%;香水和化妆品其次，占比达31%;葡萄酒和烈酒等酒类产品销售额近80亿美元，占比约17%;家电及食品占9.2%，烟草制品占7.3%。而从产品结构变化来看，2005年以来各类别产品构成均保持相对稳定，其中香化产品销售占比呈上升趋势，2005-2011年累计上升约2.9个百分点;烟草类呈下降趋势，七年累计下降约3.0个百分点。另外，根据对DFS全球200
17、间机场免税店和14间市内免税店2011年的销售额统计，全球顾客中有56%的人购买手表，45%买珠宝，47%买皮具、时装配饰皮带等;购买化妆品的人占30%，电子产品16%。（2）渠道以机场免税店最为热门作为最早出现的渠道，机场免税店一直是最热门的销售渠道一一2011年全球机场免税店的销售额为281亿美元，占行业总产值的61%。另外，根据Generation Research公布的数据，2011年机场免税店的销售额和销售占比均保持最快增长(20.43%/3.41%)，包括市内和口岸在内的其他渠道次之(19.26%/2.41，运输工具免税店增速最慢，机上/轮渡销售占比增速为负(-8.85%/-14.
18、13% )。随着网民规模的不断扩大和电商的快速发展，提供线上购买、线下提货服务的网上免税购物成为新兴渠道。游客们可以在出发之前登陆免税店的网上商城下单购物，然后凭电子凭证和身份证明在实体店或规定地点提货。网上免税购物对于日程安排紧张而没有时间购物的游客来说，是个很好的补充。如2013年年初韩国一些免税店与支付宝合作，为中国游客提供网上免税购物服务;中国国航、东方航空、南方航空等机上免税店提供免税品网上预订服务等。（3）区域以亚太地区增长最快由于欧盟间关税取消，亚太地区经济增长快速等原因，亚太地区免税市场呈现爆发态势，2011年，亚太地区免税业销售额达160亿美元，规模首次超过欧洲(156亿美元
19、)。在460亿的销售额中，亚太地区、欧洲、美洲、中东和非洲分别占35%, 34%, 23%, 7%和1%亚太地区在中国等新兴市场快速增长的带动下，预计将继续领先于全球免税市场。3、他山之石:海外免税成功案例（1）全球最大的免税消费市场:韩国市场规模方而，早在2009年，韩国免税行业的销售规模就达到30亿美元，占全球市场份额达8.8%，超过英美成为全球第一大免税品消费市场。2012年韩国免税业产业规模达53亿美元，预计市场份额达到10.2%，同比增长17.8% o产品品类方而，韩国免税商品中化妆品销售占比最大。根据韩国关税厅数据，2012年上半年，首尔6家免税店的化妆品销售收入为2066亿韩元，
20、占这6家店总销售规模的66.7% ;皮革类产品销售占比次之，达11.5%。另外，韩国食品以及韩国特产一一人参一一也是韩国免税商品的重要构成，分别占7%。销售渠道方而，韩国免税店主要有市内、机场和机上三种形式:市内免税店是韩国最大的销售渠道(占比49%。韩国最大的两家市内免税店运营商乐天和新罗在韩国免税行业垄断地位显著。为了满足入境游客不断提高的免税购物需求，2013年韩国政府将在13个省发放市内免税店牌照。就韩国海关2013年1月的公告来看，新的市内免税店运营商均为中小企业，适当地引入了竞争。仁川机场、济州岛机场和金浦机场是韩国免税店集中地。2012年仁川机场客流量虽只有3千万人次，但免税商品
21、销售额高达17.3亿美元，其规模仅次于迪拜国际机场和伦敦希思罗机场，是全球第三大机场免税店。大韩航空和韩亚航空是韩国国内两家最大的航空公司，也是韩国机上免税店的主要运营商。大韩航空2010年全年实现免税品销售收入2.01亿美元，其中香化产品以35%的比例位居销售首位，其次为酒水，占比25%。从2012年9月1日起，大韩航空机上免税店首次推出人民币结算服务。韩亚航空2012年实现机上免税收入1.19亿美元，是2004年0.54亿美元的2.2倍。竞争格局方而，韩国免税行业的集中度非常高，作为韩国最大的两家免税品运营商， Lotte(乐天)和Shilla(新罗)市场份额2009年约75%，到2012
22、年已达85%（Lotte/Shilla市占率分别为53%/32%。而从全球排名来看，乐天和新罗2011年按营业额规模排名分别位列全球第四和第八。Lotte(乐天)免税店198。年开业，隶属乐天集团，是韩国规模最大、产品最新的免税店，在韩国免税市场上占有绝对的主导地位。根据Moodie Report数据，2011年，乐天集团免税营业额19.3亿欧元，全球排名第四。而2012年，乐天免税在韩国本土实现收入28.45亿美元，同比增长16.6%，其中，中国游客的贡献率达28.9%，超过日本成为乐天最主要的海外收入来源。Shilla(新罗)免税店隶属韩国三星集团，1986年开始运营，是韩国第二大免税品运
23、营商，目前共有6家免税店。2012年新罗免税业务销售收入16.9亿美元，实现净利润5846万美元，净利率偏低，我们认为主要和其经营场所租金相对较高有关。新罗免税业务销售额近年上升较快，增速甚至超过乐天免税店(2012年销售额增速24.3%vs16.6%，因此其市场份额亦逐步上升，从2008年20%上升至2012年32%，而乐天免税一直稳定在54%左右的水平。（2）全球规模最大的免税企业:DFSDFS CDuty Free Shoppers)环球免税集团由Charles Feeney and RobertMiller创立于1960年11月7日，当时免税业刚兴起不久。DFS从香港起步，而后逐步扩展
24、到全球14个国家和地区，但重点区域仍在亚太。1997年，DFS被LVM日集团收购，背靠最大奢侈品集团，DFS在货源上具备了独特优势。根据LV M日集团2012年年度报告，DFS的战略重点是发展和推广Galleria市内免税店。DFS目前在全球拥有超过200家门店，其中Galleria市内店14家，而积从约6000平方米到12000平方米不等。2012年，LVMH旗下专业零售板块(包括DFS, Sephora, Miami Cruiseline和Le BonMarche)销售收入达78.79亿欧元，同比增长22%，增速逐年加快;利润达8.54亿欧元(净利率10.84%，同比增长19%。（3）政策
25、支持下的离岛免税韩国济州岛济州岛(Jeju Island/Cheju Island)总而积1826平方公里，是韩国最大的岛屿，也是韩国最著名的旅游胜地之一。2002年，韩国政府颁布济州岛国际自由城市特别法确定济州岛的特区地位，并允许济州岛实行离岛游客免税购物政策。济州岛离岛免税购物政策以离岛的本国及外国人员为对象，免税商品品种涉及15个大类。济州岛上现有JDC （Jeju Free International City Development Center,“济州国际自由城市开发中心”)、JTO （Jeju Tourism Organization,“济州观光公社”)、乐天免税和新罗免税四个免
26、税运营商。其中，乐天和新罗为离境免税店，只有JDC和JTO是离岛免税品运营商。JDC是国家设立的国营企业，JDC免税店于2002年12月开始营业，是韩国最早的离岛免税店。JTO是隶属于济州岛地方政府的企业，其免税店于2009年开业并在开业第一年开始盈利。但由于JTO免税店开业较晚且位于市内(需在机场提货)，其零售额仅为JDC的十分之一左右。日本冲绳日本冲绳岛地处日本西南，位于琉球群岛中央，而积约1208平方公里，是群岛中的最大岛屿。二战结束后，冲绳岛由美军接管，是广义上的自由岛，岛上商品均不含税。1972年美国归还冲绳岛，当地进口商品开始征税。日本随机设立冲绳开发厅，制定冲绳振兴开发特别措施法
27、旨在将冲绳建设成为具有国际规模的旅游地区。1998年冲绳出台冲绳发展特别实施基础和冲绳型特定免税制度，冲绳离岛免税制度逐步建立。2002年出台的冲绳促进法作为对上述法律制度的补充，规定的免税范围更广，优惠更大。目前，冲绳由国际著名免税品运营商DFS一家公司进行经营，在岛上设有两家免税店。我国台湾免税特区为吸引更多大陆和本岛旅客，台湾在金门、马祖、澎湖为主的外岛建立免税特区，批准建立离岛免税店。目前台湾离岛免税政策对烟、酒有明确的数量限制，此外商品购买总额限制为不超过6万元新台币。2008年底，台湾本土最大的免税品公司升恒昌免税行在金门成立了第一家台湾离岛免税店，此后陆续在澎湖岛、澎坊等地的门店
28、陆续开业。三、中国免税行业现状1、市场规模:预计2015年超过300亿元人民币2011年中国免税业实现销售收入120亿元人民币(约合18.5亿美元)，同比增长33.3%,净利润达23亿元，同比增长39.4%。占全球市场份额约4%，基本与2010年持平。据中免集团预测，到2015年，中国免税业销售收入有望超过300亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国，2012-2015年复合增速高于全球水平(25.2% VS 4.9% )。中国游客的消费能力非常强劲。据中国出境游研究所的数据，2012年中国游客出境游花费1020亿美元，同比增长40%，超过德国和美国(均为840亿美元)成为全球最大
29、的出境旅游消费群体。而作为出境游花费中的重要构成部分，中国游客的免税购物和退税购物总额均排世界第一:2011年中国游客在全球的免税购物消费额达78亿美元，占全球免税总额的17%; 2012年中国游客退税购物花费30亿欧元，蝉联消费额冠军。2、经营情况:渠道趋同于国际主流，产品结构有差异（1）产品结构一一以烟酒商品为主据统计，2011年全球免税业产品构成为:服饰、珠宝和手表等奢侈品36%，香水和化妆品31%葡萄酒和烈酒等酒类产品17%。而我国免税业销售产品构成受传统消费习惯影响，烟酒类占总销售额的比重较高(近70% )，香化产品则次之，这与世界免税业销售产品构成中奢侈品及香化商品占据主流有较大差
30、异。（2）大型机场店一一数量少规模小在销售渠道构成上，国际上免税品销售以机场销售渠道为主导，使得国际上出现了较多大型机场免税店，据Generation Research统计，2009年全球最大的50家免税店中，有44家为机场店，其中排名第一的迪拜国际机场免税店在2008年销售额就已突破11亿美元。2011年全球机场免税店的销售额为281亿美元，占行业总产值的61%0在我国，免税品销售渠道以边境口岸和机上免税店为主，占据2/3以上的市场份额，大型机场免税店数量少、规模小。以我国最大的免税品运营商中免公司为例，中免旗下免税店机场店占比仅约20%，这与世界免税品销售渠道中机场占据超六成有较大差异。2
31、011年，日上旗下的北京国际机场和上海浦东国际机场免税销售规模超过5亿欧元，位居全球35名左右。与国际相比，我国机场免税店整体销售规模不突出，缺乏有国际影响力的免税集团和大型单体免税店使得我国免税品销售缺乏有效的规模支撑。2012年我国共接待入境游客1.32亿人次，机场总客流量居世界前列(2012年北京机场客流量排全球第二)，但机场免税店销售额却远落后于行业发展成熟国家。我们分析主要原因是因为我国机场国际化程度很低，免税商品消费群体是出入境游客，而我国机场若以国际客流量来算，远落后于伦敦希斯罗机场(90%国际客流比例)、迪拜国际机场等。（3）市内免税店一一成长的烦恼目前，国际免税行业的发展逐渐
32、倾向大型市内店，由于市内免税店不受出境口岸营业而积的限制，所以往往可以形成大规模的免税购物商城，其作用已不仅仅局限于零售终端，而且对整个免税行业的运行和发展都起到了巨大的推动作用。以全球市内免税业务最发达的韩国为例，其市内免税店年销售额约为行业总产值的一半，可见市内免税店在发达的韩国免税业中所占地位举足轻重。然而，作为口岸、机场免税店必要补充和延伸的市内免税店，在我国的成长道路却并不顺利。由于政策影响、货源组织、提货模式等原因，我国市内免税店在数量本就不多的情况下发展遭遇重重问题，大多经营不善。目前，仅离岛免税政策下的三亚市内免税店销售火爆、经营效益显著。3、竞争格局:垄断竞争，政策主导一般国
33、际上经营免税业务主要有两种形式:一是以行政手段指定国有专业公司统一经营，一般发展中国家和少部分发达国家会采用这种方式(如中国、菲律宾和韩国等);二是政府以国际招投标的方式确定免税业专营公司。目前，中国对免税行业实行国家集中统一管理，目前国内共有5家免税运营商，其中中免集团是我国唯一经国务院授权，可以在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。中免集团从1984年正式成立至今，经过近30年的快速发展，已与全球逾300家世界顶级奢侈品牌建立了长期合作关系，在全国29个省、市、自治区(包括中国香港、中国澳门和中国台湾地区)，设立了200多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免
34、税运营商。2012年，中免公司免税商品销售收入达51.35亿元人民币，占中国免税业34%的市场份额，其中三亚离岛免税店贡献收入20亿元，效益显著。3、政策概况:海南离岛免税政策效应显著（1）中国免税行业相关政策中国免税业具有很强的政策性，一直以来由国家特许经营，对行业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的集中统一管理政策。行业政策的变化直接影响我国免税业的市场环境和市场格局。加入世界经济贸易组织后，我国正在加速融入世界经济潮流之中，免税业未来可能也会逐渐对外开放，这将改变我国免税业的竞争格局，对我国现有的免税运营商带来挑战。但从中短期看，我们认为中国免税政策不会出
35、现较大调整。（2）海南离岛免税政策效应显著海南是国务院批准的最先实施离岛退税购物政策和离岛免税购物政策的试点。其中，离岛免税政策效应显著，2011年4月政策试运营以来，海南岛离岛免税销售额已近50亿元。离岛退税购物政策，指对境外旅客在退税定点商店购买的随身携运出境的退税物品，按规定退税的政策，于2011年1月1日开始实行。政策的受益群体为在我国境内连续居住不超过183天、并从试点地区正式对外开放的空港口岸离境的外国人和港澳台同胞。税金起退点为800元人民币，退税率统一为11%。退税物品为国家允许携带出境并享受退税政策的生活用品，但食品、饮料、水果、烟酒、机动车等除外。离岛退税购物政策在海南试点
36、启动以后，效果并不理想。从2011年1月1日到2012年11月30日，离境退税申请量不足2000笔，退税商品7000多件，销售额456万元，应退税额50万元，已退税额26万元。申请退税商品主要为纺织原料及其制成品和皮革、皮毛及其制成品为主。而我国台湾地区的境外旅客购物离境退税政策则相对成功。2003年10月，台湾地区正式实施境外旅客购物离境退税政策，根据台湾外籍旅客够购买特定货物申请退还营业税实施办法规定，非持有台湾地区护照的入境者，在同一天内，向同一家经核准贴有退税标志CTRS, Tax Refund Store)的商店达3000元台币可以在“出境”时申请退还营业税。台湾离境退税政策实施效果
37、理想。2010年，入台外籍游客申请退税的商品有26万余件，消费金额超过80亿台币，约合人民币17亿元(前文提到，海南离岛退税政策实施后，从2011年1月1日到2012年11月30日，离境退税商品仅7000多件，销售额仅456万元)，主要得益于岛上定点商店数量可观、覆盖区域广以及现场小额退税新政。截至2012年9月，台湾地区外籍游客离境退税定点商店共有840家，主要是百货店(大叶高岛屋、太平洋崇光百货、新光三越、台北101、京华城等)和众多专卖店，分布在台湾地区各大城市，如台北439家、高雄95家、台中91家等。随着退税业务的不断增长，为了简化退税手续，2011年7月正式实施购物退税金额在100
38、0元台币以内的现场小额退税制度。目前台湾可以办理现场购物退税的商店有109家，占退税定点商店总数的14%。从2011年7月开始实施到2011年12月31日止，半年期间外籍游客现场办理小额退税商品件数9万件，占申请总件数的44 %。比较而言，我们认为海南岛离境退税购物政策不受追捧主要有几方而的原因:第一，海南游客主要以国内旅行者为主。据海南旅游局公布，2012年海南共接待过夜旅游者3320.4万人次，其中国内旅行者3238.8万人次，入境旅行者仅81.5万人次，仅为接待过夜游客总数的2.46%。另外，根据海南旅游委的数据，2012年海南旅游饭店接待的外国人主要来自俄罗斯、新加坡、马来西亚、美国、
39、日本和韩国，人次超过旅游饭店总接待量的70%。这些国家本国商品资源就比较丰富，游客在海南购物的积极性不高。第二，来岛游客购买欲较强的海南特产多数不是可退税商品，而列入目录的家电都能物品退税申请几乎为零。第三，离境退税网店较少，仅分布在海口和三亚两个城市，无法有效覆盖境外旅客的活动范围。离岛免税购物政策，指对乘飞机离岛(不包括离境)旅客实行限次、限值、限量和限品种免进口税购物，在实施离岛免税政策的免税商店(以下简称离岛免税店)内付款，在机场隔离区提货离岛的税收优惠政策。该政策于2011年4月20日起执行，并于2012年11月1日对政策的年龄、限额、商品品种和数量等内容进行了调整。按照最新规定，政
40、策适用对象为年满18周岁乘飞机离岛的游客及海南省居民，免税购物限额为人民币8000元(含)。岛内居民旅客每人每年最多可以享受2次离岛免税购物政策，岛内居民旅客每人每年最多可以享受1次。海南离岛免税政策实施效果显著。海南离岛免税店2012年销售额达23亿元，销售免税品352万件，购物人数达112万人次;2013年一季度海南省离岛免税品销售额总计达到11.7亿元人民币(其中3月份3.3亿元)，其中三亚免税店Q1销售额预计约10亿元，同比增长约70%。最受游客欢迎的免税商品是化妆品、手表、箱包和香水，据商务部数据，2012年上半年以上四个品类商品的销售额为9.6亿元，占海南免税店销售总额的81%。到
41、2013年4月20日海南免税政策实施两周年期间，海南离岛免税店累计销售额达46.8亿元人民币，平均每日销售额达640万元。但与韩国济州岛的JDC离岛免税店相比，三亚免税店的平效显得相对较低，三亚免税店2012年平效29万元/平方米，仅为JDC济州岛免税店平效(64万元/平方米)不到一半。海南离岛免税政策实施效果显著，各地方政府均在积极争取政策空间，我们认为，免税行业始终是个相对管制的行业，政策无限放开的可能性小，因此，类似海南离岛免税政策只会在个别具有国家战略意义的地区政策倾斜中再度放开，而其他区域放开一些出境免税店经营资质的可能性大。四、中国免税业前景展望综合以上全球免税业和中国免税业的现状
42、可见，中国免税行业仍处于较为初级的发展阶段。我们认为，主要原因是中国虽然总体游客规模很大，但国际化程度不高，而传统免税政策适用的消费对象主要以入境游客为主。如图28，中国2012年出入境人次共计2.15亿人次，远低于国内旅游29.57亿人次和全球入境到访10.30亿人次。并目_，中国出入境人次中，有相当一部分人当日往返港澳与内地之间、并不会对免税形成贡献(2012年香港、澳门入境9.987万人次，占中国当年出入境游客怠数46%)。在这样的背景下，消费能力强、消费意愿高的中国游客，很大一部分并不是中国免税行业的消费力量。而中国目前在政策引导上，尚未给予国人免税消费特别放开。仅在2011年在海南岛
43、实施国人离岛免税政策，但在金额、数量上均给予了限制。对比韩国，为引导国人免税消费，给予济州岛离岛免税政策外，还允许出境的韩国人在市内免税店单次购买不超过5000美金的免税商品，这对打开免税销售空间作用非常明显，韩国市内免税店也因此成为最大的购物渠道。除此以外，由于中国免税行业历史较短、市场化程度不高，因此，中国免税企业在招商、商品组织和品类管理方而，与国际先进的免税经营企业之间存在差距，这也在一定程度上制约了免税销售空间的打开。对此，我们认为，随中国免税行业快速增长、规模扩大，中国免税经营企业的议价能力会随之提升，加上行业经验的积累，中国免税企业的经营能力有较大提升空间。1、行业增长动力:旅游
44、蓬勃，政策放宽，经营改善（1）旅游行业蓬勃发展是免税业发展主动力免税业发展与旅游业发展密切相关，2012年全球国际旅游收入是1970年的60倍，1970-2012年CAG R为10.2%，同期全球免税业收入增长115倍，CAG R为12.0%。根据联合国世界旅游组织(UNW丁O)统计显示，全球旅游业在2009年受金融危机影响短暂下滑后，最近三年保持持续增长。分区域来看，亚太地区增长最快，已成为继欧洲之后世界第二大旅游市场。而根据世界旅游组织预测，到2030年，全球国际入境旅游人数将达到18亿人次，国际旅游收入2万亿美元，较2012年分别增长约75%和85%;亚太地区仍将是增长最快的地区之一，市
45、场份额有望进一步提升。同时，据世界免税巨会(TFWA)预测，到2020年世界免税与旅游零售额将达到1200亿美元，比2010年(395亿美元)增长2倍，远高于2000年至2010年97.5%的增长率。2012年中国免税业销售额达24亿美元，规模仅为排在第一位的韩国的45%，这与我国旅游行业的规模很不相称。2012年中国国际旅游收入500亿美元，占全球市场份额4.7%1995年一2012年复合增长率10.81，远高于全球同期水平(5.9%。而韩国2012年国际旅游收入约为142亿美元，入境游接待人次1114万，分别仅为中国的28%和8%。另外由于发展历史较短，我国免税业在业态模式、免税店规模、市
46、场开发及法规政策等诸多方而与免税业发达国家均存在差距，因此，中国免税行业尚处于较为初级的发展阶段，具有广阔的发展空间。在口岸升级、机场扩建等基础设施增加和改造升级的客观条件支持下，中国免税行业有望成为全球增长最快的国家之一。（2）政策放宽对行业空间打开作用关键根据环球蓝联(Global Blue)的统计数据，2012年中国游客退税购物金额达30亿欧元 (约合244亿元人民币)，同比增长58%，中国游客已经连续第二年成为全球退税购物的最大消费群体(其次是俄罗斯，第三是日本)。另外，根据天拓咨询中国免税市场前景分析报告，2012年中国消费者的奢侈品消费总额达3060亿元，占全球市场的25%。中国消
47、费者已成为全球最大的奢侈品消费群体，但其中约六成的奢侈品消费发生在海外和港澳地区(2012年中国游客海外消费奢侈品765亿元，在香港花费1132亿元，分别占中国消费总额的25%和37%。根据贝恩咨询调查结果，中国消费者选择在海外和港澳而非境内购买奢侈品主要有两大原因:一是高入境税负导致高价差，一般香港免税商品价格低于国内同类商品有税价格约15%35%;二是商品更新速度差异大，部分新品在上市36个月后才会进入中国内地市场。上述分析可见，中国在免税、退税购物和奢侈品购物都具有非常强大的消费能力，如果能将国人海外消费引导回国，中国免税行业将有很大的增长空间。按2012年中国人境外奢侈品消费(包括香港和澳门)1897亿元人民币(约合美元300亿)计算，只需将其中8%转化为境内免税品消费，其规模便相当于2012年中国免税业全年的销售收入(24亿美元)。而要将国人消费吸引回国，首要条件是需要国家在相关政策给予支持配套。反过来理解，考虑到有必要引导国人海外消费回流，中国免税行业的政策还有足够的释放空间。具体而言，我们认为中国目前存在放松空间的免税政策期待主要包括:1.海南离岛免税政策放宽，包括购买限额、品类限制及购买数量限制等;2.入境店的审批;3.市内出境免税店购买对象由出境的境外人士扩大至包括中国人在内的所有出境人员;4.居民出境后回国购买
