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1、银行为国际贸易公司开立即期银行信用证的调查报告申报分、支行： 企业金融二部 主、协办信贷员：授信申请人：国际贸易有限公司 保证人/抵质押物：仓单质押申请授信金额及种类：公司进口2000吨豆粕，合同金额66.40万美元，仓单质押开证，其中开证保证金40%，手续费执行我行标准。完成时间：年10月6日 一、申请人基本情况1、经营发展历史，历史上的重要事件及其关键人物。申请人国际贸易有限公司（以下简称公司）成立于2005年3月，注册资本1000万元，由石金柱、石金良两位股东分别出资950万、50万元，是一家专门从事粮油、饲料及添加剂进口和销售的大型贸易公司。总经理石金柱系经济管理专业硕士研究生，高级经
2、济师，先后就职于省粮油科学研究院、华良贸易有限公司，从事粮油进出口贸易近十年，积累了丰富的市场经验，拥有广泛的客户群体。在大豆市场出现供过于求，价格下跌严重的2004年，石金柱在华良粮油有限公司担任总经理职务，审时度势，凭着对大豆市场多年的贸易经验，正确评估出大豆的实际货物价值，及时做出加强存货销售、加快资金回笼的决策，在省乃至全国大豆贸易公司普遍亏损的情况下，其所带领的公司平安度过了中国大豆行业发展的低潮期，保存了自身的实力。2004年的大豆下跌行情对国内油脂行业进行了大浪淘沙般的清洗，石金柱作为华良的总经理在本次行情的考验中显示了过人的胆识与智慧，也体现出其对国际国内大豆行业的深度把握。为
3、摆脱国有企业体制的束缚，建立快速的市场反应机制和决策机制，充分发挥其在粮油市场的发展潜力，石金柱于2005年毅然决定带领华良的一批业务精英另立门户，成立了公司。公司成立后，秉承“团结、创新、诚信、共盈”的企业精神，坚持“健康贸易、快乐贸易的”经营理念，牢记“诚信、忧患”的宗旨，采取“内外结合、发展国外、内外结合”的经营方针，公司很快发展成为同业中知名程度较高、辐射能力较强、在国内外均有一定影响的贸易公司。公司逐步建立以为中心、辐射周边地区的营销网络，客户广布辽宁，山西，浙江等省市地区，主要客户有津华集团、济宁鲁鑫油脂有限公司、临沂盛泉油脂有限公司等境内外主要的大型榨油厂商。公司以一流的信誉、合
4、理的价格和一丝不苟的服务态度，逐渐被省内大豆压榨企业所接受。公司在规模上不断发展壮大的同时，也取得了良好的经济效益。2005年进口大豆26万吨，销售收入4.2亿元，销售利润720万元；2006年进口大豆34万吨，销售收入8.1亿元，销售利润1124万元。公司自成立之日起就不断完善自身经营结构，2005年9月公司北京分公司成立；年在青岛成立了油脂有限公司，年加工大豆3万吨。通过“完善内部，发展外部”，公司开始逐步走上工贸结合的发展道路。、管理层稳定性1)组织结构图：公司依照公司法、公司章程等有关法律法规的规定建立了完善的法人治理结构（包括股东大会、董事会、监事会、经理层等）和生产经营管理机构，具
5、体的组织机构和内部经营管理结构见下图：总经理石金柱 副总经理程金胜 副总经理杨学锋 内贸部 财务部 出口部 综合部 进口部 风控部 研发部 北京分公司 2)公司高管简介：公司法人代表：石金柱职务：总经理学历：硕士工作简历：1984年毕业于烟台粮食学校，曾任粮油科学研究所副所长，从2000年起任华良粮油有限公司的总经理，现任国际贸易有限公司的总经理。常务副总经理：程金胜简历：烟台粮校毕业，在省沾化县粮食局工作，先后担任省沾化县植物油厂、省沾化县粮油食品厂、省沾化天祥植物油股份有限公司厂长职务，熟悉大豆贸易行业，对大豆贸易、加工均有深厚的经验。业务副总经理：杨学锋简历：1996年起，在省商业集团总
6、公司进出口部任副经理，2000年开始在华良粮油有限公司任职贸易二部副经理，长期从事农产品进出口贸易工作，熟悉大豆国际贸易流程，能够准确分析把握大豆行情。财务部经理：曲晓娣简历：高级会计师，曾先后任粮油科学研究所人秘科科长、省粮油集团总公司财务部副经理。）管理层的稳定性公司管理层稳定，常务副总、业务副总及财务经理均为总经理石金柱在粮油科学研究所及华良工作期间结识的同事，经营大豆贸易业务时间长，经验丰富，管理层之间关系密切，团队凝聚力强。4）企业经营决策机制申请人建立由总经理、副总经理、各部门领导组成的重大项目研究落实小组，凡涉及公司500万元以上投资项目均由小组讨论，分析投资收益及风险，制定详细
7、的计划及风险控制措施，由专人负责并执行。公司建有专门的大豆行情分析部门，成员全部大学本科以上学历，金融及相关专业毕业，经过投资公司专门培训。公司每星期日下午定时召开行情研讨会，分析农产品行情走势，为公司发展决策提供意见及建议。）职工素质评价申请人现有职工25人，其中:市场营销人员18人，管理人员7人。员工文化素质较高,市场分析、外贸谈判能力较强。该企业注重人才的引进和培养，为人才提供优厚的待遇，努力造就和培养自己的专家队伍。在企业管理上公司始终坚持“以人为本、公平竞争”的原则，尊重知识，重用人才，给公司的每个员工都提供一个充分展示自己才华的舞台。目前该公司形成了具有一定特色的企业文化和经营理念
8、,领导班子年富力强，具有较强的的开拓创新能力，班子凝聚力极强。6）专业的市场研究团队申请人拥有专业的市场研发人员，与国际、国内各大农产品贸易公司研究部门、期货经纪公司、大交所建立了良好的合作关系，定期交流对市场行情的分析看法，实现信息共享，对国际、国内农产品市场进行综合性的分析预测，敏锐、全面的把握农产品市场行情，为公司的每一步经营方案提供准确翔实的信息，形成强大的市场竞争优势。二、申请人经营情况、申请人行业及产品特点，主要竞争对手、各自的市场份额或排名及市场竞争能力，原材料及产成品的市场情况（包括价格等）、申请人相对于上、下游企业的谈判地位公司主要经营范围为农产品进出口，目前在省内从事农产品
9、进出口的贸易公司主要有公司与华良粮油有限公司。农产品行业的主要特点为流转资金大，货物进口销售数量大，货物流转速度快。以大豆为例，一船大豆平均在六万吨左右，价值人民币壹亿捌仟万元，完全靠企业自有资金难以周转，因此农产品贸易公司更多要依靠银行信贷的力量，从进口开证到后期押汇，农产品贸易公司与银行之间有着非常广阔的合作领域。06年主营业务分产品情况表：分产品主营业务收入（亿元）主营业务成本（亿元）主营业务利润率（）主营业务收入较上年增减（）主营业务成本较上年增减（）主营业务利润率较上年增减（）大豆63160837852.7851.620.78豆粕1451394.32合计07年上半年主营业务分产品情况
10、表：分产品主营业务收入（亿元）主营业务成本（亿元）主营业务利润率（）主营业务收入较上年增减（）主营业务成本较上年增减（）主营业务利润率较上年增减（）大豆4.544.286.07豆粕0.0650.0624.83合计 公司进口的大豆主要来自美国及南美阿根廷、巴西等国家，这些国家也是世界大豆市场的主要供应国家。、了解收入确认原则，分析销售的周期性、稳定性及关联交易的比重，特别注意主要产品价格走势、实际销售的数量与销售金额的关系。公司财务制度采用收付实现制，财务制度健全，账簿设立规范，符合国家会计制度的规定。一船进口大豆的销售回笼期为三个月，销售客户稳定，基本无关联交易。3、申请人的市场拓展能力(渠道
11、、政策、管理方式等)。市场销售具备人才优势：公司市场销售人员均为在粮油行业打拼多年、具有丰富经验的业务精英，他们拥有广阔的人脉资源关系，市场开拓能力也较强，比如说，2006年11月有一船大豆销往福建，在福建秀屿港靠岸，整船销售给莆田华港制油有限公司，显示了较强的市场开拓能力。销售网络覆盖面广：目前除沿海大型油厂自主进口大豆以外，公司代理进口大豆的市场份额基本占到市场60%以上，省内如津华集团、三维油脂、临沂盛泉油脂有限公司、晨曦集团等大型油脂集团均为其稳定客户；北京分公司的成立，更是推动销售网络向纵深发展；此外公司在青岛港、日照港拥有众多的合作伙伴，通过合作伙伴的努力将销售网络覆盖到省全境。4
12、、公司的上下游客户简介上游客户：A、中粮国际（北京）有限公司中粮国际（北京）有限公司是是中国最大的粮油食品进出口公司中粮集团的子公司，目前生产工厂包括：东海粮油工业（张家港）有限公司（全球最大的粮油生产厂家，生产福临门牌油、米）、中粮江西米业。在建工厂有中粮大连米业，并在南京、上海、新疆设有销售分公司。产品有“福临门”、“薪”牌、“五湖”、“金地”、“梅林”品牌系列大米。2006年公司与其交易金额达62100万元。B、中纺粮油进出口有限责任公司中纺粮油进出口有限责任公司成立于2002年4月，是国务院国有资产监督管理委员会管理的大型国有企业之一，是一家国际化、专业化的集粮油进出口、生产加工和仓储
13、物流为一体的综合性公司。中纺粮油公司分别在美国、中国香港和巴西成立了子公司。同时，还积极向产业下游延伸，投资工业，进行实业开发。目前，中纺粮油公司在福建、江苏、等地拥有5个油脂加工企业，加工大豆日产量8000吨，并分别在广东、日照两地投资建成加工大豆日产量5000吨、2500吨的油脂加工厂。另外，中纺粮油公司还在日照建设大型物流基地。2006年公司与其交易金额为12194万元。下游客户：国际贸易有限公司客户情况表2006.1-2006.12单位销售数量单价金额河南北方现代油脂有限公司2,995.20 2,720.00 8,146,944.00 金裕粮油有限公司4,000.00 2,680.00
14、 10,720,000.00 青岛金珠食品有限公司5,000.00 2,650.00 13,250,000.00 河南北方现代油脂有限公司6,000.00 2,650.00 15,900,000.00 高密新春油脂有限公司7,631.04 2,660.00 20,298,566.40 河南粮油阳光油脂有限公司7,825.00 2,620.00 20,501,500.00 菏泽瑞丰粮油有限公司7,980.00 2,640.00 21,067,200.00 中国粮食贸易有限公司10,000.00 2,615.00 26,150,000.00 莆田市华港油脂有限公司10,000.00 2,650.0
15、0 26,500,000.00 济宁市中浸出油厂11,857.44 2,650.00 31,422,216.00 香驰集团有限公司16,481.60 2,600.00 42,852,160.00 三维集团油脂有限公司22,033.72 2,670.00 58,830,032.40 中纺粮油进出口有限公司22,280.00 2,560.00 57,036,800.00 晨曦集团有限公司24,500.00 2,610.00 63,945,000.00 津华集团64,700.00 2,600.00 168,220,000.00 重点客户介绍A、津华集团津华集团成立于1998年,总资产达2.4亿元,拥
16、有职工1000多人,年销售收入达10亿元,经营范围涉及油料加工白酒酿造、运输、建筑、铝合金门窗主产等领域。公司下属油脂企业年加工大豆50万吨，其规模在德州同行业内居第一位，同时位居全省前列。企业先后荣获全省“AAA级信用企业”，“省先进民营企业”、“省级环保企业”，系“全国工商联会员企业”。 2006年公司与其交易金额达2167万元。B、晨曦集团晨曦集团是一家集生产、加工、贸易为一体的股份制外贸企业集团,注册资本8000万元,有效资产4.3亿元，员工1800人，集团下辖5个子公司，主要生产塑料制品、聚丙烯、化肥等，经营塑料原料、煤炭、矿砂等进出口业务及设备管道的安装制造。2004年，实现销售收
17、入9.1亿元，上缴税金8200万元。近几年来,公司先后获省、市级“重合同守信用企业”,“先进民营企业”；省首届“文明诚信民营企业。2006年公司与其交易金额达6282万元。C、临沂盛泉油脂化工有限公司临沂盛泉油脂化工有限公司位于沈泉庄工业园东北部，占地360亩,总投资4.6亿元,全套设备从比利时引进,主要原料大豆的储藏能力10万吨,年加工大豆50万吨,产豆粕40万吨,色拉油9万吨,大豆分离蛋白5000吨,低聚糖1000吨. D、三维油脂股份有限公司三维油脂股份有限公司是现代大型食用油脂生产企业。企业总部占地面积30万平方米，总资产为3亿元，现有员工600人。总部设有11个职能管理部门和1个科研
18、所，下辖9个分公司。公司年加工大豆能力100万吨，为中国最大的油料加工企业之一。2006年公司与其交易金额达4890万元。E、鲁鑫油脂集团公司公司始建于1979年，拥有总资产2.87亿元。公司下属企业有：济宁鲁鑫油脂有限公司、济宁鲁鑫热电有限公司、济宁亚奇纸业有限公司、济宁玉园酿造食品有限公司等。2005年实现销售收入10.7亿元，连续5年利税超过两千万元，公司连续多年被评为“济宁市税收贡献功勋企业”、“省级重合同守信用企业”，“中国农业银行AAA级信用企业”，“全国中型一档企业”，企业2000年通过ISO9002国际质量体系认证，2002年被确定为省首批科技型中小企业，2003年被确定为省农
19、业产业化重点龙头企业。F、香驰粮油有限公司2006年公司与其交易金额达4825万元。三、申请人财务状况1、分析申请人的或有负债，评估或有负债的风险大小。申请人对外没有担保，因此不存在或有负债风险。2、 申请人财务状况 （一）资产负债表项 目报告期备 注05年06年07.0806年同比增减总资产148721116712557-25%流动资产148211093112475-26%其中：货币资金636474383-25%短期投资864341265-61%对中谷集团207万、汇鑫期货127万应收票据316#DIV/0!应收帐款262819981%应收莆田华港制油公司145万其他应收款140101219
20、-28%存货19337938210905-51%预付帐款-6183300351-105%预付中国粮贸146万、大连北良140万待摊费用543-20%长期投资180#DIV/0!固定资产原值507611452%固定资产净值44568227%在建工程无形资产总负债1315286239778-34%流动负债1315286239778-34%短期借款1200#DIV/0!商行300万、工行900万应付票据#DIV/0!应付帐款3750632701预收帐款1274030068067-76%邹平生力源植物油有限公司 130万、潍坊株源油脂有限公司171万、香驰粮油有限公司 274万、刘会民480万、济南昱
21、良经贸有限公司 183万、河南北方现代农业发展有限公司836 万、济宁华正油脂公司 446 万 一年内到期债务长期负债长期借款少数股东权益股东权益17202543277948%实收资本1000100010000%资本公积2372372370%盈余公积145391391170%未分配利润3389141150170%（二）损益表项 目报告期备 注05年06年07.0806年同比增减主营业务收入42139802124915390%主营业务成本40995772544612588%主营业务利润114410193028-11%营业费用49819382403289%管理费用10918242631573%财务
22、费用11090-119-18%营业利润44574749368%投资收益274376-25837%利润总额720112423656%所得税23830126%净利润48382323670%（三）财务比率分析名称报告期备 注一、盈利能力分析05年06年07.0806年同比增减1、毛利率2.79%3.83%6.16%-53%公司属从事大豆等大宗货物贸易的公司，行业毛利率水平较低，公司净资产收益率较好2、营业利润率1.06%0.93%1.00%-12%3、成本费用利率率1.73%1.39%0.48%-20%4、净资产收益率28.08%32.36%10.27%15%二、长期偿债能力分析公司负债权益比、利息
23、保障倍数高于行业平均值，公司长期偿债能力较强1、资产负债率88.43%77.22%77.87%-13%2、负债权益比764.65%339.09%351.85%-56%3、利息保障倍数7.55 13.49 (0.98)79%三、短期偿债能力分析公司流动比率正常，速动比率较低因为公司有大量的存货，不过存货大多是大豆易于变现、不易腐烂1、流动比率1.13 1.27 1.28 12%2、速动比率0.13 0.14 0.12 14%3、现金比率5%5%4%14%四、营运能力分析1、应收帐款周转天数1 1 1 11%2、存货周转天数94 68 40 -28%3、总资产周转天数133 59 43 -55%3
24、、申请人财务状况总体评价财务总体评价良好，资产负债率77%，符合贸易公司特点。流动比率及速动比率高，公司货物流转速度较快，销售渠道畅通。短期投资主要为公司为降低营运风险，在国内大豆期货市场进行的套期保值交易。长期投资是公司与中慧集团合作建立的饲料加工厂，完善其产业链条。2005年度公司享受了新成立企业减免一年所得税的税务优惠政策，将减免的所得税计入法定公积金以增强公司实力。目前公司发展速度很快，公司成立后的第二年销售收入几乎超过第一年的一倍，公司打造的营销网络以及良好的下游客户关系是销售收入大幅增长的原因之一。公司经营毛利在4%左右，进口大豆成本低于同期国内贸易商，显示其在大豆行情分析方面的优
25、势。经营费用较高，主要因为其代理商中粮国际（北京）有限公司在开证及垫付资金利息方面的收费，另外中粮作为代理商每吨计收的代理费也是造成经营费用上升的主要原因。4、其他银行授信融资情况提供融资银行授信额度（人民币）融资余额品种利率/费率发生日到期日工行省分行20009002006-10-12-4-12商行东环支行5003002006-10-8-4四、授信用途合理性及还款来源可靠性要说明与授信相关的资金流、物流过程，分析申请人的经营收入和经营模式，合理确定授信金额、期限和品种。1、 业务流程。公司作为农产品进出口贸易型公司，其主要业务品种大豆的经营流程为：1）分析行情，把握市场需求机遇2）跟代理商联
26、系，缴纳一部分保证金，购买贴水3）联系下家客户，销售贴水，签订销售合同，收取合同定金4）在cbot完成作价5）为货物保险，与代理商沟通装船情况，等候船只到港6）船只到港卸船，通知客户提货，完成结算2、资金回笼方式。主要的还款来源为客户的销售回笼的货款。具体来说，公司在签定正式合同前，向其代理的下家客户收取一定比例的合同定金；货物到达港口后，公司通知下游客户交款提货，公司归拢货款归还贷款。3、资金需求用途、期限和品种公司授信用途为进口开证、进口押汇、进口代付。五、单笔业务背景 1、业务描述进口印度豆粕2000吨，单价332美元/吨，总价66.4万美元。根据规定，公司作为申请人，出口商彼得crem
27、er股份有限公司作为受益人，我行作为开证行要在年10月15日开出总金额为66.40万美元的即期银行信用证。 2、出口商：彼得cremer股份有限公司 该公司创建于1946年，总部分别设在新加坡和汉堡，是世界上最大的油脂经销商之一，年营业额超过100亿欧元。目前，该公司主要侧重于国际贸易， in molasses, steel, casein as well as feeds and grains.在糖蜜，钢铁，酪蛋白以及饲料和谷物等方面具有较高的行业地位。 Furthermore, Peter Cremer GmbH also specialises in the global marketi
28、ng of steel and steel-based products.此外，彼得cremer有限公司还专门从事全球营销钢铁和钢铁产品。 3、装船时间年11月30日之前 ，到港地点为青岛。 4、下游客户：亚太中慧集团有限公司 该单货物2000吨全部销售给亚太中慧集团有限公司。该公司于2004年2月创办，是一家主要从事现代化畜禽养殖、饲料及相关产品生产经营、畜禽肉制品深加工、饲料原料和相关产品贸易、生态农业种植等事业的综合性集团企业。公司总部设在省潍坊市，注册资本5000万元，目前各项投资总额已达3亿多元，在全国成功建成合资合作企业60多家，年销售收入实现35亿元。目前公司在种养殖项目上已投资
29、1.2亿元，在省内外建成年出栏100万只肉鸡的现代化大型标准鸡场22座；完成投资1.8亿元，在潍坊、淄博、德州、临沂、济南、烟台、青岛等地市建成饲料厂21个；投资3000万元, 建成六个种鸡场、四个孵化场，同时计划近期在省内建设大型规模化种猪、蛋种鸡养殖场；投资5000万元,发展屠宰、肉食深加工项目,目前建成冷藏、食品加工企业 6家, “合一香”品牌系列食品连锁超市20处。饲料添加剂的生产经营也是公司的重要经营项目，在青岛成立了中慧国际贸易公司,参与投资建成饲料油脂生产企业2家，以生产生物酶制剂为主的生物饲料生产企业2家，血浆（血球）蛋白粉厂一家。 5、操作流程 1）申请人向我行交纳30%开证
30、保证金，签定未来货权质押协议； 2）我行按要求开立即期银行信用证； 3）全套单据到达我行，经审核无误后，通知申请人按来单金额交款赎单； 根据申请人的书面承诺，该公司保证在单据到达我行后交纳全部款项赎单。如果申请人在单据到达我行后，资金紧张，无力赎单，我行将按以下流程操作：1） 签定三方协议，信用证项下的货物将由我行认可的中储、中远或中外运监管；2） 单据到达我行后，我行对申请人办理进口押汇，对外支付货款；3）货到后，我行将提单交保管商办理报关及商检手续，并由保管商将仓单交由我行保管。4）货物到达青岛，卸货在港务局指定的堆场，由保管商负责货物的日常管理和监督；5）申请人货款存入我行指定的保证金帐
31、户，我行根据交款金额和货物单价（成本价+关税+增值税+杂费）折算出提货数量，由我行向保管商发出放货指示，向申请人指定的客户放货；6） 货款归拢在保证金帐户，进口押汇到期，归还贷款。 六、大豆、豆粕市场简要分析由于大豆含油量一般为20%左右，豆粕为80%左右，因此豆粕价格总是同大豆价格走向紧密相关，走向一致，现就大豆和豆粕行情简要分析如下：（一）世界大豆供需状况在世界范围内，大豆主产区有三个：美国、南美（巴西和阿根廷）和中国。其中美国的大豆产量最大，常年产量为7000-8000万吨左右，巴西是世界第二大大豆产出国，常年产量为4000-5000万吨，阿根廷排名第三，常年产量为3000-4000万吨
32、，中国为世界第四，常年产量在1500-1800万吨上下。从世界大豆产量增长趋势来看，在最近的40年中，随着科学技术的进步特别是转基因技术的推广，大豆产量持续增长，特别是进入2000年以来，虽然中国的大豆需求的猛增，带动了南美产区产量大幅增加，但最近的三年来，由于受土地面积等因素的限制，世界大豆产量的增加有减缓的迹象。2006年下半年农产品普遍上涨，大豆相对于玉米、小麦而言涨幅仍落后于上述两品种。在年大豆可能成为新的亮点，由于美国玉米价格的上涨，2006/07年度，美国玉米和大豆种植面积存在此消彼涨的关系，新年度的大豆产量有可能减少。从全球大豆出口状况看，近年来大豆出口量呈逐年递增形势，这表明全
33、球大豆近年来需求越来越旺盛。尽管最近1-2年大豆全球大豆产量增加，但从长期角度分析，未来大豆供大于求的形势会有所改变。世界大豆需求呈刚性增长局面，值得注意是，虽然世界大豆生产和消费均呈现增加的趋势，但对于单个年份来讲，局部的不平衡对价格的影响却很大。如85年-86年、94年和2003年，因当年的产量小于当年的需求，曾引起大豆价格飞涨。从今年的情况来看，虽然世界大豆供求仍处在供略大于求的局面，但从2004年以来因全球超记录增产的压力有被持续增长的需求消化的迹象。从世界大豆期末库存情况来看，2006年度期末库存达到了近40年的最高水平，但是仅凭绝对量的增长并不意味着巨大的库存压力，因为在最近的40
34、年中，无论是大豆产量还是大豆需求都有了突飞猛进的增长，而作为两者之间的差值的绝对增长是一个非常正常的现象，2006年世界大豆库存消费比为25%，这个数字仍是历史的高位，但我们要注意到，随着大豆国际贸易量的越来越大，中间环节的库存越来越大，这使得库存对价格的平拟作用大大减弱，在某些供应短缺的年份，中间库存的囤积反而是导致价格爆涨的原因之一，最典型的是2003年，当时的库存消费比为20%，库存虽然不低，但美国大豆因干旱减产，加上中国大量的进口，致使CBOT大豆上涨到1060美分/蒲式耳的水平。通过上述可以认为，年国内外大豆走势保持上升基调。由于基本面将向利多方向转化，技术上已经形成牛市迹象。（二）
35、中国豆粕行情走势分析中国的大豆产业正在危机的包围之中。我国经济高速增长“唤醒”了国内市场对大豆强烈的需求，而且国内巨大的消费市场蕴育着无穷的商机。自1996年我国成为大豆净进口国以来，我国大豆进口量每年都有较大幅度的增长，1998年我国进口大豆仅为320万吨，而到了2002年，这一数字就猛增到了1220万吨，到了2005年则高达2660万吨，平均年增幅为40%。正是如此巨大的市场需求吸引了国际大豆集团的目光，并促使其在2003年至2004年期间，成功地在国际大豆市场上击溃“中国大豆军团”后，逐渐开始通过资本运作全面进驻国内大豆市场。目前，在我国沿海的64家外商独资或参股企业占国内大豆压榨能力的
36、73%，外商掌控着企业70%的原料采购权。以往年份，我国大豆的生产和贸易突出的表现出两个特点：一是“北余南缺”，二是“北粮南运”。我国大豆生产的布局很不平衡，产区主要集中在北方，销区主要集中在南方和沿海地区。东北地区常年大豆播种面积为480万公顷，年产量约为890万吨，占我国大豆总产量的52%。由于我国粮食产区集中在北方，尤其是在东北地区，销区则分布在南方，因而形成了我国大豆“北粮南运”的流通格局，这种流通格局下的大豆价格结构是“北低南高”。但是，大量的进口大豆贸易改变了这种国内大豆市场流通格局，因为从海上进口大豆到大连等北方港口和到南方港口的运费相差无几，这样一下子把我国大豆的南北地区市场价
37、差抹平了，国产大豆再也没有资源优势，在一个没有地区价差的市场结构中，物流流动性被大大限制，东北地区大豆的供应压力便局部的突现出来。另外，进口大豆含油率高、采购成本较低、贸易操作灵便和不存在运输瓶颈等原因也是使大部分国内油厂采购积极的主要原因。通过以上分析可以看出，中国的大豆生产规模在未来的若干年里将表现为萎缩趋势，而就豆粕来说，近期行情继续看好。1、外盘轮番炒作，有望继续拉动国内大豆、豆粕行情 由于前期各国拯救“次按”危机，不仅没有抑制，反正助长了充裕性资金的流动，使基金的炒作势力不断增强。如今美元兑换许多主要货币的汇率降至15年来的最低水平，提振美国农产品出口竞争力。大豆、小麦大幅减产，使农
38、产品市场长期看好，有更多的资金涌向CBOT市场轮番炒作。美国农业部九月份供需数据利多，预计/08年度美国大豆产量为26亿蒲式耳，这样今后全球大豆供应将趋于紧张，促使基金大举做多，推动大豆价格涨至2004年以来的最高水平。另悉，美国上中西部地区可能出现降霜，影响晚播大豆，进一步造成美豆单产下降。大豆市场长期利多，明年大豆播种面积需要进一步提高，市场必须通过价格大幅上涨来吸引南美及美国农户多种大豆。因此，今后基金还将继续拉动升势，带动国内大豆、豆粕继续上涨。与之相比，国产大豆上市压力就将得到较大削弱。 2、进口大豆货紧价扬，对国内市场形成有力支撑 由于外盘飚升，进口大豆成本较高，迫使很多已经点价的
39、中国买家不得不在采购国直接洗船回售，令近两月的进口大豆实际到港数量明显少于之前的进口预期，另外，目前美西的大豆已经销售殆尽，外国贸易商开始出现惜售心理，而且极大地打压了8月中旬以后才刚刚好转的国内大豆进口需求。近两个月以来，我国进口大豆到货量不断下降，目前，港口进口大豆库存仅余180万吨，9、10月份国内进口大豆的到港量很可能继续大幅削减。9月份大豆到港量预计下降到200万吨左右，10月份大豆到港也低于250万吨。10月份东北大豆虽然上市，但要经过诸多流通环节，真正流向全国是一个缓慢的过程，因原料不足，届时多数油厂仍开机不足，豆粕供应依然紧张。由于外盘和海运费双双大涨，后期进口大豆成本将升至4
40、100元/吨以上，受成本支持，国内豆粕价格也需要进一步上涨。3、国产大豆收购价格将高开高走，上市压力有可能变成动力 随着新季大豆收割工作的陆续进行，今年干旱、高温天气造成的大豆减产完全暴露出来。从最新的统计数据显示，今年大豆单产较好的地区有牡丹江、北安、龙镇、绥化北部若干农场，新豆平均单产达到1650-1800公斤/垧，极少数地区达到2000吨/垧以上的水平，虽然在全省范围内数高水平单产地区，但是仍低于常年的1800-2000公斤/垧的水平。而偏差的地区，如黑河市，该地区农民反映好地块平均单产在1500公斤/垧左右，更多的地块单产1200公斤/垧以下的水平，平均单产较去年减少35%以上。可见，
41、今年黑龙江大豆减产数据比较原来预估的30%，还要进一步提高，从而增加了市场看多气氛。另一方面，今年农资价格上涨厉害，豆农生产投入普遍增长较大，其它农产品也大幅上涨，产区豆农心理价位也随之不断上移。目前，黑龙江部分地区早熟大豆已经上市，虽然1.60-1.65元/斤收购价格已经居历史高位，但广大豆农并不认可，实际收购数量微乎其微，大豆收购价格有继续上涨的趋势。新季大豆高开高走几成定局，国内豆粕价格将“水涨船高”有望继续上涨。 4、养殖业全面启动，豆粕需求已今非昔比 从表面上看，节前生猪集中上市造成国内猪肉价格下跌，生猪有大减栏的可能，但是经过几个月来的发展，目前国内生猪养殖规模已经得到全面复苏。根
42、据农业部跟踪调查测算，8月份全国能繁母猪存栏同比增长3.3%，月环比增长3.8%，增幅分别比上月提高1.2和3.1个百分点。规模养殖继续保持快速增长态势，8月份规模养殖生猪存栏同比增加15%，环比增加3.4%；出栏同比增加9.9%，扭转了上月的下降局面。可见，节后生猪饲料需求虽有减少，但在生猪养殖已成规模的情况下，减幅也相对有限。由于受猪肉价格大涨带动，目前国内家禽养殖发展已经如火如荼，豆粕使用量多集中于此，也将相对减轻节后需求淡季带来的压力。 而从油厂豆粕销售情况来看，目前国内豆粕现货供应仍旧紧张，不少油厂9月份豆粕已经销售完毕，以预售10月份豆粕合同为主。也就是说，在国产大豆上市时，油厂豆
43、粕已经提前销售，来自上市以及需求方面的压力将得到相应化解，有利于豆粕价格继续维持强势。 5、农产品牛市，使豆粕行情长期看好 尽管资源类产品长期的欣欣向荣有风云变色的危机，但农产品却丝毫不为所动，五谷价格继续拾级而上。在芝加哥期货交易所，小麦价格连创历史新高，过去3个月，小麦价格上升50%以上，其他农作物亦涨得不亦乐乎，玉米价格较去年同期上升一倍，大豆过去12个月也有50%的涨幅，在国外市场带动下，国内农产品价格也是芝麻开花节节高。除了水灾、旱灾、霜冻及疾病等困扰农作物供应的因素外，亚洲肉食及奶产品需求上升、生物燃料备受追捧等新时代因素，也为农作物牛市带来动力。据权威机构估计，二战以来的高度耕作活动，已令全球约35%耕地遭到严重破坏。再过15年，多达30%的农地有不能再耕作之忧。耕地越来越贫瘠，已经严重影响农产品产量，全球第二大小麦生产国印度，去年由净出口国变成净进口国。印度最近在国际市场买入小麦，要求的数量比供应商持货多50%。而俄罗斯正考虑减少出口，以遏制国内小麦价格涨势。受天气持续干旱困扰，全球第三大小麦出口国澳洲，今年产量预料较政府估计少18%。受供应长期失衡影响，农产品已进入漫长的牛市。首当其冲受影响的就是大豆、豆粕市场，有望拉动国内外豆粕行情长期走牛。（三）公司单笔进口豆粕业务分析
