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1、财务报表分析作业一一、公司简介：1.宝钢集团有限公司宝钢集团有限公司是以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。宝钢是中国最具竞争力的钢铁企业，年产钢能力2000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。2006年12月14日，标准普尔宣布将宝钢集团和宝钢股份长期信用等级从“BBB+”提升至“A-”。这是目前全球钢铁企业中的最高长期信用等级，也是中国制造业中的最高等级。在全球钢铁企业中，能够取得“A-”的企业仅有宝钢和韩国浦项。在六家取得“A-”及以上信用级别的中国企业中，宝钢是唯一一家制
2、造业企业，在国内优秀企业中继续处于领先水平。在美国财富杂志公布的世界500强企业最新排名中，宝钢集团公司以2006年销售收入226.634亿美元居第307位，在进入500强的钢铁企业中排第6位。这是宝钢连续第四年跻身世界500强。2.宝山钢铁股份有限公司宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”，上证A股代码：600019）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁
3、产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。截止至2008年9月30日，在钢铁行业上市的39家公司中，宝钢公司实现主营业务收入1595.43亿元，排名第一；每股收益0.71元，排名第六
4、；净利润1249070万元，排名第一；净资产980.11亿元，排名第一。公司是我国钢铁行业的龙头企业，在全球钢铁行业企业排名居第6位，国内钢铁霸主地位无可动摇。3.宝钢主要产业宝钢是中国规模最大、品种规格最齐全、高技术含量和高附加值产品份额比重最大的钢铁企业。其主要生产基地为宝山钢铁股份有限公司、宝钢集团上海第一钢铁有限公司、宝钢集团上海浦东钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、宝钢集团上海梅山有限公司、宁波宝新不锈钢有限公司等。目前钢铁生产规模在2000万吨左右，产品结构以板管材为主、棒线材为辅，不锈钢产品正在发展之中。宝钢的汽车板、造船板、家电板、管线钢、油管等高档产品在国内的市场占有率
5、位于前列，同时也是优质工模具钢、高性能轴承钢、弹簧钢、钢帘线用钢以及航空航天用钢的主要供应商。宝钢建有功能完善的电子商务平台，同时在上海、杭州、广州、天津、青岛、重庆、沈阳等地设立了现代化的钢材加工中心，可以快速响应用户需求，为用户提供全方位的增值服务。随着新一轮发展战略的推进，宝钢正在加快一体化运作的步伐，集中发展对市场影响大、在我国钢铁工业结构调整中需要战略性投资、能与国际顶尖钢铁产品相抗衡的钢铁精品，全面提升钢铁业的综合竞争力。二、宝钢股份短期偿债能力分析：表一、短期偿债能力指标(历史分析法)：项 目2005年2006年2007年流动比率1.10361.00611.0097应收账款周转率
6、35.4131.423932.2528存货周转率7.98374.78294.63速动比率0.51670.53880.4944现金比率0.110.110.151、流动比率分析从表一可以看出，该企业2005年2007年流动比率逐步上升，说明该企业的短期偿债能力有所提高，但是远远低于公认的流动比率的标准值。通过资产负债表可以看出，本期流动比率提高的主要原因是本期流动资产提高的速度高于流动负债的提高速度，为进一步掌握流动负债的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。2、应收账款和存货的流动性分析从表一可以看出，宝钢的应收账款周转率相比较2005年有所降低，比2006年略有提高，
7、存货周转率相比较2005年和2006年，呈逐步降低趋势，初步可以看出宝钢存货增长较快，相对于销售量显得过多，应进一步分析原因。3、速动比率分析宝钢2007年速动比率比2005年和2006年均有所降低，速动比率降低但流动比率提高，说明宝钢流动资产增长的主要部分是存货。应进一步分析存货增长的原因。4、现金比率分析宝钢公司2007年的现金比率比2005年、2006年稍有上调，说明该企业用现金偿还短期债务的能力有所提高。主要是企业流动负债的提高速度小于现金资产存量的提高速度。通过上述分析，可以得出结论：宝钢短期偿债能力总体来说比往年有所提高，其中速动比率指标降低，主要问题在于存货的增长速度偏高，应重点
8、进行深入分析。三、宝钢股份长期偿债能力分析：表二、长期偿债能力指标（历史分析法和行业分析法结合）项 目2005年2006年2007年2007年行业平均值资产负债率44.43%42.49%49.77%61.22%产权比率85%78%99%157.87%有形净值债务率85%78%105%利息偿付倍数18.5515.5518.265.6固定支出偿付倍数18.5419.8718.261、资产负债率与2007年行业平均值61.22%相比，宝钢2005-2007年的资产负债率均低于行业平均值，说明企业的长期偿债能力较强，资产债务结构比较合理。2、产权比率2007年产权比率略上涨，但远远低于行业平均值，说明
9、所有者权益具有应对偿债风险的能力，企业的长期偿债能力还是有所保障的。3、有形净值债务率宝钢2005-2007年的有形净值债务率有所提高，但是从资产负债率、产权比率看，债权人利益的受保障程度仍然较高。4、利用利润表分析长期偿债能力宝钢2005年至2007年的利息偿付倍数均远远超过行业平均值（5.6倍），说明企业具有偿还利息的能力，债权人利益的受保障程度较高。从2007年情况看, 宝钢股份的证星若山风向标上市公司财务测评系统综合得分为63.17, 钢铁行业排名第13。偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。2007年宝钢公司的偿债能力在钢铁行
10、业的排名中名列第7, 得分为：13.54。2007年钢铁行业的偿债能力平均得分：12.87，最高得分：17.71，最低得分：10.34。2007年宝钢公司的资产负债管理能力在钢铁行业的排名中名列第27, 得分为：8.29。2007年钢铁行业的资产负债管理能力平均得分：9.05，最高得分：11.16，最低得分：6.46。2007年宝钢公司的现金能力在钢铁行业的排名中名列第12, 得分为：16.29。2007年钢铁行业的现金能力平均得分：15.43，最高得分：20.24，最低得分：6.04。宝钢股份的财务状况总体上保持去年水平，其中资产负债管理能力、现金能力、成长能力、偿债能力、盈利能力无明显改善
11、。资产运用效率分析通过分析宝钢各项资产的周转情况、规模变化、结构变化，发现并改进企业经营过程中对各项资产的利用效率，从而为提高企业盈利能力和核心竞争力打下良好的基础。资产运用效率指标计算1、应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均余额2005年=35.41（次） 2006年=31.71（次） 2007年=32.3（次）应收账款周转天数计算期天数应收账款周转率2005年=10.17（天） 2006年=11.35（天） 2007年=11.15（天）应收账款周转次数越多，或者周转天数越少，说明企业营运能力越强，资产运用效率越高。2、存货周转率主营业务成本存货平均净额2005年=6.33（次） 2006
12、年=4.57（次） 2007年=4.63（次）存货周转天数计算期天数存货周转率2005年=56.87（天） 2006年=78.78（天） 2007年=77.67（天）存货周转率可进一步分解为：原材料、在产品、产成品的周转率。3、流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额2005年=4.02（次） 2006年=3.2（次） 2007年=2.66（次）流动资产周转天数计算期天数流动资产周转率2005年=360/4.02=89.55（天） 2006年=360/3.2=112.5 (天) 2007年=360/2.66=135.33（天）4、固定资产周转率主营业务收入固定资产平均余额2005年=1.85
13、（次） 2006年=1.72（次） 2007年=1.83（次）固定资产周转期天数计算期天数固定资产周转率2005年=360/1.85=194.59（天） 2006年=360/1.72=209.3（天）2007年=360/1.83=196.72（天）5、总资产周转率主营业务收入总资产平均余额2005年=1.23（次） 2006年=1.06（次） 2007年=1.08（次）总资产周转天数计算期天数总资产周转率2005年=360/1.23=292.68（天） 2006年=360/1.08=333.33（天）2007年=360/1.08=333.33（天）总资产周转率可以用周转次数表示，也可以用周转天
14、数表示。周转的次数越多，或者周转的天数越少，说明企业营运能力越强。以上全部是反映各类资产使用效率的指标，这些指标的高低反映了企业资产的经营效率。宝钢资产运用效率的趋势分析各项资产周转率指标（表一）：指标2005年2006年2007年应收账款周转率35.4131.7132.30存货周转率6.334.574.63流动资产周转率4.023.22.66固定资产周转率1.851.721.83总资产周转率1.231.061.08根据指标计算结果及表一的对比分析可以清楚的看出：宝钢公司的资产运用状况呈下降趋势。因为该公司2007年的资产周转率相比2005年呈下降趋势，但是应收账款、存货、固定资产以及总资产几
15、个指标，周转速度相比2006年略有上升，总体上看2007年宝钢资产运用效率比2006年略微有所上升。宝钢资产周转率的同业比较分析2007年同行业武钢股份的资产营运能力指标如下(表二)：项 目宝 钢武 钢行业平均值应收账款周转率32.3148.1226.91应收账款回收期(天)11.152.43流动资产周转率2.664.222.77流动资产周转期(天)135.3385.31固定资产周转率1.831.243.06固定资产周转期(天)196.72290.32存货周转率4.635.66存货销售期(天)77.6763.63总资产周转率1.080.961.23总资产周转率期(天)333.33375资产周转
16、期指标比较表（表三）：指 标2005年数2006年数2007年数2007年武钢指标现金周转天数36.5925.5727.6327.63应收账款周转天数10.1711.3511.152.43存货周转天数56.8778.7877.6763.63流动资产周转天数89.55112.5135.3385.31固定资产周转天数194.59209.3196.72290.32总资产周转天数292.68333.33333.33375通过表二、表三的比较可以看出，宝钢的资产运营效率总体上比武钢略高，但是在应收账款周转率、流动资产周转率和存货周转率三项指标上，远远低于武钢公司；与行业平均值相比，宝钢的资产运营效率也是
17、偏低，除了应收账款周转率比行业平均水平略高之外，其他指标均低于行业平均水平，说明宝钢在流动资产尤其是应收账款和存货的管理使用上还有潜力可挖，目前的资产结构应收账款和存货比例偏高，不利于公司的长远发展。 因此，宝钢公司还存在较大的努力空间，虽然宝钢公司已经意识到该问题，在2006年基础上有所改进，但是力度不够，仍然存在较大差异。获利能力分析获利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。宝钢2005年-2007年利润表（表一）:会计年度2005-12-312006-12-312007-12-3
18、1一、营业收入126,726,124,331.85162,142,168,837.78191,558,985,997.61减：营业成本99,981,656,847.74134,598,152,820.35162,925,588,046.09营业税金及附加695,241,075.98695,719,936.081,252,360,572.93销售费用1,606,549,180.382,217,894,688.922,018,370,031.33管理费用5,095,363,688.685,378,422,477.325,219,556,715.76财务费用1,043,608,848.271,017
19、,818,706.361,381,359,230.06资产减值损失-544,673,868.94810,451,719.35加：公允价值变动净收益-83,579,542.0127,806,423.93投资收益181,356,450.65783,940,248.691,498,622,922.28其中：对联营企业和合营企业的投资收益-572,873,837.06722,759,370.10二、营业利润18,485,061,141.4519,535,705,839.9319,477,729,028.30加：补贴收入25,080,279.15-营业外收入65,754,604.5893,478,606
20、.26256,576,766.74减：营业外支出265,122,471.97424,895,959.86426,618,394.66其中：非流动资产处置净损失-73,100,745.70275,771,644.00三、利润总额18,310,773,553.2119,204,288,486.3319,307,687,400.38从利润表中可以看出,宝钢2005年至2007年利润总额一直在增长,但增幅小于营业收入的增长幅度,这点主要是由于营业成本的增加较大造成的。宝钢获得能力分析指标(表二)项目名称2005年2006年2007年销售毛利额26,744,467,484.1127,544,016,01
21、7.4328,633,397,951.52销售毛利率0.210.170.15营业利润率0.20.180.1净资产收益率0.170.160.14总资产收益率0.090.090.07长期资本收益率0.180.20.17上述指标中，毛利率、营业利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，指标越高则获利能力越强。从表二中可以发现企业的毛利额在逐年增加，但销售毛利率及主营业务利润率在逐年降低，这与利润表中表现出来的现象一致，说明毛利的增加主要是规模的增长造成的，获利能力反而有所下降，企业要想进一步增强获利能力，应加强成本管理。2007年与2006年相比营业收入增加了18.14%，
22、营业成本、营业税金及附加分别增加了21.05%,80.01%。这些都是造成利润率下降的原因。总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系；一定情况下，利润的波动必然引起总资产收益率的高低。一个企业的资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，财务管理水平越高，获利能力也超强。宝钢资产收益率逐年降低，从指标上看是收益总额的增加比例低于平均资产总额增加比例造成的。长期资本收益率的变化不是很大，基本控制在一定的水平，说明企业长期资本和长期负债规模保持的比较稳定。宝钢、武钢以及行业平均获利能力分析比较(表三)2007年指标武钢宝钢与武钢差异值与武钢差异率行业平均与行业平均差异值与行业平
23、均差异率销售毛利率0.230.15-0.08-34.78%主营业务利润率0.170.1-0.07-41.18%净资产收益率0.250.14-0.11-44.00%01525-0.0125-8.2%总资产收益率0.10.07-0.03-30.00%00590.01118.64%长期资本收益率0.230.17-0.06-26.09%销售毛利额12,235,008,460.9528,633,397,951.5216398389490.57134.03%宝钢与武钢相比，虽然销售毛利额比其高134.03%，但其它比率均比武钢低。主要原因是宝钢公司的主营业务成本率过高所致，其它各因素虽有差异，但差异较小，
24、影响不大，由此也可看出，企业进行获利能力分析不能只看金额，要全方面比较，特别是比率的比较。宝钢与行业平均水平相比，净资产收益率低8.2个百分点，总资产收益率高18.6个百分点，说明宝钢资产的盈利水平基本位于行业中游，但是净资产获利能力偏低，长此以往，会引起股东的不满。财务报表分析作业四综 合 分 析采用杜邦分析体系对宝钢进行综合分析：一、对宝钢主要财务指标进行分析分析指标计算结果表(表一)年度2005年2006年2007年净资产收益率0.170.160.14销售净利率0.070.080.06总资产周转率1.231.081.08总资产收益率0.090.090.07权益乘数1.911.842.13
25、1、分析宝钢资产利用能力和资本结构净资产收益率总资产收益率权益乘数宝钢公司净资产收益率从2005年的0.17下降到2007年的0.14，呈逐步下滑态势，主要原因是权益乘数升高，较多地利用了外来资金，提高了投资人投入企业资金的使用效果，但是经营风险较大。2、分析宝钢盈利能力净资产收益率=销售利润率总资产周转率权益乘数宝钢公司净资产收益率从2005年的0.17降低到2006年的0.16，主要是由于总资产周转率和权益乘数下降引起的。07年又因为销售净利润率下降0.02个百分点，虽然权益乘数上升了，但净资产收益率还是下降0.02个百分点。3、分析资产使用效率，分解总资产周转率总资产周转率=销售收入总资
26、产从2005年到2006年总资产周转率降低的主要原因是销售收入增加的幅度低于了总资产增加的幅度。2006年到2007年总资产周转率相对持平,说明销售收入增加的幅度与总资产增加的幅度同比。4、分解销售净利率销售净利率净利润销售收入由利润表可知宝钢2005、2006、2007年净利润分别为12,665,528,991.45、13,600,657,239.89、13,422,629,748.19，2006年净利润比上年有所增加，主要原因是销售收入增长快与全部成本的增长，全部成本中，销售费用、管理费用增加过快。2007年销售收入增加，但净利润却减少，是因为各项成本费用的增加速度高于销售收入，因此，宝钢
27、应该加强成本控制。2006年比2005年销售净利率提高了0.01个百分点，说明利润增加，07年比06年降低了0.02个百分点，说明利润降低，其实利润降低的原因不是收入少了，而是成本费用提高大于收入的增加。5、分解权益乘数权益乘数=总资产（资产-负债）06年权益乘数有所下降，主要原因是权益上升幅度快于资产上升幅度。07年企业在加强了管理，使权益乘数上升到了2.13。最后要进行综合归纳：总之，净资产收益率的下降主要是销售净利率的下降和资产利用效率偏低（利用作业二分析结果）所致。二、与同行业其他单位相比较2007年度宝钢武钢与武钢差异值与武钢差异率净资产收益率0.140.25-0.11-0.44销售净利率0.060.10-0.04-0.4总资产周转率1.080.960.120.125权益乘数2.132.52-0.39-0.152007年宝钢与武钢净资产收益率相比较差了0.44个百分点，这主要原因是销售净利率相差较大，权益乘数也相对较低，虽然总资产周转率比武钢多0.12个百分点,但由于上述原因净资产收益率还是相差近一倍。
