新建财务管理.doc

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1、目录第一讲 财务管理基本理论第二讲 财务管理的价值观念第三讲 资金筹集第四讲 资本成本第五讲 资本结构第六讲 资金运用与管理（投资决策）第七讲 财务分析第八讲 财务计划第一讲 财务管理的基础理论 一、 财务管理的概念二、 财务管理的内容三、 财务管理的职能四、 财务管理目标五、 财务管理原则六、 财务管理环境 一、财务管理概念财务管理(Financial Management)：是对企业再生产过程中的价值运动所进行的 一种价值管理。又称公司理财(Corporation Financial)二、 财务管理的内容(一)、资金(二)、资金运动：表现为资金筹集、资金运用、 资金耗费、资金收回、资金分配

2、 (三)、财务管理内容1、资金筹集:资金筹集的方式、渠道、原则、资本结构(债务资金与权益资金的比重)2、资金使用:流动资金管理，投资项目的评价、选择3、资金分配:处理好股东分配与企业再发展的关系三、财务管理的职能1、编制财务管理计划 了解和预测资金需 要量2、资金的筹集职能 筹集流动资金、 筹集固定资金3、资金的运用职能 流动资金管理、固 定资金管理4、分析、评价职能 分析和评价资金的 运用效果四、财务管理目标1、产值最大化 2、利润最大化 3、股东权益最大化(现代财务管理目标)五、财务管理原则（见图11）六、财务管理环境 财务管理环境内容构成图(见图12)第二讲 财务管理的价值观念价值观念是

3、进行财务管理必须树立的观念。包括：一、资金的时间价值(Time value of money)二、风险价值一、资金的时间价值(Time value of money)(一)、概念和意义（二）、货币时间价值的计算(一)、概念和意义西方称货币的时间价值： 指资金在周转中,随时间的推移而发生 的增值额。 即：今天的一元钱比将来 的一元钱有价值，但必须在周转中。举例说明时间价值的意义1、某企业拟购买一台设备,采用现付方式，价款40万元,如果延期 至5年后付款,则价款 为52万元,设企业5年期存款利率为10%, 试问现付和延付相比哪个有利?假设企业目前已筹到资金40万元 暂时不付款而存入银行,按单利计算

4、 则：5年后本利和为=40(1+10%5)=60万元 52万元设备款, 可获利8万元。延付有利。这说 明40万元随时间推移发生了增 值。举例说明时间价值的意义2、有人算了一笔帐，若借款1个亿，年利率10%，看不同 时点利息支出（时间价值） 每年利息支出 1000.00万元 每月利息支出 83.30万元 每天利息支出 27777元 每小时利息支出 1157元 每分钟利息支出 19元（二）、货币时间价值的计算1、单利2、复利3、现金流量图4、复利终值5、复利现值6、年金终值7、年金现值8、记息期短于一年9、名义利率和实际利率1、单利单利：各期利息只以本金作为计算基础， 利息不再计息。 公式：利息I

5、 = pin 本利和Fn = p（1+in） F2=1000（1+10%2）=1200 2、复利复利：各期利息是以前期本利和作为计 算基础建立在资金再投资假定 基础上。公式：I1 =100010%=100 F1=1000+100=1100I2 =（1000+100）10%=110 F2=1100+110=12103、现金流量图4、复利终值5、复利现值6、年金终值7、年金现值8、记息期短于一年设年利率为I，每年计息次数为M, 半年计息一次，M=2，季度计息一次，M=4， 每月计息一次M=12。 计息期间 = NM 计息期利率=I/M9、名义利率和实际利率换算公式得： 实际利率 =（1 + 名义利

6、率/M）m - 1二、风险价值（一）、风险概念（二）、风险分类（三）、风险的衡量（四）、风险价值（一）、风险概念 风险是指在特定环境和日期，某件事情产 生的实际结果与预期结果之间的差异程度。 财务管理中的风险则指实际现金流量和预期现金流量的差异程度。 风险可能会带来超过预期收益的收益， 也可能带来超过预期收益的损失（主要研究内容） （二）、风险分类1、从公司管理角度分类：（1）、经营风险：由于经营上的原因而导致利润下降的 风险。（2）、财务风险：由于举债不当而导致企业难以偿债的 风险。2、从证券投资角度分类：（1）、系统性风险（又称不可分散风险）影响全部证券的风险。如：战争、动乱、经济危机、经

7、济萧条、自然灾害等。（2）、非系统性风险（又称可分散风险）只会影响个别证券的风险。（三）、风险的衡量1、期望值：各方案按其可能的收益率和对应概率计算 的加权平均收益率的期望值2、标准差：指实际收益率和预期收益率的偏离程度 （偏离大，风险大，否则反之）标准离差率：（四）、风险价值（一）风险价值指企业冒风险而获得的超过时 间价值的收益（用风险收益率 表示） 风险收益率 = 无风险收益率 + 风险收益率（四）、风险价值（二）1、无风险收益率（a）国际上一般以国债收益率计量。2、风险收益率 = 风险程度（b）风险收益系数（x）（b = Q） 第三讲 资金筹集一、资金筹集概述二、短期资金筹集三、长期资金

8、筹集一、资金筹集概述（一）基本概念（二）融资类型（一）基本概念1、筹集渠道和方式： （1）渠道：提供资金的主体，如：国家财政资金、银行信 贷资金、民间资金、自流资金等。 （2）方式：取得资金的形式，如：直接投资、发行股票、银 行借款、商业信用、发行债券等。2、短期资金和长期资金：3、权益资金和债务资金：4、资金成本和财务风险：即：资金取得、使用成本。 债务资金到期还本付息的风险。5、相对成本和相对风险：即：其他条件不变，短期资 金成本 长期资金风险（二）融资类型理想型适中型冒险型保守型二、短期资金筹集（一）商业信用（二）银行信用（一）商业信用商业信用：指商品交易中，由于延期付款而形成的借贷 关

9、系。如：应付帐款、应付票据等。1、信用条件2、信用成本和风险3、优缺点1、信用条件卖方对付款时间和现金折扣所做的具体条件。包括：延期付款，不提供现金折扣。延期付款，提供现金折扣。(折扣率（n）/ 付款期 ) 如: 2/10、n/302、信用成本和风险成本、应付票据：带息时为利息，不带息时则无成本、应付帐款：无折扣则无成本，有折扣并利用了折扣无成本；有折扣未利用，则成本为机会成本风险、赊购多又集中付款时，存在到期不能按时偿付的风险。、在规定时间内未付款，会影响企业信誉，对今后购货、筹资产生不利影响3、优缺点优点：利用方便；缺少限制；如果对方无现金折扣或有现金利用时，则无资金成本。缺点：时间短；到

10、期不能偿付货款时，会影响企业信誉，对今后购货、筹资不利。（二）银行信用1、信用贷款2、抵押贷款3、银行信用的成本与风险4、银行信用的优缺点1、信用贷款（1）信用额度贷款：指未来一段时间，银行为企业提 供的最高贷款限额。（2）循环贷款协议（3）交易贷款2、抵押贷款企业可用股票、债券、存货（国外还包括应收帐款）等作抵押品取得贷款。3、银行信用的成本与风险成本：指抵税后的借款利率， 即：利率 = 利率 （1 所得税率）风险：不能偿付的风险；信用贷款未按时偿付时，会影响企业的信誉和今后的筹资能力。抵押贷款不能按时偿付时，会造成企业较大损失（抵押品变卖价格低）4、银行信用的优缺点优点：银行资金充足，能随

11、时提供所需 资金；银行贷款弹性好，避免资 金闲置。缺点：资金成本高；限制较多。三、长期资金筹集（一）所有者投资（二）长期负债（一）所有者投资1、资本金（注册资本）认定方法2、法定资本金3、资本金构成4、资本金筹集5、股份制企业股本（资本金）1、资本金（注册资本）认定方法实收资本制：成立时确定的资本金总额并一次 交足。授权资本制：先确定资本金总额，资本金分期 交纳，不要求公司成立时交足。折衷资本制：先确定资本总额，再规定一个首 期出资额，其余部分一定时期内 认定。2、法定资本金法定资本金又称法定最低资本金，即开办时最低额。3、资本金构成国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金4、资本金筹集吸收货

12、币投资实物投资无形资产投资发行股票股份制企业股本（资本金）（1）普通股（2）优先股（1）普通股享有的权利和义务：公司管理权分享盈利权出售转让股份权优先认股权 剩余财产分配权等。普通股筹资的优缺点：优点：无固定利息 负担；风险 小；增加公 司信誉；限 制较少。缺点：资金成本高； 易引进新股 东，分散公 司控制权。（2）优先股种类：累计优先股和非累计优先股特点：优先股是股东，出资不能抽走，股息税后 支付，有限表决权，具有股东性质。优先 股股利固定，分红及剩余财产请求先于普 通股，具有债权人性质。优先股筹资的优缺点：优点：无固定到期日；不用偿还本金；其收回由公司决定；股利支付既固定又有 弹性；可保持

13、公司控制权；增加企业权益基础。缺点：资金成本高；限制条件较多；其股利可能构成企业的财务负担（扩张型）（二）长期负债偿付期限在一年以上的债务。包括：长期借款、公司债券等。1、长期借款2、公司债券3、融资租赁1、长期借款主要用于小额固定资产投资、长期流动资产投资。特点：必须在银行开户；申请较困难，管理简单；风险适中，不涉及税；银行是企业，利率较高；不涉及所有权等。程序：申请、审批、签定合同、使用、 归还。2、公司债券（1）公司债券的种类（2）公司债券的要素（3）公司债券应考虑的因素（4）债券合同中的有关条款（5）利率（6）债券的付息方式（7）债券基金（8）公司债权的优缺点（1）公司债券的种类 按是

14、否记名分为：记名公司债券和不记名公司债券。按是否担保分为：信用公司债券、担保公司债券、抵押公司债券等。按期限分为：短期公司债券、中期公司债券、长期公司债券。按发行方式分：直接发行、间接发行。（2）公司债券的要素面值利率付息日到期日（3）公司债券应考虑的因素债券评级未来利润物价水平资本结构控制权债券契约的限制条件还本资金（4）债券合同中的有关条款保护性条款：债券发行限制、对抵押品的限制、资产流动性限制、兼并限制、股息限制。偿付性条款：偿债基金、提前兑回条款（5）利率票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。票面利率 = 实际利率时 平价发行票面利率 实际利率时 溢价发行票面利率

15、 实际利率时 折价发行（6）债券的付息方式一次还本付息一年付息一次（7）债券基金从公司收入中提取的按计划偿还债券本息的准备金。一般在发行期内，分期提取，其提取数额要考虑已提基金的收益。（8）公司债权的优缺点优点资金成本低（有抵税作用，发行成本低）债券融资不会稀释企业的每股收益和股东的控制权。长期债务风险 “资金成本”时， 资金的筹集和投资才有利于提高企业的价值。 企业在选择资金来源、筹资方式、确定最优资本结构及选择投资方案等都要考虑资金成本因素。第五讲 资本结构一、基本概念二、经营杠杆和财务杠杆的计量三、资本结构一、基本概念1、财务结构：资产负债表右边各项目的构成及其之间 的关系。2、资本结构

16、：长期负债和所有者权益的比例关系。3、经营杠杆：其它条件不变，产销量变化而引起的息 税前收益（EBIT）更大变化的现象。4、财务杠杆：其它条件不变，EBIT变化而引起每股收 益（EPS）更大变化的现象。5、经营风险：由于经营杠杆的作用而增加的风险。6、财务风险：由于财务杠杆的作用而增加的风险。二、经营杠杆和财务杠杆的计量1、经营杠杆的计量2、财务杠杆的计量3、联合杠杆计算1、经营杠杆的计量常用指标有：“经营杠杆系数”或“经营杠 杆率”。公式： 经营杠杆系数 = EBIT/EBITQ / Q （定义公式） EPIT = Q （p b）- a EBIT = Q1(p b) a Q0(p b) a

17、= Q(p b) / Q (p b) a 代入上式得：经营杠杆系数=(EBIT+a)EBIT 举例某制鞋企业，年生产销售鞋Q = 8000（双）单价P = 10（元）单位变动成本 b = 5 （元），固定成本a = 30000（万元），当Q增加或减少10%时，对EBIT的影响。 Q+10% Q10%解：产品销售收入（8万10元） 800000 880000 720000减：变动成本（8万5元） 400000 440000 360000 固定成本： 300000 300000 300000 EBIT 100000 140000 60000经营杠杆系数 = （10+30）/ 10 = 4 即：Q

18、10% EBIT 40% 结论：当企业销售情况好时，增加销量，可提高EBIT，否则反之。2、财务杠杆的计量EBIT变动引起EPS变动的倍数。主要为固定债务成本支出对税后利润的影响。 公式： 财务杠杆系数 =EPS / EPS EBIT / EBIT EPS = (EBIT I)(1 T)/ I EPS=(EBIT1 I)(1 T)/ I （EBIT0 I）(1 T)/I 代入上式得：财务杠杆系数 = EBIT / （EBIT I）举例A、B、C公司财务结构及有关情况如下： A B C债务总额（利率10%） 50000 80000股本（面值10元） 50000 100000 20000总资产 1

19、00000 100000 100000EBIT 20000 20000 20000减：利息 5000 8000 所得税(税率30%) 4500 6000 360净收益 10500 14000 8400 EPS 2.1 1.47 4.2财务杠杆系数 1.33 1 1.66 EBIT(+20%) 则EPS 2.66 1.76 5.59结论：A、B、C公司EPS值，说明财务杠杆的利用程度越高，EPS越 大，相应的财务风险也越大。此外，EBIT变化水平会引起 EPS更大幅度的提高，否则反之。3、联合杠杆计算 销售量影响EBIT影响EPS 联合杠杆系数 = 经营杠杆系数 财务杠杆系数 = (EBIT +

20、 a)EBITEBIT(EBIT - I) =(EBIT + a)(EBIT - I)结论：联合杠杆系数综合了经营风险和财务风 险。表明销售量变化将会引起EPS更大 的变化。三、资本结构负债对资本结构的影响影响资本结构的因素资本结构决策负债对资本结构的影响1、有限度的负债，会降低企业的资金成本（抵税）2、负债具有财务杠杆作用3、负债会增加企业的财务风险和固定费用支出4、EBIT下降时，会引起每股收益更快的下降影响资本结构的因素1、公司成长速度2、销售的稳定性3、竞争结构4、资产结构5、公司的控制权资本结构决策1、决策原则：收益相当，取风险小的； 风险一样，取收益大的。2、决策方法：“EBITE

21、PS分析法”3、最优资本结构举例第六讲 资金运用与管理 （投资决策） 一、资金运用概述二、短期投资管理（流动资产管理）三、长期投资管理一、资金运用概述（一）、资金运用（二）、分类（三）、特点及管理程序（四）、企业资金组合（一）、资金运用资金运用又称资金投资：是将企业筹集来的资金投放于各种资产上。（二）、分类1、按投资回收期长短分为：短期投资 一年以内收回的投资。如：流动 资产。长期投资 一年以上收回的投资。如：固定 资产。 2、按投资性质分为：直接投资（生产性投资）指把资金投放于实 物资产上。间接投资（金融性投资）资金投放于金融资 产（证券）上。（三）、特点及管理程序1、短期投资：（1）、特点：时间短（一年）、耗资少、变现能力强、投资频繁且波动大、风险小。（2）、管理程序：提出投资项目、分析投资成本和收益、作出决策、反馈信息。但在实际中，由其特点决定其管理往往依据经验进行管理。2、长期投资：（1）、特点：时间长、耗资多（影响现金流量及财务状况）、变现能力差、风险大。（2）、管理程序：提出投资项目、投资项目评价、投资项目决策、投资项目实施、投资项目再评价。