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1、 论 文 写 作浅谈企业筹资方式的比较和选择Discuss enterprise finance approach comparison and selection学 院： xx 专业班级： xx 学生姓名： xx 学 号： xx 2011年 7 月论文中文摘要浅谈企业筹资方式的比较和选择摘 要：在现代企业体制下，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件，而筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。本文针对企业现状进行多种筹资方式的分析。企业筹资方式的选择多元化已经成为企业资金筹措的重要问题。企业在筹资过程中，必须充分考虑筹资数量的多少，筹资成本的高低，筹资风险的大小，筹资结构的优劣
2、，分析、比较、选择最合理的最适合本公司发展的筹资渠道来筹措资金，同时现阶段还存在着许多诸如宏观环境的改善、政策对企业发债支持力的加大、股票市场的风险加大等发展筹资的有利因素。从而更好的帮助企业实现开源，实现企业的外界资金助内使用目标。关键词：筹资方式；筹资选择；资本结构论文外文摘要Discuss enterprise finance approach comparison and selectionAbstract: In the modern enterprise system, enterprise sustainable business and development must fir
3、st to financing activities as a precondition, and financing activities of the operational activities of the enterprise is an important part .In this paper the current situation of the enterprise many fund-raising means analysis .Enterprise financing the choice of the ways of diversity has become the
4、 important problem of enterprise finance. In the process of enterprise in the financing, must consider financing the quantity. Financing cost of high and low, the size of the fundraising risk. The quality of financing structure analysis and comparison, the most reasonable choice of the most suitable
5、 for the development of the financing channels to raise capital, and at present there are many such as the improvement of the macro environment, Policy on enterprise of translated to enhance and writing of stock market risk and increase the advantages of the financing for development. As to better h
6、elp enterprises to realize open source, the realization enterprise external funds used in target help. Keywords: finance approach; financing choice; capital structure 目 录1 绪论12 筹资方式的选择12.1 筹资数量12.2 筹资成本12.3 筹资风险22.4 资本结构22.4.1 资本结构22.4.2 管理态度32.4.3 行业因素33 筹资方式的比较33.1 筹资的方便程度33.2 筹资成本率的高低33.3还本付息风险的大
7、小33.4 使用资金时间的长短43.5 使用资金的灵活性43.6 动机性大小4结论 5参考文献61 绪论筹资是源头,也是企业生产经营活动的必要条件。确定企业筹资的目的是为了自身的生存和发展。本文分别从筹资的方式种类列举,然后分别阐述各自的运作以及使用的企业类型分析，最后进行比较。主要筹资方式的优缺点,重点是银行借款、债券、融资租赁、发行股票,分析企业选择筹资方式时应考虑的因素。最后结合资本市场状况和企业现状,分析如何选择筹资方式。 2 筹资方式的选择筹资方式的选择对于企业是一个复杂的决断。好的筹资会给企业带来有利的资金支持，帮助企业的发展，而一个考虑欠缺的筹资方案会给企业带来压力，制约企业的发
8、展。不同性质的企业必然做出不同的评价。企业在选择筹资方式及来源时，应根据企业生产经营的规模慎重且好合理的进行选择，在选择时应结合一下下面几个因素： 2.1 筹资数量筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金的需求量成正比。因此，必须根据企业自己的需求量合理确定筹资数量。一般来说，大型企业由于大量需要生产资金来扩大生产规模，开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期投资筹资方式，比如债券、股票等。发行债券和股票可以筹集到大量的资金，但对于企业发行条件要求严格且程序复杂，往往一些大规模的股份制公司，集团公司会优先考虑这类筹资方式。而且，发行股票和债
9、券都需要有一定的发行费用，对于大企业来说可谓“抛砖引玉”对于中小型企业来讲就得不偿失了。中小型企业由于其资金需要量相对较少，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期自己周转的需要，因而选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款，商业信用筹资方式。由于这类筹资的融资速度缓解了企业筹资时间短，资金需要迫切的困难。并且就中小型企业的资金周转速度快的特点，短期筹资方式能够获得季节性或循环是资金以避免长期筹资带来的成本过高，风险过大的问题发生。2.2 筹资成本单凭企业筹集资金的大小去选择筹资方式和渠道是远远不够的，甚至可以说是过于盲目。在筹资数量一定的条件下，我们可以进一步去考虑筹资成本的问题，计算各种
10、筹资方式的资金成本加以比较，找出差异，选择适合企业自身的方式。企业取得和使用资金而支付的各种费用便构成了筹资成本，也称资金成本。筹资成本在企业筹资中非常重要。随着我国市场经济的发展，资金市场的不断发展，企业筹资方式越来越多。企业无论采用哪种筹资方式进行筹资都要付出一定的代价。筹资成本是一种综合性的成本，筹资方式的不同，筹资成本就会有所不同。筹资成本的出现时衡量企业筹资方式优劣的重要标准，同时也是分析、比较各种筹资方式的依据之一。企业的内源融资方式的主要资金来源是留存收益和折旧即内部资金的积累。内部积累的筹资成本产生于机会成本。它是众多筹资方式中筹资成本最低的一种。但是往往企业内源融资无法满足资
11、金的需要，况且上市公司还需要考虑股东的利益。外源融资可以分为直接筹资方式和间接筹资方式。在直接筹资方式中，发行债券筹资占与重要的地位，极大拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于发行股票筹资，突出显示了筹资债券对资本结构的影响。发行股票筹资已经成为我国上市公司偏好的一种筹资方式，这正好与西方发达国家的企业所持观念背离。他们认为发行股票的资金成本与发行债券相比要高。我国上市公司却恰恰相反，偏好股权筹资方式。2.3 筹资风险企业筹资所面临的风险重要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润（EBIT）本身所
12、固定的不确定性风险。影响企业经营风险的因素很多，如产品需求、价格变动、经营杠杆效应等。但这些因素在一定程度上可以控制的。而另一种在企业筹资时无法控制和避免的风险便是财务风险。财务风险是由财务举债经营引起的。它是企业承担的超过股票风险的额外风险。财务举债经营会使企业税后利润大幅度变动；会是每股盈余大幅度变动；会使企业无形增加破产的机会。一般来说，利用股票筹资由于没有固定到期日不用支付固定利息。因此，这种筹资实际上不存在不能偿付的风险，财务风险最小。吸收直接投资包括联营筹资由于都是一种“共同投资，共担风险，共享利润”的关系，因此向投资者支付报酬的多少与企业经营状况好坏紧密联系，税后利润分配灵活，故
13、财务风险也较小。债券筹资则正好相反。2.4 资本结构2.4.1资产结构资产结构会以不同的方式影响企业的筹资来源。拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹资资金；拥有较多流动资产的企业更多依赖流动负债来筹资；资产适用于抵押贷款的企业举债额较多，如房地产公司通常会运用抵押贷款的筹资方式；以技术研究开发为主的企业其负债就很少。2.4.2 管理态度管理态度直接影响到对筹资方式的选择。管理态度包括两个因素，即对企业的控制和风险。大型股份制公司的股份权较为分散，它可以发行普通股筹资。因为发行普通股对于公司控制权只有很小的影响，同时也不会承担固定费用较高的风险。与之相反，中小型股份制公司一般都会避
14、免发行普通股，以保证对公司控制权。由于中小型公司的管理人员一般都相信公司的潜在盈利能力，并确信杠杆效益会带来较大的利益，所以这类企业经常会选择负债等筹资方式。2.4.3 行业因素不同行业，资本结构有很大差别。企业在经营时必须考虑企业所处的行业，以便选择最佳的资本结构进行筹资。一般来说，零售企业因为需要增加存货而进行筹资，存货的周转期短，变现能力强，所以这类企业往往使用大量的短期债券，其债券总的比例较高。而医药行业的负债却不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过多的财务杠杆会增加企业的财务风险显然是不适当的。3 筹资方式的比较对不同的筹资方式进行比较，主要是从各个方面分析它们的优缺点，然后进
15、行对其权衡，寻找出对企业最有利的筹资方案。其中主要从筹资的方便程度、换本付息风险的大小，资本成本率的高低、筹资期限的长短，以及资金使用方向的限制等方面进行比较。3.1 筹资的方便程度某种筹资方式的方便程度，可以从资金的使用者（即企业）和资金的投资者两个方面去看。一是看企业有无自主权采用该种筹资方式，自主权有多大。二是看筹资者是否愿意通过该种方式投资，以及投资的条件是否苛刻，手续是否复杂。总结来谈，各种筹资方式的方便程度，从易到难的大体顺序为：商业信用、商业票据、企业留利、租赁、发行股票、发行债券、银行贷款、财政拨款。3.2 资金成本率的高低资金成本率是与风险程度相联系的一个参数。一般来说，各项
16、筹资方式的资本成本率从低到高的顺序为：商业信用、商业票据、银行贷款、债券、租赁、优先股票、普通股票。3.3 还本付息风险的大小在以上的各种筹资方式中，有些必须偿还本金，如债券、银行贷款、同时还要支付利息，而有些基本不存在偿还本金的问题，如股票、财政拨款等。所谓换本付息的风险，就是如果企业在规定的期限内不能如期换本付息，投资者（或债权人）则有可能采取法律行为，给企业带来不利影响，严重时会导致企业破产。企业产权资金（企业留利、财政拨款、企业股票）基本无换本付息风险，而各种负债都具有不同程度的还本付息风险。对于租赁、商业信用这两种筹资方式，如果企业违约，不按规定支仆租金或货款，投资者会采取一些不利于
17、企业的行动，如收回扭计的固定资产，以后不提供商业信用或在提供商业信用时附加苛刻的条件，这虽会影响企业的生产经营，但不致于立即招致破产。因此，这两种方式的还本付息风险的大小为中等。而对商业票据、债券或银行贷款，如果企业违约，不按时还本付息，债权人有可能要求-企业破产，以清查资产抵偿债务。因此，它们还本付息的风险最大。可见，各种筹资方式还本付息风险从小到大的大致顺序为：企业留利、财政拨款、发行股票、租赁、商业信用、商业票据，发行债券。3.4 使用资金时间的长短企业通过某种筹资方式筹集到的资金，如果使用得当，能够使用的时间越长，对企业则越有利。商业信用、商业票据的筹资期限较短，只能用于短期筹资；银行
18、贷款、债券有长期和短期之分；发行股票筹集到的资金则可长期使用：直到企业停止经营为止；财政拨款也可以长期使用。各种筹资方式筹资期限由长列短的顺序一般为：财政拨款、企业留利+发行股票、租赁、发行债券、银行贷款、商业票据、商业信用。3.5 使用资金的灵活性企业从投资者那里获得的资金，有时不能自由使用，原因在于投资者在提供资金的同时，往往对资金的使用方向进行某些限制。对企业来说，这种限制越大越不利。限制的大小可以从企业能否自由地把资金用于各种用途表现出来。商业信用是随着某一批商品的购入而取得的。而租赁是随着某一固定资产的租入而获得资金的。这些资金随物而来，筹资企业无权选择使用方向。国家对企业的财政拨款
19、，企业只能按规定将它们用于某一种(或某一类)用途限制也较严格。相比之下，通过开具商业票据，向银行借款筹措来的资金，企业能在某一范围内比较自由地使用，限制略少。企业对发行股票、企业留利这部分资金的使用相对较为自由。各种筹资方式使用上的限制从小到大的顺序大体是“发行股票、企业留利、发行债券、银行贷款、商业票据、财政拨款、商业信用、租赁。3.6 机动性大小筹集资金的机动性是指企业在需要资金时能否及时筹集到，而不需要资金时能否及时还款，提前还款是否会受惩罚等，商业票据和商业信用这两种方式筹资和还款都很及时，机动性最好。银行贷款、租赁、发行债券等方式提前还款一般要交纳罚金，故机动性较差。结论综上所述,企
20、业应充分利用有利的筹资条件,综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等,从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其健康发展的需要。同时,随着各种法规制度的不断完善,企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化,筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。企业必须认清筹资的成本和风险,筹资方式与筹资渠道更值得我们进行研究,将筹资做得更好。 参 考 文 献1 宋立刚.国际化企业理财与资本经营M.中国石化出版社，2009.2 胡小平.中小企业融资M.经济管理出版社，2009.3 贺琼、程希俊.企业投资于融资决策J.2008.4 吴安平.企业财务管理M.中国审计出版社，2009.5 熊楚熊.公司筹资策略M.海天出版社，2010.6 古祺，刘淑莲.财务管理M.东北财经大学出版社，2000.7 倪忠森.企业筹资方式的比较与选择D.2005.8 韩复龄.公司融资渠道选择与资本运营M.中央财经大学出版社，2009.9 张智楠.市场经济下企业筹资方式的研究D.2006.10 王会云.谈企业筹资渠道和筹资方式.2009.
