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1、 青岛 2011啤 年酒 财股 务份 分有 析限 报公 告司 班级：经本0903班 姓名： 田 娜 学号：200911611025 一、公司简介 青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于一九零三年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。公司一九九三年六月十六日注册成立，随后在香港发行了 H 种股票并于七月十五日在香港联合交易所有限公司上市，成为首家海外上市的国内企业，同年七月在国内发行了 A 种股票并于八月二十七日在上海证券交易所上市。青岛啤酒股份有限公司以主营啤酒制作、酒技术研究、开发、转让、咨询等服务，国内商业自营进出口等业务而享誉中外;另外,作为中国首家在两地(上海、香港)同时上市的公
2、司，在2008年又成为了北京奥运会官方赞助商之一，成功挤进了世界500强。不仅如此，在2010年青岛啤酒第五次登榜财富杂志“最受欢迎的中国公司”，堪称中国企业的骄傲与楷模！二财务报表分析 （1）资产负债表分析摘录主要科目分析 科目2010年2011年增减（%）2010年所占百分比（%）2011年所占百分比（%）货币资金75979580916107611258-19.1642.7428.23应收账款8981007188097460-1.910.510.41存货1942 413 649271772179039.9110.9312.56长期应收款2000 0000-1000.010.00固定资产55
3、110532957204 985 03630.7431.0033.33在建工程282565821624331319120.951.592.89无形资产1318785832237880600180.387.4210.10商誉1228163011081684918780.730.695.00短期借款196216646162696637-17.081.100.75应付账款1 262629805166202186931.637.107.68长期借款107220614541168344135.350.092.10长期应付款1 6254141000000-38.489.144.62盈余公积69182574
4、080873566116.903.893.74未分配利润3 537 820 3854 915661 59538.9519.9022.72负债合计8 057 370 3861035721899428.5445.3247.87流动负债合计6 015 777 9947156 084 90318.9633.8433.08非流动负债合计2 041 592 392 3201 134 09156.8011.4814.80资产合计17777115 8582163415356121.70100100流动资产合计9 894 637 509 9 583352 762-3.1655.6644.30非流动资产合计7 8
5、82 478 34912050800 79952.8844.3455.70 水平分析 分析评价：1该公司总资产本期为21634153561元，增长幅度为21.70%说明该公司本年资产规模变化较大。进一步分析可以发现：（1）本期流动资产总额减少了3.15%，(a) 主要原因是由于应收票据的大量增加，增加的百分比为680.25%；预付账款以448.88%的高幅度在增加，使得流动资产总额减少。(b) 同时货币资金的减少也是流动资产减少的重要的原因，其中2011年货币资金年末比年初减少19.6%，主要原因是从第三方购买子公司股权和部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂的投入增加所致。(c) 存货的增长
6、比例为39.91%，存货占用了大量的资金，使得流动资产也在减少。2011年存货年末比年初增加39.9%，主要原因是本年度销量增长，库存产成品增加及本年度新购买子公司存货增加所致。（2） 本期总资产的变化主要体现在非流动资产，且非流动资产增加了52.88%，其中影响最大的是商誉，增长幅度为780.73%，其次是在建工程的增加，增加的百分比为120.95%。说明青岛啤酒这一品牌的无形价值迅速增加，同时公司的规模不断在扩大。 （a）2011年无形资产净额年末比年初增加80.4%，主要原因是本年度新购买子公司增加的商标、营销网络及新建或搬迁工厂新增土地使用权所致。 （b）2011年固定资产年末比年初增
7、加30.7%，主要原因是本年度部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂，工程完工转入固定资产及新购买子公司增加的固定资产所致。2本期该公司权益总额为216亿元，增长幅度为21.70%，说明本期权益变化较大。进一步分析可以发现：（1）负债本期增长幅度为28.54%；股东权益本期增长幅度为16.02%，两者合计使权益总额增长幅度为44.56%。（2）本期负债的变化对权益总额的影响稍大于股东权益对权益总额的影响，其中对负债权益影响较大的科目是长期借款和递延所得税负债的大幅增加，长期借款的增加幅度高达4135.35%，而递延所得税负债增加了573.98%.（3）流动负债的增长主要是由于应付账款和其他应付
8、款的大量增加；非流动负债的大量增加主要是由于公司对外举借了大量的长期借款。垂直分析分析评价：资产结构分析：（1）从静态方面分析，该公司本期流动资产比重为44.30%，非流动资产比重高达55.70%，根据该公司的资产结构认为该公司资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金和合理利用资金，风险较大。（2）从动态方面分析，本期该公司非流动资产比重上升了11.36 %，非流动负债比重上升了3.32 %，结合各资产项目结构变动情况来看，除货币资金比重下降了14.51%。其他流动资产比重上升了一点外，其他项目变化不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。资本结构分析：（1）从静态方面看，该公司本期负债比重为4
9、7.87%，股东权益比重为52.13%，资产负债率相对较低。（2）从动态方面看，该公司负债比重增长了2.55%，股东权益比重下降了2.55%，各项目变化幅度都不大，说明该公司资本结构较合理。 （2）利润表分析科目2010年度2011年度变动（%）2010年占营业收入（%）2011年占营业收入（%）一营业收入19897827523158 05433016.38100100 减：营业成本11234490513416 658 75819.4256.4657.94 营业税金及附加1663133302 024 413 36221.728.368.74 销售费用3917917834 414 666 287
10、12.6819.7019.06 管理费用1079202671 184 193 0769.735.425.11 财务费用4 872 515-36212900-843.210.02-0.16 资产减值损失7214979717028876-76.400.360.07 投资收益96540014261371-55.860.050.02二营业利润193571539214156824210.639.739.25 加：营业外收入245027 7584698043891.741.232.03 减：营业外支出57547428156460416171.880.290.68三利润总额2123195792 454 91
11、2 56415.6210.6710.60 减：所得税538776 594657 298 00521.992.712.84四净利润1584419151 797 614 55913.467.967.76水平分析利润增减变动水平分析评价（1） 净利润 该公司2011年实现净利润17亿，比上年增长了2亿，增长率为13.5%,增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长3亿元所引起的。由于所得税比上年增长，二者相抵，导致净利润增长了2亿元。（2） 利润总额 由于利润总额市反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支状况。该公司利润总额2011年为
12、24亿，较上年增长了15.6%。这主要是由于营业外收入大幅增加，增加了2亿元，增长率为91.7%；同时营业利润的增加也是利润总额增加的一个重要原因。（3） 营业利润 2011年公司的营业利润增加了21亿元，比上年增长了10.6%.主要是由于营业收入的增加和财务费用的大量减少。营业收入比上年增加了16.4%,财务费用大量减少，比上年减少843.2%,从而成为公司营业利润增加的主要因素。但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用的增加，以及投资收益的减少的影响，使得增减相抵后的营业利润增加。垂直分析利润结构变动分析评价 从上表中可以看出该公司2011年度各项财务成果的构成情况。营业利润占营
13、业收入的比重为9.24%,比上年下降了0.48%；本年度利润总额的构成为10.67%，比上年下降了0.07%；本年度净利润构成为7.76%，比上年下降了0.2%。从利润的构成情况上看，该公司的盈利能力比上年略下降。从营业利润结构上看，主要是营业成本及销售费用的大幅增加，导致营业利润下降。 （3）现金流量表分析 科目2010年度2011年度 增减额 增减（%）一经营活动产生的 现金流量销售商品、提供劳务受到的现金22865 120 70025309 649 8802,444,529,18010.69收到税费返还105 671 110121 874 52616,203,41615.33收到其他现金
14、 . .（1）现金流入小计2389565496626598 210 4622,702,555,49611.31购买商品、接受劳务支付现金11804 187 50014274 996 3492,470,808,84920.93支付给职工的现金 . .,.各项税费支出4 302 079 6164 931 596 220629,516,604.14.63（1）现金流出小计20611 627 28824725 901 4404,114,274,15219.96经营活动产生的现金净流量3 284 027 6781 872 309 022-1,411,718,656-42.99二投资活动产生的现金流量处置
15、固定资产、无形资产收回的现金17 158 10336 864 41219,706,309114.85取得投资收益收到的现金 . .（1）现金流入小计679 108 972804 776 714125,667,74218.50购建固定资产、无形资产支付现金1 103 495 9512 441 700 0571,338,204,106121 27取得子公司以及其他单位支付现金01 768 717 9671,768,717,960（2）现金流出小计1 443 927 1254 741 354 5513,297,427,426228.37投资活动产生的现金净流量-764 818 153-3 936 5
16、77 837-3,171,759,684414.71三筹资活动产生的现金流量取得借款收到的现金308 795 796731 933 466423,137,670137.03其他收现 . .（1）现金流入小计322 911 501784 334 973461,423,472142.90偿还债务支付现金309 098 227373 280 87364,182,64620.76分配股利、利润261 674 353335 658 08673,983,73328.27（2）现金流出小计583 451 876729 757 890146,306,01425.07筹资活动现金净流量260 540 37554
17、 577 083315,117,458-120.95 现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金以及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。根据企业经济活动性质，通常可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。通过分析现金流量表可以从动态上了解企业现金变动情况和变动原因、判断企业获取现金的能力以及评价企业盈利的质量。因此，对青岛啤酒股份有限公司现金流量表分析有重要意义。 由表格分析知：（1）2011年经营活动净现金流量比上年减少了14.12亿元，增长率为-42.99%.经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长20.93%和19.96%，增长额分别为27.
18、03亿元和41.14亿元,经营活动现金流入增长额远远小于现金流出增长额，导致经营活动现金净流量大幅下降。经营活动现金流入量的增加主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金增加了24.44亿元，增长率为10.69%，而又利润表信息知营业收入增长率为16.38%，说明公司的收现情况不乐观，销售出去的货物不能及时的收到现金，公司的现金流动一定程度上受到限制。经营活动现金流出量的增加主要是由于购买商品、接受劳务支出的现金增加24.71亿元，增长率为20.93%，同时支付给职工的现金以及各项税费也是其增加的原因。（2）2011年投资活动产生的净现金流量比上年增长了31.72亿元，增长率为4.15%。投资活动
19、现金流入量和流出量分别比上年增加了1.25亿元和32.97亿元，增长率分别为18.5%和228.36%。投资活动现金流入量的增加主要是由于处置固定资产、无形资产收回现金0.019亿元，而现金流出量的增加主要是由于对子公司以及其他经营单位支付的现金净额增加了17.68亿元，同时购买固定资产、无形资产支付现金13.38亿元。由此可知公司加强了设备的更新，公司的规模在不断扩大。 （3）2011年筹资活动产生的净现金流量比上年增加了3.15亿元，增长率为120.95%。筹资活动现金流入量和流出量分别比上年增加了4.61亿元和1.46亿元，显然现金流入量要大于现金流出量。筹资活动现金流入量的大量增加主要
20、是由于取得长期借款增加4.23亿元，这说明企业通过银行筹集资金的能力在不断增强，在一定程度上代表了青岛啤酒公司的商业信用较强。三财务效率分析 （一）.偿债能力分析2011年1. 流动比率=流动资产流动负债 =95833527627156084903=1.342. 速动比率=（流动资产-存货）流动负债 =9583352762-2717721790=0.963. 资产负债率=负债总额资产总额 =1035721899421634153561=47.874. 产权比率=负债总额所有者权益总额 =1035721899411276934567=67.485. 利息保障倍数=（利润总额利息费用）利息费用 =
21、（2454912564-36212900）（-36212900）=-6679.1107年份2009年2010年2011年流动比率1.571.641.34速动比率1.181.320.96现金比率（%）110.45126.3085.35资产负债率（%）42.4045.3247.87股东权益比（%）57.6054.6852.13产权比率（%）56.9062.0067.48利息保障倍数2867.2843674.94-6679.1107分析：2009年到2010年间青岛啤酒流动比率、速动比率在逐步上升，在2011年出现转折，短期偿债比率都有小幅度下降。说明企业的变现能力在2011年有所减弱，但总起来说偿
22、还到期流动负债的能力还是较强的。资产负债率和产权比率三年来逐年上升，说明企业偿还全部债务的能力不断增强。（二）获利能力分析2011年营业利润率=营业利润营业收入=214156824223158054330=9.25营业毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入=（23158054330-13416658758）23158054330=42.06营业净利率=净利润营业收入=17976145592141568242=7.76净资产收益率=净利润平均净资产=净利润（期初净资产+期末净资产）2=1797614559（9719745472+11276934567）2=15.64总资产收益率=净利润平均资产总
23、额=1797614559（17777115858+21634153561）2=9.12年份项目2009年2010年2011年主营业务利润率（%）34.3635.1833.32营业利润率（%）8.819.739.25营业净利率（%）7.217.967.76每股收益0.951.131.29股利发放率（%）00.0060.0004净资产收益率（%）15.2515.8315.64总资产收益率（%）8.438.559.12 分析：主营业务利润率在近三年内比较稳定，在2010年稍有下降，总体上比较稳定说明该企业通过产品销售而创造的利润还是很强的。虽然啤酒行业是利润率低而且进入壁垒较高，同时竞争对手又繁多的
24、行业，但青岛啤酒能够有如此成绩也是值得肯定的。（三）.营运能力分析2011年应收账款周转率=营业成本平均存货=260.34存货周转率=营业收入平均应收帐款=5.76流动资产周转率=营业收入平均流动资产=23158054330（9894637509+9583352762）=1.19总资产周转率=营业收入平均资产总额=1.18 年份 项目2009年2010年2011年流动资产周转率（次数）2.722.272.38流动资产周转天数（天）132.56158.38151.39应收账款周转率（次数）207.14218.17260.34应收账款周转天数（天）1.741.651.38存货周转率（次数）4.44
25、5.885.76固定资产周转率（次数）2.893.183.27总资产周转率（次数）1.321.221.18分析：青岛啤酒公司2009年-2011年间应收账款周转率在2011年大幅提高，说明公司的应收账款回收较快，滞留在应收账款上的数量较少，有利于加快资金的周转，应收帐款能够较充分的利用；存货周转率有比较稳定的上升趋势，总资产周转率整体呈现下降趋势，这主要是由于流动资产周转率下降所致，因此公司应该加强流动资产的管理与经营。总体上，青岛啤酒有限公司的营运能力良好。（四）.发展能力分析2011年主营业务收入增长率=（本年营业收入总额-上年营业收入总额）上年营业收入总额 =16.38%净利润增长率=（
26、年末净利润-年初净利润）年初净利润 =13.46%净资产增长率 =（所有者权益年末数-所有者权益年初数）年初资产总额 =16.02%总资产增长率 =（资产总额年末数-资产总额年初数）年初资产总额 =21.69% 年份项目2009年2010年2011年主营业务收入增长率（%）12.4910.3816.38净利润增长率（%）77.0521.9613.46净资产增长率（%）33.4313.5116.02总资产增长率（%）18.6319.5721.69分析：主营业务收入增长率呈现逐年上升趋势，说明企业的销售规模不断扩大，同时总资产增长率也在不断提高。净利润增长率却在逐年下降，说明企业收益增长率在下降，
27、同时股东权益增长率也在下降。比较净资产增长率和净利润增长率可以发现，前年的净资产增长率都大大低于净利润增长率，2011年稍高，说明了该公司的股东权益增长大部分依靠经营活动创造的净利润。四 综合评价净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数年度销售净利率（%）总资产周转率（次数）权益乘数净资产收益率（%）2009年7.211.321.7415.252010年7.961.221.8315.832011年7.761.181.9215.64 2011年青岛啤酒杜邦分析净资产收益率15.64%总资产收益率831%权益乘数1.92主营
28、业务利润率7.76%总资产周转率1.18%净利润1,737,930,000主营业务收入23,158,100,000主营业务收入23,158,100,000资产总额2,163,400,000分析：净资产收益率是综合性最强的财务指标，反映投资者投入资本获利能力的高低，可以体现企业经营目标。该公司2011年净资产收益率较2010年下降了，说明该公司资本经营盈利能力下降，主要是由于总资产净利率下降幅度较大，说明该公司资产盈利能力有所下降。而净资产收益率的下降又是由于销售净利率和总资产周转率的下降引起的，销售净利率是反映的企业商品经营盈利能力的重要指标，该指标说明该公司商品经营盈利能力下降。总资产周转率
29、反映企业运营能力最重要的指标，是企业经营的成果，也是实现净资产收益率最大化的基础，而该指标下降说明企业资产结构不很稳定，运营效率不高，最终影响到企业的经营业绩。权益乘数既反映企业资本结构，也反映企业偿债能力的指标，它对提高企业净资产收益率起到杠杆作用，2011年该企业权益乘数上升，偿债能力减弱，适度开展负债经营，合理安排企业资本，可以提高权益乘数，从而提高企业净资产收益率。 五公司投资前景预测以及建议（1）前景预测青岛啤酒作为中国啤酒业巨头，在品牌、生产能力、产品质量、营销推广等方面拥有较强竞争优势，近年来公司推行积极进取的营销和购并战略，市场份额和啤酒产销量逐年攀升，增长态势逼人。（a）从公
30、司自身发展角度分析：青岛股份有限公司的短期偿债能力和长期偿债能力还是较强的，并且在行业内保持了一定的良好水平。其中流动比率和速动比率在行业内都比较高; 青岛啤酒股份有限公司的应收账款周转率和存货周转率和固定资产周转率在近四年均呈现上升趋势，尤其是应收账款周转率。这说明企业的回款速度还是很快的，而且存货的质量也是很高的，该公司在行业内的信誉还是很高的的，而且产品的销售量也是取得了不错的成绩。因此，青岛啤酒股份有限公司的资产的营运能力还是良好的。(b)从行业对比中分析：青岛啤酒、燕京啤酒重庆啤酒2011年杜邦分析青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒净资产收益率15.64%9.3410.79%权益乘数1921.
31、642.44总资产收益率 831%5.5%4.25%总资产周转率 1.18%0.77%0.76%净利润率 7.767.56%5.65%营业收入198,978,27,76512,136,800,0002,694,950,000净利润1,584,419, 115817,217,000153,615,000总资产17,777,115,85816,679,100,0003,584,330,000 从上述对比中可以看出：青岛啤酒在净资产收益率、净利润率、总资产收益率等方面都领先于行业内主要竞争对手燕京啤酒和重庆啤酒，在行业内具有较强的竞争地位。（2）对公司的改善建议： （a）青岛股份有限公司的短期偿债能
32、力和长期偿债能力还是较强的，并且在行业内保持了一定的良好水平。其中流动比率和速动比率在行业内都比较高，资产负债率不是很高但接近标准值50%左右，虽然这样带来的财务风险较小，但也说明了企业的资产利用率不高，而且由于长期偿债能力很强，因此该企业可以进一步举债以获得更大的财务杠杆效益，从而进一步优化企业的资产结构；该企业近三年的销售增长率和资产增长率可以发现，三年的销售增长率都低于资产增长率，这说明了该公司的销售增长极有可能是依赖于资产的投入而增加的，因此效益型较差。(b)青岛啤酒股份有限公司，经营性资产结构较为协调，但仍需要进一步改善经营性资产的利用率，通过经营性资产的合理利用来提升企业的盈利能力，例如优化产品结构，扩大销售规模，是主营业务产品的销量不断提高从而提高产品的毛利率水准。资金较为充足，在行业内具有明显的竞争优势和发展潜力。(c)考虑到整个行业的发展，该企业可以提高产业的集中程度，可以通过合并，重组小企业来扩大经营范围和经营规模。(d)技术的不断创新才是企业生存之道，因此该企业可以开发新产品新技术，建立品牌优势，打造世界一流，这样，青岛啤酒才能走出国门，拥抱世界！
