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1、债 券 交 易,债券的定义,债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系，通常说的固定收益证券指的就是债券。,我国债券市场的构成,（一）柜台债券市场 商业银行与债券发行人签订承销协议后通过银行柜台，以公开挂牌报价方式向投资者发售债券。柜台交易为债券的零售市场，是一个以个人投资者和企事业单位为主要投资者的市场。,我国债券市场的构成,（二）银行间债券市场 它是债券的批发市场，成员均为商业银行、证券公司、保险公司、基金等机构投资者，个人投资者不能进入，交易方式为询价方式，自主谈判，逐笔成交。交易金额较大。,我国债券市场的构成,（三）交易所债券市场 除银行以
2、外的投资者可以通过交易所买卖记账式国债、上市企业债券和可转换债券。在交易所债券市场，债券成交方式同股票类似，实行竞价原则。,国债现货代码,深市：自2001年十五期国债开始，深市国债现货证券编码为10*，中间2位数字为该期国债的发行年份，后2位数字为其顺序编号。沪市：国债现券代码为01*，中间2位数字为该国债的发行年份，后2位数字为其顺序编号；2000年以前国债现券代码00*。,交易所债券市场的交易规则,国债净价交易,国债净价交易，就是一种在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易，其中应计利息是指从本付息期起息日
3、至成交日债券发生的利息。净价=全价-应计利息,国债净价交易,应计利息的计算：应计利息=面值*票面利率365*已计息天数 交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括交易日当日在内的应计利息额。,国债净价交易,某国债面值为100元，票面利率为5%，起息日是8月5日，交易日是12月18日，则交易日挂牌显示的应计利息额为 100*5%365*136=1.86元,国债净价交易,在净价交易制度下，交易系统直接实行净价报价，同时显示应计利息额。在债券现券买卖中，买卖双方以净价进行报价，而实际买卖价格和结算交割价格为全价。,实行净价交易的意义,1、在净价交易制度下，由于交易价格不含有应计利息，能够更加准确地体
4、现国债的内在价值。2、我国对国债利息收入给予免税优惠，但全价交易方式在计税时往往难以区分差价收入和利息收入，而竞价交易将净价和应计利息分开计算，方便了计税。,债券的收益率,债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。债券收益包括利息收入和买卖差价的资本利得，因此决定债券收益率的主要因素有票面利率、持有期限、面值和买卖价格。,债券的收益率,债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）（买入价格*持有年限）若持有债券到期，则债券收益率=（到期本息和-买入价格）（买入价格*持有年限）,出售者收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）（发行价格*持有年限）*100%购买者收益率=（到期本息和-买入价格）（买入价格*剩余年限）*100%,债券的收益率,某投资者于2003年1月1日以120元的价格购买了息票率为10%、每年1月1日付息一次的2002年发行的10年期国债，并持有到2008年1月1日以140元的价格卖出，则收益率=（140-120）/5+100*10%）120=11.7%,
