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1、2023/3/26,1,第三章 基本分析方法,2023/3/26,2,第一节：宏观分析一、宏观经济运行分析企业经济效益居民收入水平 投资者对股价的预期资金的成本,2023/3/26,3,二、宏观经济变动与证券市场波动关系,1、持续稳定发展的国民经济增长反映了上市公司业绩普遍的提升，盈利的增加，股息增长，投资人对证券市的预期提高，国民收入增长的同时，证券投资需求增加，导致证券市场价格呈现上升趋势。2、通货膨胀下失衡的经济增长严重的通胀改变了证券价格由结构性变动的上涨转化为普遍的业绩下滑，导致国民收入减少，证券市场需求减少，股价下跌。,2023/3/26,4,3、宏观调控下的经济减速GDP增长率下
2、降，失业率增长，导致证券市场出现下降的运行趋势。调控效果好可形成中期回调，效果差则可能在经济衰退中伴随长期下跌走势。4、经济增长率的拐点经济周期性波动与证券价格关联。经济拐点的出现，由下跌转化为上升，产品折旧期的结束，主要由消费增长带动，有远见的投资者已进入证券市场投资，投资人对经济未来增长逐渐形成良好预期，导致证券市场领先于经济的上升而上升。,2023/3/26,5,二、行业分析,1、不同行业在国民经济中的地位不同行业的收益率增长、价值投资与风险不相同。在不同时期行业发展经济地位不同2、行业结构分析,2023/3/26,6,3、政府管制分析为使国民经济均衡发展，保护环境等导致政府对某些行业的
3、限制发展或出口等节能等新产品的鼓励发展影响了市场的份额和企业的利润。,2023/3/26,7,三、宏观经济政策对证券市场影响,1、财政政策税收水平的高低、财政支出的多少，国债发行增减与财政补贴。2、货币政策利率水平的高低、货币供给量的增减、信贷规模的大小。反映了财政货币政策的松紧程度，影响了证券市场的价格走势。,2023/3/26,8,第二节：微观分析,一、财务报表分析1、主要财务报表1）资产负债表2）损益表3）现金流量表2、财务比率分析1）资产负债结构分析2）偿债能力分析3）经营效率分析4）盈利能力分析5）投资收益分析,2023/3/26,9,表,资产负债结构分析,2023/3/26,10,
4、偿债能力分析,2023/3/26,11,经营效率分析,2023/3/26,12,盈利能力分析,2023/3/26,13,投资收益分析,2023/3/26,14,二、股票价值分析,股票的内在价值是股票未来收益贴现值，未来收益主要来源股利和股票价格损益。1、股利与股票价格1）股利支付政策与股票价格现金支付：公司的现金股利支付之后，公司的现金资产和权益会相应地等额减少，但是公司的股票数量不变，故而每股的市场价格必然下降 股票购回：即公司支付现金购买其本身流通在外的普通股票，现金资产和权益资本相应地会等额减少，但由于流通在外的股票数量也随之减少，故而公司股票的市场价格并没有改变。,2023/3/26,
5、15,股票股利：即公司以增发股票或拆股作为股东股利的支付方式，并没有改变资产和公司的权益资本与负债，只是流通在外的普通股数量增加，因此，每股价格将会下跌。2、股利贴现现金流估价模型股利贴现则是股票预期收益或未来预期现金流的现值假定投资者的预期收益率等于必要报酬率，即资本市场报酬率或市场利率（r），即,2023/3/26,16,假定投资者永久持有股票，则投资者的未来预期收入的现金流仅为股利，由此可将几年的投资转化为：,公司股利年增长为固定股利增长率（g），即可以转化为：,2023/3/26,17,2、市盈率与股价,市盈率高低反映投资价值是否合理人们将未来投资项目的收益率高于市场资本报酬率而导致其
6、市盈率较高的股票称为“成长型股票”。人们预期股票每股盈利将上升，导致需求增加股价率先上升。,2023/3/26,18,3、资产价值与股价,M&M定理：公司的价值是由其资产的盈利能力决定的，与该公司的融资方式以及股本结构无关。公司为该项目所获得的融资成本，只取决于投资人对于该项目盈利能力和风险水平的预期，不取决于资金来源，如果该公司所投资的这个项目被市场认为是有利可图而风险又较低，该公司则可从市场获得低成本的资金。反之，被市场认为是高风险和低收益的项目，该公司将不得不为这个项目承担高额的融资成本。,2023/3/26,19,而公司的净资产值高，则具有很强的偿债能力，抗风险能力。即使利润下降，仍然存在被收购或兼并的潜在机会。难以想象一家净资产值低的公司，业绩会持续的增长。尤其在宏观紧缩时期，往往存在着潜在的信用风险。只要净资产值的增长是由盈利的增长带来的，这就是一个值得投资的优良企业。值得将它作为投资的对象。,
