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1、第八章 财务综合分析和评价,教学目的：通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。教学重点：财务报告综合分析的方法；杜邦分析体系。,第一节 财务综合分析的概述,一、综合分析的概念及特点综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度，来评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。联系性、完整性、相关性、发展性二、综合分析的体系设计要求与原则三、综合分析的原则四、财务报告综合分析的目的,第二节 杜邦财务分析体系,一、杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的含义1.杜邦分析体系由美国杜邦公
2、司首创。杜邦分析法以净资产报酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以下一些关系：,财务分析架构,盈利能力与成长性,产品战略,财务战略,经营管理,投资管理,融资策略,股利政策,收入与费用管理,营运资本与固定资产管理,负债和权益结构管理,股利支付及利润分配,财务指标体系,可持续的成长率,股利支付率,净资产收益率,销售回报率,资产周转率,财务杠杆率,COGS/SalesGross Profit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/Sales,CA TurnoverWC TurnoverAR Turnove
3、rInv.TurnoverFA TurnoverTA Turnover,Current RatioQuick RatioOperating CF RatioL to E RatioD to E RatioIntr.Coverage,（1）净资产报酬率=净利润/净资产=资产报酬率权益乘数（2）资产报酬率=净利润/资产=销售利润率资产周转率（3）权益乘数=资产/净资产=1/（1-资产负债率）,(二)Du Pont 财务指标分析法,净资产收益率,总资产收益率,权益乘数,销 售利润率,资 产周转率,净利润,销售收入,销售收入,全部成本,销售成本,期间费用,利息费用,其他支出,所得税,销售收入,资产总额
4、,资产总额,所有者权益,长期资产,流动资产,现金&证券,应收账款,存 货,其他流动,-,+,补充：财务杠杆与财务风险,税息前利润 财务杠杆 税后利润财务杠杆系数DFL财务杠杆系数EPS普通股每股利润变动额EPS基期普通股每股利润I利息T所得税率,在此应注意以下几点：(1)财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、优先股)所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。,(2)财务杠杆系数=基期息税前利润(基期息税前利润
5、-基期利息)(3)负债比率的提高将可能增加固定财务费用，此时将使财务杠杆系数增大，并且导致财务风险增大。,从杜邦分析图可以得到如下信息：（1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比重。,（2）资产报酬率也是一个重要的指标。它是销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面要减
6、少资金占用。要联系销售收入分析各项资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是否恰当。,（3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给企业带来较大的财务风险。,（三）杜邦分析法的运用（1）计算并分解净资产报酬率（2）计算并分解总资产报酬率（3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。,杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。假设A公司第二年净资产报酬率下降了，有关数据如下：净资产报酬率=资产报酬率权益乘数第一年24
7、.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495,对总资产报酬率作进一步分解资产报酬率=销售利润率资产周转率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3,通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标变动趋势。资产报酬率=销售利润率资产周转率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98,（1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。（2）与总资产
8、周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付帐款周转率、固定资产周转率。（3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。,（四）杜邦分析法的优劣优点：（1）评价指标多。杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽了业绩评价的范围。（2）运用范围广。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。,（3）利用指标之间依存关系发现问题。杜邦分
9、析法是一种分解财务比率的方法，通过核心指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。,缺点：（1）缺乏非财务指标。仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的外部关系者难以客观评价企业的业绩。,补充：企业业绩计量的非财务指标：1、市场占有率2、质量和服务3、创新4、生产力5、雇员培训,（2）日常经营与战略管理相脱节。加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽视外部资源与内部资
10、源的整合，难以保证企业在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标激励导向，完全是就事论事。,（3）各项指标难以量化。尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能转换为可计量的分值。,第三节 基于价值创造的财务绩效评价体系,一、理论依据：企业价值最大化二、基于价值创造的财务绩效评价体系的构建原则三、基于价值创造的财务绩效评价体系的框架结构,1.营业周期越短，资产流动性越强，资产周转相对越快。（）2.从股东的角度分析，资产负债率高，节约所得税带来的收益就大。（）3.酸性测试比率也可以被称为现金比率。（）4.企业要想获取收
11、益，必须拥有固定资产，因此运用固定资产可以直接为企业创造收入。（）5.营运资金是一个绝对指标，不利于企业不同企业之间的比较。（）,6、处于初创期的企业不会表现出其他阶段的特征。（）7、企业采取的会计政策均应在会计报表附注中披露。（）8、净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。（）9、税率变动对产品销售利润没有影响。（）10、在其他条件不变时，流动资产比重越高，总资产周转速度越快。（）,1、存货周转率偏高的原因可能是（）。A.信用政策过严 B.出现了冷背残次存货C.存货不适应生产销售需要 D.采购批量太小2、以下关于固定资产基本特征的表述错误的是（）。A.投入资金多 B.使用效率的高低取决于流动资
12、产的周转情况C.变现能力差，风险小 D.使用成本是非付现成本,3.营运能力分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的主体是（）A.政府B.管理当局C.所有者D.债权人4、从全方位的角度对企业财务报表进行分析的分析主体是（）。A投资者 B.经营者 C.债权人 D.中介机构5.如果企业闲置设备很多，管理效率低下，则表明固定资产周转率（）A.高B.低C.不变D.波动幅度大,6、在影响企业发展能力的因素中（）是过去的决策和行为产生的结果。A经营能力 B人力资源 C财务状况 D企业制度7、在下列审计报告类型中，企业财务报表可信度最高的是（）。A保留意见的审计报告 B无法表示意见的审计报告C否定意见审计报告
13、 D无保留意见审计报告8、排除所得税率和筹资方式影响的收益形式是（）。A净利润 B税前息后利润 C息税前利润 D税后息前利润,9.下列各项中，能作为短期偿债能力辅助指标的是（）A.应收账款周转率 B.存货周转率C.营运资本周转率 D.流动资产周转率10、存货发生减值是因为()。A采用先进先出法 B采用后进先出法C可变现净值低于账面成本 D可变现净值高于账面成本 11、产品有无竞争能力的首要条件是（）A产品质量 B产品价格 C产品品种 D产品售后服务,12、所有者权益内部结转包括（）。A资本公积转增资本 B盈余公积转增资本C盈余公积弥补亏损 D股票分割 13、现金流量表中现金所包括的具体内容是（
14、）。A库存现金 B 银行存款C短期证券 D 发行债券 14、评价企业财务发展能力分析的指标包括（）A资本保值增值率 B资本积累率 C股利增长率 D资产增长率,1、对企业（）的评价是一个全方位、多角度评价过程 A盈利能力 B偿债能力 C发展能力 D营运能力2、企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约是指（）。A增产增收时不增资 B产值、收入持平，资产减少C增产增收时增资 D减产减收时增资3、短期借款的特点是()。A风险较大 B利率较低C弹性较差 D满足长期资金需求4、能使经营现金流量减少的项目是（）。A无形资产摊销 B出售长期资产利得C存货增加 D应收账款减少,6、全面摊薄净资产收益率强调经营期间
15、净资产赚取利润的结果，是一个动态指标（）。7、税率变动对产品销售利润没有影响。（）8、价格变动对销售收入的影响额与对利润的影响额总是相同（）9、投资活动现金净流量大于零说明企业投资收益显著（）。10、动态偿债能力分析主要关注企业资产规模、结构与负债的规模和结构之间的关系（）。,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹
16、内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中
17、;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸
18、就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下
19、;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多
20、时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望
21、。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别
22、人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能
23、算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。16、在路上，我们生命得到了肯定，一路上，我们有失败也有成功，有泪水也有感动，有曲折也
24、有坦途，有机遇也有梦想。一路走来，我们熟悉了陌生的世界，我们熟悉了陌生的面孔，遇人无数，匆匆又匆匆，有些成了我们忘不掉的背影，有些成了我们一生的风景。我笑，便面如春花，定是能感动人的，任他是谁。17、努力是一种生活态度，与年龄无关。所以，无论什么时候，千万不可放纵自己，给自己找懒散和拖延的借口，对自己严格一点儿，时间长了，努力便成为一种心理习惯，一种生活方式！18、自己想要的东西，要么奋力直追，要么干脆放弃。别总是逢人就喋喋不休的表决心或者哀怨不断，做别人茶余饭后的笑点。19、即使不能像依米花那样画上完美的感叹号，但我们可以歌咏最感人的诗篇；即使不能阻挡暴风雨的肆虐，但我们可以左右自己的心情；
25、即使无法预料失败的打击，但我们可以把它当作成功的一个个驿站。20、能力配不上野心，是所有烦扰的根源。这个世界是公平的，你要想得到，就得学会付出和坚持。每个人都是通过自己的努力，去决定生活的样子。1、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。2、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。3、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。4、天行健，君子以自强不息。5、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有更强大的威力。6、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。7、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓
26、子、嗓子和嗓子我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。8、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。9、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。10、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。11、我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。12、公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。13、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；
27、及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。14、意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。15、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。16、即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。17、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。18、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。19、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。20、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。21、意志坚强，就会战胜恶运。22、只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。23、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。24、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。25、能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。26、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。27、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。28、立志不坚，终不济事。29、功崇惟志，业广惟勤。30、一个崇高的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。,
