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1、,第一节 财务效益评估概述,第六章 财务效益评估,第二节 财务效益静态分析,第三节 资金时间价值的换算,第四节 财务效益动态分析,第五节 财务外汇效果分析,第一节 财务效益评估概述,一、财务效益评估的概念,财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根据国家现行财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。,项目经济评估包括财务效益评估和国民经济效益评估,二、财务效益评估的基本目标,（一）考察拟建项目的盈利能力,（二）评估拟建项目的投资清偿能力一是整个项目的投资回收
2、能力；二是项目的贷款清偿能力,（三）分析财务生存能力,融资前为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；融资后考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。,涉及外汇收支的项目还要进行外汇效果分析,三、财务效益评估的原则,（1）坚持效益与费用计算口径一致的原则,（2）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则,（3）坚持采用预测价格的原则,（4）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则,四、财务效益评估的方法,静态分析方法,静止地看问题，不计算资金的时间价值，所采用的年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；计算现金流量时，不考虑项目经济寿命期，只选择某一个达
3、到100设计生产能力的正常生产年份(即典型生产年份)的净现金流量或生产期净现金流量年平均值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期等主要静态评估指标。,动态分析方法,考察资金时间价值，根据资金占用时间长短，按指定的折现率计算现金的实际价值；计算项目整个寿命期内的总效益，能如实地反映资金实际运行情况和全面地体现项目整个寿命期内的财务经济活动和经济效益，从而可对项目财务可行性作出较为符合实际的评估。主要的动态指标有财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期等。,盈利能力,财务评估指标,财务效益评估指标,静态分析法,动态分析法,全部投资回收期,投资利润率,投资利税率
4、,资本金利润率,借款偿还期,资产负债率,流动比率,速动比率,财务净现值,财务净现值率,项目投资财务内部收益率,资本金财务内部收益率,投资各方财务内部收益率,盈利能力,清偿能力,（1）所用的数据，都要以预测数据为依据,（2）要考虑项目整个经济寿命期,（3）要用一套完整的指标体系,（4）要进行不确定性分析,五、财务效益评估的要求,（5）要进行综合分析,第二节 财务效益静态分析,一、盈利能力分析,1、总投资收益率（ROI）,ROI=EBIT/TI100%,2、资本金净利润率（ROE）,项目达到生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润总额与项目总投资的比率。,项目达产后的一个正常生产年份的年净利润总
5、额或项目运营期内的年平均净利润总额与资本金的比率。,ROE=NP/EC100%,二、清偿能力分析,1、投资回收期（Pt）,项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。,Pt=累计净现金流量开始为正值的年份数,;Pt Pc（部门或行业投资回收期）,Pt（各年盈利相差不大）=TI/(R+D),例：静态投资回收期（Pt）,某项目现金流量表 单位：万元,2、资产负债率（LOAR）,负债合计TL=流动负债总额+建设投资借款 流动负债总额=应付账款+流动资金借款+其他流动负债资产合计TA=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无形资产及其他资产净值 流动资产总额=应收账款+存货+现金+累计盈余资金,LOAR=TL
6、/TA 100%,3、借款偿还期（Pd）,在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。,Pd=借款偿还后资金开始出现盈余年份-开始借款年份,；Pd 贷款机构的期限要求,等额偿还本金和利息总额,等额还本、利息照付,涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息，按已明确的或预计可能的借款偿还条件计算。,每年支付利息=年初借款本金累计年利率 每年偿还本金=A-每年应计利息,每年支付利息=年初借款本金累计年利率 每年偿还本金=P/n,4、备付率,包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款偿还
7、期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还本付息的项目。,利息备付率,偿债备付率,ICR=EBIT/PI；ICR2,从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿债付息的能力。,DSCR=(EBITDA TAX)/PD；DSCR1,5、流动比率（FR）,TFA为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、应付未付的工资及应付未付的税收等项目。流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持2:1的流动比率较为合适。,FR=TFA/TFL 100%,6、速动比率（FFR）,TFFA为流动资产总额扣除存货的余额。速动比率是用以补充说明流动比率的指标，
8、一般速动比率略大于1较为合适。,FFR=TFFA/TFL 100%,1贷款偿还期 2资产负债率、流动比率、速动比率,7、项目清偿能力实例分析,一、资金时间价值的含义,资金时间价值：资金在时间推移中的增值能力。西方经济学家认为形成资金时间价值的主要原因是“时间偏好”。时间偏好有三个主要原因：一是通货膨胀；二是现时的消费；三是风险。,第三节 资金时间价值的换算,二、资金时间价值的计算方法,资金时间价值的表现形式就是利息。利息有两种计算方法：1.单利法。单利法就是只对本金计算利息，而每期的利息不再计算利息的计算方法。F=P(1+ni)2.复利法。复利法就是对本金和利息均计息的计算方法。F=P(1+i
9、)n,三、资金时间价值的表现形式,（一）复利值（F）复利值也称复利终值、将来值或一次整付本利和。（二）现值（P）现值即资金的现在瞬间价值。现值的计算公式为：（三）年金复利值（F）一定时期内逐年收支固定相等的金额，称为年金。,（四）年金现值（P）在一定时期内，每期等额收入（或支出）累计本利和的贴现值。（五）偿债基金（A）也叫储备年金，即已知若干年后需要的资金数额，求每年应等额存款的数额。（六）资金回收值（A）一次借款，逐年等额偿还方式，叫做资金回收值或资金还原，即已知年金现值P，求普通年金A。,一、财务净现值（FNPV）,财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态指标，是按行业基准收益率或设定
10、的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。其表达式为：,第四节 财务效益动态分析,为了计算净现值，在确定每年的净现金流量以后，还应明确折现率、计算期和年序编号的方法问题。,根据选择项目的“现值法则”：1.采用任何净现值为正数的方案（包括净现值为零的方案），放弃任何净现值为负数的方案。2.如果每个项目（或几个项目组合）是互不相容的，则采纳有最大现值的那个项目。3.当净现值等于零时，说明项目的内部收益率恰好就是规定的基准收益率。财务净现值可以根据财务现金流量表计算求得。净现值是项目寿命期内各年净现金流量的现值。,二、财务净现值率（FNPVR）,财务净现值率是财务净现值与全部投
11、资现值之比，即单位投资现值的净现值。它是反映项目单位投资效益的评价指标。其计算公式为：,净现值越大，单位投资创造的效益越大，项目或方案的效益越好。,三、财务内部收益率（FIRR）,财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其表达式为：,财务效益评估时，财务内部收益率可以通过财务现金流量表，用试差法计算求得。当财务内部收益率大于或等于行业基准收益率时，项目在财务上是可接受的，反之应予以否定。,以上三个动态分析评分指标，各有优缺点，应结合应用，综合考虑项目或方案的效益。,四、动态投资回收期（Pt）,动态投
12、资回收期是项目开始建设后累计净现值回收投资所经历的时间。其表达式为：,动态投资回收期可直接从财务现金流量表求得，其计算公式为：,五、财务效益评估动态分析实例,进行财务生存能力分析主要是要判断项目财务的可持续性。对于非经营性的项目，财务分析应按下列要求进行。1.对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目的生存能力。2.对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。,一、外汇平衡分析,涉及外汇收支的项目，应在编制财务外汇平衡表（见表6-4）的基础上进行外汇平衡分析，考察项目计算期各年的外汇余缺程度。,第五节 财务外汇效果分析,二、财务外汇效益分析,财务外汇效益分析就是
13、分析和评价涉外项目建成投产后可能给国家外汇平衡情况带来的影响，计算项目外汇净现值、换汇成本及节汇成本等指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献或净消耗。（一）财务外汇流量分析1外汇流量的有关概念（1）外汇流量。（2）外汇流入量。（3）外汇流出量。（4）净外汇流量。（5）替代进口收入。,2财务外汇流量表 涉外项目、生产替代进口产品项目，评价时一般需编制外汇流量表（见表6-5），用以测算分析期各年的净外汇流量、财务外汇净现值、财务换汇成本以及财务节汇成本等指标。3净外汇流量的计算净外汇流量=产品外销收入+其他外汇收入-进口原材料费用-进口零部件费用-技术转让费用-偿还外汇借款本息-其他外汇支出,（二）
14、财务外汇净现值财务外汇净现值是指根据折现率计算的各年财务外汇净现金流量之和。财务外汇净现值的表达式为：财务外汇净现值直观、明确地反映项目对国家外汇的影响状况。对于替代进口的项目，可由净外汇效益替代财务净外汇现金流量计算财务外汇净现值。,（三）财务换汇成本财务换汇成本是分析、评价项目产品在国际上的竞争能力，进而判断其产品是否出口的一个指标，它适用于面向出口的项目。财务换汇成本是指换取1美元外汇所需要投入的人民币数额。其计算式为：,（四）财务节汇成本财务节汇成本是指节约1美元外汇所需投入的人民币数额。其计算式为：,简述财务效益评估方法及其特点。简述财务效益评估静态分析指标及其计算。简述财务效益评估
15、动态分析指标及其计算。,复习与思考,、书籍是全世界的营养品。生活里没有书籍，就好像没有阳光；智慧里没有书籍，就好像鸟儿没有翅膀莎士比亚2、书籍使人变得思想奔放。革拉特珂夫3、书籍是造就灵魂的工具雨果4、经验丰富的人读书用两只眼睛，一只眼睛看到纸面上的话，另一只眼睛看到纸的背面。歌德5、我扑在书籍上，就好像饥饿的人扑在面包上。高尔基6、书籍是巨大的力量。列宁7、书人类发出的最美妙的声音。莱文8、生活在我们这个世界里，不读书就完全不可能了解人。高尔基9、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。颜真卿10、书是良药，善读之可以医愚。刘向11、读书破万卷，下笔如有神。杜甫12、在你渴望时，它前来给予详细指教，
16、但是从不纠缠不休。比切13、书籍是少年的食物，它使老年人快乐，也是繁荣的装饰和危难的避难所，慰人心灵。在家庭成为快乐的种子，在外也不致成为障碍物，但在旅行之际，却是夜间的伴侣西塞罗14、过去一切时代的精华尽在书中。卡莱尔15、书籍并不是没有生命的东西，它包藏着一种生命的潜力，与作者同样地活跃。不仅如此，它还像一个宝瓶，把作者生机勃勃的智慧中最纯净的精华保存起来弥尔顿16、每一本书都是一个用黑字印在白纸上的灵魂，只要我的眼睛、我的理智接触了它，它就活起来了。高尔基17、读一本好书，就是和许多高尚的人谈话。笛卡尔18、读书之于头脑，好比运动之于身体。爱迪生19、书籍乃世人积累智慧之长明灯寇第斯20
17、、光阴给我们经验，读书给我们知识。奥斯特洛夫斯基21、读书有三到，谓心到，眼到，口到。朱熹22、书籍是青年人不可分离的生命伴侣和导师。高尔基23、和书籍生活在一起，永远不会叹气。罗曼罗兰24、书籍是最好的朋友。当生活中遇到任何困难的时候，你都可以向它求助，它永远不会背弃你都德25、书籍通过心灵观察世界的窗口。住宅里没有书，犹如房间没有窗户。威尔逊26、读一本好书，象交了一个益友。臧克家27、读万卷书，行万里路。刘彝15)时间一天天过去，有时觉得它漫长难熬，有时却又感到那么短促;有时愉快幸福，有时又悲伤惆怅。一天与一天不同，一日和一日有别，仿佛一昼夜之间也有春夏秋冬之分。;阿;巴巴耶娃16)世界
18、上最快而又最慢，最长而又最短，最平凡而又最珍贵，最容易被人忽视，而又最令人后悔的就是时间。;高尔基17)在人类生活中，时间刹那而过，它的本体是处于一个流动状态中，知觉是昏钝的，整个肉体的构成是易腐朽的，灵魂是一个疾转之物，运气是很难预料的，名望是缺乏见识的东西。;马尔库;奥勒留18)时间就是金钱，而且对用它来计算利益的人来说，是一笔巨大的金额。;狄更斯19)时间会刺破青春表面的彩饰，会在美人的额上掘深沟浅槽;会吃掉稀世之珍!天生丽质，什么都逃不过他那横扫的镰刀。;莎士比亚20)浪费别人的时间等于是谋财害命，浪费自己的时间等于是慢性自杀。;列宁关于描写时间的名人名言1)时间是衡量事业的标准。;培
19、根2)生命是短促的，然而尽管如此，人们还是有时间讲究礼仪。;爱献生3)历史孕育了真理，它能和时间抗衡，把遗闻旧事保藏下来。它是往昔的迹象，当代的鉴戒，后世的教训。;塞万提斯4)时间是由分秒积成的，善于利用零星时间的人，才会做出更大的成绩来。;华罗庚5)时间是人类发展的空间。;马克思6)在无限的时间的河流里，人生仅仅是微小又微小的波浪。;郭小川7)重复言说多半是一种时间上的损失。;培根8)开诚布公与否和友情的深浅，不应该用时间的长短来衡量。;巴尔扎克9)真正的敏捷是一件很有价值的事。因为时间是衡量事业的标准，如金钱是衡量货物的标准。;弗;培根10)正当利用时间!你要理解什么，不要舍近求远。;歌德
20、11)人的全部本领无非是耐心和时间的混合物。;巴尔扎克12)生命的长短以时间来计算，生命的价值以贡献来计算。;裴多菲13)敢于浪费哪怕一个钟头时间的人，说明他还不懂得珍惜生命的全部价值。;达尔文14)有了朋友，生命才显出它全部的价值;一个人活着是为了朋友;保持自己生命的完整，不受时间侵蚀，也是为了朋友。友谊要像爱情一样才温暖人心，爱情要像友谊一样才牢不可破。;穆尔;约翰15)从不浪费时间的人，没有工夫抱怨时间不够。;杰弗逊16)不善于利用时间的人，总是首先抱怨没有时间，因为他把时间都耗费在穿吃睡和聊天上，去考虑该做什么，而只是什么也不去做。;拉布吕耶尔17)时间给勤劳者留下串串的果实，而给懒汉
21、只留下一头白发和空空的双手。;高尔基18)在时间的大钟上，只有两个字;现在。;莎士比亚19)好事总是需要时间，不付出大量的心血和劳动是做不成大事的。想吃核桃，就是得首先咬开坚硬的果壳。;格里美尔斯豪森20)合理安排时间，就等于节约时间。培根描写时间的名人名言推荐1)不管饕餮的时间怎样吞噬着一切，我们要在这一息尚存的时候，努力博取我们的声誉，使时间的镰刀不能伤害我们。;莎士比亚2)少壮不努力，老大徒伤悲。;长歌行3)实际上，没有一种社会形态能够阻止社会所支配的劳动时间以这处或那种方式调整生产。;马克思4)我们若要生活，就该为自己建造一种充满感受思索和行动的时钟，用它来代替这个枯燥单调以愁闷来扼杀
22、心灵，带有责备意味和冷冷地滴答着的时间。;高尔基5)在老年时，会有许多闲暇的时间，去计算那过去的日子，把我们手里永久丢失了的东西，在心里爱抚着。;泰戈尔6)在历史急剧转变的关头，往往连先进的政党也会在相当的一段时间内不能理解新的局势而复旧的口号，这些口号在昨天是正确要在已成的事业中逗留着！-巴斯德（法国）我从不想未来，它来得太快。-爱因斯坦（美国）等你们六十岁的时候，你们就会珍惜由你们支配的每一个钟头了。-爱因斯坦（美国）世界上，宇宙中，有多少难解的谜啊还是抓紧时间工作吧！-爱因斯坦（美国）即使上帝也无法改变过去。-亚里士多德（希腊）最有希望的成功者，并不是才干出众的人而是那些最善于利用每一时
23、机去发掘开拓的人。-苏格拉底（希腊）当许多人在一条路上徘徊不前时，他们不得不让开一条大路，让那珍惜时间的人赶到他们的前面去。-苏格拉底（希腊）一生没有虚过，可以愉快地死，如同一天没有虚过，可以安眠！-达芬奇（意大利）希望是永远达不到的，因此，人才希望，追求希望。-富兰克林（美国）从事一项事情，先要决定志向，志向决定之后就要全力以赴毫不犹豫地去实行。-富兰克林（美国）希望是生命的源泉，失去它生命就会枯萎。-富兰克林（美国）以希望为生的人，将绝食而死。-富兰克林（美国）每个人都有一不的理想，这种理想决定着他的努力判断的方向。就在这个意义上，我从来不把安逸和享乐看做是生活目的的本身-这种基础，我叫它猪栏的理想。照亮我的道路，并且不断地给我新的勇气去愉快地正视生活的理想，是善、美、真。-爱因斯坦（美国）无论何时，不管怎样，我也绝不允许自己有一点灰心丧气。-爱迪生（美国）对我来说，信念意味着不担心。-杜威（美国）希望贯穿一切，临死也不会抛弃我们。-波普（美国）希望永远在人的胸膛汹涌。人要经常感觉不是现在幸福，而是就要幸福了。-波普（美国）毫无理想而又优柔寡断是一种可悲的心理。-培根（英国）只有知道了通往今天的路，我们才能清楚而明智地规划未来。-斯蒂文生（英国）,
