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1、,财务软件行业分析报告,概要1.公司主营业务及产品结构对比2.公司历史财务数据对比分析3.云业务发展状况及产品对比分析4.国外SaS行业和公司分析及估值参考,1.国内两大ERP厂商转型云服务用友和金蝶作为国内ERP厂商两大龙头,分别于2019年和200年正式开始由本地ERP向云服务ERP战略转移。截至2019年上半年,用友和金蝶的云服务收入分别为6872万元、28282万元;分别占总营收3%、27%表:用友&金蝶公司概况对比成立时间/上市时间991/2019成立时期业务商品化财务软件会计电算类软件进入ERP领域2019云服务12月发布(S+S)2019年推出“2精斗云战略2019H总收入利润2
2、1.9240.63亿元10.87/106亿2019H云服务收入/占比6,872万元/3%8,282万元/27%研发支出/占比市值(截至18年3月9日PE/PS(TTM203x/10.3X,1.1公司生态合作布局为发展企业生态,用友和金蝶在各个战略领域选择了合作伙伴进行深度绑大数据领域用友:数据分析云B产品用友阿里金蝶:考虑企业征信等方向金蝶华为、京东电子商务领域用友:阿里金蝶:京东(京东为公司第三大股东)计算领域用友:阿里云,12主营业务产品结构对比用友和金蝶根据企业客户规模,划分了针对大、中、小企业的ERP以及云服务产品线从收入结构来看,用友的大型企业ERP产品占比较高,金蝶针对中大型企业的
3、云ERP产品收入已超过线下软件表:用友&金蝶业务与产品对比大型企业NC系列、U9系列、PLM约59%EASl1.6%系列ERP管理中型企业U系列(U8+产品线)约28%软件小微型企业畅捷通T系列约7%约172%中大型企业IUAP(私有云PaS不详金蝶云ERP约16%U8 Cloud(公有云)微型企业畅捷通(好会计,易代账,约2%内5%服客户管家云之家电商通、建筑云、红火台不详管易云(电商)约7%车商悦等金融服务大数据服务,概要1.公司主营业务及产品结构对比2.公司历史财务数据对比分析3.云业务发展状况及产品对比分析4.国外SaS行业和公司分析及估值参考,2.1财务情况:营收及收入增速对比图:金
4、蝶&用友总营收(百万元人民币)2019-2019年期间,由于用友网络总营收金蝶国际总营收整体宏观环境不景气,而50003.0003122y+yN管理软件市场与宏观经济关联度较高,特别中小企业市场更易受宏观经济冲击。国内ERP厂商整体营1,000收增速下降。20092019201l金蝶和用友的营收增速从2019年的近40%下降至图:金蝶&用友总营收增速不到5%。2019年,受益于供给侧改革以及企业在新业态形式下对IT支出重视的加强ERP行业整体营收开始加0%回暖。用友网络营收塘速蝶国际营收培速,22财务情况:净利润及净利增速图:金蝶&用友净利润(百万元人民币)用友仍处于投入期用友阿络净利润金蝶国
5、际净利润金蝶净利水平趋稳用友9212019年开始,公司加大对云服务和金融服务的转m02224200006型,且投入较大。20192019年研发费用为69亿元、8.9亿元,10.7亿元图:金蝶&用友总净利润增速。净利水平受到较大影响50.0%50.0%20192019200M金蝶云之家”前期亏损较高100.0%,2019年完成剥离。目前云业务发展迅速,亏损率缩窄,净利水平趋稳用友网络净利润增速金蝶国际净利润增速,23财务情况:营业利润率对比2019-2019年,两家受战略转型影响,营亚利润率均下降至不到1%的较低水平。015年后,金蝶营业利润率略有上升,而用友营业利润率转为负值,且仍处于下降趋势中。用友&金蝶营业利润率对比10.0%5.0%910.29%2.82%2019201950%1.00%2.59%10.0%250%用友网络金蝶国际,24财务情况:各项费用率对比两家公司研发费用率都在不断攀升,用友研发支出高于金蝶金蝶主要支出为销售费用,销售费用率长期处于约50%的高位,与公司大力推广云服务有关;用友主要支出为管理费用,整体来看,用友总费用率高于金蝶。表:用友&金蝶费用率对比2019201901TH1研发费用率14%14%销售费用率金蝶国际48%管理费用率32%31%45%左蝶国际12%12%13%14%13%三费率86%96%77%75%,
