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1、第十章 其他融资工具,学习目的：1.掌握可转换债券的特点、要素，了解可转换债券融资的优缺点；2.了解银行融资的程序，掌握银行融资利率的设计、偿还方式、优缺点；3.掌握租赁的主要种类，与租购的联系与区别，了解租赁与租购的好处。,第十章 其他融资工具,讲授内容：第一节 可转换债券第二节 银行融资第三节 租赁和租购本章小结复习思考题,第一节 可转换债券,第十章第一节,第一节 可转换债券,可转换债券(Convertible Bonds)，是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转换债券具有债券与股权的双重特征。,第十章第一节,一、可转换债券的特点,1.债权性。
2、2.股权性。3.可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志。,第十章第一节,二、可转换债券的要素,1.票面利率2.转换比率和转换价格转换比率与转换价格的关系为：一般而言，转换价格定得要比可转换债券出售时股票市场价格高出10%30%，高出的部分称为转换溢价。3.转换期转换期是指可转换债券转换为普通股的起始日至结束日的期间。,第十章第一节,二、可转换债券的要素,4.赎回条款赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款的设定主要有两类：(1)直接设定赎回的起止时间，通常是从可转换债券发行后的若干年开始至债券的到期日。(2)由于转换价格等条件设计时很难预期公司以后的发展
3、势头，为了减少股权稀释，迫使投资者早日行使转换权，发行公司常常设定转换价格上限，以此作为赎回条件。,第十章第一节,二、可转换债券的要素,5.回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格下降到某种水平或公司违反了募集资金说明书的某些条款时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。,第十章第一节,三、可转换债券融资的优缺点,对于发行公司而言，可转换债券有四个主要优点：1.直接筹资成本较低。2.便于资金筹集。3.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。4.有利于调整资本结构。从公司的角度出发，可转换债券主要有三个缺点：1.丧失低息优势。2.股价上扬风险。3.财务风险。,
4、第十章第一节,第二节 银行融资,第十章第二节,企业先要向银行提出申请，陈述借款原因与金额、用款时间与计划、还款期限与计划。银行根据企业的借款申请，针对企业的财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、借款投资项目的可行性等进行审查。银行审查同意贷款后，再与借款企业进一步协商贷款的具体条件，明确贷款的种类、用途、金额、利率、期限、还款的资金来源及方式、保护性条件、违约责任等等，并以借款合同的形式将其法律化。,一、向银行融资的程序,第十章第二节,二、长期借款的成本,长期借款的利率通常高于短期借款。长期借款的利率有固定利率和浮动利率两种。三、长期借款的偿还方式长期借款偿还的方式包括：定期支付利息、到
5、期一次性偿还本金的方A式；定期等额偿还的方式；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。,第十章第二节,四、向银行融资的优缺点,与公司债相比，向银行融资的优点为：1.筹资速度快。2.借款弹性较大。3.借款成本低。银行融资也有缺点。由于长期借款期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。,第十章第二节,第三节 租赁和租购,第十章第三节,一、租赁的定义及种类,1.定义租赁(Lease)是财产所有人(出租人Lessor)将其财产定期出租给需要这种财产的人(承租人Lessee)使用，由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬的经济行为。2.
6、种类租赁可以分为融资租赁和经营租赁两大类。当出现下列四种情况之一时，我们就可以判定为融资租赁并进行相应的财务处理：(1)契约规定当租赁期满时，将资产的所有权转移给承租人(租赁方)。,第十章第三节,一、租赁的定义及种类,图10-1 购买和租赁,第十章第三节,一、租赁的定义及种类,(2)在租赁期满时，将租赁资产折价卖给租赁方。买卖的协议价格将会很低。(3)租赁期是租赁资产正常使用寿命的75%或者更长。(4)最低租赁费的现值等于租赁资产最初公允价值的90%或以上。如果有一条不符合上述条件，都不能把它认作为融资租赁，而是经营租赁(Operating Lease)。经营租赁通常是短期的，并在经营期内有可
7、以撤销的权利；而且出租人可以提供资产的维护和维修，因为出租人最终要收回资产。,第十章第三节,二、租赁对财务报表的影响,融资租赁不仅要求在资产负债表上反映租赁的现值，而且要改变损益表。经营租赁在会计上的处理则比融资租赁要简单。,第十章第三节,三、租购的定义及其与租赁的联系与区别,租购(Hire Purchase)是指出租人将租赁物交付承租人使用、收益，承租人在约定期限内分期向出租人支付租金，待约定期限届满且承租人付清租金后，租赁物的所有权由出租人转移至承租人。1.与经营租赁的区别经营租赁合同期满，承租人应将租赁物返还给出租人，因此经营租赁只是产生使用权、收益权的转让。而租购合同在履行过程中，除了
8、包含使用权、收益权转让外，最终将实现租赁物所有权的转移。,第十章第三节,三、租购的定义及其与租赁的联系与区别,2.与融资租赁的区别(1)融资租赁合同涉及三方，即出租人、承租人、出卖人。租购合同只涉及两方，即出租人和承租人。(2)融资租赁合同涉及两种法律关系。租购合同只涉及一种法律关系，即租购关系。(3)租购合同的承租人付清全部租金后，租赁物的所有权转移。融资租赁合同租赁期满标的物转移所有权不是必备条件，而是选择条件，来源于出租人与承租人的约定。,第十章第三节,四、租赁与租购的好处,1.承租人可以在资金缺乏或者信用不足的情况下从产品制造者手中购买资产，当然前提是制造者愿意接受融资租赁或租购协议，
9、或者愿意通过第三方安排租赁协议。2.租赁条款与债权合同相比限制性条件少。3.没有后续支付要求，就像一般情况下的资产购买。4.出租人可能拥有某个行业的专门技能能够非常专业地进行资产的挑选、维护、最终出售。资产淘汰的负效应会降低。,第十章第三节,四、租赁与租购的好处,5.税收因素的考虑。6.承租人增加的可借贷能力。,第十章第三节,【本章小结】,本章介绍了目前企业融资除了债券和股票外，其他几种常用的融资工具。其中，本章先对可转换债券的定义、特点、主要构成要素及优缺点进行了介绍；其次，介绍了银行融资的程序、成本、偿还方式及优缺点；最后，介绍了租赁与租购的定义、种类、对财务报表的影响，并阐述了租赁与租购受到企业欢迎的理由。本章的可转换债券与租赁租购部分可涉及的内容较多，有一定的难度，建议初级学者在中、高级财务管理课程中进一步学习。,第十章小结,【复习思考题】,1.可转换债券有什么特点？2.可转换债券包括哪些主要要素？3.向银行融资的利率有哪两种类型？偿还方式有哪些？4.租赁主要分哪两种类型？各有什么特点？5.为什么企业愿意租赁或租购？,第十章思考题,
