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1、第十章 酒店分配决策与利润规划,第一节 股利分配决策,利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。在数量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。利润表反映企业利润总额的构成和净利润的形成过程。,利润表反映的利润,利润总额：反映企业全部活动的收益结果。利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额,营业利润：反映企业生产经营活动的收益结果。营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费用主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加其他业务利润=其他业务收入-其他业务成本-其他业务流转税期间费用=营业费用+管理费用+财务费用,投资净收益=对外投资收益-对外投资损失营业
2、外收支净额=营业外收入-营业外支出,其他常见的利润指标,毛利润=销售收入-销售成本=主营业务收入-主营业务成本息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润=税后利润+所得税+利息费用,一、利润分配的内容,利润分配的项目利润分配的顺序,（一）利润分配的项目,盈余公积金 法定盈余公积金（按10%比例提取）任意盈余公积金公益金（5%10%）股利,1.一般盈余公积,（1）法定盈余公积按税后利润的10提取，累积达到注册资本的50%后可以不再提取（2）任意盈余公积是股份有限公司按照股东大会的决议提取，提取比例由股东大会决定。,法定盈余公积与任意盈余公积的异同,相同点：用途是一致（1）弥补亏损（2
3、）转增资本（3）分配股利 不同点：计提的依据是不同的法定盈余公积是以法律或行政规章为依据提取。任意盈余公积是由企业自行决定提取,2.公益金,是按税后利润的法定比例（510）提取的主要用途：用于企业职工集体福利设施的建设，如兴建职工宿舍、幼儿园、理发室等。,（二）利润分配的顺序,1.净利润 加：年初未分配利润其它转入2.可供分配的利润3.计提法定盈余公积4.计提法定公益金5.计提任意盈余公积6.向股东支付股利(优先股股利、普通股股利）7.未分配利润,利润分配程序：,弥补以前年度亏损,提取法定盈余公积,提取法定公益金,提取任意盈余公,向投资者分配利润或股利,一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润
4、。在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积向股东分配股利。不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。,注意,二、收益分配的原则,遵守国家相关法律法规处理好企业积累与消费的比例关系处理好相关利益主体之间的利益关系,三、股利支付的程序,股利宣布日股权登记日除息日股利支付日,确定股利支付日期,董事会宣布发放股利的日期,假定某公司2005年3月4日发布公告：“本公司于2005年3月4日召开了2004年度股东大会，会议审议通过了公司2004年度的股利分配方案，决定每股分派现金股利0.8元，按2005年3月24日的股东名册上的股东支付，本次
5、股利将于2005年4 月1日支付。,股利宣告日：2005年3月4日；股权登记日：2005年3月24日；除息日：2005年3月25日；股利支付日：2005年4月1日。,四、股利支付方式,现金股利股票股利财产股利负债股利,五、股利理论,MM股利无关论（Dividends are irrelevant:Investors dont care about payout.）在手之鸟理论（Bird-in-the-hand:Investors prefer a high payout.）税收偏好理论（Tax preference:Investors prefer a low payout,hence gro
6、wth.）,股利无关论,假设条件：不存在个人或公司所得税；不存在股票发行和交易费用；公司的投资政策与股利政策彼此独立；公司的投资者与管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。,投资者不关心公司的股利分配 投资者对股利和资本利得无偏好股利的支付率不影响公司的价值 公司价值完全由公司投资的获利能力决定，公司的盈利在股利和保留盈余之间的分配不影响公司价值。,在手之鸟理论,股利的收益比资本利的收益具有较大稳定性双鸟在林，不如一鸟在手,税收偏好理论,股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利,上述几个股利理论分别得出了几个相互矛盾的结论，MM理论认为，股利支付水平
7、的高低不会影响企业的价值，股利政策无优劣之分；“在手之鸟”理论认为，投资者偏好实实在在的股利，高股利可以提高企业的价值；税差理论认为当股利收入与资本利得存在税收差异时，投资者往往偏好资本利得，低股利将增加企业价值。,我们应该相信谁？,自己经验研究没有证实哪一个理论是正确的，我们必须要有自己的职业判断。,六、影响股利分配的因素,法律因素股东因素公司因素,法律因素：,资本保全 不能用资本（股本、资本公积）发放股利企业积累 规定公司股利只能从当期利润和过去累积的留存收益中支付。税后利润必须按一定比例提取法定盈余公积金，累计数达到注册资本的50%时才可以不再计提。净利润“无利不分”原则,偿债能力 规定
8、公司要发放股利，必须保持充分的偿债能力，以保障债权人的利益。超额累积利润 规定如果公司的留存收益超过法律所认可的合理水平，将被加征额外税款。,股东因素：,稳定的收入 股利收入较为稳定股权稀释税赋 股利所得税税率和资本利得所得税税率之间的差异,公司因素：,变现能力 资产的变现能力，即保有一定的现金和其他适当的流动资产，是维持正常商品经营的重要条件。现金股利的支付能力受公司资产变现能力的限制。盈利能力举债能力 有较强举债能力的公司宽松股利政策,投资机会 具有良好投资机会的公司低股利政策资本成本 保留盈余是一种经济的内部筹资低股利政策债务需要 具有较高债务偿还需要的公司低股利政策,七、股利分配政策,
9、剩余的股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常加额外的股利政策,（一）剩余的股利政策,在公司具有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配。,步骤：,剩余股利政策的制定遵循四个步骤确定一个使企业综合资金成本最低水平目标资本结构；确定目标资本结构下企业投资所需要的主权资本数额；用当年留存盈余来满足未来投资所需要的主权资本数额；将满足投资需要的主权资本额后的当年盈余收益作为股利分配发放给股东。,分析：这种股利政策考虑到投资机会及其资本成本的双重影响，其优点是充分利用了筹资成本最低的资金来源，保持了理想的资本结构，并
10、使综合资金成本最低；但它不利于公司树立良好的形象。一般被处于初创时期的企业所采用。,例：某公司提取了公积金、公益金后，税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金为800万元，资本结构中权益资本占60%，若采取剩余股利政策，PAYOUT=？,公司投资方案中所需的权益资本为：80060%=480（万元）当年可发放的股利总额为：600-480=120（万元）若流通股为100万股，则每股股利为：120100=1.2（元),结论：,股利发放额随投资机会和盈利水平而发生变化。当盈利水平不变时，股利与投资机会的多少呈反方向变动；当投资机会不变时，股利随每年收益的多少而动。这种政策股利变动大，不能机械照
11、搬剩余股利理论。,（二）固定或持续增长的股利政策,将每年发放的股利固定在某一固定的水平并在较长时期不变，只有当公司认为未来盈余会显著地增长时，才提高股利发放额。原则：绝对不要降低年度股利发放额。,采用理由：稳定股利传递公司正常发展的信息。有利于投资者安排股利收入和支出。股票市场会受到包括股东心理因素的影响，即使偏离目标资本结构，也必降低股利有利。,缺点：股利支付与盈余脱节。投资的收益与风险不对称，而且低盈利时的固定高股利支付容易引起公司资金短缺，导致财务善恶化。一般适合于经营状况比较稳定或正处于成长期、信誉一般的企业采用。,（三）固定股利支付率政策,公司确定一个股利占盈余的比率，长期按该比率支
12、付股利的政策。采用理由：使股利与公司盈余紧密配合，体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。,缺点：股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股价不利。稳定发展的企业和企业财务状况比较稳定的时期比较适合采用。,（四）低正常股利加额外股利政策,公司在一般情况下每年只支付固定的、数额极低的股利，只有在盈余较多的年份向股东发放额外的股利（额外股利并不固定化）。采用理由：公司有较大灵活性，盈余较少或投资需较多资金时，维持较低且正常的股利，股东不会有失落感；盈余多时适度增发股利，使股东增强对公司的信心，有利于稳定股价。对现金流量和净利润不稳定企业较为有利。,企业选择股利政策类型考虑的因素：,1企业所
13、处的成长与发展阶段；2企业支付能力的稳定情况；3企业获利能力的稳定情况；4目前的投资机会；5投资者的态度；6企业的信誉状况。,确定股利支付水平要权衡因素：,企业所处的成长周期及投资机会企业的再筹资能力及筹资成本企业的控制权结构顾客效应股利信号传递功能贷款协议以及法律限制通货膨胀,不同行业股利支付率的比较,IndustryPayout ratioBanking38.29Computer Software Services13.70Drug38.06Electric Utilities(Eastern U.S.)67.09Internet n/aSemiconductors24.91Steel51
14、.96Tobacco55.00Water utilities67.35,例:,某股份有限公司2001年实现净利润1300万元，其中将390万元用于发放现金股利，过去五年间该公司的盈利基本上以10%的速度持续增长。2002年公司净利润1500万元，尚未分配。2003年公司拟投资一项目，该项目预计需要2000万元。已知公司2002年资本结构为：权益资本60%，债务资本40%。公司2001年、2002年流通在外的普通股均为500万股。分别计算以下各种股利政策应支付的现金股利额。,(1)若2002年的资本结构即是公司目标资本结构，采用剩余股利政策；2002年应支付的股利额:=1500-200060%=
15、300(万元),(2)股利按照公司盈利的长期增长率持续增长；2001年每股股利：则：2002年每股股利：0.78(1+10%)=0.858 2002年应支付的股利额：0.858 500=429(万元),(3)保持2001年度的股利支付率；2001年的股利支付率：3901300=30%则：2002年应支付的股利额为：150030%=450(万元),(4)若公司确定的正常股利为每股0.5元，根据2001年盈利情况确定的额外股利为每股0.38元，采用低股利加额外股利政策。2002年每股股利为：0.5+0.38=0.88(元)应支付的股利额为：5000.88=440(万元),八、具体的股利分配方案,现
16、金股利股票股利股票分割,（一）现金股利,现金股利：企业最常见、最主要、最易被投资者接受的股利形式；必须具备两个条件：一是要有足够的未指明用途的留存收益；二是要有足够的现金。,（二）股票股利,以发放股票作为股利的支付方式。有两种形式：一是在公司注册资本尚未筹足时，以其认购的股票作为股利支付；也可以是发行新股支付股利。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债增加，因而不是公司资金的使用，也并不因此增加公司的财产。但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。,例：,分析：,发放10%股票股利，股票数额为 20000010%+200000=220000从未分配利润中划出：20（2000
17、0010%）=400000由于股票面值为1元，普通股增加：1（20000010%）=20000其他转入资本公积：400000-20000=380000发放股票股利后，资本公积总额为：400000+380000=780000,发放股票股利后，若盈利总额不变，由于普通股数增加，每股收益和每股市价会下降。但由于股东所持股份比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。接上例，若2006年盈利440000元，某股东持有20000股，则：,发放股票股利后：每股收益EPS=E0/(1+Ds)每股市价=M/(1+Ds)E0：发放股票股利前的每股收益Ds：股票股利支付率M：发放股票股利前的每股市价,股票股
18、利的意义,对股东的意义对公司的意义,对股东的意义：,股票股利+现金股利，股东会因实际持股数增加而得到更多的现金股利；现实中，股价并不按比例下降，若股票股利只有2%3%，大体不会立即引起股价的变化，使得股东的股票价值相对上升；发放股票股利通常由成长中公司所为，预示着公司发展，这种心理会稳定股价甚至上升。,对公司的意义：,可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，使公司留有现金再投资，有利于公司长期发展；可降低每股市价，吸引更多投资者；传递良好信息；发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负担。,（三）股票分割,将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割不属于某种股利方式，但其产
19、生的效果与股票股利近似。发行在外的股数增加，每股面额降低，每股盈余降低，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目金额及相互间比例不变。,假设公司本年净利润为440000元，股票分割前每股收益：440000200000=2.2元假设股票分割后公司净利润不变为440000元，股票分割后每股收益：440000400000=1.1元,股票分割的目的：通过增加股数降低每股市价，从而吸引更多投资者。对于股东而言，持有股票数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。但由于向社会传递的有利信息可能导致购买该股票的人数增加，使其价格上升，进而增加股东财富。,思考：,为什么高增长率的公司愿意保持低股利支付率，而
20、低增长率的公司愿意维持高股利支付率？从企业管理当局的观点来看，企业的流动性与举债能力如何影响股利支付率？股票股利对投资者有价值吗？为什么有或者为什么没有？为什么债权人经常在债务合同中限制股利发放的数额？,第二节 酒店利润规划,利润规划为实现目标利润对酒店经营活动规模和水平进行的综合调整，使酒店编制期间预算的基础。,一、本量利分析概念和公式,是成本业务量利润关系分析的简称，指在变动成本计算模式的基础上，以数学模型揭示固定成本、业务量、单价、营业额、利润等变量之间的内在规律，为预测、决策和规划提供必要的财务信息的一种定量分析方法。,利润=营业收入-变动成本总额-固定成本总额=单价业务量-单位变动成
21、本业务量-固定成本总额=（单价-单位变动成本）业务量-固定成本总额=单位边际贡献业务量-固定成本总额,利润+固定成本总额=边际贡献总额=（单价-单位变动成本）业务量=营业收入-变动成本总额边际贡献总额=（单价-单位变动成本）业务量,单位边际贡献=单价-单位变动成本=（利润+固定成本总额）/业务量边际贡献率=（单价-单位变动成本）/单价=1-变动成本率=（利润+固定成本总额）/营业收入,只有当所实现的边际贡献大于固定成本时才能实现利润边际贡献等于固定成本时，酒店不亏不盈,二、盈亏平衡点和安全边际,盈亏平衡点（保本点）酒店的经营规模刚好使利润等于零，出现不亏不盈的状况。,保本点分析,能使酒店达到保
22、本状态的单项业务量的总称，即在该业务量水平上，酒店业务收入与变动成本之差刚好与固定成本持平。,1.保本分析就是研究当企业恰好处于保本状态时本量利关系的一种定量分析方法。,收支相等、损益平衡、不盈不亏、利润为零,2.保本点的确定,在保本点处：其总收入等于总成本边际贡献正好抵偿全部固定成本利润为零，企业处于不盈利也不亏损的状态，又称为盈亏临界点,传统式保本图,保本点,销售总收入线,总成本线,固定成本线,销售量,销售额与成本,利润,变动成本,固定成本,X0,边际贡献式保本图,保本点,总收入线,总成本线,变动成本线,变动成本,固定成本,利润,贡献边际,X0,3.安全边际,安全边际是根据实际或预计的销售
23、业务量与保本业务量的差量确定的定量指标。财务管理中，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损。,安全边际=现有销售量-盈亏临界点销售量安全边际率=安全边际/现有销售量,只有盈亏临界点以上的销售额（即安全边际部分）才能为企业提供利润，所以销售利润又可按下列公式计算：销售利润=安全边际销售量单位产品贡献毛益=安全边际销售额产品贡献毛益率,安全边际量或安全边际额的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，企业也就越安全。企业安全性经验标准（安全边际率）10%以下11%-20%21%-30%31%-40%41%以上 危险 值得注意比较安全 安全 很安全,例：,假
24、定某酒店的盈亏临界点的销售量为2000件，单位售价为10元，预计的销售量可达到3000件。则酒店的安全边际=3000-2000=1000(件)或=300010-20000=10000(元)安全边际率=10003000=33.33%或=1000030000=33.33%,三、影响利润各因素的变动分析,（一）分析有关因素变动对利润的影响,无论是一个因素发生变动，还是多个因素同时发生变动，将变化了的产销量、价格、变动成本和固定成本带入本量利方程式，即可以计算出变动后的利润。,（二）分析实现目标利润的有关条件,在目标利润已知的情况下，分别分析计算产销量、价格、变动成本和固定成本达到什么水平才能实现目标
25、利润。计算方法是将利润作为已知数，而其他因素是待求的未知数，利用本量利方程式来计算。,（三）敏感分析,本量利关系的敏感分析，主要研究与分析有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损，各参数变化对利润变化的影响程度，以及各因素变动时如何调整销量，以保证原目标利润的实现等问题。,1.有关参数发生多大变化使盈利转为亏损,分析当单价、单位变动成本、产销量或固定成本总额的其中一个因素发生怎样的变化时将使利润为0。也就是令利润为0，其他因素不变，求其中一个因素的值。单价的最小值是企业能忍受的单价最小值；单位变动成本的最大值是企业能忍受的最大值；固定成本最大值是企业能忍受的最大值；销售量最小值是企业能忍受的销售量
26、最小值。,2.各因素变化对利润变化的影响程 计算敏感系数,各参数变化都会引起利润的变化，但其影响程度各不相同。有的参数发生微小变化，就会使利润发生很大的变动。利润对这些参数的变化十分敏感，称为这类参数为敏感因素。与此相反，有些参数发生变化后，利润的变化不大，反应比较迟钝，称之为不敏感系数。反应敏感程度的指标是敏感系数敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比,【注意】,（1）敏感系数是有正负号的，如果因素与利润同方向变化，敏感系数为正，反方向变化，则敏感系数为负。（2）销售量的敏感系数=利润变动百分比/销售变动百分比=DOL,练习：,1.某酒店2009年利润表如下 销售收入(1000件)60
27、0 000 销售成本400 000 销售毛利200 000 销售及管理费用 220 000 利润-20 000。财务部门对相关成本进行了成本特性分析,销售成本中70%为变动成本，30%为固定成本;销售及管理费用中60%为变动成本，40%为固定成本。要求:（1）计算该公司损益平衡点的销售量和销售额。（2）财务部经理提出一个改进盈利能力的方案:对原材料质量要改进,投入的费用为每件0.6元,销售价格每件增加0.6元,销售量估计可增加32%,该方案对企业盈利能力的影响如何?该公司新的损益平衡点是多少?（3）企业的销售经理认为,增加销售量的有效途径是加大广告费用的投入，他建议销售佣金每件增加0.2元，广
28、告费用增加18 000元。这些措施到位估计销售量可增加25%。销售部经理的方案对企业的影响如何?新的损益平衡点是多少?（4）根据你的分析，应该采用哪个方案?,解析：,（1）单位售价：600000/1000600元单位变动成本：（40000070%+22000060%）/1000412元固定成本：40000030%+22000040%208000元盈亏平衡点销售量：208000/（600-412）1106.38件1107件销售额：1107600664200元,（2）利润=（600+0.6）-（412+0.6）1000（1+32%）-208000=40160元利润增加：40160-（-20000）
29、60160元因为固定成本和单位边际贡献不变，所以盈亏平衡点的销售量依然是1107件。盈亏平衡点销售额为：1107（600+0.6）664834.2元,（3）利润=600-（412+0.2）1000（1+25%）-（208000+18000）=8750元利润增加：8750-（-20000）28750元盈亏平衡点销售量：（208000+18000）/600-（412+0.2）=1203.411204件盈亏平衡点销售额：1204600722400元,（4）财务经理提出的方案净增利润大，所以它的方案好一些。,2.假定某酒店只对外销售一种产品，产品计划年度内预计售价为每件20元，单位变动成本为8元，固定
30、成本总额为24000元。预计销售量为10000件。全年利润为96000元。要求计算并解读各指标含义：（1）销售单价的临界值（最小值）（2）销售量的临界值（最小值）（3）单位变动成本的临界值（最大值）（4）固定成本的临界值（最大值）,解析：,（1）销售单价的临界值（最小值）p=b+(a/x)=8+2400010000=10.4（元）这说明，单价不能低于10.4元这个最小值，否则便会亏损，或者说，单价下降幅度不能低于48%（9.620），否则企业就会亏损。（2）销售量的临界值（最小值）x=a/(p-b)=24000（20-8）=2000（件）销售量的最小允许值为2000件，这说明，销量只要达到预计
31、销量的1/5，企业就可以保本。（3）单位变动成本的临界值（最大值）b=p-(a/x)=20-2400010000=17.6（元）这就是说，单位变动成本达到17.6元时，也就是比8元高出120%时，企业的利润就为零。（4）固定成本的临界值（最大值）a=（p-b）x=（20-8）10000=120000（元）这就是说，固定成本的最大允许值为120000元，如果超过这个值，企业就会发生亏损。此时的固定成本总额增长了500%。,3.上题中，将单价、单位变动成本、固定成本和销量分别增长40%，则利润对各因素变动的敏感系数分别是多少？并对计算结果作出说明。,解析：,（1）销售单价的敏感系数销售单价增长40
32、%，也就是p=20（1+40%）=28（元）税前利润P=（28-8）10000-24000=176000（元）目标值变动百分比（即利润变动百分比）=（176000-96000）96000=83.33%销售单价的敏感系数=83.33%40%=2.08这就意味着，销售单价增长1%，利润将提高2.08%。,（2）销售量的敏感系数销售量增长40%，也就是x=10000（1+40%）=14000（件）税前利润P=（20-8）14000-24000=144000（元）目标值变动百分比（即利润变动百分比）=（144000-96000）96000=50%销售量的敏感系数=50%40%=1.25这就说明，销售量
33、增长1%，利润将提高1.25%。,（3）单位变动成本的敏感系数单位变动成本增长40%，就是b=8（1+40%）=11.2（元）税前利润P=（20-11.2）10000-24000=64000（元）目标值变动百分比（即利润变动百分比）=（64000-96000）96000=-33.33%单位变动成本的敏感系数=33.33%40%=-0.83这就表明，单位变动成本增长1%，利润将反向变动0.83%，即将降低0.83%。,（4）固定成本的敏感系数固定成本增长40%，a=24000（1+40%）=33600（元）税前利润P=（20-8）10000-33600=86400（元）目标值变动百分比（即利润变动百分比）=（86400-96000）96000=-10%固定成本的敏感系数=-10%40%=-0.25这就是说，固定成本增长1%，利润将降低0.25%。,从上面的计算中可以看出，利润对各因素变动的敏感程度是不同的，对销售单价的变动最敏感，其次是销售量，再次是单位变动成本，最后是固定成本。也就是说，单价变动对利润影响最大，固定成本变动对利润影响最小，销量、单位变动成本变动对利润影响居于其中。,one for a long and healthy life,第十一朵祝你有美好長久的人生,
