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1、第六章 期货交易流程,目的与要求对我国期货交易流程进行全面了解，理解期货交易流程中的有关概念，掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算方式和实物交割程序。学习重点期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公式的实际运用、实物交割的概念和作用。,期货交易流程,期货交易是由期货交易所会员在一个固定的场所内进行，投资者不能进入大厅，必须经过经纪人进行交易。因此，投资者要完成一笔期货交易，应该包括：期货经纪公司和期货经纪人的选择，交易账户的开立，交易指令的下达，成交,结算和交割等。,第一节 选择期货经纪公司和经纪人,一 选择期货公司的标准资本雄厚，承担风险能力强，信誉好；能够主动为投资者提供各种详尽的市
2、场信息，研究报告，操作建议等；通讯工具迅捷，先进，多样化，服务质量好，下单、回单速度快；收取合理的履约保证金和优惠的佣金；能够为投资者提供理想的经纪人。,二 入市准备,投资者在入市交易前，应该作好如下的准备:1 心理上的准备；期货价格无时无刻不在波动，自然是判断正确的获利，判断失误的亏损。因此，入市前盈亏的心理准备是十分必要的。2 知识上的准备；期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧（期货交易的分析方法主要有两种：（1）.基本分析法：分析影响商品供求关系的基本因素，如国家的经济政策、经济环境，替代品的状况乃至气候等，据此判断价格的可能走势。（2）.技术分析法：根据期货价格历史数据在图表上
3、的反映，通过归纳分析，以预测未来的价格趋势。），对期货交易进行分析、制定合适的策略，了解所参与交易的商品的交易规律，正确下达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。,3 市场信息上的准备；在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上，信息显得异常重要。谁能及时、准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。4 拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使盈利更大，就要有节制地进行交易，入市前有必要拟定一个交易计划，做为参加交易的行为准则。,开设账户的手续(续),5 开设资金账户及存入保证金期货经纪机构为投资者开设一个期货交易账户，并根据交易所的投资者交易编码登记备案制度，按交易
4、所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。投资者按规定缴纳开户保证金。期货经纪机构应将其存入投资者的交易账户中，供投资者进行期货交易时使用，严禁经纪公司挪用。,交易账户的种类(一),1 按账户的所有权分类个人账户：投资者以自己的名义进行交易活动，所记录的是个人的现金交割与期货合约买卖信息，开户者本人有权使用账户。联合账户：两个相关或不相关人开设的，分为生存者继承权型(账户资产只归参加者中的生存者所有)和权利分持型(无论账户参加者存或亡，其固定的比例权益均属其对应的参加者)。合伙账户：由两个或以上个体签署的共同参与期货交易,经纪人必须取得所有合伙人签署的协议书和合伙人的买卖指令
5、才能进行交易。公司账户：公司账户的开立须有公司的特许证，公司章程及公司的决议书。,交易账户的种类(二),按账户的管理形式分类委托账户：也称管理账户，是投资者出具书面委托书，在法律上赋予经纪人的一种权利，不需事先经投资者同意，就可以全权处理投资者的期货交易事宜。非委托账户：也称一般商品账户，是由投资者自行进行交易的账户。指导账户：是指基本上由经纪商进行买卖和管理,但每次交易前，须事先征得投资者的同意。商品互助基金：通常由一些较大的经纪公司设立的，由专人负责运用基金进行期货交易的账户。（目前，我国无此类账户）,第三节下达交易指令(下单),投资者按规定足额缴纳保证金后，即可进行交易。首先要先向经纪公
6、司业务人员下达交易指令。下单：客户在每笔交易前向期货公司交易员下达交易 指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容：期货交易品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和 客户签名。,二 交易指令的类型(一),常用的下单指令有：市价指令限价指令止损指令取消指令我国目前只有两个交易指令：限价指令和取消指令。,市价指令,是指按当时市场价格即刻成交的指令特点：成交快、不可更改和撤消,限价指令,是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。特点：1、可以按客户的预期价格成交；2、成交速度相对较慢、有时无法成交；3、未成交前可
7、以撤消或更改。,止损指令,是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。特点：1、可以有效地锁定利润 2、将可能的损失降至最低限度 3、可以建立风险相对较小的头寸,取消指令,是指客户要求将某一指定指令取消的指令。特点：将以前的下达的指令完全取消。,下单方式,书面方式电话方式自助方式互联网方式,上海XX期货交易流程图,客户,书面委托,电话委托,自助客户端,网上交易客户端,下单室,交易所服务器,公司服务器,交易所出市代表,委托,回报,电话报单顺序,客户帐号交易品种及合约月份买卖方向数量开平仓投机/保值（保值头寸客户需预先说明，否则都视为投机头寸）交易品种的交易编码口令（密
8、码）,二 交易指令的类型(二),按指令执行的时间分类:当日有效指令限时有效指令开放性或撤销前一直有效指令开盘或收盘指令,第四节 成交和成交报价,期货交易的成交价格是在交易大厅中由经纪人以公开竞价的方式决定的。一旦买卖双方在价格上达成一致，竞价结束，合约买卖的实质过程也告完成。一 期货商品成交价确定方式1 自由叫价式(自由叫价成交)是指每买卖双方公开报价来寻求交易对手，一旦双方的买卖数量、价格相等，立即成交。成交后，场内经纪人把成交价格，成交时间，买卖数量，对方是谁等交易情况填写在交易记录卡上。该方式在欧美国家比较流行，又称为美国方式（也称为动盘）。,期货商品成交价确定方式(续),2 分节一价叫
9、价式(每节一个成交价)是指在期货交易所的交易中，把每天的交易分为上午和下午两场，每场分为若干节(一般每小时为一节)，在每节交易中场内交易者按照单位合约的价格竞争买卖.买卖合约数量一致时即可成交。如到一节结束时仍未达到买卖合约数量一致，则本节开市不成交。这种方式在日本比较流行，又称为日本方式（也称为静盘）。,二 价格指令的具体表达方式,1 公开喊价经纪人在交易大厅内以公开喊价来表示各自买卖合约的要求，同时伴随手势作为辅助信号。2 计算机自动撮合交易投资者经纪人通过计算机终端向交易所主机输入拟买卖合约的份数、种类、交割月份、价格等有关信息，主机按照价格优先，时间优先的原则，自动配对成交。目前我国就
10、采用这种方法。,计算机自动撮合交易(续),开盘价和收盘价产生的方法:首先，交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报价按由低到高的顺序排列，申报价相同的按进入系统的时间先后排列。其次，交易系统依次将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交为止。最后成交的申报价为集合竞价产生的价格。集合竞价未产生的成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。,集合竞价采用的原则,集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大的成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交，低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；
11、等于集合竞价的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少,按少的一方的申报量成交。开盘集合竞价中未成交申报单，自动参与开市后的连续竞价交易。连续竞价时，仍然是将买卖申报指令以价格优先，时间优先的原则进行排序。,三 成交回报和确认,期货经纪公司的出市代表执行完毕交易指令后，立即将成交结果反馈回公司交易部。交易部将反馈结果记录在交易单上并打印上时间后，将记录单报告给投资者。投资者对交易结算单记载事项无异议的，在交易结算单上签字确认或按照合同约定的方式确认；有异议的，在约定的期间向期货经纪公司提出书面异议；投资者既未对结算单确认，也没有提出异议的，视为确认。投资者未在规定的时间内提出异议的，不
12、能在提出异议.,期货交易的基本程序（总结）,准备工作：期货交易者需要选择一家经纪行，阅读该经纪行的风险揭示说明书，并签字。办理开户手续：包括填写一些表格及签署一份授权经纪人代为买卖的文件。经纪行可依这些表格和文件代客买卖。下达交易指令：客户是通过对经纪人下达指令（定单），来从事期货交易。公开执行指令：客户经纪人经纪行场内出市代表出市代表公开竞价出市代表向交易所报告成交情况出市代表把执行完毕的指令通知经纪行的经纪人经纪人向客户报告指令执行情况。期货交易的平仓(closing out a position从事一个与初始交易头寸相反的头寸)和交割,上海XX期货开户流程图,1、个人身份证原件2、被授权
13、人身份证原件,自然人开户,法人开户,1、营业执照（副本）2、公章、法人章3、授权人及被授权人身份证原件4、税务登记证（国税）号5、开户银行及帐号6、组织机构代码证,阅读期货交易风险说明书,通过,签字确认,签署期货经纪合同及其它文件（一式两份），客户影像采集和客户资料扫描,复核,某期货公司审核签字,分配帐号,某期货公司存档一份,客户管理系统：（备案）1、申请交易编码2、客户开户3、客户基本资料4、客户手续费标准,客户留存一份,缴纳保证金,客户开户通知书,第五节 结算,一、结算的概念与结算程序结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行计算和划拨。
14、交易所对会员的结算程序1 交易所根据经纪公司确认后的“每日买卖交易表”的交易数据进行当日结算。结算分为差价和损益结算。差价结算是会员累计到当日的所有未平仓合约的总值与按当日结算价为基础计算的合约差额的结算。损益结算是当日平仓合约的实际收入总值与卖出总值的差额结算。结算的结果编制成“会员当日平仓盈亏表”，“会员当日持仓表”，“会员当日成交合约表”，“会员资金结算表”。,交易所对会员的结算程序(续),2 交易所账面结算完毕后，进行资金汇划.从亏方结算准备金账户减去当日亏损，划入盈方结算准备金账户。交易所每日根据“每日交易登记表”计算和收取会员手续费，税金及其他所需缴纳的各项费用并从会员的结算准备金
15、账户中直接划扣。交易所对会员账户所结存资金经过一日交易和结算后收支增减状况进行结算，根据“会员当日持仓表”的保证金进行计算，计算出当日是有盈余可提走，还是应该追加保证金。结算结果有异议，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所，否则视为准确。,期货经纪公司对投资者的结算程序,1 经纪公司打出投资者分账户每日买卖交易表供投资者核。核对无误后，计算出每位投资者当日未平仓合约的差价，平仓合约损益及当日应收取的佣金。2 经纪公司在每日结算后向投资者发出交易结算单。3 经纪公司通知需要追加保证金的投资者。,两张黄金期货合约多头,结算公式与应用,结算分为持仓盈亏结算和平仓盈亏结算,二者综合可算出当日盈亏。
16、持仓盈亏是指持仓合约随合约的价格波动所形成的潜在盈利或亏损，又称浮动盈亏。平仓盈亏是指通过卖出或买进先前买入或卖出的合约以了结先前交易所发生的盈亏。具体公式:1 持仓盈亏持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏=(当日结算价-上日结算价)X持仓量当日开仓持仓盈亏=,+,计算公式,2 平仓盈亏平仓盈亏=平仓历史盈亏+平当日盈亏平当日盈亏=,+,平历史盈亏=,+,计算公式,3 当日盈亏当日盈亏=持仓盈亏+平仓盈亏=,公式说明,1 平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及其交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。又称买空对销和卖空对销。开仓是保留未平仓
17、合约。2 买入(卖出)量=合约张数X合约单位3 持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量4 当日结算价,一般是指某一期货合约当日成交价按照成交量的加权平均价。当日无成交价的，以上一交易日的结算价作为结算价。,结算准备金余额的计算,当日计算准备金=上一交易日结算准备金+入金-出金+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈余-手续费,例题,例1某新客户存入保证金10万元，在4月1日买开仓大豆期货合约40手，成交价为2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。,例题,例
18、24月2日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2060元/吨，其帐户情况如何？例34月3日，该客户将28手大豆合约平仓，成交价为2070元/吨，其帐户情况怎样？,第六节 交割平仓及交割程序,一、交割的种类与作用期货交割：是期货合约买卖双方之间进行现货商品转移是期货交易实现平仓的最终手段。交割的种类：商品期货采用实物交割，金融期货采用现金交割。作用：期货交割是促使期货价格和现货价格趋于一致制度保证。,二、实物交割方式与交割结算价的确定,（一）实物交割方式：集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至最
19、后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方式。,（二）交割结算价,我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。例：大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。,三、实物交割流程,上海期货交易所天胶交割程序(集中交割)实物交割日期为合约到期月份的16日至20日，共5天买方申报意向。买方在16日12点之前向交易所提交所需商品的意向书。卖方交标准仓单和增值税发票。卖方在18日16点之前将已付清仓储费用的标准仓单及发票提交交易所交易所分配标准仓单买方交款，取单.买方必须在最后交割日14点以前到交易所付款，交款后
20、取得标准仓单。卖方收款。交易所在最后交割日16点之前将货款付给卖方,大连商品交易所交割流程(集中交割),最后交易日收市后，交易所按”数量取整”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对。配对结果确定后，买卖双方不得变更。最后交易日结算后,交易所将交割月份买方持仓的交易保证金转为交割款项。最后交割日上午10点前，卖方必须将全部标准仓单和发票交给交易所，买方必须补齐全部货款。最后交给日结算时，交易所将交给货款交给卖方,交易所给买方开具”标准仓单凭证”。,郑州商品交易所交割流程(滚动交割),凡持有标准仓单的卖方会员均可凭”标准仓单持有凭证”在进入交割月份前一交易日至交割月份最后交易日的交易期间，
21、到交易所结算部门办理标准仓单抵押手续，以头寸形式释放相应的交易保证金。办理撤销标准仓单后，方可提出交割申请。交割月提出交割申请的标准仓单交割实行”三日交割法”(滚动交割)第一日为配对日。买方会员和持有标准仓单的卖方会员均可在交割月份的第一至最后交易日的进入时间内通过席位提出交割申请。交易所根据卖方会员的交割申请，对当日收市后提出签署的买方，按持该交割月多头合约时间最长优先的原则进行配对。当卖方申请数量多于买方申请数量时，根据多于的卖方申请数量,仍按持仓的先后顺序找出没有提出交割申请的买方会员与卖方会员进行配对。当卖方申请数量少于买方申请数量时，以卖方会员申请为准与提出申请的买方会员进行配对；交
22、割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整和变更。,滚动交割(续),第二日为通知日。即买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领“交割通知单”。第三日为交割日。买方会员必须在交割日上午9点前将货款划至交易所账户。卖方会员必须在交割日上午9点前将“标准仓单持有凭证”交给交易所结算部门，买卖双方必须在规定的时间内派人到结算部门办理具体的交割和结算手续，买方会员必须把投资者的姓名和税务登记号等事项提供给卖方；在交割日，交易所收取买方的全部货款，并于当日将全部货款的80%划转给卖方会员，余款在买方会员确认收到卖方会员转交的专用发票时结算。发票的传递，余款的结算均须会员的盖章和签字确认。,四、标准仓单的生
23、成和流转,标准仓单：是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册生效。标准仓单的持有形式为标准仓单持有凭证标准仓单可用于交割、转让、提货、质押等。,标准仓单的生成和流转(续),（一）标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。（二）标准仓单的流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。,标准仓单的生成和流转(续),（三）标准仓单注销标准仓单合法持有人到交易所办理标准
24、仓单推出流通手续的过程。通过会员提交标准仓单注销申请及相应的标准仓单持有凭证。交易所安排提货，签发提货通知单,五、交割违约的处理,交割违约：在规定交割期内卖方未能交付有效标准仓单，或买方未能解付货款或解付不足的情况，均构成交割违约。交割违约的处理：先由交易所代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，其损失和费用由违约会员承担。交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处罚。,六、期转现交易,1、定义：期货转现货（简称“期转现”）是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协定价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单交换行为。,2、期转现交易的优越性,第一、现货企业可节省成本、灵活商定交货等级、地点、方式、提高资金使用效率；第二、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。第三、期转现能有效解决远期交易的安全性问题，也能解决期货合约对交割品级、时间、地点等的限制。,3、期转现交易流程,第一、寻找交易对手。第二、双方商定价格。第三、向交易所提出申请。第四、交易所核准。第五、办理手续。第六、纳税。,4、期转现交易举例,
