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1、2021-2025年中国轨道交通建设行业调研及十四五战略规划咨询报告一章企业十四五战略规划概第二节轨道交通建设行业十四五战略规划研究报告简介第二节轨道交通建设行业十四五战略规划研究原则与方法10-S研究原则10s研究方法第三节研究企业十四五战略规划的重要性及意义12一、重要性12有利于增强企业的可预见性有利于明确企业未来发展方向有利于激发企业员工的积极性有利于促进企业整合资源言、研究意义第二章市场调研：2021-2021年中国轨道交通建设行业市场深度调研14第一节解纾都市拥堵问题，轨交成新基建首选14一、缓解交通拥堵的高效选择14二、轨交建设日益加快，发展潜力仍然巨大17Hs准公益性需政府支持
2、，运营收入可减缓财政压力18费二节中国轨道交通建设行业发展回顾与2021年现状分析一、2012：前期刺激效果消散，基建启动支撑经济21二、20162016：经济托底+PPP推广，轨交建设迎高潮三、2017-2021：稳增长+城市群，新基建再成抓手303J-）2017-2021：PPP规范整顿，城轨提质降速（二）2018：稳增长需求升温，重整旗鼓再起航31三）2021年轨交投资额有望延续较快增长ESs2021：粤港澳+长三角，中长期城轨持续景气36五、轨交发力，华东成稳增长先锋六、对标国际，城市群城轨建设有望持续景气第三节重点企业分析39一、两铁：全国布局完善，龙头地位难撼动39二、隧道股份：深
3、耕华东地区，受益长三角一体化三、中国建筑：弯道超车，资金+经验优势助力做大做强42第四节2021年交通强国建设纲与52号文新规分析44一、2021年交通强国建设纲要发布44二、铁路：投资维持高位，城市群建设带动城际发展44铁路里程快速增长，固定资产投资保持历史高位点）中长期铁路发展规划确定高铁“八纵八横”规模，城市群崛起带动城际铁路发展.堤边求释放-K;.-;.;.粉畿命旗翅褰题对融麒麟麒口速,长期发展潜力大.第璘而来我围轨箪南麟楼跳腕羹瘪发展趋势.49t提冠篱谟蠢漫詹筑筑攫倭通发展的新要求.经济高质量发展的内涵和要求五、明确”轨道上的中国”建设重点54第六节20212025年中国城市轨道交通
4、的发展预测55二、国家产业政策大力扶持55白、铁路投融资体制改革保证投资可持续性55三、轨道交通发展逐步改变人们的出行方式55四、交通强国，轨交先行，强调规模和质量56五、轨交进入存量时代，增量仍不减。56第三章企业“十四五”规划的宏观环境与趋势分析“十四五”规划的里程碑意义和政策谋划57高度认识“十四五”规划的里程碑意义58s4r- -H- 第一中 59政策需在“十四五”前提前做好谋划十四五规划不得不关注的时代大变革60外部不利因素增多面临的挑战越来越大60过去的增长方式不可持续62s人口结构老龄化，消费结构将改变四、64科技和创新能力不足制约发展五、65政府推动经济的发力点将发生明显变化“
5、一带一路”进入成型期全球化进入到分化期，进入全球治理的大变革时期八、67国际防务局势的复杂化，使得军民融合进入到新的深化期九、67工业化进入到后期，进入到全新的人工智能制造时期。中国科创走入逆风突破期，跟风不再独创，与领先者之间发生复杂的斗争。由三、资产定义变迁及资产重估，资产冉组合进入到新阶段。整、材料科技与生物科技进入引领世界的新周期十五、信息化进入到了新一轮革命期第三节准确把握“十四五”规划的重大趋势一、工业化进入后期，进入全新的人工智能制造时期71二、城市化进入后期，进入城市有机更新和城乡人口双向流动的时期71后、市场化进入深度改革期，进入基于法律和规则的制度完善期四、国际化进入分化期
6、，进入全球治理体系的大变革时期72%、信息化进入新一轮革命期，进入以5G为主要标志的新技术突破期六、人口老龄化进入凸显期，进入应对老龄化和鼓励生二胎的交汇期73方、生态化建设进入关键期，进入生态环境保护修复与破坏恶化的胶着期八、社会治理现代化进入全面推进期干篁大帽题磁弊的关於7&三）制造业愈可题7,二）加快制造业转型升级7）把实体经济搞上去铲）高度重视高端制造与智能制造的技术创新与集成布、关于生态环境保护与恢复问题7一）认清生态环境保护与建设的迫切性,J二）践行绿水青ft就是金ft银ft的发展理念7$三）推动形成绿色发展方式和生活方式7$四）统筹推进自水林田湖草系统治理8秒：）实行最严格的生态
7、环境保护制度四、关于重大国家战略实施问题808广）关注重大国家战略体系形成8,二）做好黄河流域生态保护和高质量发展的顶层设计（三）保障黄河安澜81五、关于开放发展问题82蓝一）继续坚持开放发展的理念不动摇（二）加大共建“一带一路”的力度82（H）在自由贸易试验区和自由贸易港建设上探索新路子从长计议，应对百年未有之大变局各初步结论以一）高质量发展是“十四五”规划的第一关键词J二）高度重视高端制造与智能制造点三）继续坚持铁腕治污J四）有序推动重大国家战略实施五）坚定不移在高水平开放发展上迈出新步伐85第五节明确“十四五”时期中国发展的空间和时间定位85一、“十四五”期间的确定性因素盛三）收入差距不
8、会有明显缩小四）区域差距将持续存在好）新技术的产生和发展影响越来越大86s“十四五”期间的不确定性因素所、“十四五”期间要找准自己的空间和时间定位8j-）全球空间定位：中国仍是发展中大国二）时间序列定位：中国仍将长期处于社会主义初级阶段四、“十四五”期间的重点突破（）推进要素资源市场配置进程北二）新基建带动新动能,一）加快农民工城镇化/市民化进程北三）新情况重构新格局五、“十四五”工业规划，三大机遇应把握费斓“十四五”时期我国居民消费发展：趋势、要点与建议（-）新技术催生新业态邕“十四五”时期居民消费发展：总体趋势J一）“十四五”时期居民消费发展的基础条件J二）“十四五”时期居民消费发展的总体
9、特征9（）“十四五”时期居民消费发展的重点领域3、“十四五”时期居民消费发展：关键要点处理好消费由高速增长到高质量转型J二）推动好重点消费领域提质增效发展（H）适应好建设现代化经济体系总要求97三、“十四五”时期居民消费发展：政策建议9一）从供给侧激发科技创新活力gp）从需求侧实施重点消费领域倍增工程以三）从均衡面推动消费平衡充分发展第四章企业十四五战略规划的要点与要求IOO济节十四五规划编制技术指南、重点、流程、建议-s十四五规划编制意义Tob“十四五”规划编制任务三、“十四五”规划体系构成101四、十四五规划编制流程101温十四五规划编制遵循细则六、“十四五”规划的重点与难点103s十四五
10、规划编制建议第二节分析“十四五”规划要点104“十四五”规划研究背景AI）时代意义：国际突破价值重塑、国内整合黑马将出?）时代形势：新各级、新结构、新关系、新市场、新基础、新诉求J）五个创新：十四五规划必须关注的五个创新二八“十四五”规划编制相关要点AP）规划类别：三级四类后）遵循原则：三类十二个1后）编制要求：四个必须（四）编制重点：五大要求第三节“十四五”规划编制的二个要求、三个聚焦Ill日j深刻认识做好“十四五”规划编制工作的重大意义。二,、统筹好“十四五”规划的继承性和开拓性，不断创新工作方法。112Hs十四五”规划把握历史新机遇谋划发展新战略：三个聚焦JLl乙（-）更加聚焦深化改革取
11、得实效第一啥发展战略要与“十四五”发展规划同频共振114二）更加聚焦创新能力全面提升中长期规划114（三）更加聚焦各板块融合深度发展Hr研究把握规划期内重大任务并协调处理好几个关系研究116第五章2021-2025年中国轨道交通建设企业十四五战略规划探讨与建议4第二节新时代下“十四五”规划编制新要求与重点任务118一、编制要求119J-）突出发展规划的统领性作用）注重高质量发展要求的落实）围绕补齐短板提升发展品质/即充分发挥信息化在规划中的作用、120（-）持续治理生态环境120JU）发展高质量现代经济J）加快推进农业农村现代化JF）实施区域协调发展战略J尹推进公共服务均等化J六）构建创新生态
12、体系121提升城镇化发展质量JP）完善基础设施网络JP）实施关键领域深化改革15）优化对外开放新格局三、工作要点122）工作内容.S二）编制程序123龄节“十四五”时期中国工业发展战略研究一、中国工业竞争优势的形成与演变125Jl）竞争优势的要素构成.JU）产业竞争优势演变机制1）改革开放以来中国工业竞争优势演变中国工业发展面临的新挑战新机遇129JT）中国工业发展面临的新挑战AF）中国工业发展面临的新机遇三、“十四五”时期中国工业竞争新优势的支撑条件与发展方向133A不）中国工业竞争新优势的支撑条件A/）中国工业竞争新优势的发展方向四、“十四五”时期中国工业的定位、战略任务与重点领域137A
13、了）“十四五”时期中国工业的新定位J晓）“十四五”时期中国工业发展的战略任务（H）“十四五”时期中国工业发展的重点领域()产业基础能力建设工程1侏)数字驱动价值链培育工程146(H)先进制造业换道超车工程Jj)优化制造业全球布局工程J四)文化打造与品牌创建工程第六章j：某公司“十四五”发展规划148博)人力资源素质提升工程第一暨发展基础148一工经济指标稳增长战略布局促发展自主创新上台阶四、市场开拓创新高149五、管理水平显成效149六、存在的不足150第二章发展环境分析151151152同行业对标分析市场环境分析152第三章战略规划与发展目标153B指导思想153发展思路发展目标第四章保障措
14、施155第七章2021-2025年中国轨道交通建设企业全方位推进“十四五战略规划及实施路径探讨.第一节企业战略规划执行体系研究国内战略执行管理研究情况158全周期战略闭环管理体系及其构建(-)依托战略变革，推动组织变革158()落实战略分解，提升企业执行力158)实施动态监控，强化战略纠偏(四)建立战略复盘机制，实现战略闭环管理159T60结束语际节构建十四五战略规划推进体系：稳准推进公司十四五战略规划实施-结合实际、精心制定工作实施方案二、加强组织领导、建立动态督导督办机制160Hs营造全员全链条参与环境第六节企业战略规划的动态管理与实施程序二：，战略规划管理的意义162建立健全战略决策体系
15、和责任体系三、加强战略规划动态管理162E3战略规划年度实施程序162五、加强子企业战略管理第四节构建十四五战略规划管理体系：增强公司战略管理能力164一、有效的战略管理组织164164充分透明的战略制定与分解过程及动态的调整三,战略落地要构建有效的执行保障体系166加大业绩考核力度优化战略研究组织架构166四、构建开放式研究网络1665加快信息、成果共享与成果转化166六,加强战略研究队伍建设第六节构建十四五战略规划动态调整机制：完善十四五战略规划的主要措施而完善十四五战略规划168完善企业十四五战略规划的有效措施三、企业十四五战略规划创新调整的重要性168第十节持续变革是十四五战略规划的精
16、髓169第八章本人总结.第一节企业失败的原因及提高胜率的策略一、企业失败的原因170三、提高胜率的策略171第二节本人独创五大决策研究体系172一、基于“产业”的研究与决策体系172二、基于“周期”的研究与决策体系三、基于“人性”的研究与决策体系172用A基于“变化”的研究与决策体系172五二基于“趋势”的研究与决策体系第三节致读者：商业自是有胜算轨道交通建设行业十四五战略规划研究报告简会业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展，就必须高度重视战略规划的合理运用。但7E,由土企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的系统性工程，涉及到多个不同的环节步骤，这就霍度企业必须根据自身实际情况，制定一个科
17、学合理的企业战略规划，以便更好地促进企业的厚尚要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能熊矍地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究和战略研究是揭示行重要工具，通过深度的行业研究和战略研究报告，及时了解行业动态、未来发展趋势，及系像辔髓哪理触皤赢簿通豳潮1麟融中国国、国家海关总署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公猩袋的大量数据，综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法等多种研究方法，个人监测数据及知识体系，在对我国轨道交通建设业市场发展进行深入的调研和分析的基础碧蟹道交通建设行业十四五战略规划进行了全面
18、系统的梳理，并提炼出一套可落地执行的实战解藉道交通建设行业市场调方翠榭值釐略规划的基本类型与选技业十四五战略规划规划制定原则及依据制定十四五战略规划的内容、方法步骤、流程未来中国轨道交通建设企业十四五战略规划探讨与建议企业全方位推进“十四五战略规划”及实施路径探讨翼齐轨道交通建设企业实施十四五战略规划“管理、保障、调整”等机制的道交通建设行业企业经营者及投资该领域的投资者提供重要的决策参考依据，为企业十四黑H!髅薪囊罪S四五战略规划研究报告全面深入的研究和梳理，您多卷十四五战略规划的了解和把控将上升到一个新的高度，这将为您经营管理、战略部署、成资提供有力的决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有
19、力的保证。皇山同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。泉二节轨道交通建设行业十四五战略规划研究原则与方法一、研究原则1、真实原则W有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究军隹需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。2、全面原则营业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。3、客观原则黑簪客观与准确的描
20、述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客基础，是能够为投资者做决策的前提条件。4、逻辑原则凄将与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告5、思辨原则富坐研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战售结行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。二、研究方法至都道交通建设行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比爰承嘀推法和穷举法、
21、数理统计法等多种研究方法，结合本人监测数据及知识体系，对轨道建设行业进行深入研究。本报告主要研究方法有1、历史资料研究法%蠡资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息某方分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这,曾优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题皆曳题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采里复料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为电、调查研究法面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。襄港研究法是
22、一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解,探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等式上通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第答舞用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进薪隹即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料费最触藕绘主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。晶羹法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上
23、终基给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演髻爰一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法7E5鼠绊法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实（研究）中言推论岩觎察，归纳法则是从观察开始。从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式诊。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够；另一方面/有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较瞿蓊方法，发现差别、解释差别过程中对已
24、经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。5s倒推法和穷举法结合。首先假设有N种可能的结果，假设A结果发生，倒退A结果发生福哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。第三节研究企业十四五战略规划的重要性及意X三个企业如果想要永远利于不败之地，它必须有自己持久的竞争优势和清晰的经营发展战略。纳戈略是企业根据其外部环境和内部资源和能力状况，为求得生存和长期稳定的发展，为不W竞争优势，对企业发展的目标、达成目标的途径和手段的总体谋划和参考；企业战略是为F
25、簟骨也对外部机会和威胁以及内部优势和劣势的积极反应。g,我国企业面临着日益复杂的经营环境，在日常经营管理过程中必须需要处理各种不身素。再加上我国社会主义市场竞争日益激烈，企业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展案察高度重视战略规划的合理运用。但是，由于企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的转而程，涉及到多个不同的环节步骤，这就要求企业必须根据自身实际情况，制定一个科学合企嚼蜂的胎帧醺蝌畸港酗稠丽而必不可少的主要战略之一，企业必须高度重(-)有利于增强企业的可预见性露猫必须对自身未采的发展方向和道珞了如指掌，不断增强企业处置风险的能力，才有可雷詈得以在变幻莫测的市场竞争中占有一席之地。合理的战
26、略规划可以针对企业未来发展过程可能出现的各种风险和问题进行科学预测，进而使企业的预测能力得以增强，帮助企业在日常雪屋中更好地开展风险管理，使企业能够更好地转移或者规避风险，进而更好地实现企业的可发展。(-)有利于明确企业未采发展方向骞/在制定战略规划时必须综合考虑内部环境和外部环境，进而使企业可以及时根据各种费后战略调整，从而为企业未来的发展指明方向。当企业明确了发展目标和方向之后，可以有鬲畲业现有资源，使企业的交易成本以及管理成本得以有效降低，从而促进企业经营管理水平)有利于激发企业员工的积极性企业的战略规划并非只是企业拥有者或企业管理人员的目标，而是企业全体员工的共同目标，誉超着企业全体成
27、员的理想。企业战略规划方案进一步明确企业各个部门的职责范围，从而使黄畲业员工的未来得到一定的指引，从而使每一个企业员工意识到自身同企业整体发展之间的O因此，可以使每一个企业员工紧紧围绕在企业的战略规划积极开展工作，从而有利于提般谖呼强的嚼病辍性。车米资源能否可以得到有效的整合，对于企业发展而言具有十分重要的意义。战略规划对需胃源整合发挥着很大的作用，其主要强调通过合理配置，从而使资源得到有效利用。企业战整电制度不仅要同企业当前发展实际情况相契合，同时还要综合考虑各种外部因素，从而高效坡期赞融提升企业资源利用效率，从而帮助企业提升综合竞争能力。鹿/有清晰的企业经营发展战略外，决定企业经营成败的一
28、个极其重要的问题，还要看企嘉菱展战略的选择是否科学，是否合理。或者说，企业能否实现高效经营的目标，关键就在于营发展战略的选择，如果经营发展战略选择失误，那么企业的整个经营活动就必然会满盘皆输所持畲业经营发展战略实际上是决定企业经营活动的一个极其关键的和重要的因素。企业必须高视。樊,对十四五战略规划的研究，将为企业建立以市场为导向的经营发展模式提供指导，让攀挹发展战略更科学、合理、可行，减少失误带来的损失，有利于提高企业的整体水平和竞力。霸技章市场调研：2021-2021年中国轨道交通建设行业市度调研零,及竞争环境分析包括行业现状分析、市场需求分析、市场增长速度、客户群分析、竞势分析、技术发展、
29、影响因素、发展趋势分析、政策环境分析等各方面。第一节解纾都市拥堵问题，轨交成新基建首缓解交通拥堵的高效选择本通拥堵普遍存在，我国城市交通基础设施供不应求。伴随我国城市化进程不断推进，城镇人且规模不断扩大，居民对交通出行提出了更高需求。但城市基础设施总体而言仍供不应求，地面父港盘学情况在各大城市普遍存在：高德地图年度报告显示，2018年全国361城市中高峰时3野：2018年我国城市通勤拥堵地图（高峰时段）城市处于拥堵状态高峰拥堵的影响。资料来源：高德地图,中国主要城市交通分析报告,长江证券研究所化进程尚未完结，或加剧交通拥堵状况。目前我国处于城镇化率30%-70%的快速发I，短期来看，根据十三五
30、规划，我国计划在2021年城镇化率达到60%,目前有超出规划的趋帐期来看，对比发达国家，我国城镇化率依然有进步的空间。未来城镇化率的进一步提高将带动城市人团嗷力嘲魏潮犀喊露%韧剧城市交通拥堵状况。资料来源：Wind.长江证券研究所图3：我国城市化率较发达国家差距依然较大（单位：%）资料来源：Wind,长江证券研究所且其他交通方式相比，轨道交通在缓和交通拥堵方面具有较高性价比。轨道交通具备的特性使南其成为解决城市交通拥堵的优质选择：运量大（每小时2万-6万人，为公交车的3-6倍）地省（人均占地面积仅为0-0.5平米，远低于其他交通方式），效率高（运行速度快保障了效率！O此外，轨交还具有噪声低、安
31、全性高（每公里每亿人次死亡率为0005人，公交为0.082L、节约能源和环保等优势。因此，结合这些因素考虑，轨交是最具有高性价比的缓和交通的IS具。轨交特征的突出优势使得其成为线解交通拥堵的首选各项精征轨道交通公共汽车私家车运St（万人/小时）2-60.3-20.2-0.9用地（平米/人）0-0.51-210-20速度（km/h）4020-噪声低高高死亡事故率（每公里每亿人次）0.50.0821.17每人次能源消耗量（焦耳）293-418753-9043017-3477环保性使用电力，排放低一股高资料来源我国城市轨道交通建设融资模式研究M长江证券研究所文轨主要包含7类，地铁占比接近80%o细分
32、来看，城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、单型轨电车、磁悬浮、市域快速轨道（城际铁路、城郊铁路、机场铁路联络线）以及APMo根据城市歉道交通协会数据，截至2018年末，我国地铁运营长度为4354.3公里，占轨交运营总长度比为鞭6好堤喊市轨道交通的主要组成部分。法科来源：花海网，长江证券硒究所二、轨交建设日益加快，发展潸力仍然巨后起之秀，我国轨交建设步入快车道。我国轨交建设起步较晚，第一条轨交是1969年建成。比世界第一条地铁晚了IOO多年。从1965年到2000年的35年区间，我国轨交开始缓霆番共计修成了146公里，年均仅4.2公里。但在迈入新世纪后，随着经济的快速发展和第靠快速提高带来的需求上升
33、，我国在“十五”到“十二五”期间的三个五年计划期间年均分言契交80公里、211公里和404公里，而在最近三年（2016年-2018年），我国每年新建轨用5：新世纪以来我国轨交步入新建里程连续翻番的快速发展期里程更是达到了年均714公里：资料来源：中国城市轨道交通协会.长江证券朋究所大而不密，我国轨交建设发展空间广阔。我国轨交建设起步较晚，但是发展迅速，截至2018我国轨交运营里程达到了5761公里，位居全世界首位。但是，与世界上主要发达国家相落国由于人口基数庞大，目前的轨交长度和密度依然难以满足居民出行需求。以北上广深四大一寓市为例，2018年四个城市的平均轨交人均拥有量仅为031公里/万人，
34、远低于国外发达城市水平（例如巴黎的轨交人均拥有量高达1.93公里/万人）。表2：国内发达城市轨交密度较国外差距较大线B长度（公里）人口（万人）人均拥有量（公里/万人）大巴黎区2316121.93纽约11178621.30东京7568950.84伦敦4028830.46北京7132,1540.33上海78524240.31广州4641.4900.31深圳2981,3030.23资料来源：东京轨道交通发展经验及启示九巴饕RER线现状分析及对我国市域轨道交通发展的启示九纽约地铁局.纽约市政府.伦敦地铁局.英国统计局.Wind.长江证券研究所;、准公益性需政府支持，运营收入可减缓财政压力早因我国不同的
35、轨交建设投融资模式在不同桂度均依赖于政府财政的支持，具体而言有以L单一主体的财政投融资模式，即地铁从设计到运营完全由政府财政承担，这种方式主要出卷卷早期的地铁建设，如北京地铁1号线。这种模式虽然不用支付利息，降低了财务成本，对当地政府的财政能力要求极高。目前这种模式已经较少被采用。2、政府主导的负债融资模式。该模式下，轨交建设的资金主要由政府资本金和贷款组成如，如地铁2-5号线的建设。这种模式在一定程度上缓解了政府当期的财政压力，但是后续的债务利翱务才等级带来政病的财用施目史主导的负片社资模式地铁线路政府投诙（亿元）所占比例银行贷款（亿元）所占比例总计（亿元）2号线830969%36.5031
36、%119.593号线960064%53.9636%149964号线90.3560%60.2440%150.595号线101.2860%67.6040%16888资料来源：浅析我国地铁建设的投融资模式，长江证券研究所会资本参与模式：主要包括ppp、BOT以及BT模式，这些模式引入了社会资本，极大患减少了政府所需要投入的资金，但是其运营的回报期较长，社会资本要承担较大的后期风险育前在实践过程中，有些地方政府仅仅只是利用PPP做包装，实质上加大了政府债务风险。彗夏地铁建设采取社会资本参与模式的实例包括北京地铁4号线（PPP模式）、深圳地铁4（BOT模式）以及北京奥运支线（BT模式）等表4：采取社会资
37、本参与模式进行融旃修建的地铁线路情况.目如I合作方式,L-3S,03CCC政府方出资70%.社会资本出资30%.地铁建成后,特许姓营北乐地铁4号线PPP公司开始运营地铁线路.在特许经营期满后归还至政府yLiMl,。山3mDC,项目公司建设4号线2期工程,建成后向政府租赁运营此外深圳地铁4号线二期工程BOT还获得了4号线沿线290万平方米建筑面积的物业开发权项目公司负责奥运支线BT工程的投融资、建设和移交环节.八dt工程建成并鸵收合格后，项目公司将符合建设标准的工程移交北京地铁奥is支线BT部分BT给业主公司。业主公司按合同约定向项目公司支付回购款，完成工程回购。资料来源：浅析我国地铁建设的投融
38、费模式九长江证券研究所超轨运营、周边物业开发、商业资源经营等现金流流入可缓解财政压力。因关系到社会民生,=Ii而道，城轨运营票价受政府调控，属于典型的准公益性行业。2018年全国城轨交通平均单位车公靠胃收入为17.2元。此外，轨道交通的建设运营具有较强的正外部性效应，能够带动沿线土蠢瞿快速升值，因而周边土地的物业开发也成为了解决资金瓶颈的重要手段。除以上两者外，偿设温居翻噩塔檄掘*资源经营（广告、通信等）以及对外服务等获取收入，缓解资金资料未源：中国城市轨道交通协会，长江证券研究所给承担广州轨交建设和运营的广州地铁公司为例，其2017年非运营收入占比47.48%,其直也较大的业务分别是商品房销售（14.36%）、广告（8.07%）和设计咨询监理（16.18%）o虽舞香营业务依然是公司主要的业务收入来源，但是物业开发、资源经营和行业对外服务等业务至利润的主要来源。此外，地铁商业运作更为成熟的香港地铁非运营收入更是可以达到60%以图7：2017年广州地铁公司运营收入占比约为47%资料来源：公司绿色债券募集说明书，长江证券研究所图8：2018年香港地铁公司非运营收入占比超过60%资料来源：Wind,长江证券研究所
