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1、第四讲,外汇市场概述,教学内容,外汇交易的动机外汇市场的概念外汇市场的类型外汇市场的构成外汇市场的功能当代外汇市场的特点外汇交易惯例外汇交易程序外汇交易设备,一、外汇交易的动机,外汇交易发生的原因是多方面的，其中最根本的是由于政府、工商企业、金融机构及个人对非本国货币的需求与供给造成的。这些需求与供应具体体现在国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务中。,外汇交易与国际结算外汇交易与国际投融资外汇交易与外汇保值、投机外汇交易与零和博弈,（一）外汇交易与国际结算,每天，全世界大约有300亿美元的商品和劳务交易，由此带来的对外债权债务的清偿，就产生了对非本国货币的需求。各国的货币和货币制度不同
2、，一国货币不能在他国流通，国际间清算必须将本币兑换成外国货币，或者将外国货币兑换成本币，或者是在两种第三国之间进行兑换。从事国际贸易的机构买卖外汇的目的是为了支付商品和劳务。由此看来，外汇交易基本上是支付机制的一个构成部分。国际结算是外汇交易产生最基本的基础。,【案例】日本出口商向德国出口一批货物，以美元记价。德国进口商可以其本国货币马克（现为欧元）兑换成美元向日商支付进口货款。而日本出口商则可以将出口所得货款美元兑换成本国货币、日元或者其他国家货币。这笔交易中涉及到德国马克（欧元）与美元、日元；美元与日元之间的交易。,（二）外汇交易与国际投融资,当今国际资金运动规模大大大于伴随国际商品运动的
3、资金规模。这种资金运动的基本目的是为了追逐比一国更高的利润或利息，在他国进行直接或间接投融资。国际投融资均可分为两种形式（直接和间接）直接投资：通过建立海外经营基地所进行的投资。间接投资：通过在国际金融市场上购买股票和债券所进行的投资。直接融资：通过吸引外国资本到本国进行直接投资来吸引外资。间接融资：通过向外举债或在金融市场上发行有价证券来融通资金。,【案例】1、日商用所持有货币资金到美国去购置房地产、兴办企业，则首先需要将日元和非美元货币兑换成在美国流通使用的美元。2、我国企业在日本借入银行贷款或者发行日元债券，如将所得资金用于从美国购置机器设备，那么，所融资金借入使用过程中存在日元与美元或
4、商品交易记价货币之间的兑换，而所融资金的偿还则存在人民币与日元之间的兑换。,（三）外汇交易与外汇保值、投机,在贸易、投资、融资等所有的国际经济交往中，不可避免地会遭遇外汇风险。外汇风险是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中由于汇率变动而蒙受损失或获得盈利的可能性,【案例1】我国企业从美国进口一批价值为500万美元的机器设备，合同规定以美元记价结算，付款时间为3个月后。合同签订时，美元的银行卖出价为USD1=RMB8.2000，但3个月后，美元的银行卖出价为USD1=RMB8.3000,如此时此企业要购买500万美元，需要支付4150万元人民币，比合同签订时多支付50万人民币。,【案例2】某日某
5、一时点上外汇市场上美元兑日元的汇价为USD1=JPY124.00,某外汇市场参与者看涨美元，如此时以此汇价将日元兑换成美元，而市场行情果如其所料，在此日另一个时点上美元兑日元的汇价变为USD1=JPY134.00，那么参与者即可实现其投机盈利的目的。,（四）外汇交易与零和博弈,在外汇交易中，如果有人获利，是否必然有其他人损失呢？答案是“是的”。这就是所谓的外汇市场的“零和博弈”。“零和博弈”又称为“总量持平游戏”，即在外汇市场上盈亏的总量是持平的，有人盈就必然有人亏，盈亏之和为零。自布雷顿森林体系崩溃后，各国实行浮动汇率制，各主要货币自由浮动，国际汇市由此风云变幻、投机充斥整个市场。就某一具体
6、交易而言，任何交易一方不可能永远是赢家，交易双方的博弈结果只不过是一个交易主体凭借其较为丰富的知识、技能和经验可能更多的盈利，而另一个交易主体由于对外汇市场缺乏了解可能较容易受损。,二、外汇市场的概念,外汇市场（Foreign Exchange Market）是经营外汇买卖，调剂外汇供求的交易场所。外汇市场是外汇需求者、供应者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所或网络。是国际金融市场的重要组成部分。在主要国际金融中心，都有外汇市场的存在，最大的外汇市场在英国的伦敦和美国的纽约。,三、外汇市场的类型,发达国家的外汇市场，由于长期的传统习惯，形成两种交易方式：有形市场/大陆式市场：指定具体交易场所，
7、规定营业时间的有形市场。目前，欧洲大陆除瑞士外，多数采用在有形市场交易的形式。无形市场/英美式外汇市场：直接通过连接银行与外汇经纪人、银行与银行的电话、电传以及其他通讯工具组成的网络进行交易的场所。现在世界上绝大多数外汇交易是通过这种无形交易进行的。,四、外汇市场的构成,在外汇市场上外汇交易参与者主要有四类：外汇银行（Foreign Exchange Bank）一般包括中央银行指定授权的专营或兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外国商业银行的分支机构，他们是外汇市场的主体。外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）中介于外汇银行直接或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽交易
8、而收取佣金的汇兑商。其主要功能是起联络作用。严格意愿上的外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场买卖，而只是代客买卖。,顾客一般指外汇银行的顾客，包括：交易性的外汇买卖者（进出口商、国际投资者、旅游者等）保值性的外汇买卖者（套期保值者）。投机性外汇买卖者（外汇投机商）中央银行他在外汇市场上除了担任传统的市场监管者角色外，还必须干预外汇市场，以实现其控制货币供应、平稳利率和汇率的政策目的,图1,五、外汇市场的功能,反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险,六、当代外汇市场的特点,由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易,电子经纪的市场份额和影响提升交易日
9、益复杂化，即期交易重要性降低套汇交易使全球市场的汇率趋向一致,七、外汇交易惯例,交易货币交易时间交易规则,（一）外汇交易惯例交易货币,在一些外汇交易中，有些货币也按照俚语或俗称表示,美元Greenback BuckUSD英镑CableGBP加拿大元FundsCAD爱尔兰磅The Wire港币TTHKD法国法郎ParisFRF瑞典克朗Stocky挪威克朗Oslo丹麦克朗Copy比利时法郎Brussels澳门元OzzieMOP瑞士法郎Swissy CHF,（二）外汇交易惯例交易时间,惠灵顿,悉尼,东京,伦敦,9：00,9：00,9：00,17：00,17：00,15：30,9：00,16：00,1
10、7：30,16：00,9：00,8：30,8：30,国际外汇市场从地理上可以分为远东及中东、西欧和北美三大金融中心区域。全球各地区外汇市场随地球自转，能够按照世界时区的差异，相互衔接，从周一到周五，出现全球性的24小时不间断连续市场。每天的交易，澳洲的惠灵顿、悉尼最先开盘，接着是亚洲的东京、香港、新加坡、然后是欧洲的法兰克福、苏黎世、巴黎和伦敦。到欧洲时间下午2点，美洲的纽约开盘，当纽约收市时，惠灵顿又开始了新一天的交易。,欧洲时间的下午1点3点，是世界外汇市场交易量最大、最活跃、最繁忙的时间。因为此时世界几大交易中心如伦敦、法兰克福、纽约和芝加哥均在营业，是顺利成交，巨额成交的最佳时间。大的
11、外汇交易商和各国中央银行一般均选择在这段时间进行交易。外汇交易量从20世纪80年代中期的每天约700亿美元猛升至20年后今天的每天15000亿美元。,（三）外汇交易惯例交易规则,采用以美元为中心的统一报价方式使用统一的报价方法交易额通常以100万美元为单位交易双方必须恪守信用交易用语必须规范化,采用以美元为中心的统一报价方式,外汇交易是以美元为中心报价的，除非有特殊说明交易通常采取双向报价制，银行报出的汇价一般以5个数字表示；这5个数字可以分成两个部分。大数（Big Figure）和小数（Small Figure）大多数汇价，其小数点后第二位以前的数据值为大数，以后的数值为小数。如USD/DE
12、M为1.6420/30，其中1.64是大数；20/30是小数也有少数汇价，其整数部分是大数，小数部分为小数，如USD/JPY为124.75/85，其中124是大数，75/85是小数,使用统一的报价方法,为使得交易顺利进行，除英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价法外，其他所有货币均采取直接标价法。交易额通常以100万美元为单位。如交易中Five Dollar 表示500万美元，如果交易额低于100万美元以下，应在询价时说明是小额的，并报出具体金额。交易双方必须恪守信用。共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例。买卖一经成交，不能要求变更交易内容或撤销合同。,交易用语必须规范化
13、,为了能在汇率频繁变动的外汇市场上准确无误成交，外汇市场交易者在买卖磋商阶段常常使用一些俚语或行话。外汇交易行话（Dealing with the Jargon）是带有技术性的，使用这些行话必须做到准确、规范。选录的常用外汇交易术语：【见下页】,附：选录的外汇交易术语,买入：Bid(Buy,Pay,Mine,Taking)卖出：Offer(Sell,Give,Yours)500万Five(Mio)存款Depo平仓Square多头Over Bought(Long)空头Over Sold(Short)正常金额Normal大金额Large小金额Small取消（价格）Off成交了Done(OK)伦敦同
14、业放款利率Libor伦敦同业存款利率Libid美国联储银行系统Feb熊市Bear Market牛市Bull Market,八、外汇交易程序,选择交易对手自报家门询价报价成交证实交割,银行在对外联系、准备交易之前，应首先正确选择资信良好的、正派的、与本行关系较好的银行或经纪人做为交易对手。在具体操作中，应选择那些报价差价较小（一般在35个基本点为宜）、报价与还价速度快、服务水平高的银行或经纪人做为交易对手，以确保交易顺利进行。,自报家门在开始交易之前，询价银行必须自报家门，如“Hi,Bank of China Shanghai”,便于让报价者知晓交易对手是谁，并决定其交易策略。询价即询问有关货币
15、现汇（或）期汇的买入、卖出价，其中包括交易货币、交易金额和合同交割期限（又称起息日“Value Date”）报价银行外汇交易员在接到询价后立即对有关货币的现汇或期汇报出买入与卖出价格，这是外汇交易的基础。,成交询价行首先表示买入或卖出某种货币，某一期限的交易金额，然后由报价行承诺。证实交易双方互相证实买进或卖出的汇率、金额、起息日及资金结算办法。一旦报价行的交易员说“成交了”（OK,Done）,即表明合同宣告成立，交易双方开始受到合同约束。交割是外汇交易的最后一个环节，即交易双方各自按照双方当事人的要求将卖出的货币准确及时的解入对方指定银行存款帐户中的处理过程。,附：电话交易记录（即期交易）,
16、A BANK:HI BANK OF CHINA SHANGHAI,CALLING FOR SPOT JPY FOR USD PLSB BANK:MP(124)20/30A BANK:TAKING USD 10B BANK:OK,DONE,I SELL USD 10MIO AGAINST JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2004,JPY PLS TO ABC BANK TOKYO FOR A/C NO.122345A BANK:OK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y.FOR OUR A/C 65489 CHIPS UID 09458,TKS,BIB
17、I.B BANK:OK,BI AND TKS.附：CHIP:美国银行间清算所交付系统,九、外汇交易设备,外汇市场是一个非常敏感的市场，任何国际经济和政治上的风吹草动都会引起汇价的波动，甚至是动荡。外汇市场是一个全球统一的无形市场，广泛而迅速的信息是外汇交易完成的基础。“公欲善其事，必先利其器”，在这个无形的市场上，买卖双方的交易员分布于不同国家和地区的外汇市场，熟悉外汇交易工具，便于外汇交易的顺利进行。,目前，全世界运用最广泛的外汇交易系统有以下三种：路透社终端 英国的路透新闻通讯社美联社终端 美国的联合新闻社德励财经终端 德国的德励财经资讯有限公司,路透社终端,路透交易系统（Reuter D
18、ealing System），是一高速电脑系统。用户通过邮电部门将自己的终端机与路透交易机连接上后，交易员输入自己的终端密码，即可与对方行联系。全世界参加路透交易系统的银行达数千家，每家银行都有一个指定的英文代号。例如中国银行总行的代号为BCDD。交易员若想与某个银行进行交易，输入对方代号，叫通后即可询问交易价格，并与其还价。双方的交易过程全程显示在终端机的荧屏上，交易完毕即可通过打印机打印出来。这是双方唯一的文字记录，因而也是最重要的交易合同和依据。,路透终端提供的服务主要包括：即时信息即时汇率行情市场趋势分析技术图表分析叙做外汇买卖,路透社终端即时汇率行情,路透社终端的即时汇率版面，为交易
19、员显示即时世界各大银行外汇买卖的参考价格。该价格由参加路透报价系统的银行通过终端输入，而后由电脑自动选择有价值的报价显示在荧幕上。用户只需按下ASAP代号，即可显示最新汇价。但这些汇价仅做参考，并非市场交易的实际汇价。,市场趋势分析路透系统中还有许多高级的经济学家、银行家、金融专家和分析专家，他们负责每天撰写汇市和走势分析，用户可利用其代码进入该系统，用做参考。技术图表分析叙做外汇买卖通过路透交易机，交易员可以和系统内的任何一家银行进行外汇交易。,德励财经终端,德励财经资讯系统（Telerate System）于1969年创设电子化金融信息市场，并开始以即时同步方式，提供全球最新的经济和金融信息。德励财经终端资讯来自于全世界各大交易中心、数千家银行、经纪商、证券公司、研究机构等。提供汇价信息和经济新闻评论和图表走势,
