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1、第九章 国际投资政策管理,一、国际投资效应分析二、东道国国际投资政策三、投资国国际投资政策,第一节 国际投资效应分析,资本形成效应 技术进步效应 产业结构效应 国际贸易效应 就业效应,一、资本形成效应（一）对东道国的影响,1.直接效应（1）从资本流动方向考察。国际直接投资对东道国而言并不是单纯的资本流入，同样也包括资本流出。在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成，形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应。但外国资本进入的最终目的是追逐利润，当外资企业产生了盈利，对利润的处理方式不同将会产生不同的效应。,如果由于投资环境恶化或其他原因，外商将利润汇回或转出
2、，则会引发资本流出，变成了国内储蓄国外化，会影响东道国的资本形成，进而对东道国的经济增长产生负效应，而且如果利润被持续地汇回或转出，最终的资本量超过了初始投资额，那么，从长远来说对东道国的综合效应可能就为负了。但如果东道国由于经济快速增长而增强了区位优势或者东道国进一步改善了投资环境，尤其是对外商利润再投资实施鼓励政策，外商就会将利润在东道国持续转为投资，扩大生产规模和提高生产效率，这会进一步扩大资本形成，放大对东道国经济增长的正效应。,（2）从进入方式考察。国际直接投资的进入方式有绿地投资和并购投资之分，两种方式对东道国资本形成的效应有所不同。绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的
3、资本形成有显在的正效应，而并购投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应，但并购投资后往往会发生对原有资产的改造而产生增量投资，间接地扩大东道国的资本形成。实际上，并购投资对东道国经济增长的积极作用并不像绿地投资那样主要是通过资本形成的放大效应来显现的，而主要是通过盘活存量资产和提高资产运营效率来显现的，这就是为什么很多发展中国家借助外国直接投资来实施私有化改造。,（3）从资金来源考察。在投资国与东道国资金来源的选择上，出于最大限度地降低投资风险和实现利润最大化的动机，大多数跨国公司更倾向于在东道国当地筹资，这无疑会挤占一部分原本属于东道国当地企业的资金资源。跨国公司国外
4、分支机构的利润再投资对东道国的资本形成产生双重效应：一方面虽然没有直接带来即时的资本流入，但却在一定程度上减弱或消除了资本流出的负效应；另一方面收益的最终流出却又具有一种扩大的倍数效应，使得外国跨国公司仅以较少的原始资本而获得了较大的所有权和收益流量，对东道国未来的资本形成产生负效应。一般来讲，跨国公司在东道国的分支机构在投资国金融市场和国际金融市场筹资时，对东道国的资本形成产生正效应。,（4）从东道国市场结构考察。如果外国投资进入的是东道国弱势或空白的产业，外国投资的进入很可能造成寡占市场结构，即跨国公司利用其垄断优势形成强大的进入壁垒，妨碍其他资本，尤其是东道国本国资本进入该产业，这样虽然
5、短期内外国投资的进入会对资本形成产生正效应，但长远来看，跨国公司会利用其垄断地位赚取高额利润，侵蚀东道国储蓄资源，进而挤出国内投资，这不仅对东道国资本形成不利，还会抑制东道国民族产业的发展，这就是大多数国家在一定阶段会为保护幼稚民族产业而对外国投资实施产业限制政策的重要原因。但如果外资进入的是东道国竞争力较强的产业，外国投资的进入会强化竞争性的市场格局，推动产业升级，带动国内投资的增长，对资本形成、产业进步和经济增长都会产生正效应。,2间接效应（1）产业连锁效应主要表现为外国直接投资通过带动产业前后向辅助性投资而对东道国产生的投资乘数效应（2）示范与牵动效应主要表现为由于外国直接投资的进入而带
6、来的市场竞争加剧，迫使当地企业进行技术革新、提高生产效率，从而使东道国原来因缺少资本和竞争而形成的分散、小规模的低效率生产发展成为较高效率的大规模生产。（二）对投资国的影响,二、技术进步效应,（一）对东道国的影响 1直接效应 跨国公司直接的技术转移主要有以下几种方式：一是将技术转让给东道国的全资子公司，亦即将技术在跨国公司体系内部转让，继续保持对该技术的垄断。在这种方式下，转移的技术最为先进，但由于技术仍被限制在跨国公司体系内部，因此，对东道国直接的技术进步效应很低。二是将技术转移给东道国的合资公司，相比第一种方式，技术先进性有所降低，但东道国企业获得了直接的学习和模仿的机会，对东道国技术进步
7、有直接的促进作用。,三是以非股权投资方式（许可证经营或特许经营）将技术直接有偿转移给东道国企业，在这种方式下，转移的并非核心的高端技术，往往只是最低端的技术，东道国企业对跨国公司必须保持很高的依赖度，比如可口可乐公司是不可能向东道国灌装企业转让浓缩液配方技术的，因此，这种方式对促进东道国技术进步也非常有限。四是跨国公司建立外部的研发网络时，与东道国合作机构的技术交流，这种方式是在相互的学习、交流中促进东道国技术进步的，往往能取得“双赢”的结果，因而备受跨国公司和东道国的青睐。,2间接效应 国际直接投资的技术溢出效应主要体现在以下几个方面：跨国公司在东道国的分支机构与当地公司之间的联系。跨国公司
8、在东道国的分支机构培训当地雇员。跨国公司研究开发活动当地化的加强。跨国公司参与东道国竞争而产生的示范效应与竞争效应。,（二）对投资国的影响与传统观点不同，当代国际直接投资实践表明，引进外国直接投资难以获得先进技术，发展对外直接投资反而是获得国外先进技术的重要捷径。,三、产业结构效应,（一）对东道国的影响 1产业结构优化效应一是通过资本、技术等“一揽子”生产要素的流入，改变东道国的投资结构，进而直接促进东道国的产业结构优化；二是因外国直接投资流入而带来的经济增长效应使得东道国居民的收入水平提高，改变了东道国的消费结构，从而间接地促进了东道国产业结构优化；三是跨国公司进入东道国市场而对当地企业所形
9、成的竞争与示范双重效应，也可在一定程度上促进东道国产业结构优化；四是跨国公司生产的产品对东道国居民的消费需求所带来的引导作用，也会在某种程度上促进东道国产业结构优化。,2市场集中度效应外国直接投资对东道国市场集中度的影响主要取决于以下一些具体因素的综合作用：东道国市场中外国跨国公司的数量和经营规模。东道国当地同类企业对外国跨国公司进入的反应。外资企业对东道国当地企业的影响。外资企业的市场运作。,（二）对投资国的影响对外直接投资对投资国产业结构的影响存在两种截然不同的观点。一种观点认为，通过对外直接投资，投资国可以将本国已经失去或即将失去国际竞争力的产业转移到其他国家，从而实现国内产业结构的优化
10、，弗农的生命周期理论、小岛清的边际产业扩张理论和赤松要的雁形理论是这种观点的典型代表；另一种观点则认为，这种产业转移有可能造成投资国的产业“空心化”，不利于投资国产业结构的优化与成长。产业结构优化说产业“空心化”说,四、国际贸易效应,（一）对东道国的影响 1.直接效应（1）当地原材料出口加工。（2）进口替代型转变为出口加工型产品出口。（3）新的劳动密集型产品出口。（4）垂直一体化国际生产中的出口。,2.间接效应（1）外资企业进入后，东道国市场竞争加剧，迫使当地企业努力扩大产品出口。（2）通过跨国零售商和贸易公司的关系，东道国企业增强了与国外消费者的联系。（3）制造业中外资企业的当地采购和零部件
11、分包安排增强了东道国企业与国际市场的联系。（4）跨国公司在可能推行贸易自由化的潜在出口市场设立分支机构，当地企业将会因贸易壁垒的削减而获益。（5）跨国公司培训专门从事出口贸易的当地雇员，当这些员工“跳槽”后，这些员工的技能及其与国外客户的联系会扩散到当地企业中。,（二）对投资国的影响1.出口引致效应，即由于对外直接投资而导致的原材料、零部件或设备等出口的增加。2.进口转移效应，即由于对外直接投资而导致的进口减少。3.出口替代效应，即由于对外直接投资而导致的出口减少。4.反向进口效应，即由于对外直接投资而导致的进口增加。,五、就业效应,（一）对东道国的影响1.就业数量效应（1）直接效应。外国直接
12、投资为东道国直接创造就业机会的数量是资本投资额的函数，但也受到以下几项因素的重要影响：第一，外国直接投资的进入方式。绿地投资会直接创造就业机会。当然，还应当分析此种投资与国内生产的关联性。这种关联性表现在两个方面：一方面是指外资企业与东道国当地企业的市场结构关联度，即外资企业是否取代国内现有企业生产，是否会将东道国当地企业挤出市场；另一方面则是指外资企业向国内企业的要素转移关联度，如外国直接投资流入后缓解了那些阻碍国内生产扩张的金融、技术与管理方面的“瓶颈”，则有助于促进东道国产出的增加。前者可能导致保持原有就业机会不变或减少，后者则必然会间接创造就业机会。一般来说，并购会导致立即或滞后的裁员
13、，即直接减少就业机会。,第二，对外直接投资主体跨国公司的经营战略。在独立子公司战略下，跨国公司价值增值链中的大部分被复制到国外分支机构，各个国外分支机构“各自为政”，服务东道国当地市场，因而创造的就业机会较多。在简单一体化战略下，跨国公司体系内部形成不同区位互补性的就业层级结构，国外分支机构利用总公司的技术和营销网络，总公司或其他国内分支机构提供特定产品，活动范围较为有限，跨国公司对外直接投资的就业创造效应决定于东道国的区位优势。如果东道国低成本的非熟练劳动力或低成本的技术人员充裕，则可以吸引劳动密集型外国直接投资，此时创造就业的效应可能很大，但如果零部件及其他投入品主要依赖进口，其间接创造就
14、业的效应可能很小。,在复合一体化战略下，跨国公司的价值增值活动很少在不同生产区位间转移，而是合理化、一体化地被安置在某个区位，以便形成效率和规模优势。相对于前两种战略，在给定的产出水平条件下，实行复合一体化战略的跨国公司体系创造的就业机会要少一些。实行复合一体化战略的跨国公司无需在最终消费市场附近进行全部或大部分价值增值活动，而是将各项生产活动的全球或地区责任全部指派到各个生产区位，有可能带来一定程度的劳动力市场的专业化分工。第三，外国直接投资的劳动密集程度。第四，东道国劳动力的素质。,（2）间接效应 第一，外资企业具有广泛的前向与后向联系，可以使供货商、销售商和服务代理商创造就业机会。第二，
15、跨国公司设在东道国的分支机构在当地的支出和上缴的税收，通过乘数效应，增加了东道国的国民收入，促进了经济发展，从而间接带来了新的就业机会。第三，外资企业的存在，加剧了东道国行业内部的竞争，进而刺激当地其他企业的发展而增加就业机会，当然也可能排挤当地企业或使当地企业提高生产效率而减少就业机会。,2.就业质量效应（1）为东道国雇员提供较高的报酬和较好的工作条件。（2）通过培训当地雇员而为东道国开发人力资源，在一定程度上提高了东道国就业人员的素质。（3）改变东道国的就业人员构成，为妇女创造更多的就业机会。,（二）对投资国的影响 1.就业数量效应（1）生产替代效应。（2）出口刺激效应。（3）跨国公司总公
16、司及辅助性企业效应。2.就业质量效应,第二节 东道国国际投资政策,财政政策 金融政策 技术政策 资本政策 人事政策 再投资政策 经济特区政策,一、财政政策,（一）降低所得税率（二）免税期、关税减免和退税（三）加速折旧（四）财政优惠政策的发展趋势（五）反避税措施,东道国防止国际避税的措施主要有：1.根据国际组织提出的国际收入与费用分配原则制定自己的税收政策 转移价格的实施，使收入和费用出现了人为的、反常的国际间流动，只有跨国公司关联企业间收入和费用分配合理了，才能彻底堵塞国际逃税的漏洞，为此，经济合作与发展组织和联合国提出了国际收入和费用分配的四项原则：（1）独立核算原则，要求关联企业间的交易往
17、来，按无关联企业的交易往来方式进行；（2）总利润原则，对跨国关联企业的内部交易不予过问，到年度终了时，将各关联企业在世界范围内取得的全部利润汇总相加，再按合理标准重新分配；（3）合理原则，要求以经济合理性为基础进行国际间的收入与费用分配；（4）合理利润划分安全地原则，要求跨国公司关联企业内部交易利润的划分，只要在有关国家规定的安全地范围内即可认为合理而予以承认。在这四项原则中，后两项原则只在理论上成立，实践性较差。目前，绝大多数国家都采取独立核算原则，并把这一原则贯彻在国内的税收法之中。,2.转让定价税制1968年，美国在国内税入法第482条中首次提出了转让定价税制。规定：当两个以上的企业有特
18、殊关系时，为了防止避税和正确计算所得，税务当局认为有必要时，可以对企业的所得税进行分配。随后，英、德、日、法的税法也相继引入了转让定价税制。,3.避税地对策税制这是美国在1962年提出来的。在这以前美国税法规定：凡是美国股东参股的外国公司，其所得无论是股息还是盈余分配，在汇回美国之前，对美国股东暂不征税。如果这些公司设在避税地，那么，美国股东就可能利用这一规定享受延缓纳税的特权。为防止这种避税行为的发生，美国开始对美国股东控股的特定外国法人的一定所得征税。主要内容为：（1）美国股东必须拥有避税地公司50%以上的股权，纳税义务人为美国股东中分别拥有该法人股票的10%以上者；（2）所有项目不指该法
19、人在正常营业活动中所得，主要针对在避税地成立的基地公司所得；（3）该外国法人必须设在低税负的避税地，符合上述条件的，不管美国股东是否收到上述所得，均应申报缴纳税金。随后，其他工业国在税法中也做了类似规定。,二、金融政策,金融政策主要包括补贴性贷款、贷款担保、低息贷款与利息补贴、政府赠与和政府提供股权参与援助等。但根据联合国贸易与发展会议对83个国家的调查，20世纪90年代初，向外国投资者提供金融优惠政策的国家有59个。20世纪80年代中期以来，金融优惠政策范围扩大了，但某些国家一些金融优惠政策的优惠程度有所降低。例如，非洲、中欧、东欧和发达国家的政府赠与，无论绝对值还是提供这类赠与的国家数都减
20、少了，发达国家贴补性贷款也大为减少。,在发达国家，金融优惠政策继续发挥着重要作用，以促进特定产业和地区的发展。比如美国，许多金融优惠由州或市政府提供，金融优惠的总额也相当大。美国肯塔基乔治敦市为丰田公司在土地采购、道路改进、工人培训等方面共投资1.5亿美元，而丰田的投资额为8.2亿美元，法国的姆巴奇市对奔驰公司的政府投资额为1.1亿美元，而奔驰公司的投资额为3.7亿美元。在某些情况下，政府还提供股权参与援助，而低息贷款、利息补贴和贷款担保的使用则不常见。发展中国家、中东欧国家因本身金融资源的限制，相对于发达国家较少采用金融优惠政策，但近几年来，补贴性贷款、贷款担保和政府赠与等形式的金融优惠措施
21、也开始出现并有所发展。,三、技术政策,（一）重视制度建设 1.建立有利于技术水平提高的制度基础 2.营造有利于技术发明的经济环境 3.强化知识产权的保护（二）促进技术扩散 1.促进外国子公司与当地企业、当地实验室和研究中心等科 研机构之间的联系 2.促进科技园区的发展,四、资本政策,（一）利润汇出政策 1.第一类是原则上允许利润和资本的汇出，但有一套具体规定。2.第二类是对利润汇出政策上规定了限额 3.第三类则采取征收超利润税的政策来控制利润的汇出（二）资本汇出政策,五、人事政策,（一）领导人政策（二）员工政策,六、再投资政策,（一）税收激励（二）改进服务,七、经济特区政策,（一）经济特区概述
22、（二）经济特区的特殊政策 1.只适用符合特区情况的有关法律 2.放宽或解除对外国投资的管制 3.设立具有较大自主权，办事效率高的特区管理机构 4.税收优惠 5.投资补助 6.特殊的政府保证,第三节 投资国国际投资政策,发达国际对外投资政策发展中国家和经济转轨国家的对外政策,一、发达国家对外投资政策,（一）信息与技术支持政策 1.为对外投资提供必要信息 2.为对外投资提供技术上的支持和援助（二）财政支持政策 1.税收抵免 2.税收饶让 3.延期纳税 4.免税,（三）金融支持政策 1.贷款支持 2.股本融资 3.为对外投资所需贷款提供担保（四）管理与限制政策,二、发展中国家和经济转轨国家的对外政策
23、,（一）管理政策 1.计划管理 2.重点管理 3.现金流管理 4.外汇管理（二）促进政策 1.信息与技术援助 2.税收优惠 3.金融支持 4.人才培训,讨论、思考题、作业：,简述外国直接投资对东道国的资本形成的影响。简述外国直接投资对东道国的技术进步效应。简述外国直接投资对投资国产业结构的影响。简述发达国家对外投资的政策支持。试述优惠政策在吸收外国投资中的作用及局限性。,案例分析,斯洛文尼亚的经验 斯洛文尼亚在1991年独立后的两年中，没有颁布对外直接投资具体政策。1993年，政府开始对国际资本移动包括对外直接投资，严加监管，因为正在进行的市场改革和自由化引起人们对国际资本移动不加控制的潜在不
24、稳定影响的关注。另外，“野蛮私有化”不规范地将公有公司的生产能力转移到以私营为目的而组建的私有公司手中，使得人们怀疑此类公司是资本抽逃的根源。有鉴于此，政府于1993年10月修订了对外贸易法。这些修改赋予斯洛文尼亚财政部逐案审查对外直接投资、并决定是否批准的权力。未来投资者需满足两个条件，对政府没有明显的未偿税收债务；在预备对外直接投资的前一年有确定的收益。此外，新的法律框架也要求对投资者向斯洛文尼亚税收主管部门提供资产负债表，包括国外运营活动的详尽财务记载。对外贸易法的改革不是用于限制对外直接投资的。到1995年中期，这两个准则和批准程序主要起监管作用，财政部也未拒绝任何申请。但人们的普遍态
25、度是矛盾的，这反映了政策带来的限制。在一个公共意见的调查中，19%的调查者赞成对对外投资不加限制，30%的人支持控制资本外流，只有19%的人反对对外投资。,中国的对外直接投资政策中国的对外直接投资的管理与审批，依投资项目的类型、规模和区位，涉及各级政府，其中包括地方政府、对外贸易经济合作部、国家计委、国务院、国有资产管理局和外汇管理局。300万美元以上的项目需报国务院审批，100万300万美元之间的项目，涉及政府贷款的项目或外国贷款担保项目需向国家计委提交可行性研究报告，并向外经贸部提交项目细节，100万美元以下的项目由地方经贸委或主管部门批准。除了对外直接投资逐步实行自由化政策外，中国政府还
26、从20世纪80年代后期开始促进某些类型的对外直接投资。一般来说，所有国外子公司均可享受5年免税优惠期，优惠期后，国外子公司支付20%的收入税。除此以外，政府为一些能引进先进技术与设备的项目、能增加外汇收入和扩大出口的项目和能保证国外没有或稀缺的原材料正常供应的项目提供特种优惠。1.斯洛文尼亚政府对投资者对外投资的要求是什么？2.谈谈中国与斯洛文尼亚对外投资政策的不同。,参考提示：,1.对政府没有明显的未偿税收债务；在预备对外直接投资的前一年有确定收益；向税收主管部门提供资产负债表，包括国外运营活动的详尽财务记载。2.斯洛文尼亚对对外投资无优惠政策；斯洛文尼亚对对外投资限制相对较少，审批较为宽松
27、。,5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。12、女人
28、，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，
29、不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘
30、才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公
31、，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。5、从来不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起来，才是最大的荣耀。6、这个世界到处充满着不公平，我们能做的不仅仅是接受，还要试着做一些反抗。7、一个最困苦、最卑贱、最为命运所屈辱的人，只要还抱有希望，便无所怨惧。8、有些人，因为陪你走的时间长了，你便淡然了，其实是他们给你撑起了生命的天空；有些人，分开了，就忘了吧，残缺是一种大美。9、照自己的意思去理解自己，不要小看自己，被别人的意见引入歧途。10、没人能让我输，除非我不想赢！11、花开不是为了花落，而是为了开的更加灿烂。12、随随便便浪费的时间，再也不能赢回来。13、不管从什么时候开始，重要的是开始以后不要停止；不管在什么时候结束，重要的是结束以后不要后悔。14、当你决定坚持一件事情，全世界都会为你让路。15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。,
