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1、,Research topics,并购市场分析,members：,并购的,简介,1.根据企业并购的行为方式划分为横向并构、纵向并购和混合并购2.根据资产转移方式或并购划分为购买式并购、吸收股份式并购、控股式并购和抵押式并购 3.按并购出资方式划分为现金收购和股票收购 4.按照是否利用目标公司自身资产来支付并购资金划分为杠杆收购和非杠杆收购5.按并购是否受到法律规范强制划分为强制并购与自由并购6.按并购是否公开向目标公司全体股东提出划分为公开收购要约和非公开收购要约7.按照并购程序不同可以分为善意并购和非善意并购,H:未命名.mpg,视频播放,案 例,并 购,分析,案例,并购,分析,let us
2、 begin with,国内并购案例,英雄联盟是由美国Riot Games（拳头公司）开发的3D大型竞技场战网游戏，其主创团队是由实力强劲的Dota-Allstars的核心人物，以及暴雪等著名游戏公司的美术、程序、策划人员组成，将DOTA的玩法从对平台延伸到网络游戏世界。,背景知识,Who&Why,我想找一个契机扩展海外 市场，跻身于大型网络游 戏之列，有什么好办法吗？只要你有钱我就可以成为你的子公司，旗下英雄联盟的代理权也归你,腾讯CEO马化腾表示：收购拳 头公司是近5年里做的最好的 决策，对于腾讯和拳头来说，这是一个双赢的决策。这个是目前全世界第一大在线游戏，虽然它的商业化程度比较低，但是
3、它的受欢迎程度很高，这个是我们非常成功的一个案例，在美国投资的这家公司。,马化腾谈Riot Games,腾讯并购Riot Games数据,腾讯2011年第三季度财报中披露，其收购美国游戏开Riot Games共花费现金2.31亿美元，交易前持股22.34%，完成此次交易后持股92.78%。财报披露，本次收购于2011年2月18日完成，交易总金额为16.79亿元，其中包含现金15.25亿元（约合2.31亿美元）和现有股权认沽期权价值1.55亿元。此次交易前腾讯持有Riot Games 22.34%的股份，完成交易后持股820.95万股，比例达到92.78%。这意味着本次交易对Riot Games
4、的估值达到21.68亿元（约合3.41亿美元），和当时外媒报道的3.5亿美金作价相差无几。完成此次交易后，Riot Games成为腾讯控股的首家美国公司，仍由原创始人及管理团队全权负责，独立运作。另外，腾讯还计划向优秀雇员授予200.9万股公司股份起到激励作用。,腾讯仅在2011年就有超过70亿人民币进行对外投资和并购，被并购的公司包括易迅、买卖宝，杭州魔乐软件等，随着并购的热潮不断涌起，腾讯的并购风波，我们拭目以待。,不差钱,百事可乐,vs,可口可乐,pk,国外案例分析,发展历史,可口可乐vs百事可乐,可口可乐vs百事可乐,发展历史,18,美国软性饮料市占率,美国独钟单一可乐人数对比,美国独
5、钟单一可乐人数对比,19,百事可乐近年股价走势,百事可乐近年股价走势,多元化,收购汇源,百事,并购,事件,百事可乐公司最初以生产碳酸饮料为主。1965年，与休闲食品巨头菲多利(Frito-lay)合并，正式更名为百事公司，从此将休闲食品业纳入公司核心业务。,从 977年开始，百事公司进军快餐业，先后将必胜客(Pizza Hut)、Taco Bell和肯德基(KFC)收归麾下，进入多元化经营的高峰。为了更好地发挥产品结构优势，将市场经营重点重新回归饮料和休闲食品，百事公司于1997年10月作出重大战略调整，将拥有必胜客、Taco Bell和肯德基的餐厅业务从公司分离出去，使之成为一家独立的上市公
6、司，即百胜全球公司（Tricon Global,现公司名为Yum!）。1999年，百事公司将百事可乐灌装集团(PBG)分离上市，以便集中精力进行品牌建设和品牌营销。在将非战略性业务剥离的同时，百事公司也陆续收购或并购了多项核心业务，在专业化的道路上不断深入。,1998年，百事公司全盘收购了世界著名的Tropicana果汁饮料公司。,2000年，百事公司收购SoBe饮料公司，推出一系列自然口味的健康饮品。,1,2001年8月，经欧盟委员会和美国联邦贸易委员会批准，正式与世界著名的食品公司Quaker公司合并。通过此次收购，将占有美国运动饮料市场绝对份额、被称为“美国生活的一部分”的佳得乐（Gat
7、orade）品牌归入百事旗下，百事公司一跃成为非碳酸饮料行业冠军。合并后的百事公司，重点发展需求强劲的休闲食品和饮料业务。,百事公司还通过与一些全球知名品牌建立伙伴关系，不断扩大自己的业务能力。,1992年，百事公司与Thomas J.Lipton结成战略伙伴关系，在北美市场生产即饮茶饮料品牌立顿(Lipton)茶，并于2003年将这一北美市场最大最成功的即饮茶合作关系推向全球。,四川水井坊 被 英国Diageo酒业 收购英博 参股 燕京啤酒双汇 雨润 太子奶 碧桂园 被高盛收购华新、海螺、亚泰、山水国内四大水泥品牌 分别被 瑞士Holcim，摩根士丹利，爱尔兰的CRH，摩根士丹利联合鼎晖投资
8、 收购徐州钢铁总厂 包钢 江都钢管制造 分别被 法国圣戈班 阿塞洛米塔尔 美国凯雷 全资收购我国最大的轮胎制造企业海轮胎集团股份有限公司 东桦轮胎 被 法国米其林 佳通轮胎 收购 乐凯 被 美国柯达 收购合肥变压器厂 常州变压器厂 大连电机厂 锦西化机 分别被 ABB 日本东芝 英国伯顿 德国西门子 收购德国博世无锡威孚，美国农机大鳄约翰迪尔公司收购佳木斯联合收割机厂,关于中国企业的并购案例,中国纸业龙头企业-晨鸣纸业集团被美国CVC 收购丝宝集团旗下舒蕾、风影、顺爽和美涛被德国公司拜尔斯多夫(Beiersdorf)公司 收购中华牙膏被联合利华 收购美加净被美国庄臣 收购小护士被法国欧莱雅收购
9、大宝集团被美国强生 收购上海“红心”和浙江“苏泊尔”被法国SEB收购南孚电池被美国吉列公司 收购娃哈哈被法国达能公司 收购乐百氏被法国达能公司 收购上海梅林正广和被法国达能公司 收购武汉东西湖啤酒被法国达能公司 收购汇源，光明，蒙牛被法国达能公司 参股哈尔滨啤酒被美国AB公司 收购青岛啤酒被美国AB公司 收购重庆啤酒 被 苏格兰纽卡斯尔集团 收购福建雪津啤酒集团 被 比利时英博啤酒 收购,美国国际煤矿机械集团鸡西煤机和佳煤机，瑞典阿特拉斯公司收购沈阳凿岩机厂。世界上最大的跨国工程机械公司美国卡特彼勒山工机械，柳工、和厦工。美国汉鼎并购玉柴工程机械，美国凯雷公司收购中国工程机械行业最大的企业徐工
10、集团。法国苏伊士集团收购常州水处理公司，法国通用水务公司收购上海自来水浦东公司。ADM、邦基、嘉吉、路易达孚四大跨国公司（世界四大粮仓）垄断了中国80%的进口大豆货源。凡是市面上能看到的食用油品牌都已经不属于中国。福临门，鲁花，金龙鱼,全球并购情况,超过50%的并购企业没有达到预期的并购目标。中国平安并购荷兰-比利时富通集团，8个月净亏157亿元；TCL并购汤姆逊，3年净亏40亿元；中投集团投资美国黑石集团，20亿美元不到一年，缩水70%以上全球大型的企业并购案中，取得预期效果的比例低于五成，而中国则有六成七的海外并购不成功。,并购失败案例分析 中国平安并购富通集团,集团简介：富通集团包括富通
11、国际股份有限公司和富通银行。富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。2004年财富杂志500强中，资产排名第24位，同年福布斯500强中，列全球金融服务商第38位。,富通集团简介：富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。2004年财富杂志500强中，资产排名第24位，
12、同年福布斯500强中，列全球金融服务商第38位。,并购动机：积极拓展亚洲市场（富通）实现风险转移 中国平安的投资给富通集团带来了一家稳定的股东，富通也因此获得了一条更加通畅的途径进入以中国为代表的高速发展的市场 平安未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。,并购失败案例分析 中国平安并购富通集团,并购动机：与公司的保险基金久期较为符合。（平安）该项投资能为平安带来稳定和长期的回报 优化平安资产的全球化合理配置。引进、学习领先经验和技术，增强平安在本土的整体竞争力。,并购后果,2009年2月1日，
13、平安执行董事、总经理张子欣从富通董事会辞职,失 败,1、战略风险管理失误，对风险的预测和可行性分析的研究不足。2、信息不对称。3、错误的估计市场形式。4、受困于政治风险。,原因,分 析,并 购,研 究,总 结,总 结,一、我国并购市场目前交易情况分析二、影响并购是否成功的因素,1、三季度宣布交易大幅攀升 未来分道制实施将力促并购活跃,分道制是指对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。,2、并购市场交易完成案例数量及规模仍在持续下降,3、食品饮料行
14、业交易规模 居前 双汇收购案贡献 最大,4、跨境并购活跃度 上升 并购规模占比近四成,5、成功 or 失败 原因总结,5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余
15、味苦涩，终有回甘。11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发
16、生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会
17、因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多
18、是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。5、从来不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起来，才是最大的荣耀。6、这个世界到处充满着不公平，我们能做的不仅仅是接受，还要试着做一些反抗。7、一个最困苦、最卑贱、最为命运所屈辱的人，只要还抱有希望，便无所怨惧。8、有些人，因为陪你走的时间长了，你便淡然了，其实是他们给你撑起了生命的天空；有些人，分开了，就忘了吧，残缺是一种大美。9、照自己的意思去理解自己，不要小看自己，被别人的意见引入歧途。10、没人能让我输，除非我不想赢！11、花开不是为了花落，而是为了开的更加灿烂。12、随随便便浪费的时间，再也不能赢回来。13、不管从什么时候开始，重要的是开始以后不要停止；不管在什么时候结束，重要的是结束以后不要后悔。14、当你决定坚持一件事情，全世界都会为你让路。15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。,
