《证券投资学》任淮秀第二版复习重点内容.doc

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1、证劵投资学复习重点(各位同学，这是本人根据老师画的重点整理出来的资料，由于个人能力有限，可能有部分不完善或错漏的地方，所以仅供参考，希望能帮到您！）一、 第一章：证劵与证劵市场（一） 、证劵的含义：证券是对各类经济权益凭证的统称，它用以证明持有人有权按其所持凭证记载内容而取得应有的权益。 （二）、证劵的分类： 1.根据证券持有人的收益性不同分：无价证券和有价证券； 2.根据构成内容的不同分：财务证券、货币证券和资本证券； 3.根据发行主体不同分：政府证券、金融证券和公司证券； 4.根据是否上市发行分：上市证券和非上市证券。（三）、证劵的特征： 即产权性 、收益性 、流通性 、风险性 。（四）、

2、证劵市场的分类： 1.按照职能不同分：发行市场和流通市场； 2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场； 3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。(五） 、证劵市场的特征： 证券市场与一般商品市场相比，有以下四个方面的不同： 1.交易对象和交易目的不同； 2.价格的决定因素不同； 3.市场风险和流动性不同； 4.市场的功能和作用不同。（六） 、证劵市场的基本功能： 1、融通资金 2、资本定价 3、配置资源 4、转换机制 5、宏观调控 6、分散风险（七）、论述题： 结合我国当前经济特征，试述证券市场在市场经济的发展过程中体现了哪些重要作用。(没有标准答案，大家可以结

3、合我国当前的经济特征和证券市场的基本功能分析）二、 第二章：股票（一） 、股票的性质：（1）、有价证券:拥有一定价值量的财产；可行使相应权利（2）、要式证券：有法律规定的事项（3）、证权证券：已经存在权利的一种物化的外在形式，与设权证券相区别。（4）、资本证券：资本份额的证券化（5）、综合权利证券 ：持有人有多种权利（二）、记名股票和不记名股票：（1）、记名股票：是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票（2）、不记名股票：所谓不记名股票, 是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。（不记名股票也称无记名股票, 它与记名股票相比, 差别不是在股东权利等方面, 而是在

4、股票记载方式上。）（三） 、优先股和普通股的区别和联系： （1） ：联系：都是同一家公司的股票，按股东拥有权利和承担风险的大小不同, 可以将股票分为普通股和优先股,此种分类也是股票最重要的分类。（2） ：区别：1） 、含义不同：普通股是股票最基本、最普遍的形式, 它是股息随股份公司利润的变动而变动的股票。普通股股东是股份公司的基本股东,又是拥有经营管理权的股东。优先股是股份公司发行的比普通股享有某些特定优先权利的股票。2） 、发行数量不同： 普通股的发行数量是最多的，相比之下优先股较少3） 、承担风险的大小不同： 普通股是公司风险最大的股票, 相比之下，优先股风险较少 4） 、权利不同：A、普

5、通股的权利：公司重大决策的参与权、公司盈余和剩余资产的分配权、选择管理者和其他权利，如： 如优先认股权、了解公司经营状况的权利、转让股票的权利等。B、优先股的权利： 股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配优先、一般无表决权等。三、 第三章：债劵（一）、外国债券： 所谓外国债券，是指某一国的发行人（包括政府、企业、银行等法人）在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。（如1982 年1 月, 中国国际信托投资公司在日本东京发行的100 亿日元债券就是外国债券）（二） 、欧洲债券：（1）、定义：欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值

6、并还本付息的债券。（欧洲债券的“ 欧洲”两字, 并不是地域上的概念, 是有着丰富内涵的, 它指的是一国借款人在国际金融市场上以第三国的货币发行的债券, 即发行债券的计值货币与发行市场所在国货币不同, 就是欧洲债券。）（2）、特殊例子：在20 世纪60 年代, 许多国家有大量盈余美元, 需要投入借贷市场获得利息, 于是一些欧洲国家开始在美国境外发行美元债券, 这就是欧洲债券的由来。（三）、影响证劵价格的因素：（1）、债券的内在价值：债券产生的现金流量的现值（2）、影响债券价值的内部因素 ：期限、票面利率、提前赎回、税收待遇、流动性、信用级别。（3）影响债券价值的外部因素： 基础利率、市场利率、其

7、他因素，如通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。（四） 、政府、金融债券的优缺点：（1） 、政府证劵：政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券分为中央政府债券和地方政府债券。1） 、政府债券的优点：资本的安全性 、收入的稳定性、 广泛的可卖性、 很高的流动性。2） 、政府债券的缺点： 面值和收入的固定性 、易受市场利率变动的影响。（2） 、金融债券：金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种债权债务凭证。债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。1) 、金融债券的优点：可以增强

8、负债的稳定性、可以扩大资产业务。2) 、金融债券的缺点：偿还期限较长、发行门槛高：一般只有那些规模大、资信状况优良的金融机构才能发行。四、 第四章：投资基金（一）、开放式基金与封闭式基金：根据受益凭证是否可赎回，可将证券投资基金划分为开放式基金和封闭式基金。（1）、开放式基金：开放式基金是指基金规模不是固定不变的, 而是随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。（由于这种投资基金的资本总额可以随时追加, 又被称为追加型投资基金。）（2）、封闭式基金：封闭式基金是相对于开放式基金而言的, 是指基金规模在发行前已确定, 在发行完毕后和规定的期限内基金规模固定不变的投资基金, 因此有时

9、也被称为固定型基金。（一旦封闭式投资基金发行完毕以后, 在规定的期限之中, 不论出现何种情况, 基金的资本总额及发行份额都会保持固定不变。）（3）、开放式基金与封闭式基金的比较1）.基金规模的可变性不同；2）.基金单位的买卖方式不同；3）.基金单位的买卖价格形成方式不同；4）.基金的投资策略不同 （二）流动性风险：（1）、流动性：是指金融资产持有者按该资产的价值或接近其价值出售的容易程度。（2） 、流动性风险：对于开放式基金，流动性风险也就是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性与可能遭受的损失。（3） 、开放式基金流动性风险与它所持有的资产投资组合的流动性之间存在着显著的正相关。 （三） 、

10、论述题：试说明LOF和ETF各自的特点以及对我国基金市场的影响。五、 第五章：金融衍生工具（重点理解）（一） 、金融期货（1） 、含义：金融期货是交易双方签订的在未来的确定时间按确定的价格买卖一定数量的金融资产或金融指标的合约 。（金融期货的标的物是证券、债券、存单、股票、股票指数、利率等金融资产或金融指标）。（2） 、形成原理：20世纪70年代，由于布雷顿森林体系国际货币制度的崩溃，以及金融自由化和金融创新浪潮的冲击,国际资本市场上利率、汇率和股票价格指数波动幅度加大，市场风险急剧增加。为了规避这些风险，金融期货市场应运而生，为保证资本市场的良性运转发挥了不可替代的作用。（3）、金融期货的特

11、征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。（4） 、金融期货的主要产品（操作，书本112页至113页）：股票指数期货、.利率期货、货币期货（5） 、金融期货的市场参与者：.套期保值者、套利者、投机者（书本113页） （二） 、金融期权（1）、含义：金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利。 （2）、金融期权分类：1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期权 2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权（3）、

12、有关金融期权的相关结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的 （三） 、金融互换 （1）、含义：互换也叫做掉期，是指交易双方达成协议，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）。（2） 、特征： 1.互换的期限相当灵活，一般为210年，较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的日常管理和

13、经常性重组的麻烦 （四） 、权证（1）、含义：权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 （五）、金融期货和金融期权的相似点和区别（网上答案，仅供参考）：（1）、相似点 、区别：标的物不同期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。2）投资者权利与义务的对称性不同期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际

14、交割，则必须在有效期内对冲。3）履约保证不同期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。4）现金流转不同在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的510；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值510%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。5）盈亏的特点不同期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于

15、购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限6）套期保值的作用与效果不同期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。 都是T+0 交易，期货 到期后没有平仓必须要进行实物交割，期权 到期后可以放弃行权，可以不进行交割。第六章 ：股票的发行（一）、股票发行的条件：（1）股票的发行主体必须是

16、具有股票发行资格的股份有限公司，股权清晰；（2）发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场的独立经营能力，发行人在资产上应当保证资产完整，发行人应当人员独立，财务独立，机构独立，业务独立；（3）发行人应当有合法的规范的运营机制和组织结构，内部控制制度健全，具有严格的资金管理制度；（4）发行人应当具备资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。（二）、“绿鞋计划”，即超额配售选择权（1）、含义：超额配售选择权这种发行方式既可用于上市公司增发新股，也可用于首次公开发行。超额配售选择权，俗称“绿鞋”（Green Shoe），是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一

17、发行价格超额发售不超过总包销数额15的股份，即主承销商按不超过包销数额115的股份向投资者发售。（2）、理论基础：在包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。这样，主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，起到稳定市价的作用。在一定程度上，这种选择权属于投资银行业务的一种创新，为证券市场的市场化改革又写上了浓厚的一笔。 这种做法首先起源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此被业界戏称为“绿鞋计划”或“绿鞋条款”。

18、中国证监会在股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依法对主承销商形式超额配售选择权进行监督管理。（3）、对超额配售选择权的理论分析和实践分析（补充内容）1、理论分析 从理论上分析，“绿鞋计划”的作用及其影响可理解如下： 第一，帮助承销商有选择地控制发行规模和发行价格，从而在一定程度上减小了主承销商的风险。 第二，对发行公司有利无弊：券商为了控制发行和承销风险，对证券发行规模和发行价格留有余地，一方面减少券商的承销风险，另一方面保证发行人发行成功。 第四，减少市场波动，限制涨跌幅度。2、实践分析（存在的问题）。（详情请看书本172至173页）1） 、制度的走样。2） 、内幕交易的可能性3） 、

19、市场中存在的走样（三） 、股票的发行方式：股票的发行方式主要有：认购证方式、与储蓄存款挂钩方式、全额预缴方式、上网定价发行方式、上网竞价方式、对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的方式、首次公开发行中向二级市场投资者的配售的发行方式等。（四） 、询价发行方式：（书本166页至167页）七、 第七章：债券的发行与承销（一） 、债券的发行条件：（1） 、证劵发行的基本条件: 债券发行条件是指债券发行者以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，主要包括债券种类、发行额度、债券期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、有无担保等。(2) 、债券发行的方式：公募发行与私募发、行直接发

20、行与间接发行、招标发行与非招标发行（3）、企业 长期 债券的发行条件与要求 证券法第十六条规定，公开发行公司债券，必须符合下列条件： 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元； 2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； 3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 4)筹集的资金投向符合国家产业政策； 5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 6)国务院规定的其他条件。（4） 、企业发行 短期 融资券的基本条件（书本191页）八、 第八章：证劵交易（一） 、网上交易（1）、含义：网上证券交易有狭义与广义之分，狭义的网上证券交

21、易是指通过因特网完成证券交易全过程的一种活动；而广义的网上证券交易则不仅包括证券交易活动本身，还包括证券信息、投资分析、咨询理财等一体化服务。网上交易实质上是电子商务。（2）、网上交易的优劣（详细请看书本233页）A、网上交易的优势：便捷性； 低成本； 全面、专业、个性化的服务B、网上交易的劣势：安全性令人担忧 、网络布局的两难境地（3）、我国网上交易的特征：（详细请看书本237页）1） 、我国的证券网上交易逢勃发展，在交易中体现出越来越强的竞争力和更大的发展前景。2） 、网上交易在我国已经是证券交易中一个极为重要的部分。3） 、我国的证券网上交易存在的问题：个性化程度较低、 网络基础设施落后

22、、 相关监管存在空白 （4）、网上交易的特点：1）、作为一种电子化的权利凭证，证券的网上交易可以省却电子商务中的物流循环。2）、网上交易通过交易收费、服务免费的运作方式，以证券交易手续费作为收入来源，解决了电子商务的支付问题。3）、交易的证券，不存在实物交收的问题，其单一性、标准化的特点降低了交易的复杂程度，同时避免了普通电子商务中交易物品外形、质量不能保证的问题。4）、券商的权威性与信誉增加了网上交易的安全感 九、 第九章：基本分析方法(一） 、行业的生命周期：每种行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。一般说来，行业的生命周期可分以下四个阶段：初创期、成长期、稳定期、衰退期(二） 、简

23、述经济周期与证券市场波动的关系（1）经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。（2）、由于产量和价格的增长, 股票的盈利水平和公司的净资产额也会随之增长，当过程相反时, 结果亦相反。因此, 周期扩张, 股市势旺; 周期衰退, 股市势弱。（3）、经济周期的这种影响有两个特点: 1) 一个周期是由很多经济活动的差不多同时扩张, 继之以普遍的衰退、收缩与复苏所组成的, 因而周期对股市的作用也是全面的, 它营造的是大盘的多头行情或空头行情; 2 )经济周期有短、中、长之分, 短周期平均长度约40 个月, 即长达三四年, 因此, 经济周期对股市的影响是长期的, 是长期大行情。（4）、在实际运

24、行过程中, 证券市场的变动一般先于经济周期的变动, 由此起到所谓“晴雨表”作用, 股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。（5）、股市追求未来, 热衷于把未来提前兑现, 当这种“变现”确实符合经济周期变动趋向时, 股市就成了先知先觉者。对于投资人来说, 重要的是, 要学会了解经济周期运动的轨迹, 并能够循着这一轨迹去把握股市的脉搏。（三） 、我国货币政策和财政政策对证券市场的影响(1) 、货币政策对证券市场的影响1 )、 利率政策对证券价格的影响, 通常利率变动对证券价格的影响较为敏感。2 ) 、中央银行的微调政策对证券价格的影响, 如果放松银根, 中央银行将大量买进证券, 增加了

25、社会对证券的需求, 从而引起证券价格上升; 如果抽紧银根,中央银行将抛出证券, 使证券供给过旺, 从而证券价格下跌。3 ) 、货币政策的综合影响, 当货币供应量过多而造成通货膨胀时, 人们为保值而购买证券(尤其是股票) , 推动证券需求上升, 价格上涨; 而当货币供应量不足时, 人们为取得货币资金而抛售证券, 使证券价格下跌。4 )、 为企业发展提供充足的资金, 利润提升, 从而实现其股价上涨。(2) 、财政政策对证券市场的影响1 ) 、财政支出增加时, 会刺激经济的发展, 强化利率变动, 引起的“ 廉价货币”效应, 可能促使证券价格上升; 财政支出减少时, 则会降低需求, 造成经济不景气,

26、使证券价格下跌。2 )、 当财政收支出现巨额赤字时, 虽然扩大了需求, 但却增大了经济的不稳定因素, 可能使大众对经济的预期趋于悲观。当政府通过发行国库券筹集资金来弥补赤字时, 大量的国库券涌入证券市场会改变证券市场的供求关系, 引起证券价格的波动。3） 、税收政策也是一些国家为刺激企业投资增长而采取的重要措施之一。当政府对某一税种及其税率进行调整时, 很快会引起某种证券价格的波动。十、 第十一章：技术分析理论：（重点理解）（一） K线理论中的阴线和阳线的相关知识（理解）（1） 、含义：K线是一条柱状的线条，由影线和实体两部分组成。在实体上方的影线叫上影线，在实体下方的影线叫下影线。实体又分阳

27、线和阴线两种，其中阳线又称红（阳）线，阴线又称黑（阴）线。一条线可体现一种股票一天内的四个价格：开盘价、最高价、最低价和收盘价（2） 、图示： 线的基本形态（下图中：左为阳、右为阴）最低价最高价收盘价开盘价最高价开盘价收盘价最低价 （3） 、K线的组合应用1）单独一根K线的应用 秃头光脚小阳（阴）线实体 、秃头光脚大阳（阴）线实体、光脚阳（阴）线 、秃头阳（阴）线 、有上下影线的阳（阴）线 、十字形 、T字形和倒T字形 12345 总之，上下影线短到一定程度，我们就可以视之为没有。指向一个方向的影线越长，越不利于股票价格今后向这个方向变动。阴线实体越长，越有利于下跌；阳线实体越长越有利于上涨

28、2）由多根K线的组合推测行情 无论是两根线还是三根线，都是以两根线相对位置的高低和阴阳来推测行情。将前一天的行情画出，然后，按这根线将数据划分成五个区域。 第二天的线是进行行情判断的关键。简单地说，第二天多空双方争斗的区域越高，越有利于上涨；越低，越有利于下降，也就是区域1到区域5是多方力量减小、空方力量增强的过程 （三） 、波浪理论在现实中怎么运用?有什么不足？（1）波浪理论的应用：（详情请看书本323页） 投资者知道了一个大的周期的运行的全过程，就可以很方便地对大势进行预测。首先投资者要明确当前所处的位置，按照波浪理论所指明的各种浪的数目进行操作。（2） 波浪理论的不足： 1）、 缺乏对波

29、浪的定义和波浪层次的划分标准 2）、只考虑了价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响 3）、波浪理论不能使利用理论工具的人能够在一个统一的定义、统一的标准的共同基础上进行分析，是不客观的理论，这正是波浪理论的主要缺陷所在。 十一、 指标分析理论（考两个指标的名词解释）（一）、市场趋势指标：包括：移动平均线（MA）：是指连续若干天市场价格（通常指收盘价）的算术平均线 和平滑异同移动平均线（MACD）： MACD是以快速移动平均线（短期线）与慢速移动平均线（长期线）相对距离的变化提示买卖时机的指标。（二）、 市场动量指标：（1）、威廉指标：是分析师拉瑞.威廉提出的，其原理是考察股价在某个特定周期

30、中最高价和最低价之间所处位置关系，进而指示出股市是处于超卖还是超卖状态。（2）、随机指标（书本329页）（3）、相对强弱指标（书本331页）（4）、能量潮指标（OBV）：直译是平衡交易。有些人把每一天的成交量看作是海洋的潮汐，形象地称OBV为能量潮。（三）、市场人气指标：（1）、人气指标（AR）、买卖意愿指标（BR）和中间意愿指标（CR） （书本337-342）（2）、背离率和心理线（书本334页、336页）（四）、市场大盘指标：腾落指数、涨跌比、超卖超卖指标（书本344、346、347页） 十二、 投资组合与管理（计算题15分）（一） 、投资组合的均值、方差计算（1）产品组合后均值：E( r

31、p) = E( w1 r1 + w2 r2 + + w n rn) = w1 E( r1) + w2 E( r2) + w n E( rn) = 。（其中： ）（2） 、两种投资产品组合后均值：E(rp) = W1 E(r1) +W2E(r2)(3) 、两种投资产品组合后的方差：（其中： 为 产品1和2的是协方差， 为产品1和2的相关系数，有 =（4） 、典型例题：已知：基金A和基金B的相关系数为-0.2，某一投资者投资这两基金的比例各为50%，求该投资者组合后的期望收益和标准差？（二） 、投资者目标：（1） 、给定风险下：收益最大化（2） 、给定收益下：风险最小化（3）、引入拉格朗日方法解题目对于上述带有约束条件的优化问题，可以引入拉格朗日乘子和来解决这一优化问题。构造拉格朗日函数如下上式左右两边对wi求导数，令其一阶条件为0，得到方程组和方程 例：假设三项不相关的资产，其均值分别为1，2，3，方差都为1，若要求三项资产构成的组合期望收益为2，求解最优的权重？解： 由此得到组合的方差为课外练习：假设三项不相关的资产。其均值分别为1，2，3，方差都为1，若要求三项资产构成的组合期望收益为1，求解最优的权重。