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1、第十四章产品市场和货币市场的一般均衡,重要问题产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型,主要内容,第一节 投资的决定第二节 IS曲线第三节 利率的决定第四节 LM曲线第五节 ISLM分析第六节 凯恩斯的基本理论框架,第十四章 产品市场与货币市场的一般均衡,导入：上一章讲了产品市场的供求均衡，这一章讲货币市场的关系及其均衡。产品市场与货币市场是相互影响的，产品市场总产出或总收入增加了，需要使用的货币交易量增加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给不变，利率会上升，进而影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。本章IS-LM模型就是研究产品市场与货币市场的关系。,第一节 投资的决定,上一
2、章将利率作为一个不变的外生变量，其实利率是模型中的一个变化着的内生变量。决定投资的因素很多，主要有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。一、实际利率与投资 实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。2.投资函数 决定投资的首要因素是利率，是否投资取决于利润率和利率的对比关系，在利润率一定时，实际利率上升，投资需求减少，利率下降，投资需求增加；投资与利率之间的这种反方向变动关系称为投资函数，可写作：i=i(r),第一节 投资的决定,3.一个具体的投资函数 i=e-dr 其中，e为自主投资，即利率r为零时也有的投资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影
3、响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。,第一节 投资的决定,一 实际利率与投资,投资函数 i=i(r),第一节 投资的决定,二 资本边际效率的意义1.资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。2.现值的公式 Rn R0=(1+r)n3.资本边际效率的公式表达 R1 R2 R3 Rn R=+1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)n4.资本边际效率实际上就是投资的预期利润率。,第一节 投资的决定,三 资本边际效率曲线,某企业可供选择的投资项目,1.资本边际效率、市场利率与投资 如果资本边
4、际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。图142 某企业可供选择的投资项目2.资本边际效率曲线 资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量和利息率之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。,第一节 投资的决定,资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）,四、投资边际效率曲线1.投资边际效率的概念 当利率下降时，如果每个企业的投资都增加，资本品的价格会上涨，在预期收益不变的情况下，r必然缩小。由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率（MEI）。,第一节 投资的决定,2.对投资边际效率的理解第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭 由于
5、投资的边际效率小于资本的边际效率，故投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。第二，MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方向变动的关系 在使用投资的边际效率曲线情况下，利率变动对投资量变动的影响较小一些而已。第三，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线 西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。,第一节 投资的决定,五、预期收益与投资1.对投资项目的产出的需求预期 如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。2.产品成本 工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越
6、来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。3.投资税抵免 投资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。,第一节 投资的决定,六、风险与投资人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。,第一节
7、投资的决定,七、托宾的“q”说1.q的含义 企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，即：q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。2.q值与投资 如果q1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q1时，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。,第二节 IS曲线,一、IS曲线及其推导1.IS方程 所谓产品市场的均衡，就是指产品市场上总供给与总需求相等。二部门经济中y=(+i)/(1-)，现在i是一个内生变量，i=e-dr，所以y=(+e-dr)/(1-)2.IS曲线的概念 反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下
8、，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。,第二节 IS曲线,假定投资函数i=1250-250r,c=500+0.5r,则有y=3500-500r r=7-0.002y,IS曲线,第二节 IS曲线,IS曲线推导图示,第二节 IS曲线,二 IS曲线的斜率,第二节 IS曲线,二、IS曲线的斜率1.IS曲线的斜率(1-)/d就是IS曲线斜率的绝对值，它的大小取决于和d2.IS曲线斜率的影响因素 IS曲线斜率既取决于，也取决于d。与d反向地影响IS曲线斜率。,第二节 IS曲线,三、IS曲线的移动1.投资的影响投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若投资需求减
9、少，IS曲线就向左移动。因为投资的增加导致总需求增加，所以，总收入增加；反之，投资减少，导致总需求减少，所以总收入减少。2.储蓄的影响储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若储蓄减少，IS曲线向右移动。因为储蓄增加意味着消费减少，导致总需求减少，所以总收入减少；反之，储蓄减少意味着消费增加，导致总需求增加，所以总收入增加。,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动（投资需求变动使IS曲线移动）,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动（储蓄变动使IS曲线移动）,第二节 IS曲线,3.政府购买的影响政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，若政府购买减少，IS曲线向左移动。因为政府购买增加就是总支出的
10、增加，亦即总需求的增加，所以总收入增加；反之，政府购买减少，亦即总需求的减少，所以总收入减少。4.税收的影响税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减少，IS曲线向右移动。因为税收的增加要么减少了企业的投资，要么减少了居民的消费，导致总需求减少，总收入减少；反之，税收减少要么增加了企业投资，要么增加了居民消费，导致总需求增加，总收入增加。,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给1.古典学派的观点 古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。2.凯恩斯的观点 凯恩斯否定
11、了古典学派的观点，认为利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。,第三节 利率的决定,二、流动性偏好与货币需求动机1.流动性偏好的概念 流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。2.三个货币需求动机第一，交易动机 交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，与收入成正比。第二，谨慎动机或称预防性动机 谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企
12、业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成正比。用L1表示交易动机和谨慎动机的全部实际货币需求量，用y表示实际收入，则需求与收入的关系可表示为 L1=L1(y)或者 L1=ky,第三节 利率的决定,第三，投机动机 投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动呈反方向变动关系。L2=L2(r)或 L2=-hr 或L2=A-hr三、流动偏好陷阱当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币
13、。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,第三节 利率的决定,1.货币需求函数L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：L=ky+A-hr式中L、L1和L2都代表对货币的实际需求。如用M、m和P依次代表名义货币量、实际货币量和价格指数，则 m=M/P名义货币需求函数是实际货币需求函数乘以价格指数。L=(ky-hr)P,第三节 利率的决定,2.货币需求曲线第一，货币的交易需求曲线是一条垂直线，货币的投机需求
14、曲线向右下方倾斜。第二，货币需求曲线起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加；最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。,第三节 利率的决定,不同收入的货币需求曲线货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和左下方移动来表示的，而货币需求量与利率的反方向变动关系则是通过每一条曲线都是向右下方倾斜来表示。,第三节 利率的决定,五、货币供求均衡和利率的决定1.货币供给狭义的货币供给用M1表示，即指流通中的硬币、纸币和银行活期存款的总和，以后的分析中所用的货币供给是指M1。在狭义的货币供给上加上定期存款便是广义的货币供给（用M2表示）。再加上个人和企业所持有的政府债券等流通资产
15、或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币供给（用M3表示）。2.货币供给曲线货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给量是由国家用货币政策调节的，是一个外生变量，其大小与利率无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,第三节 利率的决定,3.均衡利率的决定 只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。货币供求相等，即货币供求曲线相交，就实现了货币市场的均衡。当实际利率不等于均衡利率时，使得货币需求发生变化，当利率大于均衡利率，货币需求小于供给，当利率小于均衡利率，货币需求大于供给，通过证券的买进卖出调节利率使其
16、等于均衡利率。,货币供给和需求的均衡,第三节 利率的决定,4.货币供求曲线的移动对均衡利率的影响 比如，当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动，利率会上升；当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移动，利率会下降。但是，在“流动偏好陷阱”中，不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。,第四节 LM曲线,一、LM曲线及其推导1.LM方程 m=ky-hr，或 y=hr/k+m/k或 r=ky/h-m/h2.LM曲线的概念 LM曲线是表示一定利率和收入的组合的曲线，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。,
17、第四节 LM曲线,一 LM曲线及其推导假定货币的交易需求m1=0.5y,投机需求m2=1000-250r,货币供给量m=1250(亿美元)，并假定P=1，则货币市场均衡时，1250=0.5y+1000-250r,得r=0.002y-1,因此y=1000时,r=1 y=1500时，r=2 y=2000时，r=3 y=2500时，r=4,LM曲线,第四节 LM曲线,LM曲线推导,第四节 LM曲线,二、LM曲线的斜率1.LM曲线的斜率 由 r=ky/h-m/h可得 LM曲线的斜率是k/h。西方学者认为，货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。2.LM曲线的三
18、个区域第一，凯恩斯区域或萧条区域当利率降得很低时，货币的投机需求趋于无限大，这就是凯恩斯陷阱，LM曲线的这段水平状态区域称为：凯恩斯区域或萧条区域 凯恩斯区域是一条水平线，斜率为零，货币政策（不能降低利率增加收入）在这时无效，而扩张性财政政策（使IS曲线向右上方移动，收入提高）有很大效果。,第四节 LM曲线,第二，古典区域如果利率上升到很高水平，货币的投机需求量等于零，投机需求曲线表现为一条与纵轴平行的垂直线。古典区域是一条垂直线，斜率为无穷大，财政政策（只会提高利率而不会使收入增加）无效而货币政策（可以改变利率从而改变收入）有效。第三，中间区域 中间区域向右上方倾斜，斜率大于零，财政政策与货
19、币政策均有效。图1414 LM曲线的三个区域,第四节 LM曲线,二 LM曲线的斜率,LM曲线的三个区域,三、LM曲线的移动1.名义货币供给量M变动的影响 在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，反之，LM曲线向左移动。2.价格水平的变动的影响 价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左移动，利率上升，收入减少；反之，LM曲线就向右移动，利率就下降，收入就增加。,第四节 LM曲线,三 LM曲线的移动,货币供给量变动使LM曲线移动,第五节 IS-LM分析,一、两个市场同时均衡的利率和收入1.两个市场的同时均衡 能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入组合只有一个，这一均衡的
20、利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通过求解IS和LM的联立方程得到。图1416 产品市场和货币市场的一般均衡以图14-4和图14-12例子，i=1250-250r,s=-500+0.5y，由i=s得y=3500-500r M=m=1250,L=0.5y+1000-200r,L=M时，y=500+500r两个市场同时均衡，解联立方程y=3500-500r 和y=500+500r，得r=3,y=2000,第五节 IS-LM分析,一 两个市场同时均衡的利率和收入,产品市场和货币市场的一般均衡,第五节 IS-LM分析,产品市场和货币市场的非均衡第一，两个市场的非均衡 IS、LM曲
21、线相交，就把坐标平面分成四个区域：、，在这四个区域中都存在产品市场和货币市场的非均衡状态，如下表所示。,第五节 IS-LM分析,2.两个市场的非均衡及其调整第二，非均衡的调整 IS不均衡会导致收入变动：投资大于储蓄会导致收入上升，投资小于储蓄会导致收入下降；LM不均衡会导致利率变动：货币需求大于货币供给会导致利率上升，货币需求小于货币供给会导致利率下降。这种调整最终都会趋向均衡利率和均衡收入。,第五节 IS-LM分析,二、均衡收入和利率的变动1.两个市场的非充分就业的同时均衡 IS和LM交点所决定的均衡收入有时候会低于充分就业的收入。2.非充分就业同时均衡的政策调整 如果均衡收入低于充分就业的
22、收入，仅靠市场的自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节。图1417 均衡收入和均衡利率的变动,第五节 IS-LM分析,二 均衡收入和利率的变动,均衡收入和均衡利率的变动,第六节 凯恩斯的基本理论框架,凯恩斯的国民收入决定理论,消费（c）,消费倾向,平均消费倾向APC边际消费倾向MPC=由此求投资乘数,收入,投资（i）,利率（r）,流动偏好L=L1+L2,交易动机（由m1满足）谨慎动机（由m2满足）投机动机（由m3满足）,货币数量（m=m1+m2）,资本边际效率(MEC),预期收益重置成本或资产的供给价格,第六节 凯恩斯的基本理论框架,1.国民收入决定于消费
23、和投资2.消费由消费倾向和收入决定 消费倾向分平均消费倾向和边际消费倾向。边际消费倾向大于0而小于1，因此，收入增加时，消费也增加。但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例可能越来越小，用于增加储蓄部分所占比例可能越来越大。3.消费倾向比较稳定，因此国民收入波动主要来自投资的变动 投资的增加或减少会通过投资乘数引起国民收入的多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。由于边际消费倾向大于0而小于1，因此，投资乘数大于1。4.投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。,第六节 凯恩斯的基本理论框架,5.利率决定于流动偏好与货币数量 流动偏好是货
24、币需求，由L1和L2组成，其中L1来自交易动机和谨慎动机，L2来自投机动机。货币数量m是货币供给，由满足交易动机和谨慎动机的货币和满足投机动机的货币组成。6.资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。7.资本主义有效需求不足的原因与政策主张第一，凯恩斯认为，形成资本主义经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足以实现充分就业 消费需求不足是由于边际消费倾向小于1，即人们不会把增加的收入全用来增加消费，而投资需求不足是由于资本边际效率在长期内递减和流动性偏好对率利下降的阻滞。第二，政策主张 为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业
25、。财政政策就是用政府增加支出或减少税收以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入。由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。,凯恩斯经济理论的数学模型1.储蓄函数 s=s(y)2.投资函数 i=i(r)3.产品市场的均衡 s=i或s(y)=i(r)4.货币需求函数 L=L1+L2=L1(y)+L2(r)5.货币供给函数M/P=m=m1+m2 6.货币市场的均衡 m=L设s=-+(1-)y i=e-dr，则i=s时，得IS曲线为 r=-(1-)y/d+(+e)/d设L=ky-hr，则m=L时，得LM曲线为 r=ky/h-m/h求解IS和LM的联立方程，即可求出产品市场和货币市场同时均衡的率利和收入。,
