《E险管理中的运用课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《E险管理中的运用课件.ppt（31页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、衍生工具在银行信用风险管理中的运用 德意志银行 严衍申 董事总经理 信用产品亚洲区主管 机构客户北亚区主管 2007.10.25,2,目 录一、信用风险是银行面临的主要风险之一二、德意志银行管理信用风险的实践三、利用衍生工具和资产证券化实现信用风险的转移和分散四、国际信用衍生产品市场的发展和 我国银行业利用衍生工具管理信用风险的设想,3,一、信用风险是银行面临的主要风险之一（美国次按危机分析）,4,银行面临的主要风险信用风险：在所有可能需要交易对手支付的业务中都存在信用风险市场风险：由于市场价格变动的不确定性所产生的风险流动性风险：银行不能及时全额偿付到期付款义务的风险操作风险：是指与银行员工
2、、基础设施、文件资料等相关的潜在损失信誉风险：是指与具体交易、交易对手或其业务操作相关的公众对银行的关注和报道 可能会对银行的公信力和社会形象产生的负面影响,5,信用风险是主要风险之一,银行信用风险可以划分为以下三类:违约风险:交易对手不能按合约规定履行付款义务所产生的风险；国家风险:由于经济状况恶化、政局和社会动荡、政府拒付债务、资产征用、外汇管制以及货币恶性贬值等等原因所产生的风险；交割风险:是指交易不能正常交割或清算的风险。在交割过程中，如果现金、证券或其他资产不能同时交换，银行就会面临该种风险国际市场信用事件举例：长期资产管理公司 安然 世界通讯 帕玛拉特 巴林银行 美国次按危机,6,
3、美国次按危机分析：危机的根源,很多次按债券的发起商原意就是为了出售债券，并没有关心债券本身的情况；一些次按债券（及其相关CDO）的投资者过分依赖信用评级；信用评级机构“搞错了”，因为：对一些新的还没有经过测验的房贷抵押债券作了过于乐观的假设在评估风险的过程中统计上未能及时调整对美国房价过于看好(虽然是普遍持有的预期),7,资产证券化将次按中81.6%的份额放进了评级为 AAA的证券,*Additional loss protection via“excess spread”,典型结构,8,在蓬勃兴起的过程中,次按业务的高额利润吸引了资本投入从而引起了价格上的非理性竞争,9,以及在信用上的非理性
4、竞争，例如：,*ARM=Adjustable Rate Mortgage*With the exception of LTV,which would have been 90-95%rather than 100%,次按贷款疯狂地“创新”,10,次按的借款者大约有4000亿美元的次按贷款2年后面临“支付冲击(payment shock)”,11,目前为止，在房地产市场增长缓慢的地区，三成的次按借贷者违约,HPA=“Home Price Appreciation”*The slowest quartile for HPA experienced average HPA of 3.7%CAGR,a
5、nd no housing market had less than 2.1%CAGR over the relevant periods,Loss experience on the cohort of subprime mortgages from slow-HPA*housing markets,12,次按这辆快速列车跑出轨道现在已经可以肯定，但问题将逐步显现,13,次按的负面影响,经济基本面的负面影响对宏观经济的影响次按危机 房价下跌 消费收缩 美国经济放缓 全球经济放缓次按是只“领头羊”投资者会问，是不是在其他经济领域我们也已经丧失了借贷的准则？,14,次按的负面影响,技术层面的负面
6、影响面临赎回/margin calls,你将倾囊出售以渡过危机价格压力得以传导对财务报表失去信心由于缺乏充分的风险揭示，投资者总是假定最坏的情况。所有投资者这种假定集合起来就形成了实际可能损失的数倍对信用评级机构失去信心信用评级机构评错了次按。现在投资者质疑他们对所有证券的评级,甚至ABCP,15,二、德意志银行管理信用风险的实践,16,1、风险管理组织架构,董事会负责整个德意志银行集团的风险和资本的监督管理；监事会定期检查整个集团的风险情况；集团内部各相关部门的不同等级对信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和声誉风险进行综合性协调管理；集团内的风险和资本管理部门与各部门的业务管理紧密相连
7、；风险和资本管理部门具有与其他所有业务部门完全独立的地位,17,法律、风险和资本管理组织架构图,Hugo Banziger首席风险官,Neil Smith首席操作风险官,Richard Evans副首席风险官,Stuart Lewis副首席风险官兼首席信用风险官,风险管理执行委员会,资本与风险管理委员会,市场风险管理,投资风险管理,资本与流动性风险管理,Sebastian Fritz操作风险管理全球主管,Victor MeyerGlobal Head CSBC,RichardWalker总顾问,18,Rainer NeskeHead of Private&BusinessClients,Pie
8、rre de WeckHead of Private WealthManagement,Tessen vonHeydebreck*CAO,Michael CohrsHead of Global Banking,Anshu JainHead of Global Markets,Hermann-JosefLambertiCOO,Josef AckermannChairman of the Management Board and theGroup Executive Committee,Jrgen FitschenHead ofRegionalManagement worldwide,Kevin
9、ParkerHead of Asset Management,集团最高执行委员会,Anthony Di IorioCFO,Hugo BanzigerCRO,19,德意志银行风险与资本管理部门的任务和目标,组织和流程,员工与文化,方法与工具,系统与基础设施,Tasks,Building Blocks,20,信用决策,信用风险监测,批准,信用分析报告,客户审批与尽职调查,信用恶化,潜在损失,否决,信用风险管理流程图,21,信誉风险管理,是指与具体交易、交易对手或其业务操作相关的公众对银行的关注和报道 可能会对银行的公信力和社会形象产生的负面影响 公信力受损有可能负面影响客户，交易对手甚至员工对集团
10、的观感监管机构的信任投资者的信任信誉奉献可能来自:不当的产品或交易与客户、承销商以及外部服务提供商的关系所有公众活动积极的信誉风险管理新产品、新客户审批程序政策明晰权责明确，信息通畅与媒体积极有效的沟通,LEVEL OF REPUTATIONAL RISK,STRATEGICe.g.acquisitions&divestments,TACTICALe.g.outsourcing,OPERATIONALday-to-daytransactions,22,2、信用风险的一般管理方法,按单个客户管理如果客户的公众评级降至预设水平之下，“评级触发”机制将用来赎回与该客户之交易按单笔交易管理交割风险普遍
11、存在时，可要求提前付款；双边终止条款（MTC)可以用来降低交易对手的期限风险敞口；通过收取抵押品或“独立金额”来规避交易的部分或全部潜在风险；签署信用支持协议（CSA）或履约保证品协议按交易组合管理净额交割协议（一般指ISDA），允许将所有衍生品交易下的支付义务进行轧差计算，降低交割风险；信用支持协议（CSA）或履约保障品协议同样可用于交易组合管理；连续联结结算（Continuous Linked Settlement）是得到国际广泛认可的一个结算系统，为外汇交易提供日终净额结算,23,3、进一步降低信用风险的方法,贷款风险管理为贷款申请提供基于现有资本市场的价格参考；贷款由信用风险管理部门批
12、准；避免信贷资产组合中单一客户或单一行业风险过分集中；利用贷款转让、单个名字或资产组合的CDS或者诸如CLO等资产证券化技术积极管理信用风险动态风险对冲用资产组合的手段处理超出风险标准的客户；运用非标准信用风险对冲手段:第三方 CLN；资产组合合成性CDO以及 CLO等；交易员通过对交易征收拨备的形式来应对将来可能出现的损失；为交易对手设定内部评级底线，用风险拨备来控制大的市值变动所带来的风险,24,三、利用衍生工具和资产证券化 实现信用风险的转移和分散,25,1、信用风险的转移和分散,现金流信用产品,企业债务,资产证券化产品,信用违约互换,信用违约互换是一种通过双方商议将挂钩的信用违约风险从
13、信用违约互换双方中的一方转移到另一方去（交换现金流）的柜台式互换交易。,挂钩信用风险为市场上流通的资产证券化产品2004年首次出现提供资产证券化产品利息给付短缺，本金损失的保护,挂钩信用风险为企业直接发行的债券（包括合同指定的对外借贷）是目前信用衍生品市场中规模最大及最活跃的一种基本信用衍生工具,资产证券化产品信用风险互换,企业债券信用风险互换,企业贷款信用风险互换,时间,演变,挂钩信用风险为企业的杠杆贷款有别于企业债券信用风险互换，杠杆贷款一般是金融机构发行而不是企业直接发行的互换可能会因为杠杆贷款的提前偿付而终止,信用违约风险保护买方,信用违约风险保护卖方,固定给付：风险保费,浮动给付：如
14、挂钩信用违约事件发生，需给付,26,2、资产证券化,资产证券化是指由特定资产作为支持所发行的证券资产由发起人将其转入特殊目的公司或信托这些资产从法律上被分离出来，从而不受发起人破产的影响通过信用加强机制使所发行证券具有较高评级(所发行证券评级往往高于发起人公司评级)传统的资产证券化 金融资产(包括企业贷款，信用卡贷款，汽车贷款，房屋抵押贷款等)通过真实销售(True Sale)从发起人的资产负债表转入特殊目的信托(SPV)，并通过特殊目的信托向投资者发行资产支持证券，从而实现信用风险的转移 发起人一般通过保留发起人债权凭证来承担一定比例的第一顺位损失，并将剩余的信用风险通过发行投资者债权凭证转
15、移给资本市场投资者,27,常见资本结构,资产及风险的转移,资产证券化发起人,特殊目的信托,投资者,信用风险的转移,金融资产转入,投资者债权凭证,债券销售收入,1）债券销售收入2）发起人债权凭证,AAA级债券,AA级债券,A级债券,BBB级债券,未评级,投资者债权凭证,发起人债权凭证,3、通过资产证券化实现信用风险的转移与释放,28,4、通过债务抵押债权实现信用风险的重新包装与分配,债务抵押债权(CDO)CDO是一种由各种类型的资产(包括信用衍生工具，企业债，资产抵押证券，房贷抵押证券)作抵押的信用联结型证券；债务抵押债权和传统意义上的资产证券化略有不同。其抵押资产不是直接的金融资产，债权或应收
16、款，而是债务工具或证券，或者甚至是经过重新包装的其他资产抵押证券或房贷抵押证券中的某一个或几个层次的债权；从某种意义上讲，债务抵押债权已不是针对某一类资产的证券化。它事实上是对信用风险的一次重新包装与分配；对投资者来讲，债务抵押债权是一种度身定做的金融工具。它把分散的金融风险集中在一个单一的投资产品中，来满足不同投资者对金融风险的不同要求,29,四、国际信用衍生产品市场的发展和我国银行业利用衍生工具管理信用风险的设想,30,信用衍生产品市场的发展,企业贷款资产证券化(Bank Balance Sheet CLO)以结构型信用产品释放和管理银行监管资本,信用衍生工具发展的重要里程碑,合成型资产抵
17、押债卷出现(Synthetic CDO),第一个有评级的再资产证券化产品出现(cash flow/synthetic ABS CDO)为今天次按危机播下了种子,北美信用风险互换指数开始交易,北美信用风险互换指数的标准分层开始交易,资产证券化产品信用风险互换 指数（ABX)开始交易,高收益贷款信用风险互换 指数（LCDX)开始交易,31,我国银行业利用衍生工具管理信用风险的设想,一、我国银行业传统信用风险管理工具：信用审查和抵押担保局限性：信用风险集中-“信用悖论”二、信用衍生产品的运用：1、新的信用风险对冲/规避机制突破传统信用风险管理工具的局限性2、信用风险的商品化、流动化和市场化银行可以动态调整信用风险敞口3、银行：风险持有人 风险分销人银行业务模式、定位的转变三、由易到难，逐步推进优先考虑促进信用保护掉期（CDS）市场和资产证券化市场的发展,
