欧美主权债务危机对中国的影响及对策毕业论文.doc

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1、湖南大学HUNAN UNIVERSITY毕 业 论 文欧美主权债务危机对中国的影响及对策姓 名: 学 籍 号:010511100833专 业:金 融 学指导老师: 二0一三年三月十日目录摘 要0第1章 绪论1第2章 欧美主权债务危机12.1 欧洲主权债务危机的起源与演进12.1.1第一阶段12.1.2第二阶段12.1.3第三阶段22.1.4第四阶段22.2 美国债务危机的起源与演进32.2.1美国债务危机的现状和前景32.2.2美国债务危机的政治根源3第3章 欧美债务危机对中国经济的主要影响43.1欧美债务危机对我国企业的影响43.1.1调整外贸发展战略，加快转变外贸发展方式53.1.2把握有

2、利投资机会，加快海外投资进程53.2欧美债务对中国进出口的影响53.2.1出口压力增大使出口增速放缓53.2.2对欧美地区的出口下滑63.2.3海外金融资产损失63.2.4干扰调控政策的开展和力度63.3欧美债务对我们通货膨胀的影响73.3.1热钱流入产生输入性通货膨胀73.3.2 外汇储备缩水，国内正面临高位通货膨胀73.4 欧美债务对我国人民币、外汇、经济政策的影响83.4.1人民币升值压力增大83.4.2加快经济转型83.4.3实施“走出去”战略并加强海外并购93.4.4优化外汇储备方式以降低外汇储备缩水风险93.4.5实行稳健的经济政策并多管齐下控制通货膨胀103.4.6推动人民币的国

3、际化10第四章 欧美主权债务危机与中国应对的对策114.1 面对欧洲国家主权债务危机中国企业应对的办法114.4.1欧洲债务危机对中国企业蕴含机遇和挑战，并要把握机会发展114.4.2 认识经济发展的不足，适当的做出政策调整134.2中资银行应对策略及相关建议144.3应对欧美主的紧迫任务权债务危机154.4优化产业结构，做强实体经济，加强政府债务管理17参考文献：18致 谢18摘 要欧债危机可以说是金融危机的延续和升级，美国的次贷危机属于危机的第一个阶段，目前的欧债问题属于第二阶段，看来危机已从消费者和企业的微观层面蔓延到政府的宏观层面，其严重性对于当事国来说可见一斑。这也印证了“金融危机后

4、必有财政危机”的普遍规律，至少在欧洲是适用的，2010年10月，希腊爆发主权债务危机，希腊政府挥霍无度，财政赤字高企导致了严重的债务危机，紧接着危机从希腊扩散到爱尔兰和葡萄牙，并随时有可能把意大利和西班牙拉下水，欧债危机越演越烈，欧美债务危机的蔓延对全球经济带来了不可忽视的影响，在全球一体化的今天，中国亦不可能独善其身。概括了欧美债务危机的发展态势，危机产生的原因，分析欧美债务危机对中国经济可能带来的影响，并探讨了有效的应对策略，避免经济危机给中国产生的影响关键字：欧美主权债务危机、信用评级、对外贸易、影响、对策。第1章 绪论2008年金融危机至今，主要矛盾逐渐从居民和企业的资产负债表转移到政

5、府的资产负债表，也就是发达国家的财政问题。本世纪初以来，一边是新兴市场国家生产出来大量低廉的劳动密集型商品，一边是发达经济体较低水平的经济增长和技术进步，加上美元享有货币的超发权而源源不断地滥用权力，没有约束的金融市场在过去的时间里给予发达经济体太多的融资便利。今后很长一段时间，发达国家债务问题将困扰着世界经济和国际金融市场。第2章 欧美主权债务危机欧美债务危机从欧美两个国家的起源与演进来进行分析。 2.1 欧洲主权债务危机的起源与演进根据欧盟稳定与增长公约规定，欧盟成员国财政赤字占当期GDP的比例不得超过3%，公共债务总额占GDP的比例不得超过60%。该公约指出，成员国财政赤字不能超过GDP

6、的3%，否则该成员国就会被惩罚，按超出部分的一定比例向欧盟交纳保证金，最高罚金为其GDP的0.5%，如果还无法改善其财政状况，保证金将被欧盟没收。但这一要求多年来形同虚设，终于导致欧债危机此起彼伏，从北欧小国冰岛波及欧洲第三大经济体意大利，其演进过程可以划分为如下四个阶段：2.1.1第一阶段欧洲债务问题的第一阶段是冰岛债务危机。2008年10月，在全球过度扩张的冰岛金融业（资产规模为GDP的9倍多）陷入困境。三大银行资不抵债，被冰岛政府接管，银行债务升级为主权债务。根据美联社的数据，当时冰岛政府外债规模高达800亿美元，为其2007年GDP的400%左右，人均负债25万美元，金融业外债更是高达

7、1383亿美元。冰岛为了应对危机，采取了较为严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，至2008年11月底冰岛克朗兑欧元大幅贬值超过70%。2.1.2第二阶段欧洲债务问题的第二个阶段是东欧国家债务危机。2000年后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧银行为主的外资控制，2008年底外资占比在54%-97%。中东欧拥有约1.7万亿美元的外汇债务，而且三分之二贷款为外币贷款。2009年初，国际评级机构穆迪调低了乌克兰的评级，并认为东欧的形势在不断恶化，这触发了中东欧国家的债务问题。国际货币基金组织警告，中东欧经济规模远超过冰岛，其债务问题存在引发金融危机“第二波”的风险。后来，依靠外部的援助，国际货

8、币基金组织、世界银行以及欧盟等提供了支持，中东欧的局势有所缓和。2.1.3第三阶段第三个阶段是希腊债务危机，2009年5月希腊就遇到了债务问题，欧盟强力声援后，局势得到一定的缓解。但是半年后希腊财政赤字并未改善，其财政赤字GDP占比升至12.7%，公共债务GDP占比高达11.3%，国际评级机构惠誉将其主权信用评级调低，希腊债务危机爆发。2.1.4第四阶段第四阶段是意大利债务危机。如果意大利发生债务违约，其对欧元的破坏力和其他欧元区国家的冲击将远远大于希腊或者爱尔兰。因为意大利是欧元区第三大经济体，其国内生产总值在欧元区经济中所占比重达17%，远超希腊的2.5%。7月下旬以来，意大利主权债务问题

9、趋向恶化。意大利股指连日下滑，10年期国债收益率更是攀升到6%以上的高位，意大利10年期国债与作为基准的德国同期国债的利差达到了390个基点，创下欧元区诞生12年以来的新高。即使意大利政府实现了控制财政平衡的目标，也并不意味着债务问题就能得到控制。英国经济与商务研究中心按照经济前景较好和较坏两种情况估算后得出结论，如果意大利长期国债利率长期维持在目前6%的水平，而经济增长依然缓慢，意大利公共债务总额相对国内生产总值的比例将会在目前12.8%的基础上继续攀升，到2017年达到15%；即使其长期国债利率能够回落至4%左右，2018年债务率还是会高达12.3%。意大利的欧债危机属于“传统型”债务问题

10、，这在欧洲具有长期性和普遍性。金融危机爆发之后，欧盟国家普遍超过了“公共债务占GDP的比例不得超过60%，财政赤字占GDP的比例不得超过3%”两个警戒线。欧盟各国财政赤字占GDP之比均值从2008年底不足3%飙升至7%，公共债务占GDP之比从65%提升至85%。意大利2009年前三季度财政赤字占GDP之比达到5.2%，其公共债务占GDP之比超过10.6%；欧盟财政最为稳健的德国2009年财政赤字占GDP之比为3.2%，公共债务占GDP之比为76.5%。更严重的是欧洲债务水平可能进一步提升，欧盟委员会的研究认为到2014年，欧盟公共债务水平占GDP的比例将达到100%。2009年12月，全球三大

11、评级公司惠誉、标准普尔、穆迪纷纷下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈。而当时金融界认为由于希腊经济体系较小，发生债务危机影响不会扩大。然而，随后欧洲的葡萄牙、意大利、爱尔兰、西班牙等其它国家也开始陷入危机。希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。欧元区第三大经济体意大利的形势也非常紧张，2011年11月14日，前欧盟执行委员经济学家马里奥蒙蒂被任命为新一任的意大利总理，新组建的专家型政府仍在艰难地推进改革。德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，评级机构穆迪2011年11月16日宣布，下调对德国12家公共银行的评级。欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以

12、来最严峻的考验，欧债危机可能进一步扩散并进而影响欧元区整体经济发展，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。2.2 美国债务危机的起源与演进2.2.1美国债务危机的现状和前景自1970年以来，美国长期维持赤字财政状态，期间仅有克林顿总统第二任期录得财政盈余。但美国财政赤字占GDP比重大部分时期均能保持低于3%的水平，少数时间介于3%-5%之间，2008年金融危机爆发之后，财政赤字占GDP比例才大幅度跃升，2009年、2010年分别达到10.13%和8.91%。债务方面，第二次世界大战期间，美国的债务余额占GDP的比例一度跃至100%，到了20世纪80年代，降低到30%。到20世纪90年代，这一比例

13、再度升至60%，2003年之后，这一比例急速攀升，2007年二季度开始超出90%，最新的数据已经接近100%。美联储前任主席格林斯潘已经发出警告：不要被今天的低利率所愚弄，美国政府很快就会发现其借贷能力的极限。2.2.2美国债务危机的政治根源与普通的两党制不同，美国的两党制体系中，政治家个人处于更为重要的位置，从属党派意愿就成为较为次要的要素。在这样的情况下，任期约束就显得格外重要。特别是面临连任选举之时，执政者必须在较短的时间内推动经济增长，干预的中长期后果不会在较短的任期内给执政者造成明显的影响，这就造成了执政者以长期经济的不稳定换取短期经济的良好表现。除非存在技术进步引导的劳动生产率大幅

14、提升，否则政策导致的经济中长期不稳定是常态。除了在克林顿的第二个任期，结构性财政赤字比率都在扩大，特别是在历任总统的第一任期，面临连任选举压力的政府部门都明显提高了赤字比率，而在第二个任期中也没有能够迅速的弥补前期赤字。而作为唯一例外的克林顿第二个任期恰好受到技术进步的推动而存在赤字缩减的大幅空间。技术进步是随机的，从而无法确定技术进步到来的具体时间，但有一点是可以肯定的在全球主要经济体面临赤字缩减的条件下，对于技术进步的政府支持将会转弱，这也意味着，技术进步发生的概率将会降低，我们也许需要等待更长的时间才能等来新的技术进步，从而进入一轮新的真实经济周期。2008年金融危机后，经济急转直下，税

15、收大受影响。奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划，将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法 案。而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。2011年8月2日，美国众议院又通过了将债务上限上调2.1万亿美元的提案。2011年8月5日，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，评级前景展望为“负面”。第3章 欧美债务危机对中国经济的主要影响3.1欧美债务危机对我国企业的影响欧美债务风险下的中国对外贸易发展策略有

16、很多，然而，欧美债务风险也是一把双刃剑，如果放任发展或不能采取有效的解决措施，可能会使金融危机卷土重来，并使世界长期处于经济危机如果发达国家重新检讨其经济发展模式的弊端，与发展中国家达成包容性增长共识，共同寻求经济兴的新增长点，世界经济重新恢复生机亦非难事。欧美债务风险下全球贸易环境的变化，使中国对外贸易转型升级的任务更为艰巨，需加快调整外贸发展战略，使中国外贸的发展既顺应外部形势变化，又符合中国外贸发展的自身规律。3.1.1调整外贸发展战略，加快转变外贸发展方式欧美债务风险必将导致外需市场减弱，使依据传国际贸易理论建立的“外需及出口导向型”发展战略难以适应欧美债务风险下的新国际贸易环境。调整

17、外贸战略首先需要调整指导外贸发展的理论基础。根据国际经济环境、我国的产业竞争力、贸易水平以及多种经济因素的变化，结合西方经济学的有关理论，我们应尽快建立既符合国际贸易发展规律又顺应我国国情的贸易理论体系。明确竞争优势理论的主导地位，适当兼顾比较优势理论，制定新新形势下的外贸发展战略。新的外贸战略要注重“四个提高”和“四个转变”，即提高对外贸易的管理能力，实现由政府管理调控为主向政策引导和信息服务战略，转变原有贸易伙伴过于集中的发展方式，形成贸易地区和伙伴的重点化与多化协调发展格局。要通过不断拓展国际市场，特别是新兴发展中国家的市场，从而分散市场风险，优化贸易结构。多元化拓展国际市场可以有多种形

18、式，如加快自由贸易区建设和边境合作区建设，原投资开拓海外市场等。中国对外贸易在拉美、非洲等地区所占份额还比较小，增长潜力很大，经过开拓可以成为我国对外贸易新的外需增长点。同时，周边国家和地区也是我国对外贸易可以重点开拓的对象。3.1.2把握有利投资机会，加快海外投资进程摆脱目前全球经济困境的唯一出路就是要继续加强国际经济合作，实行贸易便利化和投资便利化，以此带动全球经济的增长活力，实现全球资源公正合理的优化配置，提高劳动生产率，促进经济发展。在欧美经济持续低迷的情况下，对外来投资有明显的需求。中国高额的外汇储备有必要通过分流化解风险，避免损失，而对外投资是最直接、最有效的方法。制定有效的鼓励配

19、置措施，在部分控制风险的情况下，支持鼓励企业加快海外投资的步伐，一方面可减少外汇资产风险，同时也有利于促进外贸竞争力的整体提升，加快构建新的竞争优势。3.2欧美债务对中国进出口的影响3.2.1出口压力增大使出口增速放缓随着欧美债务危机蔓延，西方国家持续高失业率、高通胀、内需不振，都会对中国的出口带来一定负面影响。出口的压力增大，而出口在我国GDP中占有较大比重，涉及的就业人口很多。欧美经济疲弱对中国出口的影响已逐步显现，中国2011年9月进出口增速双双逊于预期，而贸易顺差持续收窄，显示中国贸易结构继续得到调整并趋于平衡。受国际需求放缓，加上人民币汇率波动或加剧，将拖累中国未来外贸状况，增速将会

20、持续放缓。我国贸易条件已有所恶化，受国际需求放缓和国内成本上升等因素制约，2011年前三季度进出口贸易增速呈现高位回落态势。制约我国外贸发展的不确定因素较多，包括国际市场环境更复杂，人民币汇率波动加剧，中小企业经营困难增多。3.2.2对欧美地区的出口下滑从外贸上看，欧盟是我国的第一大贸易伙伴，今年1-7月，中国对欧盟出口增速从年初的25%下降到7月份的17.8%。同期，对欧盟出口占中国出口总额的比例则从19.36%下降到7月份的19.02%。今年前5个月，欧元对人民币贬值达到15%，中国产品在与欧盟贸易方面已经缺乏价格方面的竞争优势。据测算，欧元对美元每贬值1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下

21、降0.65个百分点；若欧盟经济增速下降1个百分点，中国的出口增速就会下降6个百分点。为了缓解年初以来对欧盟出口下滑的颓势，中国人民银行6月19日宣布:进一步推进人民币汇率形成机制改革，回归到全球金融危机之前有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节，将注重保持人民币有效汇率稳定性，显然改革重点是汇率形成机制而不是汇率水平，此举被视为更多是为了管理人民币对其他货币、特别是人民币对欧元的汇率。央行极有可能在保持总体升值的同时，促使人民币对欧元的贬值，部分化解因欧元贬值可能造成的对我国出口的负面影响。3.2.3海外金融资产损失在银行资产方面，因为欧洲主权债券的90%为欧元区银行所持有，所以中国的银

22、行业持有欧洲主权债券的比例相当有限，6月24日中国银监会发布了银行业金融机构国别风险管理指引，要求银行业金融机构于现行准备金框架内，在计提资产减值准备时，充分考虑国别风险因素。除了央行所持有的3万亿美元资产之外，主要金融机构的国外资产。3.2.4干扰调控政策的开展和力度首先可能干扰货币政策的退出。先看加息，如果四季度进出口持续下滑，而房地产调控导致商品房投资下滑，保障性住房投资增长跟不上商品房投资增长的话，整个房地产投资增速会下降，拖累总需求增速下降，进一步加息遏制总需求的必要性就在下降；再看通胀，如果输入性通胀减缓，通过加息遏制通胀的必要性也在下降。其次，有可能会使得房地产市场调控措施难以延

23、续太长的时间。从拉动经济的三驾马车来看，消费是比较稳定的，只能依靠投资和出口，在此起彼伏的主权债务危机冲击下，出口也在下滑。投资主要看三大类制造业、基础设施、房地产，制造业投资在很大程度与出口联动，但出口不景气；基础设施投资是2008年危机以来的主要增长动力，但今年重点控制投融资平台的风险，银监会和银行在收紧投融资平台的信贷，意味着基础设施的投资今年增速也会比较温和。最后是房地产投资，如果调控措施造成新增商品房下降，保障性住房投资弥补不了商品房投资的下降，整个房地产投资增速也会下滑。一旦这几个是同时发生，外需萎缩、投资下滑，下半年增速可能会降的比预料要快，将有可能重新走上依赖房地产投资的老路。

24、结构转型的压力在加大，调控政策何去何从，将存在较大的不确定性。3.3欧美债务对我国通货膨胀的影响3.3.1热钱流入产生输入性通货膨胀货币市场的变化令中国等新兴市场国家可能直面热钱压境的风险。相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。美国债务危机和信用评级首度下调使得美元进一步走低，而且美元疲弱的趋势可能会长期存在，中国也将因此面临更为严峻的输入型通胀压力。美联储已宣布“保持超低利率水平至少至2013年中期”，市场还担心美国将推出第三轮量化宽松政策；欧洲央行也宣布注资购买欧元区国家发行的债券，变相实施宽松政策

25、。中国“输入性通胀”压力明显加大。3.3.2 外汇储备缩水，国内正面临高位通货膨胀巨额外储面临缩水。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91亿美元，其中约有三分之二以美元资产形式持有，并且大部分是美国国债，还包括愈3000亿美元的“两房”债券。美国债务危机导致美国国债价格下滑，外汇储备缩水。汇率升值或致热钱压境。相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。输入性通胀压力上升。美国主权信用评级下调后，人民币会面临一定程度的升值压力。未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、汇率升值、国际贸易摩擦

26、不断增加的不利环境。由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。货币政策操作空间变小。欧美债务危机导致欧美国家会出台经济刺激政策，增加流动性，而国内正面临高位通货膨胀，面对这种形势，中国央行对于加息可能会更为谨慎。中国出口企业面临压力。欧美经济危机导致经济减速，增长缓慢，同时，他们国内经济发展受阻，很有可能加大对外施压力度，为保护本国经济，其贸易保护主义或将有所抬头，通过增加税收、贸易壁垒等手段对中国出口进行干预，对中国出口企业进行打压。3.4 欧美债务对我国人民币、外汇、经济政策的影响3.4.1人

27、民币升值压力增大美元的贬值，则加速了人民币的升值。而且从趋势上看，人民币还将加快升值。解决全球债务危机，能够使用的办法只有三个，增加税收、借新还旧、赖账，包括债务展期、缩小债务规模等。欧美国内的党争否决了增加税收这一政治不正确的做法，借新还旧属于饮鸩止渴，借贷的成本越来越高，剩下的办法就是赖账，也就是债务清零。谁有美元储备，谁就是买单者。美债信用评级下调进一步加剧了人民币升值的压力。人民币兑美元正在坚定而稳步上升，不断创汇改以来的历史新高位。3.4.2加快经济转型 利用美欧债务危机的“倒逼效应”，加快中国经济增长方式的转变，加快发展现代服务业、推动制造业升级。中国一直以来主要是依靠投资拉动GD

28、P的经济发展模式。欧美国家经济困境说明，这种模式具有较大风险。中国应该吸取教训，从目前的投资拉动模式，转化为“扩大内需与投资拉动并举并以扩大内需为主”的经济发 展模式。只有以内需消费为导向，切实地促进消费需求的增长，同时鼓励民营经济发展，中国经济增长的内在动力才能够得到保障；也只有这样，中国才能在面对国际金融市场波动时保持相对的独立性。3.4.3实施“走出去”战略并加强海外并购经过2008年以来的金融危机的打击，不少国际企业的市值跌到了较低价位；欧洲债务危机进一步压低了企业市价。现在，正是我国企业“走出去”展开全球并购的良好时机。环球经济持续震荡，不过中国却加快了对海外投资步伐。自2003年以

29、来，中国对海外投资年均增长达50%，2010年金额达到688亿美元，按年上升21.7%，在发展中国家排行首位，全球排行第五，并首次超过日本、英国等传统对外投资大国。而今年首三季，中国非金融对外投资达410亿美元，按年升12.4%。2010年对海外投资金额更达到688亿美元，全球排行第五。截至2010年底，中国大陆对外投资累计达3172亿美元，分布在178个国家和地区。2011年是中国加入世界贸易组织10周年，10年来，中国积极实施“引进来”与“走出去”相结合的战略，不断对外开放，企业对外投资发展迅速。2011年11月15日，由香港中国商会主办的首届中国海外投资年会在香港开幕。年会以“全球资源重

30、组与中国海外投资战略”为主题，聚焦“走出去”战略。3.4.4优化外汇储备方式以降低外汇储备缩水风险中国高额外汇储备的主要使用方法是购买美国、日本等发达国家的国债。欧美国家经济困境告诉我们，这种投资手段未必安全。因此，我们必须调整思路，转换方式，抓紧机会，改善外储的使用结构。中国外汇储备管理，必须坚持多元化投资原则。除了购买国债外，一定要拿出一定额度的外汇储备并购国际上的优质企业，尤其是那些价值被严重贬低的能源和矿山企业。可以由外汇储备机构直接入股优质企业、参与其它企业并购、支持民营企业海外并购、共同组建并购基金等。同时，要将外汇储备规模维持在一个合理水平上，从而，最大限度地减少国际金融市场的波

31、动对我国造成的负面影响。目前，中国已在加快外汇储备多元化的进程。渣打银行估计，中国将大约四分之三的新增外汇储备投入非美元资产，2011年前五个月中国购买了大约240亿美元的德国、法国所发行AAA级债券，以及720亿美元的欧洲公司债。美国财政部数据还显示，中国5月增持了日本国债，连续八个月增持日本长期债券。3.4.5实行稳健的经济政策并多管齐下控制通货膨胀目前应对美欧债务危机，再运用信贷投放刺激经济增长已空间有限。欧美国家继续保持信贷宽松政策，国家内部则应以稳健政策应对。盲目追逐国外维持宽松政策，可能会导致巨大的资产泡沫，对国家内部经济转型极为不利。面对当前全球经济低迷、货币流动性宽松的大环境，

32、中国经济总体来说呈现出通胀居高不下、经济增速放缓但仍高位运行的“双高”态势。在稳健的货币政策和积极的财政政策作用下，银行信贷量得到有效控制，但社会融资渠道更加多样化，增加了未来的调控难度，同时中小企业融资难度有所加大。货币政策与财政政策基调应保持稳定，实行更为灵活的调控手段，同时注重多种政策工具间的搭配。3.4.6推动人民币的国际化美元债务问题显示出改革当前以美元为中心的国际货币体系的必要性。美元中心货币的不稳，引发了整个国际货币体系的系统性风险。为分散系统性风险，必要实行储备资产多元化。对于中国而言，最紧要的是推动人民币的国际化。要减少损失，对外汇储备的主动管理已经不是最好的出路，只有人民币

33、适时地推出去，或才是更优的途径。当人民币成为国际贸易的清算货币，中国对外进出口主要以人民币进行结算时，人民币就可以直接在国内和国外进行消费和投资。由此，贸易顺差带来的外汇积累会很快被吸收，对外汇储备管理的成本和风险也就不再存在。3.5欧洲主权债务危机对浙江外贸的影响欧洲主权债务危机对浙江外贸的影响会比较严重，公司接到多起欧洲买家破产或者无法按时支付尾款案件，买家来自意大利、英国、德国等地。“过去这些买家信用记录都不错，可现在还是受到债务危机影响。”欧美市场一直是浙江纺织服装企业最大的出口目的地。“脆弱”，杭州捷达服装有限公司市场部经理丁颖如此形容未来一段时间的欧洲业务。她说，最近公司上下都很郁

34、闷，因为不少客户是债务危机下的那几个国家的：西班牙、葡萄牙、意大利；3月份下单以后，就一直没有新订单。与服装出口一样，光伏企业也同样遇到了对方无法支付货款的难题。一家杭州光伏企业发往德国的一批货物，因为客户无法交款被迫停留在港口。“这次希腊债务危机已波及杭州的出口企业，欧洲国家的一些采购商推迟了订单，如果欧洲那边经济进一步恶化，有可能演变成整个欧洲的债务危机。”中信保一位人士说，最近公司对欧元区几个国家做出了风险预警，防止外贸企业损失扩大。虽然不看好欧元区经济，但生意还是要做下去。“大家签订合同主要都是分季来签订的，现在又到了签订第三季度或下半年合约的时候。”丁颖说，浙江外贸企业目前最关注欧元

35、区发展趋势和欧元是否会继续走低。在杭州对外经济贸易企业协会与会员企业一起召开的研讨会上，企业们针对如何应对欧元的危机做了讨论。“改变结算货币是浙江企业所能动用的主要手段。”丁颖说，考虑到欧元未来的不确定性，对向欧洲国家出口的企业，能够用人民币结算的，尽量用人民币结算；对方不同意用人民币结算的，则尽量用美元结算。杭州市外经贸局一位人士提醒，在欧元区经济出现波动期间，出口企业与推迟下单的欧洲客户要保持联系，定期了解当地市场恢复情况。近期有出口货物到希腊的企业，要谨防进口商拖欠货款。此外希腊债务危机已在葡萄牙、西班牙等国引发了连锁反应，这些地区同样存在市场恶化的风险，近期有货物出口到这些国家的企业也

36、要提高风险意识。第四章 欧美主权债务危机与中国应对的对策4.1 面对欧洲国家主权债务危机中国企业应对的办法4.4.1欧洲债务危机对中国企业蕴含机遇和挑战，并要把握机会发展一些欧洲国家陷入主权债务危机，欧元区经济形势严峻；对中国企业而言，则蕴藏着投资机遇。日前，在中国国家贸易学会主办的中国对外经贸2011夏季形势分析会上，部分与会官员和学者认为，中国企业对欧洲投资存在巨大潜力，当前宜把握机遇，在收购问题国家国债的同时，尽快提升国际并购能力，抓紧时间积累合作经验。国务院发展研究中心对外经济部副部长赵晋平、清华大学经管学院教授陈涛涛等专家认为，当前欧洲国家陷入主权债务危机，经济形势不明朗，但对于中国

37、企业来说，则蕴含着投资机遇。欧洲仍未完全走出低谷，对外来资本需求强烈，经济疲软使一些国家放松对外资的审批。各欧美成员国在欢迎外资的时候，有一个基于自身考虑的优先顺序，这些国家首先希望中国的外汇储备去购买本国金融资产，尤其是国债等政府背景的金融产品，其次希望绿地投资(即在当地建独资或合资企业)，最后才是并购。而从中国的利益出发，在购买国债等金融产品要谨慎，同时可适当考虑绿地投资和并购，呼吁欧盟各成员国对中国企业到欧洲并购采取更为开放的态度。危机带来生产价格的低谷，这对我企业直接投资是难得的机会。如德国、意大利、瑞士有着中国企业急需的技术、品牌和工业设计能力。和北美、澳洲相比，欧洲一些国家的公司所

38、得税比较低。除像法国和德国的公司所得税率为34.4%和30.2%之外，波兰、爱尔兰和希腊的公司所得税税率还是比较低。同时，中国企业也可以选择到瑞士、卢森堡等一些对离岸公司有税率优惠的国家设离岸公司，我国对欧直接投资比重尚不足3%。金融危机之后，中国企业对欧投资多采用并购方式。近几年我国企业对欧并购的数量和价值量都有明显增长，范围涵盖英、法、德等多个国家，并购对象以拥有良好技术的中小企业、品牌和战略资产为主。然而，与我国对外直接投资近年来总体迅速增长的态势相比，对欧投资仍只占很小份额。据商务部2009年统计，我对外直接投资存量中，欧盟所占比重一直低于3%，而港澳台地区则占到60%。专家认为，中国

39、对欧盟直接投资并不顺利，失败案例较多，究其原因，既有企业内部原因，也有外部不利因素。陈涛涛说，中国企业自身存在一些不足：一是尚未建立科学系统的海外并购战略。中国企业对欧投资增加主要是在危机之后的两年，被欧洲人怀疑利用投机资本。二是缺乏国际化运作能力。欧洲历来是国际并购的主战场，竞争异常激烈。中国企业作为投资的后来者，需要进一步熟悉操作惯例，尤其是民营企业还需要增强对话能力。三是适应欧洲风土文化难。欧盟与中国的制度环境和社会环境存在差异，中国企业面临挑战。四是全球化意识不够强。企业一旦进入国际市场就应具备全球视野，并购的目的并非把全球性品牌或公司中国化，而是把中国企业提升为全球性企业。如果公司过

40、于注重体现中国特色，原品牌的价值会被冲淡。五是缺乏熟悉跨国并购的高素质人才。跨国并购的专业人才应通晓国际贸易、国际金融、国际商法和跨国并购的程序等。同时，中国企业也面临外部环境问题。中国国际贸易学会副会长许京总结认为，中国企业面临的外部挑战有以下几个方面：部分欧洲国家政府、企业、民众对中国政府和企业存在偏见和抵制；有些国家出于经济和安全利益考虑，奉行贸易保护主义，甚至散步“中国威胁论”；欧洲民众对来自中国的投资心理矛盾，以前欧洲国家处于世界领先地位，现在被中国抢了风头，失落感强烈，导致负面反应增强。积累合作经验及早建立信任。赵晋平、陈涛涛等专家认为，中国企业不但需要提高自身能力，还要努力寻找办

41、法应对外部冲击。一是迅速提高自身能力，熟悉欧洲环境，尤其是积累合作以及并购的能力。在投资过程中，逐步搭建信任的关系。日本是一个典型的例子。当初日本对欧美投资的时候也被看成威胁，但是它现在很受欢迎，其投资给欧美带来好处，中国也有这样的潜质，需要时间锻炼。二是努力实现本土化，尤其要解决当地的就业问题，使当地人认为投资项目对当地经济发展有利，可以提供更多就业就会。企业本身也要融入当地的社会和文化。三是在所属国家成立相应的公司，用信托的方式进行并购，这种方式的好处是看不出并购主体，便于创造一种和谐的并购气氛，规避政治封锁。四是由政府出面，在世界各地建立中国企业离岸服务中心，用离岸服务平台的名义提供一套

42、从律师事务所、会计事务所到投行的系统服务，形成缓冲地带，帮助中国资本完成国际品牌合作。五是中国企业可以在欧洲重要城市，如米兰、巴黎、伦敦等地建立自主采购中心，介入产业链，实现商品就地采购。4.4.2 认识经济发展的不足，适当的做出政策调整首先，中国虽然在2010年成为世界第二大经济体，但中国的实力与美国和欧洲还有一定的差距，作为一个发展中国家，中国不仅需要稳定且可持续的发展环境，也更加需要战略上的依托和制衡。如果欧元没落，中国将必须面对一个相对更加强大的美国，也将更多地承担美国经济发展的成本，这显然不是中国所希望的。中国不能做“救世主”，更不能做“冤大头”。欧洲国家多是发达国家，中国是发展中国

43、家，穷国救助富国，本是不合逻辑的。因此，中国的帮助不应该是无偿的，我们应该在帮助欧元区度过危机的同时，开出合理、并且符合中国发展利益的条件，如要求欧洲大幅度对中国开放其直接投资市场，开放高科技出口；承认中国的市场经济地位；采取切实措施，遏制针对中国的各种保护主义；到中国发行人民币债券，使中国金融市场更加国际化等。其次，由于欧元区债务危机的发展前景并不明朗，中国应该在与欧洲的经贸结构中做适当的调整。欧盟虽然是中国最大的贸易伙伴，但是双方的贸易结构存在问题。第一，我国对欧盟的出口主要集中在德国、荷兰、法国等核心国家，对芬兰、葡萄牙等的出口份额占比很小；第二，中国对有着较大潜在隐患的国家出口比例过高

44、，仅意大利与西班牙两国就占到了中国对欧盟出口市场贸易额的16%。所以，我国应该丰富出口结构，减少对某几个国家，尤其是潜在风险较大的国家的外贸依存度，开发东盟、非洲等新兴市场，规避可能的风险。同时，如果欧洲采取债务货币化的手段解决债务危机，势必会与美国的量化宽松政策一样，成为全球流动性泛滥的又一个源泉。我国也将面对更大的输入性通胀压力和本币升值压力。所以国家应该大力发展内需，鼓励消费，为国家经济的可持续发展提供内在动力。再者，此次欧洲主权债务危机很大程度上冲击了国际金融市场，我国应在国际储备结构、金融市场操盘等方面明确任务及方向，并适当转变企业竞争方式。长期以来我国外汇储备币种绝大部分为美元，欧

45、元、日元等币种持有量偏少。这便使得外汇储备的流动性不足，美国经济、政策的变化直接影响我国外汇储备资产的安全性和盈利性。因此，我们有必要逐步改善我们的国际储备结构。此次欧洲主权债务危机给我们带来了一个很好的机会，我们可以借欧元处于相对低位的时候将我国外汇储备中的部分美元资产置换为欧元资产，同时增持部分黄金资产，使我国的国际储备结构多元化。此外，我国外贸企业的国际竞争方式多表现为单打独斗，在国际市场竞争中势单力孤，不仅成本高，而且风险大，与当代国际竞争中以跨国公司为龙头的供应链竞争、价值链竞争相比，差距极大，很难防范诸如此次债务危机的风险。因此，我国应该建立境内外连接各种生产性服务的商业机制和平台

46、，将各个外贸企业联系起来，从而增强企业抵御风险的能力。危机是长期累积形成的，不会在短时期内得到解决。在解决危机的道路上，欧盟以及国际社会还需要做得更多。4.2中资银行应对策略及相关建议欧债危机的爆发与持续恶化以及近期美债违约风险一度上行、标普下调美债评级事件使全球金融系统经受严峻考验，资本市场价格大幅震荡。从短期应对来看，中资银行应密切关注在欧美区域资产质量面临的潜在风险，在针对市场波动加剧的情况下，加强对交易类资产的风险管理，提前做好应对预案，并妥善把握危机中出现的收购机会，稳步推进在欧美区域的业务拓展。欧美主权债务危机演进分化也对中资银行国别风险研究提出了更高的要求，除了关注相关国家的经济

47、金融指标变化外，也应加强对其政治体制、社会制度等方面的研究。从长远发展来看：无论是在境外申设机构、并购扩张，还是对境外经营运作统筹制定战略规划，中资银行都需要全局性、系统性、前瞻性的国际化风险研究作为基础。一方面，国别风险关系到一国的政治、经济、金融、法律及重大事件等多个维度，是国际化经营的主要风险；另一方面，国别风险又具有传染效应，对于地缘关系紧密或经济往来密切的国家尤为明显，在极端情况下甚至会引发全球性危机。面对发达经济体主权债务危机，我们不但要关注当前出现危机国家的风险指标，更要重视分析国别风险的连带效应，将国别风险研究提升到国际化系统性风险研究的层次。4.3应对欧美主的紧迫任务权债务危

48、机（一）强化注重实体经济的发展理念，促进制造业和服务业协调发展统筹实体经济和虚拟经济的均衡发展与有机协调，是经济可持续发展的内在要求。近年来，美欧等国产业空心化愈发严重，虚拟经济快速膨胀，矛盾累积演化为系统性危机。在本轮危机中，受到冲击最大的恰恰是那些片面强调发展虚拟经济的国家，而工业产业链完整、长期重视制造业发展的德国、日本，受到的冲击影响就很小。我国是一个发展中的大国，处理好实体经济与虚拟经济的关系，实现制造业与服务业协调发展尤为重要。一方面，我国工业化进程尚未结束，工业大而不强特征明显，在相当长一段时期内，仍应高度重视实体经济发展，坚持把发展制造业尤其是先进制造业作为支撑经济增长的核心动力。另一方面，要积极发展现代服务业特别是生产性服务业，通过制造业和服务业融合发展，形成先进制造业和现代服务业“双轮驱动”的新格局。（二）重塑工业经济增长动力机制，构建内需主导和消费驱动的工业发展模式受危机影响，世界主要经济体需求结构深度调整，通过国际市场释